地方投融资平台转型思路、创新模式.pdf

投融资平台的转型思路分享 分享主题:2 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 1、投融资平台的历史性作用城市化进程的助推器 1.1 城市化的重要意义 1.2 平台助力城市化进程 内容 页码 2、投融资平台发展脉络 2.1 平台产生的背景 2.4 行业发展现状 2.2 平台发展五阶段 2.5 行业发展总结 2.3 发展过程中的投融资体制创新 3、投融资平台相关政策解读及启示 3.1 投融资平台相关政策解读 3.2 平台转型转型案例 4、投融资平台行业面临转型重任 4.1 平台转型背景 4.2平台转型仍需回归“使命”5、转型国有资本投资运营公司的时代背景 5.1 存在价值下的“再思考“5.3 为何要转?5.2 三大战略机遇 5.4 如何转？3 投融资平台的历史性作用城市化进程的助推器 1 4 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 城市化对于促进地方经济增长、统筹城乡发展和促进现代文明建设具有重大的意义。4 研究表明，我国城市化水平与地方经济增长之间存在着正相关的关系。通过回归分析发现，城市化水平每提升0.2%，则国内生产总值提升0.1%。虽然所使用模型适用条件较为严格，但是客观上反应了城市化对经济增长的作用。城市活动的空间布局更加合理，协调城乡两级的互动发展。（功能分区、合理统筹）通过城市带动周边地区经济发展，促进资源在城乡间的流动。（人力、资金资源）通过经济圈扩散，使城乡收入差距变小，提高城市的生活水平。（轨道交通、高速公路）通过城市化建设，使城乡人民享受更好的物质文明。城市是区域科技和文化的中心，提高了区域的整体发展水平。1 城市化的重要意义 促进地方经济增长、统筹城乡发展、现代文明建设 22.22.42.62.833.23.43.63.8466.577.588.599.51010.5我国人均GDP的自然对数值我国城市化水平的自然对数值 城市化水平对经济增长等的实证分析 资料来源：南京卓远研究 资料来源：南京卓远研究 5 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 综观诸多城市的城市化历程，其与平台的推动密不可分。投融资平台的业务涉及方方面面，但是主要的业务基本是围绕城市化领域展开的，对城市化发展的促进是显而易见的，如交通道路建设、保障房建设、污水处理等。2 平台助力城市化进程 资料来源：南京卓远研究 投融资平台业务范围举例投融资平台业务范围举例 城市发展与平台壮大 城市发展：城市GDP呈现较快增长；城市基础设施不断完善；居民收入增加；环境得到整治；平台发展：平台总资产不断增加；平台净资产增加；平台业务质量不断提升 平台名称 业务范围 房地产 水务 燃气 电力 基础设施 金融投资 区域开发 文化旅游 重庆八大投 武汉城投 无锡城发 襄樊建投 荆州城投 宜昌城投 芜湖建投 镇江建投 6 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 通过构建回归模型，实证研究表明：1）投融资平台投资对城市化水平存在正向影响作用；2）投融资平台的筹资与建设活动，对于我国的城市化进程在跨过30%纳瑟姆曲线拐点后，迎来快速化提升起到很大的推动作用。2 平台助力城市化进程 其中，U代表城市化水平值,I是平台总投资额。InU=2.2484+0.1401I 交通运输投资的产出弹性为0.2020并且较为显著，说明交通运输投资对经济的拉动作用最强；房地产开发投资的弹性为0.1778，房地产市场的繁荣也对经济的增长有促进作用；环境污染治理投资和电力、燃气及水的生产和供应投资对经济水平的影响不显著，说明其对经济水平的提高没有直接的影响，这也是与现实经济相符合的。152025303540455005000 10000 15000 20000 25000 30000AGDPU1520253035404550050000 100000 150000 200000 250000IU 引入简单的回归模型 ttttttInIfInIfInIfInIfInY443322111771.02771.02020.00781.05474.5其中，Ut为随机扰动项。I1代表环境污染治理投资，I2代表交通运输投资，I3代表电力、燃气及水的生产和供应投资，I4代表房地产开发投资，Yt为经济增长水平值。引入柯布道格拉斯函数 结果表明：7 投融资平台行业发展脉络 2 8 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 地方政府投融资平台行业的产生根植于中国特有的投融资体制、中央与地方政府的治理结构及相应的金融体制。1 平台产生的背景 8 预算法规定地方政府不得举债进行基础设施建设；分税制改革又缩小了地方政府的财权，却仍然让其承担庞大的基建任务；地方市政债券发行极其困难，无法有效支持地方政府的城市化建设需求；担保法等规定必须由法人主体来对接金融贷款；具有隐性政府信用担保，违约风险较小，是银行青睐的客户；地方政府投融资平台的诞生 1994年的分税制改革，“分事权、分税收、分管理”备注：1）2011年，财政部印发了2011年地方政府自行发债试点办法，允许上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。2）预算法修正案草案二审，重申地方债禁令。政治体制安排 金融体制安排 9 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 作为中国特殊的财政和政府融资体制下的产物，成立以来，共经历了1994年前的蹒跚起步阶段、2000年前的缓慢上升阶段、2009年开始的迅猛增长阶段、2013年进入的调整发展阶段，最终在43号文后不可避免的迎来了转型阶段。2 平台发展五阶段 资料来源：南京卓远研究 平台发展历程 转型前的现状 城投行业：面临偿债危机 地方政府：政府债务率急剧提升 金融机构：大量不良资产风险 贡献：为地方经济和社会发展筹集资金，在加强基础设施建设以及应对国际金融危机冲击中发挥了积极作用。但：带来了潜在的财政金融风险。蹒跚起步 缓慢上升 迅猛增长 调整发展 转型 1994年年 2000年年 2009年年 2013年年 2014年年 10 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 在五阶段发展过程中，平台经历了“以财政为核心的财政投融资体系”向“以财政和平台为核心的双核投融资体系”的投融资机制创新。3 发展过程中的投融资体制创新 制度创新 投融资机制创新 11 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 原投融资机制以财政资金为依托，政府信用为担保进行资金筹集的一套系统，参与主体主要是地方政府部门。原投融资机制以财政为核心的财政投融资体系 财政投融资体系 中央转移支付 地方税费收入 银行借款 建设局 水利局 国土局 交通局 地方政府 统筹安排 市政工程建设 保障房建设等 地方政府 统筹安排 供水工程建设 防洪工程建设 水库建设等 土地整理 土地开发等 以财政为核心的投融资体系 财政投融资体系 财政投融资体系是指以财政资金为依托，政府信用为担保进行资金筹集的一套系统。财政投融资的参与主体主要是地方政府的各个部门，特别是以政府的财政部门为核心。各个参与主体通过对资源的条块分割，行使自身对资源的管理与建设职能。轨道交通 公共交通等 12 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 财政投融资体系的具备以下特点：政府全能、资源使用效率较低、资源杠杆利用不充分。政府全能 政府不加区分项目的公益性与盈利性，都采用财政资金进行投资 政府将城市所有投融资任务纳入到行政系统的管理之中 资源使用效率较低 政府将资源分散配置到各个政府职能部门之中 各个部门缺乏资源利用的整体性思维，导致资源投入重叠和浪费 资源杠杆利用不充分 财政融资工具和来源单一，以财政担保的银行借款为主 无法有效整合利用城市资源进行放大融资等 原投融资机制以财政为核心的财政投融资体系 13 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 新投融资机制以财政和平台为核心，双核驱动融资，政府通过政府信用举债融资（发行一般债和专项债），并通过整合城市资源注入平台，发挥平台企业信用进行融资。新机制以财政和平台为核心的投融资体系 财政投融资体系 建设局 市政工程建设 保障房建设等 供水工程建设 防洪工程建设 水库建设等 以财政和平台为核心的投融资体系 平台投融资体系 平台投融资体系是指以平台拥有资源为依托，企业信用为担保进行资金筹集的一套系统。参与者主要以平台本身为核心，吸纳了城市各个部门的力量，特别是财政、建委与国土等部门。在新的投融资体系的关系格局中，平台承担了主要的投融资任务和重大的城市基建任务，形成了基建“借用管还”一体化的格局。各个行政部门功能则转向了对平台工作的指导和支持上来。轨道交通 公共交通等 土地整理 土地开发等 投融资平台 资源的集约经营 城市投融资方式的多样化 国土局 交通局 水务局 等 14 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 以财政和平台为核心的投融资体系的具备以下特点：分工合理、资源使用效率较高、资源杠杆利用较大。分工合理 政府职能部门专注于提供公共服务和行政管理职能;平台专注于城市建设和资产经营;通过对平台的控股，政府实现了城市化建设的目标;资源使用效率高 资源统一归集，使平台壮大，实现了资源间和部门间的协同；平台吸收了各个部门的人员，平衡了各个部门的利益;获得了资源的规模优势，实现了城市资产的保值增值;资源杠杆利用作用大 融资工具和来源多样化，通过银行、债券、票据、BT等方式进行投融资;资产质与量的提升放大了平台的投融资杠杆，有力推进城市化建设;新机制以财政和平台为核心的投融资体系 15 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 在经历五阶段发展历程，完成新旧投融资体制转变之后，投融资平台行业在整体发展格局、资产规模、资产质量与结构、业务布局等方面呈现不同特征。平台类企业作为一类特殊的地方国企有其存在价值和意义 国有企业 地方国有企业 地方平台类 企业 四个特殊 特殊时期、特殊目的、特殊行业、特殊政策 如指导意见所说，国有企业是推动国家现代化、保障人民共同利益的重要力量，是党和国家事业发展重要物质基础和政治基础：一是 为社会提供质优价廉的公共产品和服务 二是 弥补市场失灵，防止市场出现大幅波动 三是 作为政府干预经济的手段，贯彻政府的 三大身份：国有企业、地方国有企业、地方平台类企业 4 行业发展现状 16 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 行业大部分平台处于“平衡公司发展”治理阶段，由于所在区域经济社会发展水平和地方政府治理理念的的原因，平台类企业呈现多层次发展格局。层次一：层次二：层次四：层次三：20%60%15%5%政府融资工具：政府为解决城建资金需要所成立的贷款公司。平衡公司发展：探索多种融资渠道和可进入的业务领域。构建发展体系：培育可持续业务发展体系，向市场化转型。完善投资运营：国有资产投资和运营主体，集团化管理、市场化运作、可持续发展。行业发展格局 资料来源：南京卓远研究、中国债券信息网 平台类企业呈现四层次发展格局 说明 平台的发展水平除受自身资源禀赋和管理水平影响外，更多的是受当地政府的发展理念影响。（如何界定企业和政府的权责边界等）越是经济发达的地方，政府的市场化意识越活跃，平台的发展越是有张力和想象空间。17 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 由于省级城市、地级市、区县级城市经济发展差异，各等级城市所属平台资产实力差距较为明显。总体上来说，省级城市平台资产在1450亿元以上、地市级在300亿元以上、区县级200亿元以上。资料来源：南京卓远资料库、中国城投行业发展报告（2015）37691 48764 17066 26 156 81 省会级 地市级 区县级 资产规模 公司数量 平均规模 1450亿元 313亿元 211亿元 不同等级平台规模（以行政级别划分，不完全统计）说明 以区域主要平台资产规模进行统计分析 对于平台资产规模未达到平均数的地方来说，需思考是否存在以下问题：1）政府对平台支持力度是否有待提升？2）城市资源散落各处，未进行有效资源整合和盘活？3）多平台共存，资源分散，信用级别普遍较低？行业资产规模（1）18 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 平台资产的规模决定了可融资额度的上限，除部分平台企业已完成了资源的整合外，大部分平台仍处于资源的积累和规模的壮大过程中。行业资产规模（2）行业总体资产规模较低 平台规模集中于300亿元以下，且多为地市级及县级平台。规模在千亿级以下的平台占比94%，600亿元以下的占比84%。从提升平台信用水平角度来看，未来地级市加强区域内资源整合（包括县级资源），提升资产总量和质量需进行战略考量。168家 53家 25家 17家 300亿元以下 300-600亿元 600-1000亿元 1000亿元以上 平台资产规模分布（不完全统计）资料来源：南京卓远资料库、中国城投行业发展报告（2015）说明 19 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 平台资产规模的壮大虽可拓宽平台的融资空间，但在新的行业发展环境下，平台应更加注重资产结构的调整，在资产规模有序增长基础上，更加注重无效资产的剥离和高效资产的注入、培育。资产规模 年份 2008年 20*年 2016年 资料来源：南京卓远资料库、中国城投行业发展报告（2015）平台资产结构调整 平台资产结构调整 行业资产质量与结构 优质资产：停车场、综合管廊 污水处理厂、自来水厂 燃气、电力、加油站 特许经营权（广告、墓地）无效资产：道路 桥梁 公园 等 20 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 行业整体信用评级集中于AA级别，信用评级AA+以下占比96%。信用级别直接关乎平台融资成本，如何在发展过程中更为有效的提升平台信用级别，是大部分平台需认真面对的问题。资料来源：南京卓远资料库、中国城投行业发展报告（2015）12 39 171 38 评级评级AAA 评级评级AA+评级评级AA 评级评级AA-行业信用级别 平台信用级别分布 15%66%15%5%占比 信用评级因素 政府支持力度 财政收入水平 平台资产规模 资产负债率 收入规模及可持续性 现金流状况 等 21 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 行业负债率大部分处于60%以下，占比87%。负债率低于30%的平台以区县级平台为主，受政府财政收入和管理经验影响，融资渠道狭窄。负债率高于65%的平台以省级城市、发达地市级平台为主，由于政府财政收入充沛和区域金融体系发达，融资渠道多元，偿债能力较强。资料来源：南京卓远整理、中国城投行业发展报告（2015）10 24 16 30 34 39 41 25 24 20 70%以上以上 65%-69%60%-64%55%-59%50%-54%45%-49%40%-44%35%-39%30%-34%30%以下以下 行业负债水平 100%96%87%81%70%57%42%26%17%8%平台资产负债率分布 占比 22 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 在承担城市基础设施建设过程中，大部分平台已形成土地一级开发、棚户区改造、轨道交通等传统业务布局。在新的发展时期，平台在传统业务的基础上，结合区域资源禀赋和产业结构转型需要逐步向类金融、文化旅游等业务布局，构建新型业务板块。传统业务 土地一级开发业务 房地产开发业务 水务业务 棚户区改造业务 轨道交通业务 固废处理业务 新型业务 能源业务（天然气、加油站）文化旅游业务 养老地产、旅游地产业务 物流业务 股权直投业务 特许经营业务：广告、墓地、采砂等 产业基金投资 类金融业务：担保、小贷、融资租赁等业务 基础水利业务 公共交通业务 行业业务布局 资料来源：南京卓远整理 23 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 关于行业现状：行业风险集聚，弊端逐步呈现，行业内平台存在明显分化。关于城市资源：对于城市资源有限、平台较多的区域，未来应加强资源整合。关于平台未来：谋求转型、转变发展方式迫在眉睫，但使命依然，转型需做好顶层设计。5 行业发展总结 一是平台政府融资功能被剥离，未来面临三大选择：关闭（清算退出）、合并、转型；二是转型已由“部分企业的自我追求”转变为“行业的必然使命”；三是转型并不意味着平台丧失了存在的价值，平台需在新常态下肩负起历史使命。关于行业现状 行业风险集聚，弊端逐步呈现，行业内平台存在明显分化。一是不同层次平台企业资产和负债规模、融资渠道、资本运作等方面存在明显的分化；二是平台有利促进经济发展与城镇化建设，但债务规模快速积累，风险集聚、弊端呈现。关于平台未来 谋求转型、转变发展方式迫在眉睫，但使命依然，转型需做好顶层设计。一是城市资源是有限的，分属不同平台所有将使城市资源难以得到有效利用；二是资源分散造成平台规模不足，规模不足将进一步影响平台的信用水平和融资渠道。关于城市资源 对于城市资源有限、平台较多的区域，未来应加强资源整合。24 投融资平台相关政策解读及转型案例 3 25 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 国家及相关部门出台了与投融资平台相关的系列政策文件，总体上可概括为背景改革类政策、投融资政策和国企改革政策三类，按时间序列梳理如下：1 投融资平台相关政策解读 以19号文为代表的各类政策，包括412号文、162号文 十八届三中全会（分水岭）2014年地方政府债券自发自还试点办法 新预算法 关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知 关于试行全面加强企业债券风险防范的若干意见的函 关于加强地方政府性债务管理的意见 地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法 PPP系列文件60号文、113号文、112号文 中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见 国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见 2013年以前 2013.11.09 2014.05.22 2014.08.31 2014.09.23 2014.09.26 2014.10.02 2014.10.28 2014.11-12 20150.8.24 2015.09.24 2015.11.10 2016.02.06 2016.07.05 2016.08.24 2016.10.27 2016.94号 2017.50号 2017.23号 2017.87号 2017.62号 2017.455号 关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见 国务院关于深入推进新型城镇化建设的若干意见 中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见 关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见 国务院办公厅关于印发地方政府性债务风险应急处置预案的通知 关于开展部分地区地方政府债务管理存在薄弱环节问题专项核查工作的通知 关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知 关于请依法问责部分市县政府违法违规举债担保问题的函 关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知 关于印发地方政府土地储备专项债券管理办法 关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知 资料来源：南京卓远整理 26 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 投融资类政策，直接关系到区域的（包括平台）投融资体系和平台发展的外部生存发展环境，每一次政策的出台和调整都深刻的影响平台的发展格局和路径，按时间排序梳理如下：2014年4月 投融资类政策 2014年10月 2014年地方政府债券自发自还试点办法 关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见 2014年5月 新预算法 关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知 2014年9月 国务院关于加强地方政府性债务管理的意见 地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法 2016年7月 投融资类政策 中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见 2016年94号文 关于开展部分地区地方政府债务管理存在薄弱环节问题专项核查工作的通知 资料来源：南京卓远整理 2017年23号、50号、87号等 27 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 43号文国务院关于加强地方政府性债务管理的意见：剥离平台融资职能，明确划清政府与企业界限。然而部分区县级政府、平台仍按原有模式开展投融资工作。剥离平台融资职能，平台以自身信用举借债务；明确划清政府与企业界限，地方政府举债采取政府债券方式（一般债券、专项债券），不得通过企事业单位等举借。金融机构等不得违法违规向地方政府提供融资，不得要求地方政府违法违规提供担保。办法第三章提出“对地方政府债债务实行规模控制”，并提出“明确融资方式及用途务分门别类纳入全口径预算管理”。政策相关内容 对平台的潜在影响 平台融资职能被剥离，导致整个行业面临转型重任；地方政府投资将受到抑制，PPP是未来的主导；平台企业必须转“政府信用”为“企业信用”，通过资源整合及业务重构、组织优化来提升自身能力。投融资类政策 28 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 2017年50号文关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知：地方政府、融资平台公司、金融机构“十不得”。投融资类政策 对地方政府融资行为的监管规定 对融资平台公司融资行为的监管政策 除发行地方政府债券、外债转贷外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务，不得为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保。地方政府及其所属部门参与社会资本合作项目，以及参与设立各类基金时，不得承诺回购其他投资人的投资本金，承诺其他投资人的本金损失，或者承担最低投资收益。地方政府及其所属部门、事业单位、社会团体，不得以其国有资产为其他单位或企业融资进行抵押或质押。学院、医院等公益性单位，不得以教育设施等公益性设施进行抵押融资。地方政府及所属部门不得以债务对应的资产进行重复融资。地方政府及其所属部门不得干预融资平台公司日常运营和市场化融资 地方政府将土地注入平台应履行出让或划拨程序，不得将公益性资产作为资本注入平台，不得将储备土地注入平台，不得承诺将土地出让预期收益作为平台偿债资金来源；只承担公益性项目建设或运营任务、主要依靠财政性资金偿还债务的平台，不得以财政性资金或国有资产进行抵押（质押）或作为偿债来源进行融资（包括银行贷款、债券等）。平台公司自行决策融资，政府及其所属部门不得以文件、会议纪要、领导批示等任何形式要求或决定企业为政府举债或变相融资。地方政府及其所属部门、公益目的事业单位和人民团体不得违反法律规定，以出具担保函、承诺函、安慰函等任何形式为平台公司提供融资担保。等 29 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 2017年87号文关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知：1）严格限定政府购买服务的范围；2）严格规范政府购买服务预算管理；3）严禁利用或虚构政府购买服务合同违法违规融资。严格限定政府购买服务范围 严格规范政府购买服务预算管理 严禁将铁路、公路、机场、通讯、水电煤气，以及教育、科技、医疗卫生、文化、体育等领域的基础设施建设，储备土地前期开发，农田水利等建设工程作为政府购买服务项目。严禁将建设工程与服务打包作为政府购买服务项目。严禁将金融机构、融资租赁公司等非金融机构提供的融资行为纳入政府服务范围。先有预算，后购买服务，所需资金应当在既有年度预算中统筹，不得因政府购买服务增加预算。政府购买服务信息及预算应及时向社会公开，提高透明度 投融资类政策 严禁利用或虚构政府购买服务合同违法违规融资 地方政府及部门不得利用或虚构政府购买服务合同为建设工程变相举债 不得通过政府购买服务向金融机构、融资租赁公司等非金融机构进行融资 不得以任何方式虚构或超越权限签订应付（收）账款合同帮助融资平台公司等企业融资 30 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 关于开展部分地区地方政府债务管理存在薄弱环节问题专项核查工作的通知，财政部分别致函内蒙古自治区、河南、重庆、四川等几个地方政府及商务部、银监会两部委，依法问责部分县市违法违规举债、担保的行为，并依法处理个别企业和金融机构违法违规行为。内蒙古自治区：交通运输厅与内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司签订“委托代建购买服务协议”，约定于建设期及建设期后第一年至第17年或者第18年通过购买服务资金支付项目建设资金，支持公路建设公司作为承贷主体，向农业发展银行贷款105.5亿元，资金使用和项目实施主体均为各盟市旗县交通局。财政部问责的典型案例 投融资类政策问责（1）内蒙古=违规方式 举债方式违规 违规使用企业债务资金-备注 举债方式：政府购买服务 签订“委托代建购买服务协议”，约定于建设期第1至17年通过购买服务资金支付建设资金 资金使用和项目实施主体：各市县交通局 31 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 关于开展部分地区地方政府债务管理存在薄弱环节问题专项核查工作的通知，财政部分别致函内蒙古自治区、河南、重庆、四川等几个地方政府及商务部、银监会两部委，依法问责部分县市违法违规举债、担保的行为，并依法处理个别企业和金融机构违法违规行为。2015年驻马店市人民政府通过政府会议纪要，承诺将驻马店市公共资产管理公司贷款本息列入市财政中长期规划和政府购买服务预算，涉及资金6.4亿元。市财政局据此向中国建设银行驻马店分行出具承诺函。财政部问责的典型案例 投融资类政策问责（2）河南=违规方式 违法违规提供担保 举债主体违规-备注 担保标的：就市公共资产管理有限公司6.4亿元贷款本息出具承诺函。举债主体：市公共资产管理有限公司 举债主体：中信信托有限责任公司1.78亿元信托贷款 还款方式：财政预算资金 32 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 关于开展部分地区地方政府债务管理存在薄弱环节问题专项核查工作的通知，财政部分别致函内蒙古自治区、河南、重庆、四川等几个地方政府及商务部、银监会两部委，依法问责部分县市违法违规举债、担保的行为，并依法处理个别企业和金融机构违法违规行为。一是黔江区人民政府于2015年8月批复同意黔江区城市建设投资（集团）有限公司向贵州中黔金融资产交易中心融资。当年11月至12月，黔江区城市建设投资（集团）有限公司获得融资款0.55亿元。经区人民政府有关负责人批准，区财政局提供了协调资金支付融资产品本息的承诺函。二是2015年5月黔江区教委与上海爱建融资租赁有限公司签订了2个回租赁合同融资1.2亿元；2015年6月和8月，黔江区教委与江苏金融租赁股份有限公司签订2个融资租赁合同融资1亿元。财政部问责的典型案例 投融资类政策问责（3）重庆=违规方式 违法违规提供担保 债权主体违规-备注 担保标的：就融资平台0.55亿元融资提供担保 债权主体：融资租赁公司 通过签订回租赁合同、融资租赁合同，为政府提供融资 33 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 关于开展部分地区地方政府债务管理存在薄弱环节问题专项核查工作的通知，财政部分别致函内蒙古自治区、河南、重庆、四川等几个地方政府及商务部、银监会两部委，依法问责部分县市违法违规举债、担保的行为，并依法处理个别企业和金融机构违法违规行为。一是巴中市人民政府批复同意巴中新城建设投资有限公司通过银行贷款、信托、私募债等方式融资，并向有关金融机构出具了确认函，市财政局出具承诺函，承诺如企业不能按时偿还债务本息等，安排财政资金偿还。二是新都区人民政府通过会议纪要，同意国有公司以银行贷款、信托产品或私募债等方式融资，部分资金由区政府主要负责人批准用于相关政府项目。财政部问责的典型案例 投融资类政策问责（4）四川=违规方式 违法违规提供担保 违规使用企业债务资金-备注 担保标的：就融资平台的相关融资出具承诺函 资金使用：用于相关政府项目 34 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 关于开展部分地区地方政府债务管理存在薄弱环节问题专项核查工作的通知，财政部分别致函内蒙古自治区、河南、重庆、四川等几个地方政府及商务部、银监会两部委，依法问责部分县市违法违规举债、担保的行为，并依法处理个别企业和金融机构违法违规行为。山东邹城市则是以市总工会为发起人，面向全市企事业单位职工发行信托理财产品，共募集资金8亿余元。邹城市总工会委托山东省国际信托有限公司将上述资金贷款给邹城市正方经济发展投资有限公司。2015年3月，邹城市正方经济发展投资有限公司收到贷款后，经财源建设基金转给城市资产经营有限公司使用，并以财政资金作为还款来源。财政部问责的典型案例 投融资类政策问责（5）山东=违规方式 举债主体违规 举债方式违规-备注 举债主体：市总工会，通过向全市企业事业单位员工发行理财产品募集资金8亿余元 举债方式：通过财源建设基金方式将上述资金转给融资平台，并以财政资金为还款来源。35 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 先进平台的发展轨迹为行业的转型提供了良好的经验借鉴和标杆学习。3 平台转型转型案例 企业名称 注册资本 评级 资产规模 愿景 镇江城建 10 AA+1126-合肥建投 96.53 AA+2440 建设卓越企业，实现员工价值 建安控股 30 AA 744-云南城投 11.38 AA+902 国内知名的以城市运营为核心的金融控股集团 资料来源：南京卓远整理 36 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 镇江城建转型“市场化、产业化、实体化”的城市资产运营商，构建“国资委资本管理平台国企”三层管理架构。愿 景：-定 位：国有资本投资运营公司 转型方向：“市场化、产业化、实体化”的城市资产运营商 转型历程 1999年 实施改革 2014年 向城市资产运营商转型 2009年 向实体经济的经营平台转变 城市片区开发 转型背景：镇江市委市政府对镇江市四大国有 平台进行了功能和定位上的重新界 定和划分，明确了四大平台各自的 功能、定位和业务 基本情况：全资和控股子公司15家，参股1家 公共住房建设 五大业务领域 基础设施建设 市政公用事业 古城保护利用 1994年成立 镇江城建产业集团 资料来源：南京卓远整理 37 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 合肥建投转型国有资本投资运营公司，通过产业投资（产业基金）打造合肥市千亿级产业链，资本市场上完成300亿元的原始积累。愿 景：建设卓越企业，实现员工价值 定 位：国有资本投资运营公司 转型方向：以城建基础设施投资、战略性新兴产业引导投资等为主业 2006年6月 并购重组原城投、建投、交投 2008年以来 产业投资模式：投资上市退出 发展历程 基础设施 水务环保 交通运输 九大业务领域 房地产 能源 商业百货 现代农业 旅游 产业投资 转型背景：基础设施和公益性项目融资已不再 是合肥市建投集团的主要职能，主动改革转型已迫在眉睫。基本情况：全资及参控股子公司45家，其中控股上市公司2家，参股上市公司2家，成功在新三板上市1家。合肥建投 38 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 亳州建投转型国有资本投资运营公司，推动现代中药、农产品加工及新型能源化工等支柱产业发展，通过创业投资和类金融业务为中小企业提供融资服务。愿 景：-定 位：国有资本投资运营公司 转型方向：推动现代中药、农产品加工及新型能源化工等支柱产业发展 2002年 成立 2014年 并购重组市属国有企业 发展历程 土地一级开发 四大业务领域 房地产开发 公用事业 类金融 其他 转型背景：亳州市原有三家平台公司，存量资产规模较小，资源布局分散，融资平台部分业务重合，资源集聚效应难以发挥。基本情况：全资子公司6家，控股子公司12家，参股子公司8家，二、三级子公司16家，合计控股、参股子公司42家。建安控股（原亳州建投）39 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 云南城投以城市运营为核心的金融控股集团，借力资本市场（上市、资产证券化），实现持续跨越式发展，积极实施走出去战略，在云南本土做龙头企业，在全国成为新型国企的样板。愿 景：国内知名的以城市运营为核心的金融控股集团 使 命：致力城市建设，创造美好生活 定 位：金融控股集团 转型方向：建立业务生态系统，推进“大健康、大休闲”两个转型业务 2005年 成立 2016年 开启战略规划新征程 发展历程 八大业务领域 医疗、金融 教育、酒店 城市开发 城镇水务 文化旅游会展 生物医药 其他 基本情况：3家主板上市公司和26家全资（控股）二级子公司，20家二级参股公司。主板上市：云南城投置业股份有限公司 云南水务产业发展有限公司 莱蒙国际集团有限公司 新三板挂牌：云南一乘驾驶培训股份有限公司 云南城投 40 投融资平台行业面临转型重任 4 41 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 融资平台为地方经济和社会发展筹集资金，在加强基础设施建设以及应对国际金融危机冲击中发挥了积极作用，但自身的发展带来了潜在的财政金融风险。资料来源：南京卓远研究 平台发展历程 转型前的现状 城投行业：面临偿债危机 地方政府：政府债务率急剧提升 金融机构：大量不良资产风险 贡献：为地方经济和社会发展筹集资金，在加强基础设施建设以及应对国际金融危机冲击中发挥了积极作用。但：带来了潜在的财政金融风险。蹒跚起步 缓慢上升 迅猛增长 调整发展 转型 1994年年 2000年年 2009年年 2013年年 2014年年 1 平台转型背景 42 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 直接的影响是城投债面临20172021年集中偿付期，地方政府债务率集聚提升，金融机构不良贷款风险集聚。600 400 200 0 191 海南 47%海南 广东 山西 内蒙古 河南 山东 新疆 福建 甘肃 河北 吉林 辽宁 204%安徽 湖北 黑龙江 江西 陕西 浙江 青海 四川 云南 广西 江苏 湖南 贵州 406%宁夏 8,4008,0000 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 10,000 5,000 3%四川 江西 广西 云南 山东 山西 浙江 福建 内蒙古 3.97%5%湖北 1.58%贵州 天津 辽宁 湖南 黑龙江 安徽 青海 陕西 1.99%资料来源：各省统计局，南京卓远整理 面临潜在的财政金融风险 资料来源：WIND资讯，南京卓远整理 资料来源：银监会，南京卓远整理 未来各年城投偿债规模（单位：亿元）各省整体政府负债率 各省金融机构不良贷款率 1 平台转型背景 平台融资职能剥离 43 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 融资职能的剥离，使平台的转型已由“被动”转为“主动”、由“概念”转为“实质”、由“部分企业的自我追求”转变为“行业的必然使命”。1 平台转型背景 市场化转型 理顺投融资体制，构建“借、用、管、还”机制 完善公司治理结构，加强董监事会建设 内部机制搞活，加强薪酬制度改革，提升员工积极性 推行职业经理人制度，提升经营层管理专业性 经营性探索 利用土地资源探索潜在合作空间（商业地产、养老服务、医院）整合区域国有股权，构建经营性业务体系（粮食经销、停车场、其他等）在整合市属金融（银行）、类金融企业股权后，尝试向金控集团转型（各地金控集团）作为社会资本方，参与ppp项目 总结：部分企业的转型探索可总结为“市场化转型、经营性探索”两个大的方面。44 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 转型是重大、全局、长远的战略性问题，需要系统思考与顶层设计。对转型的思考应从“使命”开始，但传统对平台“使命”的理解已阻碍其发展。2 平台转型仍需回归“使命”城市发展 平台撬动城市发展平台撬动城市发展 传统理解：政府的投融资窗口 重点解决：城镇化建设的资金不足矛盾 时间 规模 融资缺口 建设资金 财政收入 在传统使命下：通过平台解决城镇化发展资金不足的问题，利用平台的杠杆作用，为城市建设募集资金，促进城市经济发展，并带动财政收入增加，覆盖前期债务本息。资料来源：南京卓远研究 资料来源：南京卓远研究 平台 45 江苏省城建投融资政策研讨会暨城投公司联络会学术年会 南京卓远认为，平台的使命应从更宏观的角度去定义，应回归到“城市服务生活”这一本质。“城市让生活更美好”或许是平台应回归的使命。2 平台转型仍需回归“