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现金流量表分析指标体系研究

近几年，中国学者对现金流量表分析作了大量研究，但到现在为止，还没有形成一个大家所接收基础分析体系，已提出现金流量表分析方法仍然存在很多缺点，关键表现在现金流量表分析分析目标不明确，分析指标设计不合理两个方面。本文选择现金流量表分析目标及分析指标作为研究对象，试图初步建立现金流量表分析基础框架。本文关键利用理论研究和问卷调查相结合方法进行研究。首先，从现金流量表作用及功效出发，、理论上探讨建立现金流量表分析目标体系和指标评价体系，然后进行问卷调查，采取教授评价法对理论上建立分析指标体系进行验证和校正。考虑到本文研究内容专业性强，我们基础上选择会计工作者和含有使用会计报表背景人士作为问卷调查对象，共发放调查问卷110份，回收74份，回收率为67.27％。对调查问卷采取投票法和计分法进行统计分析。

　　一、现金流量表分析目标探讨

　　（一）现金流量表分析目标理论探讨

　　通常认为，在权责发生制基础上编制资产负债表和损益表存在现金流量信息不足等缺点，为了填补这些不足，大家提出了编制现金流量表来提供更多现金流量信息。所以，从现金流量表产生背景来看，其关键作用是提供现金流量方面信息。

　　从国际会计准则及中国会计准则对现金流量表编制目标说明来看，现金流量表分析评价首要目标应该是获现能力评价。依据通常评价方法，获现能力评价能够将现金流量表反应现金流量和投入资源或相关业务相比较，比如说，反应资产获现能力可将企业经营活动现金净流量和资产平均余额相比较。在传统资产负债表和损益表分析中，我们将销售收入和投入资源或业务相比较，取得反应企业营运能力指标。将营运能力评价指标和获现能力评价指标相比较，相同之处是这些指标全部反应企业利用资源获取经营结果能力，不过，营运能力指标反应是权责发生制下经营结果，而获现能力反应是收付实现制下经营结果。从这个角度出发，我们可把获现能力评价视为营运能力评价补充。

　　获现能力分析另一类特殊形式是利润获现能力，即利润为企业发明现金净流量能力。通常分析方法是将现金净流量和利润额相比较。从分析方法来看，我们也可将这类分析视为现金净流量对利润保障程度，即企业产生账面利润时，是否有实实在在现金流入。因为这类分析对报表使用者来说有特殊作用，我们把这类分析另称为盈利质量分析。能够看出，盈利质量分析是对传统资产负债表、损益表盈利能力分析补充。

　　企业获取现金目标是为了满足支付需要。所以，现金流量表分析另一个目标是支付能力分析。企业支付现金关键用于偿还债务，支付股利，应付部分偶发性支出和投资机会需要，和一些资本支出需要。从现金支付用途来看，支付能力分析又可细分为：（1）偿债能力分析，分析企业能否筹集资金偿还债务。（2）财务弹性分析，分析企业能否灵活筹集资金应付偶发性支出，股利支出，和捕捉投资机会。（3）发展能力分析，分析企业能否筹集现金满足企业发展资本支出需要。基于现金流量表偿债能力分析着关键是分析企业现金能否满足偿还债务需要，比基于分析资产、流动资产、速动资产对债务保障程度传统偿债能力分析更能直接反应企业偿债能力。所以，我们可将现金流量表偿债能力分析视为资产负债表、损益表偿债能力分析补充。

　　企业现金流量表分析关键是分析现金起源及利用，从企业现金流量起源和利用角度出发，我们能够构建由获现能力分析、盈利质量分析、偿债能力分析、财务弹性分析、成长能力分析组成现金流量表分析目标体系。对于有些学者提出其它分析目标，经过分析全部可归纳到上述5大类分析目标中去。

　　传统资产负债表、损益表分析基础目标包含营运能力分析、偿债能力分析、盈利能力分析，结合现金流量表分析目标体系，我们可构建三大主表营运（获现）能力分析；偿债能力分析；盈利能力（盈利质量）分析和财务弹性分析及成长能力分析目标体系。

　　（二）现金流量表分析目标关键性排序研究

　　从理论上看，在现金流量表分析中，最能表现现金流量表编制目标是获现能力分析和偿债能力分析。原因在于：（1）通常来说，假如企业获现能力强，则盈利质量高，同时也会有较多现金用于资本支出，满足投资机会需要，和应付临时性支出；反之，亦是。企业偿债能力和财务弹性也有较大相关性，若企业偿债能力强，资产流动性大，则财务弹性大；反之，财务弹性小。所以，经过获现能力和偿债能力分析能够对其它分析问题作出初步判定。（2）经过现金流量表分析仅能反应企业成长能力、财务弹性方面部分信息，更全方面信息需要经过分析其它资料来取得。假如上述见解合适话，那么在现金流量表分析中，最关键是获现能力、偿债能力分析，其次是盈利能力、成长能力、财务弹性分析。为了检验这个判定，本文对获现能力、偿债能力、盈利质量、发展能力、财务弹性5类分析目标关键性进行了问卷调查，要求被调查者对这5类分析目标按关键性排序。在回收74份问卷中，有73份回复了被调查问题。依据对问题囿答，用计分法、投票法分别进行统计，得出现金流量表分析目标关键性由大到小依次为：获现能力、偿债能力、收益质量、发展能力、财务弹性。

　　本文对现金流量表分析目标关键性排序进行研究，关键是为了给构建现金流量表分析指标体系提供理论支持。我们认为在构建现金流量表分析指标体系时，对于关键分析目标，如获现能力分析、偿债能力分析，应选择较多分析指标，而对于次要分析目标，如发展能力分析、财务弹性分析可选择较少分析指标。

　　二、现金流量表分析指标研究

　　本文对现金流量表分析指标建立采取以下方法及步骤：第一步，从已发表现金流量表分析研究文件中检索出52个现金流量表分析指标，对这52个分析指标进行分析、研究，再从中选出31个理论上比较合理，实践上比较可行分析指标。第二步，对已筛选出31个指标进行关键性排序问卷调查。问卷调查目标是试图依据教授评价法建立更简练、有效现金流量表分析指标。

　　（一）现金流量表问卷调查指标①

　　1.获现能力分析指标，包含销售现金比率、总资产现金流量率、资产现金流量回报率、资本金现金流量比率、每股经营现金净流量、折旧摊销影响系数、现金净流量增加率、现金流人流出比率。

　　2.偿债能力分析指标，包含现金比率（也叫即付比率）、现金流量比率、流动资产现金比率、全部债务现金流量比率、现金流量利息保障倍数。

　　3.盈利质量分析指标，包含净利润经营现金比率、营业利润实现比率、销售收现比率、营运指数、现金流入结构比率、现金流量偏离标准比率。

　　4.发展能力分析指标，包含再投资现金比率、投资合适比率、现金投资成长率、经营或投资活动现金流量净增加率、现金流出结构比率及经营、融资和投资比率。

　　5.财务弹性分析指标，包含现金满足投资比率，购货付现比率、现金股利支付率、现金股利保障倍数、外部融资比率、自由现金流量增加率。

　　（二）现金流量表分析指标问卷调查分析及分析指标建立

　　为了以前一步骤列出31个现金流量表分析指标中深入选出更少，但又比较科学合理分析指标，我们进行了以下四项问卷调查：①同一分析目标不一样指标按关键性排序问卷调查。该调查目标是为了了解专业人士对哪些指标认同程度高，对哪些指标认同程度低。②在31个指标中，哪些指标是分析现金流量表最理想指标。这项调查目标一样是想了解专业人士对不一样指标认同程度，同时深入印证关键性程度排序问卷调查结果。我们进行现金流量表分析指标专业人士认同程度研究是为了给依据教授评价法选择分析指标提供支持，教授评价法认为专业人士认同程度高项目，就是比较合理项目。依据教授评价法原理，我们可选择在上述问卷调查中专业人士认同程度比较高，同时理论上又比较合理分析指标作为现金流量表分析指标。③最关键8项现金流量表分析指标和现金流量表分析指标应用情况问卷调查。这两项问卷调查关键是为了验证前面建立现金流量表分析指标体系。

　　1.同一分析目标不一样指标关键性排序问卷分析。相关现金流量表各分析指标分别在同类指标中关键性排序问卷，共有72人给了回复。对回收问卷，采取计分法和投票法进行统计排序，统计结果见表1.

　　在通常情况下，能够合理认为，以排序靠前指标作为现金流量表分析指标是比较合适。所以，我们以问卷调查排序结果作为深入筛选分析指标标准，从31个现金流量分析指标中选择排序靠前14个分析指标作为深入研究对象，筛选结果见表2.在选择14个指标时，我们关键考虑到以下两个问题：①分析目标关键性。对于关键分析目标，分析指标数量取多部分，而次要分析目标，则数量取少部分，所以获现能力，偿债能力各选4个，而盈利质量，发展能力，财务弹性分析指标各选2个。②选择指标数量。在确定选择数量为14个指标时，关键考虑到，假如指标选得太少，可能会遗漏部分合理指标，但指标选得太多，达不到深入筛选指标目标，所以，选择了问卷调查指标近二分之一指标，即14个指标。当然，这14个指标在数量上是否合适还值得探讨。

　　2.现金流量表理想分析指标问卷调查统计分析。对问卷中“你认为理想财务评价应包含指标”问项，要求被问询对象从31个分析指标中选择理想现金流量表分析指标，共有58份问卷作了回复。我们选择得票率排前，专业人士认同程度高14个分析指标，按得票率高低分目标列出，得到表3.

　　对于这项调查，在认可程度高前14项指标中，只有再投资现金比率是反应企业发展能力，而且排序靠后，为第13，显然，发展能力分析并未象前面关键性分析结论显示那样比较关键。

　　表2和表3说明，销售现金比率、每股经营现金净流量、总资产现金流量比率3项获现能力分析指标，在两项问卷调查中得到了较高认同，我们选择这些指标作为现金流量表获现能力分析指标。考虑到资本金现金流量比率和每股经营活动现金净流量指标内涵相同，将资本金现金流量比率作为每股经营活动现金净流量指标并列指标，用于通常企业分析，而每股经营现金流量指标用于股份制企业分析。在偿债能力分析方面，即付比率、现金流量比率、全部债务现金流量比率、现金利息保障倍数全部得到较高认同。考虑到现金关键用于即时支付，长久债务偿还关键依靠企业盈利等，使用现金流量表分析长久债务偿还能力可靠性程度较低，所以，我们删除全部债务现金流量比率，留下其它3个指标作为偿债能力分析指标。在盈利质量分析方面，认同程度全部高指标是净利润经营现金比率、营运指标，我们选择这2个指标作为盈利质量分析指标。对财务弹性分析，现金股利保障倍数、现金股利支付比率全部得到较高认同，但这2个指标内涵基础相同，我们选择已被大家熟悉现金股利支付比率作为财务弹性分析指标，删去现金股利保障倍数。考虑到在理想指标问卷调查中，对现金流量表用于企业发展能力分析认同程度较低，同时，从理论上看，企业发展能力除了和企业现金收支能力相关外，更关键是和企业盈利能力相关。所以，我们将企业发展能力分析不作为现金流量表分析一级指标，而将其归类到财务弹性分析中，作为财务弹性分析二级分析目标，关键分析在短期内企业现金支付能力对企业发展支持程度，考虑到再投资现金比率是一个综合反应企业支付能力指标，将其保留，归类到财务弹性分析指标中。这么，依据两项问卷调查及上述分析，我们可建立以下现金流量表分析指标体系：

　　（1）获现能力分析：销售现金比率、总资产现金流量率、每股经营现金流量（资本金现金流量比率）。

　　（2）偿债能力分析：即付比率、现金流量比率、现金利息保障倍数。

　　（3）盈利质量分析：净利润经营现金比率、营运指标。

　　（4）财务弹性分析（发展能力分析）：现金股利支付率、再投资现金比率。

　　3.最关键8项分析指标及分析指标应用情况问卷调查分析。为了验证前面建立现金流量表分析指标体系是否合理，我们进行了“最关键八项现金流量表分析指标”问卷调查。进行这项调查目标是，试图经过比较“最关键八项现金流量表分析指标”和已建立现金流量表分析指标体系一致性和差异，来判定我们建立指标体系合理性。为了判定被调查人员是否熟悉现金流量分析指标，我们以“你或你所在单位常常使用指标”为项目进行了问卷调查，该项调查关键是为了判定被调查者是否含有能力回复问卷调查内容能力。

　　（1）最关键8项现金流量分析表指标问卷统计分析。在回收问卷中，共有58份问卷按要求回复这一问题并对所选8项指标按关键性进行了排序。对这项问卷统计排序，最关键8项现金流量分析表指标依次为：销售现金比率、总资产现金流量率、现金（即付）比率、现金流量比率、净利润经营现金比率、营运指数、每股经营现金净流量、现金利息保障倍数。前两项及第七项指标反应获现能力，第三、第四及第八项指标反应偿债能力，第五、第六项指标反应盈利质量。

　　将上述8项关键指标和我们已建立现金流量表分析指标体系对照，现金流量表分析指标体系包含了“最关键八项现金流量表分析指标”，深入说明了我们建立现金流量表分析体系是比较合理。

　　（2）现金流量表分析指标在实际中应用情况问卷统计分析。本项调查要求回复在实际中常常使用指标。在回收问卷中，共有41份确定了在实务中使用现金流量表分析指标，占全部回收问卷55.4l％。依据问卷，各指标实际应用程度按得票率多少从大到小排序为：销售现金比率、销售收现比率、现金流量比率、即付（现金）比率、现金流出流入比率、现金流人结构比率、每股经营现金净流量、现金利息保障倍数、总资产现金流量率、净利润经营现金比率、现金流出结构比率、营运指数、营业利润实现比率、现金满足投资比率、折旧摊销影响系数、全部债务现金流量比率、投资合适比率、购货付现金比率、现金净流量增加率、流动资产现金比率、自由现金流量增加率、现金投资成长率、现金股利支付率、经营或投资活动现金净流量增加率、现金股利保障倍数。本项问卷调查统计显示：①大部分被调查对象使用过现金流量表分析指标，这说明被调查者含有现金流量表分析方面专门知识，调查结论是有效。②被调查对象没有提出新分析指标，这说明我们在问卷调查中提出31个指标是比较全方面。

　　三、结论

　　1.依据现金流量表编制目标及提供信息特征，现金流量表分析关键目标有：获现能力分析、偿债能力分析、收益质量分析、财务弹性（发展能力）分析这四方面分析组成现金流量表分析一级目标体系。

　　2.获现能力分析关键反应企业资产、投资人投入资金、和各项业务获现能力，关键指标有：销售现金比率、总资产现金流量率、每股经营现金流量（资本金现金流量比率）。获现能力分析是对资产负债表，损益表营运能力分析补充。偿债能力分析关键反应企业偿还债务能力，尤其是偿还短期债务和利息能力，现金流量表偿债能力分析是对使用流动比率、速动比率等指标进行偿债能力分析存在不足补充，关键分析指标有：即付比率、现金流量比率、现金利息保障倍数。盈利质量分析是对资产负债表，损益表盈利能力分析补充，关键指标有：净利润经营现金比率和营运指标。财务弹性（发展能力）分析关键分析企业支付能力（债务支付能力除外），关键分析指标有：现金股利支付率和再投资现金比率。

　　3.本文建立现金流量表分析指标体系和资产负债表、损益表分析指标相结合，可实现资产负债表、损益表、现金流量表三大主表分析有机融合。