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中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 证券研究报告 多地试水消费券多地试水消费券 实体经济政策图谱实体经济政策图谱2022年第年第18期期 陈兴陈兴 博士博士 中泰宏观首席分析师中泰宏观首席分析师 S0740521020001 研究助理：刘雅丽、谢钰研究助理：刘雅丽、谢钰 2022年年5月月7日日 结论：多地试水消费券结论：多地试水消费券 5月伊始，由于疫情阴影仍未散去，经济起步仍显低迷。从中观高频数据来看：一方面，终端需求持续疲弱，35城地产销量增速降幅进一步扩大，4月乘联会乘用车批发、零售销量增速双双走低；另一方面，工业生产延续收缩态势，钢厂钢材产量增速和沿海电厂发电耗煤增速均维持在低位。从五一黄金周数据来看，疫情扰动下的消费依然表现不佳。五一假期全国旅游人次和收入同比双双录得负增长，国内旅游市场较4月初清明节时期相比进一步降温，五一档电影票房收入及观影人次同比降幅超八成，而疫情较为严重的京沪两大票仓城市双双缺席。五一前后，全国陆续出台了多项鼓励消费的举措，特别是多地开始试水消费券，如广东、福建和海南等部分城市都发放了消费券，而辽宁、深圳则分别针对汽车和电子电器给予消费补贴。整体来看，消费补贴短期可以起到带动消费的作用，也能在一定程度缓解商家的经营压力。但考虑到消费券的使用时效、地区和商品范围等的限制，单独依靠这种方式来提振消费效果或较为有限。在疫情影响仍未消散的背景下，刺激消费关键要使得居民收入增长预期得到保障，而减税政策的作用或进一步凸显。2 oPyQqQsQmOvNpRvNrQtMsPaQaO7NpNnNmOmOeRoOtOlOpPvMbRqQzRuOpMtQxNsOqN3 各行业量价速览各行业量价速览 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 量平升降降降降降价升降降升降升降电力交运煤炭有色原油钢铁化工重卡休闲服务旅游纺服家电乘用车房地产收入降行业基础设施降生产制造消费服务4 重要政策回顾重要政策回顾 来源：中国政府网、央行、发改委等，中泰证券研究所来源：中国政府网、央行、发改委等，中泰证券研究所 部门部门/会议会议文件文件/主题主题内容内容政治局常委会分析当前疫情防控形势 研究部署抓紧抓实疫情防控重点工作1）会议指出，实践证明，我们的防控方针是由党的性质和宗旨决定的，我们的防控政策是经得起历史检验的，我们的防控措施是科学有效的实践证明，我们的防控方针是由党的性质和宗旨决定的，我们的防控政策是经得起历史检验的，我们的防控措施是科学有效的。2）会议强调，目前全球疫情仍处于高位，病毒还在不断变异，疫情的最终走向还存在很大不确定性，远没有到可以松口气、歇歇脚的时候远没有到可以松口气、歇歇脚的时候。要深刻、完深刻、完整、全面认识党中央确定的疫情防控方针政策整、全面认识党中央确定的疫情防控方针政策，坚决克服认识不足、准备不足、工作不足等问题，坚决克服轻视、无所谓、自以为是等思想，始终保持清醒头脑，毫不动摇坚持毫不动摇坚持“动态清零动态清零”总方针，坚决同一切歪曲、怀疑、否定我国防疫方针政策的言行作斗争总方针，坚决同一切歪曲、怀疑、否定我国防疫方针政策的言行作斗争。3）要加快局部聚集性疫情处臵要加快局部聚集性疫情处臵，应检尽检、应隔尽隔、应收尽收、应治尽治，协调联动核酸检测、流调、隔离转运和社区管控等重点环节，确保感染者和风险人群及时排查出、管控住。要加强防控能力建设要加强防控能力建设，把防控的人力物资备足备齐。要及时完善防控措施要及时完善防控措施，加大对病毒变异的研究和防范力度，不搞简单化、一刀切，同步做好群众基本生活保障和生活物资供应，保障好群众看病就医需求。要从严落实常态化疫情防控举措，外防输入要把人、物、环境同防要求贯彻到位，压实行业责任和单位责任。要紧紧依靠人民群众打好人民战争，加强信息发布，主动回应社会关切加强信息发布，主动回应社会关切，引导广大群众增强责任意识、自我防护意识，落实个人、家庭等日常防护措施，推进加强免疫接种工作，筑牢群防群控防线。国常会部署进一步为中小微企业和个体工商户纾困举措等一是一是抓紧落实已确定的退税减税降费等政策举措，确保6月30日前全部退还小微企业、个体工商户和符合条件的中型企业存量留抵税额。二是二是加大政策扶持特别是金融扶持。对中小微企业和个体工商户合理续贷、展期、调整还款安排，免收罚息。扩大政府性融资担保覆盖面。尽快出台支持平台经济规范健康尽快出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。发展的具体措施。各地要安排中小微企业和个体工商户纾困专项资金，对经营困难的给予房租、担保费、贷款利息等补贴。鼓励地方对小微企业、个体工商户实行阶段性优惠电价和水电气“欠费不停供”。将中小微企业宽带和专线资费再降10%。三是三是在5月底前全面排查机关事业单位、大型企业拖欠的中小企业账款，无分歧欠款发现一起清偿一起。抓紧出台压缩商业汇票承兑期限的措施。为帮扶外贸企业应对困难为帮扶外贸企业应对困难，一要一要着力保订单和稳定重点行业、劳动密集型行业进出口。二要二要有力有序疏通海空港等集疏运。用好航空货运运力。三要三要出台便利跨境电商出口退换货政策。四要四要加大外贸企业信贷投放。五要五要优化广交会等平台服务。中办国办关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见到2025年，以县城为重要载体的城镇化建设取得重要进展，县城短板弱项进一步补齐补强，一批具有良好区位优势和产业基础、资源环境承载能力较强、集聚人口经济条件较好的县城建设取得明显成效，公共资源配臵与常住人口规模基本匹配公共资源配臵与常住人口规模基本匹配，特色优势产业发展壮大，市政设施基本完备，公共服务全面提升，农民到县城就业安家规模不断扩大农民到县城就业安家规模不断扩大。再经过一个时期的努力，在全国范围内基本建成各具特色、富有活力、宜居宜业的现代化县城，与邻近大中再经过一个时期的努力，在全国范围内基本建成各具特色、富有活力、宜居宜业的现代化县城，与邻近大中城市的发展差距显著缩小城市的发展差距显著缩小，促进城镇体系完善、支撑城乡融合发展作用进一步彰显。意见指出，要科学把握功能定位，分类引导县城发展方向；培育发展特色优势产业，稳定扩大县城就业岗位；完善市政设施体系；强化公共服务要科学把握功能定位，分类引导县城发展方向；培育发展特色优势产业，稳定扩大县城就业岗位；完善市政设施体系；强化公共服务供给；提高县城辐射带动乡村能力，促进县乡村功能衔接互补供给；提高县城辐射带动乡村能力，促进县乡村功能衔接互补。央行增加支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度央行增加央行增加1000亿元专项再贷款额度（总额度至亿元专项再贷款额度（总额度至3000亿元）亿元），支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力。本次增加的本次增加的1000亿元专项再贷款额度具体支持领域亿元专项再贷款额度具体支持领域包括：一是煤炭安全生产和储备领域包括：一是煤炭安全生产和储备领域。包括现代化煤矿建设、绿色高效技术应用、智能化矿山建设、煤矿安全改造、煤炭洗选、煤炭储备能力建设等项目。二是煤电企业电煤保供领域二是煤电企业电煤保供领域。金融机构应优先支持煤炭安全生产和储备的项目贷款金融机构应优先支持煤炭安全生产和储备的项目贷款。发改委研究加强煤炭价格调控监管工作发改委先后印发了关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知（发改价格2022303号）和2022年4号公告，明确于5月1日起实施。303号文提出号文提出了煤炭中长期交易价格合理区间，了煤炭中长期交易价格合理区间，4号公告提出了煤炭领域哄抬价格行为的具体认定标准号公告提出了煤炭领域哄抬价格行为的具体认定标准，实质上明确了煤炭现货价格合理区间，两份文件构建了煤炭两份文件构建了煤炭价格预期引导和调控监管的闭环机制价格预期引导和调控监管的闭环机制，为相关经营者依法合规经营提供了明确指引，是煤炭价格运行在合理区间的重要政策保障。5 基础设施基础设施 生产制造生产制造 交运：交运：4月港口集装箱吞吐量同比增速转正，本周货运流量指数回落。电力电力：5月前5天电厂耗煤同比增速低位稳定，本周电厂煤炭库存去化。目录目录 房地产房地产：5月初35城地产销量增速走低，库销比仍处同期新高。乘用车：乘用车：4月乘用车批、零销量增速降幅扩大，本周开工率下滑。家电：家电：3月三大白电厂家销量增速涨少跌多，库销比季节性回落。纺服纺服：4月柯桥纺织景气指数小幅回升，需求强于生产。旅游：旅游：假期旅游收入、人次同比负增，“微旅游”成为主流 。休闲服务休闲服务：五一档票房收入、人次降幅超八成，影院营业率现回升。消费服务消费服务 重卡：重卡：4月重卡销量同比增速降幅扩大，疫情导致需求低迷。化工：化工：本周PTA产业链产品价格普涨，涤纶POY库存回补。钢铁：钢铁：本周钢价、毛利均升，钢材产量增速回落，库存双双回补。水泥：水泥：本周全国水泥均价延续回落，企业库容比回升。原油：原油：本周原油价格上行，CRB指数走高，美元指数走强。有色：有色：本周金属价格普遍下行，铜、铝库存双双回升。煤炭：煤炭：本周煤炭价格有涨有平，秦皇岛港煤炭库存回补。6 房地产：房地产：5月初月初35城地产销量增速走低，库销比仍处同期新高城地产销量增速走低，库销比仍处同期新高 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所，2121年为两年平均增速年为两年平均增速 3535城地产销量同比增速（城地产销量同比增速（%）来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 十大城市商品房库销比（周）十大城市商品房库销比（周）指标指标 数据表现数据表现 解读解读 需求 库存“五一”假期前后，各城市地产放松政策频出，不过销售依然疲弱，叠加疫情制约，“五一”假期35城地产销量较去年同期明显下滑，较4月增速降幅也有进一步扩大，其中一二线城市是主要拖累。上周十大城市商品房库销比自高位回落，不过仍在历年同期新高，远超出过往同期水平，指向库存压力仍大。上周土地市场成交量缩价跌。上周十大城市商品房库销比略降至82个周。5月前5天35城地产销量增速降幅明显扩大。上周百城土地成交面积同比增速降幅扩大，百城土地成交溢价率下行。土地成交-100-80-60-40-200204019/519/1120/520/1121/521/1122/521个一二线 14个三四线 35城 2030405060708090100161116212631364146512014201520162017201820192020202120227 乘用车：乘用车：4月乘用车批、零销量增速降幅扩大，本周开工率下滑月乘用车批、零销量增速降幅扩大，本周开工率下滑 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所，2121年为两年平均增速年为两年平均增速 乘联会乘用车销量同比增速（乘联会乘用车销量同比增速（%）来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 历年各周半钢胎开工率（历年各周半钢胎开工率（%）指标指标 数据表现数据表现 解读解读 需求 疫情对汽车销售的影响加大，4月乘联会乘用车批发、零售销量增速降幅扩大，销量同比下滑程度已接近2020年疫情发生时的水平。受假期影响，本周半钢胎开工率大幅回落，处2014年以来同期低位，仅高于2020年同期水平。在疫情散发常态趋势下，既要重视防疫措施落实，又要注重改善汽车消费环境，近期广东、辽宁等地已启动发放汽车消费补贴等促消费举措。4月乘联会乘用车批发、零售销量增速 降幅分别扩大至-46%、-35%。本周半钢胎开工率降至40.6%。生产 库存 4月汽车经销商库存预警指数升至66.4%。-60-50-40-30-20-100102019/419/819/1220/420/820/1221/421/821/1222/4零售销量增速 批发销量增速 0102030405060708090W1W6W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W512014201520162017201820192020202120228 家电：家电：3月三大白电厂家销量增速涨少跌多，库销比季节性回落月三大白电厂家销量增速涨少跌多，库销比季节性回落 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所，2121年为两年平均增速年为两年平均增速 产业在线三大白电厂家销量当月同比增速（产业在线三大白电厂家销量当月同比增速（%）来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 产业在线洗衣机库销比产业在线洗衣机库销比 指标指标 数据表现数据表现 解读解读 需求 3月三大白电厂家销量增速涨少跌多，其中冰箱和洗衣机销量增速降幅双双走扩，内销均好于出口，不过内销也均录得负增长，而空调厂家销量增速上行，内外需均有改善，或受到低基数及旺季来临的影响。整体看，疫情对行业销售产生较大影响。3月厂家库存水平季节性回落，洗衣机和冰箱库销比处2014年以来同期中低位。3月产业在线冰箱和洗衣机厂家销量增速 降幅双双扩大至-6.5%和-14.6%。库存 3月产业在冰箱和洗衣机厂家 库销比分别降至0.53和0.47。-40-30-20-1001020304019/319/920/320/921/321/922/3空调销量 冰箱销量 洗衣机销量 0.20.40.60.81.01.21.41234567891011122014201520162017201820192020202120229 纺服：纺服：4月柯桥纺织景气指数小幅回升，需求强于生产月柯桥纺织景气指数小幅回升，需求强于生产 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 柯桥纺织价格指数柯桥纺织价格指数 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 柯桥纺织景气指数柯桥纺织景气指数 指标指标 数据表现数据表现 解读解读 价格 4月柯桥纺织景气指数小幅回升，但处2010年以来同期低位，不过略高于2020年和2021年同期水平。其中市场指数同步回升，处2010年以来同期中高位；生产指数延续回落，再创有数据记录以来新低，指向行业需求略有改善，但疫情对供给的制约仍较严重。从价格端看，本周柯桥纺织价格指数回落，原料类价格指数同步走低，但328级棉花价格指数均值上行。本周柯桥纺织价格指数回落，本周328级棉花价格指数均值上行。4月柯桥纺织景气指数上行，其中市场指数回升，生产指数回落。需求 7678808284868890929410210310410510610710810911019/519/1120/520/1121/521/1122/5柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右）800900100011001200130019/419/1020/420/1021/421/1022/4总景气指数 市场景气指数 生产景气指数 10 旅游：假期旅游收入、人次同比负增，“微旅游”成为主流旅游：假期旅游收入、人次同比负增，“微旅游”成为主流 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所，2121年为两年平均增速年为两年平均增速 五一假期国内旅游日均收入及同比增速五一假期国内旅游日均收入及同比增速 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所，2121年为两年平均增速年为两年平均增速 五一假期国内旅游日均人次及同比增速五一假期国内旅游日均人次及同比增速 指标指标 数据表现数据表现 解读解读 需求 疫情防控政策对全国的旅游消费产生了较大影响，今年“五一”假期，全国旅游人次和收入同比双双录得负增长，出游人次恢复程度继清明假期后再度创下2020年国庆以来新低，全国旅游日均人次和收入均为2016年以来同期次低位，仅高于2020年同期水平。今年假期全国有61.3%的A级旅游景区正常开放，城乡居民出游的空间距离、停留时间和消费活跃度进一步收缩，“微旅游”、“微度假”成为主流。2022年五一假期期间，全国国内旅游出游1.6亿人次，同比减少30.2%，按可比口径恢复至疫情前同期的66.8%；实现国内旅游收入646.8亿元，同比减少42.9%，恢复至疫情前同期的44.0%。-60-45-30-15015300.20.30.40.50.62016201720182019202020212022五一假期国内出游日均人次（亿人次）同比（%，右）-80-60-40-2002040801301802302803302016201720182019202020212022五一假期国内日均旅游收入（亿元）同比（%，右）11 休闲服务：五一档票房收入休闲服务：五一档票房收入、人次降幅超八成，影院营业率现回升人次降幅超八成，影院营业率现回升 来源：猫眼，中泰证券研究所，来源：猫眼，中泰证券研究所，2121年为两年平均增速年为两年平均增速 五一档日均电影票房收入及同比增速五一档日均电影票房收入及同比增速 来源：猫眼，中泰证券研究所，来源：猫眼，中泰证券研究所，2121年为两年平均增速年为两年平均增速 五一档日均观影人次及同比增速五一档日均观影人次及同比增速 指标指标 数据表现数据表现 解读解读 需求 2022年五一档电影票房收入及观影人次同比降幅超八成，日均票房收入和观影人次也创下2017年以来（除2020年）同期新低，在疫情影响下，重要票仓京沪均缺席。不过全国影院营业情况在假期带动下有所改善，假期间影院日均营业率约为67%，节前多数低于60%。档期票房前三的影片分别是我是真的讨厌异地恋、坏蛋联盟和神奇动物：邓布利多之谜，票房收入分别为8806万元、7159万元和3294万元。2022年五一档电影票房收入2.97亿元，同比增速-82.3%，观影人次867.9万人次，同比增速-80.4%。-100-80-60-40-2002040600.00.51.01.52.02.53.03.54.04.520172018201920212022五一档日均票房收入（亿元）同比增速（%，右）-100-80-60-40-200204002004006008001000120020172018201920212022五一档日均观影人次（万人）同比增速（%，右）12 重卡：重卡：4月重卡销量同比增速降幅扩大，疫情导致需求低迷月重卡销量同比增速降幅扩大，疫情导致需求低迷 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 重卡销量同比增速（重卡销量同比增速（%）来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 重卡销量环比增速（重卡销量环比增速（%）指标指标 数据表现数据表现 解读解读 需求 4月重卡销量同比增速降幅有所扩大，环比增速降幅也有扩大，创2015年以来同期新低，绝对销量水平创下2007年以来同期新低。首先，疫情导致各地复工复产和投资项目启动的速度延缓；其次，消费、投资低迷的背景下，货源进一步减少，导致很多物流企业无货可拉，对未来的预期转差，购车需求低迷；最后，疫情防控政策导致部分重卡企业的产能下降，生产无法满足部分经销商和用户的需求，也导致当月市场销量下降。4月重卡销量约为4.6万辆，同比增速降幅扩大至-76.2%，环比增速降幅扩大至-40.1%。-100-80-60-40-2002040608010012018/418/1019/419/1020/420/1021/421/1022/4重卡销量当月同比 重卡销量累计同比-100-500501001501-234567891011122015201620172018201920202021202213 化工：本周化工：本周PTA产业链产品价格普涨，涤纶产业链产品价格普涨，涤纶POY库存回补库存回补 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 化纤产业链产品价格（元化纤产业链产品价格（元/吨）吨）来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 历年各周涤纶历年各周涤纶POYPOY库存天数（天）库存天数（天）指标指标 数据表现数据表现 解读解读 价格 库存 受原油价格上行的带动，本周PTA产业链产品价格普遍上涨，其中PTA、聚酯切片和涤纶POY价格均有所回升。生产端延续改善，本周PTA产业链负荷率涨多跌少，其中PTA工厂和江浙织机双双回升，仅聚酯工厂小幅回落。本周石油沥青开工率有所走高。在需求萎缩的背景下，涤纶POY五一假期商谈较为清淡，整体产销率偏低，本周涤纶库存天数有所回升，且仍为2015年以来新高。本周涤纶POY库存天数升至30.2天。本周PTA产业链产品价格普涨，其中PTA、聚酯切片和涤纶POY价格均有回升。生产 本周PTA产业链负荷率涨多跌少，其中PTA工厂和江浙织机双双回升，聚酯工厂有所回落。本周石油沥青开工率走高。30004000500060007000800090001000019/519/1120/520/1121/521/1122/5PTA价格（元/吨）聚酯切片价格（元/吨）涤纶长丝POY价格（元/吨）0510152025303540W1W6W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W512015201620172018201920202021202214 钢铁：本周钢价、毛利均升，钢材产量增速回落，库存双双回补钢铁：本周钢价、毛利均升，钢材产量增速回落，库存双双回补 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 螺纹钢螺纹钢、热轧板卷价格（元热轧板卷价格（元/吨）吨）来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 M Mysteelysteel样本钢厂钢材产量增速（样本钢厂钢材产量增速（%）指标指标 数据表现数据表现 解读解读 价格 库存 本周钢价螺纹、热板双双上涨，而受钢价上行带动，吨钢毛利螺纹、热板均有回升。供给端依然偏紧，本周样本钢厂钢材产量增速降幅略有扩大，而全国钢厂高炉开工率有所回升，但仍处18年同期以来较低位。在疫情防控措施仍未放松和下游需求不佳的影响下，钢厂发货节奏无明显好转，本周钢厂库存回补，钢材社会库存也由去转补。本周样本钢厂钢材库存回补，钢材社会库存回补。本周钢价螺纹、热板均升，吨钢毛利螺纹、热板双双上行。本周铁矿石价格指数走高。本周全国钢厂高炉开工率上行至81.9%，样本钢厂钢材产量增速降幅扩大至-8.1%。生产 300035004000450050005500600065007000750019/519/1120/520/1121/521/1122/5HRB335 20mm螺纹钢平均价（元/吨）上海3.0mm热轧板卷价格（元/吨）-40-30-20-100102030405020/520/921/121/521/922/122/5螺纹产量增速 板材产量增速 合计产量增速 15 水泥：本周全国水泥均价延续回落，企业库容比回升水泥：本周全国水泥均价延续回落，企业库容比回升 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 全国水泥平均价格全国水泥平均价格（元元/吨吨）来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 全国水泥企业库容比（全国水泥企业库容比（%）指标指标 数据表现数据表现 解读解读 价格 库存 本周全国水泥市场价格延续回落，环比增速降幅略有收窄，而水泥企业库容比有所回升。5月初，国内水泥市场需求延续疲软态势，全国重点地区企业平均出货率为64%，环比小幅提升2个百分点。在销售压力较大以及部分企业抢占市场份额的影响下，水泥价格出现持续回落。分区域来看，东北、华北、西南和西北地区水泥价格保持平稳，华东和中南有所下调。本周全国水泥企业库容比升至68.5%。本周全国水泥市场价格延续回落，环比增速降幅略有收窄。40045050055060065019/519/1120/520/1121/521/1122/5全国水泥平均价格（P.O42.5)（元/吨）4045505560657075808520152016201720182019202020212022原油：本周原油价格上行，原油：本周原油价格上行，CRB指数走高，美元指数走强指数走高，美元指数走强 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 BrentBrent和和WTIWTI原油现货价格（美元原油现货价格（美元/桶）桶）来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 CRBCRB现货价格指数与美元指数现货价格指数与美元指数 指标指标 数据表现数据表现 解读解读 原油价格 美元指数 本周欧盟发布第六轮对俄制裁方案，将在6个月内全面禁止俄石油进口，同时OPEC表示6月维持原定的适度增产计划，供应担忧加剧，本周Brent、WTI原油均价上行。上周美国商业原油库存回补，本周贝克休斯原油钻井平台数量上升。本周CRB指数均值走高。美联储5月议息会议宣布加息50BP并于6月开启缩表，本周美元指数均值走强。本周美元指数均值走强。本周Brent、WTI原油均价上行。CRB指数 本周CRB指数均值走高。生产、库存 上周全美商业原油库存回补，本周贝克休斯原油钻井平台数量上升。-40-2002040608010012014016020/520/921/121/521/922/122/5Brent原油现货价（美元/桶）WTI原油现货价（美元/桶）8085909510010532037042047052057062067020/520/921/121/521/922/122/5CRB现货指数 美元指数（右轴）来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 LMELME铜和铝现货价格（铜和铝现货价格（美美元元/吨吨）来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 LMELME铝库存（万吨）铝库存（万吨）指标指标 数据表现数据表现 解读解读 价格 库存 欧洲在俄欧能源博弈加剧下经济前景弱化，我国疫情对经济制约明显，全球经济增长放缓，引发基本金属需求前景担忧，叠加美联储5月议息会议宣布加息50bp，有色金属价格承压，本周LME铜、LME铝均价走低。本周铜、铝库存双双回升。加息及6月开启的缩表使得美元走强，打压贵金属价格，本周COMEX黄金、COMEX银均价下行。本周LME铜、LME铝均价走低，COMEX黄金、COMEX银均价下行。有色：本周金属价格普遍下行，铜、铝库存双双回升有色：本周金属价格普遍下行，铜、铝库存双双回升 本周LME铜、COMEX铜库存均升；LME铝库存由去转补。12001600200024002800320036004000440002000400060008000100001200020/520/1121/521/1122/5LME铜现货价（美元/吨）LME铝现货价（美元/吨，右轴）40608010012014016018020022019/519/1120/520/1121/521/1122/5煤炭：本周煤炭价格有涨有平，秦皇岛港煤炭库存回补煤炭：本周煤炭价格有涨有平，秦皇岛港煤炭库存回补 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 焦煤和动力煤价格（元焦煤和动力煤价格（元/吨）吨）来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 历年各周秦皇岛港煤炭库存（万吨）历年各周秦皇岛港煤炭库存（万吨）指标指标 数据表现数据表现 解读解读 库存 本周煤价有涨有平，其中动力煤均价回升，焦煤均价走平。本周大、中、小型焦化企业开工率均有上行，各类型企业开工率均处2017年以来同期中高位。本周秦皇岛港煤炭库存延续回补，处2014年以来同期低位。本周煤炭保供稳价政策再出手，一方面央行增加1千亿元煤炭清洁高效利用专项再贷款额度（总额度至3千亿元），以支持煤炭开发使用和增强储备能力，另一方面发改委发文明确煤炭领域哄抬价格行为的具体认定标准，旨在保障价格运行在合理区间。本周秦皇岛港煤炭库存回补。价格 本周动力煤均价回升、焦煤均价走平。生产 本周大、中、小型焦化企业开工率均有上行。300600900120015001800210010001500200025003000350040004500500019/519/1120/520/1121/521/1122/5焦煤 动力煤（右）200300400500600700800900W1 W5 W9 W13W17W21W25W29W33W37W41W45W4920142015201620172018201920202021202219 交运：交运：4月港口集装箱吞吐量同比增速转正，本周货运流量指数回落月港口集装箱吞吐量同比增速转正，本周货运流量指数回落 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 八大港口集装箱吞吐量同比增速（八大港口集装箱吞吐量同比增速（%）来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，以，中泰证券研究所，以20192019年日均值为基准年日均值为基准 全国整车货运流量指数全国整车货运流量指数 指标指标 数据表现数据表现 解读解读 海运 本周BDI指数升，CCFI指数降，BDTI指数继续回落。公路货运方面，公路物流运价指数大幅上行，创2018年2月以来新高；整车货运流量指数均值回落，且仍低于过去两年同期水平。4月下旬沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增速转正，内外贸增速同步转正，下旬上海港集装箱吞吐量较中旬增加8.5%，呈现恢复态势。5月前5天，重点港口货物吞吐量同比降幅扩大，集装箱吞吐量同比降幅略有收窄，铁路货运量同比降幅扩大。本周BDI指数升、CCFI指数降、BDTI指数降。4月下旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增速转正。5月前5天重点港口货物吞吐量同比增速降幅扩大，集装箱吞吐量同比增速降幅略有收窄。公路 本周公路物流运价指数大幅上行，整车货运流量、公共物流园吞吐量和 主要快递企业分拨中心吞吐量指数均值均有回落。铁路 5月前5天铁路货运量同比增速降幅扩大。020406080100120140160w1w5w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49202020212022-40-2002040608021/421/621/821/1021/1222/222/4集装箱吞吐量当旬同比 集装箱吞吐量当旬同比：外贸 集装箱吞吐量当旬同比：内贸 20 电力：电力：5月前月前5天电厂耗煤同比增速低位稳定，本周电厂煤炭库存去化天电厂耗煤同比增速低位稳定，本周电厂煤炭库存去化 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所，2121年为两年平均增速年为两年平均增速 月度沿海八省电厂动力煤日耗同比增速（月度沿海八省电厂动力煤日耗同比增速（%）来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 沿海八省电厂动力煤库存（万吨）沿海八省电厂动力煤库存（万吨）指标指标 数据表现数据表现 解读解读 生产 5月前5天沿海八省电厂日均发电耗煤同比增速保持稳定，印证汽车、钢铁、化工等主要行业开工率涨多跌少，但增速仍处于2020年11月以来低位。本周沿海八省电厂动力煤库存由补转去，库存水平处2019年以来同期高位。5月前5天沿海八省电厂 日均发电耗煤同比增速低位稳定在-10.9%。库存 本周沿海八省电厂动力煤库存去化。-25-20-15-10-505101520/520/820/1121/221/521/821/1122/222/51500190023002700310035003900w1w5w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49201920202021202221 风险提示：风险提示：政策变动，经济恢复不及预期政策变动，经济恢复不及预期