投资学Investments实验教学实验三证券交易市公开课一等奖百校联赛特等奖课件.pptx

投投 资资 学（学（InvestmentsInvestments）试验教学试验教学试验三试验三 证券交易证券交易1青岛大学经济学院 张宗强 9月第1页目要求目要求(1)熟悉开户、委托、交割与清算程序；熟悉开户、委托、交割与清算程序；(2)掌握连续竞价与集合竞价操作；掌握连续竞价与集合竞价操作；(3)证券企业与交易所运作；证券企业与交易所运作；2第2页指令驱动市场交易过程指令驱动市场交易过程开户开户委托买卖委托买卖竞价与成交竞价与成交不成交不成交成交成交清算清算交割交割过户过户3第3页一、开户一、开户u开户：投资者在开户：投资者在证券经纪商处证券经纪商处开立证券交开立证券交易账户。经纪商只是代办手续。易账户。经纪商只是代办手续。u交易所并不直接面对投资者办理证券交易交易所并不直接面对投资者办理证券交易u账户类型账户类型u证券账户：投资者证券存折，由证券登记机构证券账户：投资者证券存折，由证券登记机构为投资者设置为投资者设置u投资者开立账户，即意味着委托该机构办理登记、投资者开立账户，即意味着委托该机构办理登记、清算和交割清算和交割 u资金账户：现金帐户、确保金（垫金）帐户等，资金账户：现金帐户、确保金（垫金）帐户等，由经纪商代为转存银行由经纪商代为转存银行4第4页二、委二、委 托托u含义：向经纪商下达买卖指令（含义：向经纪商下达买卖指令（Order）。）。经纪商马上传达给派驻在交易所内代表经纪商马上传达给派驻在交易所内代表（代理）。（代理）。u委托内容：证券名称、买卖数量、指令类委托内容：证券名称、买卖数量、指令类型（型（出价方式与价格幅度）出价方式与价格幅度）、委托使用期、委托使用期等等u指令类型：市价、限价、止损、止损限价指令类型：市价、限价、止损、止损限价5第5页订单匹配基本标准（优先性依次减弱）订单匹配基本标准（优先性依次减弱）u价格优先：优先满足较高（低）价格买进价格优先：优先满足较高（低）价格买进（卖出）订单（卖出）订单u时间优先：同等价格下，优先满足最早进时间优先：同等价格下，优先满足最早进入交易系统订单入交易系统订单6第6页三、竞价与成交三、竞价与成交u交易制度是市场微观结构关键，而价格确交易制度是市场微观结构关键，而价格确实定是交易制度关键。实定是交易制度关键。u价格确定基本方式对交易价格形成影响。价格确定基本方式对交易价格形成影响。u集合竞价与连续竞价对价格效率不一样集合竞价与连续竞价对价格效率不一样u1980年代，世界主要证券市场实现了（电年代，世界主要证券市场实现了（电子）自动交易机制。子）自动交易机制。7第7页集合竞价基本规则（中国）集合竞价基本规则（中国）集合竞价形成集合竞价形成基准价格基准价格应同时满足应同时满足4个标准：个标准：I.成交量最大成交量最大II.高于高于基准价格买入指令和低于基准价格卖出指令全基准价格买入指令和低于基准价格卖出指令全部成交部成交III.等于等于基准价格买入指令或卖出指令最少有一方全部基准价格买入指令或卖出指令最少有一方全部成交。成交。IV.若有两个以上价位符合上述条件，上交所采取其中若有两个以上价位符合上述条件，上交所采取其中间价成交价，深交所取距前价格最近价位成交。间价成交价，深交所取距前价格最近价位成交。意义：买卖双方经过投票（指令）选举一个价格，这个意义：买卖双方经过投票（指令）选举一个价格，这个价格必须得到最大多数人同意价格必须得到最大多数人同意8第8页集合竞价程序（中国）集合竞价程序（中国）1.全部有效买单按照价格由高到低次序排列，全全部有效买单按照价格由高到低次序排列，全部有效卖单按照价格由低到高排列，委托价格部有效卖单按照价格由低到高排列，委托价格相同者按照时间先后次序排列。相同者按照时间先后次序排列。2.交易系统依据竞价规则确定集合成交价格，全交易系统依据竞价规则确定集合成交价格，全部指令均以此价格成交。此价格要能够得到最部指令均以此价格成交。此价格要能够得到最大成交量。大成交量。3.交易系统逐步将排在前面买入委托与卖出委托交易系统逐步将排在前面买入委托与卖出委托配对成交，直到不能成交为止。配对成交，直到不能成交为止。剩下买进（卖出）委托低（高）于成交价，剩下委剩下买进（卖出）委托低（高）于成交价，剩下委托进入等候序列。托进入等候序列。9第9页QP累积累积卖单卖单累积累积买单买单10第10页累积累积卖单卖单累积累积买单买单PQP1P2P11第11页n第第13号买单与第号买单与第110号卖单配对成交，共计号卖单配对成交，共计21100股，股，1，2号全部成交，号全部成交，3号成交号成交1100股。股。n9.199.20元价位均能够使第元价位均能够使第110号卖盘全部成交，最大成号卖盘全部成交，最大成交量价位为交量价位为9.195元（上海）元（上海）限价指令下集合竞价限价指令下集合竞价12第12页000410沈阳机床沈阳机床1010日线日线13第13页000410沈阳机床沈阳机床1010日线日线14第14页连续竞价（中国）连续竞价（中国）u逐笔撮合：即报入一笔撮合一笔，不能成逐笔撮合：即报入一笔撮合一笔，不能成交委托按照交委托按照“价格优先、同价位时间优先价格优先、同价位时间优先”标准排队等候。标准排队等候。u在中国，连续竞价是在开盘后一直到收盘在中国，连续竞价是在开盘后一直到收盘这段时间内采取。这段时间内采取。u有市场收盘价也采取集合竞价（如法国、深圳）有市场收盘价也采取集合竞价（如法国、深圳）u凡在集合竞价中未能成交全部买卖有效申报，凡在集合竞价中未能成交全部买卖有效申报，都一并转入连续竞价过程。都一并转入连续竞价过程。15第15页连续竞价价格确定连续竞价价格确定u一个新有效买单若能成交，则买入限价必一个新有效买单若能成交，则买入限价必须高于或者等于卖出订单序列最低卖出价须高于或者等于卖出订单序列最低卖出价格，则与卖出订单序列格，则与卖出订单序列次序成交次序成交，成交价，成交价格取格取卖方报价。卖方报价。u在任何一个时间点上，成交价格唯一！在任何一个时间点上，成交价格唯一！u一个新有效卖单若能成交，则卖出限价低一个新有效卖单若能成交，则卖出限价低于或者等于买入订单序列最高买入限价，于或者等于买入订单序列最高买入限价，则与买进订单序列则与买进订单序列次序成交次序成交，其成交价格，其成交价格取取买方报价。买方报价。16第16页n若有一个限价卖单，价格为若有一个限价卖单，价格为8.45元，数量为元，数量为1500，成交价多，成交价多少？若数量为少？若数量为4000，成交价和数量？，成交价和数量？n若有一个限价买单，价格为若有一个限价买单，价格为10.55元，数量元，数量1000，则价格和数，则价格和数量？量？限价指令下连续竞价限价指令下连续竞价17第17页*ST春兰春兰051618第18页四、清算四、清算（Clearing）u证券成交后，买卖双方应收应付证券和价证券成交后，买卖双方应收应付证券和价款进行核定计算，即款进行核定计算，即资金和证券结算资金和证券结算。u清算包含证券经纪商之间、证券经纪商与清算包含证券经纪商之间、证券经纪商与投资者之间进行清算。投资者之间进行清算。u经纪商之间清算：余额清算经纪商之间清算：余额清算u交易所会员同一天证券买进和卖出相抵后，将交易所会员同一天证券买进和卖出相抵后，将超买或超卖任何一方净额给予清算超买或超卖任何一方净额给予清算u比如某证商买某种股票比如某证商买某种股票4000股，卖股，卖6000股，则股，则它只需要向清算所交股票股它只需要向清算所交股票股19第19页i.证券数量证券数量：参加清算各券商当日营业结束后，将：参加清算各券商当日营业结束后，将各证券买入量与卖出量相抵，其余额假如在买方，各证券买入量与卖出量相抵，其余额假如在买方，即买大于卖，则轧出，如余额在卖方，即卖大于即买大于卖，则轧出，如余额在卖方，即卖大于买，则轧进。买，则轧进。ii.交易金额交易金额：当日各证券买入金额与卖出金额相抵，：当日各证券买入金额与卖出金额相抵，其余额如在买方，即买大于卖，应如数轧出，如其余额如在买方，即买大于卖，应如数轧出，如余额在卖方，即卖大于买，应如数轧进。余额在卖方，即卖大于买，应如数轧进。iii.各券商都应按要求在结算企业统一开设清算头寸各券商都应按要求在结算企业统一开设清算头寸结算帐户，并保持足够现金。结算帐户，并保持足够现金。iv.交易所专门委托清算企业清算，只是在账户上清交易所专门委托清算企业清算，只是在账户上清算，没有实物交割。算，没有实物交割。20第20页21第21页五、五、交交 割割u交割交割(Delivery)是指买方付出现金取得证是指买方付出现金取得证券，卖方交出证券取得价款券，卖方交出证券取得价款u交割方式交割方式u当日交割：当日交割：T0u次日交割：次日交割：T1un日交割：日交割：Tn等等22第22页六、试验汇报六、试验汇报依据试验内容填写试验汇报。依据试验内容填写试验汇报。汇报内容：汇报内容：(1)谈谈怎样使用适当委托单交易；谈谈怎样使用适当委托单交易；(2)理清开户、委托、清算、交割等流程；理清开户、委托、清算、交割等流程；23第23页