基于财报视角下的企业现金流分析_黄雪意.pdf

全国流通经济177会计审计基于财报视角下的企业现金流分析黄雪意（广东惠正资产评估与房地产土地估价有限公司，广东 惠州 516000）摘要：现金流量被视为企业之“血液”，一旦“供血不足”，企业很可能因资金链断裂而发生财务危机。近年来，安然、雷曼等知名企业因资金链断裂而破产的例子屡见不鲜，于是众多企业认识到了现金流量的重要性，开始关注现金流量的管理，树立“现金为王”的理念。企业不仅要看重利润，更要注重实际收益，即将账面的利润转化为实际收到的资金，只有这样才能保障企业的持续经营。企业最核心的竞争力就是如何让自己长此以往地生存下去，从这一点来看现金流量作为经营过程的起点和终点就尤为重要。关键词：现金流量表；经营活动；投资活动；筹资活动中图分类号：F275文献识别码：A文章编号：2096-3157（2023）07-0177-04现金流量表主要载明在一段时期内，公司现金流入流出的情况。这里的现金不仅指存放在企业财会部门保险柜里的现钞，还包括各种现金等价物，如银行存款和其他货币资金等。根据现金收支的业务性质可以把现金流分为经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流。本文主要对现金流量表的各结构内容进行分析，了解企业某一时间内的现金流入和流出情况，衡量企业经营状况是否良好，是否有足够的现金偿还债务，从而有效预防财务风险，调整经营方向。现金流量是非常重要的指标，现金是公司的血液，只有流动起来，才能产生收益，才会推动公司的发展。一、现金流量表的结构与作用现金流量表是以收付实现制为基础编制的，展示企业实际发生的现金流量，是对资产负债表、利润表应有情况的补充，它是一张动态报表，意义在于可以帮助我们分析一个公司是否有流动性危机。有的企业，虽然没有净利润，但是因为现金流充沛，依然活动很好。一个比较典型的例子就是亚马逊，20 多年来，亚马逊一直以负利润或零利润状态经营，但这并不妨碍它成为市值近万亿美元的公司。但是，如果现金流出了问题，一家公司可能在瞬间毁于一旦，例如雷曼兄弟，在 2008 年金融危机期间，作为一家拥有 150 多年历史的老牌投行，雷曼兄弟因为没能筹集到 200 亿美元，尽管账面上拥有 7000 亿美元的资产，但还是不得不宣布破产。还有世界知名公司安然公司的破产也曾引起全球范围的轩然大波，因为破产前，安然公司的财务报告显示，公司盈利连年增长，但实际上安然公司的经营活动现金净流量为负数已持续了相当长时间，公司完全是依靠出售资产、对外投资以及做假账来实现巨额“盈利”的，强撑硬顶只能坚持一时，破产是必然的。由此可见，现金流对于企业来说，可谓是生死攸关，我们应该加强对现金流量表的分析。现金流量表是根据资金用途将现金流量划分为经营、投资及筹资 3 类，虽然这 3 种经济活动都能给企业带来现金，但却反映着不同的“造血”能力，每一种经济活动给企业所带来的意义都不尽相同。因此，我们要对现金流量表进行分析，分析不同渠道所获取现金的意义，以及它们对企业的影响。二、企业现金流分析1.经营活动现金流分析经营活动是企业发展的基础，任何企业都以经营活动作为事业之本。企业从事经营活动，无论主营业务还是其他业务，必定会产生现金流量。以工业企业为例，其经营活动从购进原料与劳务开始，然后加工生产，再对外销售产品回笼资金结束。这个经营过程本身就是一个资金循环的过程，涉及了现金的流入与流出，产生了现金流量。经营活动现金流净额是指用经营活动现金的流入部分减去流出部分所得到的差额，当这个差额为正时，说明企业经营活动的现金流充足、自身的“造血”功能比较强，可以形成自身的现金循环与周转。经营活动产生的现金流净额为负时，说明企业销售产品收到的现金不足以支持自身的营运成本，“造血”功能比较差，要靠银行贷款或者其他借款来维持经营。企业经营现金流入主要由企业销售商品，提供劳务来提供，通过将现金流量表里的经营现金流入和利润表上的营业收入进行比较，可以评价销售业务的质量。企业销售商品、提供劳务要么收到现金，要么收到白条，最好的情况当然是所有的销售收入全部收到了现金，甚至还有一些预收款，那么在财报上的表现就是：销售商品、提供劳务收到的现金营业收入 1.13（此处假设该企业的增值税率为 13%），在这种情况下，企业销DOI:10.16834/ki.issn1009-5292.2023.07.044全国流通经济178会计审计售的款项都在当年收回，甚至还有一部分预收款。典型的例子像贵州茅台和格力电器，它们销售商品收到的现金基本上都超过了当年的营业收入，说明企业的市场地位稳固，竞争实力强。反过来说，如果一个企业销售商品、提供劳务所收到的现金总是远远小于营业收入的金额，而且应收账款在连年增加，那基本上可以说明企业的产品或服务缺乏竞争力，企业应制定新的应收账款管理政策，重新审视销售策略与客户信用期限等。一般情况下，企业的购销活动和信用政策在会在一段时期内保持稳定，销售业务产生的现金流量会在年度内应保持一定的均衡性，因此如果企业在生产规模和市场变化不大的情况下，经营活动现金流量突然出现巨大的波动，就需要警惕虚增收入的可能。如果企业面临着长期的亏损而无法以现有的收入抵企业的各项支出，或者遇到资不抵债，到期后无法偿还债务时，企业就有可能面临生存危机。因此，企业可以根据现金流的结构分析，从而更好地规划企业的发展，对于企业的持续发展非常有帮助。2.投资活动现金流分析企业在开展经营活动的同时，必然会有投资活动，投资活动为经营活动提供条件和设施，也为企业提供新的经济增长点。投资活动产生的现金流量，是指企业对长期资产（通常指一年以上）的构建与处置产生的现金流量。这个科目描述了企业投资活动，可以体现出一家公司究竟采取了怎样的发展战略。当投资活动产生的现金净流量为正时，说明企业前期投资的项目比较成功且有了产出，陆续收回了现金，抵减了当期投出的现金，如子公司分红收回的投资等。当投资活动产生的现金流量为负时，说明企业还处于投资阶段，没有产出或者产出很小，也可能存在投资项目失败的情况。所以，通过投资活动现金流净额的正负，可以帮助我们判断一家企业究竟处于扩张阶段还是收缩阶段。大部分企业的投资性活动是指企业对外的股权投资、债券投资，以及企业内部的固定资产、无形资产等非货币性资产的投资。投资活动要关注现金流出与企业投资计划和发展战略之间的吻合程度，通过报表我们可以了解到一个企业究竟把钱投到了什么地方，从而可以判断出，企业究竟是进行产业整合，还是多元化扩张。这里需要注意的是，投资活动产生的现金流量，要考虑企业的预算和投资计划，要对资产负债表中的长期投资及多年来的投资收益等相关情况进行分析，判断企业是否存在潜在风险。一些企业把增加对外投资、促进销售快速增长作为企业的战略和目标，但企业的快速增长往往需要消耗大量的资源，如果长期投资过快而无力解决日益增长的资金短缺问题，企业就会出现资金支付困难的现象，将对企业造成极大的伤害。20 年前的巨人集团，广泛涉足了电脑业、房地产业、保健业，后来一夜崩溃。如今的乐视网，也因为打造七大生态，资金链断裂，陷入严重危机，格力电器中小股东否决收购珠海银隆，正是因为担心多元化战略的失败。因此，盲目的多元化经营往往很容易演化成多元恶化。另外，投资者还需要关注企业过往投资的收益率情况，如果企业的投资回报率一直低于社会的平均回报水平，说明管理层的投资是低效的。3.筹资活动现金流分析对企业来说筹资活动也很重要，特别是企业自身资金不足，经营出现困难时，筹集来的资金便是雪中送炭、绝渡逢舟，且适当比例的筹资可以提高企业的资金杠杆，帮助企业进一步扩大规模，有利于健康发展。筹资活动产生的现金流量它同样包括现金流入和现金流出两部分。用筹资活动现金流量的流入部分减去流出部分所得到的差额，就是筹资活动现金流净额。当筹资活动产生的现金流净额为正时，说明企业通过银行贷款、借款或者股东投入的现金流入总额大于企业偿还银行贷款或借款的现金流出总额。当筹资活动产生的现金净流额为负时，说明企业偿还银行贷款或借款，以及支付银行贷款利息的金额大于当期借入的现金总额。在前面讲投资活动现金流时，我们更关注“流出”，因为我们要知道企业把钱投到哪里。但是在讲筹资活动现金流时，我们更关注“流入”，因为我们更关心企业的资金从哪儿来，筹资活动分为权益融资和债务融资。权益融资分为增发和配股，优点是收益分配灵活和资金的永久性，缺点是融资成本较高，容易影响股权结构。债务融资则可分为银行借款和发行公司债，优点是融资成本低和利息可以抵税，缺点是财务风险较高。分析筹资活动产生的现金净流量需要注意，债务融资会增加企业的财务成本，需要产生更多的现金支付利息，并且有使用期限。如果该类筹资本金偿还集中到期，且数额巨大，将直接影响企业的资金链断裂与否。所以过高的债务类筹资，对于企业生产经营能力有更高的要求，企业的运营周转速度需要更快。权益融资会稀释原股东股权，企业营收、净利都增加后，会实质性复权，但关键点在于，该类筹资不会对企业的资金链造成威胁。4.企业现金流量稳定性分析通过了解现金流量表里这三种经济活动的资金动态结构，可以看出企业整体现金增减变化的动态，也可以看出企业现金流是否稳健，现金流是否安全，现金流是否可以支撑企业的运营与发展。这三种现金流量，经营活动所产生的现金净流量是企业最关键的部分，经营活动产生的现金净增加额越多，企业的现金流才具备让企业持续发展的能力。以下我们通过举例说明。甲企业 2021 年度现金流量净增加额为 1000 万元，其中，经营活动现金净增加额3000万元，投资活动现金净增加额-1500全国流通经济179会计审计万元，筹资活动现金净增加额-500 万元。乙企业 2021 年度现金流量净增加额为 1000 万元，其中，经营活动现金净增加额-800万元，投资活动现金净增加额-1000万元，筹资活动现金净增加额 2800 万元。现在将两家公司的现金流量通过表格对比一下，具体如表1 所示。表1甲、乙公司现金结构项目甲公司乙公司经营活动现金净流量3000-800投资活动现金净流量-1500-1000筹资活动现金净流量-5002800现金净流量10001000上述两家企业现金流量净增加额都是 1000 万元，但是明显甲企业现金质量更好，其主要原因如下。通过现金结构可以看出，甲企业的现金流量净增加额全部来自于经营活动产生的现金净增加额，这说明甲企业经营活动现金的创造能力很强，不仅当期具备造血机能，未来同样会有很强的造血机能，企业经营具备持续发展的能力。而乙企业的现金流量净增加额主要来自于筹资活动，说明乙企业经营活动不仅不能创造现金流，企业经营还需要依赖银行贷款或外部借款来维系，企业的未来令人担忧，能否长久地持续经营不太明朗。5.财务弹性分析企业的经营者、投资者等利益相关者必然会关注企业的支付能力，因为只有当企业经营产生的现金流入足够偿还当期的债务和日常经营的必要开支时，才有可能产生结余资金用于投资再生产和分派红利。如果经营活动取得的现金收入甚至都不足以维持日常开支，更妄谈用于投资和分派红利，这种现象持续下去就意味着企业将面临严峻的支付风险。因此，企业经营活动产生的现金流净额越大，企业就有越充足的现金用于支配，支付能力就越强。我们可以用现金支付保障倍数来衡量企业的财务弹性：现金支付保障倍数=经营活动净现金流量/分配股利、利润或偿付利息所支付的现金。该数值越高，表明企业的偿债能力和周转能力就越强。由于企业经营活动受市场不可控因素的影响，经营活动现金流可能会发生剧烈的变动，所以在分析时需要结合多年数据进行分析。下面我们将通过甲公司和乙公司的财务弹性来对比分析，具体见表 2。表2甲、乙公司现金支付保障倍数分析项目2021年2020年2019年甲公司经营活动产生的现金流量净额54864788256-163855甲公司分配股利、利润或偿付利息所支付的现金730443289744901甲公司现金支付保障倍数7.512.68-3.65乙公司经营经营活动产生的现金流量净额-689121927544675乙公司分配股利、利润或偿付利息所支付的现金217581563320935乙公司现金支付保障倍数-3.171.232.13由于甲公司 2019 年度经营活动净现金流量为负值，因此2019 年度的现金支付保障倍数为负值，但 2020 年与 2021 年均为正值，大致趋势是增长的，这表明该公司经营活动现金流入足以维持正常运营，支付股利、利润及利息的能力较强。同行业乙公司现金保障倍数三年大致呈减少趋势，其中 2021 年度下降的幅度最大，主要是由该公司在 2021 年经营活动净现金流的大幅下降，现金净流额由正转负造成的，说明本年度经营活动产生的现金净流入不足以维持企业正常运营，企业经营将面临困境。6.企业自由现金流分析一家公司的自由现金流本质上是指投资后还有资金剩余，是经营性现金流减去资本性支出现金流。现金流比利润更能说明企业的收益质量，是因为这个数据很难被操控。在现实生活中，我们经常会遇到“有利润但没钱”的企业，这是因为根据权责发生制确定的利润指标在反映企业收益方面确实容易导致一定的“水分”，自由现金流量是收付实现制的结果，恰恰弥补了权责发生制在这方面的不足，关注现金流指标，甩干利润指标的“水分”，剔除了企业可能发生坏账的因素，使投资者和债权人更能充分地认识企业的财务状况。下面我们通过一个例子来对自由现金流的概念有个形象的认识。假设 A 公司有一家运动鞋工厂，引入了一套智能生产线，这个生产线造价 1500 万，一年可以生产 10 万双鞋子，生产线的寿命是 5 年，每双鞋子单价是 100 元，人工材料等成本总共约 50 元，假设鞋子非常受欢迎，每年都能卖完，所以第一年的总收入是 1000 万，总成本是 500 万，在会计利润的角度，A公司产生了“1000 万-500 万-300 万=200 万”的净利润（注意：这 300 万是设备摊销的费用）。看起来是个不错的生意，于是公司决定再引入几条生产线，第二年引入 2 条，第三年引入4 条，企业设定的利润目标是第二年 600 万，第三年 1400 万，每年利润稳定增长。很多企业在计算利润的时候都是按照这种方式计算，于是数据呈现的前景非常美好，也让企业们充满干劲。但是，当我们用自由现金流的角度来看这种盈利模式，问题就出现了：第一年自由现金流=1000-500-1500=-1000，第二年=3000-1500-3000=-1500，第三年=7000-3500-6000=-2500。这个时候整体来看 A 公司这 3 年的发展，一共创造了 1400 万的利润，但自由现金流却是-2500 万，出现了投资越多，自由现金流越差的现象，需要更多的资金才能保持公司的正常运转。因此，我们通常看到的利润无法真实反映出一个公司的经营状况，公司真正可自由支配的现金流量决定了公司是否有正向的盈利能力，是否有抵御风险、生存发展的能力。如果企业的自由现金流保持增长是由于销售的增长，这是企业最健康的一个表现。这表明企业在扩大自己的市场份额，全国流通经济180会计审计销量随之而增长。另外一种情形，虽然企业的自由现金流保持增长，但这是通过缩减企业对长期资产投入换来的，销售和利润并没有显著增长。这表明企业缺乏成长，前景并不怎么看好。值得投资者警惕的情形是：公司自由现金流保持增长，销售收入和利润却在萎缩。这种情形通常是：企业在延期支付应付账款；缩减长期资产投资；获得一些非经常性、一次性的利得，如变卖固定资产，获得政府补助，补贴或奖励。三、针对企业现金流管理的优化建议1.提高对现金流量管理的认知企业的管理人员要将现金流管理工作重视起来，立足当前，用发展的眼光看待问题，要充分认识到现金流量管理对企业利益所产生的作用，实时关注与企业现金流量管理相关的最近资讯和理论观点，及时更新和普及现金流量管理的最新理念。现金流管理不只是单纯地完成企业现金流量表的编制，更要注重对其信息的分析，了解企业资金流向，并有一个客观全面的评价，以及不同时期的现金流量表作一个横向和纵向的综合分析，做到事前预测、事中控制，有助于企业对现金流的控制，从而合理地规避一些企业财务风险。如中国石化企业在生产经营过程中，对企业的资金流量以及经营利润作了一个综合分析，并且对于企业资金的流入与流出做了严格的制度控制，建立起合理的企业盈利指标，从而改变了传统的以经营利润来衡量企业经营状况的现象，体现了企业对于资金管理的重要性。2.完善现金管理制度企业的现金管理主要表现在现金的流入与流出，在进行企业现金流管理时，需要制定出完善的企业财务管理制度，并严格执行。健全企业现金收支制度，保证现金收入的高质量和现金支出的有效性，例如在企业资金划转时，应当精准地安排资金付款时间，从而建立起高效的现金划拨控制系统，对于现金的流入，尽量提供一些快捷的银行结算方式，有助于企业快速回笼资金，从而有效保证企业的支出与流入相平行，降低企业备用金的额度，提高企业现金的使用效益。同时制定现金流量目标，利用其指定的包括资金周转率，资产负债率和应收账款数额等等在内的一些预警指标来规范企业现金流管理的工作。加强企业信息化建设，选择与自身条件相符合的财务管理软件，通过财务管理软件提供的信息及时察觉现金流量管理中出现的问题，并快速作出应对。3.合理预测现金持有量现金是企业资产中流动性最强的部分，但现金又是一种非盈利性资产，持有量过多，会给企业造成较大的机会损失，降低企业整体资产的获利能力。现金流管理的目的在于既保证企业正常生产经营活动的需要，又使现金最大程度地利用起来。这就需要企业提前做好资金预算来加强企业现金流的管理，对现金流的规划至少要提前半年甚至一年进行，如果遇到非常时期，甚至要以周为单位持续地进行滚动预测，并结合企业的内外部环境变化分别进行预测，以能够帮助企业更好应对。切忌主观臆想，应根据企业对预期支出的掌控能力、过往客户的支付情况、经销商的耐性等客观因素进行综合考虑。同时，不同商业模式在现金流上会呈现出不同的特点，企业要根据自身所处行业的商业运作模式，以及这种模式下的现金流特点来对企业的现金流进行掌控，只有这样，才能有的放矢，提前筹划。4.提升企业现金收支管控能力在企业的经营当中，需要提高企业内部的现金管控水平，来合理利用现金资源，提高现金的使用效率。因此，企业需要更注重投资效率，对资源的投入有没达到既定目标进行阶段性地审视和反馈，这样才能及时调整资源的投入方向。这就需要业务部门和财务部门共同配合，采取有效的应对行动，包括对合同进行全面梳理，识别上下游供应商，客户变化对企业现金流的影响等。财务部门要根据当前环境和可能未来可能面临的挑战来进行现金流压力测试，及时提示和预警潜在的现金流风险；同时拓展融资渠道，做好资金准备。对于供应商、客户款项支付、回收有困难的，需要业务部门和财务部门及时评估影响，商讨特殊的清偿方式。四、结语综上所述，现金流量表是判断企业是否具备生存能力，企业是否存在风险的一张报表，并通过经营活动、投资活动、筹资活动现金结构的分析，掌握企业现金增减变化的原因，判断企业的经营情况是否健康，及时发现企业潜在的财务风险，从而为其科学决策提供充分有效的依据。参考文献：1 彭小玲.现金流量表分析在企业生产中的作用及改进 J.中国市场，2020 （27）：182-183.2 郭瑞.浅析现金流量表在国有企业财务管理中的应用 J.中国商论，2019（20）：129-130.3 李梅源.基于现金流视角分析企业竞争力：以万科公司为例 J.科学与财富，2016（7）：879-882，883.4 杨景智.探析现金流量表分析在企业管理中的应用 J.行政事业资产与财务，2020（20）：37-38.作者简介：黄雪意，供职于广东惠正资产评估与房地产土地估价有限公司。