货币政策.ppt

中国近年来执行的货币政策及去年到今年美国的货币政策1 1.一、中国近年来的经济政策20102010年年继续实继续实施适度施适度宽宽松的松的货币货币政策，保持政策的政策，保持政策的连续连续性和性和稳稳定性定性20092009年保持宏年保持宏观经济观经济政策的政策的连续连续性和性和稳稳定性，定性，继续实继续实施施积积极的极的财财政政 政策和适度政策和适度宽宽松的松的货币货币政策。政策。20082008年保增年保增长扩长扩内需内需调结调结构构20072007年年稳稳物价物价调结调结构促平衡构促平衡20062006年年经济继续经济继续又好又快又好又快发发展展20052005年年继续继续搞好宏搞好宏观调观调控控20042004年巩固宏年巩固宏观调观调控成果控成果 20032003年保持宏年保持宏观经济观经济政策政策连续连续性性20022002年年积积极极财财政政策政政策稳稳健健货币货币政策政策20002000年加年加强强和改善宏和改善宏观调观调控控19991999年抓好国有企年抓好国有企业业改革改革19981998年年实实行行积积极极财财政政策政政策19971997年年继续稳继续稳中求中求进进 2 2.以下是以下是历历次次对对大型和中小型企大型和中小型企业业存款准存款准备备金率金率调调整情况：整情况：公布日公布日公布日公布日大型金融机构大型金融机构大型金融机构大型金融机构中小金融机构中小金融机构中小金融机构中小金融机构调调整前整前调调整后整后幅度幅度调调整前整前调调整后整后幅度幅度1111年年0606月月1414日日21%21%21.50%21.50%0.50%0.50%17.50%17.50%18%18%0.50%0.50%1111年年0505月月1212日日20.50%20.50%21%21%0.50%0.50%17.00%17.00%17.50%17.50%0.50%0.50%1111年年0404月月1717日日20%20%20.50%20.50%0.50%0.50%16.50%16.50%17.00%17.00%0.50%0.50%1111年年0303月月1818日日19.50%19.50%20.00%20.00%0.50%0.50%16.00%16.00%16.50%16.50%0.50%0.50%1111年年0202月月1818日日19.00%19.00%19.50%19.50%0.50%0.50%15.50%15.50%16.00%16.00%0.50%0.50%1111年年0101月月1414日日18.50%18.50%19.00%19.00%0.50%0.50%15.00%15.00%15.50%15.50%0.50%0.50%1010年年1212月月2020日日18.00%18.00%18.50%18.50%0.50%0.50%14.50%14.50%15.00%15.00%0.50%0.50%1010年年1111月月1919日日17.50%17.50%18.00%18.00%0.50%0.50%14.00%14.00%14.50%14.50%0.50%0.50%1010年年1111月月1010日日17.00%17.00%17.50%17.50%0.50%0.50%13.50%13.50%14.00%14.00%0.50%0.50%1010年年0505月月0202日日16.50%16.50%17.00%17.00%0.50%0.50%13.50%13.50%13.50%13.50%0.00%0.00%1010年年0202月月1212日日16.00%16.00%16.50%16.50%0.50%0.50%13.50%13.50%13.50%13.50%0.00%0.00%1010年年0101月月1212日日15.50%15.50%16.00%16.00%0.50%0.50%13.50%13.50%13.50%13.50%0.00%0.00%0808年年1212月月2222日日16.00%16.00%15.50%15.50%-0.50%-0.50%14.00%14.00%13.50%13.50%-0.50%-0.50%0808年年1111月月2626日日17.00%17.00%16.00%16.00%-1.00%-1.00%16.00%16.00%14.00%14.00%-2.00%-2.00%0808年年1010月月0808日日17.50%17.50%17.00%17.00%-0.50%-0.50%16.50%16.50%16.00%16.00%-0.50%-0.50%0808年年0909月月1515日日17.50%17.50%17.50%17.50%0.00%0.00%17.50%17.50%16.50%16.50%-1.00%-1.00%0808年年0606月月0707日日16.50%16.50%17.50%17.50%1.00%1.00%16.50%16.50%17.50%17.50%1.00%1.00%0808年年0505月月1212日日16.00%16.00%16.50%16.50%0.50%0.50%16.00%16.00%16.50%16.50%0.50%0.50%0808年年0404月月1616日日15.50%15.50%16.00%16.00%0.50%0.50%15.50%15.50%16.00%16.00%0.50%0.50%0808年年0303月月1818日日15.00%15.00%15.50%15.50%0.50%0.50%15.00%15.00%15.50%15.50%0.50%0.50%0808年年0101月月1616日日14.50%14.50%15.00%15.00%0.50%0.50%14.50%14.50%15.00%15.00%0.50%0.50%3 3.我国历年的货币政策大概可以分为四个阶段第一第一第一第一阶阶阶阶段段段段：稳稳健的健的货币货币政策（政策（1998200219982002年）年）以以稳稳健健为为基基调调，维维持了持了经济经济的的稳稳定，促定，促进进了了经济经济 的的发发展展。第二第二第二第二阶阶阶阶段：段：段：段：稳稳中从中从紧紧的的货币货币政策（政策（2003200720032007年）年）2003 2003年开始，我国年开始，我国进进入新一入新一轮经济轮经济增增长长周期的上周期的上 升期。在此期升期。在此期间间，货币货币政策名政策名义义上是上是维维持着持着“稳稳健健”的基的基调调。但内涵已。但内涵已经经逐步表逐步表现现出适度从出适度从紧紧的的趋趋向。向。截止截止20072007年底，央行一共加息年底，央行一共加息8 8次，上次，上调调存款准存款准 备备金金1515次。次。4 4.第三第三第三第三阶阶阶阶段：段：段：段：从从紧紧的的货币货币政策。（政策。（20072007年年20082008年年1111月）月）2007 2007年年1010月，月，为为防止防止经济经济增增长长由偏快由偏快转为过热转为过热，为为防止防止价格由价格由结结构性上构性上涨涨演演变为变为明明显显的通的通货货膨膨胀胀。20072007年底的中央年底的中央经济经济工作会工作会议议明确提出从明确提出从20082008年起，年起，货币货币政策由政策由“稳稳健健”改改为为“从从紧紧”，至此，我国，至此，我国实实施了施了1010年之久的年之久的“稳稳健健”货币货币政政策被策被“从从紧紧”的的货币货币政策取代。政策取代。0808年的年的货币货币政策富有政策富有戏剧戏剧性，性，尤其是存款准尤其是存款准备备金率的金率的变变化，犹如化，犹如过过山山车车一般。一般。第四第四第四第四阶阶阶阶段：段：段：段：适度适度宽宽松的松的货币货币政策（政策（20082008年年1111月月20102010年）年）此前此前维维持了持了1010年的年的“稳稳定定”的的货币货币政策。政策。0707年底首度改年底首度改为为“从从紧紧”后，又从后，又从0808年的三季度突然年的三季度突然转为转为了了“适度适度宽宽松松”。原因呢就是始于大洋彼岸的金融危机，原因呢就是始于大洋彼岸的金融危机，这这也是中国也是中国货币货币政策政策1010多年来首次使用多年来首次使用“宽宽松松”说说法。法。5 5.具体近四年来我国的货币政策如下：0707年年 6 6次次调调高利率，高利率，调调高到一年期人民高到一年期人民币币存款利率存款利率为为4.14%4.14%、贷贷款款利率利率为为7.47%7.47%；法定存款准；法定存款准备备金率共上金率共上调调1010次，从次，从9%9%上上调调至至14.5%14.5%。2007 2007年，年，经济经济出出现过热现过热苗苗头头，价格上，价格上涨压涨压力加大，上半年力加大，上半年GDPGDP增速从增速从20062006年的年的11.6%11.6%进进一步上升到一步上升到12.2%12.2%，CPICPI涨涨幅从幅从20062006年年的的1.5%1.5%上升到上升到3.2%3.2%。国内及世界整体特。国内及世界整体特别别是是亚亚洲通洲通货货膨膨胀胀形形势严势严峻，峻，贸贸易易顺顺差太大，外差太大，外汇储备过汇储备过多及我多及我过过强强制制结汇结汇制度使基制度使基础货础货币过币过多。国外原油价格多。国外原油价格连创连创新高，次新高，次贷贷危机影响，及美国的降息，危机影响，及美国的降息，都使我国要都使我国要实实行行紧缩紧缩的的货币货币政策。中央政策。中央经济经济工作会工作会议议确定确定货币货币政政策由策由“稳稳健健”转为转为“从从紧紧”，在各在各项项宏宏观调观调控措施控措施综综合作用下，合作用下，货币货币信信贷贷增增长长加快的加快的势头势头有所减有所减缓缓，金融运行平，金融运行平稳稳，但信，但信贷扩张压贷扩张压力依然力依然较较大。大。20072007年末，年末，广广义货币义货币供供应应量量M2M2同比增同比增长长16.7%16.7%，增速比上年低，增速比上年低0.20.2个百分点。个百分点。人民人民币贷币贷款余款余额额同比增同比增长长16.1%16.1%，增速比上年高，增速比上年高1 1个百分点，比年个百分点，比年初增加初增加3.63.6万万亿亿元。元。20072007年末，人民年末，人民币对币对美元美元汇汇率中率中间间价价为为7.30467.3046元，比上年末升元，比上年末升值值6.90%6.90%。6 6.0808年年 20082008年全年，年全年，实现实现国内生国内生产总值产总值30.130.1万万亿亿元，同比元，同比增增长长9%9%；居民消；居民消费费价格指数同比上价格指数同比上涨涨5.9%5.9%。年初，。年初，为为防防止止经济经济增增长长由偏快由偏快转为过热转为过热，中国人民，中国人民银银行行执执行了从行了从紧紧的的货币货币政策。年中，美国次政策。年中，美国次贷贷危机蔓延加深，中国人民危机蔓延加深，中国人民银银行及行及时调时调整了整了货币货币政策的方向，既要保持政策的方向，既要保持经济经济平平稳较稳较快快发发展、又要控制物价上展、又要控制物价上涨涨。进进入入9 9月份以后，国月份以后，国际际金金融危机急融危机急剧恶剧恶化，化，对对我国我国经济经济的冲的冲击击明明显显加大，按照党加大，按照党中央、国中央、国务务院的院的统统一部署，中国人民一部署，中国人民银银行行实实行了适度行了适度宽宽松的松的货币货币政策，五次下政策，五次下调调存存贷贷款基准利率，四次下款基准利率，四次下调调存存款准款准备备金率，明确取消金率，明确取消对对金融机构信金融机构信贷规贷规划的硬划的硬约约束。束。2008 2008年，国年，国际际国内国内经济经济形形势势的的变变化可化可谓风谓风起云涌，起云涌，中国人民央行及中国人民央行及时调时调整整货币货币政策。中央政策。中央经济经济工作会工作会议议明明确提出，要把保持确提出，要把保持经济经济平平稳较稳较快增快增长长作作为为20092009年年经济经济工工作的首要任作的首要任务务，认认真真执执行适度行适度宽宽松的松的货币货币政策，加大金政策，加大金融融对经济发对经济发展的支持力度。展的支持力度。7 7.0909年年 2009 2009年我国年我国货币货币政策的一个突出特点，就是政策的一个突出特点，就是为应对为应对国国际际金融危机金融危机带带来的来的压压力和挑力和挑战战，实实施了名施了名为为适度适度宽宽松松实为扩张实为扩张的的货币货币政策，使得政策，使得货币货币供供应应量和量和银银行信行信贷贷出出现现了跳了跳跃跃式增式增长长。货币货币供供应应量量M1M1和和M2M2增速自年初起逐月加增速自年初起逐月加快，到快，到1111月末，两者增速分月末，两者增速分别别达到达到34.6%34.6%和和29.7%29.7%，成，成为为改革开放以来第四个改革开放以来第四个货币货币供供应应量的增量的增长长高峰。从信高峰。从信贷贷增增长长情况看，全年情况看，全年贷贷款余款余额额达到达到4040万万亿亿，新增，新增贷贷款达到款达到9.599.59万万亿亿元的元的历历史高位，比上年多增史高位，比上年多增4.694.69万万亿亿，是，是20072007年新增年新增贷贷款款3.643.64万万亿亿元的元的2.632.63倍。倍。货币货币和信和信贷贷的高速增的高速增长长，为为保保证经济证经济平平稳稳快速增快速增长长提供了充足的提供了充足的资资金。但是金。但是也也带带来了通来了通货货膨膨胀预胀预期上升、期上升、资产资产市市场场泡沫加速膨泡沫加速膨胀胀的的负负面作用。面作用。8 8.1010年年 中国人民中国人民银银行按照国行按照国务务院院统统一部署，一部署，20102010年我国年我国继继续实续实施适度施适度宽宽松的松的货币货币政策，保持政策的政策，保持政策的连续连续性和性和稳稳定定性，根据新形性，根据新形势势新情况着力提高政策的新情况着力提高政策的针对针对性和灵活性，性和灵活性，综综合采取多种措施，加合采取多种措施，加强强银银行体系流行体系流动动性管理，引性管理，引导导金金融机构合理把握信融机构合理把握信贷贷投放投放总总量、量、节节奏和奏和结结构，构，进进一步推一步推进进人民人民币汇币汇率形成机制改革，改率形成机制改革，改进进外外汇汇管理，管理，继续稳继续稳步步推推进进金融企金融企业业改革，促改革，促进经济进经济平平稳稳健康健康发发展。在各展。在各项项措措施施综综合作用下，合作用下，货币货币信信贷贷增增长长从从20092009年的高位逐步向常年的高位逐步向常态态回回归归，银银行体系流行体系流动动性性总总体充裕，人民体充裕，人民币汇币汇率率弹弹性增性增强强，金融运行平，金融运行平稳稳。2010 2010年的年的货币货币政策取向政策取向应该应该是：在保持是：在保持经济稳经济稳定增定增长长的前提下，加大的前提下，加大对对通通胀预胀预期的管理力度，适度回收流期的管理力度，适度回收流动动性。同性。同时时要妥善要妥善应对应对各种挑各种挑战战，强强化金融化金融风险风险管理。管理。9 9.二、2010到2011两年美国的货币政策量化宽松政策：简单的说，就是中央银行通过公开市场操作购买政府债券，借钱给银行或从银行购买资产等，增加货币供给，降低政府债券的收益率和降低银行间隔夜拆借率，从而促使银行向社会提供贷款以赚取回报，以纾缓市场的资金压力。1010.美国的两次量化宽松政策第一第一轮轮的量化的量化宽宽松政策：松政策：针对针对20072007年开始的年开始的环环球金融危机，美国球金融危机，美国联联邦邦储备储备的伯南克以量化的伯南克以量化宽宽松手段松手段应应付。美付。美联储联储通通过贷过贷款它款它的附属机构再的附属机构再购买购买抵押抵押贷贷款共款共创创造了超造了超过过一万一万亿亿美美元的元的储备储备。在美在美联储联储将利率将利率压压低到低到0.250.25之后，名之后，名义义上已无法上已无法再再调调低利率，于是量化低利率，于是量化宽宽松政策松政策应应运而出。第一运而出。第一轮轮的量化的量化宽宽松政策，美松政策，美联储联储通通过贷过贷款它的附属机构再款它的附属机构再购买购买抵押抵押贷贷款共款共创创造了超造了超过过一万一万亿亿美元的美元的储备储备。但。但是由于是由于经济经济复复苏举苏举步步维艰维艰，失，失业业率居高不下，如同率居高不下，如同在公告中所在公告中所说说：“美国美国经济经济复复苏苏令人失望的令人失望的缓缓慢慢”，美，美联储联储又受于又受于压压力推出了第二次力推出了第二次货币货币量化量化宽宽松松（QE2QE2）。）。1111.第二第二轮轮的量化的量化宽宽松政策：松政策：2010 2010年年1111月月4 4日，美日，美联储联储宣布了二次量宣布了二次量宽宽的具体的具体规规模：模：计计划到划到20112011年年6 6月之前完成月之前完成总额总额60006000亿亿美元的国美元的国债债采采购购项项目，以帮助目，以帮助经济经济振振兴兴。美国的美国的货币货币政策的制定和政策的制定和执执行行职责职责，长长期以来由美期以来由美国的中央国的中央银银行即美国行即美国联联邦邦储备储备委委员员会（会（简简称美称美联储联储，FRSFRS）承担。）承担。货币货币政策是美国政策是美国调调控国民控国民经济经济和社会和社会发发展展的主要宏的主要宏观观政策工具。美国法律政策工具。美国法律规规定，定，货币货币政策的目政策的目标标是是实现实现充分就充分就业业并保持市并保持市值值的的稳稳定，定，创创造一个相造一个相对稳对稳定定的金融的金融环环境。在境。在货币货币政策政策执执行行过过程中，美程中，美联储积联储积极运用极运用有关金融工具以尽量减少利率和有关金融工具以尽量减少利率和货币货币信信贷贷量的量的变变化，努化，努力达到兼力达到兼顾顾“充分就充分就业业、市、市值稳值稳定定”的两大目的两大目标标的目的目的。随着市的。随着市场经济场经济的成熟和的成熟和发发展，美展，美联储货币联储货币政策在宏政策在宏观调观调控控经济经济方面方面发挥发挥了日益重要的作用。了日益重要的作用。1212.量化宽松政策对中国的影响 无无论论如何，美国二次量如何，美国二次量宽宽都都对对世界世界经济经济的复的复苏苏尤其是尤其是对对新新兴兴发发展中国家的展中国家的经济经济利益造成了巨大的不利影响。利益造成了巨大的不利影响。美国的量化美国的量化宽宽松政策将松政策将对对我国持有的美元我国持有的美元资产产资产产生不利影响，生不利影响，同同时时将推将推动动黄金、石油等大宗商品价格猛黄金、石油等大宗商品价格猛涨涨，也会推高我国的通，也会推高我国的通货货膨膨胀胀率，增大率，增大资产资产泡沫破泡沫破灭灭的的风险风险。1,1,中国持有美国国中国持有美国国债债已达到已达到73967396亿亿美元，美国的量化美元，美国的量化宽宽松松举举措措势势必会必会导导致美元致美元贬值贬值，使中国的国家利益受到，使中国的国家利益受到损损害。害。2,2,美元美元贬值贬值同同时时会引会引发发黄金、石油等国黄金、石油等国际际大宗商品价格上大宗商品价格上涨涨，加加剧剧中国国内原油价格上中国国内原油价格上涨涨的的趋势趋势，提高了生，提高了生产产成本，成本，对对于于经济经济的回暖无疑是雪上加霜。的回暖无疑是雪上加霜。3,3,美元的美元的贬值贬值也会推也会推动动大量国大量国际热钱际热钱流入中国市流入中国市场场，形成，形成资资产产泡沫，一旦泡沫，一旦这这些些热钱热钱撤出，受害者只能是中国。撤出，受害者只能是中国。1313.美国美国财财政部政部长长盖特盖特纳纳 表示：表示：美国公共美国公共债务总额债务总额已已经经达到国会批准的达到国会批准的万万亿亿美元的上限。目前他正在敦促国会通美元的上限。目前他正在敦促国会通过过提高公共提高公共债债务务上限的决定，以避免政府陷入上限的决定，以避免政府陷入财财政困境。政困境。1414.