《公司财务管理》练习题及答案.doc

公司财务管理练习题 第 17 页 共 17 页
《公司财务管理》练习题

一．资金时间价值
1.某人三年后所需资金34500元，当利率为5%时，
(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？
(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？

2.某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整)

3年利率为8%，每季复利一次，则实际利率为多少？

4若年利率8%,每季复利一次,10年后的50000元,其现值为多少?

5现在有10万元,希望5年后达到15万元,求年收益率是多少?

6.某人出国5年，请你代付房租，每年年末付租金2500元，若i =5%,
(1)现在一次给你多少钱？
(2)回来一次给你多少钱?

7.若年利率6%,半年复利一次,现在存入10万元,5年后一次取出多少?

8.现在存入20万元,当利率为5%,要多少年才能到达30万元?

9．假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少等额收回多少款项方案才可行？

10．公司打算连续3年每年初投资100万元，建设一项目，现改为第一年初投入全部资金，若i=10%,则现在应一次投入多少？

11.有甲、乙两台设备，甲的年使用费比乙低2000元，但价格高10000元，若资金成本为5%，甲的使用期应长于多少年，选用甲才是合理的？

12.公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初应存入多少款项？

13.公司年初向银行借入一笔款项，从第4年末到第8年年末每年应偿还贷款本息5000元，年利率10%，这笔贷款的数额是多少？

14.10.25%的5年终值系数是多少?

15.某项目初始投资10500元 ，预计10年中每年年末收益如下表所示,贴现率为9%,该项目是否可行？.
年 现金流量 年 现金流量
1 1000 6 2000
2 1000 7 2000
3 1000 8 2000
4 1000 9 2000
5 2000 10 3000

16．某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下

市场状况
概率
年预期收益（万元）
甲公司
乙公司
丙公司
良好
0．3
40
50
80
一般
0．5
20
20
20
较差
0．2
5
-5
-30

甲、乙、丙公司年预期收益及概率资料
要求：假定你是该企业集团稳健的财务决策者，请根据资料作出选择。

17．某企业投资一台设备需要100 000元,每年可以回收资金25000元,若年利率(报酬率)为10%,企业收回全部资金需要多少年?

二 资本成本与资本结构
1 、某企业资金结构如下：
　　资金来源　　数额　　　　比重
　　优先股　　400 ，000 　　 20 ％
　　普通股　　1000，000 　 50 ％
　　企业债券　600 ，000 　　 30 ％
该企业优先股成本率为12％；普通股成本率预计为16％；企业债券成本率为9 ％（税后）。
要求：计算该公司的平均资金成本率。

2．某公司资金结构和资金成本如下：

方式
金额
资金成本
债券
120万
8%
借款
140万
7%
普通股
435万
15%
留存收益
55万
14%
求：公司综合资金成本？

3．某公司发行总面值为1000万元的公司债券，发行总价为1100万元，票面利率为12%，期限为3年，发行费率为发行价格的5%，每年付息一次，到期还本。公司所得税税率为33%。债券的资本成本是多少？

4．宏大公司从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0。1%，年利率5%，期限3年，公司适用税率25%，这笔借款的资本成本是多少？

5宏大公司从银行取得一笔长期借款1000万元，年利率5%，期限3年，公司适用税率25%，银行要求的补偿性余额为20%，这笔借款的资本成本是多少？

6．某公司初创时拟筹资1200万元，其中，向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%，发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元，发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年股利率12%，以后每年增长5%
要求：计算该企业的综合资本成本。

7．已知虹发公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18 000万元，其中发行在外的普通股8 000万股（每股面值1元），公司债券2000万元（按面值发行，票面利率8%，每年年末付息，3年后到期），资本公积4000万元，其余均为留存收益。2004年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需要追加筹资2000万元，有A、B两个筹资方案
A方案：发行普通股，预计每股发行价格为5元；
B方案：按面值发行票面利率为8%的公司债券（每年年末支付利息）
假定该项目投产后，2004年公司可实现的息税前利润为4000万元，公司适用所得税率为33%，要求：（2004会计资格考试试题）
（1）计算A方案下增发普通股股数及2004公司全年的债券利息；
（2）计算B方案下2004公司全年的债券利息；
（3）计算A、B方案下每股利润无差别点，并为公司的筹资决策进行方案分析

8某企业只生产和销售A产品 ，其总成本习性是y=10 000+3x，假定企业2004年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元，按市场预测2005年A产品的 销售量将增加10%，要求：
（1） 计算2004年该企业的边际贡献总额；
（2） 计算2004年该企业的息税前利润；
（3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数；
（4）计算2005年息税前利润增长率；
（5）假定企业2004年发生的负债利息为5000元，并且无优先股股息，计算复合杠杆系数；

9．某公司目前发行在外普通股100万股，已发行10%利率的债券400万元。该公司计划为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元，公司适用所得税税率40%，现有两个方案可以选择：
方案一：按12%的利率发行债券
方案二：按每股20元发行新股
要求：
（1）计算两个方案的每股利润；
（2）计算两个方案每股利润无差别点时的息税前利润；
（3）计算两个方案的财务杠杆系数；
（4）判断哪个方案更好？

10某公司预计2004年公司净利润为67 000元，所得税税率33%，该公司固定成本总额为150 000元，公司年初发行面值为1000元，发行价格为1100元，期限5年，年利率为10%的债券，发行费用占发行价格的2%，计算确定的2004年的财务杠杆系数为2。
要求：
（1）计算2004年利润总额、利息总额、息税前利润总额和债券筹资成本；
（2）计算2004年经营杠杆系数；

11．某企业生产某种产品，销售单价为50元，单位变动成本为30元，固定成本150 000元。2003年销售量为10 000件，2004年销售量为15 000件，2005年目标利润为180 000元。
要求：
（1）计算该产品的2004年利润总额以及2003年、2004年的经营杠杆系数；
（2）2005年实现目标利润的销售变动率为多少？

12．某公司2004年销售产品10万件，销售单价50元，单位固定成本30元，固定成本总额为100万元，公司负债60万元，年利率为12%，并且每年支付优先股股利10万元，公司所得税税率33%。
要求：
（1）计算2004年边际贡献；
（2）计算2004年息税前利润总额；
（3）计算公司2005年复合杠杆系数；

三．筹资管理

1．某企业产销量和资金变化情况如表所示。2004年预计销售量为150万件，试利用线性回归分析法计算2004年的资金需求量。
表：产销量与资金变化情况表。
年度
产销量（Xi万件）
资金占用（Yi万元）

1998
120
100
1999
110
95
2000
100
90
2001
120
100
2002
130
105
2003
140
110

2．（会计资格考试真题）已知双龙公司2003年的销售收入为20 000万元，销售净利率为10%, 净利润的60%分配给投资者.2003年12月31日企业资产负债表数据如下:

资产负债表 单位:万元

资产
期末余额
负债和所有者权益
期末余额
流动资产
固定资产净值
无形资产
10 000
7 000
1 000
应付账款
应付票据
长期借款
实收资本
留存收益
1 000
2 000
9 000
4 000
2 000
合计
18 000
合计
18 000

该公司2004年计划销售比上年增长30%,为实现这一目标,公司还需新增设备一台价值148万元.根据历年财务数据分析,公司流动资产和流动负债随销售额同比率增长.
要求:用销售百分比(总额法和增加额法)计算2004年公司对外筹集的资金的量

3．某企业向银行取得借款100万元，约定年利率为8％，但银行要求维持20％的补偿性余额，问该批借款的实际利率是多少？

4．某企业向银行取得借款1000万元，约定年利率为5.8％，但银行要求维持15％的补偿性余额，问该批借款的实际利率是多少？

5．某公司发行面额为1000元、票面利率10％、期限10年的债券。每年末付息一次。当市场利率分别为10％、8％、12％时，其发行价格为多少？

6．某公司发行面额为1000元、票面利率4％、期限3年的债券。每年末付息一次。当市场利率分别为3％、4％、5％时，其发行价格为多少？

7．昌达公司于2006年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值100万元，租期为10年，预计租赁期满时的残值为5万元，设备归租赁公司，年利率为10％租赁手续费率为设备价值的2％。租金每年末支付一次。问该套设备每年支付租金多少？

8．ABC公司采用融资租赁方式，于2001年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备价款为20000元，租期为4年，到期后设备归承租企业所有，租赁期间的贴现率为15％，采用后付等额年金方式支付租。要求确定各年应支付的租金，并编制租金摊销计划表。（P/A，15％，4）＝2.855

9．某公司融资租入设备一台，价款20万元，租期4年，年租费率10%，要求：
1)每年末支付的租金
2)每年初支付的租金，分析二者的关系。

10．（2005会计资格考试真题）
A公司采用融资租赁方式，于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备价款为50 000元，租期为5年. 到期后设备归承租企业所有.双方协商:
采用后付等额年金方式支付,则折现率为16％，
采用先付等额年金方式支付,则折现率为14％，
企业的资金成本率为10%。
1.计算后付等额年金方式下各年应支付的租金
2.计算后付等额年金方式下5年租金的终值
3.计算先付等额年金方式下各年应支付的租金
4.计算先付等额年金方式下5年租金的终值
5.比较上述两种方式下租金的终值,并说明那种支付方式对企业有利
四．投资管理及其他

1．某工业项目需要原始投资125万元，其中固定资产投资100万元，开办费投资5万元，流动资金投资20万元。建设期为1年，建设期资本化利息10万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值。开办费于投产当年一次摊销完毕。从经营期第1年起连续4年每年归还借款利息11万元；流动资金于终结点一次回收。投产后每年利润分别为1、11、16、21、26、30、35、40、45和50万元。(不考虑所得税)
(特别提示：不考虑所得税经营期某年净现金流量:＝营业收入－经营成本（或付现成本）
要求；计算各期NCF

2． 某固定资产项目需要一次投入价款100万元，资金来源系银行借款，年利息率10%，建设期为1年，发生资本化利息10万元。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值10万元。投入使用后，可使经营期第1～7年每年产品销售收入（不含增值税）增加80.39万元，第8～10年每年产品销售收入（不含增值税）增加69.39万元，同时使第1～10年每年的经营成本增加37万元。该企业的所得税率为33％，不享受减免税优惠。投产后第7年末，用净利润归还借款的本金，在还本之前的经营期内每年末支付借款利息11万元，连续归还7年。（考虑所得税）
要求；计算各期NCF

3．某公司有A、B两个投资方案，其净现金流量如下图，试计算各自的投资回收期，并编制项目B累计净现金流量表
单位：万元
项目
0
1
2
3
4
5
A
各期NCF
-1 000
320
320
320
320
320
B
各期NCF
-1 000
-100
300
400
600
700

4．某企业拟建一项固定资产需要投资100万元，按直线法提取折旧，使用寿命10年，期末无残值，预计投产后每年可获净利10万元，假定该项目的行业基准折现率为10%。
要求：计算下列三中情况下项目的净现值
（1） 该项目建设期为0
（2） 该项目建设期为0，期初有10万元的流动资金垫支
（3） 该项目建设期为2年，建设期末有10万元的流动资金垫支。

5．某债券面值为1000元，票面利率为8％，期限为10年，每年付息一次。某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为6％，问债券价格为多少才能进行投资。

6．M公司于2000年1月1日以924.16元购买一张面值为1 000元、期限为5年的债券，其票面利率为8％，每年1月1日计算并支付一次利息，该债券于2002年1月1按市价953.26元的价格出售，则该债券的持有期收益率为多少？：

7．现代公司准备购买东方红汽车股份有限公司的股票，上年每股股利为1元，预计以后每年以4％的增长率增长，现代公司经分析，认为必须得到10%的报酬率，问现代公司在什么价格时才能购买东方红汽车股份有限公司的股票？

8．A公司预计全年现金需要量为800000元，每次有价证券与现金的固定交易成本为200元，有价证券的年利率为5%。求Q、TC，

《公司财务管理》练习题答案
一．资金时间价值
1
1)P=F（P/F，i，n）=34500×（P/F，5%，3）=34500×0.8638=29801(元)
2)P= F/(1+i n)
P=34500/(1+5%X3)=30000(元)

2.
P=A•(P/A,i,n)=26500×(P/A,5%,6)=26500X5.0757
=134506 (元)
轿车的价格=134506元

3

4 P=50000×(P/F,8%/4,10×4)=50000(P/F,2%,40)=50000X0.4529=22645 (元)

5
解：P=F(1+i)-n 100000=150000(1+i )-5
(1+i )-5 =0.667 内插法求得：i =8.45%

6
解：
1）P=A(P/A,i,n)=2500×(P/A,5%,5)
=2500X4.330=10825 (元)
2）F=A(F/A,i,n)=2500×(F/A,5%,5)
=2500X5.526=13815 (元)

7.解：
F=P•(F/P,i,n)=100000×(F/P,6%/2,5×2)
=100000×(F/P,3%,10)
=100000×1.3439
=134390(元)
8.
解：P=F(P/F i n) 20=30(P/F i n)
(P/F 5% n) =0.667 内插法求得：n=8.30年

9．解：
P=A(P/A,10%,10)
30000=A (P/A,10%,10)
A=4882(元)

10．
解：
P=A(P/A,10%,3)(1+10%)
=100X2.487X1.1
=273.57(万元)
OR P=A(P/A,10%,3-1,+1)
=100×2.7355=273.55(万元)

11.解：
10000=2000 (P/A,5%,n)
n=6年
12解法一：
P=1000[ (P/A,10%,9)- (P/A,10%,3)]=3272.1(元)
解法二：
P=1000 (P/A,10%,6)(P/F,10%,3)
=1000X4.355X0.751=3271(元)

13
解法一：
P=5000×(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)
=5000X3。7908X0。7513=14240(元)
解法二：
P=1000×(P/A,10%,8-P/A,10%,3)
=1000X(5.3349-2.4869)=14240(元)

14.
解：
(1)P=20 (P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（万元）
(2)P=25X[(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)]=166.67（万元）
或者P=25X (P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(万元)

15.解： (1+8%/2)2-1=8.16%
所以，比名义利率高0.16%

16.10.25%的5年终值系数是多少?
F/P (10.25% 5)利用插值法=1.611+0.0185=1.6295

17.
答案
P=1000(P/A,9%,4)+2000(P/A,9%,9-P/A,9%,4)+3000(P/F,9%,10)=10016(元)

18．
(1)计算甲、乙、丙公司年预期收益
甲公司年预期收益=40X0.3+20X0.5+5X0.2=23
乙公司年预期收益=24
丙公司年预期收益=28
(2)计算甲、乙、丙公司标准(离)差
甲公司年预期收益=12.48
乙公司年预期收益=19.46
丙公司年预期收益=38.93
(3) 计算甲、乙、丙公司标准离差率(变异系数)
甲标准离差率(变异系数)=0.5426
乙公司年预期收益=0.8108
丙公司年预期收益=1.3903
(4)选择甲公司

19 N=5.4年
21．
解答
甲方案P=100 (P/A,10%,5)(1+10%)=10 X3.791 X(1+10%)=41.7（万元）
乙方案P=12X (P/A,10%,5)(P/F,10%,1)=12 X 3.791 X 0.909=41.4(万元)
丙方案P=11.5X (P/A,10%,5)=11.5 X3.791=43.6（万元）
通过计算选择乙方案
提示：遇到递延年金发生在起初时，一定将其转化为期末来处理。
二 资金成本与资金结构
1 、
参考答案
平均资金成本率=12 ％×20％＋16％×50％＋9 ％×30％=2.4％＋8 ％＋2.7 ％=13.1 ％

2．
1.计算比重:
债券:120÷750×100%=16%
借款:140÷750×100%=18.7%
普通股:435÷750×100%=58%
留存收益:55÷750×100%=7.3%
解：Kw=8%X16%+7%X18.7%+15%×58%+14%X7.3%
=12.31%
3．

4．
K=1000×5%（1-25%）/1000（1-0。1%）=3。7%

5 K=1000×5%（1-25%）/1000（1-20%）=4。69%

6．
综合资本成本=（200/1200）×〔200×10%（1-33%）÷200（1-0.2%）〕
+（400/1200）×〔400×12%（1-33%）÷（400-10）〕
+（600/1200）×〔600×12%÷600（1-4%）+5%〕
=1.11%+2.75%+8.75%
=12.61%
7．
（1）增发普通股的股份数=2000/5=400（万股）
2005年公司的全年债券利息=2000×8%=160（万元）
（2）计算B方案下2005年公司的全年债券利息=2000×8%+2000×8%=320
（3）计算A、B方案的每股利润无差别点
（EBIT-2000×8%-2000×8%）（1-33%）/8000=（EBIT-2000×8%）（1-33%）/（8000+400）
EBIT=3520
因为预计可实现息税前利润4000万元大于无差别点息税前利润3520万元，所以发行债券筹资较为有利，故选择B方案

8
（1）2004年该企业的边际贡献总额
S-V=10000×5-10000×3=20000元
（2）2004年该企业的息税前利润
=边际贡献总额-固定成本=20000-10000=10000
（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数==2
（4）2005年息税前利润增长率=2×10%=20%
（5）复合杠杆系数==4
9．

（1）计算每个方案的每股收益
项 目
方案一
方案二
EBIT
200
200
目前利息
40
40
新增利息
60
0
税前利润
100
160
税后利润
60
96
普通股数
100万股
125万股
每股利润
0.6
0.77
（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125
EBIT=340万元
（3）财务杠杆系数一=200/（200-40-60）=2
财务杠杆系数二=200/（200-40）=1.25
（4）由于方案2每股利润大于方案一，且其财务杠杆系数小于方案一，即方案二收益性高，风险低，所以方案二优于方案一。

10
（1）计算2004年利润总额、利息总额、息税前利润总额和债券筹资成本；
（2）计算2004年经营杠杆系数；

（1）利润总额=67000/（1-33%）=100000
DFL=EBIT/（EBIT-I）=2
EBIT-I=100000
EBIT=200000
I=100000
债券筹资成本=[1000×10%（1-33%）/1100×（1-2%）]×100%=6.22%
（2）经营杠杆系数=（200000+150000）/200000=1.75
11．
（1）2004年利润=（50-30）×15000-150000=150000元
2003年DOL=10000×（50-30）/=4
2004年DOL=/=2
（2）销售量变动率=利润变动率/经营杠杆系数
=[（180000-150000）/150000]/2=10%
12．
解：
（1）边际贡献=（销售单价-单位变动成本）×产销量=（50-30）×10=200
（2）息税前利润=边际贡献-固定成本=200-100=100万元
（3）DTL=200/=2.57
三．筹资管理
1．

600＝6a＋720b
72500=720a+87400b
解方程，计算求得：
a＝ 40
b＝0.5
Y＝40+0.5X
2004年预计销售量150万件，则其资金需要量为：
40+0.5×150＝115（万元）

2．
需外部融资=3148-900-1248=1000万元
（=21148-12900-7248）

解二:增加额法
融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加
=（资产销售百分比×新增销售额）-（负债销售百分比×新增销售额）-[计划销售净利率×销售额×（1-股利支付率）]
=(6000*50%+148)-(6000*5%+6000*10%)-(26000*12%*（1-60%）]
=(3000+148)-(300+600)-1248
=3148-900-1248
=1000(万元)
3．

4答案;5.8%/(1-15%)=6.8%

5．解：
（1）当市场利率为10％时

（2）当市场利率为8％时

（3）当市场利率为12％时

6．解：
（1）当市场利率为3％时
P=1000*4%*(P/A 3% 3)+1000*(P/F 3% 3)=40*2.829+1000*0.915
=113.16+915=1028.16

（2）当市场利率为4％时
P=1000*4%*(P/A 4% 3)+1000*(P/F 4% 3)=40*2.775+1000*0.889
=111+889=1000

（3）当市场利率为5％时
P=1000*4%*(P/A 5% 3)+1000*(P/F 5% 3)=40*2.723+1000*0.864
=108.92+864=972.92

7．

8．答案：
每年应支付租金＝20000÷2.855＝7005（元）

9．
解：1)200000=A(P/A,10%,4) A=63091
2)200000=A(P/A,10%,4)(1+10%) A=57356
年初租金(1+10%)=年末租金
63091=(1+10%)×57356

10． 1.后付等额年金方式下各年应支付的租金
=50000/(P/A 16% 5)=50000/3.274=15270(元)

2.后付等额年金方式下5年租金终值
=15270* (F/A 10% 5)=15270*6.105=93225(元)

3.先付等额年金方式下各年应支付的租金
=50000/[(P/A 14% 5-1)+1]=50000/(2.914+1)=12774.6(元)
OR= =50000/[(P/A 14% 5)*(1+14%)]=50000/(3.433*1.14)=50000/3.91362=12775.8(元)

4.先付等额年金方式下5年租金终值
= 12774.6 * [(F/A 10% 5+1)-1]= 12774.6 *(7.716-1)=12774.6*6.716=85794.21 (元)
OR=12774.6*[(F/A10% 5)*(1+10%)]=12774.6*(6.105*1.1)=12774.6*6.7155=85787.82(元)

5.选择先付等额年金方式 85794.21< 93225

四 投资管理及其他
1．
参考答案；
根据所给资料计算有关指标如下：
①项目计算期n＝1+10＝11（年）
②固定资产原值＝100+10＝110（万元）
③固定资产年折旧＝（110—10）/10＝10（万元）（共10年）
④终结点回收额＝10+20＝30（万元）
⑤建设期净现金流量：
NCF0=－（100+5）=－105（万元）
NCF1＝－20（万元）
⑥经营期净现金流量的计算如表所示。

经营期t

利润

折旧

摊销

利息

回收

合计（NCFt+1）

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

1
11
16
21
26
30
35
40
45
50

10
10
10
10
10
10
10
10
10
10

5
0
0
0
0
0
0
0
0
0

11
11
11
11
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
30

27
32
37
42
36
40
45
50
55
90

2．固定资产投资项目的净现金流量计算
（1）项目计算期＝1+10＝11（年）
（2）固定资产原值＝100+10＝110（万元）
（3）年折旧＝（110－10）/10＝10（万元）
（4）经营期第1～7年每年总成本＝37+10+0+11
＝58（万元）
经营第8～10年每年总成本＝37+10+0+0＝47（万元）
（5）经营期第1～7年每年营业利润＝80.39－58
＝22.39（万元）
经营期第8～10年每年营业利润＝69.39－47
＝22.39（万元）

（6）每年应交所得税＝22.39×33％≈7.39（万元）
（7）每年净利润＝22.39－7.39＝15（万元）
（8）按简化公式计算的建设期净现金流量为：
NCF0＝－100万元
NCF1=0万元
（9）按简化公式计算的经营期净现金流量为：
NCF2～8＝15+10+11＝36（万元）
NCF9～10=15+10+0=25（万元）
NCF11＝15+10+0+10＝35（万元）
要求；计算各期NCF
3．
1A方案投资回收期=1000/320=3。125（年）
2 B方案投资回收期
项目B累计净现金流量表
单位：万元
项目B
0
1
2
3
4
5

年NCF
-1 000
-100
300
400
600
700

累计NCF
-1 000
-1100
-800
-400
200
900
B方案投资回收期=（4-1）+400/600=3。7（年）

4．要求：计算下列三中情况下项目的净现值
（4） 该项目建设期为0
（5） 该项目建设期为0，期初有10万元的流动资金垫支
（6） 该项目建设期为2年，建设期末有10万元的流动资金垫支。
解答
（1）I=100 NCF=10+100/10=20
NPV=20×（P/A，10%， 10）-100=20×6。145-100=22。9（万元）
（2）I=100+10=110
NCF（1-9）=10+100/10=20
NCF（10年）=20+10=30
NPV=20×（P/A，10%， 9）+30×P/F，10%，10）-110=20×5。759+30×0。386-110
=16。76（万元）
（3）
NCF（0）=-100 NCF（1）=0 NCF（2）= -10
NCF（3-11）=10+100/10=20 NCF（12）=20+10=30
NPV=20×（P/A，10%， 9）×（P/F，10%，2）+30×（P/F，10%，12）-【100+0+
10（P/F，10%，2）】=20×5。759×0.826+30×0。319-【100+0+10×0.826】=-3。56（万元）

5．解：该债券的价值为：
P＝1000×8%×(P/A,6%,10)＋1000×(P/F,6%,10)
＝80×7.36＋1000×0.558＝1147.2（元）
即该债券的价格必须低于1147.2元时，投资者才能购买。
如果该债券每半年付息一次，其他条件不变，其价值为：
P＝1000×4%×(P/A,3%,20)＋1000×(P/F,3%,20)
＝40×14.8775＋1000×0.5537＝1148.8（元）
可见，付息次数越多，债券价值越大。

6．

7．

8．A公司预计全年现金需要量为800000元，每次有价证券与现金的固定交易成本为200元，有价证券的年利率为5%。求Q、TC，
TC=4000