石化产业发展研究应用预测报告.doc

-中华人民共和国石化产业发展预测报告

北京华经纵横征询有限公司
二〇〇九年

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正文目录
第一章 -行业运营状况 1
第一节 政策研究 1
一、四万亿投资规划和产业振兴规划分析 1
二、石化行业振兴规划及细则分析 2
第二节 赚钱能力 3
一、石油和天然气开采业 4
二、原油加工和石油制品制造业 5
三、化学原料及化学制品制造业 7
第三节 产品产量 9
一、原油产量加工量分析 11
二、重要化工原料产量分析 12
三、合成材料产量体现不一 13
第四节 价格走势分析 15
一、国际油价继续反弹 16
二、化学原料类产品价格 17
三、化肥价格 19
第五节 进出口 20
一、原油及成品油进口量分析 21
二、化工产品进出口额分析 24
第二章 影响行业走势五大因素分析 25
第一节 化工行业具备强 GDP属性 25
第二节 下游现积极性信号 26
一、房地产 26
二、汽车 29
三、家电 32
第三节 下半年国内宏观经济走势乐观 33
一、上半年国内经济回顾 33
二、-国内经济展望 36
第四节 下半年产能释放压力较大 37
第五节 国际贸易环境与化工产品出口 38
第三章 -国内行业走势判断 40
第一节 政策预期明朗 40
第二节 流动性也许继续推升油价和通胀 41
第三节 原油均价在 50-80美金/桶之间 43
第四节 年下半年行业或将开始新景气周期 46
第五节 下半年化工行业达到低位弱平衡也许性较大 48
第四章 细分行业分析 50
第一节 化肥 50
一、国内粮油作物播种面积分析 50
二、磷肥行业好转有待时日 52
三、钾肥行业仍在赚钱高点 54
第二节 纯碱行业 57
一、纯碱重要终端消费行业正在复苏 57
二、国内纯碱产量与表观消费量分析 59
三、国际纯碱价格分析 60
四、-国内纯碱行业发展预测 61
第三节 乙醇和甲醇 62
一、乙醇 62
二、甲醇 67
第三节 煤化工 69
一、中华人民共和国煤化工成本比较优势 69
二、“十二五”煤化工市场规划产能 72
三、“十二五”煤化工市场供应预测 72
四、“十二五”煤化工市场规划产品构造预测 73
第五章 重点公司研究 75
第一节 中石油 75
一、经营现状 75
二、赚钱分析 75
三、业绩预测 76
第二节 中石化 77
一、经营现状 77
二、赚钱分析 78
三、业绩预测 80

图表目录
图表 国家及时出台了四万亿投资拉动内需 1
图表 有望受益四万亿投资基本化工领域 1
图表 -国内化工行业现价工业总产值 3
图表 1999-化工行业营业收入及收入增速变化 3
图表 1999-化工行业利润总额及利润增速变化 4
图表 化工各子行业销售利润率 4
图表 -国内石油和天然气开采业亏损增长状况 5
图表 -国内石油和天然气开采业主营业务收入和利润增长状况 5
图表 -国内原油加工和石油制品制造业亏损增长状况 6
图表 -国内原油加工和石油制品制造业主营业务收入和利润增长状况 7
图表 -国内化学原料及化学制品制造业亏损增长状况 8
图表 -国内化学原料及化学制品制造业主营业务收入和利润增长状况 9
图表 -国内现价销售产值 10
图表 1-5月产品产量及增速 10
图表 中华人民共和国石化产业开工率变化 11
图表 1-5中华人民共和国原油产量及同比增长率 12
图表 -中华人民共和国原油单月产量及同比增长率 12
图表 1-5月中华人民共和国重要化工原料产量 13
图表 -中华人民共和国重要无机化工产品单月产量同比增长率 13
图表 1-5月中华人民共和国重要合成材料产量 14
图表 -中华人民共和国合成材料单月产量同比增长率 14
图表 重要产品价格走势分析 15
图表 化学工业品出厂价格指数 16
图表 -WTI原油现货月平均价格 17
图表 -国内无机酸重要产品价格走势 18
图表 -国内无机碱重要产品价格走势 18
图表 -国内氮肥价格走势 19
图表 -国内磷肥价格走势 20
图表 -国内重要出口产品出口量同比增速 21
图表 -国内甲醇、PVC 进口量增幅较大 21
图表 -国内原油单月进口量及同比增长率 22
图表 -国内成品油单月进口量及同比增长率 23
图表 -国内成品油单月出口量及同比增长率 23
图表 -国内化工产品进出口贸易额及同比 24
图表 化工行业景气指数走势状况（季度数据） 25
图表 -商品房销售额 26
图表 商品房月度销售金额及销售价格 27
图表 房地产开发投资意愿上升 28
图表 -商品房开工及销售面积 28
图表 开发商资金压力大为缓和 29
图表 -汽车单月销量 30
图表 -汽车月度销量同比增长状况 31
图表 汽车库存已降至历史地位 32
图表 -国内重要家电产量 33
图表 GDP环比增速强劲反弹 34
图表 中华人民共和国货币条件达到历史最宽松水平 35
图表 发电量初次实现正增长 36
图表 -经济指标预测 37
图表 -化工原料及化学制品行业固定资产投资状况 38
图表 政策预期明朗 41
图表 国际油价与美元 42
图表 近期原油价格略强于黄金 43
图表 原油和天然气价格浮现背离 43
图表 -逐月国际原油期货价格走势 44
图表 重要机构对国际原油价格预测 45
图表 世界原油产量高峰即将来临 46
图表 世界钻机活跃限度 46
图表 美国化工行业赚钱指数1982年=100 47
图表 行业复苏及有关因素 48
图表 国内重要粮油作物播种面积 50
图表 农产品价格和油价同步 51
图表 国内化肥产品最新出口关税政策 51
图表 国内化肥（折纯）产量变化 52
图表 -国际磷酸二铵价格走势 53
图表 -磷肥制造业毛利率、利润率和费率 53
图表 -国际氯化钾价格走势 54
图表 年国际重要钾肥供应商减产数量 55
图表 钾肥产量、进口状况 56
图表 -全球磷酸开工率预测 56
图表 国内纯碱需求构造 57
图表 -国内平板玻璃销量同比开始回升 58
图表 -国内合成洗涤剂产量同比浮现增长 58
图表 -国内纯碱产量 59
图表 -前四个月国内纯碱产量比较 60
图表 -美国纯碱现货交易价格 61
图表 -国内纯碱价格走势 61
图表 乙醇价格盈亏分析 63
图表 国内重要乙醇生产厂家机产能 65
图表 全球乙醇产量占比 65
图表 -美国和巴西乙醇需求量预测 66
图表 -中华人民共和国对燃料乙醇需求预测 66
图表 不同原料生产1t甲醇原料用量 67
图表 运城纯汽油与纯甲醇出租车一天燃料费用 68
图表 发展甲醇挑战与机遇 69
图表 国内外合成氨成本比较（各种工艺路线） 69
图表 电石法、乙烯法 PVC 成本比较 70
图表 煤化工产业链 71
图表 煤化工公司项目竞争力分布 71
图表 “十二五”中华人民共和国煤化工市场产能规划 72
图表 “十二五”中华人民共和国煤化工市场供应预测 73
图表 “十二五”中华人民共和国煤化工市场产品构造预测 74
图表 中石油最佳赚钱区间示意图 76
图表 -中石油业绩预测 77
图表 中华人民共和国石化 年上半年经营数据 78
图表 中石化最佳赚钱区间示意图 79
图表 -中石化业绩预测 80

第一章 -行业运营状况
第一节 政策研究
一、四万亿投资规划和产业振兴规划分析
政策面上，国家出台经济刺激政策如4 万亿投资规划、产业振兴筹划等开始逐渐体现出效果。从四万亿规划资金安排来看，民爆、沥青、新材料等子行业有望受益。
图表 国家及时出台了四万亿投资拉动内需

资料来源：发改委
图表 有望受益四万亿投资基本化工领域

资料来源：发改委
农药化肥、新材料等子行业尚有望受益于石化产业振兴规划。09 年2 月19 日国务院审议通过石化产业振兴规划中与基本化工有关方面重要涉及如下内容：1.保持产业平稳运营，贯彻国家扩大内需、振兴重点产业和粮食增产等综合办法，拉动石化产品消费。2.推广资源综合运用和废弃物资源化技术、发展循环经济。3.提高农资保障能力，调节化肥农药生产构造，优化资源配备，减少成本，增长供应，完善化肥淡储制度。4.控制总量，裁减落后产能，停止审批单纯扩大产能焦炭、电石等煤化工项目，坚决遏制煤化工盲目发展势头。5.完善税收政策，增长技改投入，加大对石化公司信贷支持。可以看出，本次振兴规划以增强产业竞争力作为核心目的，强调优化产业构造，提高资源使用效率，减少成本。规划也强调将完善税收政策，增长技改投入，加大信贷支持。
因而，咱们预期拥有突出循环经济优势龙头公司将进一步享有信贷等政策倾斜，从而加快技术升级和减少成本步伐。尽管振兴规划细则尚未发布，但依照振兴规划思路来看，农药化肥、新材料等子行业有望从中受益。
除了石化振兴规划外，汽车、纺织、轻工、电子信息等基本化工下游行业振兴筹划，汽车、家电下乡政策，家电行业“以旧换新”补贴政策陆续出台，也有助于增进基本化工更快复苏。
二、石化行业振兴规划及细则分析
国务院办公厅5 月18 日发布《石化产业调节和振兴规划》细则，同步发布了《石化产业技术进步与技术改造项目及产品目录》。《规划》是石化产业综合性应对办法行动方案。规划期为- 年。受到金融危机影响，当前全球石化产品需求大幅下降，但长期而言中华人民共和国经济依然处在迅速发展阶段，对石化产品需求将随着经济发展逐渐放大，化肥等农化产品稳定供应关系到中华人民共和国长期粮食安全和农村稳定。站在国民经济长期发展需要高度，《规划》将保障国家长期能源和农资供应作为了工作中心。
在产业布局方面，《规划》推动在长三角、珠三角、环渤海地区产业集群提高；结合中缅原油管线进展状况，适时开展西南地区炼化项目布局研究；对炼油行业采用区域等量代替方式。将来三年地炼公司将集体面临“清洗”，炼油能力进一步向两大巨头集中，国进民退迹象明显。但地炼退出市场空间不能弥补两巨头扩产压力，炼化公司开工率将维持低位徘徊。摸索煤炭高效清洁转化和石化原料多元化发展新途径办法出台将有助于煤化工产业健康发展。《石化产业技术进步与技术改造项目及产品目录》对重点技术进步和技术改造进行了拟定。《规划》对节能减排提出了详细规定，拟定了污染物排放、能耗详细指标。一方面这是提高中华人民共和国环境质量和公司竞争力需要，同步也是中华人民共和国应对全球低碳经济时代挑战规定。中华人民共和国石油、中华人民共和国石化等央企地位进一步强化，国家也许采用资本注入、财政补贴等手段进一步将其打导致国家能源供应保障人角色。
第二节 赚钱能力
1- 5 月份化工行业实现合计现价工业总产值、合计现价销售产值分别同比下降0.66%、1.40%，其中 5 月份单月工业现价总产值、现价销售产值分别同比增长2.55%、0.28%。总体来看，09 年 1-5 月现价销售产值环比上升，4 月份现价销售产值环比增速下滑重要是由于 2、3 月份环比增速太大。
图表 -国内化工行业现价工业总产值
单位 亿元，%

资料来源：国家记录局
图表 1999-化工行业营业收入及收入增速变化

资料来源：Wind

图表 1999-化工行业利润总额及利润增速变化

资料来源：Wind
图表 化工各子行业销售利润率

资料来源：Wind
1-5月，国内石油和化工行业整体赚钱形势仍较严峻，但重要赚钱指标下滑势头趋缓，表白行业有回暖趋势。三大重要子行业赚钱和亏损状况不尽相似。据国家记录局数据显示，1-5月国内石油和化工行业合计实现利润1525.16亿元，下降31.94%，降幅较1-2月减小23.19个百分点。亏损公司5971家，亏损面为20.5%；亏损公司亏损额259.73亿元，同比下降67.6%。
一、石油和天然气开采业
1-5月，油气开采行业利润总额为493.54亿元，同比下降75.79%，降幅较1-2月收窄。亏损公司94家，亏损面为33.33%，比1-2月缩小4.06个百分点；亏损公司亏损额49.04亿元，同比增长328.03%。

图表 -国内石油和天然气开采业亏损增长状况

资料来源：国家记录局
图表 -国内石油和天然气开采业主营业务收入和利润增长状况

资料来源：国家记录局
二、原油加工和石油制品制造业
今年一季度开始，国家实行完善成品油价格形成机制，结束了成品油与原油价格倒挂局面，改进了炼油行业赚钱水平，前5月，炼油业继续赚钱，但随着国际原油价格回升，行业利润增速减少。1-5月，行业实现利润453.49亿元，同比增长179.77%，但增速趋缓。亏损公司266家，亏损面为19.72%，较1-2月减少5.26个百分点；亏损公司亏损额21.95亿元，比上年同期下降96.67%。该行业赚钱状况远好于其他两个子行业。
图表 -国内原油加工和石油制品制造业亏损增长状况

资料来源：国家记录局

图表 -国内原油加工和石油制品制造业主营业务收入和利润增长状况

资料来源：国家记录局
三、化学原料及化学制品制造业
1-5月，金融危机对国内化工行业影响进一步加深，行业利润继续下滑，下滑势头在放缓，但亏损状况比较严重。1-5月，化工业合计实现利润578.13亿元，同比下降25.35%，降幅比1-2月有所放缓。其中肥料制造业利润同比下降60.5%，是各子行业中降幅最大行业。1-5月亏损公司5611家，亏损面20.41%，比1-2月下降3.85个百分点；亏损公司亏损额188.75亿元，同比增长48.67%，增速较1-2月加快38.12个百分点。亏损面缩小而亏损度增长表白亏损公司亏损额增长不久。

图表 -国内化学原料及化学制品制造业亏损增长状况

资料来源：国家记录局

图表 -国内化学原料及化学制品制造业主营业务收入和利润增长状况

资料来源：国家记录局
第三节 产品产量
年一季度，随着“去库存化”结束，下游公司纷纷补充库存，这使得大某些化工产品产量均呈现出恢复性增长态势，但是增长幅度有限。据中华人民共和国石油和化学工业协会记录，3 月份，协会重点跟踪石油和化工类产品中，产量同比上升和持平占71%，这一比例较上月环比提高了约10 个百分点。其中，磷矿石、硫酸、化学农药、化学纤维、尿素、磷肥和轮胎等产品产量都接近或创下了单月产量新高；纯碱、烧碱、甲醇产量也回升明显，环比增幅均在15%以上。但是进入4 月，多数产品产量环比浮现下滑，体现了行业景气恢复过程艰难性。

图表 -国内现价销售产值
单位：亿元，%

资料来源：国家记录局
图表 1-5月产品产量及增速

资料来源：Wind
一、原油产量加工量分析
1-5月，国内原油产量和加工量分别为7777.7万吨和14324.5万吨，分别比上年同期下降0.9%和增长0.9%，产量降幅收窄，加工量开始回升。5月份国内原油加工量达到3118.8万吨，创下历史新高，同比增长了10.7%，环比增长了6%，并且已经持续4个月环比增长。前5月汽、煤、柴油三种重要加工产品产量分别为2915.8万吨、527.8万吨和5296.7万吨，柴油产量同比下降1.5%，降幅进一步趋缓，汽油和煤油产量同比分别增长15%和7.1%，5月汽、煤、柴油产量同比均有增长,特别是汽油和煤油增长率达到30.1%和29%。炼油行业开工率也从4月份79%提高到5月约84%水平。
图表 中华人民共和国石化产业开工率变化

资料来源：Wind
5月，油品消费需求继续回升。据记录，5月份全国成品油销量达1832.65万吨，同比微降0.2%，环比增长2.3%，其中柴油销量1194.5万吨，同比下降1.5%，环比增长2.0%；汽油销量560.73万吨，同比增长2.9%，环比增长3.6%。
基于业内普遍对于原油价格短期内将继续摸高，甚至达到80美元高位也许性较大，而成品油价格上调预期不断加大，使流通环节加大了购买和存储力度，5月底成品油库存比4月份有所回升。5月末全国成品油库存同比增长36.1%，环比增长2.1%，其中柴油库存环比下降4.9%；汽油库存环比增长12.3%。
图表 1-5中华人民共和国原油产量及同比增长率

单月（万吨）
同比（%）
自年初合计（万吨）
合计同比（%）
1月
1594.7
0.3
1594.7
0.3
2月
1431.8
-4.6
3026.5
-1.7
3月
1582.3
-1.1
4605.3
-1.7
4月
1559.4
0.8
6174.6
-0.9
5月
1603.2
-1.1
7777.7
-0.9
资料来源：Wind
图表 -中华人民共和国原油单月产量及同比增长率

资料来源：Wind
二、重要化工原料产量分析
据记录，5月，硫酸、浓硝酸、盐酸、纯苯、精甲醇和冰醋酸产量同比上升，而烧碱、纯碱、电石和乙烯产量继续下跌，其中纯碱4月产量本已转跌为升，但5月又开始下跌；3月和4月乙烯产量环比回升，且同比跌幅趋缓，5月产量也开始下跌。这表白石化行业并不能轻言回暖。

图表 1-5月中华人民共和国重要化工原料产量
名称
当月产量
（万吨）
同比%
自年初合计产量（万吨）
合计同比%
硫酸（折100%）
475.4
11.6
2218.5
3.3
浓硝酸（折100%）
18.5
1.4
82.3
1.4
盐酸（含HCl31%以上）
71.4
15.8
319.7
1.7
氢氧化钠（烧碱）（折100%）
162.5
-1.2
738.4
-7.3
碳酸钠（纯碱）
157.4
-2.8
740.0
-5.6
碳化钙（电石）
126.2
-9.4
535.8
-14.6
乙烯
78.9
-6.3
404.1
-7.9
纯苯
37.7
9.8
174.1
-2.3
精甲醇
94.8
4.6
391.0
-11.2
冰醋酸
18.1
9.8
76.3
-9.6
资料来源：Wind
图表 -中华人民共和国重要无机化工产品单月产量同比增长率

资料来源：Wind
三、合成材料产量体现不一
5月，国内合成树脂产量继续增长，但增速趋缓。其中聚氯乙烯产量转跌为升，聚乙烯则由升转跌，聚丙烯增速下降。合成橡胶产量自1月起持续四个月同比增长，但5月却重抬跌势；而合成纤维单月产量在持续5个月下跌后终于止跌回升，这重要源于国内纺织服装出口开始回暖。
图表 1-5月中华人民共和国重要合成材料产量
名称
当月
（万吨）
同比%
自年初合计
（万吨）
合计同比%
合成树脂及共聚物
287.2
3.7
1358.0
-1.3
其中：聚氯乙烯
76.5
2.2
344.1
-6.7
聚乙烯
65.1
-4.3
319.8
-6.2
聚丙烯
64.0
4.6
320.4
4.9
合成橡胶
19.9
-8.0
101.5
0.2
合成纤维
216.4
17.4
943.4
8.5
资料来源：Wind
图表 -中华人民共和国合成材料单月产量同比增长率

资料来源：Wind

第四节 价格走势分析
从化工产品价格观测，随着下游需求恢复和去库存化完毕，上半年基本化工产品价格企稳或回升品种开始增多。同步，纯碱、醋酸、PVC 等诸多产品，当前价格与行业成本接近，处在全行业均基本无利可图状态，因而应是价格底部。
图表 重要产品价格走势分析

资料来源：Wind

图表 化学工业品出厂价格指数

资料来源：Wind
一、国际油价继续反弹
受美元进一步走软及经济复苏预期引起全球股市反弹提振，5月国际油价迅速反弹。5月12日纽约商品交易所6月份交割轻质原油盘中突破每桶60美元，创去年11月上旬以来新高。5月29日，纽约商品交易所7月份交货轻质原油收于每桶66.31美元，整个5月原油期货暴涨29.7%。据普氏现货记录，5月WTI和北海布伦特轻质原油现货平均价格分别为每桶55.77美元和54.37美元，较上月分别上涨5.40美元和3.95美元。由于国际油价迅速上涨，国家发改革5月31日宣布，决定自6月1日零时起将汽、柴油价格每吨分别提高400元。

图表 -WTI原油现货月平均价格

资料来源：Wind
二、化学原料类产品价格
今年特别是三四月以来，国内重要化工原料产品价格比去年终有明显回升，但从5月数据来看，三、四月份“小阳春”行情已经告一段落。5月，咱们监测11种重要无机化工原料中除磷酸和片碱外，别的产品月平均价格均比4月有不同限度回落。监测11种有机化工原料中仅有四种产品价格延续了四月上涨行情，而七种产品价格下跌。
5月化工产品价格下跌重要因素是由于石化产业调节和振兴规划细则出台未给市场导致较为明显直接影响，其重要内容已被业内提前消化，如热议裁减地方炼油产能，多数地炼公司为应对规划早已提前扩建了产能。另一方面，虽然得益于原油和成品油上涨，前4月石化行业体现总体较好，但甲醇、纯苯等具备代表性化工原料还没有走出低谷，其终端需求并没有明显转暖，而公司开工率却在回升，价格重拾跌势在所难免。

图表 -国内无机酸重要产品价格走势

资料来源：Wind
图表 -国内无机碱重要产品价格走势

资料来源：Wind
三、化肥价格
由于产量增长而需求低迷，氮肥和磷肥价格在3、4月份短暂回升后，5月份又开始下跌。5月份以来，随着下游需求萎缩和钾肥公司库存增长，国内外钾肥价格浮现了持续下跌走势。特别在5月8日，青海盐湖集团及其子公司青海盐湖钾肥股份有限公司将氯化钾价格在含税销售均价每吨3670元基本上下调10%左右后，引起市场恐慌，某些经销商开始了降价促销活动，导致从来坚挺钾肥价格迅速下跌。
图表 -国内氮肥价格走势

资料来源：Wind

图表 -国内磷肥价格走势

资料来源：Wind
第五节 进出口
当前国际金融危机仍未见明显缓和，世界石化市场需求持续低迷，国内石化产品进出口形势依然严峻。今年1-5月份，国内石化产品出口额还在下滑，而某些进口产品进口压力却在不断加大。据海关数据显示，今年前五月，国内石油和化工业进出口贸易额达1086.2亿美元，同比下降37.5%。其中进口总额达731.6亿美元，同比下降40.0%，出口总额354.6亿美元，同比下降31.4%，降幅较1-4月进一步加大。贸易逆差377亿美元，同比下降46.4%。

图表 -国内重要出口产品出口量同比增速

资料来源：海关总署
图表 -国内甲醇、PVC 进口量增幅较大
单位 万吨

资料来源：海关总署
一、原油及成品油进口量分析
四季度以来，国内原油和成品油消费逐渐萎缩，原油和成品油进口也大幅下降。但进入，随着宏观经济回暖，国内油品需求也逐渐回升。由于市场对油价短期还将继续上涨预期，加大了对原油采购和储备；另一方面，基于国内投资扩大拉动和某些行业经济回暖，以及前几种月成品油库存下降，带动炼厂开工积极性上升，5月份，国内原油进口创新高。由于投资政策拉动及国内经济复苏，国内成品油产量增速明显加快，相应增长了国内供应，但需求回暖速度毕竟较慢，因而成品油进口量大幅下跌。
据海关记录，今年前5个月国内合计进口原油7416万吨，价值243.9亿美元，同比分别下降2.4%和53.8%；5月份进口原油1709万吨，同比增长5.5%，环比上涨了5.7%，是自4月以来原油进口量最大月份。5月原油进口平均价格继续上涨，进口均价每吨328.9美元,比上月增长13.6美元/吨。
1-5月，国内成品油进口量1600万吨，同比下降8.8%，出口796万吨，增长22.8%。5月份，国内进口成品油334万吨，同比下降28.3%，环比下降9.7个百分点，进口回升就此止步。成品油出口208万吨，同比增长4.3%,增速比上月减少近65个百分点。出口增速下降表白国内成品油库存压力已经得到一定限度缓和，也阐明成品油出口形势依然不容乐观。
图表 -国内原油单月进口量及同比增长率

资料来源：海关总署

图表 -国内成品油单月进口量及同比增长率

资料来源：海关总署
图表 -国内成品油单月出口量及同比增长率

资料来源：海关总署
二、化工产品进出口额分析
受国际金融危机影响，国内化工产品进出口形势非常严峻，一方面出口在不降萎缩，同步某些产品进口压力不断增大。数据显示，1-5月，化工行业出口交货值为1092.71亿元，同比下降23.5%。其中，基本化工原料下降32.1%，化肥下降37.8%，农药下降32.4%，涂料、颜料下降42.4%，合成材料下降35.3%。1-5月，国内化工类产品进出口总额为684.0亿美元，同比下降29.4%，其中进口总额393.43亿美元，同比下降26%，出口总额290.57亿美元，同比下降33.6%，降幅较1-4月有所扩大。贸易逆差为102.86亿美元，同比增长10.1%，逆差是自11月以来初次增长，这与某些化工产品进口量大增关于。
据记录，5月，国内无机、有机化学品、化肥、合成树脂、合成橡胶等产品进口数量继续迅速增长，对国内市场冲击越来越大。其中无机产品进口数量同比增长58%，有机产品数量增长81.3%，化肥增长39.3%，合成树脂增长16.6%，合成橡胶增长43.6%。值得注意是以上产品进口金额并没有相应增长，有反而大幅下降，这阐明其进口价格非常低，国内同类产品面临国外产品低价倾销压力。由于短期内国内市场需求大幅扩大也许性不大，这进一步加重了国内化工产品出口困难。商务部6月份已对甲醇、已二酸等某些进口量增长过大化工产品作了反倾销调查或初裁。
图表 -国内化工产品进出口贸易额及同比

资料来源：海关总署

第二章 影响行业走势五大因素分析
第一节 化工行业具备强 GDP属性
咱们对近年来化工行业与整体工业及GDP增长状况进行了有关性分析，发现至今、至今以及化学原料及制品行业工业增长值与整体工业增长值有关系数分别为 0.79、0.91 和 0.87；而在这三个时间段，化学原料及制品行业工业增长值与GDP有关性分别为0.91、0.92、0.99。子行业众多，产品上、下游领域与宏观经济各个层面紧密有关，化工行业上述特点决定了其“强GDP”行业属性，并且其周期性较整体宏观经济更为明显。
化学原料及化学制品制造业及化学纤维行业无疑是对GDP变化最为敏感两个子行业，并且从工业增长值走势状况来看，自初化工行业景气度已经随着GDP下行浮现迅速下降，而之后工业增长值增长速度之因此能迅速企稳，咱们判断重要来自于多数化工产品价格迅速上涨，从而遮盖了某些化工品产量同比增速下滑事实。
房地产景气下行对化工行业连累明显。化工行业与房地产行业关联紧密，从玻璃原料纯碱，到建筑施工所必要塑料、涂料、油漆，乃至保温用聚苯乙烯和聚氨酯，其下游市场均在不同限度上与房地产行业有关联。自初，特别是5月份以来房地产施工及竣工面积同比增长率明显放缓以来，与其有关化工产品需求迅速萎缩，并由此带动了有关化工产品产销率下滑，进而导致行业开工率明显下降。
图表 化工行业景气指数走势状况（季度数据）

资料来源：国家记录局
第二节 下游现积极性信号
上半年，尽管经济总体形势并不乐观，但在国家持续推出各项刺激内需政策后，汽车，家电等有关行业受益明显，这对塑料，化工新材料等子行业具备明显拉动作用。
但是，咱们以为这种政策拉动下增长，其可持续性尚需要观测，总体来说，咱们以为化工下游重点行业仍处在过渡期，需求复苏在下半年难以实现。
一、房地产
当前对化工行业影响较大不拟定性因素是下游房地产行业走势。
从上半年看，在众多因素刺激下，房地产销售浮现了超预期火爆场面，前五个月全国商品房销售面积同比增长25%，而随着销售转暖，咱们房地产行业研究员预测全年房地产投资同比增速将超过10%。
6月销售面积和金额继续创出新高，预测7、8月将略有回落。1-6月，全国商品房销售面积34109万平方米，同比增长31.7%。其中，商品住宅销售面积增长33.4%；办公楼销售面积增长7.6%；商业营业用房销售面积增长16.4%。1-6月，商品房销售额15800亿元，同比增长53.0%。其中，商品住宅销售额增长57.1%，办公楼和商业营业用房销售额分别增长19.9%和30.2%。6月：商品房销售面积同比增长51.2%，增速与5月持平；销售金额同比增长77.3%，增速比5月提高1.7个百分点。其中住宅销售面积同比增长54.5%，增速比5月提高1.7个百分点；销售金额同比增长82.5%，增速比5月提高2.3个百分点。住宅销售面积与销售金额环比增长35.5%、29.3%，分别超过水平创出历史新高。预测7、8月份由于老式淡季来临，房屋销售将略有回落，相比而言，咱们更应当关注9、10月销售数据。
图表 -商品房销售额
单位 亿元

资料来源：国家记录局
而与此利好数据背离是房地产施工面积和新开工面积仍没有反转趋势，新开工面积同比负增长也预示着将来施工面积有进一步下滑也许。显然当前房地产行业仍处在去库存化阶段，而将来房屋销售能否持续火爆，去库存化阶段何时结束都存在着很大不拟定性。
图表 商品房月度销售金额及销售价格

资料来源：WIND
公司投资意愿继续提高，房地产投资增速加快。1-6月，全国完毕房地产开发投资14505亿元，同比增长9.9%，增幅比1-5月提高3.1个百分点，比去年同期回落23.6个百分点。6月：房地产开发投资同比增长18.1%，增速环比上升6.1个百分点；住宅开发投资同比增长14.6%，增速环比上升7.7个百分点。这已是房地产投资开发增速在今年2月触底以来，持续第4个月提高，上半年房地产投资增速已经超过此前市场普遍预期，随着开发商上半年销售资金回笼较好，有望推动下半年投资加速。

图表 房地产开发投资意愿上升

资料来源：WIND
6月新开工面积环比大幅增长，下半年新开工面积有望加速上涨。1-6月：商品房施工面积同比增长12.7%，较1-5月同比增速上升1.1个百分点；新开工面积同比下降10.4%，比1-5月同比增速上升5.6个百分点；竣工面积同比增长22.3%，比1-5月同比增速持平。6月：商品房施工面积同比增长25%，增速环比上升21个百分点；新开工面积单月同比增速自7月起转为负数后一年来初次转正，同比上升11.4%，增速环比上升29个百分点；竣工面积同比增长22%，增速环比上升17个百分点。楼市回暖已明显开始带动投资和新开工增长，下半年新开工面积有望加速上涨。
图表 -商品房开工及销售面积

资料来源：国家记录局
销售回暖和超额信贷投放规模促使开发商资金流入加快。1-6月，房地产开发公司本年资金来源23703亿元，同比增长23.6%。其中，国内贷款5381亿元，增长32.6%；运用外资243亿元，下降29.7%；公司自筹资金8241亿元，增长10.4%；其她资金9837亿元，增长34.7%。在其她资金中，定金及预收款5758亿元，增长27.7%；个人按揭贷款2829亿元，增长63.1%。销售畅旺和超额信贷投放规模是开发商资金来源增速上升重要因素。
图表 开发商资金压力大为缓和

咱们以为虽然乐观预测房地产施工面积和新开工面积在将来3个月内浮现反转，传导至上游化工行业仍需2-3个月时间。考虑到季节因素，至少也要到来年上半年，房地产对PVC，纯碱和有机硅等行业才会有明显拉动作用。
二、汽车
汽车在4，5月份月产量达到历史最高值，预测下半年汽车产量仍能维持高位，但产量增速进一步上涨也许性较小。因而，下半年汽车行业对化工新材料板块拉动作用难以继续有超预期体现。

图表 -汽车单月销量

资料来源：国家记录局
6 月份，汽车产量为115.31 万辆，同比增长37.7%，销量为114.21 万辆，同比增长36.5%，其中乘用车销售87.29 万辆，环比增长5.3%，同比增长48.4%；商用车销售26.92 万辆，环比下降7.4%，同比增长8.3%。1-6 月，汽车合计销量608.8 万辆，同比增长17.7%，其中乘用车合计销量452.32 万辆，同比增长25.3%，商用车合计销量156.48 万辆，与去年同期基本持平。乘用车销量保持高速增长局面。因素在于如下几方面：“汽车下乡”政策对微客销量刺激作用依然明显，微客销量继续保持高增长，6 月同比增速达到75.2%；MPV 和SUV市场处在缓慢复苏之中，销售状况不断好转；轿车销售保持强劲增长态势，内