金融风险管理与股东价值的创造PPT课件.ppt

金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版金融风险管理与股金融风险管理与股东价值的创造东价值的创造 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版第一节第一节 金融风险管理与资本管理金融风险管理与资本管理一、资本的职能及其管理范畴一、资本的职能及其管理范畴二、经济资本的计量二、经济资本的计量三、经济资本的配置三、经济资本的配置2 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版一、资本的职能及其管理范畴一、资本的职能及其管理范畴（一）资本的职能（一）资本的职能英格兰银行的观点：英格兰银行的观点：作为损失的缓冲作为损失的缓冲对潜在的存款者表明对潜在的存款者表明股东用自己的资金来股东用自己的资金来承担风险的意愿承担风险的意愿提供无固定融资成本提供无固定融资成本的资源的资源作为对总的经营基础作为对总的经营基础投入资金的合宜形式投入资金的合宜形式美银行家协会的观点：美银行家协会的观点：提供一个承受偶然损失的提供一个承受偶然损失的“资资本缓冲器本缓冲器”，使存款人自始至，使存款人自始至终得到保护终得到保护为购置房屋、设备与其他营业为购置房屋、设备与其他营业所需的非盈利资产提供资金所需的非盈利资产提供资金满足银行管理层有关针对可能满足银行管理层有关针对可能招致的风险而备足资本的要求招致的风险而备足资本的要求向公众保证即使发生贷款损失向公众保证即使发生贷款损失和投资损失，银行具有及时偿和投资损失，银行具有及时偿付债务能力，并继续为之服务付债务能力，并继续为之服务3 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版一、资本的职能及其管理范畴一、资本的职能及其管理范畴概括的观点：概括的观点：1 1、缓冲非预期损失，保障金融机构的清偿力、缓冲非预期损失，保障金融机构的清偿力2 2、增强公众信心，提高金融机构的声誉、增强公众信心，提高金融机构的声誉3 3、是金融机构创建、运营和业务发展的需要、是金融机构创建、运营和业务发展的需要4 4、满足信用评级部门的需要、满足信用评级部门的需要5 5、满足监管部门的需要、满足监管部门的需要4 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版一、资本的职能及其管理范畴一、资本的职能及其管理范畴（二）不同范畴下的资本概念（二）不同范畴下的资本概念1 1、账面资本、账面资本/权益资本权益资本/会计资本会计资本/信号资本信号资本账面资本是指资产负债表中的总资产减去总账面资本是指资产负债表中的总资产减去总负债后的所有者权益部分，它包括实收资本、负债后的所有者权益部分，它包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等，它可资本公积、盈余公积和未分配利润等，它可以直接从资产负债表上观察到。以直接从资产负债表上观察到。5 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版一、资本的职能及其管理范畴一、资本的职能及其管理范畴（二）不同范畴下的资本概念（二）不同范畴下的资本概念2 2、监管资本、监管资本/法定资本法定资本监管资本是监管当局要求金融机构行必须保监管资本是监管当局要求金融机构行必须保有的最低资本量，是金融机构的法律责任。有的最低资本量，是金融机构的法律责任。它是按监管当局的要求计算的资本，包括核它是按监管当局的要求计算的资本，包括核心资本和附属资本。心资本和附属资本。6 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版一、资本的职能及其管理范畴一、资本的职能及其管理范畴（二）不同范畴下的资本概念（二）不同范畴下的资本概念3 3、经济资本、经济资本/风险资本风险资本经济资本是指金融机构内部用以缓冲风险损经济资本是指金融机构内部用以缓冲风险损失的权益资本。从计量角度来看，它是描述失的权益资本。从计量角度来看，它是描述在一定的置信度水平上（如在一定的置信度水平上（如99%99%），一定时），一定时间内（如一年），为了弥补金融机构的非预间内（如一年），为了弥补金融机构的非预期损失所需要的资本。期损失所需要的资本。7 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版一、资本的职能及其管理范畴一、资本的职能及其管理范畴4 4、不同范畴下资本的比较、不同范畴下资本的比较账面资本账面资本监管资本监管资本经济资本经济资本概念特征概念特征认定范围认定范围适用对象适用对象作用作用所有者权益所有者权益内部的内部的真实的真实的外部的外部的虚拟的虚拟的内部的内部的虚拟的虚拟的核心资本核心资本附属资本附属资本风险值风险值投资者、债投资者、债权人等权人等监管当局监管当局内部管理者内部管理者实力信号实力信号风险防范风险防范风险防范和风险防范和资本增值资本增值8 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版一、资本的职能及其管理范畴一、资本的职能及其管理范畴4 4、不同范畴下资本的比较、不同范畴下资本的比较数值上的比较数值上的比较监管资本监管资本 账面资本：正常合理账面资本：正常合理账面资本账面资本 监管资本：违规受罚监管资本：违规受罚经济资本经济资本 账面资本：正常合理账面资本：正常合理账面资本账面资本 经济资本：经营失败经济资本：经营失败经济资本与监管资本：无法比较，取决于多种因素经济资本与监管资本：无法比较，取决于多种因素思考：经济资本与监管资本的数量关系取决于什么？思考：经济资本与监管资本的数量关系取决于什么？9 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版损损失失概概率率预期损预期损失失非预期非预期损失损失灾难性灾难性损失损失资本无力抵御资本无力抵御经济资本缓冲经济资本缓冲拔备缓冲拔备缓冲二、经济资本的计量二、经济资本的计量10 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版二、经济资本的计量二、经济资本的计量（一）资产波动法（一）资产波动法1、基本思路、基本思路 单项资产或风单项资产或风险头寸在给定险头寸在给定时间内的潜在时间内的潜在价值损失价值损失每项资产或每项资产或风险头寸的风险头寸的资本水平资本水平总的经总的经济资本济资本水平水平测算测算汇总汇总启示：启示：经济资本的计量等同于风险值的计量经济资本的计量等同于风险值的计量11 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版二、经济资本的计量二、经济资本的计量2、举例、举例：某银行的经济资本计量表：某银行的经济资本计量表 信用信用风险风险市市场场风险风险操作操作风险风险总风险总风险分散分散效效应应经济经济资资本本公司公司贷贷款款65654 43 37272-5-56767固定收入固定收入6 69 99 92424-4-42020股股权权2 26 63 31111-4-47 7其他其他业务业务1 110102 21313-2-21111总业务总业务747429291717120120-20-20105105分散效分散效应应-4-4-2-2-3-3-9-9-5-5经济资经济资本本707027271414111111-11-1110010012 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版3、简评、简评资产波动法是一种典型的自下而上法，如果运用得资产波动法是一种典型的自下而上法，如果运用得当的话，其结果可以非常精确。但其缺陷也很明显：当的话，其结果可以非常精确。但其缺陷也很明显：计算较繁琐，需考虑不同头寸、不同风险及它们之计算较繁琐，需考虑不同头寸、不同风险及它们之间相关性的状况，费时较长间相关性的状况，费时较长易受多种因素干扰，比如对风险的分类是否能够覆易受多种因素干扰，比如对风险的分类是否能够覆盖所有业务，是否会忽略某种风险等盖所有业务，是否会忽略某种风险等由于很难确切计算不同风险之间的相关性，这种方由于很难确切计算不同风险之间的相关性，这种方法也很难适用于更高层次的加总。事实上，加总的法也很难适用于更高层次的加总。事实上，加总的层次越高，其精确性越差层次越高，其精确性越差二、经济资本的计量二、经济资本的计量13 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版二、经济资本的计量二、经济资本的计量（二）收益波动法（二）收益波动法1、基本思路、基本思路 获取机构层面获取机构层面的总收益数据的总收益数据总收益的总收益的波动值波动值总的经济总的经济资本水平资本水平测算测算给定置给定置信水平信水平启示：启示：经济资本的计量等同于给定置信水平下的总经济资本的计量等同于给定置信水平下的总收益最大不利波动值收益最大不利波动值14 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版二、经济资本的计量二、经济资本的计量2、举例、举例：已知某银行两年的总收益如下表，单位亿元已知某银行两年的总收益如下表，单位亿元月份月份收益收益月份月份收益收益月份月份收益收益月份月份收益收益12.3772.16131.84192.4522.4082.08142.09202.3531.6292.13152.37212.5641.95102.49162.25222.5652.04112.43172.23232.0061.90121.82182.28242.4315 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版二、经济资本的计量二、经济资本的计量根据样本，估计出月收益的平均值是根据样本，估计出月收益的平均值是2.2亿元，标准差亿元，标准差是是2556万元。万元。用平方根法将月度标准差转换成年度标准差：用平方根法将月度标准差转换成年度标准差：2556 =8850万元万元年度平均收益为：年度平均收益为：2.212=26.4亿元亿元假定无风险利率为假定无风险利率为5%，给定，给定99%的置信水平，我们可的置信水平，我们可以求出总的经济资本为：以求出总的经济资本为：EC=0.88502.335%=41.241亿元亿元16 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版3、简评、简评 收益波动法的好处在于对数据的要求较少，计算简收益波动法的好处在于对数据的要求较少，计算简单快捷。更重要的是，它不仅考虑了风险，还考虑了资单快捷。更重要的是，它不仅考虑了风险，还考虑了资本的成本，可以更好地反映股东价值，因而得到了很好本的成本，可以更好地反映股东价值，因而得到了很好的应用。但它同样存在着缺陷：的应用。但它同样存在着缺陷：简单地用收益波动来衡量风险，很难直观地反映不简单地用收益波动来衡量风险，很难直观地反映不同业务、不同风险的性质，很难细分到更低的层次同业务、不同风险的性质，很难细分到更低的层次它只能描述收益的波动，却无法解释波动的原因它只能描述收益的波动，却无法解释波动的原因为了获取经济资本，通常假设收益服从正态分布，为了获取经济资本，通常假设收益服从正态分布，这一假设往往与实际不符这一假设往往与实际不符二、经济资本的计量二、经济资本的计量17 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版（三）同组分析法（三）同组分析法又称又称“市场参考值法市场参考值法”，是指通过参考拥有某一信，是指通过参考拥有某一信用等级的业内企业的做法，来确定为了维持这一信用用等级的业内企业的做法，来确定为了维持这一信用等级所需要持有的资本结构和资本水平。等级所需要持有的资本结构和资本水平。这种方法最大好处就是简单易操作，只要能找到相这种方法最大好处就是简单易操作，只要能找到相应等级下的同行企业，就可以比照计算本机构的经济应等级下的同行企业，就可以比照计算本机构的经济资本。但这种方法在实际应用中也受到许多质疑，例资本。但这种方法在实际应用中也受到许多质疑，例如，资本水平与信用等级是否真的相关性？寻找同类如，资本水平与信用等级是否真的相关性？寻找同类企业是否可行？等等。企业是否可行？等等。二、经济资本的计量二、经济资本的计量18 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版（一）经济资本配置的功能（一）经济资本配置的功能1、什么是经济资本配置？、什么是经济资本配置？三、经济资本的配置三、经济资本的配置经济资本的配置是指金融机构根据自身的风险经济资本的配置是指金融机构根据自身的风险偏好、实际拥有的资本水平以及内部各业务部偏好、实际拥有的资本水平以及内部各业务部门的风险状况，在各部门间进行经济资本限额门的风险状况，在各部门间进行经济资本限额分配，并根据风险调整后的业绩评估模型对经分配，并根据风险调整后的业绩评估模型对经济资本配置进行动态调整的过程。济资本配置进行动态调整的过程。19 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版2、比较经济资本、比较经济资本EC的计量与配置的计量与配置总行总行分行分行1分行分行2支支行行1支支行行2自下而上的自下而上的EC计量：计量：总行总行分行分行1分行分行2支支行行1支支行行2自上而下的自上而下的EC配置：配置：比较比较20 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版3、经济资本配置的主要功能、经济资本配置的主要功能三、经济资本的配置三、经济资本的配置战略决策战略决策风险管理风险管理产品定价产品定价绩效评估绩效评估21 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版（二）经济资本配置的主要步骤（二）经济资本配置的主要步骤三、经济资本的配置三、经济资本的配置1、确定可配置的、确定可配置的经济资本总量经济资本总量3、为业务单元、为业务单元为配置资本为配置资本4、衡量资本占、衡量资本占用绩效用绩效2、设定配置目标、设定配置目标22 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版（三）经济资本配置的主要模式（三）经济资本配置的主要模式1、独立分配式、独立分配式是最简单的模式。将各个业务单元作为互不相关的是最简单的模式。将各个业务单元作为互不相关的孤立经济资本配置单位，完全不考虑业务单元之间、孤立经济资本配置单位，完全不考虑业务单元之间、业务单元和机构整体之间收益的相关性，由每一业务业务单元和机构整体之间收益的相关性，由每一业务单元的风险决定初始经济资本配置。公式为：单元的风险决定初始经济资本配置。公式为：EC总总=EC1+EC2+EC3+三、经济资本的配置三、经济资本的配置23 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版2、按系数分配的模式、按系数分配的模式为了克服独立分配模式未考虑相关性的缺陷，为了克服独立分配模式未考虑相关性的缺陷，使得经济资本配置不至于夸大机构整体的经济使得经济资本配置不至于夸大机构整体的经济资本需求，可采用按系数分配的模式对业务单资本需求，可采用按系数分配的模式对业务单元进行资本配置。用公式表示为：元进行资本配置。用公式表示为：三、经济资本的配置三、经济资本的配置24 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版3、按、按边际风险贡献分配的模式边际风险贡献分配的模式这种配置模式既考虑了各业务单元之间的相关性，这种配置模式既考虑了各业务单元之间的相关性，也考虑了各业务单元风险特性。具体地说，某个业务也考虑了各业务单元风险特性。具体地说，某个业务单元的单元的边际风险贡献边际风险贡献是指增加或减少该业务单元给机是指增加或减少该业务单元给机构带来的风险增量或减量。用构带来的风险增量或减量。用ECj 表示第表示第j个业务单元个业务单元的边际风险贡献，的边际风险贡献，EC-j 表示除表示除j以外的其他业务单元所以外的其他业务单元所需经济资本，则有：需经济资本，则有：ECj=ECEC-j三、经济资本的配置三、经济资本的配置25 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版4、按绝对风险贡献分配的模式、按绝对风险贡献分配的模式该模式以资产组合理论为基础，明确承认各业务单该模式以资产组合理论为基础，明确承认各业务单元之间相关性对计算经济资本总量和各业务单元经济元之间相关性对计算经济资本总量和各业务单元经济资本量的作用。它在对单个业务单元配置经济资本时，资本量的作用。它在对单个业务单元配置经济资本时，以该业务单元对机构整体和其他业务单元的以该业务单元对机构整体和其他业务单元的“绝对风绝对风险贡献险贡献ARCi”为基础为基础三、经济资本的配置三、经济资本的配置其中，其中，26 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版5、综合举例、综合举例 假设某银行有三个业务单元假设某银行有三个业务单元A A、B B、C C，经测算，经测算，三个业务单元的风险值分别为三个业务单元的风险值分别为VaRVaRA A=80=80，VaRVaRB B=90=90，VaRVaRC C=48=48，已知单元，已知单元A A和和B B之间存在系数为之间存在系数为0.20.2的相关，的相关，其他单元之间的相关性为其他单元之间的相关性为0 0。三、经济资本的配置三、经济资本的配置27计算：计算：（1 1）独立分配：按三个业务单元的风险值进行配置，）独立分配：按三个业务单元的风险值进行配置，即分配给单元即分配给单元A A、B B、C C的经济资本分别为：的经济资本分别为：ECECA A=80=80，ECECB B=90=90，ECECC C=48=48。（2 2）按系数分配：这里我们仅考虑统一系数法。首先）按系数分配：这里我们仅考虑统一系数法。首先运用资产组合原理求出整个银行的经济资本：运用资产组合原理求出整个银行的经济资本：进而得出分配给单元进而得出分配给单元A A、B B、C C的的ECEC分别为：分别为：ECECA A=800.643578=51.49=800.643578=51.49ECECB B=900.643578=57.92=900.643578=57.92ECECC C=480.643578=30.89=480.643578=30.89然后求出分配比例，然后求出分配比例，28计算：计算：（3 3）按边际风险贡献分配）按边际风险贡献分配：假设该银行按重要性考虑的业务单元顺序依次为假设该银行按重要性考虑的业务单元顺序依次为CBACBA，不考虑，不考虑A A，由，由B B和和C C组合的风险为：组合的风险为：则分配给单元则分配给单元A A的经济资本为的经济资本为:ECECA A=EC-EC=EC-ECB+CB+C=140.3-102=38.3=140.3-102=38.3接下来，考虑单元接下来，考虑单元B B的经济资本分配的经济资本分配:ECECB B=EC=ECB+CB+C-EC-ECC C=102-48=54=102-48=54那么，分配给单元那么，分配给单元C C的经济资本的经济资本:ECECC C=48=4829计算：计算：（4 4）按绝对风险贡献分配）按绝对风险贡献分配：单元单元A A的风险贡献为：的风险贡献为：单元单元B B的风险贡献为：的风险贡献为：单元单元C C的风险贡献为：的风险贡献为：由此可得分配给三个单元的经济资本分别为：由此可得分配给三个单元的经济资本分别为：ECECA A=140.30.3983=55.88=140.30.3983=55.88ECECB B=140.30.4847=68.00=140.30.4847=68.00ECECC C=140.30.1170=16.42=140.30.1170=16.4230 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版结果及比较：结果及比较：总总EC分散分散效应效应单元单元AVaR=80单元单元BVaR=90单元单元C VaR=48独立分配独立分配2180809048按系数分配按系数分配140.377.751.4957.9230.89按边际风险按边际风险贡献贡献140.377.738.35448按绝对风险按绝对风险贡献贡献140.377.755.886816.4231 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版第二节第二节 以风险核心的绩效评估以风险核心的绩效评估一、绩效评估与股东价值一、绩效评估与股东价值二、风险调整后的绩效评估方法二、风险调整后的绩效评估方法三、三、RAROC模型与模型与EVA模型模型 四、四、RAPM模型的具体应用模型的具体应用32 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版一、绩效评估与股东价值一、绩效评估与股东价值一个简单的实例分析：一个简单的实例分析：业务单元业务单元A A规模规模100100万元，年万元，年利润利润1111万元，万元，VaRVaR（1 1年，年，99%99%）为为2828万元万元业务单元业务单元B B规模规模200200万元，年万元，年利润利润1010万元，万元，VaRVaR（1 1年，年，99%99%）为为1919万元万元谁的绩效更高？谁的绩效更高？利润利润？风险风险？33 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版一、绩效评估与股东价值一、绩效评估与股东价值引入引入股东价值股东价值：股东价值不等于账面权益，它反映的是市场对企业股东价值不等于账面权益，它反映的是市场对企业未来发展的预期未来发展的预期股东价值受企业未来的现金流的规模、持续期限和股东价值受企业未来的现金流的规模、持续期限和稳定性等因素的影响稳定性等因素的影响 股东对于企业价值的评估还会受资本投入的规模和股东对于企业价值的评估还会受资本投入的规模和成本的影响成本的影响因此，股东价值的大小综合地反映了因此，股东价值的大小综合地反映了资本、增资本、增长、收益和风险长、收益和风险等因素之间的关系等因素之间的关系34 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版一、绩效评估与股东价值一、绩效评估与股东价值企业当期收益企业当期收益的大小的大小企业面临风险企业面临风险的大小的大小发展前景：增发展前景：增长的速度和可长的速度和可持续性持续性股东投入的规股东投入的规模与成本模与成本股股东东价价值值35 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版二、风险调整后的绩效评估方法二、风险调整后的绩效评估方法基本思路：基本思路：以对风险状况的内部衡量为基础，通过一以对风险状况的内部衡量为基础，通过一定形式的风险调整，比较投资的回报率定形式的风险调整，比较投资的回报率公式：公式：RAPMRAPM的数值越大，说明承担单位风险所获得的收的数值越大，说明承担单位风险所获得的收益越大，绩效越好。益越大，绩效越好。36 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版业务单元业务单元A A规模规模100100万元，年万元，年利润利润1111万元，万元，VaRVaR（1 1年，年，99%99%）为为2828万元万元业务单元业务单元B B规模规模200200万元，年万元，年利润利润1010万元，万元，VaRVaR（1 1年，年，99%99%）为为1919万元万元RAPMA=1128=0.3929RAPMB=1019=0.5263 B优优于于A二、风险调整后的绩效评估方法二、风险调整后的绩效评估方法37 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版三、三、RAROCRAROC模型与模型与EVAEVA模型模型(一一)RAROC模型模型RAROCRAROC等于收益在扣除预期损失和相关费用后的等于收益在扣除预期损失和相关费用后的净值除以所占用的经济资本后的比率。设敞口规模为净值除以所占用的经济资本后的比率。设敞口规模为A A；敞口总回报率为；敞口总回报率为r r；债务资金成本率为；分配的债务；债务资金成本率为；分配的债务资金为资金为D D；经营费用率为；经营费用率为OCOC；预期损失率为；预期损失率为ELEL；分配的；分配的经济资本为经济资本为ECEC。则用公式表示为：。则用公式表示为：只要只要RAROCRAROC大于资本要求报酬率大于资本要求报酬率K K，该投资就是可行的，该投资就是可行的38 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版三、三、RAROCRAROC模型与模型与EVAEVA模型模型(二二)EVA模型模型EVAEVA等于收益在扣除预期损失和相关费用后的净等于收益在扣除预期损失和相关费用后的净利润减去经济资本成本后的值，反映企业在一定时期利润减去经济资本成本后的值，反映企业在一定时期内创造的价值超过投入资本所要求最低回报的那部分内创造的价值超过投入资本所要求最低回报的那部分差额。则用公式表示为：差额。则用公式表示为：EVA=NOPATECk，其中其中k k为资本要求报酬率，为资本要求报酬率，NOPATNOPAT为税后净利润，公式为为税后净利润，公式为只要只要EVAEVA大于大于0 0，该投资就是可行的，该投资就是可行的39 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版三、三、RAROCRAROC模型与模型与EVAEVA模型模型(二二)EVA模型模型作为当前广为流传的绩效评估模型，作为当前广为流传的绩效评估模型，EVAEVA主要具有以下主要具有以下优势：优势：EVAEVA能够真实衡量企业的价值创造能力。能够真实衡量企业的价值创造能力。EVAEVA能够体现股东权益和股东价值最大化，使经营能够体现股东权益和股东价值最大化，使经营者与股东的利益取向相一致。者与股东的利益取向相一致。EVAEVA作为有效的绩效评价指标，能够对企业管理者作为有效的绩效评价指标，能够对企业管理者形成有效激励。形成有效激励。40 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版四、四、RAPMRAPM模型的具体应用模型的具体应用(一一)绩效考核绩效考核回顾前面两个业务单元回顾前面两个业务单元A A和和B B例子，假定它们的预期损例子，假定它们的预期损失均为失均为0 0，资本要求报酬率均为，资本要求报酬率均为15%15%。用。用RAROCRAROC模型和模型和EVAEVA模型的考核结果为：模型的考核结果为：利利润润（NOPATNOPAT）风险值风险值（ECEC）要求要求报报酬率酬率(k)(k)RAROCRAROCEVAEVA业务单业务单元元A A1111282815%15%39%39%6.86.8业务单业务单元元B B1010191915%15%53%53%7.27.2可见，单元可见，单元B B的绩效优于单元的绩效优于单元A A41 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版四、四、RAPMRAPM模型的具体应用模型的具体应用(二二)风险定价风险定价风险定价的大致顺序是：给定相关的费用水平和要求风险定价的大致顺序是：给定相关的费用水平和要求报酬率或成本水平，倒算应该产生的收益水平，然后报酬率或成本水平，倒算应该产生的收益水平，然后在此基础上设定目标的风险价格水平。以在此基础上设定目标的风险价格水平。以 EVA为例，为例，设目标的风险价格水平为设目标的风险价格水平为r，已知：，已知：EVA=rAiDOCAELAkEC0，可推出可推出：42 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版四、四、RAPMRAPM模型的具体应用模型的具体应用(三三)优化资本配置优化资本配置利用利用RAPM模型优化资本配置的基本思路是：模型优化资本配置的基本思路是：在资本总量一定的约束下，首先应该将资本配置在资本总量一定的约束下，首先应该将资本配置到到RAROC最大的业务，并根据边际报酬递减的最大的业务，并根据边际报酬递减的规律，不断地进行调整，最终使得每项业务所规律，不断地进行调整，最终使得每项业务所分配到的最后分配到的最后1单元资本所创造的股东价值增加单元资本所创造的股东价值增加值值EVA相同。相同。43 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版第三节第三节 股东价值管理股东价值管理一、股东价值管理的理论与实践一、股东价值管理的理论与实践二、以经济资本为核心的股东价值管理二、以经济资本为核心的股东价值管理三、股东价值管理的案例三、股东价值管理的案例44 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版一、股东价值管理的理论与实践一、股东价值管理的理论与实践企业经营目标的演进企业经营目标的演进从利润最大化到价值最大化从利润最大化到价值最大化从关注短期目标到关注长期目标从关注短期目标到关注长期目标不同观点的争论：谁的价值？不同观点的争论：谁的价值？股东价值股东价值员工价值员工价值管理者价值管理者价值股东价值最大化股东价值最大化45 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版二、以经济资本为核心的股东价值管理二、以经济资本为核心的股东价值管理通过风险计量，通过风险计量，确定确定ECEC的需求量的需求量确定实际可用的确定实际可用的资本量资本量设置设置ECEC配置目标，为配置目标，为业务配置资本业务配置资本考虑风险调整因素，考虑风险调整因素，衡量资本占用绩效衡量资本占用绩效股东价值最大股东价值最大46 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版三、股东价值管理的案例三、股东价值管理的案例（一）花旗银行（一）花旗银行（二）劳埃德（二）劳埃德TSB银行集团银行集团47 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版（一）花旗银行（一）花旗银行2020世纪世纪9090年代以来，花旗银行的资本管理政策经历了年代以来，花旗银行的资本管理政策经历了一个戏剧性的转折：一个戏剧性的转折：19941994年以前：年以前：资本充足性管理，追求资本规模的扩张资本充足性管理，追求资本规模的扩张19941994年以后：年以后：股东价值管理，追求资本回报的最大化股东价值管理，追求资本回报的最大化48 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版（一）花旗银行（一）花旗银行49 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版（一）花旗银行（一）花旗银行199819992000200120022003200420052006总资总资本充足率本充足率%10.9711.3211.2310.9211.2512.04-一一级资级资本充足本充足率率%8.438.878.388.428.478.918.748.798.59净净利利润润/普通股普通股股股东权东权益益%15.621.522.419.718.619.817.022.318.8每股每股净值净值（$）9.6611.212.815.4816.618.7920.8222.3724.18股票收股票收盘盘价格价格（$）23.8440.0949.0149.1335.1948.5448.1448.5355.07 1998-2006年花旗集团的部分财务指标年花旗集团的部分财务指标50 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版劳埃德劳埃德TSBTSB银行的经营目标同样也经历了一个戏剧性的银行的经营目标同样也经历了一个戏剧性的转折：转折：19831983年以前的经营战略：年以前的经营战略：目标多元：全球化扩张、产品多元化目标多元：全球化扩张、产品多元化19831983年以后：年以后：单一目标：股东价值最大化单一目标：股东价值最大化（二）劳埃德（二）劳埃德TSBTSB银行集团银行集团51 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版（二）劳埃德（二）劳埃德TSBTSB银行集团银行集团具体措施具体措施将获取超额的股东回报作为经营的唯一目标将获取超额的股东回报作为经营的唯一目标确定股权成本的最底线为确定股权成本的最底线为18%，以此来衡量其所，以此来衡量其所有的业务运作有的业务运作在计算高级经理人员的薪酬时，在计算高级经理人员的薪酬时，劳埃德银行设劳埃德银行设定的最初标准是超过英国竞争对手的权益回报以定的最初标准是超过英国竞争对手的权益回报以及相应的业绩指标。随后又提出每三年将股东收及相应的业绩指标。随后又提出每三年将股东收益翻番的更高目标益翻番的更高目标 52 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版第四节第四节 我国的实践我国的实践一、经济资本管理的历史与现状一、经济资本管理的历史与现状二、建行的具体实践二、建行的具体实践53 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版一、经济资本管理的历史与现状一、经济资本管理的历史与现状关于股东价值最大化的认识关于股东价值最大化的认识金融机构上市步伐的加快金融机构上市步伐的加快从利润最大化到股东价值最大化从利润最大化到股东价值最大化资本充足率管理资本充足率管理2004年出台年出台商业银行资本充足率管理办法商业银行资本充足率管理办法 监管资本管理与经济资本管理的统一监管资本管理与经济资本管理的统一监管当局对资本管理的推动监管当局对资本管理的推动金融机构的积极实践金融机构的积极实践 54 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版55 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版二、建行的具体实践二、建行的具体实践（一）历程（一）历程20012001年引入经济资本概念年引入经济资本概念20042004年经济资本预算管理年经济资本预算管理20052005年研发资产变动法年研发资产变动法20062006年出台年出台中国建设银行中国建设银行20072007年经济资本计量年经济资本计量方案方案参阅参阅中国建设银行中国建设银行20072007年年报年年报56 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版（二）经济资本的计量（二）经济资本的计量范围范围总的总的经济经济资本资本信用风险经济资本信用风险经济资本：包括信贷类、资金：包括信贷类、资金类和投资类、其他类类和投资类、其他类市场风险经济资本市场风险经济资本：包括交易账户和持：包括交易账户和持有待售账户有待售账户操作风险经济资本操作风险经济资本：包括产生收入的各：包括产生收入的各产品线。产品线。57 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版客户、债项的两维评级客户、债项的两维评级投资组合的风险计量投资组合的风险计量UL、EC、RAROC定价、限额定价、限额审批、贷后管理审批、贷后管理组合风险分析组合风险分析全面风险管理（全面风险管理（3P）思路思路（二）经济资本的计量（二）经济资本的计量58 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版相关性计算相关性计算组合风险分组合风险分散效应散效应组合经济资本：组合经济资本：产品、区域、行产品、区域、行业业组合的经济资本组合的经济资本风险敞口风险敞口的组合的组合PD、LGD运用客户风险评级，计算经济资本，按照最优化原则来运用客户风险评级，计算经济资本，按照最优化原则来进行合理的经济资本配置，使得银行在有限资本的约束进行合理的经济资本配置，使得银行在有限资本的约束下达到价值最大化。下达到价值最大化。风险之间的风险之间的资本配置资本配置通过经济资通过经济资本计划来实本计划来实现战略意图现战略意图产品策略产品策略区域扩展区域扩展行业进入与退出行业进入与退出（三）经济资本的配置（三）经济资本的配置59 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版相关性计算相关性计算组合风险分组合风险分散效应散效应组合经济资本：组合经济资本：产品、区域、行产品、区域、行业业组合的经济资本组合的经济资本组合的利润组合的利润PD、LGD以以RAROCRAROC为核心的绩效评估真正的平衡风险与回报之间的关为核心的绩效评估真正的平衡风险与回报之间的关系，合理的绩效评估将促进银行员工积极的在正确的业务系，合理的绩效评估将促进银行员工积极的在正确的业务方向努力，为银行价值最大化而努力方向努力，为银行价值最大化而努力以以RAROCRAROC为核为核心的绩效评心的绩效评估估 核算系统核算系统 =(净利润净利润-EL)/ECn绩效考核绩效考核n业务指导业务指导n风险定价风险定价（四）绩效评估（四）绩效评估60 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版三、进一步的思考三、进一步的思考国内金融机构实施经济资本管理还存在国内金融机构实施经济资本管理还存在哪些制约因素？如何解决？哪些制约因素？如何解决？思想意识思想意识人员素质人员素质技术水平技术水平外部环境外部环境61 金金 融融 风风 险险 管管 理理20062006版版本章小结：本章小结：1 1、资本的职能；不同范畴下的资本概念：账面资本、监管、资本的职能；不同范畴下的资本概念：账面资本、监管资本和经济资本资本和经济资本2 2、计量经济资本的三种方法：资产波动法、收益波动法和、计量经济资本的三种方法：资产波动法、收益波动法和同组分析法