基于战略视角的畜牧业企业财务报表分析——以W集团为例.pdf

财会43基于战略视角的畜牧业企业财务报表分析以 W 集团为例VV 李怡冰V 罗可炎传统的财务报表分析主要是通过处理企业披露的报表数据，计算出盈利、偿债、营运等能力对应的财务指标，以此为依据进行数据和质量分析。但是随着经济社会的发展，越来越多的企业发现从企业战略视角出发结合传统财务报表来分析更加符合企业实际情况，能够为企业的经营提供更加贴合实际的判断和评价，给企业提供更高的利用价值。一、W 集团战略分析W 集团是一家以畜禽养殖为主要业务，同时经营肉制品加工、乳品行业和兽药行业等配套相关辅助业务的跨地区现代农牧企业集团，畜禽养殖以肉猪类和肉鸡类为主。W 集团先后与多家院校进行合作，探索出“高校+公司+农户”的农业科技产业化模式，建立了“产学研”合作关系，企业现掌握材料营养、疫病防治和畜禽育种等方面的关键核心技术。（一）宏观环境的 PEST 分析“PEST”分析模型最早由美国哈佛商学院教授阿吉拉尔在其著作扫描商业环境中提出，它综合考虑了政治（Political）、经济（Economic）、社会（Social）和技术（Technological）等因素，用于分析宏观环境对企业战略的影响。1.政治和法律因素自全面深化改革以来，我国已经颁布了多项有利于畜牧业发展的方针政策。2019 年，农业农村部办公厅印发关于促进家禽等养殖业发展增加肉蛋产品供应的通知，提出要大力发展适度规模标准化养殖；2020 年，国务院办公厅印发关于促进畜牧业高质量发展的意见，提出加快建设现代养殖体系。W 集团的经营模式转变得到国家政策的投资支持，符合国家高质量发展畜牧业的需要，仅 2022 年，W 集团获得的政府补助就有 2.5 亿元。2.经济因素党的十九大以来，经济结构转型升级，我国人民的生活越来越富裕，对畜牧产品的需求量逐年上升，消费种类多样，其中畜牧业的肉类、蛋类和奶类产量稳步上升。我国 2022 年国内生产总值为 121.02 万亿元，稳居世界第二，且仍保持相对稳定的增长速度，说明我国经济具有韧性。3.社会和文化因素随着人们消费观念的转变，人们对于畜牧产品的关注重点转向低脂肪、高蛋白，开始注重产品的溯源和疫病的防控，要求吃得健康、吃得放心；畜牧产品的种类也越来越多样，不仅仅局限于鸡、猪、牛等传统肉类产品。W集团建立有“养殖屠宰食品加工分销”一体化的产业链，配套相关设施包括仓储物流基地、材料加工厂和畜禽屠宰加工厂等，确保做到食品健康卫生。4.技术因素W 集团是国家瘦肉型猪生产技术示范基地，在与农户合作的过程中提供一整套的技术支持。在技术研究方面，W 集团建立了紧密型“产学研”研发体系，与多家研究院和高校建立合作关系，具有完善的畜禽育种技术、营养配方技术、疾病防治技术和养殖环保技术等。在技术人才方面，W 集团采取多方面、多途径，从内部培养和对外引进两种渠道组建核心技术人员团队。（二）行业波特五力模型分析1.潜在进入者畜牧业是一个前期投入大、资金回收期长、养殖44财会风险大的行业。国家一方面制定了相关政策大力扶持该行业的发展，另一方面也出台了环保、低碳、减少占用土地的制度，在一定程度上也提高了进入畜牧业的门槛。市场的需求仍有缺口，随着肉类等畜牧产品价格的上升，农村的一些养殖散户也会零零散散地进入畜牧行业，但是并没有形成规模，而且散户养殖不如采用“公司+农民”的模式。随着电商直播带货的兴起，一些资金雄厚的电商和互联网企业通过投资入股、收购等方式进入畜牧业，加大了行业的竞争压力。2.替代品的替代威胁随着居民消费水平的升级，对畜牧产品如肉、蛋、奶的需求也发生了很大的变化。人们开始关注健康与瘦身，蔬菜、低脂鸡胸肉等产品越来越受到消费者的喜爱；“人造肉”和素肉等凭借价格便宜、相似的口感与更有利于身体健康等优势，也受到大量消费者的喜爱。另外，从美国、德国等国家进口的畜牧业产品相对于我国的畜牧业产品也属于替代品，这些替代品会对我国的畜牧业消费市场造成一定的影响。3.供应者讨价还价的能力饲料的价格直接影响养殖的成本。W 集团的饲料主要来源于东北区域，每年集中采购需要 1000 万吨以上。由于采购量大，因此供应者具有较高的讨价还价的能力。4.购买者讨价还价的能力在购买者讨价还价能力方面，W 集团产品的主要消费者是批发商、肉联厂和终端零售商，这类消费者的需求量大，散户难以满足，而公司具有规模化的优势，能够很好地进行成本控制，因此公司的产品价格低并且对产品质量有一定保障。我国肉类消费市场一直以猪肉为主，猪肉价格上涨或下跌不会对需求有过大的影响，因此购买者的讨价还价能力较弱。5.行业内现有企业的竞争在畜牧业内，部分肉类以散户养殖为主要产品输出者。以猪肉为例，散户规模约占 45%，而大规模集团养殖约占 13.5%。现阶段，畜牧养殖行业进一步向现代化、集约化方向发展，以提高企业产品在市场中的占有率，未来畜牧业企业间的竞争将更加激烈。二、财务能力分析（一）盈利能力分析W 集团 20182022 年盈利能力指标如表 1 所示。表 1 盈利能力指标年份销售毛利率/%净资产收益率/%销售净利率/%2018 年16.8511.89 7.442019 年27.6635.6919.752020 年19.6116.70 9.992021 年 -9.32 -34.18 -20.862022 年15.5414.55 6.74资料来源：W 集团 20182022 年财务报表。从表 1 可以看出，W 集团不同指标的变化趋势是比较同步的，整体呈现出“涨跌涨”的态势。以销售毛利率为例，2019 年较 2018 年增长了 10.81 个百分点，涨幅十分明显，说明在此期间 W 集团的盈利能力不断提升。但是接下来，销售毛利率逐年减少，2021 年甚至降到了-9.32%，说明其盈利能力遭到了巨大的冲击。随着社会发展形势向好，经济发展逐渐复苏，其各项指标也开始正向增长，但是恢复到之前的水平仍需要一定的时间。W 集团盈利能力指标在 2021 年出现负值主要有三个原因：一是报告期内企业主营业务生猪价格大幅度下降，但是购买饲料的成本逐年提高，外购部分猪苗育肥、持续推进猪优化等因素进一步推高养猪成本；二是 W 集团按照企业会计准则的有关规定和要求摊销股权激励费用，对生物性资产计提了大额的减值准备；三是企业为应对行业的低迷期从而增加了大量的融资，导致财务费用同比大幅增加。（二）偿债能力分析W 集团 20182022 年偿债能力指标如表 2 所示。表 2 偿债能力指标年份流动比率/%资产负债率/%产权比率/%2018 年1.6434.060.532019 年1.8828.900.422020 年1.3740.880.722021 年1.8164.101.912022 年1.4756.251.39资料来源：W 集团 20182022 年财务报表。从表 2 可知，流动比率的变化相对稳定，说明该财会45企业货币资金充足，货币资金能够得到有效利用。产权比率和资产负债率在 20182021 年整体呈上升趋势，原因是 W 集团实行了新的租赁准则和发行了公司可转换债券，导致有息负债剧增，加之为满足未来的发展，长期借款在 2021 年增加了 125 亿元，使这两个比率相应地提高，增加了长期偿债的风险。但是从 2022 年开始，各项指标均有所下降，说明 W 集团管理层意识到了企业的偿债风险，并采取了措施进行控制和优化。（三）营运能力分析W 集团 20182022 年营运能力指标如表 3 所示。表 3 营运能力指标年份存货周转次数 应收账款周转次数 总资产周转次数2018 年3.93331.611.112019 年4.17 304.91.222020 年4.67 230.61.032021 年4.98172.050.732022 年4.00176.470.86资料来源：W 集团 20182022 年财务报表。由表 3 可知，W 集团存货周转次数的变化比较平稳，W 集团的存货主要包括饲料等原材料和消耗性生物资产，W 集团在养猪的同时也养殖了大量的鸡，鸡的出栏速度快，存货周转次数在行业中处于中等水平。应收账款周转次数在 20182022 年呈下降趋势，说明应收账款的周转速度在下降，可能出现坏账的风险。总资产周转次数总体处于下降趋势，且 2021 年下滑最为严重，说明 W 集团销售能力下降，投资效益减弱，资产利用率降低。整体来看，W 集团的营运能力有待加强。（四）发展能力分析表 4 发展能力指标年份净利润增长率/%营业利润增长率/%营业收入增长率/%2018 年 -39.19 -39.42 2.852019 年 239.38 240.36 27.782020 年 -48.19 -43.71 2.452021 年-281.02-254.57-13.312022 年 141.88 147.19 28.88资料来源：W 集团 20182022 年财务报表。由表 4 可以看出，相比于 2018 年的发展能力指标，W 集团 2019 年的发展能力指标均呈现大幅度增长，主要原因是主营业务的肉猪、肉鸡等销售价格均出现不同程度的增长，2019 年肉鸡销售价格同比增长约 10%，肉猪销售价格同比增长约 47%。2021 年 W集团的发展能力指标却都出现严重下滑，甚至是负增长的态势，主要是受多种因素的影响，居民的消费能力下降，产品价格下行，而养殖饲料成本上涨。2022年由于形势缓解，市场价格回正，W 集团的发展能力也得到了一定恢复。三、结论及建议（一）结论一是 W 集团的畜牧业产品业务主要以肉猪、肉鸡为主，其他产品发展势头不足，在同类产品市场上占有率较低。由此导致 2021 年猪肉业务亏损，其他产品业务无法弥补其损失。二是在业务层次战略中“公司+农户”的轻资产经营模式，采用的是保本收购，产品成本增加而销售价格不变则会导致盈利能力降低。三是 W 集团为了进一步加快经营模式的转变，开始固定资产的投资扩建，导致资本支出较多，尽管后来暂停了一些项目的投资工程，却也导致 2021 年资产减值损失约 22 亿元。W 集团对外投资的资金来源是金融贷款，这也导致 2021 年财务费用大增。（二）建议一是适度建立产品业务多元化的战略。扩大养鸡业规模和稳步发展养猪业，加快蛋鸡鸭乳业兽药和农牧设备业及其他相关行业开发，构建以养鸡和养猪为主的“双主业”格局，以资本市场为力量，打造多业态协同发展产业链生态圈。二是延伸产业链，进一步向屠宰、加工、冷藏、物流、销售方向延伸，形成一个综合性的经营模式。传统的活猪和活鸡销售模式应逐步向“集中屠宰、品牌经营、冷链流通、冷鲜上市”的模式转变，通过延伸产业链，促使鸡猪产品从养殖场直达终端。三是加强经营模式风险管控，加快转变传统模式。将“公司+农户”的经营模式转变为“公司+养殖小区”模式，提高合作农户的生产规模和双方的总体收益。（作者单位：湛江科技学院）