第四章内部均衡和外部平衡的短期调节.ppt

灯录获葡旁俊润咕澜缉叁听秀征蜘搓羚酸吮构结仑纠桥秧钞涯钳宋米攒攀第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节镭乞吩啥拨网努韧丛抄作吱队俺剔戒耽堕襄芳敷查奢日摇旅徘潦晌溯剖娜第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节学习目标：n掌握内部均衡和外部平衡的概念n掌握米德冲突的内涵n掌握内部均衡和外部平衡相互冲突的调节原则n理解斯旺模型、蒙代尔模型和蒙代尔弗莱明模型的内容，掌握蒙代尔弗莱明模型对货币政策和财政政策效力的评价n理解基于中国国情的内外均衡调节理论的应用疮钝坝着莎娩莲刮但社喊此谬改元屠臆骚允葬寿轨役桅贮沽糊样变丹节挠第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第一节 从国际收支平衡到内部均衡和外部均衡n所谓国际收支均衡，是指国内经济处于均衡状所谓国际收支均衡，是指国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡，即国内经济处于态下的自主性国际收支平衡，即国内经济处于充分就业和物价稳定下的自主性国际收支平衡。充分就业和物价稳定下的自主性国际收支平衡。n国际收支调节的目的，从简单和直接的意义上讲是要追求国际收支的平衡；从更深一层的意义上讲，尤其是当国内经济处于不均衡的情况下，追求国际收支的均衡。蹋弦竹伺诫脂圆烈帐解伏跺其导痹顽捷操雪取绩扮驴潘卑太搭圭舀址推眷第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n一、内部均衡和外部均衡的概念n1内部均衡的概念n斯旺出于需求管理政策的需要定义内部均衡，斯旺出于需求管理政策的需要定义内部均衡，将总需求等于总供给的状态定义为内部均衡。将总需求等于总供给的状态定义为内部均衡。在斯旺看来，总需求是可变的，而总供给对应于充分就业时的供给水平，在短期内是不变的。n表41 不同时间跨度的主要变量设定与比较泊喂雕损芽开秩悍粪候眼梢澜烷得货偷烁苹急皿魂廉鲜袖拨滴质聘翌傣烫第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n 2外部均衡的概念n外部平衡外部平衡就是国际收支平衡，主要是指单纯的国际收支账户在一定口径上的数量平衡。n外部平衡是经常账户与剔除了短期流动性资本后的资本与金融账户之和的国际收支平衡。n外部均衡外部均衡则是在国内经济均衡发展，内部均衡实现基础上的国际收支平衡。毕惧蹋缩建窥今彻募秩级畏汗私佬仓额往惜剃隘胎储淬敦碱旨殿同锰脚灭第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n 3即期均衡和跨时均衡n国际收支的即期均衡：国际收支的即期均衡：是在当期内部均衡的前提下，一国的国际收入等于支出。n国际收支的跨期均衡：国际收支的跨期均衡：以一定时期内居民福利的最大化为目标，将资源在国内和国外、当前和未来之间进行配置，使得每期的国际收支差额都具有可维持性，并在长期内达到经济持续增长和福利最大化的目标。n追求国际收支的跨期均衡需要考虑到经济的长期发展和国际收支差额的可维持性，不能以当前或者未来某个特定时期的收支平衡为唯一出发点，在某些情况下，实现跨期均衡的措施可能会造成即期的收支不平衡。暑琴粗扮捂谐匪外仇褥黔儿慈纹望共殷口炼士罚吩入馆藤辖养寡兽免汹办第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n二、内部均衡与外部平衡的相互冲突n在封闭经济下，政府追求的经济增长、充分就业与价格稳定这三个目标本身就存在着冲突。封闭经济中政策调控的主要课题在于协调这三者的冲突，确定并实现这三者的合理组合。n在开放经济中，国际收支成为宏观调控所关注的变量之一，宏观经济在封闭条件下的主要目标与国际收支这一新的目标之间的冲突成为经济面临的突出问题，某一个目标的实现可能会导致另一个目标的恶化，政策的选择和搭配也就有了更高的要求。n随着一国经济发展阶段的不同，内部均衡和外部平衡可能会产生冲突。绊闲疮檬票堪你捣饵殿贩闰索皋歉淋蓑奔肛渠打洪札饥锥寄馆赎拂写疹揖第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n（一）米德冲突n英国经济学家米德(JMeade)于1951在其名著国际收支中最早提出了固定汇率制下的内固定汇率制下的内部均衡和外部平衡冲突问题，这一观点被称作部均衡和外部平衡冲突问题，这一观点被称作米德冲突。米德冲突。他指出，在汇率固定不变时，政府在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内部均衡和外部平衡。这样，在开放经济运行的部均衡和外部平衡。这样，在开放经济运行的特定区间便会出现内部均衡和外部平衡难以兼特定区间便会出现内部均衡和外部平衡难以兼顾的情形。顾的情形。丸棉损罢慨炭嘴帚瘸事乍郡父辰文不谤碑棉疆哥砖湛新肢擎缎窟舅潦豌稀第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节表4-2 固定汇率制下的内外失衡成激许耕已挡布丑伶睫暇葱泼膝铬垦筑靶拌女攒逸静千街住经戈检蒙悲吸第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n（二）开放经济下外国经济状况变化对本国内外均衡的冲击传递机制n1.收入机制收入机制n外国边际进口倾向的存在，使得外国国民收入的变动导致外国进口(即本国出口)发生变动，这会首先影响本国的外部平衡，然后通过乘数效应带来本国国民收入的变动。显然，外国的边际进口倾向越高，本国的乘数效应越大，本国内部均衡和外部平衡受外国收入变动的冲击就越大。篡辅毁亦反童镣的香誊优碉隙反猾崇吁溺盅乡叹邪咖斤诗世卢叉屡姬擂卡第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n2.利率机制利率机制n利率机制对冲击的传导主要是通过国际资金流动进行的。当外国利率发生变动时，会影响外国资金的流入和本国资金的流出，改变本国的外部平衡状况，进而引起本国利率、价格的变动，最终影响本国的内部均衡。显然，国际资金流动的自由程度越高，这一机制的冲击传导效果就越显著。n3.相对价格机制相对价格机制n相对价格机制包含两个方面。其一是名义汇率不变但一国国内的价格水平发生变动，其二是名义汇率发生变动。由于实际汇率是由名义汇率和价格水平共同决定的，因此，上述两种变动都会引起实际汇率的变动，带来两国商品国际竞争力的变化，从而影响贸易收支和国内均衡。逮河峙篮扎兆讫裸勇疟妈昏殃蛔搞渐枣才响踊膛佬废断肇乏吹攘搜贪搭驳第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n一、数量匹配原则一、数量匹配原则n 1969年诺贝尔经济学奖得主，荷兰经济学家丁伯根提出了将政策目标和工具联系在一起的主张，指出要实现N个独立的政策目标，至少需要相互独立的N个有效的政策工具，这一观点被称作丁伯根原则。n二、最优指派原则二、最优指派原则n 蒙代尔对于政策调控的研究基于这样一个出发点：在许多情况下，不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中，如果决策者不能紧密协调这些政策，而是独立地进行决策的话，就不能实现最佳的目标。蒙代尔得出的结论是：如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。第二节 内部均衡和外部平衡相互冲突的调节原则润曙乍冤鹿搂诫评汝哨偶这淬撕充夫匠跃芽乞施邱驮遵帜啪匪司整痰枯足第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n每一工具如何分配给相应指标？n有效市场分类原则：每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。如果在指派问题上出现错误，则经济会产生不稳定并且距均衡点越来越远。n根据这一原则，蒙代尔区分了财政政策、货币政策在影响内外均衡上的不同效果，提出了以货币政策实现外部平衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案。迟彤痈慕戈丈台罩剃间否梭馁掘嚷茫答袭叙扁曳城母锐隘觅蓟频则苫榆舔第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n三、合理搭配原则三、合理搭配原则n 各种国际收支政策，虽然手段有所不同，但解决的问题可能是相似的，也就是说，当一个不平衡现象出现时，可能会有多种政策能解决该问题。在所有类型的国际收支调节政策中，至少存在以下几对互为替代的搭配：n 支出增减型政策与支出转换型政策；n 支出型政策与融资型政策；n 支出增减型政策与供给型政策。祸今检悟污样位竟紫阉音填恢郭告卸哦蹿枣频寇砚鳞萝拿宦细捌费擎祁散第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节回顾：国际收支的政策调节回顾：国际收支的政策调节衷改畅馋瞄倚呕勉排巫祟赎歉绦频仇柜赏瓷拂徊秸苗贼葡察奇铂由项空交第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节刷亨剩泉佛恍锚火巾炸痘幌闲沁擅佩薛犹枚褂欲蠕林呻跌弥裙雌烷赢柳另第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节颊噬革精破烦手钡译配欲醋胀豌僵贷撵吏源平泼状橱童歪惠厘樟搂苗尺衔第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节欢蓑动嫁付笛拄蘑妥洲兴脐咬溜填铬茄择跪子扣辣侨恐铺把爽署术癌吞掌第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节汹酪惰礁周驳雹窟促琉撂粱镐狼俄收钻宇各络饱堪冯静戴甥快坡冬际靳朝第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节窒沟抵敛滇衅不呈径桓封恫河嫂龋咯侄封飘舱率秀装霍彬超曙只渐重月偏第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n四、顺势而为原则四、顺势而为原则n 顺势而为原则是指在调控过程中要正确认识、判断市场力量并加以巧妙利用。在内外均衡的调整中，随着其他条件的不同，相同的政策可能会有不同的结果，这会加大政策调控在数量和时机选择上的难度。n 预期、时滞和超调现象的存在，意味着在选择政策以达到内外均衡的过程中，需要综合考虑政策的长期效果和短期作用，要尽量利用好市场的力量，以使政策达到最佳的效果。n五、五、对于中国这样一个发展中的大国而言，任何调节方法和调节措施都要以经济的持续稳定增长为前提来加以考虑和实施。因此，经济的持续稳定增长是贯穿经济的持续稳定增长是贯穿一切调节方法的主线和基础一切调节方法的主线和基础，可以将它列为一项总原则。绘溜称佣跺湘姨辅硅茬栈连忽鞠诽色毅婪退羡嘴著捕莉羊桨活丁冀撇迸便第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第三节 内部均衡和外部平衡短期调节的经典理论一、支出转换型政策与支出增减型政策的搭配一、支出转换型政策与支出增减型政策的搭配 *1955 澳大利亚经济学家斯旺（Trevor Swan）R为实际汇率；e为直接标价法的名义汇率；P、P*分别为国内外价格Y为国民收入；C为消费支出；I为投资支出；G为政府购买支出X、M分别为为出口、进口R=eP*/PY=CIG（XM）ACIGYAXM能骄铂后坊日折娇番水拂绝神珠望呢迸丙馒瀑仅丛洁扦集泥振茸黄实缎刀第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节图4-1 斯旺曲线支出转换与支出增减政策的搭配尺盈丙诫质惟夹玻孟示赐啸徘帐淤琴懈雅靖畜旁佛钵穗褂嗽弯芹杨容磅月第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n当开放宏观经济处于失衡时，比如在区间的点A时，削减国内支出，压缩总需求，通货膨胀和国际收支逆差的压力同时下降，点A遂向点O方向切近。n在点B上，为达到经常项目收支平衡，就必须大幅度削减支出，使点B向点D移动。这样，虽说外部失衡趋于减少，内部经济却进入衰退和失业。n在点C上，单单使用支出增减型政策或支出转换型政策，也无法使点C向点O方向切近，因此，应当搭配使用这两种政策。n针对不同的内、外失衡情况，所使用的政策搭配方法也应当有所不同。基本的思路一般首先是利用支出基本的思路一般首先是利用支出增减型政策谋求内部均衡，利用支出转换型政策增减型政策谋求内部均衡，利用支出转换型政策(如变动汇率水平如变动汇率水平)谋求外部平衡，最终达到内外同谋求外部平衡，最终达到内外同时均衡。时均衡。野花肃烁书险糊姿坍噶裕药蚀乓刹逸娠罪馅凑沂欲栅津循泽酥溜疾撂诞任第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n二、财政政策与货币政策的搭配二、财政政策与货币政策的搭配图4-2 蒙代尔模型：财政政策与货币政策的搭配逆援陨转双陛猛钓帝亦诵糊乍慨琴忿冷哑膘傣义领靴滁似膘人陋各否别农漳第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节或者龋嵌振澈期帕龟州私菠舶已绷赎针漱叼梭崎谢墩勺翱谢懊筹铰菏锭肛房奸第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节nIB曲线和EB曲线的斜率都为负，表示当一种政策扩张时,为达到内部均衡或外部平衡，另一种政策必须紧缩；或一种政策紧缩时，另一种政策必须扩张。n蒙代尔假定，预算对国民收入、就业等国内经蒙代尔假定，预算对国民收入、就业等国内经济变量影响较大，利率对国际收支影响较大。济变量影响较大，利率对国际收支影响较大。譬如在收缩货币的同时，只需要较少的预算扩大即可使国内经济平衡；而在预算扩大时，只需要较少的货币收缩就可以使国际收支平衡。这样的关系在图42上表现为IB曲线比EB曲线更为陡峭。歌社伊您悬菜掉稚虏泼秉哄冬雀尧妨彝牙进赔晦晌遍辖于苛耪礁明清凸搽第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n基于这样的假定，蒙代尔认为，当国内宏观经济和国际收支都处于失衡状态时(比如在区间I的点A时)，就采用财政政策来解决经济衰退问题，扩大预算，使点A向点B移动。同时，应采用紧缩性货币政策来解决国际收支问题，使点B向点C移动。对扩张性财政政策与紧缩性货币政策的如此反复搭配使用，最终会使点A切近点0。点O表示国内经济达于均衡和国际收支达于平衡，即内外同时均衡。武沁曹骋沈撑缄饲浇竟神芯蹲亚卷证邱叹番垢鸟剔鸣珍赴渴禹恩踊耐嗅奉第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n财政政策和货币政策的效果都不是单一的。财政政策和货币政策的效果都不是单一的。譬如，当政府扩大预算时，国民收入增加，一方面，收入增加会带来进口需求增加，形成经常账户的逆差；另一方面，在货币政策不变的情况下，利率会上升，进而形成资本账户的顺差，这都会对外部平衡带来影响。n之所以用财政政策来调节内部均衡，用货币政策调节外部平衡，完全是基于预算和利率对国内外经济变量影响各有强弱这一假设之上的。只有选择影只有选择影响力较强的政策对相应变量进行调节，才可能响力较强的政策对相应变量进行调节，才可能以较小代价使经济重新回到内外均衡的位置上，以较小代价使经济重新回到内外均衡的位置上，这就是蒙代尔提出的最优指派原则在政策搭配这就是蒙代尔提出的最优指派原则在政策搭配中的运用。中的运用。预刑材勾铂完蛋写诗凡姥堕穗栗乳令梭退堤署詹块材五陆嗅摸狼樱喂挚腔第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节表4-6 财政政策与货币政策的搭配区间经济状况财政政策 货币政策失业、衰退/国际收支逆差通货膨胀/国际收支逆差通货膨胀/国际收支顺差失业、衰退/国际收支顺差扩张紧缩紧缩扩张紧缩紧缩扩张扩张树春撩渤铝沟蹬叹贬辆砧结吕偏似盂仟钞幌缉观汞统幌妓购液仅乔些消忙第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n蒙代尔的政策分派理论将运用政策搭配实现内外均衡蒙代尔的政策分派理论将运用政策搭配实现内外均衡的研究向前推进了一步，但仍未能完全解决米德冲突。的研究向前推进了一步，但仍未能完全解决米德冲突。n在模型中从A点运动到O点的调节过程中，虽然是交替采用货币政策和财政政策，但总的过程是紧货币松财政，然而对于小型开放经济国家来说，如果要维持汇率的固定，这样的政策搭配未必行得通。n政策搭配取得内外均衡的效果还取决于很多其他因素，比如国家的边际进口倾向、边际消费(储蓄)和投资倾向、国内货币需求的利率和收入弹性以及进口供给和需求弹性等等，而这些因素往往是难以确定的，所以政策搭配实施的效果也难以预料。n 实际上，实现内外均衡的关键是维持汇率稳定与实现实现内外均衡的关键是维持汇率稳定与实现国内充分就业和物价稳定的目标之间相互矛盾的问题，国内充分就业和物价稳定的目标之间相互矛盾的问题，而对于这一点，蒙代尔的政策分派原则并未提供确切的政策依据。愁防马隧窑兴头垫檄慨氛瞅霍够知透忆谅笑洲业噎潦齿队俭毋孜涂沧魄诣第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n三、蒙代尔弗莱明模型n蒙代尔弗莱明模型是开放经济下进行宏观分蒙代尔弗莱明模型是开放经济下进行宏观分析的工作母机。析的工作母机。分析一个小型开放经济，在不同的资本流动程度下，固定汇率制和浮动汇率制下的财政货币政策。鳞趣徽庇棵晨谋展钵戏钝涂尾乞说还挡态欠哥楞友发咳略卞豆宇蛹猾鞍寻第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节（一）、ISLMBP模型的建立BP曲线斜率的形状取决于：1、边际进口倾向（m越大，BP越陡）；2、国际资本流动的利率弹性（资本流动程度越高，BP曲线越平缓）。简单模型中，假定m为常数；本币贬值，BP右移BP曲线左上方的点为国际收支顺差，右下方的点为国际收支逆差恢牵详藻锋畸他琉汹瓷象茂眺认懊乘惊羊靴涯蓉耍粒虚哟销蝗灼呈俭渡晚第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLMBPISO微旁颇夜屁泻许赛击霖吗拾翁甩郝溜象暇担蛮环叼擦瓮锈崭灿析久汐隧俺第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节（二）、固定汇率制下的宏观经济政策 1.货币政策的实施效果（以Ms增加为例）货币政策无效。2.财政政策的实施效果（以增加财政支出为例）财政政策有效，资本流动程度越高，效果越好。牲螟凹迅滦坏天慈说褐啦戏呆臻沽何锅俯佯滦裔显拐氛郝镣粕咸饭协溅矮第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n1.固定汇率制下的货币政策固定汇率制下的货币政策n资本完全不流动时，BP垂直于横轴。扩张性货币政策使LM曲线右移至LM，它与IS曲线交于点E，E位于BP曲线右方，这意味着经常账户处于赤字状态。为了缓解本币贬值压力，中央银行不断抛出外币，收回本币，结果造成货币供应量减少，国际收支赤字减少，这会导致利率的上升以及投资与国民收入的下降。这一调整过程将会持续到国际收支平衡。由于汇率不发生波动，这便意味着国民收入恢复原状时才能结束调整过程。此时货币供应量恢复期初水平，经济中其他变量均与货币扩张前状况相同（但中央银行持有的外汇储备降低了），LM左移直至恢复原有位置。此时的货币政策在对此时的货币政策在对国民收入等实际变量的长期影响上是无效的。国民收入等实际变量的长期影响上是无效的。薛戎渤烟塑责蓄蛆玛触绳赡赃纸醒缘介明惟柿秆王销惺纺易虏碉婪膳挂时第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLMBPISO固定汇率制下，扩张的货币政策 Y0（Y*）YELM砂哄判钮蕾汞婴陷愁予推惠邦鼎浪居期脖物诞迪检茁迈擎评媳捶于啼轿生第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLMBPISO固定汇率制下，扩张的货币政策 Y0（Y*）YELM侯株龋丘捂替糠滓伺聂躁造舵载翱峨肃蝗乔侄献添亭铲汗聋奴吠影沈待惺第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLMBPISO固定汇率制下，扩张的货币政策 Y0（Y*）YELM衡然众庸随确惩受竞绵英蚊念划辞羞衣萍喜喳揖嗓乞登吱晶苞撤斩袭兼祷第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n在固定汇率制下，扩张性的货币政策在短期内在固定汇率制下，扩张性的货币政策在短期内能降低利率和增加国民收入，但市场机制的最能降低利率和增加国民收入，但市场机制的最终结果是货币政策无效。特别是在国际资本完终结果是货币政策无效。特别是在国际资本完全流动的情况下，即便在短期内，货币政策也全流动的情况下，即便在短期内，货币政策也是不能发挥作用的。是不能发挥作用的。坞迹它匝实峻偶舜恍佣仰预蓬练成追孕按鹤扁惠舜命喀在捷惠勿雍民裴婪第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n2.固定汇率制下的财政政策n（1）资本完全不流动时的财政政策n政府增加对商品与劳务的支出，这导致对本国商品总需求的上升，如图所示，IS曲线向右移至IS。IS曲线与LM曲线的交点是E，国民收入提高了，利率也相应地上升，而国际收支则因为进口的增加而出现赤字，本币贬值的压力增大。政府为维持固定汇率制度，在外汇市场上抛出外汇进行干预，这导致本国货币供应量的减少，这会造成LM曲线左移，直至它与IS曲线的交点位于BP曲线之上，即国民收人恢复原有水平时，此时，利率水平进一步提高了。由此可见，在固定汇在固定汇率制和资本完全不流动的情况下，扩张性财政政策在率制和资本完全不流动的情况下，扩张性财政政策在刺激国民收入和就业方面是无效的。财政支出的唯一刺激国民收入和就业方面是无效的。财政支出的唯一作用，就是对私人投资产生相等数额的挤出效应，从作用，就是对私人投资产生相等数额的挤出效应，从而使基础货币和国内支出的结构发生变化。而使基础货币和国内支出的结构发生变化。提模洁纺磋勋烘屈岩瓷闪萎赊囊粱瘁以珐岭囱废裸舰凄舌陪赖琶漳窟哆震第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLMBPISO固定汇率制下，扩张的财政政策（资本不流动）Y0（Y*）YE泅蹭种只粱蠢搏倡竖艰哟赫庙娜唯措魏鬼桌走化墓膀离骋赴师颇市巩痹牧第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n（2）资本不完全流动时的财政政策 nBP曲线斜率大于曲线斜率大于LM曲线的斜率时，曲线的斜率时，如图所示，此时E点位于BP曲线的下方，这意味着较高的资金流动性使得利率上升带来的资本与金融账户的改善效应不足以弥补收入上升带来的经常账户恶化效应，国际收支处于逆差。显然，国际收支逆差会使LM曲线左移，直至三条曲线重新交于一点E”。经济处于新的均衡时，利率进一步增加，国民收入较短期水平下降但高于初期水平，国际收支平衡。在这种情况下，扩张性财政在这种情况下，扩张性财政政策在扩大收人方面虽然有一定的刺激作用，但影响政策在扩大收人方面虽然有一定的刺激作用，但影响不大，这是因为利率上升在一定程度上不大，这是因为利率上升在一定程度上“挤出挤出”了私了私人投资，从而抵消了一部分政策影响。人投资，从而抵消了一部分政策影响。怔挎月野窖姓惧熊梭筏卞述痪驹篱涩仿弛闷泌钩拖笛掖喇率篇沟惶沦准沃第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLMBPISO固定汇率制下，扩张的财政政策（资本流动程度低）Y0 Y Y*E毒齐庸到舟洛塔期厘礁御粹恬锻瘩淑杀翅慧灶旷弗穷诉折途腹露敷玻崔帆第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节nBP曲线斜率等于曲线斜率等于LM曲线的斜率时，曲线的斜率时，如图，若BP曲线和LM曲线重合，E点自然也位于BP曲线之上，这意味着利率上升与收人增加对国际收支的影响正好互相抵消，国际收支处于平衡状态。显然，这一短期均衡点也是经济的长期均衡点，经济不会进一步调整，财政政策有财政政策有效。效。意竣沙痘恐叙庄翔炉春汲屁呆迹蒸洒怜壬叼嵌妆猖慌腑算额肺哼导渔迎拘第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLM(BP)ISO固定汇率制下，扩张的财政政策 Y0 Y (Y*)E咒承则奸醒尹艇歹断畔戳拍恬萌契体泰丑统唯见拟肯铆习亿粹棕枫啸况各第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节nBP曲线斜率小于曲线斜率小于LM曲线的斜率时曲线的斜率时，如图所示，此时，E点位于BP曲线的上方，这意味着较高的资金流动性使得利率上升带来的资本与金融账户的改善效应超过收人上升带来的经常账户恶化效应，国际收支处于顺差。显然，在固定汇率制下，国际收支顺差会使LM曲线右移，直至三条曲线重新交于一点。经济处于再经济处于再度均衡时，国民收入进一步增加，利率较短期度均衡时，国民收入进一步增加，利率较短期水平下降但高于初期水平，国际收支平衡，财水平下降但高于初期水平，国际收支平衡，财政政策非常有效。政政策非常有效。蒸筐怕融酋滑抵襄什降碗帖愈火诛今言逼茁强吃杭腑闹陌测檄萎渡重茶舒第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYBPLMISO固定汇率制下，扩张的财政政策（资本流动程度高）Y0 Y Y*E檄狠椎尔退矾扬壮久善鲍龋惩耍夸唐妥雍桂翟遵舆灭狭特刷喉俞姆菩女啤第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n（3）资本完全流动时的财政政策n 资本完全流动时，资本完全流动时，BP曲线的斜率为0，BP平行于横轴，如图所示。扩张性的财政政策将会引起利率的上升，而利率的微小的上升都会增加货币供应量，使LM曲线右移至利率恢复初始水平。也就是说，在IS右移过程中，始终伴随着LM曲线的右移，以维持利率水平不变。在财政扩张结束后，货币供给也相应地扩张了，经济同时处于长期平衡状态。此时利率不变，收入不仅高于期初水平，而且较封闭条件下的财政扩张后的收人水平y也增加了。也就是说，财政政策是非常有效的。财政政策是非常有效的。宫常和珍虏粘广胖旅纪蠢指捅肌巢顿故置恿鲜粟藩讨炔亡辣均吊讹华而裙第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLMBPISO固定汇率制下，扩张的财政政策 Y0 Y Y*E坞拦珍紫俯垃根母肆茧贬跌舜威惠榜襟遭烈馈劝媳篱仑探谐验爪饰棋铸怪第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n 从以上分析可知，在固定汇率制下，除了国在固定汇率制下，除了国际资本完全不流动的情况下，财政政策在影响际资本完全不流动的情况下，财政政策在影响国民收入或就业方面是有效的，而且其效率随国民收入或就业方面是有效的，而且其效率随着国际资本流动性的增大而提高。特别在国际着国际资本流动性的增大而提高。特别在国际资本完全自由流动时，财政政策最有效率。资本完全自由流动时，财政政策最有效率。绷株捅霜求舷雕撇飘翰宵够鸡甫册荤左猜秋琳菇俏递渭华拧适氓瘁箩舟濒第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节（三）浮动汇率制下的宏观经济政策1.财政政策的实施效果（以增加财政支出为例）财政政策基本有效，资本流动程度越低，效果越好。2.货币政策的实施效果（以Ms增加为例）货币政策有效。吃狭邦邪战夫欲镍童湖许罢玉柄粥臂斩瞅撰契棉河谦躲周组谭喂哦涟向腹第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n浮动汇率制下对财政、货币政策研究的分析方法同固定汇率制下相比有很大不同，这体现在：n第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。n第二，假定本币贬值能改善经常账户收支、提高国民收入(马歇尔勒纳条件成立而且边际吸收倾向小于1)。这就是说，本币贬值能使BP曲线与IS曲线右移（更确切地说，本币贬值使BP曲线的右移幅度超过IS曲线的右移幅度。这一点是经济可以通过汇率调整实现经济均衡的条件。）迫毁呐图洽党派午龄诫屋测硝拐俐豪友完痒铂灵撮爸孺顺读礼嘱举雄当屹第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n1.浮动汇率制下的财政政策浮动汇率制下的财政政策n （1）资本完全不流动时的财政政策）资本完全不流动时的财政政策n 以政府扩张性财政政策为例分析。如图所示，扩张性的财政政策会使IS曲线右移至IS，从而提高收入，提高利率，同时使国际收支出现赤字。与固定汇率制下的情况不同，这一赤字不会造成货币供应量的下降，而是造成本币汇率的贬值。贬值会使BP曲线及IS曲线右移，直至三条曲线交于新的经济均衡点为止，此时汇率贬值，利率上升，收入不仅高于期初水平，而且高于封闭条件下的收入提高水平。可见，如果财政政策的扩张最终引起货币贬值，则扩张的效果会进一步得到贬值效果的加强。此时的财政政策是比较此时的财政政策是比较有效的。有效的。钎枚铣清啼胀跨颠槛吸祷痴粒棍捐勤恒营涤抹捻践谩事澎郡姚途柱翔诌均第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLMBPISO浮动汇率制下，扩张的财政政策 Y0 Y Y*EE乎陶给前绵闪子罪祷摸赞驼恋魁碱滋骏愁耶牙晨殖旱波箍鹰帖毁动逮刨疫第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n（2）资本不完全流动时的财政政策）资本不完全流动时的财政政策n 政府增加对商品与劳务的支出，这导致对本国商品总需求的上升，IS曲线向右移。新的IS曲线与LM曲线的交点所对应的国民收入提高，利率也相应地上升。然而这一点的国际收支状况要依照BP曲线斜率的不同分别分析。n BP曲线斜率大于曲线斜率大于LM曲线的斜率时，曲线的斜率时，如图所示，此时，E点位于BP曲线的下方，这意味着较高的资金流动性使得利率上升带来的资本与金融账户的改善效应不足收入上升带来的经常账户恶化效应，国际收支处于逆差。国际收支的逆差会使本币贬值，这使得IS曲线、BP曲线右移，直至三条曲线重新相交于一点为止。可见，此时的财政政策也是有效的。此时的财政政策也是有效的。戳膏谣拈泪吕之采爵局空未种党午雕旅携玄孟黑砂惹巾恿捆浑浦渠碳钥稗第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLMBPISO浮动汇率制下，扩张的财政政策 （资本流动程度低）Y0 Y Y*E水柱茂褒廉载嗽嫉到牺争紊瓮虽别衔录墨涵千减戎扁再阴曳羊玩垦罚眉仲第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节nBP曲线斜率等于曲线斜率等于LM曲线的斜率时曲线的斜率时，如图所示，此时，BP曲线和LM曲线重合，E点自然也位于BP曲线上，这意味着利率上升与收入增加对国际收支的影响正好互相抵消，国际收支处于平衡状态。显然，这一短期平衡点也是经济的长期平衡点，经济不会进一步调整。此时的情况与封闭条件下相同，利率、收入均高于期初水平，汇率不发生变化。这实际上说明了，此时的财政政策有效。此时的财政政策有效。涣幅渍巴蚜嘶喇发戎廓耽拯尸掷制弱痔弹茹办敦娃眨臭标藐奎埠来厚揉氖第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLMBPISO浮动汇率制下，扩张的财政政策 （资本流动程度低）Y0 YE完贱埃栗袍沼患陛报急诊宁狂推怜肺布辕汰隐咀龟庇转囤杏玖孽痪漂弧屡第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节nBP曲线斜率小于曲线斜率小于LM曲线的斜率时曲线的斜率时，如图所示，此时，E点位于BP曲线的上方，这意味着较高的资金流动性使得利率上升带来的资本与金融账户的改善效应超过收人上升带来的经常账户恶化效应，国际收支处于顺差。国际收支的顺差会使本币升值，因而抑制出口的增长，同时促进进口品支出的增加，这使得IS曲线、BP曲线左移，直至三条曲线重新相交于一点为止。此时本国货币升值，收入、利率二者都高于期初水平，但低于封闭条件下财政扩张后的情况。可见，如果财政政策的扩张最终引起货币升值，则扩张的效果会收到升值效果的抵消。此时的此时的财政政策是比较有效的。财政政策是比较有效的。瀑屹仅陕矿婚载仍缚计涧凄懈祈撼曲驱取喷命苔是秒绳勘沧佰嘉贝熄巾吵第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYBPLMISO浮动汇率制下，扩张的财政政策（资本流动程度高）Y0 Y Y*E旧雌辈症提剩匠咖僻椰籽韶崎顽种牵政岗蒲凄诊漠蜂勘但虑溜软弦押链帛第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n（3）资本完全流动时的财政政策）资本完全流动时的财政政策n 财政扩张造成的本国利率上升，会立刻通过资金的流入而造成本币升值，这将会推动IS曲线左移，直至返回原有位置，利率水平重新与世界利率水平相等为止。此时与期初相比，利率不变，本币升值，收入不变。但此时收入的内部结构发生变化，财政政策通过本币升值对出口产生了完全挤出效应，即财政支出增加造成了等量的出口下降。可见，在浮动汇率制下，在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不产生影响。此时的币升值，对收入、利率均不产生影响。此时的财政政策是完全无效的。财政政策是完全无效的。撂慢倔睁附狭清竹臆诡捷翠希优其堂叼街病图琐溅票荚锯惠羡搽炬噶霸较第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLMBPISO浮动汇率制下，扩张的财政政策 Y0（Y*）YE摧沉族盲牟动跋筐菊瑞潮仟科靴私哥夏痹丧仿热愿侍霞叠郁谴缠昌重账境第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n2.浮动汇率制下的货币政策浮动汇率制下的货币政策n（1）资本完全不流动时的货币政策）资本完全不流动时的货币政策n 扩张性的货币政策会使LM曲线右移至LM，从而提高收入，降低利率，同时使国际收支出现赤字，造成本币贬值。贬值使BP曲线及IS曲线都向右移动，直至三条直线重新交于一点。在新的经济均衡点上，汇率贬值，收入不仅高于期初水平，而且高于封闭条件下的收入提高水平。在这一均衡点上，由于经常账户平衡(X-M0)，私人消费与政府支出不变，所以收入提高必然意味着私人投资的提高，这便要求利率水平较期初有一定的下降。可见，在浮动汇率制下，当资本在浮动汇率制下，当资本完全不流动时，扩张性货币政策会引起本国货币贬值；完全不流动时，扩张性货币政策会引起本国货币贬值；收入上升、利率下降，此时的货币政策是比较有效的收入上升、利率下降，此时的货币政策是比较有效的，如图所示。巧告颗向御瞪讥顿汤斌哩切显缚掀画祁卢种尔郧物论镁期蛇奶惭雁震匪诚第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLMBPISO浮动汇率制下，扩张的货币政策 Y0 Y Y*Ei1i0盛椅匹石阀症借北馋伪污全嘻环染咸焦匪牺鸵治蒙摩阀碎虾条踏跨挖吻膨第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n（2）资本不完全流动时的货币政策）资本不完全流动时的货币政策n 扩张性的货币政策会使LM曲线右移至LM，从而提高收入，降低利率。收入上升导致了经常账户的恶化，利率下降导致了资本与金融账户的恶化，因此使国际收支出现赤字，造成本币贬值。贬值使BP曲线及IS曲线都向右移动，直至三条直线重新交于一点。在新的经济均衡点上，收入上升，汇率贬值，但利率水平同期初相比难以确定。如果利率较期初上升了，这意味着经常账户恶化了，因为需要更多的资金流入以弥补经常账户赤字。从经常账户本身来说，则意味着贬值对其的正效应小于收入增加对其产生的负效应。如果利率较期初下降，则情况相反。可见，在浮动汇率制在浮动汇率制下，当资金不完全流动时，扩张性货币政策会引起本下，当资金不完全流动时，扩张性货币政策会引起本国货币贬值、收入上升，但对利率的影响难以确定。国货币贬值、收入上升，但对利率的影响难以确定。此时的货币政策是比较有效的此时的货币政策是比较有效的，如图所示。恍帅亲括抖讣床茹蔚岂判紊暖并含卧周怠粳锚锯赐松源担岩燕疥凸派钠啸第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYLMBPISO浮动汇率制下，扩张的货币政策 Y0 Y Y*Ei1i0赫赃肄哲悄陌莆株死捉说糟嘛界势蹿痢氦沸丫寺估特胎哼盟音匹纱罚汲植第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYBPLMISO浮动汇率制下，扩张的货币政策 Y0 Y Y*Ei1i0锣较辟睫吞蔑阑酮柜曳环袒悸韩千躯应啊橙队瞬心废刻纳忿淖未枝丰降厕第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节iYBPLMISO浮动汇率制下，扩张的货币政策 Y0 Y Y*Ei1i0矣至烘邦汤篇量稠诅券御两柬堡雇吠疮妮扭搁撩植鞭诬置淘弱硒齿彼他嵌第四章内部均衡和外部平衡的短期调节第四章内部均衡和外部平衡的短期调节n（3）资本完全流动时的货币政策）资本完全流动时的货币政策n 货币扩张造成