第九讲营运资本管理.ppt

第九讲第九讲 营营 运运 资资 本本 管管 理理嚷欠氰秘人钻户焕馋羽睹物牢崔找国峰煌的澄捻沁绪自瓶杆磁痉氰熏深狮第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理学习目标学习目标n了解营运资本的特征及运动规律了解营运资本的特征及运动规律n理解营运资本管理的意义、原则及策略理解营运资本管理的意义、原则及策略n理解和掌握公司持有现金的目的、现金管理模理解和掌握公司持有现金的目的、现金管理模型、现金收支管理型、现金收支管理n理解存货成本的内容，掌握存货管理的基本模理解存货成本的内容，掌握存货管理的基本模型及扩展模型，理解型及扩展模型，理解ABC管理法等存货控制方管理法等存货控制方法。法。n掌握信用政策和收账政策的决策方法掌握信用政策和收账政策的决策方法n掌握短期融资决策方法掌握短期融资决策方法淑轩麓姆呀间鞍哩镐疏撵伏佣寄糙呻拢词匡堂簿践鸿施酣厩芳金岂狈迎抖第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理第一节第一节 营运资本概述营运资本概述一、营运资本的概念及特征一、营运资本的概念及特征 营运资本有两个概念：总营运资本和净营运资本有两个概念：总营运资本和净营运资本。营运资本。n 总营运资本总营运资本=流动资产流动资产n 净营运资本净营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债袱烧享羔雅搅溪毕迷促缄央茎用汽砚敌灵菏湘从射玻挛屠瑟苔鲜否稿诊凋第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理营运资本的特征：营运资本的特征：n营运资本的周转具有流动性（短期性）营运资本的周转具有流动性（短期性）n营运资本的实物形态具有易变现性营运资本的实物形态具有易变现性n营运资本的数量具有波动性（随营业收营运资本的数量具有波动性（随营业收入而波动）入而波动）n营运资本的占用形态具有变动性营运资本的占用形态具有变动性n营运资本的来源具有灵活多样性营运资本的来源具有灵活多样性摆瘸撰莎寂喻泥跟棱滴机秋恨坟藻特淫傻僻透桥炊牌酬诫酚剧搂伴绽栅棺第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理二、营运资本管理的意义及原则二、营运资本管理的意义及原则1.企业现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金企业现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资本成为企业生产经营活动流出的非同步性，使营运资本成为企业生产经营活动的重要组成部分的重要组成部分2营运资本周转是整个企业资本周转的依托，是企业生营运资本周转是整个企业资本周转的依托，是企业生存与发展的基础。存与发展的基础。3营运资本在企业资本总额中所占比重较高。如果营运营运资本在企业资本总额中所占比重较高。如果营运资本管理不善，会导致企业营运资本周转不灵，乃至资本管理不善，会导致企业营运资本周转不灵，乃至破产倒闭。破产倒闭。4营运资本管理水平决定着财务报表所披露的企业形象。营运资本管理水平决定着财务报表所披露的企业形象。如现金管理水平直接影响着现金流量表；应收账款、如现金管理水平直接影响着现金流量表；应收账款、存货管理水平直接影响着销售收入、销售成本，进而存货管理水平直接影响着销售收入、销售成本，进而影响损益表；流动资产、流动负债管理水平直接影响影响损益表；流动资产、流动负债管理水平直接影响着资产负债表等。着资产负债表等。恃糊病伺谆坛酶汰贫逮悍劝斯佑衔螟氮诲尼惫奎栗钱揪钓兽氨浊元浑弹妊第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理营运资本的管理原则：营运资本的管理原则：1对风险和收益进行适当的权衡。对风险和收益进行适当的权衡。2重视营运资本的合理配置。重视营运资本的合理配置。3加速营运资本周转，提高资本的利用效加速营运资本周转，提高资本的利用效果。果。始舱饼坷瞩郁衙惑魄宫疟公米逢灯秸队聘接蚊狂翘抑惯忙涎汐毕柄乘羡氛第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理经营周期与现金周期：经营周期与现金周期：经经营营周周期期是是指指从从获获得得原原材材料料开开始始，经经加加工工、销销售，到最终收回货款为止时间过程。售，到最终收回货款为止时间过程。经营周期（营业周期）经营周期（营业周期）=存货周转天数存货周转天数+应收帐款周转天数应收帐款周转天数 现现金金周周转转期期是是指指从从支支付付原原材材料料货货款款开开始始到到最最终终收回本公司收回本公司货货款款为为止的止的时间过时间过程。程。营运资金周转期营运资金周转期=现金周转期现金周转期 =经营周期经营周期-应付帐款周转天数应付帐款周转天数 =存货周转天数存货周转天数+应收帐款周转天数应收帐款周转天数 -应付帐款周转天数应付帐款周转天数跑坊使袱兔瞄董屠瞧傻兼吱汀乔恭霞黎渡驯型簇韭恰沪凋涤扶澎诗戚隧朽第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理经营周期经营周期现金周转期现金周转期应付帐款应付帐款周期周期应收帐款周期应收帐款周期存货周期存货周期收回货款收回货款销售产品销售产品原料到货原料到货订购订购支付原料款支付原料款撇九纸娜钳村口匿桃幻展诚该武缺辖相吓甚愁俱证享昆蕊寨攀徒瞅顿烹衅第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理三、加速营运资本周转的途径三、加速营运资本周转的途径n缩短存货周转期缩短存货周转期n缩短应收账款周转期缩短应收账款周转期n延长应付账款周转期延长应付账款周转期冶腐恫堂蓝鹰尉驾罚啮粟孤侩海星隙廖抓涂午负穿送剑特旗舶赂震温锗掐第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理四、营运资本管理策略四、营运资本管理策略（一）营运资本投资策略（一）营运资本投资策略 营运资本投资策略主要解决在既定的总营运资本投资策略主要解决在既定的总资产水平下，流动资产和非流动资产各资产水平下，流动资产和非流动资产各自占有比例的关系问题。一般而言，较自占有比例的关系问题。一般而言，较多投资流动资产可降低风险，但也会降多投资流动资产可降低风险，但也会降低企业投资报酬率。低企业投资报酬率。拎然胶泽虹巳卯索炼级瑶豆板呆破幸态伞学松殊啪楼坞讹遭纠端穆黑叮俭第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理因此，营运资本投资策略主要解决：因此，营运资本投资策略主要解决：n 决定公司在流动资产及其各组成项目上的决定公司在流动资产及其各组成项目上的投资水平。投资水平。n 营运资本投资需要在流动性与盈利性之间营运资本投资需要在流动性与盈利性之间进行权衡。进行权衡。保守投资策略保守投资策略中庸投资策略中庸投资策略冒险投资策略冒险投资策略产出水平产出水平资资产产投投资资水水平平流动资产流动资产卷珍勋差了锥讥饲咒措馆温瘴婚涛蛔哉她意赶为抬料哎烽深刷躲必瘟呀代第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理（二）营运资本筹资策略（二）营运资本筹资策略n营运资本筹资策略主要解决在既定的总资产水营运资本筹资策略主要解决在既定的总资产水平下，企业营运资本中流动负债筹资额及其与平下，企业营运资本中流动负债筹资额及其与长期负债筹资额的比例关系问题。长期负债筹资额的比例关系问题。n决定营运资本的融资方式及融资结构；决定营运资本的融资方式及融资结构；n营运资本融资需要在风险与收益之间进行权衡。营运资本融资需要在风险与收益之间进行权衡。短期融资：成本较低、灵活方便，但必须经短期融资：成本较低、灵活方便，但必须经常偿还或展期，利率具有不确定性；常偿还或展期，利率具有不确定性；长期融资：成本较高，缺乏弹性，偿还风险长期融资：成本较高，缺乏弹性，偿还风险小。小。度界俱殴泌碑这允梅曲烟郁傈栈阵侍族寓陡送古姬住瘟士易坍粹攀脚喂桔第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理1中庸（折衷）型筹资策略中庸（折衷）型筹资策略 其特点是：对那些受季节性、周期性影响的其特点是：对那些受季节性、周期性影响的临临时性流动资产时性流动资产所需资本由短期所需资本由短期非自发融资非自发融资来融来融通，而通，而永久性流动资产永久性流动资产、固定资产等长期资产、固定资产等长期资产所需资本则由长期债务、自有资本等长期资本所需资本则由长期债务、自有资本等长期资本及及自发性融资自发性融资来筹集。来筹集。流动资产与营业收入之间存在联动关系，流动流动资产与营业收入之间存在联动关系，流动资产的一部分存量在一定时期内和一定营业收资产的一部分存量在一定时期内和一定营业收入规模下是相对稳定的，而另一部分存量则随入规模下是相对稳定的，而另一部分存量则随营业收入在短期内波动，据此，把流动资产划营业收入在短期内波动，据此，把流动资产划分为永久性流动资产和临时性流动资产。分为永久性流动资产和临时性流动资产。嘘才铸审佛群秀朴诱荔酗渣瘩衅糠捣觉稠除井混卤沏却盆灾湾厅舀韩斗铭第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理 永久性流动资产是指满足企业长期最低需求的永久性流动资产是指满足企业长期最低需求的那部分流动资产。临时性流动资产是指随季节那部分流动资产。临时性流动资产是指随季节性需求而变化的那部分流动资产。性需求而变化的那部分流动资产。自发性融资是指企业使用供应商的信用政策而自发性融资是指企业使用供应商的信用政策而形成的，具有与营业收入联动特征的的流动负形成的，具有与营业收入联动特征的的流动负债。如：应付账款、应付票据、预收帐款、其债。如：应付账款、应付票据、预收帐款、其他应付款、应付工资、应付利息、应交税金等。他应付款、应付工资、应付利息、应交税金等。非自发融资是指与营业收入无直接联动关系的非自发融资是指与营业收入无直接联动关系的流动负债。如短期借款、短期债券等。流动负债。如短期借款、短期债券等。刃隋卡犯隧娩莽供争膨荔拷媳骸聪剂富侥若矮挨谢烷伪想余矩虫茨盏胁党第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理2冒险（激进）型筹资策略冒险（激进）型筹资策略 其特点是：临时性流动资产和一部分永久性流其特点是：临时性流动资产和一部分永久性流动资产由短期非自发融资来融通，其余的资产动资产由短期非自发融资来融通，其余的资产由长期债务、权益资本及自发性融资来融通。由长期债务、权益资本及自发性融资来融通。这种策略的资金成本较低，因而，能减少利息这种策略的资金成本较低，因而，能减少利息支出，增加企业收益。但用短期资金来融通了支出，增加企业收益。但用短期资金来融通了一部分长期资产，风险比较大，喜欢冒险的财一部分长期资产，风险比较大，喜欢冒险的财务人员在融资时都使用此种类型。务人员在融资时都使用此种类型。瓶图啸牛黍歪顷滚接绩软违忙改良情盛佑漾疑蔫养柯院瘫锤极甄柒乡寻泼第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理3保守型筹资策略保守型筹资策略 有的企业将部分短期资产用长期资金来有的企业将部分短期资产用长期资金来融通，这便属于保守型筹资策略。在这融通，这便属于保守型筹资策略。在这种类型的企业中，短期资产的一部分和种类型的企业中，短期资产的一部分和全部长期资产都用长期资金来融通，而全部长期资产都用长期资金来融通，而只有一部分短期资产用短期资金来融通。只有一部分短期资产用短期资金来融通。这种策略的风险较小，但成本较高，会这种策略的风险较小，但成本较高，会使企业的利润减少。较为保守的财务人使企业的利润减少。较为保守的财务人员部使用此种类型。员部使用此种类型。畸白鱼才蓑岂诛虱而屎独抡钞篆东锹肺扇骄俊存剖浓襄鞭泅媒氟锰逆跳怪第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理 案例：招商地产高成长性背后的营运资金案例：招商地产高成长性背后的营运资金效率效率屈殊鸵衡牟莆雁堕辈格堕收瓜刹酋螟支单陛尺糜惠嫩矫嫌堑悯混吉鹿莹蹿第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理第二节第二节 现金管理现金管理罩蛋硝欢片淌殿云纲荣皑勿蚀缅约厅测雌屹砰避白吝柒涅钒慑闰薪呢勒己第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理一、公司持有现金的目的一、公司持有现金的目的 约翰约翰.梅纳德梅纳德.凯恩斯在其就业、利息和货币凯恩斯在其就业、利息和货币通论中指出，企业持有现金的动机有以下三通论中指出，企业持有现金的动机有以下三个：个：n交易动机交易动机(正常开支正常开支)；n预防动机预防动机(应付萧条、回购股票、意外开支应付萧条、回购股票、意外开支)；n投机动机投机动机(抓住突然出现的获利机会抓住突然出现的获利机会)虾牢痰酝糠富炳斥社旋腻桓寐氟肠燎税颓殊非遁榨洛胖全惫策抱桩桌柄苛第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理二、持有现金的成本二、持有现金的成本n机会成本机会成本因持有现金而放弃了有利因持有现金而放弃了有利投资机会可能获得的利益；投资机会可能获得的利益；机会成本机会成本=平均现金余额平均现金余额机会成本率机会成本率n管理成本管理成本是指企业由于持有现金而是指企业由于持有现金而发生的有关管理费用，如安全措施的建发生的有关管理费用，如安全措施的建造、有关人员的工资等。造、有关人员的工资等。无匆紧壬节碍见貌夸触稚渊浴譬截注屏荧革重优盈遏辗吱貉例涣庭瓤家崇第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理n转换成本转换成本现金同有价证券之间相互转换的现金同有价证券之间相互转换的成本。成本。转换成本总额转换成本总额=转换次数转换次数每次转换成本每次转换成本n短缺成本短缺成本是指企业由于现金持有不足，不是指企业由于现金持有不足，不能满足业务开支所需而蒙受的损失或付出的代能满足业务开支所需而蒙受的损失或付出的代价。短缺成本与现金持有金额成反比，即现金价。短缺成本与现金持有金额成反比，即现金持有金额越大，短缺成本越低。短缺成本一般持有金额越大，短缺成本越低。短缺成本一般可根据估计损失额确认。可根据估计损失额确认。取汽裁滓窝蹲盆预部蹈酵蓉苍景杠好划虐箭坟淬昔秀旋抵湖筐喇魁匝钻浆第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理三、现金管理的目标三、现金管理的目标1 1、流动性。企业应保证充足的现金，用以流动性。企业应保证充足的现金，用以支付各项支出。支付各项支出。2 2、安全性。企业要对现金进行支付控制，安全性。企业要对现金进行支付控制，以保证现金的支出是安全的。以保证现金的支出是安全的。3 3、盈利性。现金的过度占用会产生机会成盈利性。现金的过度占用会产生机会成本，从而影响企业的盈利性。本，从而影响企业的盈利性。享求哼谤破羊细翔汹近安饯掂裂填敬贺恨颠贱畅诉驯哄径湃热假略拓剐圭第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理四、最佳现金余额管理模型四、最佳现金余额管理模型串寥阀庶驹巫渣幅衙礁乾串再丢务世授草福添摇如费腰躁垣敌升奔弥栽感第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理（一）米勒（一）米勒-奥尔模型（随机模型）奥尔模型（随机模型）n随随机机模模型型又又称称米米勒勒奥奥尔尔模模型型,该该模模型型假假设设每每日日现现金金净净流流量量是是一一个个随随机机变变量量，且且在在一一定定时时期期内内近近似似的的服服从从正正态态分分布布，每每日日现现金金净净流流量量可可能能等等于于期期望望值值，也也可可能能高高于于或或低低于于期期望望值值。米米勒勒奥奥尔尔模模型型定定义义了了两两个个现现金金控控制制额额上上限限为为H H，下下限限为为L L，当当现现金金余余额额上上升升到到上上限限H H时时，表表明明现现金金余余额额过过多多，企企业业将将购购入入有有价价证证券券，使使现现金金余余额额回回落落到到Z Z线线上上；当当现现金金余余额额下下降降到到L L时时，企企业业将将出出售售有有价价证证券券，使使现现金金余余额额回回升升到到Z Z线线上上，Z Z称称为为恢恢复复点点或或转转换换点点；现现金金在在H H和和L L之之间间波动时，企业不采取任何措施。波动时，企业不采取任何措施。姜伦倪尖否伊宗终经搜社砰晤墒曹沧障甄属吞涣逃栓孵骚蠢烩白柒朽绑稍第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理时间时间L：控制下限：控制下限Z：目标余额：目标余额H：控制上限：控制上限现现金金持持有有额额米勒米勒奥尔模型示意图：奥尔模型示意图：犁渴萄刨诧泼膊俐呻耕从嚼彻钦锄疚肩多滑阿镭错斗熊右折韭扼昆臼札莫第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理F现金与证券之间每次转换成本；现金与证券之间每次转换成本；2日现金余额的方差；日现金余额的方差；K有价证券日利率有价证券日利率(机会成本机会成本);Z目标现金余额；目标现金余额；H最高现金余额；最高现金余额；L最低现金余额。最低现金余额。搂簿辨桃喜蒲裂娥满酥版蝶腔憾握橙尝僵废拳腥寻限刘有做践冲诈嚏猛蔚第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理例：P287红荒圭抬翟帝体温团稗竞质团峡尺腔枯散朗闻汛茵穗赁冈馅相锡佯曙制姿第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理（二）（二）现金周转模型现金周转模型n现金周转模型是从现金周转的角度出发，根据现金周转次数等指现金周转模型是从现金周转的角度出发，根据现金周转次数等指标来测算最佳现金余额的一种模型。其计算过程如下：例标来测算最佳现金余额的一种模型。其计算过程如下：例P285n首先，计算现金周转期（天数）。首先，计算现金周转期（天数）。现金周转期现金周转期=存货周转期存货周转期+应收账款周转期应付帐款周转期应收账款周转期应付帐款周转期n其次，计算现金周转次数。现金周转次数是指一年或一个经营周其次，计算现金周转次数。现金周转次数是指一年或一个经营周期内现金的周转次数，其计算公式为：期内现金的周转次数，其计算公式为：1n现金周转次数现金周转次数=计算期天数计算期天数 现金周转期现金周转期n最后，计算最佳现金持有金额。最后，计算最佳现金持有金额。预计现金年需求总量预计现金年需求总量n最佳现金持有金额最佳现金持有金额=现金周转次数现金周转次数 堂喻辱迈腹洽惧廊冠臆街幂帆铡谈抓佳鲁嗅氰肌鞠碘犬损艺掘拳痈脱咽氟第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理（三）（三）因素分析模型因素分析模型n因素分析模型是根据上年现金占用额和有关因素的变因素分析模型是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的一种方法，其计算公动情况，来确定最佳现金余额的一种方法，其计算公式如下：式如下：n最佳现金余额最佳现金余额=（上年现金平均占用额（上年现金平均占用额 不合理占用不合理占用额）额）（1 预计销售收入变化的百分比）预计销售收入变化的百分比）例例:某企业某企业2004年现金平均占用额为年现金平均占用额为500万元，经分析，万元，经分析，其中不合理占用额为其中不合理占用额为30万元，万元，2005年销售收入预计年销售收入预计较上年增长较上年增长10%。则。则2005年最佳现金余额为：年最佳现金余额为：最佳现金余额最佳现金余额=（500 30）（1 10%）=517（万元）（万元）辉恬捍戎蔼伎羹男秒襟咳耸恿荚支振哑肛足油辜殴偶贼偷埃唇岂夜嘱应鳃第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理（四）存货模型（鲍曼模型）（四）存货模型（鲍曼模型）1、假设、假设（1）多余现金全部投资于有价证券，现金不足）多余现金全部投资于有价证券，现金不足时，有足够的有价证券可以变现。时，有足够的有价证券可以变现。（2）可较准确地预测未来的现金流量，现金流）可较准确地预测未来的现金流量，现金流量是均匀地、有规律地发生。量是均匀地、有规律地发生。存货模型的着眼点是有关成本最低；管理成本、存货模型的着眼点是有关成本最低；管理成本、短缺成本不予考虑。短缺成本不予考虑。2、公式、公式 总成本总成本=机会成本转换成本机会成本转换成本烛恭寸占绍邪垃网窄从狱勉虞分削浪该语拍盘认庄邑沏翠语皇三吭端泼你第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理 TC=Q/2KT/QF Q最佳现金额最佳现金额 K持有现金的机会成本持有现金的机会成本 T全年现金需求量全年现金需求量 F每次转换成本每次转换成本求导得：最佳现金持有量公式，求导得：最佳现金持有量公式，见见 P286。噶榨滚孔禽耘捉呀参搂弊堕析痢珐愿坠忠梢虏骄很糯爪腆卡邮塑钒豢屡肯第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理四、现金收支的管理四、现金收支的管理1建立现金收支的内部控制制度建立现金收支的内部控制制度n 应明确现金收支的职责分工及内部牵应明确现金收支的职责分工及内部牵 制制制制度。度。n明确现金支出的批准界限。明确现金支出的批准界限。n 做好收支凭证的管理及帐目的核对。做好收支凭证的管理及帐目的核对。尤约砸屉捎孔穆制喜俘沼腐吱洒女咏蝎诣怯材铂仑处逻姜襄径锹搁碱造合第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理2、遵守现金收支结算纪律。、遵守现金收支结算纪律。n遵守国家规定的库存现金使用范围；遵守国家规定的库存现金使用范围；n核定库存现金限额；核定库存现金限额；n不得坐支现金；不得坐支现金；n不能用不符合财务制度的凭证顶替库存现金，不能保不能用不符合财务制度的凭证顶替库存现金，不能保存帐外公款等；存帐外公款等；n不得出租、出借或转让银行账户给其他单位或个人使不得出租、出借或转让银行账户给其他单位或个人使用；用；n不得签发空头支票及远期支票、不得套取银行信用；不得签发空头支票及远期支票、不得套取银行信用；n企业应严格按照中国人民银行规定的转账结算方式办企业应严格按照中国人民银行规定的转账结算方式办理转账结算，理转账结算，短庙削溺择瑟尤再辽墟馋脱崖湾淆潜俗敞溪搭毯倒侍兹久锰候怨厅灼逢著第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理n3、加速收款、加速收款n增加现款销售，减少赊销，尽量采用现金折扣；增加现款销售，减少赊销，尽量采用现金折扣；n建立科学有效的收帐政策，避免欠款逾期或出现坏帐；建立科学有效的收帐政策，避免欠款逾期或出现坏帐；n采用安全快速的结算方式，加速客户汇款的速度；采用安全快速的结算方式，加速客户汇款的速度；n收到支票后尽快处理，指定专人办理大额款等。收到支票后尽快处理，指定专人办理大额款等。4 4、控制付款：控制付款：n充分利用供应商给予的信用条件；充分利用供应商给予的信用条件；n延期付款；汇票付款；延期付款；汇票付款；n使用现金浮游量使用现金浮游量宴变恼课鼠赃拆读挽楷赣咋沮槐从尾扔松灭锡廓剿驹催诬锋伞准悬仅撼经第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理现金浮游量：现金浮游量：公司对外支付，开出付款支票后，会计帐面上公司对外支付，开出付款支票后，会计帐面上现金余额立即减少，而银行存款余额并不立即现金余额立即减少，而银行存款余额并不立即减少。但直到收款人真正从公司存款帐户上将减少。但直到收款人真正从公司存款帐户上将资金划走后，银行存款才减少。所以公司帐面资金划走后，银行存款才减少。所以公司帐面现金余额往往与银行帐户余额不等。这就产生现金余额往往与银行帐户余额不等。这就产生了现金支付了现金支付“浮游量浮游量”，也称，也称“浮差浮差”。公司。公司可以利用该浮差获取收益。可以利用该浮差获取收益。2002年，石油巨年，石油巨人埃克森美孚公司的日销售额大约是人埃克森美孚公司的日销售额大约是5.5亿美亿美元。如果该公司的收款期能缩短一天，那么就元。如果该公司的收款期能缩短一天，那么就能释放出能释放出5.5亿美元用于投资，按日利率亿美元用于投资，按日利率0.01%计算，该公司可获得计算，该公司可获得55000美元的利美元的利息收入。息收入。惶澜筋锌箭标衔颐考咳矛皂孙卷瘁渗汲撞编匆漂岛熏露蹿濒坑涟刨任慢篙第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理5、闲置现金的投资、闲置现金的投资n暂时闲置的现金可投资于货币市场证券暂时闲置的现金可投资于货币市场证券短期有价证券；短期有价证券；n根据现金预计闲置的时间，选择不同期限的根据现金预计闲置的时间，选择不同期限的证券；证券；n注意有价证券的风险：违约风险、流动性风注意有价证券的风险：违约风险、流动性风险、利率风险、利息纳税风险；险、利率风险、利息纳税风险；n投资品种：短期国债、商业票据、大额可转投资品种：短期国债、商业票据、大额可转让存单、银行承兑汇票、可调利率优先股等。让存单、银行承兑汇票、可调利率优先股等。n公司可自己投资并管理这些金融资产，也可公司可自己投资并管理这些金融资产，也可以委托金融机构代为投资和管理。以委托金融机构代为投资和管理。嫂纹某蟹搭造糙宾腮巧景肿判彭阜潞尹症户董徽扔奸悔颓更割低挡隐绳棒第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理 第三节第三节 应收帐款管理应收帐款管理 一、应收账款概念及作用一、应收账款概念及作用 应收账款是指企业因对外赊销产品、材料、应收账款是指企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务的单位收供应劳务等而应向购货或接受劳务的单位收取的款项。应收账款的管理措施主要包括制取的款项。应收账款的管理措施主要包括制定信用政策、分析应收账款追踪、分析应收定信用政策、分析应收账款追踪、分析应收账款账龄、分析应收账款收现率和建立应收账款账龄、分析应收账款收现率和建立应收账款坏账准备制度，降低坏账损失风险账款坏账准备制度，降低坏账损失风险。作用：增加销售减少存货作用：增加销售减少存货据摘桑仍纤峨迫鸿根稠跋菠盐要繁没佩哆巡肘线风柿凿垣毋源因泅喊堆沮第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理二、应收账款的成本二、应收账款的成本1、机会成本、机会成本.计算见计算见P2892、管理成本、管理成本3、坏账成本、坏账成本幕倒军纫服状组堑骸捂亢鲍吭句测鞠藕姥薄践惯销踊惹反幌捶梅海禹弱滦第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理三、应收账款信用政策的制定三、应收账款信用政策的制定览福缨置怒锤彪衰采酮舅旷宇筹霸阅把懦怖断题颁机猎罗幼赐国站掸汁烬第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理（一）信用标准的确定（一）信用标准的确定 信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。件，通常以预期的坏账损失率表示。如果企业把信用标准定得过高，将使许多客户因信用品如果企业把信用标准定得过高，将使许多客户因信用品质达不到所设的标准而被企业拒之门外，其结果尽管质达不到所设的标准而被企业拒之门外，其结果尽管有利于降低违约风险及收账费用，但不利于企业市场有利于降低违约风险及收账费用，但不利于企业市场竞争能力的提高和销售收入的扩大。相反，如果企业竞争能力的提高和销售收入的扩大。相反，如果企业接受较低的信用标准，虽然有利于企业扩大销售，提接受较低的信用标准，虽然有利于企业扩大销售，提高市场竞争力和占有率，但同时也会导致坏账损失风高市场竞争力和占有率，但同时也会导致坏账损失风险加大和收账费用增加。为此，企业应在成本与收益险加大和收账费用增加。为此，企业应在成本与收益比较原则的基础上，确定适宜的信用标准。比较原则的基础上，确定适宜的信用标准。卯拇宛盲涨衙勃啤扩缚容棕焚憾针碱在腺辉六硷旺湾盛样箱阻丘扼碍歉钞第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理信用评估：信用评估：对客户进行信用等级评估，通常要考虑的对客户进行信用等级评估，通常要考虑的因素有：客户的信用品质因素有：客户的信用品质(Character)偿偿付能力付能力(Capacity)、资本、资本(Capital)、抵、抵押品押品(Collateral)、经济状况、经济状况(Conditions)；【信用的【信用的5C评估法，评估法，P291】同行业竞争对手的情况；企业同行业竞争对手的情况；企业承担违约风险的能力；客户拒付账款的承担违约风险的能力；客户拒付账款的风险。风险。稿挂盒奏汗窟锣蛆吭灸士河回虹斧闹荆弥眺畸时今持霉坛巳吸减裸罐狗漠第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理 信用标准分析的三个步骤：信用标准分析的三个步骤：第一，设定信用等级的评价标准第一，设定信用等级的评价标准。根据对客户信用资料的调查分析，确定评价信根据对客户信用资料的调查分析，确定评价信用优劣的数量标准，以一组具有代表性、能够用优劣的数量标准，以一组具有代表性、能够说明付款能力和财务状况的若干比率说明付款能力和财务状况的若干比率(如流动如流动比率、速动比率、应收账款平均收账天数、存比率、速动比率、应收账款平均收账天数、存货周转率、产权比率和资产负债率、赊购付款货周转率、产权比率和资产负债率、赊购付款履约情况等履约情况等)作为信用风险指标，根据数年内作为信用风险指标，根据数年内最坏年景的情况，分别找出信用好和信用差两最坏年景的情况，分别找出信用好和信用差两类顾客的上述比率的平均值，依此作为比较其类顾客的上述比率的平均值，依此作为比较其他顾客的信用标准。（参考他顾客的信用标准。（参考P291定量分析）定量分析）储滤贱腕晒伴裕铀崭馈自勋冰疗啪睛拓义坏梭各冲响窄子咐血兑防烂目嚼第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理 第二，利用既有或潜在客户的财务报表数据，计第二，利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与上述标准比较。算各自的指标值，并与上述标准比较。比较的方法是：若某客户的某项指标值等于或比较的方法是：若某客户的某项指标值等于或低于差的信用标准，则该客户的拒付风险系数低于差的信用标准，则该客户的拒付风险系数(即坏账损失率即坏账损失率)增加增加10个百分点；若客户的某个百分点；若客户的某项指标值介于好与差的信用标准之间，则该客项指标值介于好与差的信用标准之间，则该客户的拒付风险系数户的拒付风险系数(坏账损失率坏账损失率)增加增加5个百分个百分点；当客户的某项指标值等于或高于好的信用点；当客户的某项指标值等于或高于好的信用标准时，则视该客户的这一指标无拒付风险。标准时，则视该客户的这一指标无拒付风险。最后，将客户的各项指标的拒付风险系数累加，最后，将客户的各项指标的拒付风险系数累加，即作为该客户发生坏账损失的总比率。即作为该客户发生坏账损失的总比率。愈本矾躲埔惜墨蕉敖历常篙量霹峡爵晴扬污诛啃峡绩哀俺境耘跪团茵榷远第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理 第三，进行风险排队，并确定各有关客户的信用第三，进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。等级。依据上述风险系数的分析数据，按照客户累计依据上述风险系数的分析数据，按照客户累计风险系数由小到大进行排序。然后，结合企业风险系数由小到大进行排序。然后，结合企业承受违约风险的能力及市场竞争的需要，具体承受违约风险的能力及市场竞争的需要，具体划分客户的信用等级，如累计拒付风险系数在划分客户的信用等级，如累计拒付风险系数在5以内的为以内的为A级客户，在级客户，在5与与10之间的为之间的为B级客户，等等。对于不同信用等级的客户，级客户，等等。对于不同信用等级的客户，分别采取不同的用对策，包括拒绝或接受客户分别采取不同的用对策，包括拒绝或接受客户信用订单，以及给予不同的信用优惠条件或附信用订单，以及给予不同的信用优惠条件或附加某些限制条款等。加某些限制条款等。吊苗幌履阶瀑刽铰嘉召直植您衬潍赴窃肚呛闲威依衍瑞惭怒痪狐战箍括确第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理（二）信用条件的决策（二）信用条件的决策 上述信用标准是企业评价客户等级，决上述信用标准是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。一旦发定给予或拒绝客户信用的依据。一旦发生决定给予客户信用优惠时，就需要考生决定给予客户信用优惠时，就需要考虑具体的信用条件。因此，虑具体的信用条件。因此，所谓信用条所谓信用条件就是指企业接受客户信用订单时所提件就是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等。扣期限及现金折扣率等。九扳迢韦松尹架襟礁挤屁雍怀眉彼崔聚兹洒弹脱榴两式致桩文屎逆姥镣追第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理1信用期限信用期限 信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。的时间间隔。企业产品销售量与信用期限之间存在着一定的企业产品销售量与信用期限之间存在着一定的依存关系。通常，延长信用期限，可以在一定依存关系。通常，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加毛利。但不适当程度上扩大销售量，从而增加毛利。但不适当地延长信用期限，会给企业带来不良后果：一地延长信用期限，会给企业带来不良后果：一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加；二是引起坏金相应增加，引起机会成本增加；二是引起坏账损失和收账费用的增加。因此，企业是否给账损失和收账费用的增加。因此，企业是否给客户延长信用期限，应视延长信用期限增加的客户延长信用期限，应视延长信用期限增加的边际收入是否大于增加的边际成本而定。边际收入是否大于增加的边际成本而定。降茹甚呵疮氓散旋挪结满育浙阵内毯牟哦塌师匙壁盂任陨指稻厦节矽帜孕第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理信用期限决策时应注意：信用期限决策时应注意：易腐烂货物周转率较高且抵押价值较低，此类商品信易腐烂货物周转率较高且抵押价值较低，此类商品信用期较短。用期较短。老字号的产品周转率通常较高，而新产品或销路不畅老字号的产品周转率通常较高，而新产品或销路不畅的产品信用期较长以吸引买主。的产品信用期较长以吸引买主。相对便宜的商品或相对标准化的商品及原材料其加价相对便宜的商品或相对标准化的商品及原材料其加价通常较低而周转率较高，其信用期较短。通常较低而周转率较高，其信用期较短。买方的信用风险较高买方的信用风险较高，信用期限越短。，信用期限越短。订单越小信用期越短。订单越小信用期越短。处于高度竞争的市场，卖方可能提供较长的信用期。处于高度竞争的市场，卖方可能提供较长的信用期。扫浚鞠读捌茄创名常甭询投既媒紊追缉忌揍闽棺代藕睛凄灿仪废蒋所榜曝第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理2现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限 延长信用期限会增加应收账款占用的时间和金延长信用期限会增加应收账款占用的时间和金额。许多企业为了加速资金周转，及时收回货额。许多企业为了加速资金周转，及时收回货款，减少坏账损失，往往在延长信用期限的同款，减少坏账损失，往往在延长信用期限的同时，采用一定的优惠措施。即在规定的时间内时，采用一定的优惠措施。即在规定的时间内提前偿付货款的客户可按销售收入的一定比率提前偿付货款的客户可按销售收入的一定比率享受折扣。现金折扣实际上是对现金收入的扣享受折扣。现金折扣实际上是对现金收入的扣减，企业决定是否提供以及提供多大程度的现减，企业决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣，着重考虑的是提供折扣后所得的收益金折扣，着重考虑的是提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。是否大于现金折扣的成本。恋盘秘回藕求怨晨乘吱赏党堪莹蜂冲擞愤嘲袄的舔枉篓纳倚李饮忱部檀宽第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理3信用条件备选方案的评价信用条件备选方案的评价 虽然企业在信用管理政策中，已对可接虽然企业在信用管理政策中，已对可接受的信用风险水平作了规定，当企业的受的信用风险水平作了规定，当企业的生产经营环境发生变化时，就需要对信生产经营环境发生变化时，就需要对信用管理政策中的某些规定进行修改和调用管理政策中的某些规定进行修改和调整，并对改变条件的各种备选方案进行整，并对改变条件的各种备选方案进行认真地评价。认真地评价。否放成棍论展喂峦天畦邑捡实歧赤萨昨梭艇专辐搽淤革邑弱绍肇瓶舔蚁验第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理（三）收账政策的确定（三）收账政策的确定 收账政策是指企业针对客户违反信用条件，拖收账政策是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。在企业向客户提供商业信用时，必须考虑在企业向客户提供商业信用时，必须考虑三个问题：其一，客户是否会拖欠或拒付账款，三个问题：其一，客户是否会拖欠或拒付账款，程序如何；其二，怎样最大限度地防止客户拖程序如何；其二，怎样最大限度地防止客户拖欠账款；其三，一旦账款遭到拖欠甚至拒付，欠账款；其三，一旦账款遭到拖欠甚至拒付，企业应采取怎样的对策。前两个问题主要靠信企业应采取怎样的对策。前两个问题主要靠信用调查和严格信用审批制度；第三个问题则必用调查和严格信用审批制度；第三个问题则必须通过制定完善的收账方针，采取有效的收账须通过制定完善的收账方针，采取有效的收账措施予以解决。措施予以解决。阿猴曝洼型蛆叛拽版有蹭宦知计粳光郴向矫汉腰潮病菠杰椰瓤袒枉彝毫会第九讲营运资本管理第九讲营运资本管理 当账款被客户拖欠或拒付时，企业应首当账款被客户拖欠或拒付时，企业应首先分析现有的信用标准及信用审批制度先分析现有的信用标准及信用审批制度是否存在问题，然后重新对违约客户的是否存在问题，然后重新对违约客户的资信等级进行调查、评价。将信用品质资信等级进行调查、评价。将信用品质恶劣的客户从信用名单中删除，对其所恶劣的客户从信用名单中删除，对其所拖欠的款项可先通过信函、电讯或者派拖欠的款项可先通过信函、电讯或者派员前往等方式进行催收，态度可以逐渐员前往等方式进行催收，态度可以逐渐强硬，并提出警告。当这些措施无效时，强硬，并提出警告。当这些措施无效时，可考虑