高速公路行业分析及国内外股票市场上市规则分析.ppt

高速公路上市公司概况及国内外股票市场上市规则分析二00九年六月2024/5/21 周二1高速公路上高速公路上市公司概况市公司概况行行业概概况况行业内行业内上市公上市公司概况司概况行业内行业内上市公上市公司比较司比较股票市场上市股票市场上市规则分析规则分析国内股国内股票市场票市场概述概述国内股国内股票市场票市场上市规上市规则则 创业板创业板的国际的国际比较比较 内容结构22024/5/21 周二第一部分 高速公路上市公司概况高速公路上市公司概况132024/5/21 周二行业概况1n高速公路行业与宏观经济、客货运周转量、高速铁路与客运专线等因素密切相关。1、宏观经济增速放缓，高速公路行业难以独善其身。高速公路在宏观经济增长放缓的情况下增长乏力已经显现 2、随着全国高速公路网络的逐步完善，路网贯通带来的车流量诱增效应已经逐渐趋弱，甚至出现分流隐患。行业车流量主要以来汽车保有量的增长以及经济增长带来的自然增长维持。3、高速铁路专线的贯通，对公路客运量与货运量形成较大冲击。在国家加大对铁路基础设施建设投资力度的同时，高速铁路专线对高速公路客运的冲击不小，同时，原有线路客运量的减少导致货运能力的增大也为高速公路货运周转量增长带来较大压力。由于宏观经济等各方面因素的影响，截止2008年前三季度，公路客运周转量与货运周转量增速分别为9.4%与16.1%,与2007年全年增速相比分别下降了3.62%与0.6%。影响行业的主要因素42024/5/21 周二行业概况2高速公路行业发展前景n从行业中长期发展来看，高速公路行业企业仍具有很强发展潜力。1、从行业发展来看，高速公路行业在我国仍处于黄金周期。工业化进程和消费升级对现代物流业有优质、高效、便捷、成本低廉的要求。高速公路网络是现代物流业的主动脉，车流量在未来3-5年仍将保持高速增长。国家高速公路网总里程将达到8.5万公里，直至2020年前国家高速公路网将处于较快的建设阶段，我国高速公路行业仍具有13年的快速发展期。尽管国际金融危机可能对高速公路板块有一定不利影响，但我国为了坚定信心促发展，投入4万亿巨资扩大内需，高速公路行业也是获得投资的重点方向。52024/5/21 周二 2、高速公路行业企业总体资产状况优良、经营有方。自2004年起，交通部等主管部门采取了治理超限超载、计重收费、养护检查三大措施来提升公路的路产质量，在提升路费收入的同时还降低了未来的维修成本，将能持续地提高公司的毛利率。3、我国从今年元旦起在全国范围内统一取消公路养路费等六项收费，降低车辆运行成本，给耗油量越大、过去养路费征收标准越高地区的车辆带来的实惠越多。因此，我们认为在行业高增长背景下，同时鉴于高速公路行业企业在快速发展时期需要巨大资金投入的情况，我们建议：高速公路企业应借助资本市场加速扩张，进一步完善法人治理结构，使粗放的经营管理模式向精细化的经营管理模式转化，并最终进一步提升山西交建公司的业绩。行业概况362024/5/21 周二行业内上市公司概况1上市公司上市公司 上市时间上市时间 发行市盈率发行市盈率 发行价格发行价格（元）（元）发行量（万股）发行量（万股）募集资金总额募集资金总额（万元）（万元）备注备注海南高速公路股份有限公司1998/01/2314.5 5.920 7700 45584江西赣粤高速公路股份有限公司2000/5/1822.271112000132000安徽皖通高速公路股份有限公司2003/010712.222.225000 55000H股：安徽皖通高速公路(00995)现代投资股份有限公司1999/1/281810.45800083600东北高速公路股份有限公司1999/8/1018.7430000120000湖北楚天高速公路股份有限公司 2004/3/1016.67328，00084000 目前，行业内上市公司17家。72024/5/21 周二上市公司上市公司 上市时间上市时间 发行市盈率发行市盈率 发行价格发行价格（元）（元）发行量（万发行量（万股）股）募集资金总额募集资金总额（万元）（万元）备注备注江苏宁沪高速公路股份有限公司2001/1/1635.94.21500061300H股：江苏宁沪高速公路（00177）重庆路桥股份有限公司1997/06/18145.49，00048600河南中原高速公路股份有限公司2003/08/0815.966.3628，000178080 广东省高速公路发展股份有限公司1998/2/2014.25.4110,00051300粤高速 200429深圳高速公路股份有限公司2001/12/25203.661650060390H股 深圳高速 00548广西五洲交通股份有限公司 2000/12/2120.35.488，00043840.00行业内上市公司概况282024/5/21 周二上市公司上市公司 上市时间上市时间 发行市盈率发行市盈率 发行价格发行价格（元）（元）发行量（万发行量（万股）股）募集资金总额募集资金总额（万元）（万元）备注备注延边公路建设股份有限公司1997/6/11153.63，00010800东莞发展控股股份有限公司1997/6/1713.77.7512，00093000福建发展高速公路股份有限公司2001/2/926.436.6620，000133200 华北高速公路股份有限公司1999/09/2723.733.8234，000129880 山东高速公路股份有限公司2002/3/1819.852.650，500131300行业内上市公司概况392024/5/21 周二行业内上市公司概况4高速公路行业上市公司分析数据来源：Wind资讯102024/5/21 周二 1、截止2008年前三季度，高速公路上市公司总营业收入187亿元，同比增长仅为4.36%。较2007年全年22.8%的增速大幅下降，而营业利润同比下降11.1%。2、多条高速铁路的开通，将对高速公路上市公司带来较大压力。高速铁路客运专线以其快速、安全、舒适、准点等优点给客运高速公路市场带来强有力竞争。3、高速公路上市公司业绩与宏观经济状况呈正相关关系。行业内上市公司概况5数据来源：wind资讯112024/5/21 周二行业内上市公司概况6 4、从宏观层面看，高速公路上市公司公路运输指标在高位保持平稳增长；微观上各个上市公司路产的车流数据2008年三季度开始出现下滑，进入到10 月份后这种趋势区域性有加速的迹象。因此，对高速公路上市公司的业绩有一定的影响。证券代码证券代码证券简称证券简称市盈率市盈率(2008年三年三季季4/3)每股收益每股收益（2008三季三季度）元度）元净资产收益净资产收益率（率（2008年三季度）年三季度）%销售毛利销售毛利率（率（2008三季度）三季度）%营业收入同比营业收入同比增长率（增长率（2008年三季度）年三季度）%利润同比增利润同比增长率长率(2008三三季季度）度）%000916.SZ华北高速18.24290.2076.258753.65572.5344-16.4568600020.SH中原高速19.04180.1435.675759.91773.0682-42.7263600003.SHST东北高-84.483-0.03-1.137621.8891-8.6921-94.6134600012.SH皖通高速11.6620.327311.476269.73432.2793-3.7615000429.SZ粤高速A13.15280.2910.7164.2046-13.0099-24.2893600033.SH福建高速10.61650.437317.512380.867927.183320.0518数据来源：wind资讯122024/5/21 周二行业内上市公司比较1主要财务数据证券代码证券代码证券简称证券简称资产总计资产总计 百万元百万元排名排名所有者所有者权益权益 百万元百万元营业收入营业收入百万百万元元净利润净利润万元万元排名排名600377.SH宁沪高速24775.43 116407.74 5277.14 159942.37 1600020.SH中原高速19147.76 25488.30 1871.66 27490.97 10600548.SH深高速18205.66 37708.71 1063.06 49452.75 7600350.SH山东高速14277.48 48895.08 3665.89 124278.22 2600269.SH赣粤高速12169.40 57710.64 3085.72 119095.14 3600033.SH福建高速9432.69 65074.63 2162.17 103195.28 4600012.SH皖通高速8587.03 75218.23 1689.56 74018.80 5000429.SZ粤高速A7299.54 83847.80 937.28 46286.89 8000900.SZ现代投资5166.53 93394.43 1513.99 56911.03 6600003.SHST东北高5028.91 103926.37 693.00 8445.70 15600106.SH重庆路桥4354.58 111346.53 333.91 8530.17 14000828.SZ东莞控股4171.62 122668.20 429.51 18448.38 12000916.SZ华北高速3523.97 133387.66 803.85 25007.48 11600035.SH楚天高速2978.54 142487.30 717.06 30176.52 9600368.SH五洲交通2870.01 151790.11 208.89 8765.15 13000886.SZ海南高速2620.49 162260.04 233.41 2384.28 17000548.SZ湖南投资2077.36 171387.44 219.87 4640.12 16数据来源：Wind资讯（数据均为2008年年报数据）132024/5/21 周二行业内上市公司比较2主要财务指标证券代码证券代码证券简称证券简称流动流动比率比率 资产资产负债负债率率%净资产净资产收益收益率率(平均平均)%销售销售毛利毛利率率%排名排名销售销售净利净利率率%排名排名基本每基本每股股收益元收益元每股每股净净资产元资产元600106.SH重庆路桥0.42 69.08 6.50 83.60 1 25.55 13 0.23 3.59 600033.SH福建高速0.32 46.20 20.75 76.77 2 47.73 2 0.53 2.65 600368.SH五洲交通3.14 37.63 5.64 74.07 3 41.96 7 0.20 3.62 600012.SH皖通高速0.18 39.23 14.38 70.45 4 43.81 4 0.42 3.01 000548.SZ湖南投资1.88 33.21 2.76 69.66 5 21.10 14 0.07 2.62 600035.SH楚天高速0.47 16.49 12.52 65.52 6 42.08 6 0.32 2.67 000900.SZ现代投资1.34 34.30 17.50 64.10 7 37.59 9 1.43 8.49 000828.SZ东莞控股0.42 36.04 6.95 61.93 8 42.95 5 0.18 2.57 600003.SHST东北高1.50 21.92 2.31 60.06 9 12.19 16 0.07 2.93 000429.SZ粤高速A0.49 47.29 11.81 59.15 10 49.38 1 0.32 2.72 600548.SH深高速0.35 57.66 7.05 58.10 11 46.52 3 0.23 3.21 600350.SH山东高速0.10 37.70 14.44 58.09 12 33.90 10 0.37 2.64 600269.SH赣粤高速0.51 36.64 16.30 55.01 13 38.60 8 0.94 6.14 600020.SH中原高速0.57 71.34 5.14 54.38 14 14.69 15 0.13 2.58 600377.SH宁沪高速0.18 33.77 9.81 53.12 15 30.31 12 0.31 3.17 000886.SZ海南高速6.13 13.76 1.19 52.86 16 10.22 17 0.03 2.28 000916.SZ华北高速 12.96 3.87 7.06 45.13 17 31.11 11 0.23 3.09 数据来源：Wind资讯（数据均为2008年年报数据）142024/5/21 周二行业内上市公司比较3市场数据数据来源：Wind资讯（数据为最新数据，匹配数据为2008年年报数据）证券代码证券代码证券简称证券简称市盈率市盈率(PE)市净率市净率(PB)总股本总股本亿亿股股排名排名流通流通A股股亿亿股股排名排名600377.SH宁沪高速20.68 1.95 50.3814.24 12600350.SH山东高速15.72 2.15 33.6426.67 7600548.SH深高速25.87 1.83 21.81314.33 1600020.SH中原高速31.44 1.58 21.449.62 4600012.SH皖通高速13.02 1.74 16.59511.66 3600033.SH福建高速12.49 2.50 14.665.43 9000429.SZ粤高速A16.60 1.94 12.5774.64 10600003.SHST东北高57.97 1.30 12.1387.63 5600269.SH赣粤高速11.66 1.75 11.68911.68 2000916.SZ华北高速20.42 1.46 10.9104.11 14000828.SZ东莞控股33.13 2.25 10.4116.37 8000886.SZ海南高速149.82 1.77 9.89127.36 6600035.SH楚天高速16.92 1.99 9.32134.34 11000548.SZ湖南投资98.51 2.72 4.99143.98 15600368.SH五洲交通36.23 1.84 4.87153.19 16600106.SH重庆路桥39.18 2.50 4.13164.13 13000900.SZ现代投资13.79 2.22 3.99172.91 17152024/5/21 周二 2006年12月6日，交通部发布关于进一步规范收费公路管理工作的通知，通知规定，在国家新的收费公路权益转让办法颁布实施之前，暂停政府还贷公路收费权益转让。2008年8月20日和9月18日颁布的两份文件收费公路权益转让办法（国家交通运输部、国家发展和改革委员会、中华人民共和国财政部令2008年第11号）和关于加强收费公路权益转让管理有关问题的通知（交通运输部文件交财发(2008)315号）,并于2008年10月1日正式实施。在资本市场上，自2004 年楚天高速（600035.SH）IPO 以来，即使在资本市场飞速发展的2007年也没有高速公路行业企业IPO。鉴于目前高速公路行业企业上市及再融资的客观情况，下面我们选取有代表性的企业做一简要介绍：近年高速公路公司首发及再融资情况简介162024/5/21 周二 1、首发高速公路企业-2008年6月27日四川成渝高速公路股份有限公司IPO获批公司基本情况：由川高公司独家发起设立，拥有成雅分公司，控股城北公司、蜀海公司、蜀工公司、蜀厦公司四个子公司。主要经营高速公路的投资、建设、经营管 理。具体承担了226.00公里成渝高速公路、144.20公里成雅高速公路的运营、维护和管理工作。募集资金投向：本次A股发行的募集资金在扣除发行费用后拟用募集资金1,098,320,800.00元收购川高公司持有的成乐公司99.18%的股权和星源公司持有的成乐公司0.82%的股权。本次募集资金用于前项用途后的余额拟用于偿还成乐公司之部分银行贷款。成乐公司经营范围是成都至乐山高速公路的开发、运营、养护；汽车配件、工程机械及配件、建筑材料（不含化学危险品）销售；汽车清洗，汽车事故施救，货物仓储，仓库租赁业务。主营业务为经营成都至乐山高速公路的开发、运营、养护。近年高速公路公司首发及再融资情况简介四川成渝高速IPO获批172024/5/21 周二近年高速公路公司首发及再融资情况简介2007年年12月月31日日2006年年12月月31日日2005年年12月月31日日总资产7,628,207,886.347,523,460,026.157,708,832,731.83总负债2,279,897,909.622,460,299,026.152,496,156,761.68归属于本公司股东权益5,246,698,837.514,963,527,431.585,008,869,443.24少数股东权益101,611,139.2199,633,568.42203,806,526.912007年度年度2006年度年度2005年度年度营业收入1,408,939,109.381,102,871,412.251,021,304,944.61营业利润633,419,920.24328,091,107.63286,987,352.30利润总额614,939,512.84327,112,378.25289,962,396.70净利润496,912,104.83315,746,000.00229,265,254.54归属于本公司股东的净利润488,012,705.97308,193,281.11250,384,691.04 四川成渝主要财务指标（一）合并资产负债表主要数据 单位：元（二）合并利润表主要数据 单位：元182024/5/21 周二2008年7月18日福建发展高速公路股份有限公司公开增发A股股票事宜获得有条件审核通过，发行数量为35000万股。此次募集资金将全部用于泉厦高速公路扩建工程项目，该项目投资总额60.52亿元，经测算，该项目内部收益率为10.05%，净现值为52.22亿元。泉厦高速公路是国家高速公路网规划“二纵”沿海主干道沈海高速公路的重要组成部分，贯穿福建省内经济最为发达的闽南区域，是国内最为繁忙的路段之一。随着区域经济的高速发展，福泉和泉厦高速已经远远不能满足交通的日益增长。目前的4车道高速公路已不适应交通量的要求，泉厦高速的拓宽是当务之急，而且从拓宽实施上讲，随着交通量增大实施的难度也将增加。据国内高速公路拓宽改造的经验，一般4 车道高速公路日交通量在3 万辆左右时实施拓宽改造较为合适，因此为减少以后施工的组织难度，迫切需要扩建工程的早日实施。而公司此次募资正是为实施此工程项目而来。福建发展高速公路再融资近年高速公路公司首发及再融资情况简介192024/5/21 周二n以上是高速公路行业及行业内上市公司的基本情况；n在深入了解贵公司的需求后，我们会为您制定详尽的上市、融资方案；n以下是对国内外股票市场上市规则的分析，仅供贵公司参考。小结202024/5/21 周二第二部分 股票市场上市规则分析股票市场上市规则分析2212024/5/21 周二分录 国内股票市场概述国内股票市场概述1国内股票市场上市规则国内股票市场上市规则 2创业板的国际比较创业板的国际比较3222024/5/21 周二第一章 国内股票市场概述232024/5/21 周二国内股票市场类型n主板市场（含中小企业板块）n创业板市场n代办股份转让系统（三板市场）242024/5/21 周二主板市场主板市场：也称为一板市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“晴雨表”之称。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。上海证券交易所A股股票B股股票深圳证券交易所中小企业板252024/5/21 周二市价总值 136154 亿元 流通市值52867 亿元 成交量 1648292 万股 成交金额1551 亿元 成交笔数 11066 万笔 平均市盈率20.67 上市公司数864 家A股股票数854 只B股股票数54 只市价总值 37378 亿元 流通市值21686 亿元 成交量908143万股 成交金额862亿元 成交笔数 11066 万笔 平均市盈率29.96 上市公司数738 家A股股票数725 只B股股票数55 只n 上海证券交易所n 深证证券交易所主板市场规模以上数据截至2009年4月21日，数据来源：上海证券交易所网站()深圳证券交易所网站()主板市场262024/5/21 周二中小企业板块中小企业板块是在深圳交易所主板市场中设立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块，集中安排符合主办发行上市条件的企业中规模较小的企业上市。中小企业板是现有主板市场的一个板块，其适用的基本制度规范与现有市场完全相同，适用的发行上市标准也与现有主板市场完全相同，必须满足信息披露、发行上市辅导、财务指标、盈利能力、股本规模、公众持股比例等各方面的要求。上市公司数273总发行股本(元)61,952,584,935总流通股本(元)27,819,201,655上市公司市价总值(元)963,544,796,950上市公司流通市值(元)407,378,720,090总成交金额(元)19,624,243,270总成交股数1,453,982,125总成交笔数1,445,447平均市盈率(倍)33.11以上数据截至2009年4月21日，数据来源同花顺股票交易软件市场规模272024/5/21 周二创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。十年磨一剑，深圳创业板市场的即将正式推出。中国证监会于2009年3月底发布了首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法，该办法于2009年5月1日起实施。28创业板2024/5/21 周二我国的三板市场于2001年7月16日正式成立。2006年1月16日，经国务院批准，中国证监会正式批复，允许非上市企业登陆三板。自此中关村科技园区非上市股份公司开始进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。首批两家企业世纪瑞尔和中科软于当年1月23日挂牌。“新三板”作为三板的一部分，开始吸引众多科技型中小企业的关注。目前，“新三板”主要是中关村高科技企业挂牌的场所。2009年下半年后，业务将逐步扩展到全国54个国家高新技术产业开发区的高新技术企业。29三板市场 新三板市场规模挂牌公司数52家主办券商26家总成交量11亿股成交金额6.1亿以上数据截至2009年2月，数据来源：代办股份转让信息披露平台()2024/5/21 周二第二章 国内股票市场上市规则302024/5/21 周二31n发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司；n持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外；n有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；n产权清晰，发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更；n注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。n最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；n最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；n发行前股本总额不少于人民币3000万元；n最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%；n最近一期末不存在未弥补亏损；n会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，并由注册会计师出具无保留意见的审计报告。主板发行上市条件主体资格财务要求2024/5/21 周二n具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力n发行人的资产完整n发行人的人员独立n发行人的财务独立n发行人的机构独立n发行人的业务独立n发行人募集资金应当具有明确的用途，原则上用于主营业务n募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应n募集资金投资项目实施后，不会产生同业竞争或者对发行人的独立性产生不利影响n应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户n募集资金投资项目应符合国家产业政策、投资、土地、环境保护及法律、法规和章程规定。n董事、监事和高级管理人员了解股票发行上市相关法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任n董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格，且不存在下列情形：（一）被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；（二）最近36个月受到中国证监会行政处罚，或者最近12个月内受到证券交易所公开谴责的；（三）因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见的募集资金运用董事、监事高级管理人员要求独立性主板发行上市条件322024/5/21 周二n经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；n行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；n在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；n最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖；n最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；n其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。n最近36个月内未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行过证券；或者有关违法行为虽然发生在36个月前，但目前仍处于持续状态；n最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重；n最近36个月内曾向中国证监会提出发行申请，但报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；或者不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准；或者以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审核工作；或者伪造、变造发行人或其董事、监事、高级管理人员的签字、盖章；n涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见；n报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。持续盈利能力，不存在下列情形规范运行，不存在下列情形主板发行上市条件332024/5/21 周二34n发行人应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司；n有限责任公司整体变更的，可以自有限公司设立之日起连续计算；n产权清晰，最近2年主营业务和董事、高管无重大变化，实际控制人未变更；n注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷；n发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。n发行人募集资金应当具有明确的用途，应当用于主营业务。募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。n应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户。n募集资金投资项目应当符合国家产业政策、投资、土地、环境保护以及法律、法规和章程规定。n最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；n最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损；n发行后股本总额不少于三千万元；n会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，并由注册会计师出具无保留意见的审计报告。创业板发行上市条件主体资格财务要求募集资金运用2024/5/21 周二35n经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；n行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；n在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；n最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖；n最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；n其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。n发行人依法纳税，各项税收优惠符合相关法律法规的规定。发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖；n不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。n内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由注册会计师出具无保留结论的内部控制鉴证报告。n具有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。n公司章程已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。创业板上市基本条件持续盈利能力，不存在下列情形规范运行2024/5/21 周二36n股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷；n资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易；n具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责；n内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由注册会计师出具无保留结论的内部控制鉴证报告。n董事、监事和高级管理人员了解股票发行上市相关法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任；n董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格，且不存在下列情形：（一）被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；（二）最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责的；（三）因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见的。创业板上市基本条件独立性及内控制度董事、监事高级管理人员要求2024/5/21 周二主板、创业板发行上市条件比较 经营业绩要求n主板 最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。n创业板 门槛大幅降低；采取两套标准：一是最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；二是最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净资产规模n主板 无具体要求。n创业板 最近一期末净资产不少于两千万元。372024/5/21 周二主板、创业板发行上市条件比较无形资产n主板 最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20。n创业板 无明确要求。股本总额n主板 发行前股本总额不少于人民币3000万元。n创业板 发行后股本总额不少于三千万元，对发行前的股本总额没作明确要求。382024/5/21 周二主板、创业板发行上市条件比较独立性n主板 具体规定发行人的资产完整、业务独立、人员独立、财务独立、机构独立的要求。n创业板 简单规定发行人应资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，至于何为资产完整，业务及人员、财务、机构独立，则没有具体细化的规定。创业板增加了对控股股东、实际控制人的规范要求n创业板 发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不得存在损害投资者合法权益和 社会公共利益的重大违法行为。发行人的控股股东、实际控制人最近三年内不得存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。392024/5/21 周二创业板没有规定发行人最近3年无重大违法违规行为的要求创业板在上市企业类型上主要是自主创新型、成长型企业主板、创业板发行上市条件比较董事、高级管理人员、实际控制人没有发生变更的标准n主板 发行人最近3年内董事和高级管理人员没有发生重大变化、实际控制人没有发生变更的要求n创业板 发行人最近两年内董事和高级管理人员均没有发生重大变化、实际控制人没有发生变更n设立满三年n 取得公司所在地省级人民政府出具的试点资格确认函n 主营业务突出，具有持续经营记录n公司治理结构健全，运作规范n协会要求的其他条件(每股净资产不低于面值、股份发行和转让行为合法合规）41三板上市基本条件2024/5/21 周二第三章 创业板的国际比较422024/5/21 周二n全球证券市场的重要组成部分n有力支持成长性中小企业的发展与规范n有力促进科技与资本的结合，实现产业机构升级n多层次资本市场体系中处于核心地位n宽严适度的准入制度与严格的监管制度相结合n各国根据历史和实际选择合理的模式 截至2008年底，全球有超过40家创业板在运作，覆盖了全球主要经济实体和产业集中地区。经过了2000年网络股泡沫破裂的洗礼后，目前创业板市场又重新得到了市场的广泛认同，进入了新的发展时期。据统计，2002年到2007年间，全球又有13家创业板市场设立，分布在印度、德国、法国、巴西等。全球GDP排名前十名的国家中，仅中国还没有开设创业板。创业板发展概况全球创业板432024/5/21 周二纳斯达克香港伦敦新加坡多伦多创业板发展概况主要国家创业板分布442024/5/21 周二上市公司数量第一名市场筹资总额公司平均市值总市值增长率市场流动性市场波动性第二名第三名美国NASDAQ多伦多TSXV英国AIM英国AIM美国NASDAQ多伦多TSXV美国NASDAQ日本Mothers英国AIM多伦多TSXV韩国KASDAQ韩国KASDAQ日本Mothers美国NASDAQ美国NASDAQ英国AIM韩国KASDAQ-创业板发展概况市场比较452024/5/21 周二附属市场模式特点 n创业板属于主板市场n与主板拥有相同的交易系统n基本相同的监管标准和监察队伍n仅仅上市标准的差别典型市场 香港创业板新加坡、马来西亚、泰国的二板独立运作模式新市场模式n独立的交易系统n独立的上市标准n单独设立的一个新市场n现有主板内设立n独立为中小企业服务n上市标准低n创业板到主板是逐步提升的关系美国NASDAQ日本JASDAQ我国台湾地区的场外市场 伦敦AIM市场创业板发展概况主要模式比较462024/5/21 周二 2、英国AIM市场 3、多伦多TSXV市场 4、新加坡凯利板 5、香港创业板1、美国NASDAQ和OTCBB海外创业板简介472024/5/21 周二 美国纳斯达克（NASDAQ）始建于1971年，是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。它是世界上最大的股票电子交易市场。NASDAQ的上市公司涵盖所有