会计实务：现金流量表多维分析初探.doc

现金流量表多维分析初探现金流量表是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。现金流量表最早是作为企业内部报表出现的，主要是为了满足企业内部加强现金管理的需要。由于现金流转情况的好坏直接关系到一家企业的生存和发展，所以现金流量表所直接或间接反映出的信息对于报表相关使用者的决策活动具有重要影响。现金流量表现在已成为与资产负债表、利润表并列的三张主要财务报表之一，须对外公开披露。如何对现金流量表进行有效分析，挖掘出报表所罗列数字背后的经济实质，并做出正确判断和决策，已成为代表不同利益的相关方（不同报表使用者）的共同需求。笔者认为，要有效分析现金流量表，就必须运用多维视角，既全面又突出重点地进行。多维分析主要包括：单一时期现金流量表分析和多期现金流量表分析；不同报表使用者的现金流量表相关分析；企业国际化经营情况下的现金流量表分析。 一、单一时期现金流量表分析 （一）企业内部现金流量分析 企业内部现金流量分析主要包括现金流量的总括分析、结构分析和比率分析三部分。 1.总括分析是按现金流量的类别对各类业务活动的现金流入和流出状况进行的分析，重点分析有无异常情况、产生的原因何在。（1）经营活动现金流量分析。充足稳定的经营活动正现金流量能为企业生存和发展提供基本保证。如果经营现金流量长期出现负数，必然会影响企业的持续经营能力。可结合补充资料将经营现金流量分为两部分来分析，一部分是企业在营运资本支出前的现金流量，一部分是营运资本项目（应收账款、存货、应付账款）对现金流量的影响金额。企业在营运资本中投入的现金与企业的有关政策和经营状况相关，例如赊销政策决定应收账款水平，销售政策决定存货水平，支付政策决定应付账款水平。分析时应结合企业所在行业特点、自身发展战略等来评价企业的营运资本管理状况及其对现金流量的影响。（2）投资活动现金流量分析。投资活动现金流量是反映企业资本性支出中的现金数额，分析的重点是购置或处置固定资产发生的现金流入和流出数额。根据固定资产投资规模和性质，可以了解企业未来的经营方式和经营战略的发展变化。同时还应分析投资方向与企业的战略目标是否一致，了解所投资金是来自内部积累还是外部融资。如果处置固定资产的收入大于购置固定资产的支出，则表明企业可能正在缩小生产经营规模，或正在退出该行业，应进一步分析是由于企业自身的原因如某系列产品萎缩，还是行业的原因如该行业出现衰落趋势，以便对企业的未来进行预测。（3）筹资活动现金流量分析。根据筹资活动现金流量，可以了解企业的融资能力和融资政策，分析融资组合和融资方式是否合理。融资方式和融资组合直接关系到资金成本的高低和风险大小。在通货膨胀时，企业以贬值的货币偿还债务，这种情况下债务融资会使企业获得额外收益。但债务融资的风险较大，在经济衰退期尤其如此。如果企业经营现金流量不稳定或正在下降，问题就更严重。此外，将现金股利与企业的净利润和经营现金流量相比较，可以了解企业的股利政策。支付股利不仅需要有利润，还要有充足的现金，选择将现金留在企业还是分给股东，与企业的经营状况和发展战略有关。通常，处于快速成长期的企业不愿意支付现金股利，而更愿把现金留在企业内部，用于扩大再生产。（4）自由现金流量分析。自由现金流量是指企业满足内部需要后剩余的可以自由支配的现金量。按照从经营现金流量中扣除项目的不同，自由现金流量有三种计算口径：只扣除购置固定资产支出、扣除购置固定资产支出和现金股利、扣除购置固定资产支出和现金股利及利息支出。自由现金流量指标越多，说明企业可以自由支配的现金越多，一般而言效果也越好。 2.结构分析是按照现金流量的部分与整体、部分与部分的相互关系来对现金流量结构进行分析。结构分析通常是以结构比率的形式进行的，主要可分为现金流总量结构分析、现金流入结构分析、现金流出结构分析和现金流入流出比结构分析。一是现金流总量结构分析，是通过单项活动的现金流量与单项活动现金流量的总和之比，来说明企业现金流总量的构成。二是现金流入结构分析分为总流入结构分析和三类流入内部结构分析，分别分析经营活动、投资活动、筹资活动的现金流入等在全部现金流入中的比重，以及各项活动的现金流入中具体项目的构成情况，以明确企业现金的来源、增加现金流入的途径等。三是现金流出结构分析分为总流出结构分析和三类流出内部结构分析，分别分析经营活动、投资活动、筹资活动的现金流出等在全部现金流出中的比重，以及各项活动的现金流出中具体项目的构成情况，具体反映现金的用途。四是现金流入流出比结构分析主要分析三类活动现金流入与现金流出的相应比例关系。 3.比率分析是将现金流量表某项财务指标与其他报表相关项目指标相对比，从而分析判断企业的经营业绩、财务状况等，并识别报表真实程度。现金流量比率分析的指标主要有：反映盈利质量的比率、反映偿债能力的比率、反映营运效率的比率。 （1）反映盈利质量的主要比率。 A、盈利现金比率=经营净现金流量/利润总额 B、经营现金流量净利率=净利润/经营净现金流量 C、经营现金流出净利率=净利润/经营活动现金流出总额 D、销售收入收现率=销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入 （2）反映偿债能力的主要比率。 A、到期债务偿付率=经营净现金流量/当年到期的债务总额 B、现金比率=现金及现金等价物期末余额/流动负债 C、现金负债总额比率=经营净现金流量/负债总额 D、长期债务偿付率=长期债务偿付额/经营净现金流量 （3）反映营运能力的主要比率。 A、销售现金流量率=经营净现金流量/主营业务收入 B、现金周转率=现金流入总额/（年初现金持有额+年末现金持有额）2 C、资本购买率=经营净现金流量/购置固定资产支出的现金 D、总资产净现率=年度内实现的经营净现金流量/（年初资产总额+年末资产总额）2 （二）同业现金流量分析 同业现金流量分析，是将本企业的现金流量指标与同行业其他企业的同一指标平均值进行对比分析，以识别本企业指标有无异常现象。同业现金流量分析是在企业内部现金流量分析的基础上从另一个维度进行的分析，通过与同行业其他企业同一指标的平均水平进行比较，将有助于进一步揭示企业现金流量变化的经济实质。 同业现金流量分析主要是将通过企业内部现金流量的结构分析和比率分析所取得的数据，与同行业同时期（点）的平均值数据进行对比，找出其间存在的差异，并进行相应的分析判断，为报表使用者的决策提供依据。 同业现金流量分析中的结构分析，要着重考察企业现金流总量的结构、现金流入的结构、现金流出的结构和现金流入流出比结构与同行业平均水平的异同，分析结构差异产生的可能原因。在分析中要特别注意统计口径、企业经营战略、企业投融资策略等方面的影响。 同业现金流量分析中的比率分析要重点关注反映盈利质量、偿债能力和营运效率的指标与同行业平均水平的差异；如发生严重脱离，就要对该比率计算公式中的分子与分母分别进行分析，并结合宏观经济政策、企业发展战略等因素做出合理的判断。 二、多期现金流量表分析 多期现金流量表分析是将不同的单一时期现金流量表分析所涉及的同类指标的数值对比，求出差异，从而分析该指标的发展方向和速度，观察识别经营、财务活动的变化趋势。 （一）多期现金流量分项分析 多期现金流量分项分析是将连续若干年度的现金流量表汇集在一起，从较长时间观察和分析企业的现金流入和现金流出的变化及发展趋势，并从中找出企业生产经营发展所处的阶段，预测企业未来的经济前景。同时通过分析也能充分揭示企业资金的使用方向及其主要来源渠道等的变化。 （二）多期现金流量结构分析 多期现金流量结构分析是在单期现金流量表结构分析的基础上，将不同时期现金流量结构比率的数值进行对比，找出现金流量结构在不同时期的差异，分析其产生的原因，预测企业现金流量结构的变动趋势。 因为企业不同时期现金流量规模是不同的，多期现金流量结构分析能在多期现金流量分项分析的基础上，进一步揭示现金流量构成的发展变化，因而更具可比性。 （三）多期现金流量比率分析 多期现金流量比率分析是在单期现金流量表比率分析的基础上，将不同时期的现金流量表某项财务指标与其他报表有关项目指标之间比率的数值进行对比，找出相关比率在不同时期的差异，以反映企业盈利质量、偿债能力、营运效率等方面的变动趋势，对企业经营活动、财务状况的变化有无异常做出相应的判断，为报表使用者的相关决策服务。 多期现金流量比率分析的着重点在三个方面：一是应确定相应比率是否处于正常值范围；二是要判断相应比率变动趋势是向好还是向坏；三要联系企业经营和财务战略方面的信息找出数字变动后面的原因。 （四）多期现金流量同业分析 多期现金流量同业分析，主要是在多期现金流量分项分析、结构分析、比率分析中，加入同行业平均水平因素，给予综合考虑，更全面客观地确定企业现金流量分项、结构、比率等方面的变动与同行业平均水平变动之间的差异，也可以进一步分析数值变动的原因是由于宏观经济环境的影响，行业结构的变化，还是由于企业自身经营战略和财务战略的调整。 三、主要使用者的现金流量表相关分析 不同的报表使用者代表不同方面的利益，他们对现金流量表分析的关注点是不同的。不同使用者的现金流量表相关分析也构成了现金流量表的多维分析的重要组成部分，主要包括： （一）银行对现金流量的相关分析 1.贷款的风险程度（偿还的可能性）分析。分析企业的现金净流量，当其为正数时，现金流入总量大于现金流出总量，贷款人是能够偿还贷款的；如为负数时，现金流入总量小于现金流出总量，偿还贷款只是现金流出的一部分，此时贷款人是否能够偿还贷款需进一步分析。 2.还贷能力分析。现金流入是现金来源，但并不是所有现金流入都可用于偿还贷款。偿还贷款只是现金流出的一部分。企业的还贷能力很大程度上取决于应还贷款在企业现金流出的优先次序。 企业在正常经营情况下，要支付采购货款、人员工资、管理费用、销售费用等经营支出，如果销售所得现金不能支持经营所需现金，还贷能力必然不好。如果企业主营业务有正的净现金流量，但其他业务现金流入不能支持现金流出，贷款企业需通过投资甚至融资活动获得的现金予以弥补，其还贷能力也应受到质疑。 3.还款来源的可靠性分析。一般情况下，来源于经营活动的净现金流入比投资、融资活动来源可靠。如经营净现金流量在现金流量来源中占有较高比例，则企业财务基础较稳固，还贷更有保障；如果贷款企业必须变现长期证券、转让直接投资，甚至出售固定资产来偿还贷款，还贷基础就不大可靠了；如果贷款人通过经营和投资活动还不能还清贷款，而必须向外融资，比如向其他银行借新债还旧债，还贷基础则最不可靠。 （二）投资者对现金流量的相关分析 1.收益质量分析。企业获利能力直接关系到投资者投入资本能否保值增值，也是投资者不断评估各种投资机会时需要考虑的基本因素。在现金流量表分析中，投资者对获利能力的关注主要表现为对收益质量的分析。利润总额与净现金流量的相关性越强，利润的收现能力强，企业持续经营能力和获利的稳定性越强，企业收益的质量也越高。 2.未来产生正现金流量的能力分析。投资者需要通过对现金流量表的分析，对企业未来现金流入与现金流出情况进行估计，以判断企业未来产生正现金流量的能力，以及企业能否向投资者分派现金股利。 （三）管理层对现金流量的相关分析 1.经营活动现金流量分析。管理层会通过对经营活动现金流量的分析，一方面可以评估资金回收的速度，从而对现行信用政策、结算方式的恰当与否做出判断；另一方面可以监控现金流出情况，发现现金流出中的异常，采取有效措施降低经营活动中不必要的现金流出。 2.投资活动现金流量分析。管理层对投资活动现金流量的分析，在对内投资与对外投资上的关注点是不同的。企业增加固定资产或进行技术改造，属于对内投资；对其进行现金流量分析，要重点考虑投资资金的供应量，要根据投资总额、回收期、报酬率等制定相应的资金投放计划，合理安排资金供应量。而对外投资的现金流量分析，应着重从投资与筹资的相互关系入手，结合不同的投资方式与投资期限，预测对外投资项目对企业未来现金流量的影响。 3.筹资活动现金流量分析。管理层对筹资活动现金流量的分析，重点在于：既要监控企业以吸收权益性投资、发行债券和借款等不同方式筹集资金的现金流入情况，又要监控为取得筹资而支付的成本等筹资活动的现金支出情况，同时要结合企业投资活动，来判断筹资活动现金流量对企业净现金流量的影响。管理层还需要对企业的再筹资能力做出合理评估，并采取措施加强筹资管理，增强筹资能力。 （四）证券监督部门对现金流量的相关分析 1.潜在风险分析。证券监督部门对现金流量的潜在风险分析，主要综合考虑企业的现金流量表信息与资产负债表、利润表提供的信息，从整体上评价企业是如何获得现金，又是如何运用这些现金，揭示企业经营成果与现金流量间的内在联系，以及经营成果的质量，从而判断企业的真实财务状况如何，是否潜伏着重大风险等等。 2.配股能力分析。证券监管部门通过对上市公司现金流量表的分析，可以了解其是否需要配股，判断配股募集资金产生现金流量的能力，以避免把净资产收益率作为唯一判断标准而产生上市公司通过操纵利润实现配股的弊端。 四、现金流量表多维分析的运用原则 （一）相关性原则 以上对现金流量表多维分析，仅仅提供了一个思考的框架。我们在实际分析时，不要不分轻重、生搬硬套；而要结合我们分析的目的，按照相关性的原则，突出重点地进行分析，最终为我们的经济决策提供有价值的信息。 （二）全面性原则 现金流量表的多维分析，其本身是多角度的全面分析。在实际运用中，我们也要贯彻全面性这一基本的原则。具体讲要做到： 1.现金流量表的分析要与其他报表分析结合起来，充分利用报表之间的内在联系，进行全面分析评价。 2.盈利信息和现金流量信息既不能互相排斥，也不能互相代替。从长远观点看，在权责发生制基础上的盈利信息是判断一个企业经营前景的基本要素；而在收付实现制基础上的现金流量信息可直接反映企业偿债能力和支付能力；两者互为补充。 3.对现金流量表主体部分加强分析的同时，要重视对其附注的分析，尤其是现金流量表采用间接法编制时。 （三）权变性原则 现金流量表反映的仅仅是企业经营、财务活动某个时期某个侧面的信息。我们在分析中坚持权变性原则，就是为了还原企业经营、财务方面的真实运动，从中获取有价值的信息。 1.现金流量表的分析要注重企业所处的时空变化。企业的现金流量要受到国际国内经济形势、所处行业和地区的经济发展等因素的影响，企业的现金流量也会随时间推移发生变化。我们只有注重这种时空的变化，认识其与企业现金流量之间的互动联系，才能通过分析揭示企业真实的相关经济信息。 2.现金流量表的分析方法要根据具体实际灵活运用。由于企业的经营、财务活动一直在变化中，我们的分析方法也不应该是机械的、僵死的。我们应根据具体实际灵活运用分析方法，多种方法可以交叉使用，分析的角度可以灵活变换。只有这样，我们才可能通过分析抓住企业经营、财务活动的经济实质，真正为我们的经济决策服务。