毕业论文中国证券市场发展现状与主要问题探析.doc

毕业论文 * 届 * 专业 班级题 目：中国证券市场发展现状与主要问题探析 - 7 -摘 要 证券市场是中国经济转轨过程中发展最快、影响最广的市场之一，但是由于种种因素，它也是一个远未成熟的市场。本文介绍了我国证券市场的发展现状以及存在的问题，并提出了一些积极的建议。全文共分三部分:第一部分是证券市场概述。第二部分是我国证券市场的现状、存在的突出问题及其主要原因。我国证券市场发展较快，市场体系和监管体系初步形成，证券市场在国民经济中的地位日益提高。但是，证券市场在很多方面的不足也是很明显的:如市场发育不完全，监管体制不健全、上市公司治理结构不科学和不完善，缺乏退出机制以及投资者教育滞后等。 第三部分是促进证券市场健康发展的建议及思路。首先，完善市场结构。其次，建立起严格、有序、高效的监管体制。第三，完善上市公司的治理结构。第四，在证券市场实施有效的退出机制。最后，要加强对投资者的教育。关 键 词 证券市场；现状；问题；对策The Problems and The Conception on Promoting Chinas Securities Market Abstract The securities market has been one of the fields which developed most quickly and effected most broadly. However, for kinds of reasons, there are many arguments on securities market, and it is still unmetered. This article includes three parts:The first part is the outline of securities market.The second party is the current situation and problems of the securities market.Chinas securities market developed very rapidly, it has a certain scale, and so did the securities intermediate organization, It played an important role in promoting national economy to develop. However, the defects of securities are very obvious, for example, the market is underdeveloped, the system of supervisor is not perfect, the controlling structure of company is not scientific and perfect, there isnt withdraw-mechanism in the market, and the investor education is very backward. The third party is the conception on promoting Chinas securities market develops healthily. 1 .The structure of market would be united and perfected. 2. The sequent and inefficient supervisor system would be set up for hurry. 3. The controlling structure of market would be perfected certified. Companies who appeared in the securities. 4. The withdraw-mechanism would be carried out. 5. The investor education would be intensified. Key Words： Securities Market， Situation， Problem，Countermeasure目 录一、证券市场概述1 (一)证券市场的含义及构成要素1 (二)证券市场的特征1 (三)证券市场的基本功能1二、我国证券市场的现状、存在的突出问题及其原因2 (一)我国证券市场的发展现状2 (二)我国证券市场发展的主要作用2 (三)当前我国证券市场存在的突出问题及其主要原因2三、促进证券市场健康发展的构想及思路4 (一)完善市场结构，尽快实现统一，结束分割局面4 (二)建立起严格、有序、高效的证券监管体制5 (三)完善上市公司的治理结构6 (四)实施有效的退出机制6 (五)加强投资者教育6参考文献7中国证券市场发展现状与主要问题探析一、证券市场概述 (一)证券市场的含义及构成要素简单地说，证券市场就是进行股票、债券、基金单位等有价证券及其衍生产品发行和交易的场所或接触点。【1】但它又是一个相当广泛的概念，不仅包括证券投资活动全过程在内的证券供求交易的网络和体系，而且还有着广泛的外部联系和复杂的内部结构。证券市场是筹集和融通资本的场所，是金融市场的重要组成部分。证券市场的主要构成要素有证券、证券发行者、证券投资者、证券中介机构和证券监管机构等。(二)证券市场的特征 证券市场作为证券发行和交易的场所，与一般商品市场相比，具有以下一些明显的特征。【2】 1、一般商品市场的交易对象是各种实物商品，证券市场的交易对象则是股票、债券等金融商品，人们购买的主要目的是为了获得股息、利息和买卖证券的差价收入。 2、证券市场的流通性通常要比商品市场高得多，证券持有者可以随时转让证券。 3、一般商品市场的商品价格，是商品价值的货币表现，商品的价值量取决于生产该商品的社会必要劳动时间。证券市场上的证券价格决定机制则比较复杂，证券价格不仅受到发行人的资产、盈利能力的影响，还受到政治、经济甚至投资者心理等方面因素的影响。 4、证券是一种虚拟形式的资本，它不在生产过程中发挥直接作用。一般商品市场的活动体现了经济流程中“实质经济”的运转，而证券市场的活动则体现了经济流程中“金融经济” 【3】的运转，其最终作用是实现实物资源的有效配置和使用，从而实现社会实物财富的增长。(三)证券市场的基本功能 证券市场作为资本市场的核心市场，对于市场经济的正常运行有着其自身特有的功能，其基本功能主要有: 筹集资金、配置资源、转换机制、分散风险等【4】。二、我国证券市场的现状、存在的突出问题及其原因 (一)我国证券市场的发展现状 20世纪80年代以来，伴随着改革开放的深入和经济发展，我国证券市场逐步成长起来。经过三十多年的艰苦努力，证券市场的广度和深度有了很大的拓展，我国证券市场的发展主要表现在以下几个方面: 1、发展较快，初具规模。证券市场从上海和深圳两地的区域性市场，逐步发展成为全国性的证券市场。债券市场的发展也相当迅速，品种逐步多元化，包括国债、企业债和金融债等，特别是国债发行开始引入市场机制，向国际惯例靠拢。 2、证券中介机构迅速发展。我国的证券中介机构最早出现在80年代中期， 90年代之后，证券中介机构数量迅速增加。 3、逐步建立了技术比较先进的证券市场基础设施。全国股票、基金全部实现了无纸化发行和交易，证券市场在技术手段上大部分己达到国际同业先进水平。【5】 4、初步形成了全国统一的证券市场法规制度。中华人民共和国公司法、 中华人民共和国证券法、证券投资基金管理暂行办法、证券从业人员管理暂行条例等一系列法律、法规和规章相继颁布，使中国证券市场发展走上了法制化建设的轨道。 5、全国性的证券监管体系初步形成。1992年成立了国务院证券委员会和其监管执行机构中国证券监督管理委员会，行使全面监管证券市场的职责。此后，各地成立了相应的证券监管部门，并由中国证监会授予一定的监管职责，逐步形成了以中国证监会为中心的全国证券监管体系。【6】 6、市场功能逐渐发挥，在国民经济中的地位日益提高。证券市场的发展一方面支持了一大批发展前景良好的企业，改善了基础产业和高新技术产业等产业缺乏资金的局面;另一方面，证券市场还推进了上市公司运行机制的转变。 (二)我国证券市场发展的主要作用 我国证券市场经过多年的发展，在社会主义市场经济建设中发挥着越来越积极的作用，其主要作用有四种： 1、筹集建设资金，促进国民经济发展。 2、转化经营机制，推进国企改革。 3、调整产业结构，优化资源配置。 4、拓宽投资渠道，促进社会主义市场经济发育。 (三)当前我国证券市场存在的突出问题及其主要原因 中国证券市场三十余年的发展历程，对中国改革的最大贡献就在于:有力地支持了改革开放的进一步深化、支持了经济的发展;搭好了现代企业制度的大框架;证券市场优化资源配置的功能开始发挥作用。最为关键的一点是，近十余年来人们的观念发生了翻天覆地的变化，这极大地促进了现代市场经济的建设和发展。在肯定中国证券市场的巨大历史功绩的同时，我们也发现，新兴的中国证券市场仍然存在着许多缺陷与不足。这里主要谈谈影响未来我国证券市场健康发展的几个重要问题及其主要原因。 1、市场结构发育不全 中国证券市场建立的初衷就是为中国的改革服务，为国企转制服务，所以在市场结构方面存在先天不足。主要表现在以下几个方面: 首先，在上市公司主体结构上，以国有或国有控股公司为主，非国有企业特别是在中国经济改革中最具有活力的私营企业无论是在绝对数量上还是相对比重上都无法和前者相比，显然这与私营经济在我国国民经济中的地位和作用是极不相称的。 其次，上市公司股权结构不合理。我国证券市场上市公司中的股权结构上的问题不仅表现为国有股一股独大，还表现为占股票总量三分之二以上的国有股、法人股不能流通【7】。 第三，股票市场分割零散，缺乏统一。这种分散表现在两个方面:一是证券交易所缺乏统一。上海证券交易所和深圳证券交易所把中国证券市场分割为两大块，两个市场相对独立。二是股票交易市场零散。股市的零散则导致了股票价格的严重扭曲，一家同时拥有A, B. H股的公司，目前有三种完全不同的股价，所有股价都同公司基本面没有多少联系。 2、监管体制不健全，市场信用缺失严重 首先，政府对市场的行政干预过多，而且极不规范。在我国证券市场上，政府既是规则的制定者和裁判，同时也是参与者。为维护所有者权益，政府有必要通过大股东的地位参与上市公司的重大决策，同时，作为市场规则的制定者和裁判，用行政手段调控和干预市场活动也是必要的。问题是该管的事情没管好，不该管的事情又管得过多。 其次，违法违规行为的不断出现，导致证券市场的公信力严重下降。概括起来，我国证券市场上违法违规行为主要表现在以下几种类型:第一，违反信息披露的原则和要求。第二，操纵市场，损害他人利益。第三，利用内幕交易，牟取不正当收益。 3、上市公司治理结构不科学，不完善 我国的股份制改革发展己经有十几年了，但公司的法人治理结构仍然存在许多不完善和不科学之处。其原因是多方面的，最关键的有三点:一是公司改制不彻底，现代企业制度在上市公司中远未建立;二是这方面的法律法规比较缺乏，或者不规范，或者无具体实施细则;三是近几年来我国上市公司的发展速度较快，上市又相对集中，上市公司集中精力争取上市而忽略了自身内部的建设和改革。【8】 综合起来，我国上市公司治理结构中的主要症结表现在下述几个方面: 1、内部人控制问题。 2、股东会、董事会、监事会中存在的问题 3、监督和激励问题 4、缺乏上市公司退出机制 5、投资者教育严重滞后。以上是我国证券市场存在的几个主要问题及其原因，显然不是十分全面，比如还有机构投资者发展太慢、证券市场缺乏做空机制、证券衍生品种太少、市场未能对外资开放等等。三、促进证券市场健康发展的构想及思路 市场经济体制的发展、成熟和运行，离不开证券市场的发展与完善，特别是随着中国加入WTO，开放我国证券市场已为时不远，而这更需要证券市场的健康发展为基本条件。针对中国证券市场当前存在的主要问题，提出以下促进证券市场健康发展的构想和思路:(一)完善市场结构，尽快实现统一，结束分割局面 为了改变中国证券市场结构发育不良、市场分割零散的现状，必须从以下几个方面着手: 1、真正实施股票发行上市的核准制度，加快非公有制企业上市的步伐。非公有制经济是当前我国最具活力和发展最快的经济成分，根据资源优化配置的原则，它们应更多的成为上市企业，以此来促进非公有制经济的更大发展，从而带动整体国民经济的快速发展。如此，才能加强各上市主体之间的竞争，提高证券市场的效率。 2、上市公司股权结构多元化。针对上市公司国有股权过度集中且不可流通的问题，股权结构多元化不失为一种明智的选择。改变现有的公司控制权过分集中的股权结构，实现股权结构多元化，有两个基本途径: 一是缩小国有股存量，有计划地使国家股和法人股进入市场流通。 二是进一步分散股权，发展多元投资主体，特别是培养以各种基金组织为主的机构投资者。这种既有动力又有能力的机构投资者，既可以与公司长期合作从而主动监督经营者，也可以灵活进行资产重组从而通过退出机制约束经营者。此外，企业间交叉持股也是上市公司出资多元化的重要途径。 3、加快中国股市统一的步伐。首先，要尽快实现A, B股的统一。其次，要实现A, H股的合并。最后，要改变沪、深A股市场分地而治的局面，尽快实现A股市场的全面统一。 (二)建立起严格、有序、高效的证券监管体制 证券市场的复杂性和投机性必然要求有一套严格、高效、有序的监管体制，就我国当前市场的实际情况来说，需要立即着手解决的有以下几个方面: 1、全面推行“保荐人”制度 “保荐人”制度是有效防范风险的措施之一。所谓“保荐人”制度就是由 “保荐人”负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件与此上市文件中所载资料的真实性、准确性和完整性，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担“风险防范”责任。 2、建立“独立董事”制度的执行环境 独立董事，又称外部董事、非执行董事或非经营董事，与董事会中的其他成员相比，独立董事最大的特点在于其独立性独立于上市公司及管理层。因此，在上市公司的董事会中引进一定数量的独立董事，可以有效地监督其他董事的行为从而保护所有者(投资者)的权益。第一，建立对独立董事的监督机制。“独立董事”制度的关键在于独立董事的独立性，如果无法保证独立董事具有绝对的独立性，则这一制度根本无法执行。第二，出台相应法规政策，规范“独立董事”制度。第三，严格独立董事的任职资格和条件，提升独立董事的个人素质。【9】 3、提高强制性信息披露的频率、范围和真实性 当前中国证券市场存在信息严重不对称的问题，从而给机构投资者操纵市场提供了巨大的价格空间和时间空间，严重损害了证券市场的健康发展。造成这一现象的主要原因主就是我国目前的信息披露的频率太低、范围太窄、内容不真实。因此应对信息披露制度予以以下改进:提高强制性定期披露频率；扩大信息披露内容和范围；充分体现公开信息披露的真实性和准确性。 4、完善注册会计师制度，发挥“经济警察”作用 由于我国注册会计师制度起步较晚，会计师事务所对证券市场的“经济警察”作用发挥得很不充分，甚至在很多时候还扮演着“小偷”的角色，助封为虐，与上市公司以及机构共同欺骗广大中小投资者，扰乱证券市场秩序。【10】为充分发挥会计师制度在证券市场上的重要作用，应从以下几个方面加以完善:强化注册会计师审计的独立性；加强注册会计师审计的法制建设；加强对注册会计师审计的监督；重新审定会计市场准入制度。 (三)完善上市公司的治理结构事实表明，良好的公司治理是投资者保持信心的保证，也是证券市场能持续健康发展的根本。上市公司的治理结构对于证券市场来说是非常重要的。目前，我国上市公司的治理结构存在许多问题，现对完善上市公司治理结构提出以下几点建议: 1、调整上市公司股权结构，构造多元化投资主体 2、控制内部人控制 3、规范股东大会、董事会、监事会和经营者的职责及行为 4、激励机制和约束机制的构建 (四)实施有效的退出机制实施退出机制，将使一些连续亏损、扭亏无望或者严重资不抵债的上市公司退出股市，这一机制对于中国的证券市场来说，意义巨大: 首先，退出机制的实施是证券市场健康发展和走向成熟的标志。其次，退出机制的实施有利于提高企业效益，切实保护投资者利益。最后，退出机制的实施还有助于抑制过度投机，树立良好的投资理念。(五)加强投资者教育 境外主要证券市场开展投资者教育的历史可谓源远流长，但从上个世纪90年代以来，投资者教育的发展发生了重大的变革，各证券市场的监管者纷纷将投资者教育作为重要的工作内容。 监管机构在最近十年纷纷加强投资教育的主要原因是最近十年的证券市场发生了深刻的变革，具体表现为:证券市场监管理念的变化、投资者人数急剧增多及证券市场己成为个人投资理财的主要选择、证券市场的金融创新和由此带来投资产品的技术复杂性及高风险性、网络技术在投资服务中的广泛运用及其飞速发展。【11】 根据其他国家、地区的理论和实践，结合我国证券市场的实际情况，我们尤其应重视和加强投资者教育，以发挥其在证券市场发展过程中的独特功能和作用。具体来说，应从以下三方面进行: 第一，投资决策教育。投资决策就是对投资产品和服务做出选择的行为或过程，它是整个投资者教育体系的基础，因为最终投资者教育是要落实在投资者的每项投资决策上。 第二，个人资产管理教育。它是指导投资者对个人资产进行科学地计划和控制的过程。投资者教育的范围应超越投资者具体的投资行为，深入到整个个人资产管理当中去。只有这样，才能在根本上解决投资者困惑。 第三，市场参与教育。它是号召投资者为改变其投资决策的社会和市场环境进行主动参与的过程。这不仅是市场化的要求，也是“公平”原则在投资者教育领域中的体现。参考文献【1】周正庆:证券市场导论，中国金融出版社2006年版。【2】周正庆:证券知识读本，中国金融出版社2006年版。【3】李扬，王刚:中国资本市场的培育和发展，经济管理出版社2008年版。【4】张绍炎:股份经济与证券投资教程，武汉出版社2005年版。【5】上海证券报2009年11月6日【6】吴晓求:建立公正的市场秩序与投资者利益保护，中国人民大学出版社2000年版。【7】朱义坤:公司治理论，广东人民出版社2004年版。【8】美、日、德三国治理结构比较，经济研究资料2007年第6期。【9】上市公司治理结构的实证分析，经济研究2007年第5期。【10】财经2010年第9期。【11】证券市场导刊2009年第7期。