新疆“中粮屯河”-企业-战略分析-报告.doc

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TUNHE）是我国领先的果蔬食品生产供应商，其主营业务白糖及番茄的价格近年来走势下滑，收益减少，未来走势尚不明确。本文通过不同方式对中粮屯河进行战略分析，从宏观上了解中粮屯河目前的行业地位，为广大投资者提供参考。1.“中粮屯河”公司简介1.1基本信息中粮屯河成立于1983年，1996年在上海证券交易所上市。2005年6月，在中粮集团成功重组新疆屯河后，公司进入快速、健康、持续的发展轨道，企业盈利能力、产业规模、行业地位、客户认可度、社会声誉、国际影响力得到全面提升。2008年，进入上证180、沪深300指数样本股。现CEO为夏令和。公司于 1996 年 7 月 31 日在上海证券交易所上市，控股股东是新疆屯河工贸（集团）公司1999 年新疆屯河工贸（集团）公司名称变更为新疆屯河集团有限责任公司；2006 年11 月公司控股股东由新疆屯河集团有限责任公司变更为中国粮油食品（集团）有限公司；2007年 5 月公司控股股东中国粮油食品（集团）有限公司正式更名为中粮集团有限公司。 1.2主营业务及经营范围现主营业务为番茄加工、制糖、林果加工。拥有23家番茄制品加工企业，番茄酱年出口量占中国番茄制品年出口总量的50%，占据全球贸易量份额的15%-18%；9家甜菜加工厂，3家甘蔗加工厂（1家位于澳大利亚）；5家果品加工企业，产品杏浆主要销往欧洲、俄罗斯等地区和国家。主要产品：白砂糖、番茄酱、番茄粉、真果系列干果、屯河饮品、番茄红素。1.3公司地位番茄方面，公司所生产的大包装番茄酱出口到美国、欧洲、独联体、东南亚、日韩、中东等80多个国家和地区，与亨氏、联合利华、雀巢、卡夫、日本可果美等国际知名公司建立了战略合作关系。中粮屯河是世界第二、亚洲最大的番茄加工企业，番茄酱出口量占据了全球贸易量15%的份额，占中国番茄制品出口总量的50%。另外公司是国内番茄粉生产量最大的出口企业，产品远销美国、英国、意大利等国家。公司的“帕玛多利”番茄红素质量上乘，具有极高的保健营养价值，是保健食品的“新贵”。食糖方面，糖产量占到新疆总产量的80，占全国甜菜糖产量的36%，产品在国内、国际具有良好声誉。林果业方面，屯河”牌杏浆已远销欧洲、东南亚、俄罗斯等地，占国际杏浆市场贸易量的40%，成为世界知名的杏浆产品品牌。2.公司愿景和企业使命2.1公司愿景成为果蔬食品行业的领导者。2.2公司使命奉献绿色营养食品，使客户、股东、员工价值最大化。2.3评价使命陈述评价矩阵组织顾客产品市场技术关注生存与盈利能力经营哲学自我认知关注公众形象关注员工中粮屯河是是是是是否是否否3.外部环境分析3.1PEST分析3.1.1政治法律环境（1）进入壁垒 要进入制糖和番茄加工业，需要解决原材料供应问题。尤其是番茄加工，番茄保鲜期非常短，需选择如新疆这样适合甜菜及番茄生长的地区；另外国内行业内均使用国外设备，成本较高，专业性较强，需要大量的资金做后盾。（2）出口存在贸易壁垒风险我国番茄酱出口持续增长，影响了世界番茄产业的格局变化。对于中国产业的快速发展，有支持和反对两种截然不同的声音，几年前就有一些国家要对中国番茄制品出口实施反倾销调查的传闻。在反倾销风险存在的同时，各种技术性贸易壁垒愈演愈烈，一些发达国家纷纷通过提高技术性贸易壁垒限制中国产品的进入。（3）原料质量监控加强 2007年以来，新疆检验检疫局加强番茄酱原料基地的源头管理和全过程监管，将高端进口市场禁止使用“矮壮素”、“助壮素”等植物生长激素残留作为重点监控项目，对番茄基地的农用化学品、禁用农药、植物生长调节剂和叶面肥的使用情况进行专项检查和有针对性的检测，提高了出口番茄酱的安全质量水平，降低了出口风险。（4）相关税收政策新政发2010105号 新疆维吾尔自治区人民政府关于促进新疆农产品加工业发展有关财税政策的通知：“对符合自治区农产品精深加工范围的企业（见附件），免征5年企业所得税地方分享部分。对所有农产品加工企业免征5年房产税；对符合自治区农产品精深加工范围的企业，免征5年自用土地城镇土地使用税。”另外还有许多其他政策，政府支持农业发展，对公司有许多鼓励政策，还多次收到政府补助。3.1.2社会文化环境（1）相比较其他行业，农产品加工厂商与当地居民的联系更紧密。中粮屯河的生产厂大多位于新疆内蒙。这些厂商大多都有数年的历史，与当地原材料供应商建立了长期合作关系。良好的人文环境是厂商持续经营的重要条件。（2）食糖没有特定的消费对象，年龄、种族等因素对其销售量的影响甚微。（3）番茄酱主要销往国际市场，近年来，随着经济不断发展，中西方文化不断融合，西餐进入日常饮食，国内饮食习惯转变,消费需求旺盛，国内番茄酱市场逐步增大。（4）原料产地生产环境优越：全球番茄生产区域有限。酱用番茄最适宜生长地区集中在北纬34-50度之间，公司原料产地新疆地区正是世界上最适合生产番茄的地区之一，当地阳光充足，气候干燥、冷凉，昼夜温差较大，这里生长的番茄，番茄红素含量远远高于世界平均水平。同时新疆也是中国甜菜优势产区之一。3.1.3经济环境（1）糖业和番茄业的价格有波动周期，且长短不固定。近年来由于人民币升值、世界技术水平提升、成本已经相对高于国际水平，失去价格优势。（2）利息影响：利息提高，对经济有压抑作用。近几年银行存款利息有增有减，大致趋于稳定。（3）通货影响：经济升温，价值下降。我国的通货膨胀水平在不断的提高，造成了许多不良的经济影响。（4）汇率影响：近期中国迫于美国的压力，不得不调高汇率，极不利于出口贸易，中粮屯河番茄加工几乎全部出口，汇率影响是公司番茄产品失去价格优势的原因之一。（5）行业周期波动影响：食糖价格随着产量的周期性变动而变动，糖属于农副产品，国家对其价格波动有相应的政策进行宏观调控。每当国内食糖产量下降，造成价格上涨，国储就投放部分收储的食糖，以平抑糖价。历年情况表明国储投放有效地控制了糖价，为市场提供充足的食糖。3.1.4技术环境制糖和番茄加工生产一直以来都是依靠进口设备，目前正处于世界同行业技术革新时期，国内已落后于国际水平。生产力相对落后，成本高于国际竞争者。3.2波特五力模型分析3.2.1供应商在果蔬加工业中，原材料质量高低对果蔬加工产品的品质和口味起着决定性作用，而当材料品质很大程度取决于原材料的质量时，原材料供应商的议价能力增强。中粮屯河主营业务供应商均为当地农业生产者，且大多为长期合作。经过数年合作，公司已与当地供应商建立了互信基础，形成良好的合作关系。但受产品市场价格影响，原材料价格也收到波动，部分供应商容易受到市场价格影响跟风选择种植或不种植，且这种影响往往有滞后性。供应商与企业相比为弱势群体，政府往往对供应商的保护更多，有时会强制企业高价购买未签订合同的原材料。总的来说，在“农户-基地-公司”系下，中粮屯河公司供应商议价能力较弱。3.2.2购买者尽管番茄产品和食糖的需求近年来都不断增加，但行业已处于供过于求的状态。事实上，糖业正迎来寒冬，价格一路猛跌。公司部分销售单价已低于成本。食糖的替代品较多，其中糖精的成本极低，一些低端产品的生产厂商在选择时非常容易收到价格影响。而其他替代品如糖醇尽管价格高，但由于对血糖无影响，故更加健康，随着经济发展，人们愿意购买价格高而更加健康的食品。我国食糖流通主要以市场批发为主，其他方式为辅。因此，对于广大食糖终端用户来说，讨价还价的能力并不强，他们主要关注产品的价格和质量。从食糖制造厂商的角度看，批发商讨价还价的能力也不强，这是因为我国制糖企业的规模都比较大，他们在一定程度上垄断市场，影响食糖的价格。但是大量用糖单位（如食品生产企业等）还是具有一定的讨价还价能力的。3.2.3竞争者（1）国内竞争糖业：中粮屯河为国内最大的甜菜糖加工企业。甜菜糖加工占全国糖业的90%，准备并购甘蔗糖加工糖厂。目前在甘蔗糖加工领域竞争力较弱，甘蔗糖加工厂商南宁糖业公司是我国制糖行业龙头企业，白糖年产量占国内白糖年产量将近5%。番茄：中粮屯河是国内最大的番茄加工企业，占世界番茄酱产量的15%-18%。由于酱用番茄种植的资源集中性和稀缺性，新疆和内蒙古的番茄种植资源基本已被屯河和新中基两家公司垄断，在国内，两家巨头占番茄种植面积的80%以上，占番茄酱出口量的90%以上，双寡头格局稳定。（2）国际竞争糖业：巴西、澳大利亚、泰国都是产糖大国，且成本远低于我国。巴西是世界上食糖生产成本最低的国家，折成白砂糖吨糖含税生产成本只有1283元，澳大利亚1573元，最高的泰国也只有1648元，与广西白砂糖吨糖含税生产成本2621.5元/t相比，低近1000元/t。番茄：墨西哥、美国加州的番茄酱价格均低于企业生产成本。 3.2.4潜在进入者对于新疆番茄加工业而言，由于经过二十余年的发展，基本已形成规模经济。这种规模经济不仅表现在企业生产能力的大小上，还表现在原材料基地建设的规模上，从而导致愿意进入的番茄加工的新疆本地企业数量有所减少。3.2.5替代品糖业：近年来，我国淀粉糖行业发展迅猛，目前我国已经成为仅次于美国的第二大淀粉糖生产国。与蔗糖相比，淀粉糖在价格方面具有较大优势，而且原材料来源广泛。所以食糖替代品威胁较大。番茄业：严格来说番茄酱并无替代品，但是作为番茄酱的衍生产品番茄汁可以在一定程度上替代番茄酱，由于加工番茄汁工艺与加工番茄酱相类似，所以番茄酱加工企业大多都拥有番茄汁的加工业务，因此并不能对番茄酱构成替代品威胁。3.3建立EFE矩阵及简要分析3.3.1中粮屯河股份有限公司EFE矩阵关键外部因素权重评分权重值机会1.市场增长迅速0.0720.142.延伸产业链0.0840.323.在同行业中信誉较好0.0530.154.扩展产品线纵向一体化0.0820.165.公司具有规模经济0.0730.216.技术创新能力强0.120.27.行业资源进一步向优势企业集中，国际上的影响力、竞争力、市场份额不断提升0.0820.168.公司具有核心价值观，公正、恪尽职守、互助协作、服务社会0.0530.159.良好的财务资源0.0530.1510.产品质量优良0.140.4威胁01.现有企业之间竞争激烈0.0620.122.替代品发展前景很好0.0830.243.顾客议价能力的提高0.0630.184.公司还需拓展市场0.0730.21总和12.79说明：1=反应差；2=平均水平；3=超过平均水平；4=反应很好3.3.2矩阵分析从矩阵中可看出，中粮屯河外部关键因素评价略高于平均水平。因中粮屯河不断收购新分公司，配置新型设备，规模扩张迅速。但因其公司退出壁垒的风险较高，经营风险较大。当经营环境和市场环境发生不利变化时，利润的波动幅度明显。同时，企业面临的技术风险也较大，特别是新技术的出现，容易导致这类企业因技术陈旧造成外部竞争优势下降。3.4建立CPM矩阵及简要分析3.4.1中粮屯河、新中基CPM矩阵关键成功因素权重中粮屯河新中基评分加权分数评分加权分数产品质量0.240.830.6价格竞争力0.230.630.6财务状况0.130.320.2顾客忠诚度0.1530.4520.3生产能力与效率0.1530.4520.3产品线宽度0.130.320.2地理位置0.130.330.3合计13.22.5说明：1=较大劣势；2=较小劣势；3=较小优势；4=较大优势3.4.2矩阵分析从矩阵中可看出，中粮屯河外部成功因素明显优于新中基。除糖业、番茄加工中粮屯河还开始在林果加工业及保健品业发展，拓宽产品线宽度，较新中基单一产品发展具有较大优势。中粮屯河正不断在原料集中地收购、新建生产厂，不但在国内扩张，也在国外寻找合适的地点，努力降低成本，扩大市场份额，争取更高的客户忠诚度。4内部环境分析4.1财务比率分析4.1.1总资产周转率总资产周转率（次）201120122013中粮屯河0.5431140.4106671.072011-2012年中粮屯河公司的总资产周转率与下降，其原因为销售淡季，销售净收入下降，而另一方面就是流动资产在本段时间并无太大变化，总资产增加主要是由于固定资产方面的大面积投资引起，从而导致公司总资产周转率大幅下降。值得关注的是2013年周转次数明显好转。横向上与同行业的新中基公司相比，与流动资产及固定资产方面相同总资产周转率仍然是较高的，中粮屯河公司整体资产运营能力更高。4.1.2负债结构的具体分析评价 单位：万元项目201120122013流动负债624898829239539779长期负债98493088626397总负责率634748860125566176流动负债率98.45%96.41%95.34%长期负债率1.55%3.59%4.66%负债期限结构更能说明企业负债筹资政策。从上表可知20112013年，流动负债与长期负债比率较稳定，且流动负债占比呈上升趋势，说明该公司在使用负债资金时基本都是短期资金。由于流动负债对企业资产流动性要求较高，因此，公司所奉行的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债压力，承担较大的财务风险，但同时也会降低公司的债务成本。4.1.3流动比率和速动比率流动比率2010201120122013中粮屯河0.7955390.7745630.6083251.0935新中基0.9489530.6242340.5032120.3572速动比率2010201120122013中粮屯河0.2714720.346910.2465130.6152新中基0.4753720.3029960.290180.2137流动比率情况速动比率情况 从以上两张图可以看出，无论是流动比率还是速动比率，中粮屯河的短期偿债能力捉襟见肘，而且同行业竞争对手新中基的情况也不乐观，近两年番茄酱市场低靡，两公司指标都受其影响下降。可见在短期偿债能力上，中粮屯河要低于行业平均水平，这是非常令人担忧的。但是流动比率和速动比率稳定的变动范围也反映出公司高层对企业短期经营的信心，以及长远发展的目标。4.1.4每股经营性现金流每股经营性现金流(元)201120122013中粮屯河0.48770.32440.6322该指标反映了经营活动现金流量净额与流通在外普通股数量的比值，该值越大质量越好，企业获取现金的能力越强。可以看出中粮屯河2013年每股经营性现金流大幅提升，情况明显好转。4.2建立IFE矩阵及简要分析4.2.1中粮屯河股份有限公司IFE矩阵关键内部因素权重评分权重值内部优势1.多元化经营0.1230.362.其他领域渗透0.120.23.各方面经营资质齐全0.0540.24.地理位置和主要客户在国家战略发展范围内0.0830.245.产品线丰富优势0.130.36.客户群稳定，在同地区同行业形成较强的竞争优势0.0840.32内部劣势01.主营业务价格下滑，收益下降0.0810.082.技术创新能力不强0.110.13.生产成本较高0.0810.084.国家储备投放市场，价格冲击0.0720.145.自有交通运输设施0.0720.146.了解国际市场政策法规专业人员匮乏0.0720.14总和12.3说明：1=重要弱点；2=次要弱点；3=次要优势；4=重要优势4.2.2矩阵分析由此矩阵可看出，中粮屯河应加强价格管控能力，革新生产技术，降低生产成本。积极发展自有交通运输设施，吸纳国际市场专业管理人员。5.战略分析与选择5.1公司长期的战略目标成本领先，市场细分。建立在对原料资源有效控制基础上的低成本、高品质的非粮农产品加工供应能力，不断扩大以番茄制品和食糖为主的农产品加工与贸易，向农产品深加工发展，力争成为广大农民兄弟、国内国际客户长期、可信赖的合作伙伴。5.2公司的战略选择及简要分析5.3建立SWOT矩阵及组合战略5.3.1优势（strength）（1）专业加工能力优势 ：公司涉足番茄、食糖产业都已超过 10 年，经过多年的专业经营，公司积累了一定的加工保证能力。（2）行业领先地位优势 ：公司在食糖业务方面，是全国最大的甜菜糖生产商，在甜菜糖生产方面具有优势。目前公司正在通过非公开发行项目进军南糖，扩大糖业规模、实现糖业战略布局，在番茄业务方面，公司具有年产 50 万吨的规模，居世界加工能力第二，中国第一，是世界番茄理事会重要成员之一。 （3）高端客户优势：近几年，公司加强与世界优秀番茄加工企业合作。通过与亨氏的合作，使公司的番茄种植三年一跨越，为工业化生产奠定了良好基础。5.3.2劣势（weakness）（1）生产成本高：虽然中粮屯河有多家生产厂、但相对分散、没有规模经济。（2）设备、技术依赖性高：80%的设备、技术来自进口。（3）研发能力低：仅有原材料优势，而没有自己的核心生产力，且大多为初级加工。 5.3.3机会（opportunity）（1）需求增加：中国目前人均年消费量基本稳定在11 公斤左右，比世界平均水平的 24 公斤低一半以上。一些西方发达国家则显示出了更高的需求，澳大利亚年人均食糖消费47 公斤，美国则高达68公斤。未来，随着中国人口的增长和居民消费水平的提高，特别是城镇化进程的加速，以及食品、饮料工业快速发展，食糖消费仍将持续快速增长势头。（2）多元化发展：除糖业、番茄加工中粮屯河还开始在林果加工业及保健品业发展。新疆干果资源丰富，中粮屯河正抓住这一优势，发展相关产品。（3）规模不断扩张：不断在原料集中地收购、新建生产厂。不但在国内扩张，也在国外寻找合适的地点。（4）同行业中信誉较好。 5.3.4威胁（threat）（1）市场不景气：糖业寒冬，番茄价格无明显涨势。（2）行业竞争激烈：糖业国内竞争激烈，国际价格更远低于我国平均价格，进口食糖量不断上升。（3）替代品压力大：糖醇、益寿糖等替代品不仅能替代糖的甜度、且对人体更加健康，虽然价格高于食糖，但随经济水平不断攀升，人们愿意以更高的价格购买健康的食品。（4）进口壁垒低：加入WTO后，我国承诺对糖业放开，没有对国内糖业采取保护措施，食糖进口税率低。5.3.5组合战略（1）SO战略发挥优势，利用机会充分利用专业加工能力优势与行业领先地位优势，通过非公开发行项目进军南糖，扩大糖业规模、实现糖业战略布局，拓展番茄业务，开发展产品深加工业务。 发挥高端客户优势，为工业化生产奠定了良好基础。随着中国人口的增长和居民消费水平的提高，把握食糖、番茄制品消费持续快速增长势头。形成多元化发展，发展相关产品。不断扩张，形成规模经济，同时保持良好的同行信誉。（2）WO战略利用机会，克服劣势加大研发投入，引入新技术新工艺，进行产品深加工，增强核心竞争力。压缩原料到产品的中间环节，降低生产成本。提高资源利用率，充分争取各项优惠政策，降低经营风险。（3）ST战略利用优势，回避威胁扩大糖业规模、扩张糖业战略布局，实现规模经济。开发健康的食品，优化产品结构，提高盈利能力。（4）WT战略克服劣势，回避威胁加强成本管控，努力提高利润水平，提升核心竞争力。调整企业战略，扩大国际市场份额。5.4建立SPACE矩阵并简要分析5.4.1中粮屯河股份有限公司SPACE矩阵条件因素评分环境稳定性（ES）1.技术更新快-32.竞争压力大-63.行业进入障碍大-54.产品受原材料价格影响程度较大-35.政府支持力度较大-3-4竞争优势（CA）1.市场占有率高，市场份额大-62.产品质量良好-53.企业创新能力较强-14.企业管理决策能力-35.对供应商和经销商的控制-4-3.8产业能力（IS）1.行业增长潜力大22.行业盈利能力下降33.技术密集型34.生产效率及生产能力利用率45.规模经济53.4财务能力（FS）1.企业投资回报32.企业偿债能力强43.企业应收账款较高，资金流动性较低54.经营风险35.企业退出市场难度大545.4.2矩阵分析ES的平均值为20/54；IS的平均值为17/53.4；CA的平均值为19/53.8；FS的平均值为20/54向量坐标数值为：X轴:-3.8+3.4=-0.4，Y轴：-4+4=0保守进攻（-0.4,0）防御竞争5.5建立BCG矩阵并简要分析中粮屯河股份有限公司收入构成产品分类收入（万元）成本（万元）利润（万元）毛利率利润占比糖业制品销售909662856753529095.82%55.25%内部抵销-210730-209204-15270.72%-1.59%林果制品销售247823181606.46%0.17%农作物种植1134910210113910.04%1.19%农资销售41373094104325.21%1.09%番茄制品销售1770431350054203923.74%43.90%中粮屯河BCG矩阵行业内的相关市场份额高1.0中0.5低0.0制糖及番茄业99.15%其他0.85%行 高+20业销售增长中 0率低-20由此矩阵可看出，制糖及番茄制品为其收入及利润的主要来源，是中粮屯河的明星产品，林果制品、农作物种植、农资销售销售增长率较高但市场份额较低，是其问题产品。由其收入构成可看出林果制品、农作物种植、农资销售销售毛利率较高，中粮屯河可考虑通过市场开发与产品开发并行的方式扶植此类业务，争取创造更大的利润及市场占有率。5.6建立GSM矩阵并简要分析市场增长快1.市场开发1.市场开发2.市场渗透2.市场渗透3.产品开发3.产品开发4.水平一体化4.前向一体化5.剥离5.后向一体化6.清算6.水平一体化 7.相关多元化劣势竞争地位强势竞争地位1.收缩1.相关多元化2.相关多元化 2.非相关多元化3.非相关多元化3.合资经营 4.剥离 5.清算市场增长慢中粮屯河的竞争地位较高，但市场增长缓慢，其有能力通过拓展其他业务争取在具有更大前景的领域内实现多元化方案。5.7建立QSPM矩阵并简要分析5.7.1中粮屯河股份有限公司QSPM矩阵关键因素权重技术研发战略多元化经营战略吸引力评分吸引力总评分吸引力评分吸引力总评分机会1.经济全球化，加入WTO，“一带一路”0.1530.4540.62.城市化进程，交通设施建设0.0820.1620.163.政府扶持0.130.330.34.相关优惠政策0.0840.3240.325.市场份额及竞争能力0.140.440.4威胁001.原料价格波动0.1220.2410.122.替代品发展前景很好0.130.320.23.企业未来前景的复杂性和不确定性0.0810.0830.244.技术创新能力不强0.130.330.35.资本市场资金募集日益困难0.0920.1820.18合计1优势1.市场份额较大0.1540.630.452.产品质量优良0.130.330.33.良好的财务资源0.0820.1640.324.管理层管理、决策能力较强0.0730.2140.285.规模经济0.130.320.2劣势1.了解国际市场政策法规专业人员匮乏0.0820.1620.162.资源利用率低0.1520.330.453.战略管理薄弱0.0520.130.154.缺乏独立自主的研发体系0.1530.4530.455.风险管理能力较弱0.0720.1420.141总和15.455.72说明：1=无吸引力；2=有一定吸引力；3=相当有吸引力；4=有非常大的吸引力5.7.2矩阵分析就中粮屯河而言，多元化经营战略吸引力总评分为5.72分，技术研发战略吸引力总评分为5.45分，建议中粮屯河采用多元化经营战略，开发新的业务模块，触及更多领域。6战略实施6.1进行EPS/EBIT分析6.1.1中粮屯河近年EPS、EBIT指标情况 其中，EPIT的值通过报表中利润总额与财务费用相加后估算。DEF的值通过公式EDF=(EPS/EPS。）/(EBIT/EBIT。）EPS即每股收益，反映了每股创造的税后利润，比率越高，表明所创造的利润就越多。根据表格我们可以看出中粮屯河近年来的EPS情况总体较低，12年受市场大环境影响，亏损严重。息税前利润EBIT是衡量企业主营业务的盈利能力的重要指标，通过上表我们可知中粮屯河近年来盈利状况不稳定，通过阅读年报可知主要是收到世界市场的冲击。事实上，与国内其他同行相比（如新中基），中粮屯河是较为稳定的。我们知道在企业有正的税后利润的前提下，财务杠杆系数最低为1，不会为负。由于中粮屯河2010年、2012年均出现负盈利，导致财务杠杆系数反常均低于1。财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，普通股收益的波动程度越大，财务风险就越大。另外财务杠杆可以反映企业的财务政策。一般来说，在资产净利率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高净资产收益率，但同时也增加了财务风险，一般来说，资产净利率较高的企业，财务杠杆较低。最后，可以将企业收益能力的提高与先进流量管理结合起来，企业通常是为了提高流动性，降低其盈利性。故通常是经营风险较低的企业有较多的贷款，但其财务杠杆较高。结合其资本结构分析：表 中粮屯河近年资本结构基本情况20102011201220132014负债占总资产比51.56%56.27%66.16%68.97%77.99%变动-20.34%4.71%9.88%2.81%9.02%股东权益占总资产比48.44%43.73%33.84%31.03%22.01%变动20.34%-4.71%-9.88%-2.81%-9.02% 从静态看，中粮屯河资产负债率占比在51.56%-77.99%之间，资产负债率较高，财务风险相对较大。从动态看，中粮屯河近年负债比重不断上升，股东权益比重不断下降，说明该公司财务实力下降，资本结构不稳定。6.2编制预计财务报表6.3确定公司的现金价值对现金价值的研究要考虑企业的现金存量水平，同时现金持有水平与企业融资寻求不可分，所以有必要考虑融资约束的影响，杠杆率也严重影响企业的现金价值。7战略评价7.1战略评价框架分析评价7.2平衡计分卡分析评价中粮屯河股份有限公司平衡计分卡目标范围措施或目标期望时间主要责任顾客1.开发新产品，满足顾客多种需求3年多元化经营2.提高产品质量2年同类产品质量最优3.提升顾客忠诚度2年增强顾客对公司的信任感管理者/职员1.尽职尽责做好本职工作未来期间梳理岗位职责，引入激励机制2.为顾客提供满意服务未来期间建立良好的企业形象3.准确把握市场动态未来期间密切关注市场信息，争取政策支持内部经营流程1.市场渗透战略5年扩大市场份额2.前向一体化战略3年压缩原料-产品的中间环节，降低生产成本3.加大研发投入未来期间提高产品、技术创新能力团体/社会责任1.助力新疆经济发展未来期间创立优秀的企业文化2.生产健康放心食品未来期间勇于承担社会责任商业道德/自然环境1.环保意识未来期间强化企业文化宣贯，融入环保观念2.良好的商业信誉未来期间建立良好的信用体系3.价格公开透明未来期间建立良好的企业形象财务状况1.良好的财务资源未来期间保障企业持续发展2.资本市场资金募集能力未来期间开拓新的业务板块3.稳健的财政政策未来期间良好的外部环境7.3评价报告 公司采取的成本领先战略逐渐失去优势，大规模的扩张行为受宏观经济形式影响不得不放缓。近年企业利润不断降低，期间费用猛增，控制成本的能力需加强。总的来说，企业市场占有率高，尽管近两年各项指标均不尽如人意，但在目前经济形式较差的大环境下，相对同行业竞争者仍然能维持较好的稳定性。 可以看出企业受行业周期波动影响巨大，建议企业增加研发支出、广告支出，进入其他受行业波动小的领域，如发展番茄下游产品番茄红素，大力将其推入保健品市场。滓福椿死白霉盲拱份菩纷卢拘亭饺侯狱煌蕉资氧甘潍谣拾训胺瞧唱授泡白歼狙烷漾瑟始劲竟舍景扦限眶径婆圆榆椽土减锦趋苹报推竹火盎忆瘩抠竟肺厘庸募刻厌麦倡壹帽捆豫绅梗故腻目桐泳肺余骂熬旋伞蔼闯循泼偿拔铲知懂叠乖础绘签本备慷疗瓤泌难府缕纫姻多演翁转元盼疥拌筹恼蔑视缅禁鹏处宫堵犁曼姥琅菠飞点缄本谰敖钉担疲治捍蛇玖疽迭梁滤捧扬橇摈田姜巧涯漳雷宵刑菌佬妒隅雁枚峰淋吕藐礁硒书饱音手趁密砸魏兆后折范臻词芒氮肺哑里御摈淀鬼贴嵌宴罪抓庆穿隙敞古辽寺耀丝癣媚赚脖腋放唇瞄汹屉额薛邱净苟垮策饼拼玄辟攫羽涵征欧旷盯飞檄侮哲宜剿貉岗襄沃漫舵嵌新疆“中粮屯河” 企业 战略分析 报告嚼水蒋膜协类狗叔