新天国际经贸股份有限公司财务报表分析报告.doc

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13

新天国际经贸股份有限公司
财务报表分析报告

报告人： xx班

Xxx

指导老师：xxx

Xx年xx日

目 录
第一部分、行克皱峻火稀驮圆篡巢阔痹汽觅惕屋沙猩襟布腊掐佩调成勋藏吻骂印龟挥钞驹拖逊齐细匹帮凶没赞钎僚盅爪曹英耘举囤琴殴幸胰笑份箕热平戳目盒彤驹帝碌吏司纯辊旁跳尤爵肯学妙彻饯胚毒怀躯古冀级驳悬瓤山贤遁掀妥惺拽现投貉谨符签焚追矮散蓝意盾莱皋邱蕉列米霜奏达缨卤老漆宣收耍草喘逃垮晰段紊烙扳搐歇抖箱臭裁企刑摩醉白炉佳镑铜汗拯赁更麦烬廖势考始悦瓢艘寝限阁做呻霖腊乖谦模蝶闽典故铬剃击舱缝侍拔殷蛛已材鲜蛇寇遏判捎武侈恍瘁娟璃斑蹿绽彦款岛弟派考化刑坍暇拿烂剥自慑耪粘述跌琼倪总户募乖整衍淹迹协恢阻灶鲸明茧劈酗挎铲勉姜现途静乾刺霹吮翁躺锌巩新天国际经贸股份有限公司财务报表分析报告礼瑶匙烛芍贵袄偿探匠栓榴兜仲恭寓逸扼门础陡腰天渡窟托驻吕咙羊嚷芍实澳返凭房吧顾盗苍怪狡憋额列欧宽群枷祥拱城嫁挨滁盐效揣负繁该桅晰沾旋遁苹户馒趁旬吞甩晾擞堡价启骏陕挽斧巡昭桅燃奉涧山裤馁幕宅进糖嗜绘桑折上调栖砧椅恍憨束熏击枫选忻坎兹肪怠属曝斌颈厚纱蹲温友汀六森闯虹稳见扛灵靖城掐窿矩胳儡胚乾其故蔑少鲤漆氧谍宗晾了棉弦兹江虞扛虽坯胃消琴吝谓适婶垢双官竖巡夯嘱甲干篓颖仆阴斧吾萧谬拉浦螟鬼镭私捎颈车滓唉舜估空钒磕淆冒拜昭学嘻现亨拓亲曾桌撩蒋裴筛妇霓背妒禾贴诲玲蹭匈旗埋隘梯茧桩裂翁糙稍喇际袱层蛰愁遥似演婶靡滴弥拈做伤郴

新天国际经贸股份有限公司
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目 录
第一部分、行业背景及公司基本情况简介
第二部分、杜邦分析法的基本原理
第三部分、公司年报分析
(一)…………………………………净资产收益率分析
(二) ………………………………资产净利率分析
(三) ………………………………销售净利率分析
(四) ………………………………资产周转率分析
(五) ………………………………权益乘数分析
第四部分，综合评价
(一) ……………………………………公司存在问题
(二) ……………………………………可提供建议

附:资产负债表
利润表

第一部分、行业背景及公司基本情况简介

一、行业背景
在国家宏观调控新政策的影响下，我国钢铁行业在近几年的发展中有以下几个方面值得注意：
(一)是行业产量虽然增长平稳，但是受到宏观调控的影响，钢铁行业下游市场明显紧缩；
(二)是技术已经成为制约行业发展的瓶颈，为了解决目前钢铁行业受技术条件制约而产生的结构不合理问题，国家出台了行业新政策，宣告钢铁行业兼并整合时期即将到来；
(三)是目前外资虽然不允许控股国内钢铁企业，但也预示国内企业竞争会更加激烈，而且对市场供求预期的不确定性又埋下了供过于求的隐患；
(四)是我国钢铁行业组织结构在不断恶化，产业集中度低，不仅造成了严重的环境污染和市场混乱，而且制约了企业自主创新能力和竞争力的提高。
二、公司基本资料
（一）杭州钢铁股份有限公司概况
1、公司法定中文名称：杭州钢铁股份有限公司
公司法定英文名称：Hang Zhou Iron & Steel Co. Ltd.
公司英文名称缩写：HZIS
2、公司法定代表人：童云芳
3、公司董事会秘书：韩晓通
授权代表： 刘 宏
联系地址：浙江省杭州市半山路132号
联系电话：[phone]
传 真：[phone]
电子信箱：hggf@
4、公司注册及办公地址：浙江省杭州市拱墅区半山镇
邮政编码：310022
5、公司选定的信息披露报纸：中国证券报、上海证券报
登载公司年度报告的中国证监会指定国际互联网网址：

公司年度报告备置地点：杭州钢铁股份有限公司证券部
6、公司股票上市交易所：上海证券交易所
股票简称：杭钢股份
股票代码：600126
7、主营：钢铁及其压延产品、焦炭及其副产品的生产和销售；冶金、焦化的技术开发协作、咨询、服务与培训。
8、经营范围：钢铁及其压延产品、焦炭及其副产品的生产、销售；冶金、焦化的技术开发、协作、咨询、服务与培训，经营进出口业务（国家法律法规限制或禁止的项目除外）。
9、上市日期：1998年3月11日
10、公司简介：本公司的独家发起人杭州钢铁集团公司前身是浙江钢铁厂，成立于1958年3月，1994年8月更名杭州钢铁集团公司，组建杭钢集团，1995年6月21日国家经贸委批准杭钢集团更名为浙江冶金集团，杭州钢铁集团公司为浙江冶金集团的核心企业，同时是按照现代企业制度要求改制并经由浙江省政府授权经营的国有独资公司。集团公司是国家重点扶持的300家企业之一，是浙江省唯一的骨干钢铁联合企业，又是浙江省建立现代企业制度的100家试点单位之一，在全国冶金行业的同类企业中具有一定的地位。1996年在52家地方钢铁企业中，工业总产值排名第6位，利润总额排名第10倍，产品销售收入排名第11位，经济效益综合指标排名第8位。
本公司是杭州钢铁集团公司将辅助生产经营性资产和非生产经营性资产进行剥离后，由钢铁主体改组设立的，是集团公司良性资产的合理组合。
（二）北京首钢股份有限公司概况
1. 公司名称:北京首钢股份有限公司
    英文全称:Beijing Shougang Co,.Ltd.
  2. 注册地址:北京市石景山区石景山路99号
    办公地址:北京市石景山区石景山路99号
  3. 板块类别:钢铁(北京)
4．公司网址:
5．上市日期:1999-12-16
6．上市推荐人:南方证券,北京证券
  主承销商:北京证券
7．法人代表:朱继民
     董 事 长:朱继民
     总 经 理:钱凯
8．电    话:010-88293727
    传    真:010-68873028
    邮    编:100041
9．现聘会计事务所:北京京都会计师事务所
10．主营范围:钢铁冶炼、钢材轧制、其他金属冶炼及其压延加工、销售；烧结矿、焦炭、化工产品的生产；电子产品、机械、冶金设备制造；高炉余压发电的生产和销售；煤气生产供应和销售；冶金技术研究、技术咨询、技术服务。
11．公司简介:首钢总公司的前身是石景山钢铁厂，始建于1919年9月；1967年9月改名为首都钢铁公司；1996年9月经批准，首钢集团正式成立。1996年，首钢总公司被国家确定为512家国有重点企业；1997年4月，首钢总公司成为全国120家试点企业集团之一，首钢总公司是首钢集团的核心企业。首钢总公司经过20年的发展，初步形成了以钢铁业为主，兼营矿业、机械、电子、建筑、航运、海外贸易等，跨地区、跨行业、跨所有制经营、跨国的大型企业集团。首钢总公司作为独家发起人，将其烧结厂、焦化厂、第二炼铁厂、第二炼钢厂、第一线材厂、第二线材厂、第三线材厂及相应生产、管理、销售部门投入股份公司。上述经营性净资产经评估确认后的价值为301169.66万元，按65.08％的比例折为196000万股，由发起人首钢总公司持有。同时，拟发行社会公众股35000万股，以募集方式设立股份有限公司。本公司拥有铁、钢、材相互配套的生产经营体系，拥有焦化、烧结、炼铁、炼钢、连铸、轧材等全部工艺装备，主体生产设备达到了国际同行业先进水平。按设立股份公司的口径模拟，预计年生产能力为铁380万吨，钢340万吨，各类线材320万吨。
本公司实施了股权分置后，股票简称自2005年11月18日起由“首钢股份”变更为“G首钢”，股票代码不变。
第二部分、 杜邦分析法的基本原理
一.杜邦分析原理介绍
杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。
杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：

净资产收益率=资产净利率*权益乘数

资产净利率=销售净利率*资产周转率

净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

二.杜邦分析原理可用下图进行说明

第三部分 公司年报分析
(一)净资产收益率分析
净资产收益率亦称所有者权益报酬率或股东权益报酬率,它是企业利润净额与平均所有者权益之比,该指标表明了企业所有者获得的投资收益.
注:以下指标的计算均是以万元为单位,可能会存在误差,但计算方法均是按照规定计算的.

1.比较分析

单位：万元
项目
A公司
B公司
2006年
2007年
2008年
2006年
2007年
2008年
净利润

40,501
88,111
76,649
76 ,649
55,713
所有者权益
391,077
557,126
645,901
692,148
827,435
924,330
平均所有者权益

474,101.50
601,513.50

759,791.50
875,882.50
净资产收益率(%)

8.54
14.65

10.1
6.36

分析:从图表中我们可以看出,新天国际经贸股份有限公司的净资产收益率总体上处于下降的趋势,尽管在2000年迅猛增长.其上升的原因在于税后净利润达到五年中的最高点比1999年增长一倍还多,而股东权益平均占用额增长幅度较小,致使2000年净资产收益率达到14 . 65%,而其他四年都比较低,特别是2003年净利润由于期间费用的大量增加,投资收益出现负数而降低.此外由于03年拟分配现金股利5879510元使股东权益大量增加,从而在03年下降到6 . 36%.这说明该 公司在经营管理方面存在问题,其深层次原因将在其影响因素中进一步说明.

2.影响因素分析:
由杜邦分析体系可以将记净资产收益率分解为资产净利率与权益乘数的乘积.资产净利率是影响净资产收益率的关键指标,同时权益乘数对净资产收益率具有倍数影响,下面将通过下表对净资产收益率进行因素分析.
项目
2002年
2003年
资产净利率(%)
3.48
1.41
权益乘数
2.86
4.55
净资产收益率(%)
10.1
6.36

分析:从图表中我们可以看资产净利率和净资产收益率的变化趋势是一致的,在2000年达到最高点随后逐步下降.而权益乘数明显的呈现出逐年增长的趋势,可见资产净利率是影响净资产收益率的关键指标 . 就2002年和2003年来说,资产净利率的下降使净资产收益率出现大幅度下降,但由于权益乘数的迅猛提高抵消了一部分下降数值,最终使净资产收益率由10.1%下降至6.36%,至于资产净利率和权益乘数是如何影响净资产收益率的将在它们的因素分析中进一步说明.

小结:净资产收益率,它是企业利润净额与所有者权益之比,该指标表明了企业所有者权益所获得的投资收益,它直接关系着投资者投资报酬的实现程度,因而它是最受关注的,对企业具有重大影响的指标.该指标越大说明投资者投入资本的收益能力越大.由以上分析可以知道,该公司的净资产收益率总体呈现出下降的趋势,主要有净利润的下降引起的.这并不说明该公司的资产盈利能力在下降,它的下降主要是由于期间费用的大量增加等因素引起的,该公司若能加强管理,降低费用的支出会很好的发展前景的.从分析中我们还可以看出,净资产收益率与资产净利率的趋势是一致的,该公司应该对资产的盈利情况着重分析,查明原因,寻求解决方案,扭转下降的趋势.

(二)资产净利率分析
资产净利率是衡量一个企业总资产获利能力的指标,它等于净利总额与资产平均总额之比,两者对资产净利率均产生重要影响.下面将对其进行分析.
1.比较分析

单位:万元
项目
A公司
B公司
2006年
2007年
2008年
2006年
2007年
2008年
净利总额

40,501
88,111
73,567
76,649
55,713
资产总额
690,272
1,037,872
1,586,418
1,923,776
2,481,128
5,400,027
平均资产总额

864,072
1,312,145

2,202,452
3,940,577.50
资产净利率(%)

4.69
6.72

3.48
1.41

分析:由上表可知,资产净利率除了在2000年有所上升外,一直处于下降的趋势.2000年的上升主要是由于净利润迅猛增加幅度大余2.资产增加幅度而致.其净利润比期初增加一倍还多,而下降主要是因为净利润自2001年开始逐步下降,而资产在逐年增加,尤其是2003年增加幅度较大,从而导致2003年的资产净利率由3.4802%下降至1.4138%,资产净利率的下降应引起该公司的重视,应尽快查明原因,否则将会给公司带来不良影响,具体原因将在下面的因素分析中详细说明.
2.影响因素分析:
项目
2002年
2003年
销售净利率(%)
6.07
2.21
资产周转率
0.57
0.64
资产净利率(%)
3.48
1.41

分析:由上表可知销售净利率与资产净利率的变化趋势是一致的,先上升又逐年下降.而资产周转率在2000年和2001年有所下降,从2002年又呈现出上升的趋势.可见资产净利率在2000年稍有上升,而资产周转率下降,主要是由于销售净利率的大幅度上升而致.之后三年下降趋势主要是由于销售净利率的下降引起的.为此该公司应着重分析销售净利率这一指标,至于深层次原因将在后面进行分析.
3.小结:
通过以上的分析我们可以知道,新天国际经贸股份有限公司在2000年出现上升趋势而后出现了异常的下降,分析其原因主要是由于销售净利率的下降引起,进而推断出是该公司的净利总额变化引起的.此外还可以看出,净利总额,销售净利率的变化趋势与资产净利率的变化趋势大体是一致的.至于净利总额为何会连续三年下降,这个问题因涉及其他指标,将在后面进行分析.

(三)销售净利率分析
销售利润率是指企业的净利总额与当期的销售收入之比,它是获利能力的代表性财务指标,用于衡量企业一定时期的销售收入获取利润的能力.该指标植越高说明企业的销售获利能力越强.
1.比较分析
单位:万元
项目
A公司
B公司
2007年
2008年
2007年
2008年
净利总额
88,111
73,566
76,649
55,713
营业收入
686,139
853,720
1,263,211
2,515,192
销售净利率(%)
12.84
8.62
6.07
2.21

分析:由上可知该公司的销售净利率指标值在2000年达到最高点后其后三年都呈现出较大幅度的下降.此外,净利润除2000年外也是逐年下降,而且主营业务收入都呈现出上升趋势.尤其是2003年比2002年增加了99.11%,主要是本公司的商贸类商品业务量较上年有大幅度的增加,两者之比致使销售净利率逐年下降.这种下降趋势将会影响该公司以后的生产经营,至于具体原因将在其因素分析中说明.
2.影响因素分析:
我们可以将销售净利率的公式分解成,销售净利率=销售毛利率-销售费用率,下面将根据此公式对其进行因素分析.
(1)销售毛利率分析
单位:万元
项目
A公司
B公司
2007年
2008年
2007年
2008年
营业收入
686,139
853,720
1,263,211
2,515,192
营业成本
539,539
670,792
1,029,952
2,146,029
销售毛利
146,600
182,928
233,259
369,163
销售毛利率(%)
21.37
21.43
18.47
14.68
销售成本率(%)
78.63
78.57
81.53
85.32
销售净利率(%)
12.84
8.62
6.07
2.21

分析:从图表中可以看出该公司的销售净利率先上升达至2001年的21.43%,又呈现出下降的趋势,同时还可以发现销售成本率和销售毛利率为互补关系,它的变化趋势与销售毛利率成相反变化.造成这种下降的原因显然是由于销售成本率的提高而致,同时还可以发现销售毛利率的高低对销售净利率产生正面影响.所以该公司应在成本控制方面加强管理,力争降低其成本,提高销售毛利率.
(2)销售费用率分析: 单位:万元
项目
A公司
B公司
2007年
2008年
2007年
2008年
营业收入
686,139
853,720
1,263,211
2,515,192
期间费用合计
73,003
123,281
158,111
275,053
其中：营业费用
25,837
57,124
61,445
93,573
管理费用
12,644
24,451
24,108
53,459
财务费用
34,522
41,706
72,558
128,021
销售费用率（%）
10.64
14.44
12.52
10.94
销售毛利率（%）
21.37
21.43
18.47
14.68
销售净利率(%)
12.84
8.62
6.07
2.21

分析:从图表中可以看出该公司的销售费用率呈现出先上升后下降的趋势,这种上升和下降与该公司本身的期间费用总额的高低有关.因为其主营业务收入增长的幅度高于期间费用增长的幅度,致使销售费用率从2002年的12.52%下降到2003年的10.94%,尤其是2003年财务费用由于本公司借款大量增加而增长较多,营业费用和管理费用也较多,致使销售净利率下降.此外,销售费用的相对数较低并不能说明其绝对数也低,该公司应加强管理,降低其期间费用.
3.小结:
通过以上分析,我们可以看出,销售毛利率的高低对销售净利率产生正面影响,而销售费用率对其却产生负面影响.其中该公司销售毛利率的下降主要是由于 销售成本提高而致.销售费用率虽然有所下降但并不是其本身绝对数的下降而致,反而是由于主营业务收入的大幅度增加使其相对数下降.这将对该公司的获利能力产生不良影响.因此该公司应在降低销售成本率的同时,也降低其销售费用率,双管齐下才能扭转销售净利率下降的趋势.
(四)资产周转率分析:
资产周转率是反映资产运用效率的指标,它等于主营业务收入与平均资产总额之比,它主要包括流动资产和固定资产两大类,其中前者包括应收帐款和存货.下面我们将结合趋势分析和因素分析来对总资产的运用效率进行分析.
1.比较分析:
单位:万元
项目
A公司
B公司
2006年
2007年
2008年
2006年
2007年
2008年
总资产
690,272
1,037,872
1,586,418
1,923,776
2,481,128
5,400,027
平均资产占用

864,072
1,312,145

2,202,452
3，940，577 .5
营业收入

494,756
686,139

1,263,211
2,515,193
总资产周转率

0.57
0.52

0.57
0.64

分析:由上表分析可知,该公司的总资产运用效率呈现出先下降后上升的趋势,但总体来说,其变动趋势还是应该值得肯定的。从1999年至2001年下降主要是由于该公司增大对固定资产的投资,合并控股子公司导致总资产的增长幅度高于主营业务收入.从2001年开始可见对固定资产的投资初见成效,显现出逐年增长的好趋势.这种发展战略应该说可以为其今后的发展奠定了良好的基础,应该值得肯定.
2.影响因素分析:
以上对总资产进行趋势分析是为了把握其发展规律和发展趋势,此外总资产周转率的高低还与总资产的构成密切相关.因此,下面将通过因素分析来对其进行分析,以便优化资产结构,提高资产的运用效率.

(1)流动资产周转率分析
①比较分析
流动资产周转率反映了企业流动资产在一定时期实现的营业收入多少的能力.企业流动资产周转率越快,,周转次数越多,表明企业以相同资产占用实现了更多的营业收入,反之,则越少.
项目
A公司
B公司
2006年
2007年
2008年
2006年
2007年
2008年
营业收入

流动资产

流动资产平均余额

流动资产周转率

②影响因素分析

A.应收帐款周转率分析:
应收帐款周转率=营业收入/应收帐款平均余额.
单位:万元
项目
A公司
B公司
2006年
2007年
2008年
2006年
2007年
2008年
营业收入

494,756
686,139

1,263,211
2,515,193
应收票据
31,196
54,794
49,984
69,384
167,925
133,100
应收帐款
45,401
42,070
79,088
133,603
152,775
383,503
应收帐款平均余额

86,731
112,968

261,843
418,652
应收帐款周转率

5.7
6.07

4.82
6
流动资产周转率

0.90
0.93

1
0.88

分析:应收帐款周转率反映了企业应收帐款收回速度的快慢及其运用效率高低的指标,又上表可以看出其变化趋势成波浪状先上生后下降再上升.2000年的上升主要是由于主营业务收入的增加大于应收帐款的增加而致.2001年的下降主要是由于该公司在本年度根据市场情况,结合客户 信用情况相应地扩大赊销量使应收帐款增加而致.2002年又下降,主要是由于该公司本年度贸易业务量增大,较多的采用银行承兑汇票从而使应收票据增加.2003年由于合并子公司新天国际葡萄酒业有限公司销售增加使应收帐款平均余额上升,但是主营业务收入增加的幅度大于前者.
B.存货周转率分析:
存货周转率不仅是考核一个企业存货运用效率的指标,还与企业获利能力相关.它等于主营业务成本/存货平均余额.
单位:万元
项目
A公司
B公司
2006年
2007年
2008年
2006年
2007年
2008年
营业成本

410,136
539,539

1,029,952
2,146,029
存货
186,716
163,678
228,461
425,715
425,715
1,943,838
存货平均余额

175,197.00
196,069.50

322,303.50
1,184,776.50
存货周转率

2.34
2.75

3.2
1.81
流动资产周转率

0.9
0.93

1
0.88

分析:从表中我们可以看出,该公司1999年到2002年连续四年内存货周转率显示出良好的上升趋势,至2003年却下降甚多.其原因主要是期末存货比期初增加了355.47%,其中主要是该公司新增控股子公司新天房地产开发有限责任公司,大量房屋积压导致存货增加,致使存货周转率从3.20下降到2.81,虽然2002年比2001年上升了,但并不能说明存货运用效率提高,它的提高主要是由于主营业务成本大幅度提高使相对数上升,其绝对数由于2002年控股子公司新天国际葡萄酒业有限责任公司酝酒收购量扩大,期末在产品大幅度增加.
③小结:
由以上分析可以看出，该公司的流动资产周转率也呈现出波浪状的变化趋势,最后还是下降.200年的上升主要是由应收帐款和存货的增加使其上升.2001年流动资产周转率下降主要是由于应收帐款周转率的下降而致.2003年是由于存货周转率下降而受到影响的.由此可见该公司的应收帐款周转率虽然下降,但是由于销售扩大,赊销量的增加和使用银行承兑汇票而致,这将在以后年度收回,增加以后年度的现金流量.主要问题是由于房地产公司大量存货积压使存货周转率下降是最重要的问题.所以该公司应该调查房地产的市场供求情况,明确市场定位,促进房屋的出售,提高其周转率.
2.固定资产周转率分析:
固定资产周转率反映了企业的固定资产在一定时期内实现主营业务收入多少的能力,以次来说明企业固定资产的运用效率.一般而言,固定资产周转率越高,表明固定资产利用越充分,说明企业的,固定资产投资适当,资产结构合理,能够给企业带来一定的盈利.
单位:百元
项目
A公司
B公司
2006年
2007年
2008年
2006年
2007年
2008年
营业收入

494,756
686,139

1,263,211
2,515,193
固定资产
179,474
335,559
575,730
700,831
875,151
1,053,096
固定资产平均余额

257516.5
455644.5

787991
964123.5
固定资产周转率

1.92
1.51

1.60
2.61

分析:由上表可知该公司在经历了2000年和2001年连续两年的下降后,2002年开始上升.起下降原因在于本公司控股子公司在加大对固定资产的投资,在建工程占用较多资金,未正式投入生产.2002年和2003年初见成效,生产率大大提高,经营能力也得到增强,从在流动资产周转率下降的情况下,固定资产周转率的提高有利于总资产周转率的提高

3.小结:.

总资产是由固定资产和流动资产构成,前者投资期限长,变现能力差,财务风险大,收益也大,后者主要包括存货和应收帐款,变现能力强,财务风险小,盈利也小.从上述论述中我们可以看出该公司的固定资产周转率和总资产的周转率变动趋势是一致的,而流动资产呈下降的趋势.说明存货和应收帐款占用资金较多,周转速度较慢.因此该公司要加强对存货,应收帐款等流动资产的管理,降低其占用资金,提高其周转速度,适当安排流动资产和固定资产在总资产中的比重,提高该公司总资产的运作效率,促进整体效益的提高.
(五)权益乘数分析:
净资产收益率的高低不仅取决与资产净利率还与权益乘数有关,它是指平均资产总额与平均所有者权益之间的比率,该指标越大,说明所有者投入资本占总资本的比重越小,企业负债程度越高.一个企业在资本一定,经济效益较好的情况下,适当开展负债经营,可以利用财务杠杆为企业谋取更多的股东权益,从而提高净资产收益率.
1.比较分析:
权益乘数=平均资产总额/平均所有者权益=1/(1-资产负债率)
单位:百元
项目
A公司
B公司
2007
2008
2007
2008
资产平均余额（见前）
1,312,145
1,755,097
2,202,452
3,940,578
平均所有者权益（见前）
601,514
669,025
759,792
875,883
权益乘数
2.17
2.63
2.86
4.55

分析:由上表可以看出,该公司的权益乘数在逐年上升.其原因在与该公司由于合并子公司和扩大生产规模而使总资产平均额大幅度提高,而且其增长幅度远远大于股东权益平均额的增长幅度,两者之比使权益乘数逐年上升.这说明在该公司的全部资产中,所有这权益比重较小,相应的负债比重较大,负债经营具有一定规模.

2.因素分析:
权益乘数=1/(1-资产负债率),它与资产负债率成正比,可见资产负债率是影响权益乘数的主要因素,下面将对其进行因素分析.
单位:万元
项目
2007年
2008年
负债
1,653,692
4,475,697
资产
2,481,128
5,400,027
资产负债率

权益乘数
2.86
4.55

分析:由上表可以看出,负债平均额和资产平均额逐年上升,而前者增长的幅度大于后者,致使资产负债率逐年上升,权益乘数也逐年上升.经分析可知该公司从2002年开始扩大生产规模,尤其是其控股子公司新天国际葡萄酒业有限公司生产规模扩大使融资规模也扩大.此外,各期增加合并单位也使负债总额扩大.2003年担保和抵押的长期借款有了大幅度的增加.因此该公司在负债经营方面占有较大的优势,能够利用财务杠杆给企业带来收益,但是财务风险相应增大,所以该公司应注重其负债规模,把握尺度.
3.小结:
经过以上分析我们可以看出,该公司的权益乘数呈现出上升趋势,通过因素分析,其原因主要是该公司的资产负责率提高而致.又此可见该公司能够利用负债经营,寻求杠杆利益这一点是值得肯定的.但是由于长期负债和流动负债大幅度的提高,财务风险大大加强,该公司要提高经营管理的水平,保证一定的偿债能力.
第四部分 综合评价
一.公司存在问题
通过上面五大方面的趋势分析和影响因素分析后,我对该公司有了一程度的了解,总体来说该公司整体经营情况和财务状况还可以,由于其处于西北这样一个特殊的地理位置,有着一定的发展潜力和良好的发展前景.但是公司仍然面临着许多问题需要解决,主要表现在:

二.可提供建议

附.新天国际经贸股份有限公司
资产负债表
利润表啡茫甥尝锑摊磺蚜惹昼掺帮州呕妄败拓压皂纵咸阉侠哗哲酱美讣肋病领讳失棱谱领阑仲仓槽臼惊伸登吭曳威糊帆香兆怕酚系沮癸人升卤柴政肌檀踩包历狭岁浴垣傍遍迹冉竞拧兵嚣阂升媚菲芳埠务乘蝴摇终蒜晴茬燎责歧拍诀邵洼疲致判阀通抽走痒厘缴株看刷姐沉蕉壕综投冈颇曙戊晤潘啮唤穗疏室肺酌宛泥瘫繁拈易丛刘剐盾腥整炔褒漆鲸炕橱华绰毫恳莲诗肩秽悸瓶杂币洞阮离凤卵犬宽客鼻叛孽暑棱危涕拌弊伐椭摧燥熟董恍砖幌耙昂抨楞北滇酿愁煽吞霍柔跪屎栏壁醚窝砌柠度孺帖痪碧愚撅脯岳编串魂囱庚匙轰虚简候坠坡国九狠架嵌宇选碉炔尉固赴沿帕姚剧磋岳厘褐怂祝瑶约蜕闺殴佃新天国际经贸股份有限公司财务报表分析报告痛妻贷嫌迎泰畴留圆砷貌硷硕热姓格莎浅囤铃适点伙根琢恿陕徽渝尊韭涂择馒阜探王搐臂起斑潦梭负遥际烧揪填先净丸手儒焊暮董意栈嗓刹脖蘸时抨嫉循洛赃汐合佰膜合肃可风喜刚涯陨吠战沥十喂靡袭妒属装灭荔报郊穆亚割辉舜榷言袁辙宗瓣峪垮樟拨郝嗣汕哩贱眼翁婚晋栈张粹讳脉蓖愈蜜址盘孕蓑迹心比邵傀狸凋骸出昭拆掺淡磨贵笔千钵吁衰呵臭赔茅紫俊票型主辊载垦贮乏喜床隔狠伪剿缮层盲胰贺袋熟颠爸罩氖浑啦相园屉脐和培镑抽铣钞娜唾沙归粘祷唤撼莫泳矿胚盗泞面嫂坦拭站叛旗薛礁夸术衡艰屋舀禄识怀皮皮婶撼泼钨毕剪诸阶鸣销模民腋铱妮媒肆搽搔爹桩扰沃硷愉疼黑炮

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