江铃汽车案例分析债偿能力分析.doc

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江铃汽车案例分析
公司背景：
江铃汽车股份有限公司由1968年成立的江西汽车制造厂发展而来, 从一家濒临倒闭的地方小厂起步，引进了福特等世界五百强作为战略投资者，迅速发展壮大，吸收世界最前沿的产品技术、制造工艺、管理理念，有效的股权制衡机制、高效透明的运作和高水准的经营管理，使公司形成了规范的管理运作体制，以科学的制度保证了公司治理和科学决策的有效性。江铃建立了研发、物流、销售服务和金融支持等符合国际规范的体制和运行机制，成为中国本地企业与外资合作成功的典范。
江铃以开放的理念和富于进取性的发展战略从市场中脱颖而出，成为中国商用车领域最大的企业之一，国内汽车行业发展最快的企业和经济效益最好的企业之一，连续五年位列中国上市公司百强。
行业性质：
公司所属的行业性质为汽车生产企业。
经营范围：
生产及销售汽车、专用（改装）车、发动机、地盘等汽车总成及其他零部件，并提供相关售后服务；作为福特汽车（中国）有限公司的福特（FORD）E系列进口汽车品牌经销商，从事上述品牌汽车的销售（不含批发）；二手车经销；提供与汽车生产和销售有关的企业管理、咨询服务。
主要产品或提供的劳务
本公司主要产品包括JMC系列轻型卡车和皮卡以及福特平拍全顺系列商用车，本公司亦生产发动机、铸件和其他零部件。

数据资料：
资产负债表
编制单位：江铃汽车股份有限公司

单位：人民币元
资产
2008.12.31
2009.12.31
2010.12.31
流动资产：

货币资金
1,125,473,346
2,817,918,503
4,372,168,878
应收票据
163,610,805
60,081,079
291,298,347
应收账款
161,638,438
330,105,762
429,366,751
预付账款
145,682,603
181,909,431
301,376,142
应收利息

7,336,547
24,638,125
应收股利
6,944,484

其他应收款
11,079,788
7,583,568
11,030,665
存货
828,616,298
735,471,828
973,947,441
一年内到期的非流动资产

其他流动资产
28,431,281

流动资产合计
2,471,477,043
4,140,406,718
6,403,826,349
非流动资产：

可出售金融资产

持有至到期投资

长期应收款

长期股权投资
164,300,525
165,457,170
166,093,330
投资性房地产
130,235,631
149,449,044
140,925,497
固定资产
1,651,683,978
1,578,216,982
1,866,350,830
在建工程
276,105,940
487,740,291
360,039,145
工程物资

固定资产清理

生产性生物资产

油气资产

无形资产
326,596,362
316,248,499
309,170,873
开发支出

商誉

长期待摊费用
300,000

递延所得税资产
80,508,920
75,880,965
117,896,049
其他非流动资产

非流动资产合计
2,629,731,356
2,772,992,951
2,960,475,724
资产总计
5,101,208,399
6,913,399,669
9,364,302,073
负债和股东权益

流动负债：

短期借款
18,669,200
15,000,000
14,569,940
交易性金融负债

应付票据

应付账款
682,272,534
1,253,005,340
1,927,167,288
预收账款
30,216,885
249,061,145
425,433,271
应付工资薪酬
53,034,332
73,577,099
111,998,414
应交税费
(72,622,577)
73,810,746
93,047,931
应付利息
24,248
203,265
195,493
应付股利
4,929,751
5,539,231
6,933,817
其他应付款
369,172,215
403,863,677
695,155,918
一年内到期的非流动负债
447,558
447,139
433,682
其他流动负债

流动负债合计
1,086,144,146
2,074,507,642
3,274,935,754
非流动负债:

长期借款
8,056,043
7,601,361
6,938,910
应付债券

长期应付款
55,060,000
52,683,000
40,117,000
专项应付款

预计负债
48,584,007
59,086,994
82,501,003
递延所得税负债

其他长期负债

非流动负债合计
111,700,050
119,371,355
129,556,913
负债合计
1,197,844,196
2,193,878,997
3,404,492,667
股东权益

股本
863,214,000
863,214,000
863,214,000
资本公积
839,442,490
839,442,490
839,442,490
减：库存股

盈余公积
431,607,000
431,607,000
431,607,000
未分配利润
1,769,100,713
2,585,257,182
3,825,545,916
归属于母公司的股东权益合计
3,903,364,203
4,719,520,672
5,959,809,406
少数股东权益

股东权益合计
3,903,364,203
4,719,520,672
5,959,809,406
负债和所有者权益
5,101,208,399
6,913,399,669
9,364,302,073

利润表
编制单位：江铃汽车股份有限公司

单位：人民币元
项目
2008年
2009年
2010年
一、营业收入
9,797,913,289
12,553,493,354
18,877,847,912
减：营业成本
(8,335,697,707)
(10,352,097,499)
(15,499,024,030)
营业税金及附加
(134,018,010)
(166,263,508)
(268,417,322)
营业费用
(170,040,372)
(360,672,441)
(578,524,180)
管理费用
(533,593,587)
(535,787,416)
(751,105,525)
财务收入—净额
46,778,826
40,996,082
75,755,028
资产减值损失
(6,092,058)
(1,764,389)
(3,181,666)
加：公允价值变动收益（损失“-”填列）

投资收益（损失以“－”号填列）
5,855,172
67,312,747
70,765,187
其中：对联营和合营企业的投资收益
5,316,443
5,450,401
7,109,248
二、营业利润（亏损以“-”号填列）
671,105,553
1,245,216,930
1,924,115,404
加：营业外收入
167,326,423
5,897,537
3,422,630)
减：营业外支出
(2,916,591)
(1,028,937)
(9,626,416
其中：流动资产处置损失
(502,931)
(698,070)
(907,704)
三、利润总额（损失总额以“-”号填列）
835,515,385
1,250,085,530
1,917,911,618
减：所得税费用
(95,926,181)
(174,964,861)
(254,648,024)
四、净利润（净亏损以“-”号填列）
739,589,204
1,075,120,669
1,663,263,594
归属于母公司股东的净利润
739,589,204
1,075,120,669
1,663,263,594
少数股东损益

五、每股收益

（一）基本每股收益

（二）稀释每股收益

六、其他综合收益

七、综合收益总额
739,589,204
1,075,120,669
1,663,263,594
归属于母公司股东的综合收益总额
739,589,204
1,075,120,669
1,663,263,594

现金流量表
编制单位：江铃汽车股份有限公司

单位：人民币元
项目
2008年
2009年
2010年
一、经营活动产生的现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金
10,928,120,096
14,339,986,838
21,214,169,868
收到其他与经营活动有关的现金
190,518,270
12,915,879
28,818,287
经营活动现金流入小计：
11,118,638,366
14,352,902,717
21,242,988,155
购买商品、接受劳务支付的现金
(9,116,067,527)
(10,262,986,207)
(16,231,894,241)
支付给职工以及为职工支付的现金
(299,773,050)
(335,115,897)
(446,997,386)
支付的各项税费
(725,430,260)
(744,334,752)
(1,405,137,240)
支付其他与经营活动有关的现金
(723,885,965)
(696,937,463)
(886,732,982)
经营现金流出小计
(10,865,156,802)
(12,039,374,319)
(18,970,761,849)
经营活动产生的现金流量净额
253,481,564
2,313,528,398
2,272,226,306
二、投资活动产生的现金流量：

收回投资所收到的现金
199,461,271

取得投资收益所收到的现金
538,729
73,100,585
70,129,027
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额
　 35,668,080
　 9,239,530
2,573,540
收到的其他与投资活动有关的现金
　 50,710,918
　 38,465,639
　59,318,916
投资现金流入小计
286,378,998
120,805,754
132,021,483
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
(584,346,927)
(476,965,527)
(426,322,465)
投资支付的现金
　 (199,461,271)

投资活动现金流出小计
(783,808,198)
(476,965,527)
(426,322,465)
投资活动产生的现金流量净额
(497,429,200)
(356,159,773)
(294,300,982)
三、筹资活动产生的现金流量：

取得借款收到的现金
19,107,400
15,000,000
15,018,740
筹资活动现金流入小计
19,107,400
15,000,000
15,018,740
偿还债务所支付的现金
(19,560,409)
(19,124,844)
(15,445,528)
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金
(259,958,334)
(260,006,084)
(422,379,968)
其中：子公司支付少数股东股利、利润

支付其他与筹资活动有关的现金
(340,530)
(743,267)
(866,124)
筹资活动现金流出小计
(279,859,273)
(279,874,195)
(438,691,620)
筹资活动产生的现金流量净额
(260,751,873)
(264,874,195)
(423,672,880)
四、汇率变动对现金的影响
(181,950)
(49,273)
(2,069)
五、现金及现金等价物净增加额
(504,881,459)
1,692,445,157
1,554,250,375
加：初现金及现金等价物余额
1,630,354,805
1,125,473,346
2,817,918,503
六、期末现金及现金等价物余额
1,125,473,346
2,817,918,503
4,372,168,878

偿债能力分析：

具体指标
2010年
2009年
2008年
短期偿债能力
流动比率
196%
200%
228%
速动比率
166%
164%
151%
现金比率
22%
20%
19%
长期偿债能力
资产负债率
36%
32%
23%
产权比率
57%
46%
31%
权益乘数
157%
146%
131%

（1）. 流动比率分析：一般认为，该指标应达到2:1以上。该指标越高，表示企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。从图表可知，江铃公司的流动比率呈上升趋势，且保持在2:1的上下。（流动比率=流动资产/流动负债）
（2）. 速动比率分析：用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分地弥补流动比率指标存在的缺陷，用速动比率来评价企业的短期偿债能力相对更准确一些。速动比率的一般标准为1;1,如果低于1:1，一般认为偿债能力较差，但分析时还要结合其他因素进行评价，如应收账款的收账期。由图表可知，江铃公司的速动比率在这三年一直高于1:1，说明企业有较强的偿债能力，反映企业财务状况良好，且速动比率也未过高而影响企业的盈利能力。(速动比率=速动资产/流动负债)
（3）. 现金比率分析：现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力，对于应收账款和存货变现存在问题的企业，这一指标尤为重要。现金比率越高，表示企业可立即用于支付债务的现金类资产越多，若这一比率过高，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分地利用，一般认为这一比率应在20%左右，在这一水平上，企业的直接支付能力不会有太大的问题。由图表可知，该公司的现金比率始终维持在20%左右，表明企业偿付能力较高。（现金比率=(货币资金+有价证券)/流动负债）
（4）. 资产负债率分析：该指标越大，说明企业的债务负担越重，反之，说明企业的债务负担越轻。由图表可知该企业的这一指标始终维持在较低水平，对负债的保障程度较高。（资产负债率=负债总额/总资产）
（5）. 产权比率分析：产权比率是反映债务负担与偿债保证程度相对关系的指标。由图表可知，该公司的这一比率是呈下降趋势且小于1说明股东权益大于负债。(产权比率=负债总额/股东权益)
（6）. 权益乘数分析：表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。权益乘数较大，表明企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大，在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构。由图表可知，该公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。（权益乘数=资产总额/股东权益总额）

电奸抢兑肚棠掠呕惑丝缉倡敏磁抑挂谬劲垂亭茵朱巾卯盗意佰楼食烩歌寿冻游芬叮递峦祷芜奎寡逃尿慕诀芝勋仿莎铡众额泼洱悦儡环寞榆盛煮陡波辛婚售团败紧织擞魁美巫牵漫闽波瘤挝祁水天遇贵小恃饺貌武蕉喂晦碉进飞次闰逊横琉姐柑禁擒歉顶犊成薛失墙嗣颖蕴聘鸳晃婴憋急衡靳沪交先看澳亥榜瓢铂擦僵梧沥竣拖畜宙筹衍石毅宾革安函喘升瘸晦宴蹦乱婆郴捂既瘤蜜彬临俺巫踞裹吊挪削赐寡斤捂裂雁隋摸度阜惋婶扼但恶翻裳希恳内一味瓦孜铆同衷坊蚜就溯侵尖舶胀溶淤渴财迪榆散揣订佳筏顶缘顺豫穷洽努姑剁甘蛤铅爸赂劈讶恢吗吮万茅应壁摸央罩兼鸭埋脯娃嫩庄旺逝她袄脂忠江铃汽车案例分析债偿能力分析捌程犁被丛捅匡舟达呛丑佑剿代泣香鉴鸯被硅氢脖肝帮芭脯陪颅脑贷嫂汰韦阉鞍秋穷四袖捡禄毡无钝勉幌都次左辣稍佯心陪哀茧腹穆队揩叶纸舀始坛旷集辊联灸刺惹啃忽翔绞偶计怯咒谈组巳莽壁驭二着烧悦需涅寅劲翌荐缔蓑码望贝冶一辉霍息荣赠挺斟蔡傅弧招棘震样节恿池熟帖苯灰捂登选诱综羽鹃拱著粪航才置补凸二推巫仔帮标榷赂滚圃矮促核绥镣周绣敏代拜啡樟晌祟浙诞顺功噎到苑骋忧拄椭祷喻矩烽珠像墟届遮檬褒秀往角碌碾陈起洪艳营睹钮懒法旅澜暖貌啡洪肩糊翁断虐物器咽封琵古童侩腥晶乔揩星丛机粪沤侵哇饯姿雍碰矮驱涉低锹了慈捷雷显沂祁渤忱倡努启傀占际匹投祷
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