第八章-利润分配管理.ppt

第八章第八章利润分配管理利润分配管理 第一节第一节 利润分配概述利润分配概述v一、利润的构成一、利润的构成v息税前利润息税前利润=净利润净利润+所得税所得税+利息支出利息支出v税前利润税前利润=净利润净利润+所得税所得税v净利润净利润v二、利润分配的原则二、利润分配的原则第一节第一节 利润分配概述利润分配概述v三、利润分配的顺序三、利润分配的顺序弥补以前年度亏损 按照税法的规定，企业作为纳税人，按照税法的规定，企业作为纳税人，如果发生年度亏损的，可以用下一纳税如果发生年度亏损的，可以用下一纳税年度的所得弥补，即用所得税前的利润年度的所得弥补，即用所得税前的利润弥补亏损；下一纳税年度的所得不足弥弥补亏损；下一纳税年度的所得不足弥补的，可以逐年延续弥补，但免税延续补的，可以逐年延续弥补，但免税延续弥补的最长时间不得超过弥补的最长时间不得超过5 5年。年。【例例】某某公公司司从从20022002年年度度开开始始步步入入正正常常征征税税年年度度，各各年年度度的的账账面面利利润润总总额额（或或亏亏损损总总额额）与与税税法法规规定定的的应应纳纳税税所所得得额额完完全全一一致致。该该公公司司执执行行33%33%的的所所得得税税率率。各各年年度度的的利利润润分分配配或或亏亏损损弥弥补补情情况况如如下下表表所所示：示：利润分配及亏损弥补情况表利润分配及亏损弥补情况表 单位：万元单位：万元年份年份2002200220032003200420042005200520062006200720072008200820092009实现利实现利润总额润总额100100 -500-500 100100 1001001001001001005050100100上交所上交所得税得税33330 00 0 0 00 00 00 03333可供分可供分配利润配利润67670 00 00 00 00 00 01717时期时期盈利盈利期期亏损亏损期期免免 税税 亏亏 损损 弥弥 补补 期期征税征税期期股股利利无无关关论论代表人物：莫迪格莱尼代表人物：莫迪格莱尼(Modigliani)、米勒（米勒（Miller）主要观点：主要观点：股利政策不影响企业价值股利政策不影响企业价值 投资者不关心公司股利分配投资者不关心公司股利分配 企业价值由资产的盈利能力决定企业价值由资产的盈利能力决定 第二节第二节 股利政策股利政策v一、股利政策相关理论一、股利政策相关理论在假设条件下在假设条件下一鸟在手论一鸟在手论信息传递论信息传递论纳税差异论纳税差异论第二节第二节 股利政策股利政策v一、股利政策相关理论一、股利政策相关理论股股利利相相关关论论股股利利相相关关论论l l“一鸟在手一鸟在手”理论理论 代表人物：戈登、林特纳代表人物：戈登、林特纳 主要观点：主要观点：股票投资收益股票投资收益=股利收益股利收益+资本利得资本利得（风险小）（风险小）（风险大）（风险大）在投资者眼中，现金股利的风险比资本在投资者眼中，现金股利的风险比资本利益的风险小得多；利益的风险小得多；股利收入比资本利得股利收入比资本利得更加稳定可靠更加稳定可靠 “双鸟在林，不如一鸟在手双鸟在林，不如一鸟在手”股股利利相相关关论论l l信息传递理论信息传递理论l主要观点：主要观点：股利给投资者传播了公司收益状况的股利给投资者传播了公司收益状况的信息信息 财务报告可能有假，但股利的发放是财务报告可能有假，但股利的发放是以实际盈利能力为基础的，是难以作假以实际盈利能力为基础的，是难以作假的的 l纳税差异理论纳税差异理论主要观点：主要观点：股利适用税率高于长期资本利股利适用税率高于长期资本利得适用税率，从避税的角度考虑，得适用税率，从避税的角度考虑，投资者更愿意企业多留少派投资者更愿意企业多留少派股股利利相相关关论论二、影响股利政策的因素二、影响股利政策的因素v法律因素法律因素 资本保全约束资本保全约束资本积累约束资本积累约束偿债能力约束偿债能力约束超额累积利润约束超额累积利润约束二、影响股利政策的因素二、影响股利政策的因素v公司因素公司因素 现金流量现金流量投资机会投资机会筹资能力筹资能力资产的流动性资产的流动性盈余的稳定性盈余的稳定性资本成本资本成本股利政策的惯性股利政策的惯性其他因素其他因素二、影响股利政策的因素二、影响股利政策的因素v股东因素股东因素 控制权的稀释控制权的稀释稳定的收入，规避风险稳定的收入，规避风险避税考虑避税考虑v其它因素其它因素通货膨胀或通货紧缩通货膨胀或通货紧缩债务契约债务契约三、常用股利政策种类三、常用股利政策种类v股利政策所涉及的主要是公司对其收益进股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率表示通常用股利支付率表示股利支付率股利支付率=每股股利每股股利/每股收益每股收益 在投资决策既定的情况下，这种选择就归在投资决策既定的情况下，这种选择就归 结为，公司是否用留存收益（内部筹资）结为，公司是否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投资或以出售新股票（外部筹资）来融通投资所需要的股权资本。所需要的股权资本。（一）（一）（一）（一）剩余股利剩余股利政策政策（三）（三）固定股利支付固定股利支付率政策率政策（二）（二）（二）（二）固定股利或稳固定股利或稳定增长股利政策定增长股利政策（四）（四）（四）（四）低正常股利加低正常股利加额外股利政策额外股利政策常见股利支付政策常见股利支付政策剩余股利政策剩余股利政策v剩余股利政策就是在公司有着良好的投剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。予以分配。剩余股利政策剩余股利政策采用剩余政策的基本步骤为：采用剩余政策的基本步骤为：1确定企业目标资金结构，使得在此结构下确定企业目标资金结构，使得在此结构下的综合资金成本最低；的综合资金成本最低；2确定为达到目标资金结构需要增加的留存确定为达到目标资金结构需要增加的留存收益的数额；收益的数额；3最大限度地使用净利润来满足投资方案所最大限度地使用净利润来满足投资方案所需的自有资金数额；需的自有资金数额；4在满足上述需要后，将剩余利润分配给投在满足上述需要后，将剩余利润分配给投资者。资者。剩余股利政策剩余股利政策 v某公司现有盈利某公司现有盈利1000万元万元,可用于发放股可用于发放股利利,也可用于留存。也可用于留存。v假设该公司的最佳资本结构为假设该公司的最佳资本结构为40%的负债的负债和和60%的股东权益。的股东权益。v根据公司加权平均的边际资本成本和投资根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为机会计划决定的最佳资本支出为1500万元。万元。该公司拟采取剩余股利政策，该公司拟采取剩余股利政策，则该公司的则该公司的股利发放额和股利支付率为：股利发放额和股利支付率为：剩余股利政策剩余股利政策v资本支出预算资本支出预算1500v现有留存收益现有留存收益1000v资本预算所需要的股东权益资本资本预算所需要的股东权益资本(150060%)900v股利发放额股利发放额(1000-900)100v股利支付率股利支付率(100/1000)10%剩余股利政策剩余股利政策v优点优点是能充分利用筹资成本最低的资金是能充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资金结构，使综合资来源，保持理想的资金结构，使综合资金成本最低。金成本最低。v缺点缺点是股利变动比较大，不利于投资者是股利变动比较大，不利于投资者安排收入的支出，也不利于公司树立良安排收入的支出，也不利于公司树立良好的形象。好的形象。v适用：公司的初创阶段和扩张阶段适用：公司的初创阶段和扩张阶段 固定股利或稳定增长股利政策固定股利或稳定增长股利政策这种股利政策是将每年发放的股利固这种股利政策是将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。提高年度的股利发放额。固定股利或稳定增长股利固定股利或稳定增长股利 固定股利或稳定增长股利政策固定股利或稳定增长股利政策v优点（采用本政策的理由）：优点（采用本政策的理由）：稳定的股利向市场传递公司正常发展稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于公司树立良好的形象，有的信息，有利于公司树立良好的形象，有利于稳定公司股票价格，从而增强投资者利于稳定公司股票价格，从而增强投资者对公司的信心。对公司的信心。有利于投资者安排股利收入和支出。有利于投资者安排股利收入和支出。v缺点：缺点：在于股利支付与盈余脱节；在于股利支付与盈余脱节；当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化引起公司资金短缺、财务状况恶化 固定股利支付率政策固定股利支付率政策v固定股利支付率政策，固定股利支付率政策，每年按固定比例从净每年按固定比例从净利润中支付股利。利润中支付股利。每年的股利也应随着公司每年的股利也应随着公司收益的变动而变动收益的变动而变动v这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。但是，这种政策下各年的利变动较大，极易但是，这种政策下各年的利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。利。固定股利支付率固定股利支付率 低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策v该股利政策是公司一般情况下每年支付一个该股利政策是公司一般情况下每年支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。份，再根据实际情况向股东发放额外股利。v具有较大灵活性，可给企业较大的弹性；使具有较大灵活性，可给企业较大的弹性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。住这部分股东。1 12 24 43 3股利支股利支付方式付方式现金股利现金股利股票股利股票股利财产股利财产股利 负债股利负债股利四、股利支付的方式和程序四、股利支付的方式和程序四、股利支付的方式和程序四、股利支付的方式和程序v现金股利现金股利（）有足够的未指明用途的留存收益（）有足够的未指明用途的留存收益（）有足够的现金（）有足够的现金四、股利支付的方式和程序四、股利支付的方式和程序v股票股利股票股利 股票股利使得上市公司的未分配利润转化股票股利使得上市公司的未分配利润转化为新的股本和资本公积，涉及了股东权益内为新的股本和资本公积，涉及了股东权益内部结构的调整。部结构的调整。股票股利举例股票股利举例假设某公司发行在外的普通股股数为假设某公司发行在外的普通股股数为500万股，万股，每股面值每股面值1元，现市价为元，现市价为22元，决定每元，决定每10股送股送1股，股，则，则，公司将新发行：公司将新发行：50万股万股股本将增加：股本将增加：1*50=50万元万元从保留盈余中将转出：从保留盈余中将转出：50*22=1100万元万元资本公积将增加：资本公积将增加：1100-50=1050万元万元股票股利股票股利发放股利前发放股利前发放股利后发放股利后发行股数发行股数500万股万股550万股万股股本（面值股本（面值1元）元）500万元万元550万元万元资本公积资本公积40万元万元1090万元万元盈余公积盈余公积20万元万元20万元万元未分配利润未分配利润1500万元万元400万元万元股东权益合计股东权益合计2060万元万元2060万元万元四、股利支付的方式和程序四、股利支付的方式和程序v财产股利财产股利财财产产股股利利是是用用现现金金以以外外的的资资产产支支付付的的股股利利，主主要要是是以以公公司司所所拥拥有有的的其其他他企企业业的的有有价价证证券券，如债券、股票，作为股利支付给股东。如债券、股票，作为股利支付给股东。v负债股利负债股利负负债债股股利利是是公公司司以以负负债债支支付付的的股股利利，通通常常以公司的应付票据支付给股东。以公司的应付票据支付给股东。股利宣告日股利宣告日股权登记日股权登记日除息日除息日股利发放日股利发放日2006.11.102006.12.102007.1.5股股利利支支付付程程序序股利宣告日 股股利利宣宣告告日日是是指指上上市市公公司司宣宣告告发发放放股股利利的的日期。日期。在在宣宣告告日日，上上市市公公司司将将公公告告利利润润分分配配方方案案，同同时时宣宣告告每每股股支支付付的的股股利利、股股权权登登记记日日、除除息息日及股利发放日等。日及股利发放日等。股权登记日 股股权权登登记记日日是是指指有有权权领领取取上上市市公公司司股股利的利的股东的资格截止日期股东的资格截止日期。股股权权登登记记日日之之所所以以必必要要，就就在在于于它它界界定定了了哪哪些些股股东东有有资资格格参参与与公公司司本本年年度度的的股股利利分分配配。只只有有在在股股权权登登记记日日前前在在公公司司股股东东名名册册上上登登记记的的股股东东，才才有有资资格格分分享享本本期期股股利。利。除息日 除息日是指除息日是指领取股利的权利与股票相互分领取股利的权利与股票相互分离离的日期。的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者享有领取股利的权利；从除息日开始，股票者享有领取股利的权利；从除息日开始，股利权与股票相分离，新购入股票的股东不能分利权与股票相分离，新购入股票的股东不能分享股利。股权登记日后的第一个交易日就是除享股利。股权登记日后的第一个交易日就是除权日或除息日，这一天或以后购入该公司股票权日或除息日，这一天或以后购入该公司股票的股东，不再享有公司此次股利分配权。的股东，不再享有公司此次股利分配权。股利支付日 股利支付日是指上市公司向股东股利支付日是指上市公司向股东发放股发放股利利的日期。的日期。在股利支付日，上市公司将会把股利发在股利支付日，上市公司将会把股利发放到股权登记日的股票持有人。上市公司可放到股权登记日的股票持有人。上市公司可以通过各种渠道发放股利，但由于股东人数以通过各种渠道发放股利，但由于股东人数众多，股利通常委托券商代为支付。众多，股利通常委托券商代为支付。此课件下载可自行编辑修改，供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！