财务管理学-第八章利润分配PPT课件.ppt

1 1大连理工大学出版社单击此处编辑母版标题样式单击单击此此处编辑处编辑母版副母版副标题样标题样式式1 11 1财务管理管理新世新世纪应用型高等教育会用型高等教育会计类课程程规划教材划教材大大连理工大学出版社理工大学出版社 主主编:谢达理达理 李李 峰峰第第章章 利利润分配管理分配管理 1 12 22l第第1节企企业目目标利利润的管理的管理l第第2节利利润分配程序及政策分配程序及政策第第8章章利利润分配管理分配管理2 23 3大连理工大学出版社8.1.1利利润的概念与内容的概念与内容利利润的概念的概念利利润是企是企业在一定会在一定会计期期间的的经营成果，包括收入减去成果，包括收入减去费用后的用后的净额以及直接以及直接计入当期利入当期利润的利得或的利得或损失等。失等。2 2利利润构成的内容构成的内容 （1 1）营业利利润 （2 2）利）利润总额 （3 3）净利利润.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理3 34 4大连理工大学出版社（1）营业利利润营业利利润是企是企业利利润的主要来源，的主要来源，营业利利润的的计算用公式表算用公式表示示为：营业利利润=营业收入一收入一营业成本一成本一营业税金及附加一税金及附加一销售售费用用一管理一管理费用一用一财务费用一用一资产减减值损失失+投投资收益（或减投收益（或减投资损失）失）+公允价公允价值变动收益（或减公允价收益（或减公允价值变动损失）失）营业收入是指企收入是指企业经营业务所确所确认的收入的收入总额，包括，包括主主营业务收入收入和和其他其他业务收入收入。营业成本是指企成本是指企业经营业务所所发生的生的实际成本成本总额，包括，包括主主营业务成本成本和和其他其他业务成本成本。.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理4 45 5大连理工大学出版社（2）利）利润总额利利润总额=营业利利润+营业外收入一外收入一营业外支出外支出营业外收入是指与企外收入是指与企业生生产经营活活动没有直接关系，不需要没有直接关系，不需要耗耗费任何成本的一种偶然的的各种收入。主要包括任何成本的一种偶然的的各种收入。主要包括罚款款净收入收入、处置固定置固定资产净收益收益、处置无形置无形资产净收益收益。营业外支出是指企外支出是指企业发生的与其生生的与其生产经营活活动无直接关系，无直接关系，没有任何收入的一种偶然的、非常没有任何收入的一种偶然的、非常规性的各性的各项支出。主要包括支出。主要包括处置固定置固定资产净损失失、罚款支出款支出和和非常非常损失失等。等。.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理5 56 6大连理工大学出版社（3）净利利润净利利润是企是企业利利润总额减去所得税减去所得税费用以后的余用以后的余额，即企，即企业的税后利的税后利润。净利利润=利利润总额一所得税一所得税费用用所得税所得税费用用=应纳税所得税所得额所得税税率所得税税率.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理接P21页6 67 7大连理工大学出版社8.1.2目目标利利润规划的原划的原则1 1可行性原可行性原则指目指目标利利润的制的制订要具有可操作性，它必要具有可操作性，它必须反映企反映企业的未的未来能来能实现的最佳利的最佳利润水平，既不能水平，既不能过高也不能高也不能过低，既先低，既先进又又合理。合理。2 2客客观性原性原则在在规划目划目标利利润时根据企根据企业实际经营状况，技状况，技术条件。以条件。以市市场环境境为基基础，以，以实际参数参数为依据，不能脱离依据，不能脱离现实，不能凭，不能凭空想象，制空想象，制订的目的目标要具有客要具有客观性。性。.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理7 78 8大连理工大学出版社3 3不不变性和指性和指导性原性原则目目标利利润一一经确定不能随意确定不能随意变更，并且更，并且对以后工作要具有以后工作要具有指指导意意义，对未来未来发展起展起规定和定和约束作用。企束作用。企业应根据确定的根据确定的目目标利利润及及时组织落落实，为实现目目标利利润在在产量、成本、价格量、成本、价格等方面必等方面必须达到各达到各项指指标提供条件，并提供条件，并认真真实施以确保施以确保实现目目标利利润。.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理8 89 9大连理工大学出版社8.1.3影响目影响目标利利润规划的因素划的因素 1 1资本保本保值与增与增值目目标 2 2市市场竞争争 3 3资源的配套程度源的配套程度 4 4纳税税约束束 5 5其他利益相关者的影响其他利益相关者的影响 .1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理9 91010大连理工大学出版社1 1资本保本保值与增与增值目目标实现资本的保本的保值与最大限度与最大限度的增的增值是企是企业经营理理财的最的最终目的。保目的。保值的根本是增的根本是增值,没有增没有增值,也就不可能也就不可能实现资本的保本的保值。在市在市场竞争的争的环境下境下,要想要想实现资本保本保值,要求要求资本（首先是本（首先是资产)的增的增值率不得低于市率不得低于市场的平均水平。从的平均水平。从实现资本保本保值的目的出的目的出发,要求企要求企业在目在目标利利润规划划时,必必须充分考充分考虑所有者的收益期望。所有者的收益期望。当然从所有者角度来看当然从所有者角度来看,这一利一利润目目标首先是税后利首先是税后利润概念。概念。.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理10101111大连理工大学出版社2 2市市场竞争争站在企站在企业角度角度,资本保本保值增增值目目标源于出源于出资人人约束束,属于企属于企业经营理理财的内在目的内在目标。然而。然而,在市在市场环境下境下,这一内在目一内在目标最最终能能否否实现,首先取决于企首先取决于企业在市在市场中的中的竞争争优势。因此。因此,立足市立足市场竞争争,要求企要求企业必必须确立以市确立以市场开拓开拓为龙头的的营销战略略,明确企明确企业的的目目标市市场和具有和具有竞争力与增争力与增长潜力的潜力的产品定位品定位,通通过不不间断地市断地市场渗透、市渗透、市场开开发、产品开品开发与多元化与多元化经营,实现与市与市场的的对接接,保障企保障企业销售目售目标的的顺利利实现。.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理11111212大连理工大学出版社3 3资源的配套程度源的配套程度能否能否实现目目标销售售,直接取决于企直接取决于企业各各项资源源,包括人力包括人力资源、源、物力物力资源、源、财务资源、管理源、管理资源、技源、技术信息信息资源等的配套状况。源等的配套状况。实现企企业的的销售目售目标需要考需要考虑企企业各各项资源的配套状况。要保源的配套状况。要保证预期期销售目售目标的的实现,企企业必必须全方位地提高各全方位地提高各项资源的素源的素质与与配套程度配套程度,只有只有这样才能使目才能使目标销售的售的实现具有可靠和可信的依具有可靠和可信的依据。据。.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理12121313大连理工大学出版社4 4纳税税约束束纳税因素税因素对制定目制定目标销售与目售与目标利利润的作用主要表的作用主要表现为对企企业现金流量的影响以及由于金流量的影响以及由于纳税而税而导致企致企业主主权资本增本增值率的降率的降低等方面。由于低等方面。由于资本本实际增增值率或率或报酬率完全是一种税后的概念酬率完全是一种税后的概念,而符合市而符合市场竞争及争及资本保本保值与增与增值需要的目需要的目标利利润,首先首先应当是当是一种息税前利一种息税前利润概念。要使所有者或出概念。要使所有者或出资人的期望收益目人的期望收益目标实现,首先要使企首先要使企业资产的息税前收益率达到甚至超的息税前收益率达到甚至超过社会或行社会或行业平均平均水平水平,同同时通通过对成本开支的成本开支的严格控制以及税收筹划的有效格控制以及税收筹划的有效实施施与与资本本结构的合理安排构的合理安排,确保税后利确保税后利润目目标预期的期的顺利利实现。.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理13131414大连理工大学出版社 5 5其他利益相关者的影响其他利益相关者的影响 企企业财务行行为不不单与所有者的利益密切相关与所有者的利益密切相关,同同时也也对其他其他利益相关者利益相关者,如如债权人、供人、供应商、商、顾客、雇客、雇员(包括包括经营管理者管理者)及整个社会的利益及整个社会的利益产生直接或生直接或间接的影响。在其他利益相关者接的影响。在其他利益相关者看来看来,尽管所有者享有企尽管所有者享有企业的控制的控制权与分配与分配权,但他但他们对企企业也也有着合法有着合法权益要求。如果企益要求。如果企业在制定目在制定目标利利润时、完全只考、完全只考虑所有者保所有者保值增增值目的目的,而忽略了其他相关者的期望而忽略了其他相关者的期望,势必必损害其害其他利益相关者的他利益相关者的权益。益。.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理14141515大连理工大学出版社8.1.4目目标利利润的的规划方法划方法.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理1 1本量利分析法本量利分析法此法是在成本性此法是在成本性态分析的基分析的基础上根据与利上根据与利润有关的因素之有关的因素之间的关系来确定的关系来确定计划期划期间目目标利利润总额的一种方法。此种方法因企的一种方法。此种方法因企业生生产的的产品品种的数量多少而分品品种的数量多少而分为单一品种条件下的本量利分一品种条件下的本量利分析法和多品种条件下的本量利分析法。析法和多品种条件下的本量利分析法。15151616大连理工大学出版社（1）单一品种一品种当企当企业生生产一种一种产品情况下所采用的方法品情况下所采用的方法目目标利利润=预计销售量售量（预计单位售价位售价-预计单位位变动成成本）本）-固定成本固定成本总额（2）多品种）多品种当企当企业生生产两种或两种以上两种或两种以上产品的品的时候所采用的方法候所采用的方法目目标利利润总额=预计销售收入售收入总额综合合边际贡献率献率-固定固定成本成本总额其中：其中：综合合边际贡献率献率=某品种某品种边际贡献率献率该品种品种销售售额在在总销售售额中的比重中的比重.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理16161717大连理工大学出版社2 2销售利售利润率率 此法是假定此法是假定销售利售利润率不率不变的情况下根据的情况下根据销售利售利润率和率和预计计划期划期产品的品的销售收入来售收入来计算算销售利售利润。预计计划期划期产品品销售利售利润额 预计计划期划期产品品销售收售收入入 销售利售利润率率 .1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理17171818大连理工大学出版社3 3根据根据产值利利润率来率来测算利算利润此法是假定此法是假定产值利利润率不率不变的情况下，通的情况下，通过预测计划期的划期的产品品总产值从而从而计算算计划期的目划期的目标利利润。预测计划期划期产品品销售利售利润率率 预计计划期划期产品品总产值 产值利利润率率 式中：式中：产值利利润率：表示每一元率：表示每一元钱工工业总产值可提供利可提供利润的情况，从的情况，从这一指一指标不同年份的增减情况并不同年份的增减情况并结合合总产值指指标，即可反映出企即可反映出企业一定期一定期间增增长是否是否实现了增收，了增收，经济效益如何。效益如何。所以有了所以有了产值利利润率指率指标，只要再，只要再预计出未来一定期出未来一定期间的的产品品总产值，即可，即可测算出算出计划期划期产品利品利润额。.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理18181919大连理工大学出版社4 4销售售额增增长比率法比率法此方法假定此方法假定销售利售利润率不率不变，利，利润额与与销售售额同步增同步增长。计算公式如下：算公式如下：目目标利利润=基期基期销售利售利润（1+1+销售售额预计增增长率）率）.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理5 5资金利金利润率法率法此法根据企此法根据企业计划期内的划期内的资金占用量及企金占用量及企业预期的期的资金利金利润率率进行行计算。算。计算公式如下：算公式如下：目目标利利润=资金占用量金占用量预期期资金利金利润率率19192020大连理工大学出版社6 6利利润增增长百分率法百分率法此法根据基期利此法根据基期利润水平，根据企水平，根据企业利利润率的增率的增变动趋势确确定企定企业预期利期利润增增长率来确定企率来确定企业目目标利利润的方法。的方法。计算公式算公式如下：如下：目目标利利润=基期利基期利润（1+1+预期利期利润增增长率）率）为实现目目标利利润，就要充分考，就要充分考虑影响目影响目标利利润实现的因素。的因素。可根据目可根据目标利利润和和销售利售利润率确定率确定预期期销售售额、确定、确定销售价格、售价格、单位成本、位成本、费用、用、产品品结构等。构等。.1 .1 企企业目目标利利润的管理的管理20202121大连理工大学出版社8.2.1利利润分配的原分配的原则1 1依法分配原依法分配原则2 2兼兼顾各方面利益原各方面利益原则3 3分配与分配与积累并重的原累并重的原则4 4投投资与收益与收益对等原等原则.利利润分配的管理分配的管理21212222大连理工大学出版社1 1依法分配原依法分配原则为了正确了正确处理各方面利益的关系，企理各方面利益的关系，企业的利的利润分配必分配必须依依法法进行。行。为规范企范企业的利的利润分配行分配行为，国家制定和，国家制定和颁布了若干布了若干法法规。这些法些法规规定了企定了企业利利润分配的基本要求、一般程序和分配的基本要求、一般程序和重大比例，企重大比例，企业应认真真执行。行。.利利润分配的管理分配的管理2 2兼兼顾各方面利益原各方面利益原则利利润分配是利用价分配是利用价值形式形式对社会社会产品的分配，直接关系到品的分配，直接关系到企企业利益集利益集团有关各方的利益。因此，利有关各方的利益。因此，利润分配要分配要坚持全局持全局观念，念，应统筹兼筹兼顾，合理安排，合理安排，维护投投资者、企者、企业、国家与、国家与职工工的合法的合法权益。益。22222323大连理工大学出版社3 3分配与分配与积累并重的原累并重的原则企企业进行利行利润分配，分配，应正确正确处理理长远利益和近期利益的关系，利益和近期利益的关系，将两者有机将两者有机结合起来，合起来，坚持分配与持分配与积累并重的原累并重的原则。通。通过正确正确处理利理利润分配与分配与积累的关系，留存一部分利累的关系，留存一部分利润以供未来分配之需，以供未来分配之需，这可以达到以丰可以达到以丰补欠，平抑利欠，平抑利润分配数分配数额波波动、稳定投定投资报酬率酬率的目的。的目的。.利利润分配的管理分配的管理4 4投投资与收益与收益对等原等原则企企业分配收益分配收益应当体当体现“谁投投资谁受益受益”、受益大小与投、受益大小与投资比例相适比例相适应，即投，即投资与收益与收益对等原等原则。企。企业在向投在向投资者分配收益者分配收益时，应本着平等一致的原本着平等一致的原则，按照各方投入，按照各方投入资本的多少来本的多少来进行，行，决不允决不允许发生任何一方随意多分多占的生任何一方随意多分多占的现象。体象。体现投投资与收益与收益对等原等原则可以从根本上保可以从根本上保证投投资者的利益，鼓励投者的利益，鼓励投资者的者的积极性。极性。23232424大连理工大学出版社8.2.2利利润分配的程序分配的程序利利润分配的程序是指特定企分配的程序是指特定企业根据适用的法律、法根据适用的法律、法规或或规定，定，对本企本企业一定期一定期间实现的利的利润进行分配所必行分配所必须经过的先后步的先后步骤。由于不同形式企由于不同形式企业适用的法律、法适用的法律、法规或或规定不同，利定不同，利润分配的程分配的程序也存在一定差异。下面主要序也存在一定差异。下面主要讨论股份有限公司的利股份有限公司的利润分配程序。分配程序。.利利润分配的管理分配的管理24242525大连理工大学出版社按照我国按照我国公司法公司法等法律、法等法律、法规的有关的有关规定，股份公司定，股份公司当年当年实现的利的利润总额，应按照国家有关按照国家有关规定作相定作相应调整后，依整后，依法交法交纳所得税，然后按下列所得税，然后按下列顺序序进行分配：行分配：1 1弥弥补以前年度以前年度亏损 2 2提取法定盈余公提取法定盈余公积金金 3 3提取任意盈余公提取任意盈余公积金金 4 4向投向投资者分配利者分配利润或股利或股利.利利润分配的管理分配的管理25252626大连理工大学出版社1 1弥弥补以前年度以前年度亏损弥弥补以前年度以前年度亏损是指超是指超过用所得税前的利用所得税前的利润抵抵补亏损的法的法定期限后，仍未定期限后，仍未补足的足的亏损。企企业是独立核算、自主是独立核算、自主经营的的经济实体，企体，企业发生生亏损由企由企业扭扭亏为盈后，以盈后，以获得的利得的利润来弥来弥补。根据我国。根据我国财务制度制度规定，定，企企业发生年度生年度亏损后，可以用下一年度的税前利后，可以用下一年度的税前利润弥弥补，若下一，若下一年度利年度利润不足的，可以在不足的，可以在5年内延年内延续弥弥补。若。若5年以内年以内还没有以税没有以税前利前利润将将亏损弥弥补足足额，从第，从第6年开始，只能以税后利年开始，只能以税后利润弥弥补亏损。本年。本年净利利润加上年初未分配利加上年初未分配利润为企企业可供分配的利可供分配的利润，只，只有可供分配的利有可供分配的利润大于零大于零时，企，企业才能才能进行后行后续分配分配.利利润分配的管理分配的管理26262727大连理工大学出版社2 2提取法定盈余公提取法定盈余公积金金企企业实现的的净利利润在弥在弥补亏损后，按后，按10%的比例提取法定盈的比例提取法定盈余公余公积金，金，当法定盈余公当法定盈余公积金累金累计额达到公司注册达到公司注册资本的本的50%时，可以不再提取。提取的盈余公可以不再提取。提取的盈余公积金用于弥金用于弥补公司公司亏损、扩大公司大公司生生产经营或者或者转增公司增公司资本。本。.利利润分配的管理分配的管理3 3提取任意盈余公提取任意盈余公积金金任意盈余公任意盈余公积金按照公司章程或股金按照公司章程或股东会会议决决议提取和使用，提取和使用，其目的是其目的是为了控制向投了控制向投资者分配利者分配利润的水平以及的水平以及调整各年利整各年利润分配的波分配的波动，通，通过这种方法种方法对投投资者分利加以限制和者分利加以限制和调节。27272828大连理工大学出版社4 4 4 4向投向投向投向投资资者分配利者分配利者分配利者分配利润润或股利或股利或股利或股利净利利润扣除上述扣除上述项目后，再加上以前年度的未分配利目后，再加上以前年度的未分配利润，即，即为可供普通股分配的利可供普通股分配的利润。公司。公司应按同股同按同股同权、同股同利的原、同股同利的原则，向普通股向普通股东支付股利。支付股利。注意的是假如是股份有限公司提取法定盈余公注意的是假如是股份有限公司提取法定盈余公积金后，支付金后，支付优先股股利，再提取任意盈余公先股股利，再提取任意盈余公积金，最后支付普通股股利。金，最后支付普通股股利。股份有限公司原股份有限公司原则上上应从累从累计盈利中分派股利，无盈利不得盈利中分派股利，无盈利不得支付股利，即所支付股利，即所谓“无利不分无利不分”的原的原则。.利利润分配的管理分配的管理28282929大连理工大学出版社【例例例例8-18-1】湘湘湘湘华华集集集集团团20102010年年末利年年末利年年末利年年末利润润分配前的有关分配前的有关分配前的有关分配前的有关资资料如下表料如下表料如下表料如下表8-18-1表表8-1单位位;万元万元该公司决定：本年度按规定比例10%，提取盈余公积，发放股票股利10%（即股东每持10股可得1股），并且按发放股票股利后的股数派发现金股利，每股0.1元。假设当时股票市价为每股40元。项目目金金额上年未分配利上年未分配利润1500本年税后利本年税后利润3000股本（股本（500万股，每股万股，每股1元）元）500资本公本公积200盈余公盈余公积500所有者所有者权益益5700.利利润分配的管理分配的管理29293030大连理工大学出版社依上例依上例资料：料：（1）可供分配的利）可供分配的利润=1500+3000=4500（万元）（万元）（2）本年度提取盈余公）本年度提取盈余公积=300010%=300（万元）（万元）（3）本年度）本年度发放股票股利放股票股利=4050010%=2000（万元）（万元）（4）本年度）本年度发放放现金股利金股利=500（1+10%）0.1=55（万元）（万元）（5）未分配利）未分配利润余余额=4500（300+2000+55）=2145（万元）（万元）需要指出的是，上例中以市需要指出的是，上例中以市场价格价格计算股票股利价格的做法，算股票股利价格的做法，是很多西方国家所通行的；除此之外，也有的按股票面是很多西方国家所通行的；除此之外，也有的按股票面值计算股算股票股利价格，如我国目前即采用票股利价格，如我国目前即采用这种做法。种做法。.利利润分配的管理分配的管理30303131大连理工大学出版社8.2.38.2.3股利政策股利政策股利政策股利政策.利利润分配的管理分配的管理1 1影响股利政策的因素影响股利政策的因素影响股利政策的因素主要有以下几个方面：影响股利政策的因素主要有以下几个方面：（1）法律因素）法律因素（2）股）股东因素因素（3）公司因素）公司因素（4）其他因素）其他因素31313232大连理工大学出版社（1）法律因素）法律因素为了保了保护债权人和股人和股东的利益，国家有关法的利益，国家有关法规对公司的公司的股利分配股利分配经常作如下硬性限制：常作如下硬性限制：资本保全本保全约束束资本本积累累约束束偿债能力能力约束束超超额累累积利利润的的约束束.利利润分配的管理分配的管理32323333大连理工大学出版社资本保全本保全约束束资本保全是本保全是为了保了保护投投资者的利益而作出的法律限制，是者的利益而作出的法律限制，是公司公司财务管理管理应遵循的一条重要原遵循的一条重要原则，它要求公司，它要求公司发放的股利放的股利不得来源于不得来源于实收收资本（股本）和本（股本）和资本公本公积，而只能来源于当期，而只能来源于当期利利润或留存收益。或留存收益。资本保全的目的在于防止公司任意降低本保全的目的在于防止公司任意降低资金金结构中构中权益益资金的比例，保全公司的股金的比例，保全公司的股东权益益资本，以本，以维护债权人的利益。人的利益。.利利润分配的管理分配的管理33333434大连理工大学出版社资本本积累累约束束要求公司在分配收益要求公司在分配收益时，必，必须按一定的比例和基数提取各种按一定的比例和基数提取各种法定公法定公积金。金。这也是也是为了增了增强公司抵御公司抵御风险的能力，的能力，维护投投资者者的利益。我国有关法律法的利益。我国有关法律法规明确明确规定，股份公司定，股份公司应按税后利按税后利润的的10%提取法定盈余公提取法定盈余公积金，并且鼓励公司在分配普通股股利之前金，并且鼓励公司在分配普通股股利之前提取任意盈余公提取任意盈余公积金，只有当法定盈余公金，只有当法定盈余公积金累金累计数数额已达到注已达到注册册资本的本的50%时，才可不再提取。，才可不再提取。.利利润分配的管理分配的管理34343535大连理工大学出版社偿债能力能力约束束偿债能力是指企能力是指企业按按时足足额偿付各种到期付各种到期债务的能力。公司的能力。公司在分配股利在分配股利时，必，必须保持充分的保持充分的偿债能力。企能力。企业分配股利不能只分配股利不能只看看损益表上的益表上的净利利润的数的数额，还必必须考考虑到企到企业的的现金是否充足。金是否充足。对股份公司而言，当股份公司而言，当现金股利的支付会影响其金股利的支付会影响其偿债能力和正常能力和正常经营时，公司，公司发放放现金股利的数金股利的数额要受到限制。要受到限制。.利利润分配的管理分配的管理35353636大连理工大学出版社超超额累累积利利润的的约束束由于股由于股东接受股利交接受股利交纳的所得税高于其的所得税高于其进行股票交易的行股票交易的资本本利得税，于是公司通利得税，于是公司通过累累积利利润使股价上使股价上涨方式帮助股方式帮助股东避税。避税。因而因而许多西方国家都注意到了多西方国家都注意到了这一点，并在法律上明确一点，并在法律上明确规定公司定公司不得超不得超额累累积利利润，一旦公司的保留盈余超，一旦公司的保留盈余超过法律法律认可的水平，可的水平，将被加征将被加征额外税外税额。我国法律。我国法律对公司累公司累积利利润尚未作出限制性尚未作出限制性规定。定。.利利润分配的管理分配的管理36363737大连理工大学出版社(2)(2)股股东因素因素股利政策必股利政策必须经过股股东大会决大会决议通通过才能才能实施，股施，股东对公司公司的股利政策具有的股利政策具有举足足轻重的影响。股重的影响。股东从自身需要出从自身需要出发，对公司公司的股利分配往往的股利分配往往产生生这样一些影响：一些影响：出于出于稳定的收入和避税考定的收入和避税考虑出于控制出于控制权的考的考虑出于出于规避避风险的考的考虑.利利润分配的管理分配的管理37373838大连理工大学出版社出于出于稳定的收入和避税考定的收入和避税考虑一些依靠股利一些依靠股利维持生活的股持生活的股东，如一些退休者，他，如一些退休者，他们往往往往要求公司能要求公司能够支付支付稳定的股利，若公司留存定的股利，若公司留存较多的利多的利润，将受，将受到到这部分股部分股东的反的反对。另外，一些高收入的股。另外，一些高收入的股东又出于避税的又出于避税的考考虑（股利收入的所得税高于股票交易的（股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税），往往本利得税），往往反反对公司公司发放放较多的多的现金股利。按照我国税法金股利。按照我国税法规定，股定，股东从公从公司分得的股息和司分得的股息和红利按利按20%的比例交的比例交纳个人所得税，而个人所得税，而对股票股票交易所得目前交易所得目前还没有开征个人所得税，因而，没有开征个人所得税，因而，对股股东来来说，股，股票价格上票价格上涨获得的收益比分得股息、得的收益比分得股息、红利更具吸引力。利更具吸引力。.利利润分配的管理分配的管理38383939大连理工大学出版社出于控制出于控制权的考的考虑有的大股有的大股东持股比例持股比例较高，高，对公司公司拥有一定的控制有一定的控制权，他，他们出于出于对公司控制公司控制权可能被稀可能被稀释的担心，往往的担心，往往倾向于公司少分配向于公司少分配现金股利，多留存利金股利，多留存利润。如果公司支付。如果公司支付较高的股利，就会高的股利，就会导致留存致留存收益减少，收益减少，这又意味着将来又意味着将来发行新股的可能性加大，而行新股的可能性加大，而发行新股行新股必然稀必然稀释公司的控制公司的控制权，这是公司原有的持有控制是公司原有的持有控制权的股的股东们所所不愿看到的局面。因此，若他不愿看到的局面。因此，若他们拿不出更多的拿不出更多的资金金购买新股以新股以满足公司的需要，宁愿不分配股利而反足公司的需要，宁愿不分配股利而反对募集新股。募集新股。.利利润分配的管理分配的管理39394040大连理工大学出版社出于出于规避避风险的考的考虑在某些股在某些股东看来，通看来，通过增加留存收益引起股价上增加留存收益引起股价上涨而而获得得资本利得是有本利得是有风险的，而目前所得股利是确定的，即便的，而目前所得股利是确定的，即便现在在较少的股利，也少的股利，也强于未来于未来较多的多的资本利得，因此他本利得，因此他们往往要求往往要求较多地支付股利。多地支付股利。.利利润分配的管理分配的管理40404141大连理工大学出版社(3)公司因素公司因素公司自身因素的影响是指公司内部的各种因素及其面公司自身因素的影响是指公司内部的各种因素及其面临的各的各种种环境、机会而境、机会而对其股利政策其股利政策产生的影响。就公司的生的影响。就公司的经营需要来需要来讲，也存在一些影响公司股利分配的因素：，也存在一些影响公司股利分配的因素：盈余的盈余的稳定性定性举债能力能力资产的流的流动性性投投资机会机会资金成本金成本债务需要需要.利利润分配的管理分配的管理41414242大连理工大学出版社盈余的盈余的稳定性定性公司是否能公司是否能获得得长期期稳定的盈余，是其股利政策的基定的盈余，是其股利政策的基础。盈。盈余相余相对稳定的公司能定的公司能够较好地把握自己，有可能支付比盈余不好地把握自己，有可能支付比盈余不稳定的公司定的公司较高的股利；而盈余不高的股利；而盈余不稳定的公司一般采取低股利政策。定的公司一般采取低股利政策。对于盈余不于盈余不稳定的公司来定的公司来讲，低股利政策可以减少因盈余下降而，低股利政策可以减少因盈余下降而造成的股利无法支付、股价急造成的股利无法支付、股价急剧下降的下降的风险，还可将更多的盈余可将更多的盈余再投再投资，以提高公司，以提高公司权益益资本比重，减少本比重，减少财务风险。.利利润分配的管理分配的管理42424343大连理工大学出版社举债能力能力举债能力是公司筹能力是公司筹资能力的一个重要方面，不同的公司在能力的一个重要方面，不同的公司在资本市本市场上的上的举债能力会有一定的差异。公司在分配能力会有一定的差异。公司在分配现金股利金股利时，应当考当考虑自身的自身的举债能力，具有能力，具有较强举债能力的公司因能力的公司因为能能够及及时地在地在资本市本市场上筹措到所需的上筹措到所需的现金，金，则有可能采取比有可能采取比较宽松的股利政策；而松的股利政策；而举债能力弱的公司能力弱的公司则不得不多滞留盈余，不得不多滞留盈余，因而往往采取比因而往往采取比较紧缩的股利政策。的股利政策。.利利润分配的管理分配的管理43434444大连理工大学出版社资产的流的流动性性公司在公司在经营活活动中，必中，必须保持一定保持一定资产的流的流动性，否性，否则就就会会发生支付困生支付困难。公司在分配。公司在分配现金股利金股利时，必，必须考考虑到到资产的的流流动性，性，较多地支付多地支付现金股利，会减少公司的金股利，会减少公司的现金持有量，使金持有量，使资产的流的流动性降低，影响未来的支付能力，甚至可能会出性降低，影响未来的支付能力，甚至可能会出现财务困困难。而保持一定的。而保持一定的资产的流的流动性，是公司性，是公司经营所必需的。所必需的。因此，若公司因此，若公司资产的流的流动性差，即使利性差，即使利润可可观，也不宜分配，也不宜分配过多的多的现金股利。金股利。.利利润分配的管理分配的管理44444545大连理工大学出版社投投资机会机会有着良好投有着良好投资机会的公司，需要有机会的公司，需要有强大的大的资金支持，因而金支持，因而往往少往往少发放股利，将大部分盈余用于再投放股利，将大部分盈余用于再投资，这样可以加速公可以加速公司的司的发展，增加公司的未来收益；缺乏良好投展，增加公司的未来收益；缺乏良好投资机会的公司，机会的公司，保留大量保留大量现金会造成金会造成资金的金的闲置，于是置，于是倾向于支付向于支付较高的股利。高的股利。正因正因为如此，如此，处于成于成长中的公司多采取低股利政策；而陷于中的公司多采取低股利政策；而陷于经营收收缩的公司多采用高股利政策。的公司多采用高股利政策。.利利润分配的管理分配的管理45454646大连理工大学出版社资金成本金成本资金成本是公司金成本是公司选择筹筹资方式的基本依据。一般而言，与方式的基本依据。一般而言，与发行新股或行新股或举债相比，保留盈余不需花相比，保留盈余不需花费筹筹资费用，是一种比用，是一种比较经济的内部筹的内部筹资渠道。所以，从渠道。所以，从资金成本考金成本考虑，如果公司有，如果公司有扩大大资金的需要，也金的需要，也应当采取低股利政策。当采取低股利政策。.利利润分配的管理分配的管理46464747大连理工大学出版社债务需要需要具有具有较高高债务偿还需要的公司，可以通需要的公司，可以通过举借新借新债、发行新行新股筹集股筹集资金金偿还债务，也可直接用，也可直接用经营积累累偿还债务。如果公司。如果公司认为后者适当的后者适当的话（比如，前者（比如，前者资本成本高或受其他限制本成本高或受其他限制难以以进入入资本市本市场），将会减少股利的支付。），将会减少股利的支付。.利利润分配的管理分配的管理47474848大连理工大学出版社(4)其他因素其他因素.利利润分配的管理分配的管理债务合同合同约束束债务合同合同约束是指束是指债权人人为了防止公司了防止公司过多多发放股利，影响放股利，影响其其偿债能力，增加能力，增加债务风险，而以合同的形式限制公司，而以合同的形式限制公司现金股利金股利的分配。公司的的分配。公司的债务合同，特合同，特别是是长期期债务合同，往往有限制公合同，往往有限制公司司现金股利支付程度的条款，以保金股利支付程度的条款，以保护债权人的利益。人的利益。这些条款通些条款通常包括：未来的股利只能以常包括：未来的股利只能以签定合同之后的盈利定合同之后的盈利发放，不能以放，不能以过去的留存收益去的留存收益发放；放；营运运资金低于某一特定金金低于某一特定金额时不得不得发放股利；放股利；将利将利润的一部分以的一部分以偿债资金的形式留存下来；利息保障倍数低于金的形式留存下来；利息保障倍数低于一定水平一定水平时不得不得发放股利；放股利；规定每股股利的最高限定每股股利的最高限额。公司出于。公司出于未来未来负债筹筹资的考的考虑，一般都自，一般都自觉遵守与遵守与债权人事先人事先签订的有关的有关合同的限制性条款，以合同的限制性条款，以协调公司和公司和债权人之人之间的关系，的关系，这就使公就使公司只得采取低股利政策。司只得采取低股利政策。48484949大连理工大学出版社通通货膨膨胀在通在通货膨膨胀的情况下，公司折旧基金的的情况下，公司折旧基金的购买力下降，会力下降，会导致致没有足没有足够的的资金来源重置固定金来源重置固定资产。这时盈余会被当作弥盈余会被当作弥补折旧折旧基金基金购买力水平下降的力水平下降的资金来源，因此在通金来源，因此在通货膨膨胀时期公司的股期公司的股利政策往往偏利政策往往偏紧。由于存在上述种种影响股利分配的因素，股利政策与股票价由于存在上述种种影响股利分配的因素，股利政策与股票价格就不是无关的，或者格就不是无关的，或者说股票价格不会股票价格不会仅仅由其投由其投资的的获利能力利能力所决定。所决定。.利利润分配的管理分配的管理49495050大连理工大学出版社2 2 2 2股利政策的股利政策的股利政策的股利政策的类类型型型型股利政策受多种因素的影响，并且不同的股利政策也会股利政策受多种因素的影响，并且不同的股利政策也会对公公司的股票价格司的股票价格产生不同的影响。因此，生不同的影响。因此，对于股份公司来于股份公司来说，制定，制定一个正确的、合理的股利政策是非常重要的。一个正确的、合理的股利政策是非常重要的。财务管理主要涉及管理主要涉及以下四种股利政策：以下四种股利政策：（1）剩余股利政策）剩余股利政策（2）固定股利政策）固定股利政策（3）固定股利支付率政策）固定股利支付率政策（4）低正常股利加）低正常股利加额外股利政策外股利政策.利利润分配的管理分配的管理50505151大连理工大学出版社（1）剩余股利政策）剩余股利政策剩余股利政策是指在公司有着良好的投剩余股利政策是指在公司有着良好的投资机会机会时，根据，根据一定的目一定的目标资本本结构（最佳构（最佳资本本结构），构），测算出必需的算出必需的权益益资本与既有本与既有权益益资本的差本的差额，首先从盈余当中留用，然后将，首先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作剩余的盈余作为股利予以分配。股利予以分配。这是一种投是一种投资优先的股利政先的股利政策。采用剩余股利政策的先决条件是公司必策。采用剩余股利政策的先决条件是公司必须有良好的投有良好的投资机会，并且机会，并且该投投资机会的机会的预计报酬率要高于股酬率要高于股东要求的必要要求的必要报酬率，酬率，这样才能才能为股股东所接受。所接受。.利利润分配的管理分配的管理51515252大连理工大学出版社采