天天基金个基分析：汇添富优势四季报点评.doc

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天天基金个基分析：汇添富优势精选四季报点评
　　报告摘要：
　　受市场整体下跌影响，业绩小幅落后于比较基准。2013年四季度汇添富优势精选净值累计涨幅为-3.97%，同期业绩比较基准涨幅为-2.11%。四季度基金根据经济和市场环境的变化对资产配置结构做出调整，受市场整体下跌影响，业绩落后于比较基准1.86%。
　　汇添富优势精选2013年四季度规模小幅减少，期间共申购0.17亿份，赎回0.78亿份，净申购-0.61亿份，期末剩余总份额10.55亿份，较上季度减少5.44%， 期末净资产为26.76亿元，较上季度减少9.19%。
　　2013年四季度汇添富优势精选小幅减仓，但基金股票仓位水平仍明显高于股票型基金平均水平。截止2013-12-31，基金股票资产占净资产比例为87.93%，较上季度减少5.41%。基金债券资产占净资产比例为7.68%，较上季度增加4.30%，但远低于同类基金平均水平。四季度维持金融债配置比例不变，并加大了可转债配置比例。
　　2013年四季度汇添富优势精选十大重仓股仅更换3只股票，新进了信邦制药(行情 股吧 买卖点)、通策医疗(行情 股吧 买卖点)、金螳螂(行情 股吧 买卖点)，换出了兴业银行(行情 股吧 买卖点)、招商银行(行情 股吧 买卖点)、北纬通信(行情 股吧 买卖点)。十大重仓股中大多集中在消费类、包括4只医药(行情 专区)股(天士力(行情 股吧 买卖点)、通化东宝(行情 股吧 买卖点)、信邦制药、通策医疗)，对于染料行业的龙头(浙江龙盛(行情 股吧 买卖点))，持有时间已经超过1年，而换出的两只银行(行情 专区)股和北纬通信在四季度均大幅下跌。
　　本基金在四季度主要增持了家电(行情 专区)、餐饮旅游、环保等行业，主要减持了金融、机械(行情 专区)设备、商业等行业。在下一阶段将重点关注环保、科技、消费升级主题下医药、旅游、食品(行情 专区)饮料等成长性行业的投资机会。
　　一、 本报告期业绩及比较基准收益率比较
阶段
净值增长率①
净值增长率标准差②
业绩比较基准收益率③
业绩比较基准收益率标准差④
①-③
②-④
过去三个月
-3.97%
1.20%
-2.11%
0.79%
-1.86%
0.41%
　　2013年四季度汇添富优势精选净值累计涨幅为-3.97%，同期业绩比较基准涨幅为-2.11%。汇添富优势精选四季度根据经济和市场环境的变化对资产配置结构做出调整，受市场整体下跌影响，业绩落后于比较基准1.86%。(数据来源：Choice资讯)

　　二、 报告期内基金投资策略和运作分析
　　2013年四季度国内经济基本维持在三季度后期的增长水平，三季度以来的回升趋势不再延续，经济自身缺乏强劲的复苏动力。四季度最重大的事件是十八届三中全会的召开，会议着重强调了市场在经济领域的决定性作用，传达出明确而坚定的市场化改革意愿，在国企改革方面的表述也远超预期，大幅改善了投资者对于中国经济长期前景的预期。但流动性在四季度对A股市场造成严重困扰。国内方面，央行为了约束影子银行的扩张始终保持偏紧的态度，使得货币市场利率显著高于去年同期水平，互联网金融的发展也助推了市场利率的高企。国际方面，美联储12月19日宣布从2014年1月起削减购债规模100亿美元，QE退出正式启动。四季度A股市场小幅下跌，沪深300下跌3.3%，中小板(行情 股吧 买卖点)指数下跌4.9%，创业板(行情 股吧 买卖点)指数下跌4.6%。分行业来看，家用电器、农林牧渔、交运设备(行情 专区)、纺织服装(行情 专区)、机械设备等行业逆市上涨，信息服务、有色金属(行情 专区)、商业贸易、房地产(行情专区)、采掘等行业跌幅相对较大。
　　本基金在四季度根据经济和市场环境的变化对资产配置结构做出调整。股票资产比例较三季度末略有下降，从93.3%下降至87.9%。行业配置方面，主要增持了家电、餐饮旅游、环保等行业，主要减持了金融、机械设备、商业等行业。个股投资上，一方面继续聚焦于持续成长性行业中的优质个股，另一方面也对部分中速成长、低估值的个股做逆向投资。
　　展望2014年一季度乃至全年，本基金的观点如下。第一，国内经济增速在2013年的低基数下将继续下一个台阶，而房地产产业链有可能在2014年增长停滞甚至负增长，从而对经济造成阶段性的负面冲击。第二，2014年有可能出现货币政策偏紧而流动性偏松的现象，这将发生在影子银行实质性收缩之后。第三，IPO的重启终将会对市场的估值水平产生结构性冲击。全年新上市公司融资额预计可达2500亿元，而在现行发行制度下老股东转让股票所得甚至可能超过这一数字，巨额资金流失必然会冲击市场的估值结构。综上所述，2014年A股市场的投资环境相对于2013年可能会稍差一些，投资机会的结构性差异也将更加显著。
　　本基金在下一阶段重点关注以下方面的投资机会。第一，对于消费升级主题下的医药、旅游、食品饮料等长期成长性行业，继续原有的精选个股、长期持有的策略。第二、在环保政策趋于严厉的大背景下，一方面精选直接从事环保业务的投资标的，另一方寻找能够间接从产业结构变化中受益的投资标的。第三，科技创新是经济结构转型的重要主题，新产品、新盈利模式依然是牛股诞生的源泉。第四，寻找时机对传统行业中的优质公司做逆向投资。
　　三、 当季投资组合分析
　　1、规模变动情况
　　汇添富优势精选2013年四季度规模小幅减少，期间共申购0.17亿份，赎回0.78亿份，净申购-0.61亿份，期末剩余总份额10.55亿份，较上季度减少5.44%，期末净资产为26.76亿元，较上季度减少9.19%。(数据来源：Choice资讯)

　　2、资产配置变动情况
　　2013年四季度汇添富优势精选小幅减仓，但基金股票仓位水平仍明显高于股票型基金平均水平。截止2013-12-31，基金股票资产占净资产比例为87.93%，较上季度减少5.41%。(数据来源：Choice资讯)

　　基金债券资产占净资产比例为7.68%，较上季度增加4.30%，但远低于同类基金平均水平。四季度维持金融债配置比例不变，并加大了可转债配置比例。(数据来源：Choice资讯)

　　3、行业配置情况
　　行业配置方面，2013年四季度汇添富优势精选增加了水利、环境和公共设施管理业、房地产业、建筑业等行业配置比例，降低了金融业、批发和零售业、制造业等行业配置比例。本基金超配行业集中在制造业、水利、环境和公共设施管理业等，低配信息传输、软件和信息技术服务业、采矿业、文化、体育和娱乐业等行业。
　　表1: 汇添富优势精选四季度行业配置情况
行业名称
行业资产配置比例
同类平均
超配比例
2013/12/31
2013/9/30
2013/6/30
2013/3/31
农、林、牧、渔业
0.62%
0.61%

1.84%
0.62%
0%
采矿业

2.27%
2.23%
-2.23%
制造业
60.34%
56.20%
55.25%
54.47%
51.48%
8.86%
电力(行情 专区)、热力、燃气及水生产和供应业
1.61%
2.04%

1.83%
-0.22%
建筑业
3.49%
1.73%
2.54%
3.21%
4.95%
-1.46%
批发和零售业
3.85%
4.73%
4.28%
4.18%
3.85%
0%
交通运输、仓储和邮政业

0.51%

0%
0%
住宿和餐饮业

0%
0%
信息传输、软件和信息技术服务业

6.36%
5.05%
1.25%
7.69%
-7.69%
金融业
1.63%
9.65%
11.16%
9.78%
1.63%
0%
房地产业
5.81%
4.77%
3.93%
5.53%
5.81%
0%
租赁和商务服务业
0.78%

0.55%
0.73%
0.78%
0%
科学研究和技术服务业

0%
0%
水利、环境和公共设施管理业
5%
2.33%
2.16%
3.77%
4.21%
0.79%
居民服务、修理和其他服务业

0%
0%
教育
1.23%
1.12%

1.23%
0%
卫生和社会工作
3.57%
3.29%
2.36%
1.21%
3.57%
0%
文化、体育和娱乐业

4.08%
-4.08%
综合(行情 专区)

2.64%
0%
0%
合计
87.93%
93.34%
87.28%
90.90%
78.22%
9.72%
　　数据来源：Choice资讯、天天基金研究中心
　　本基金行业配置集中度略有下降，前三大行业配置集中度为71.15%，较上季度减少1.06%，前五大行业配置集中度为78.57%，较上季度减少3.14%。同期混合型前三大行业配置集中度平均为59.56%，前五大行业配置集中度平均为64.69%。(数据来源：Choice资讯)

　　4、十大重仓股变动情况
　　2013年四季度汇添富优势精选十大重仓股仅更换3只股票，新进了信邦制药、通策医疗、金螳螂，换出了兴业银行、招商银行、北纬通信。十大重仓股中大多集中在消费类、包括4只医药股(天士力、通化东宝、信邦制药、通策医疗)，对于染料行业的龙头(浙江龙盛)，持有时间已经超过1年，而换出的两只银行股和北纬通信在四季度均大幅下跌。
　　表2: 汇添富优势精选四季度重仓股情况
证券代码
证券简称
占基金净值比
市值(万元)
持股数(万股)
较上期增减(万股)
2013年四季度涨跌幅
600352
浙江龙盛
9.39%
25118
1900
不变
7.92%
600535
天士力
6.49%
17376.96
405.15
不变
-4.73%
600315
上海家化(行情 股吧 买卖点)
4.74%
12669
300
-80.04
-2.72%
600418
江淮汽车(行情 股吧 买卖点)
3.59%
9603.61
1100.07
100
-5.41%
600867
通化东宝
3.50%
9359.16
611.31
不变
-13.16%
600280
中央商场(行情 股吧 买卖点)
3.11%
8333
650
-150
-16.70%
000848
承德露露(行情 股吧 买卖点)
2.79%
7463.15
305.24
5.24
-15.72%
002390
信邦制药
2.69%
7199.34
260.94
新进
22.62%
600763
通策医疗
2.63%
7044.4
220
新进
-2.17%
002081
金螳螂
2.61%
6978.97
317.51
新进
0.27%
　　数据来源：Choice资讯、天天基金研究中心
　　基金经理王栩2013年5月10日上任以来，连续3个季度重仓股变动率低于同类基金平均水平，2013年四季度重仓股变动率为30%，同期混合型平均为48.58%。(数据来源：Choice资讯)

　　本基金股票集中度有所下降，前十大股票集中度为41.54%，较上季度减少3.42%，前五大股票集中度为27.71%，较上季度减少0.86%。同期混合型基金前十大股票集中度平均为36.89%，前五大股票集中度平均为22.93%。(数据来源：Choice资讯)

　　四、 当期个基点评
　　本基金在四季度主要增持了家电、餐饮旅游、环保等行业，主要减持了金融、机械设备、商业等行业。在下一阶段将重点关注环保、科技、消费升级主题下医药、旅游、食品饮料等成长性行业的投资机会。
　　给予该基金评级：推荐
　　投资建议等级划分
推荐
投资价值高，建议买入
谨慎推荐
投资价值良好，建议谨慎参与，可适当买入
中性
投资价值一般，风险点明显，建议观望
回避
风险较高，建议回避
　　免责声明：
　　本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。
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