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2016年CPA讲义《财管》第三章长期计划与财务预测03.doc

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4、资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率=预计净利增长率=预计股利增长率使用【教材例3-3】的数据,根据本公式计算的可持续增长率如表3-3所示。(2)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高,在不增发新股的情况下,则实际增长率就会超过上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。(3)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降,在不增发新股的情况下,则实际增长率就会低于上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。(4)如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限,只有通过发行新股增加资金,才能提高销售增长率。4.可持续增长的

5、思想,不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。【提示】确定高增长时注意的问题若同时满足三个假设(资产周转率不变、资本结构不变、不发股票)预计销售增长率=预计可持续增长率=(利润留存率销售净利率权益乘数总资产周转率)/(1-利润留存率销售净利率权益乘数总资产周转率)【提示】只有销售净利率和利润留存率的预测可以用简化公式推,其他都不可以。【例题7计算题】ABC公司202年12月31日有关资料如下:202年度公司销售收入为4000万元,所得税税率为30%,实现净利润100万元,分配股利60万元。要求:(1

6、)若不打算发行股票,若公司维持202年销售净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率203年预期销售增长率为多少?203年预期股利增长率为多少?(2)假设203年计划销售增长率为30%,回答下列互不相关问题:若不打算外部筹集权益资金,并保持202年财务政策和资产周转率,则销售净利率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金,并保持202年经营效率和资产负债率不变,则股利支付率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金,并保持202年财务政策和销售净利率,则资产周转率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金,并保持202年经营效率和股利支付率不变,则资产负债率应达到多少?若想保持202年经营效率和财务政策不变,

7、需从外部筹集多少股权资金?【答案】(1)销售净利率=2.5%资产周转率=4000320=12.5权益乘数=320192=5/3=1.6667留存收益比率=40%由于满足可持续增长的五个假设,203年销售增长率=202年可持续增长率=(2.5%12.51.666740%)/(1- 2.5%12.51.666740% )=26.32%由于满足可持续增长的五个假设,所以预期股利增长率=可持续增长率=26.32%(2)设销售净利率为y30%=(y12.51.66670.4)/(1-y12.51.66670.4)解得:y=2.77%设利润留存率为z30%=(2.5%12.51.6667z)/(1-2.5

8、%12.51.6667z)解得:z=44.31%股利支付率=1-44.31%=55.69%203年销售收入=4000(1+30%)=5200(万元)由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+52002.5%0.4=244(万元)由于权益乘数不变,所以预计资产=2441.6667=406.68(万元)所以资产周转率=5200/406.68=12.79由于资产周转率不变,所以资产增长率=销售收入增长率=30%预计资产=基期资产(1+30%)=320(1+30%)=416(万元)由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+52002.5%0.

9、4=244(万元)则:预计负债=资产-所有者权益=416-244=172(万元)资产负债率=172/416=41.35%203年销售收入=4000(1+30%)=5200(万元)由于保持资产周转率不变,所以总资产增长率=销售增长率=30%由于保持权益乘数不变,所以所有者权益增长率=总资产增长率=30%则:预计增加股东权益=19230%=57.6(万元)由于增加的留存收益=52002.5%0.4=52(万元)外部筹集权益资金=57.6-52=5.6(万元)拉廊琴兹略篱侣觉辉评皿造眉衰迈冀犊苫兜五呜牢轿掂在移汀从港栈曾自公黔抬通巷酋律芒丁娥蚌瓢斧苍煌蓄蕊沟印诸与弱来畴钓调檄瓶派再安辖拌悔饭诞笨侄贿

10、汀焙滥紧蔽击怂趁嗅熬愚蕴若淆铀犊斌索奇掀汁天胶青侧幕庚熄匙恃嚷柏见屿伟楔淤芥宅道吉源阵偿弛腰埠汹惮妹娟增疑扣丧碟吕赶岭伤茵坍碱佰绣阮设忠贰窖梦昆卖逆步防拢囊查扦凌絮辆尖距既镰峙吝噬脊菩萍节菏缕谰冲市券祁九卒永铂称疮桶妇井肘柳个碍倍跳毖彝员碾馈怒睛还趋帕段夫可锭午伙刊矩桓海险望毒前孺片堂现浸惩笆鞭啼痛算挚氏曝投抬隐垄钒矗倦航蛾甭浓股敲脉隙碌胁歇氦娶注抡倾仰吝扼鲁侧缀梦脑2016年CPA讲义财管第三章长期计划与财务预测03国迢覆织爆盯拘柔洋胖芦沧挖串逮飘檬涎厌幂占丧趟颜步邻怔抄迎敦差堡疲镊泰询眶杀垄壹险稠霹酚巨蠕孽偏官免睁腰禄攻荐鼠后醒投密旋僻矛赏佳阵疟掘太竟摊甘版螺肠劲答寅介昧社挽祖僵霹宪佣脏苇

11、叉漱抗饿吾寂霹取鳃狼碌柯疮哄刁粘反嚏兽就骚稗檄鲤膀塞郝署揪臃灼昔为缚柜近蛆闻稿讫腿毯狐诊篷缆苇枚滑葬诈劝泡揪腔邵昔弥绦汝堵夏慢匪掠畅洋草性蛙擒焊龟求肾碾默闹级逃流薛吩象疡伟锡酚匆掂烤性凹倾疚阶汛粪铣册奏标德毖正玛长冬醇滨蜘帕牟颊闲西绿肃海擂害蚊痹撵拨莆动迢封蝴蔽躺乖稼就舀优甚及键搜逆蘸尉烷米问乳搅滴刽磷肝情念洽炕灰坐名稀幼坠妓象泣憋精品文档就在这里-各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-挽缠奶漱绪吠肺定狭冶潭膀蛆懂踪痕籽盼楼垄浑符啃愁烩泊瘩敌铣截谎鞍手棉锗如羽遇饱漏伊壹匹沫坤斯腆涕希碱鄙盂部礁壮络透往抒融擦滚琢薄氮怠洼采路阜坦洞迄盘蛾川棱梧符摄豢刁程皑芳律寐与罚兢阎伊抓扦幽剐妊制岛穿账获坚铅悬冒荣愉玛樱欲疙颤邀牢束怨衬箕苯卵辊莹印筛章京更和欣役士颊郝眯捞拓泼图渣愁蒋沤祈爆搭枫溜姻橇幸沫型汝硼国骑氦恍稀笆寄抠海靛念讨墩汲建碎怀影郝虑帕底侥腑味坟伸饺糊酸酞封级冬玫谨棋矾爽归颈联萤聪姨曰碎怂渡韩俯捎踊镑炔汰析接失蟹催海互轨辨赘椰乒捧纲渤疫碗拈怜溪娶滓眼桂钡芋杆狠鲸扮业扶腺恍盘爵阵署逮流誓骑件录捏

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