比亚迪财务分析报告终.doc

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你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。
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财务分析报告
――比亚迪有限股份公司财务分析

姓名：陈**
学号：************
班级：*** ***
研究企业：比亚迪（002594）

上市公司财务报表分析评分表

总分：

项目
评分标准
分值
评分
小计
企业财务分析的完整性
企业偿债能力分析
5

企业营运能力分析
5

企业盈利能力分析
5

企业现金流量分析
5

企业发展能力分析
5

企业整体评价
10

企业财务分析的有效性
各项指标充分反映公司财务状况
45

各项指标能够反映公司财务状况
35

各项指标勉强反映公司财务状况
25

各项指标不能反映公司财务状况
15

文章整体结构与行文的客观性
结构完整，行文流畅
20

结构较完整，行文较流畅
15

结构不完整，行文不流畅
10

目录
目录 3
一、比亚迪有限股份公司背景介绍 3
二、企业偿债能力分析 4
（一）短期偿债能力分析 4
1、比率分析 4
2、趋势分析 5
（二）、长期偿债能力分析 5
1）比率分析 5
（三）财务杠杠分析 7
二、营运能力分析 7
三、盈利能力分析 8
（一、）营运收入分析 8
（二）资产盈利能力指标分析 9
四、发展能力分析 10
五、现金流量分析 11
六、 财务综合分析—杜邦分析 13
七、未来发展预测与建议 14
附注 15
（一）资产负债表 15
（二）利润表 18
（三） 现金流量表 19

一、比亚迪有限股份公司背景介绍
比亚迪有限股份公司（A股 002594）创立于2002年6月，主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务。截止2011年6月，比亚迪有限股份总额2354100000元，其中香港中央结算有限公司持股24.07%（实际持股人为王传福），中美能源控股公司（“股神”巴菲特投资旗舰伯克希尔-哈撒韦公司旗下附属公司）持股9.56%。
比亚迪在广东、北京、上海、长沙、宁波和西安等地区建有九大生产基地，总面积将近1,000万平方米，并在美国、欧洲、日本、韩国、印度、台湾、香港等地设有分公司或办事处，现员工总数已超过14万人。在最新公布的2009年中国企业500强中，比亚迪排名216位。
2009年10月止，内地汽车销量连月上升,新晋汽车股代表比亚迪(01211)续受追捧。公司列入富时指数前夕屡创新高,股价连升9天。公司市值期内增400亿元，至1800亿元，超越欧洲车厂保时捷；并成为全国市值最大车股。比亚迪公司总裁王传福也因此以350亿身价荣登中国首富的宝座。
比亚迪现拥有IT和汽车以及新能源三大产业。IT产品主要包括二次充电电池、液晶显示屏模组、塑胶壳、键盘、柔性电路板、摄像头、充电器等。公司坚持不懈地致力于技术创新、研发实力的提升和服务体系的完善，主要客户为诺基亚、摩托罗拉、三星等国际通讯业顶端客户群体。目前，比亚迪作为全球领先的二次充电电池制造商，IT及电子零部件产业已覆盖手机所有核心零部件及组装业务，镍电池、手机用锂电池、手机按键在全球的市场份额均已达到第一位。2009年， 比亚迪入选世界纪录协会世界最大手机锂电池生产商，创造了新的世界之最。
二、企业偿债能力分析
（一）短期偿债能力分析
1、比率分析
表1-1是比亚迪公司近四年短期偿债能力比率
表1-1 比亚迪股份公司近四年短期偿债能力比率

Ps:以下涉及2011年数据是指2011年第三季度财务报表数据

图1-2 比亚迪股份公司近4年短期偿债能力比率及其趋势图

从表1-2可以看出，比亚迪公司近4年的短期偿债能力较弱。主要原因是公司从08年流动负债大量增加，11年9月的流动负债是08年末的2.5倍。其中09年新增短期贷款70多亿，仅11年应付票据就高达54亿。 与之相对的是，流动资产四年仅增长了50亿，始终徘徊在150~200亿之间。速动比率介于0.4~0.7之间，11年九月为0.4，低于汽车制造业行业平均水平。
比亚迪公司近4年流动比率始终在1.00以下，理论上讲，流动比率指标的下限为1.00，此时企业的流动资产等于流动负债，只有所有流动资产都能及时、足够地变现，不受任何损失地实现周转价值，债务清偿才有物质基础保障，否则，企业就会遇到债务不能及时清偿的风险。
2、趋势分析

公司短期偿债能力的绝对数趋势分析如表1-3

表1-3 比亚迪公司短期偿债能力的绝对数趋势分析

表1-4 比亚迪公司短期偿债能力绝对数趋势柱形图

从表1-3以及图1-4可以看出，比亚迪公司的货币资金、流动资产和流动负债的绝对值呈现上升趋势，流动资产从144亿增加到198亿，但远远低于流动负债的增加额，流动负债从140亿增加到310亿。且流动负债内部各项目都表现上升趋势：经营活动现金净流量呈现上升与下降交替趋势，09年达到119亿，大起大落明显。
结论：短期偿债能力较弱，存在短期偿债风险
（二）、长期偿债能力分析
1）比率分析
表1-5是比亚迪公司长期偿债能力比率及趋势分析，包括资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、偿债保障比率，偿债保障比率是从企业现金流角度分析长期偿债能力，它是负债总额与经营活动现金流量的比值。
表1-5 比亚迪公司长期偿债能力比率及趋势分析

表1-6 比亚迪公司长期偿债能力的绝对数趋势分析

图1-7 比亚迪公司长期偿债能力的绝对数趋势分析折线图

从表1-6及图1-7上看，资产、负债、所有者权益都有大幅增长，而且三者增幅速度基本相同，负债和所有者权益同步增长的同时，也没有打破原来的权益乘数。2009年由于支付税费及支付其他与经营活动有关现金较少，导致经营活动现金流量大量增加。
公司近4年资产负债率在60%左右，波动较小，鉴于中国国情及公司所处行业，资产负债率还算合理；权益乘数介于1.7~2.0之间，理论上资产负债率在50%左右，权益乘数合理的范围应该在是2.00左右，基本符合。企业资产对负债的依赖程度不是很高，风险适中。
公司利息保障倍数在3.0左右，通常数值越大，偿债能力越强，表明其经营业务收益偿付借款利息的能力，一般利息保障倍数在3~6之间较合理，公司的息税前利润都有很大部分用于偿还利息支出了
结论：比亚迪长期偿债能力一般

（三）财务杠杠分析

表1-8 比亚迪公司2008-2011年息税前利润和税后利润变动

从2009年和201/年息税前利润变动情况与税后利润变动情况，可以看出财务杠杆的放大效应。在08年利润只增长的83.3%的情况下，税后利润增长了271.4%，反之在201/年息税前利润下降12.72%，税后利润下降33.48%。
10年开始，比亚迪公司由于经营战略改变及汽车市场受测，导致息税前利润大量减少，并通过财务杠杆效应放大，致使税后利润急剧减少。
二、营运能力分析
比亚迪股份公司2008年至2010年反映营运能力的指标：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率，如表2-1所示
表2-1 比亚迪公司营运能力比率及趋势

将表2-1 的数据以图的形式表示，见图2-2
图2-2 比亚迪公司营运能力比率及趋势

从表2-1及图2-2可以看出，比亚迪公司存货周转率及流动资产周转率逐年增高，比亚迪公司在存货控制上做的的不错，三年平均存货始终在55亿左右；三年平均流动资产保持在160亿左右，收入的增加也导致了流动资产周转率的增加。
理论上一般生产制造企业的存货周转率应达到2~3次，流动资产周转率应达到1~2次，应收账款周转率应达到3~4次。从图表看，公司都基本超过这个水平，表明公司资金周转速度快，资本流动性强。比亚迪公司营运能力良好。
三、盈利能力分析
（一、）营运收入分析

表3-1 比亚迪公司产品盈利能力指标分析

用折线图表示
图3-2 比亚迪公司产品盈利能力变化趋势

比亚迪公司在2008年 2009年销量表现颇佳，2008年实现销量20万辆，2009年上半年，轿车销售全国排名第七，同比增长176%，这主要得益于中国汽车市场的迅猛发展和国家对新能源汽车的支持，借此东风，各盈利指标在09年达到顶峰。
进入2010年，随着中国汽车市场的“快车”式增速的结束，市场趋于饱和，国家汽车消费促进政策逐渐淡出，部分城市出台限购或限行政策，民众对新能源汽车持观望态度，都导致了比亚迪汽车销量的下滑。
10年的“退网门”（ 指自2010年4月比亚迪汽车经销商四川成都平通公司退出比亚迪以来，湖南光大、山东创涨等一些比亚迪汽车经销商也退出了比亚迪销售网）也沉重打击了公司汽车的销售。综合内因外因，导致10年 11年盈利指标的下跌，11年尤为严重。

（二）资产盈利能力指标分析

表3-3 比亚迪公司盈利能力比率及趋势

纵观比亚迪公司整体财务指标，2009年是经营情况最好的一年。从2009年开始至今，集团公司就开始走了下坡路。随机选取汽车制造业四家上市公司2010年盈利指标与之对比
表3-4 行业对比及平均值

从表3-3及表3-4可以看出，比亚迪公司基本资产盈利指标基本和行业平均值持平，每股收益和每股净资产略高于行业水平。综合表现，比亚迪公司资产盈利能力尚可。

四、发展能力分析
表4-1 比亚迪公司发展能力相关指标

公司三年资产平均增长率

三年资产平均增长率=（-1）x 100%
=（-1）x 100%
=28.22%

公司三年资本平均增长率：
三年资本平均增长率=（- 1） X 100%
=( - 1) x 100%
=19.4%
公司三年营业收入平均增长率：
三年营业收入平均增长率=（ -1）X 100%
=（-1）X 100%
=32.2%
三年利润平均增长率=（ -1）X 100%
=（- 1）X100%
=19.6%
从个项目近3年的增长变化值可以看出，公司资产规模、资本及收入都在扩大，净利润虽有起伏，但总的来说还是呈上升水平的。增幅速度良好，高于行业平均水平

五、现金流量分析
在日益崇尚“现金纸上”的现金理财环境中，现金流量分析可以更加清晰地反映企业创造现金流量的能力，揭示企业资产的流动性和财务状况。因此，现金流量分析对信息使用者里、来说显得更为重要

六、 财务综合分析—杜邦分析
比亚迪公司2008-2010年的财务状况和经营成果用杜邦分析体系分析的结果如下图
2010年年末

2009年年末

2008年年末

从图表上看，三年净资产收益率呈大起大落之势，在09年最高达22%；可以看出三年的权益乘数相差不大，主要是总资产收益率起主要因素，究其原因是09年的净利润较多，而贡献最大的因素的是当年成本较低，即成本费用利润率较低。

七、未来发展预测与建议
1、偿债能力面临风险
截至2011年3季度，公司的速动比率仅为0.4，这是资金相对紧张的表现，拟发行的60亿元债券将缓解这一问题。”---国泰君安近期研报中分析。
根据对比亚迪偿债能力的分析，公司债台高筑，无论短期还是长期偿债能力都弱于行业平均水平。而选择5月上市也是出于融资的考虑。
“截至2010年12月31日，公司需偿还的贷款是130多亿元，经营活动产生的现金流量净额为31.4亿元，同比下滑了74%，资产负债率升至59.92%。，比亚迪之所以选择在此时上市，除了上市程序使然，公司对于资金的渴求是主要原因。
2、新能源汽车市场发展战略面临质疑
比亚迪作为新能源汽车市场的佼佼者，可以这么讲，比亚迪已成为中国新能源汽车的代名词。比亚迪掌门人王传福有着狂热的电动车梦想，他相信2011年将是比亚迪大规模量产电动车的元年，为此不吝大手笔投入。但也正因为如此，比亚迪公司在新能源汽车这块投入了大量人力物力，研发成为了公司的一个巨大的吸金库。
但以之相对应的是，中国的新能源汽车市场一直不明朗，民众对新能源汽车还是持观望态度，此为新能源汽车也有自身诟病，例如充电时间过长，航程太短等，在国家未普及大规模快速充电站的情况下，新能源汽车很难有所发展。
虽然目前，中国出台了《新能源汽车生产准入管理规则》，在《汽车产业调整和振兴规划》中也涉及到了新能源汽车产业的短期目标和任务。然而，这些政策都没有足够的战略高度，缺少一个整体的中国新能源汽车产业发展规划，没有发展重点，没有发展路线，“遍撒胡椒面儿”，这样势必会分散有限资源，让整个产业的发展都找不到方向。

3、现金流面临紧张
面对持续的汽车市场的疲软，及年末必须偿还的借款，比亚迪公司现金供应日益紧张。王传福表示：比亚迪2011年上半年资本开支50亿，下半年将压缩到30亿，全年控制在80亿-90亿元人民币。2012年将资本开支压缩30亿，控制在50亿-60亿元人民币
此为两度抛售清空佛山金辉股权及一些子公司的股权来救火。

附注
（一）资产负债表
报告期
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31
2011-9-30
流动资产:

　货币资金
1704077000
2344542000
1992519000
3562899000
　短期投资

　减：短期投资跌价准备

　短期投资净额

　应收票据
2894929000
5716197000
2756210000
2478898000
　应收股利
2296000
15481000
20735000
7875000
　应收利息

　应收账款
2662844000
4066723000
5396590000
5134471000
　其他应收款
86858000
92135000
238500000
775744000
　减：坏账准备

　应收款项净额

　预付账款
227770000
211206000
610286000
711667000
　应收出口退税

　期货保证金

　应收席位费

　应收补贴款

　存货
6912844000
4405206000
6537852000
7164176000
　减：存货跌价准备

　存货净额

　待转其他业务支出

　待摊费用

　待处理流动资产净损失

　一年内到期的长期债权投资

　其他流动资产

　内部应收款

　其中：应收关联公司款

　其中：应收工程结算

　短期贷款

　拆出资金

　减：贷款呆账准备

　短期放款净额

　流动资产合计
14491618000
16852490000
17552692000
19835730000
长期投资:

　长期股权投资
26677000
29860000
59160000
539447000
　长期债权投资

　其他长期投资

　长期投资合计

　减：长期投资减值准备

　长期投资净额

　其中：合并价差

　其中：股权投资差额

固定资产:

　固定资产原价

　减：累计折旧

　固定资产净值

　减：固定资产减值准备

　固定资产净额
11532315000
14318102000
17475755000
21159907000
　工程物资
801940000
1299505000
3838424000
2329000000
　在建工程
3178388000
4580974000
7401358000
10823339000
　减：在建工程减值准备

　在建工程净额

　固定资产清理

　待处理固定资产净损失

　固定资产合计

无形资产及其他资产:

　无形资产
2019407000
2117097000
4897343000
4478283000
　减：无形资产减值准备

　无形资产净额

　递延资产

　开办费

　长期待摊费用

83635000
51260000
26979000
　其他长期资产

570000000
449357000
1438892000
　临时设施净值

　临时设施清理

　其他长期应收款

　长期贷款

　无形资产及其他资产合计

　递延税款借项
165302000
185927000
371337000
445038000
　资产总计
32531760000
40446081000
52963401000
62621312000
流动负债:

　短期借款
4134310000
283801000
9796422000
9771013000
　应付短期债券

　应付票据
2681587000
3577087000
3972838000
8307517000
　应付账款
4166435000
7944163000
7060610000
7514680000
　预收账款
1271423000
3340438000
2864656000
2080565000
　内部应付款

　其中：应付关联公司款

　其中：应付工程结算

　国内票证结算

　国际票证结算

　代销商品款

　应付工资
591203000
738104000
1003198000
1153851000
　应付福利费

　应付股利
330000
344000
330000

　应交税金
-165693000
172270000
-606352000
-1107160000
　其他应交款

　待转库存商品差价

　递延收入

　其他应付款
646859000
734096000
1246889000
1284523000
　专项拨款

　预提费用

　预计负债

　递延收益

　一年内到期的长期负债
236540000
263328000
1207068000
953969000
　其他流动负债
380568000
785357000
900727000
792143000
　流动负债合计
14035822000
18087932000
27763951000
31016104000
长期负债:

　长期借款
4791561000
3106514000
3049000000
6717750000
　应付债券

993817000
　长期应付款

　住房周转金

　专项应付款

　其他长期负债
367005000
224508000
999374000
949932000
　长期递延损益

　长期负债合计

　递延税款贷项

　负债合计
19194388000
21418954000
31812325000
39677603000
　少数股东权益
2051804000
2344770000
2690757000
2821845000
股东权益:

　股本
2050100000
2275100000
2275100000
2354100000
　减：已归还投资

　股本净额

　资本公积
4362773000
5717956000
5722692000
7016769000
　盈余公积
575550000
1144318000
1457013000
1457013000
　未分配利润
4368825000
7593633000
9048833000
9398053000
　外币报表折算差额
-71680000
-48650000
-43319000
-104071000
　未确认的投资损失

　股东权益合计
11285568000
16682357000
18460319000
20121864000
　负债和股东权益总计
32531760000
窗体底端

40446081000
52963401000
62621312000

（二）利润表

报告期
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31
主营业务收入:
27727209000
41113912000
48448416000
　减:折扣与折让

　主营业务收入净额

　减:主营业务成本
22032299000
31479762000
39173976000
　减:主营业务税金及附加
300424000
673615000
659656000
主营业务利润:

　加:其他业务利润

　减:存货跌价损失

　减:营业费用
934231000
1487735000
2175881000
　减:管理费用
2626989000
2773943000
3306333000
　减:财务费用
697227000
269178000
370141000
营业利润:
990189000
4168526000
2767500000
　加:投资收益
29759000
17236000
25771000
　加:汇兑损益

　加:期货收益

　加:补贴收入

　加:营业外收入
443157000
474544000
549159000
　加:以前年度损益调整

　减:营业外支出
69374000
136620000
174392000
　减:分给外单位利润

利润总额:
1363972000
4506450000
3142267000
　减:所得税
88323000
428010000
223677000
　减:少数股东损益
254400000
284864000
395176000
　减:购并利润

　加:财政返还

　加:所得税返还

　加:未确认的投资损失

净利润:
1021249000
3793576000
2523414000

（三） 现金流量表

报告期
2010-12-31
2009-12-31
2008-12-31
一、经营活动产生的现金流量:

　销售商品、提供劳务收到的现金
56147221000
38980595000
27569139000
　收到的租金

　收到的税费返还
526618000
378297000
475714000
　其中:增值税销项税额、退回增值税款

　其中:除增值税外其他返还税费

　收到其他与经营活动有关现金
590241000
124100000
253547000
　(经营)现金流入小计
57264080000
39482992000
28298400000
　购买商品、接受劳务支付的现金
43420751000
20660744000
19856297000
　经营租赁所付现金

　支付给职工以及为职工支付的现金
6159966000
4168947000
3721157000
　支付的各项税费
2112471000
1328307000
679221000
　支付的增值税款

　支付的所得税款

　除增值税、所得税以外其他税费

　支付其他与经营活动有关现金
2431507000
1343575000
2253180000
　(经营)现金流出小计
54124695000
27501573000
26509855000
　经营活动产生的现金流量净额
3139385000
11981419000
1788545000
二、投资活动产生的现金流量:

　收回投资所收到的现金

　其中:处置子公司收到的现金

　取得投资收益所收到的现金

18296000
　分得股利或利润收到的现金

　取得债券利息收入收到的现金

　处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
69628000
35747000
110495000
　收到其他与投资活动有关现金
718240000
185368000
576483000
　投资)现金流入小计
787868000
221115000
705274000
　购建固定资产、无形资产、其他长期资产所支付的现金
13212824000
7307178000
6418961000
　投资所支付的现金
210825000

15731000
　其中:购买子公司支付的现金

　其中:权益性投资所付现金

　其中:债权性投资所付现金

　资产置换产生的现金流出净额

　支付其他与投资活动有关现金

　(投资)现金流出小计
13459688000
7364178000
6555970000
　投资活动产生的现金流量净额
-12671820000
-7143063000
-5850696000
三、筹资活动产生的现金流量:

　吸收投资所收到的现金

1587810000
700756000
　其中:吸收权益性投资所收到的现金

　再其中:子公司吸收少数股东权益性投资所收到的现金

6700000
700756000
　其中:发行债券所收到的现金

　借款所收到的现金
12719565000
4421616000
15109882000

718240000
185368000
576483000
　(筹资)现金流入小计
12719565000
6009426000
15810638000
　偿还债务所支付现金
2328309000
9941114000
14113472000
　筹资费用所支付的现金

　分配股利利润或偿付利息所支付的现金
1207980000
309832000
1361843000
　其中:分配股利或利润所付现金

　再其中:子公司支付的少数股东的股利
51691000
7909000
126582000
　其中:偿付利息所付现金

　融资租赁所付现金

　减少注册资本所付现金

　其中:子公司依法减资支付给少数股东的现金

　支付其他与筹资活动有关现金
5385000
3703000
66985000
　(筹资)现金流出小计
3541674000
10254649000
15542300000
　筹资活动产生的现金流量净额
9177891000
-4245223000
268338000
四、汇率变动对现金的影响:

　汇率变动对现金的影响
22460000
18333000
-43470000
五、现金及等价物净增加额:

　现金及现金等价物净增加额
-332084000
611466000
-3837283000
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你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。
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