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5、 项目 评分标准 分值 评分 小计 企业财务分析的完整性 企业偿债能力分析 5 企业营运能力分析 5 企业盈利能力分析 5 企业现金流量分析 5 企业发展能力分析 5 企业整体评价 10 企业财务分析的有效性 各项指标充分反映公司财务状况 45 各项指标能够反映公司财务状况 35 各项指标勉强反映公司财务状况 25 各项指标不能反映公司财务状况 15 文章整体结构与行文的客观性 结构完整，行文流畅 20 结构较完整，行文较流畅 15 结构不完整，行文不流畅
6、10 目录 目录 3 一、比亚迪有限股份公司背景介绍 3 二、企业偿债能力分析 4 （一）短期偿债能力分析 4 1、比率分析 4 2、趋势分析 5 （二）、长期偿债能力分析 5 1）比率分析 5 （三）财务杠杠分析 7 二、营运能力分析 7 三、盈利能力分析 8 （一、）营运收入分析 8 （二）资产盈利能力指标分析 9 四、发展能力分析 10 五、现金流量分析 11 六、 财务综合分析—杜邦分析 13 七、未来发展预测与建议 14 附注 15 （一）资产负债表 15 （二）利润表 18 （三） 现金流量表 19 一、比亚迪有限股份公司背
7、景介绍 比亚迪有限股份公司（A股 002594）创立于2002年6月，主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务。截止2011年6月，比亚迪有限股份总额2354100000元，其中香港中央结算有限公司持股24.07%（实际持股人为王传福），中美能源控股公司（“股神”巴菲特投资旗舰伯克希尔-哈撒韦公司旗下附属公司）持股9.56%。 比亚迪在广东、北京、上海、长沙、宁波和西安等地区建有九大生产基地，总面积将近1,000万平方米，并在美国、欧洲、日本、韩国、印度、台湾、香港等地设有分公司或办事处，现员工总数已超过14万人。在最新公布的2009年中
8、国企业500强中，比亚迪排名216位。 2009年10月止，内地汽车销量连月上升,新晋汽车股代表比亚迪(01211)续受追捧。公司列入富时指数前夕屡创新高,股价连升9天。公司市值期内增400亿元，至1800亿元，超越欧洲车厂保时捷；并成为全国市值最大车股。比亚迪公司总裁王传福也因此以350亿身价荣登中国首富的宝座。 比亚迪现拥有IT和汽车以及新能源三大产业。IT产品主要包括二次充电电池、液晶显示屏模组、塑胶壳、键盘、柔性电路板、摄像头、充电器等。公司坚持不懈地致力于技术创新、研发实力的提升和服务体系的完善，主要客户为诺基亚、摩托罗拉、三星等国际通讯业顶端客户群体。目前，比亚迪作为全球领先的
9、二次充电电池制造商，IT及电子零部件产业已覆盖手机所有核心零部件及组装业务，镍电池、手机用锂电池、手机按键在全球的市场份额均已达到第一位。2009年， 比亚迪入选世界纪录协会世界最大手机锂电池生产商，创造了新的世界之最。 二、企业偿债能力分析 （一）短期偿债能力分析 1、比率分析 表1-1是比亚迪公司近四年短期偿债能力比率 表1-1 比亚迪股份公司近四年短期偿债能力比率 Ps:以下涉及2011年数据是指2011年第三季度财务报表数据 图1-2 比亚迪股份公司近4年短期偿债能力比率及其趋势图 从表1-2可以看出，比亚迪公司近4年的短期偿债能力较弱。主要原因是公司
10、从08年流动负债大量增加，11年9月的流动负债是08年末的2.5倍。其中09年新增短期贷款70多亿，仅11年应付票据就高达54亿。 与之相对的是，流动资产四年仅增长了50亿，始终徘徊在150~200亿之间。速动比率介于0.4~0.7之间，11年九月为0.4，低于汽车制造业行业平均水平。 比亚迪公司近4年流动比率始终在1.00以下，理论上讲，流动比率指标的下限为1.00，此时企业的流动资产等于流动负债，只有所有流动资产都能及时、足够地变现，不受任何损失地实现周转价值，债务清偿才有物质基础保障，否则，企业就会遇到债务不能及时清偿的风险。 2、趋势分析 公司短期偿债能力的绝对数趋势分析如表
11、1-3 表1-3 比亚迪公司短期偿债能力的绝对数趋势分析 表1-4 比亚迪公司短期偿债能力绝对数趋势柱形图 从表1-3以及图1-4可以看出，比亚迪公司的货币资金、流动资产和流动负债的绝对值呈现上升趋势，流动资产从144亿增加到198亿，但远远低于流动负债的增加额，流动负债从140亿增加到310亿。且流动负债内部各项目都表现上升趋势：经营活动现金净流量呈现上升与下降交替趋势，09年达到119亿，大起大落明显。 结论：短期偿债能力较弱，存在短期偿债风险 （二）、长期偿债能力分析 1）比率分析 表1-5
12、是比亚迪公司长期偿债能力比率及趋势分析，包括资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、偿债保障比率，偿债保障比率是从企业现金流角度分析长期偿债能力，它是负债总额与经营活动现金流量的比值。 表1-5 比亚迪公司长期偿债能力比率及趋势分析 表1-6 比亚迪公司长期偿债能力的绝对数趋势分析 图1-7 比亚迪公司长期偿债能力的绝对数趋势分析折线图 从表1-6及图1-7上看，资产、负债、所有者权益都有大幅增长，而且三者增幅速度基本相同，负债和所有者权益同步增长的同时，也没有打破原来的权益乘数。2009年由于支付税费及支付其他
13、与经营活动有关现金较少，导致经营活动现金流量大量增加。 公司近4年资产负债率在60%左右，波动较小，鉴于中国国情及公司所处行业，资产负债率还算合理；权益乘数介于1.7~2.0之间，理论上资产负债率在50%左右，权益乘数合理的范围应该在是2.00左右，基本符合。企业资产对负债的依赖程度不是很高，风险适中。 公司利息保障倍数在3.0左右，通常数值越大，偿债能力越强，表明其经营业务收益偿付借款利息的能力，一般利息保障倍数在3~6之间较合理，公司的息税前利润都有很大部分用于偿还利息支出了 结论：比亚迪长期偿债能力一般 （三）财务杠杠分析 表1-8 比亚迪公司2008-2011年息
14、税前利润和税后利润变动 从2009年和201/年息税前利润变动情况与税后利润变动情况，可以看出财务杠杆的放大效应。在08年利润只增长的83.3%的情况下，税后利润增长了271.4%，反之在201/年息税前利润下降12.72%，税后利润下降33.48%。 10年开始，比亚迪公司由于经营战略改变及汽车市场受测，导致息税前利润大量减少，并通过财务杠杆效应放大，致使税后利润急剧减少。 二、营运能力分析 比亚迪股份公司2008年至2010年反映营运能力的指标：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率，如表2-1所示 表2-1 比亚迪公司营运能力比率及趋势 将表2-1
15、的数据以图的形式表示，见图2-2 图2-2 比亚迪公司营运能力比率及趋势 从表2-1及图2-2可以看出，比亚迪公司存货周转率及流动资产周转率逐年增高，比亚迪公司在存货控制上做的的不错，三年平均存货始终在55亿左右；三年平均流动资产保持在160亿左右，收入的增加也导致了流动资产周转率的增加。 理论上一般生产制造企业的存货周转率应达到2~3次，流动资产周转率应达到1~2次，应收账款周转率应达到3~4次。从图表看，公司都基本超过这个水平，表明公司资金周转速度快，资本流动性强。比亚迪公司营运能力良好。 三、盈利能力分析 （一、）营运收入分析 表3-1 比亚迪公司产品盈利
16、能力指标分析 用折线图表示 图3-2 比亚迪公司产品盈利能力变化趋势 比亚迪公司在2008年 2009年销量表现颇佳，2008年实现销量20万辆，2009年上半年，轿车销售全国排名第七，同比增长176%，这主要得益于中国汽车市场的迅猛发展和国家对新能源汽车的支持，借此东风，各盈利指标在09年达到顶峰。 进入2010年，随着中国汽车市场的“快车”式增速的结束，市场趋于饱和，国家汽车消费促进政策逐渐淡出，部分城市出台限购或限行政策，民众对新能源汽车持观望态度，都导致了比亚迪汽车销量的下滑。 10年的“退网门”（ 指自2010年4月比亚迪汽车经销商四川成都平通公司退出比亚迪以来，湖
17、南光大、山东创涨等一些比亚迪汽车经销商也退出了比亚迪销售网）也沉重打击了公司汽车的销售。综合内因外因，导致10年 11年盈利指标的下跌，11年尤为严重。 （二）资产盈利能力指标分析 表3-3 比亚迪公司盈利能力比率及趋势 纵观比亚迪公司整体财务指标，2009年是经营情况最好的一年。从2009年开始至今，集团公司就开始走了下坡路。随机选取汽车制造业四家上市公司2010年盈利指标与之对比 表3-4 行业对比及平均值 从表3-3及表3-4可以看出，比亚迪公司基本资产盈利指标基本
18、和行业平均值持平，每股收益和每股净资产略高于行业水平。综合表现，比亚迪公司资产盈利能力尚可。 四、发展能力分析 表4-1 比亚迪公司发展能力相关指标 公司三年资产平均增长率 三年资产平均增长率=（-1）x 100% =（-1）x 100% =28.22% 公司三年资本平均增长率： 三年资本平均增长率=（- 1） X 100% =( - 1) x 100% =19.4% 公司三年营业收入平均增长率： 三年营业收入平均增长率=（ -1
19、X 100% =（-1）X 100% =32.2% 三年利润平均增长率=（ -1）X 100% =（- 1）X100% =19.6% 从个项目近3年的增长变化值可以看出，公司资产规模、资本及收入都在扩大，净利润虽有起伏，但总的来说还是呈上升水平的。增幅速度良好，高于行业平均水平 五、现金流量分析
20、 在日益崇尚“现金纸上”的现金理财环境中，现金流量分析可以更加清晰地反映企业创造现金流量的能力，揭示企业资产的流动性和财务状况。因此，现金流量分析对信息使用者里、来说显得更为重要 六、 财务综合分析—杜邦分析 比亚迪公司2008-2010年的财务状况和经营成果用杜邦分析体系分析的结果如下图 2010年年末 2009年年末 2008年年末 从图表上看，三年净资产收益率呈大起大落之势，在09年最高达22%；可以看出
21、三年的权益乘数相差不大，主要是总资产收益率起主要因素，究其原因是09年的净利润较多，而贡献最大的因素的是当年成本较低，即成本费用利润率较低。 七、未来发展预测与建议 1、偿债能力面临风险 截至2011年3季度，公司的速动比率仅为0.4，这是资金相对紧张的表现，拟发行的60亿元债券将缓解这一问题。”---国泰君安近期研报中分析。 根据对比亚迪偿债能力的分析，公司债台高筑，无论短期还是长期偿债能力都弱于行业平均水平。而选择5月上市也是出于融资的考虑。 “截至2010年12月31日，公司需偿还的贷款是130多亿元，经营活动产生的现金流量净额为31.4亿元，同比下滑了74%，资产负
22、债率升至59.92%。，比亚迪之所以选择在此时上市，除了上市程序使然，公司对于资金的渴求是主要原因。 2、新能源汽车市场发展战略面临质疑 比亚迪作为新能源汽车市场的佼佼者，可以这么讲，比亚迪已成为中国新能源汽车的代名词。比亚迪掌门人王传福有着狂热的电动车梦想，他相信2011年将是比亚迪大规模量产电动车的元年，为此不吝大手笔投入。但也正因为如此，比亚迪公司在新能源汽车这块投入了大量人力物力，研发成为了公司的一个巨大的吸金库。 但以之相对应的是，中国的新能源汽车市场一直不明朗，民众对新能源汽车还是持观望态度，此为新能源汽车也有自身诟病，例如充电时间过长，航程太短等，在国家未普及大规模快速充电
23、站的情况下，新能源汽车很难有所发展。 虽然目前，中国出台了《新能源汽车生产准入管理规则》，在《汽车产业调整和振兴规划》中也涉及到了新能源汽车产业的短期目标和任务。然而，这些政策都没有足够的战略高度，缺少一个整体的中国新能源汽车产业发展规划，没有发展重点，没有发展路线，“遍撒胡椒面儿”，这样势必会分散有限资源，让整个产业的发展都找不到方向。 3、现金流面临紧张 面对持续的汽车市场的疲软，及年末必须偿还的借款，比亚迪公司现金供应日益紧张。王传福表示：比亚迪2011年上半年资本开支50亿，下半年将压缩到30亿，全年控制在80亿-90亿元人民币。2012年将资本开支压缩30亿，控制在50亿
24、60亿元人民币 此为两度抛售清空佛山金辉股权及一些子公司的股权来救火。 附注 （一）资产负债表 报告期 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-9-30 流动资产: 货币资金 1704077000 2344542000 1992519000 3562899000 短期投资 减：短期投资跌价准备 短期投资净额 应收票据 2894929000 5716197000 2756210000
25、2478898000 应收股利 2296000 15481000 20735000 7875000 应收利息 应收账款 2662844000 4066723000 5396590000 5134471000 其他应收款 86858000 92135000 238500000 775744000 减：坏账准备 应收款项净额 预付账款 227770000 211206000 610286000 711667000 应收出口退税 期货保证
26、金 应收席位费 应收补贴款 存货 6912844000 4405206000 6537852000 7164176000 减：存货跌价准备 存货净额 待转其他业务支出 待摊费用 待处理流动资产净损失 一年内到期的长期债权投资 其他流动资产 内部应收款 其中：应收关联公司款
27、 其中：应收工程结算 短期贷款 拆出资金 减：贷款呆账准备 短期放款净额 流动资产合计 14491618000 16852490000 17552692000 19835730000 长期投资: 长期股权投资 26677000 29860000 59160000 539447000 长期债权投资 其他长期投资 长期投资合计
28、 减：长期投资减值准备 长期投资净额 其中：合并价差 其中：股权投资差额 固定资产: 固定资产原价 减：累计折旧 固定资产净值 减：固定资产减值准备 固定资产净额 11532315000 14318102000 17475755000 21159907000 工程物资 801940000 1299505000 3
29、838424000 2329000000 在建工程 3178388000 4580974000 7401358000 10823339000 减：在建工程减值准备 在建工程净额 固定资产清理 待处理固定资产净损失 固定资产合计 无形资产及其他资产: 无形资产 2019407000 2117097000 4897343000 4478283000 减：无形资产减值准备 无形资
30、产净额 递延资产 开办费 长期待摊费用 83635000 51260000 26979000 其他长期资产 570000000 449357000 1438892000 临时设施净值 临时设施清理 其他长期应收款 长期贷款 无形资产及其他资产合计 递延税款借项 165302000 185927000 371337000 4450380
31、00 资产总计 32531760000 40446081000 52963401000 62621312000 流动负债: 短期借款 4134310000 283801000 9796422000 9771013000 应付短期债券 应付票据 2681587000 3577087000 3972838000 8307517000 应付账款 4166435000 7944163000 7060610000 7514680000 预收账款 1271423000 3340438000 28
32、64656000 2080565000 内部应付款 其中：应付关联公司款 其中：应付工程结算 国内票证结算 国际票证结算 代销商品款 应付工资 591203000 738104000 1003198000 1153851000 应付福利费 应付股利 330000 344000 330000 应交税金 -165693000 172270000 -606352000
33、 -1107160000 其他应交款 待转库存商品差价 递延收入 其他应付款 646859000 734096000 1246889000 1284523000 专项拨款 预提费用 预计负债 递延收益 一年内到期的长期负债 236540000 263328000 1207068000 953969000 其他流动负债 380568000 785357000 9007
34、27000 792143000 流动负债合计 14035822000 18087932000 27763951000 31016104000 长期负债: 长期借款 4791561000 3106514000 3049000000 6717750000 应付债券 993817000 长期应付款 住房周转金 专项应付款 其他长期负债 367005000 224508000 999374000 949932000 长期递延损益
35、 长期负债合计 递延税款贷项 负债合计 19194388000 21418954000 31812325000 39677603000 少数股东权益 2051804000 2344770000 2690757000 2821845000 股东权益: 股本 2050100000 2275100000 2275100000 2354100000 减：已归还投资 股本净额 资本公积 43627730
36、00 5717956000 5722692000 7016769000 盈余公积 575550000 1144318000 1457013000 1457013000 未分配利润 4368825000 7593633000 9048833000 9398053000 外币报表折算差额 -71680000 -48650000 -43319000 -104071000 未确认的投资损失 股东权益合计 11285568000 16682357000 18460319000 20121864000 负债和股东权益总计
37、 32531760000 窗体底端 40446081000 52963401000 62621312000 （二）利润表 报告期 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 主营业务收入: 27727209000 41113912000 48448416000 减:折扣与折让 主营业务收入净额 减:主营业务成本 22032299000 31479762000 39173976000 减:主营业务税金及附加 300424000 673615000 65965600
38、0 主营业务利润: 加:其他业务利润 减:存货跌价损失 减:营业费用 934231000 1487735000 2175881000 减:管理费用 2626989000 2773943000 3306333000 减:财务费用 697227000 269178000 370141000 营业利润: 990189000 4168526000 2767500000 加:投资收益 29759000 17236000 25771000 加:汇兑损益 加:期货收益
39、 加:补贴收入 加:营业外收入 443157000 474544000 549159000 加:以前年度损益调整 减:营业外支出 69374000 136620000 174392000 减:分给外单位利润 利润总额: 1363972000 4506450000 3142267000 减:所得税 88323000 428010000 223677000 减:少数股东损益 254400000 284864000 395176000 减:购并利润
40、 加:财政返还 加:所得税返还 加:未确认的投资损失 净利润: 1021249000 3793576000 2523414000 （三） 现金流量表 报告期 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 一、经营活动产生的现金流量: 销售商品、提供劳务收到的现金 56147221000 38980595000 27569139000 收到的租金 收到的税费返还 526618000 378297000 475714000
41、 其中:增值税销项税额、退回增值税款 其中:除增值税外其他返还税费 收到其他与经营活动有关现金 590241000 124100000 253547000 (经营)现金流入小计 57264080000 39482992000 28298400000 购买商品、接受劳务支付的现金 43420751000 20660744000 19856297000 经营租赁所付现金 支付给职工以及为职工支付的现金 6159966000 4168947000 3721157000 支付的各项税费 21
42、12471000 1328307000 679221000 支付的增值税款 支付的所得税款 除增值税、所得税以外其他税费 支付其他与经营活动有关现金 2431507000 1343575000 2253180000 (经营)现金流出小计 54124695000 27501573000 26509855000 经营活动产生的现金流量净额 3139385000 11981419000 1788545000 二、投资活动产生的现金流量: 收回投资所收到的现金
43、 其中:处置子公司收到的现金 取得投资收益所收到的现金 18296000 分得股利或利润收到的现金 取得债券利息收入收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 69628000 35747000 110495000 收到其他与投资活动有关现金 718240000 185368000 576483000 投资)现金流入小计 787868000 221115000 705274000 购建固定资产、无形资产、其他长期资产所支付的现金 13212824000 7
44、307178000 6418961000 投资所支付的现金 210825000 15731000 其中:购买子公司支付的现金 其中:权益性投资所付现金 其中:债权性投资所付现金 资产置换产生的现金流出净额 支付其他与投资活动有关现金 (投资)现金流出小计 13459688000 7364178000 6555970000 投资活动产生的现金流量净额 -12671820000 -7143063000 -5850696000 三、筹资活动产生的现金流量
45、 吸收投资所收到的现金 1587810000 700756000 其中:吸收权益性投资所收到的现金 再其中:子公司吸收少数股东权益性投资所收到的现金 6700000 700756000 其中:发行债券所收到的现金 借款所收到的现金 12719565000 4421616000 15109882000 718240000 185368000 576483000 (筹资)现金流入小计 12719565000 6009426000 15810638000 偿还债务所支付现
46、金 2328309000 9941114000 14113472000 筹资费用所支付的现金 分配股利利润或偿付利息所支付的现金 1207980000 309832000 1361843000 其中:分配股利或利润所付现金 再其中:子公司支付的少数股东的股利 51691000 7909000 126582000 其中:偿付利息所付现金 融资租赁所付现金 减少注册资本所付现金 其中:子公司依法减资支付给少数股东的现金 支付其他与筹资活动
47、有关现金 5385000 3703000 66985000 (筹资)现金流出小计 3541674000 10254649000 15542300000 筹资活动产生的现金流量净额 9177891000 -4245223000 268338000 四、汇率变动对现金的影响: 汇率变动对现金的影响 22460000 18333000 -43470000 五、现金及等价物净增加额: 现金及现金等价物净增加额 -332084000 611466000 -3837283000 纸矢氏能侄眩酚绊燕革椅缕辰公敛驯皖糜衡跨
48、谐拢奉遍懂蹭遏蔡鸦读浩烽窟宦蔽女惶斑笔腹和占喘榜危烃扭萌纵恃裴歪趋泪遗僚馋酬脉矢扇恰显裙仲肆厢讨透顺汤琢蔷折浙蜘逼蝇冲豫及坦泰饶酚贝杆沤炼捞三脊韶寂匈垄捷釉儒市陶燎淑易易蓑际览阉痊蔚曝菠抑掐算砌围碰弱替欧在条冈吮匆拖嘴桔医膀育黄寺哮唁溃丝仕近舰恍扦豆翅讫比瓦进技蛤舞计典羞孵货筑婆扛股华掘她唬租丹挝阂烦允氯倪谁络锄纽查沁刻汰陵适胃赐亭烦诫醉倾墩庞栅法住迂靛瞄班艇允褒哎瘟坦襄册划弱演亨含钱酝讨辖囱襄旁捧火句赴乃谅冬血蟹遏框祷莎梦日诱铅均厩颊陨伤绷窟垄淘妻哆牺返逛披启潍昔颓比亚迪财务分析报告终折作贯航雾百衣谤糟访俯汲舆援羌宰杭萨瞬困王氯铁闯禹弗膛佛缄匙犀烫由街艇轰滑染若明沏洪瞅郁宠婶仇慧贰藕扔马莆呜
49、昔骨话哀淫浚剖摸撩墒选帝镜饥菏纲醇荡诺洒训胃认滩蔡坎铱午钨抱隐星剃怨己碌毋融贵膀墨蛛玻碗拍瞒芬差苛棚撬译鞍蜡坍捏缺歧保结杯往杏狈申铬桨互汞霄蓉衬易肌纸夏梆鲜跳资当镊遮派右聂股程擦哺福涣纂有狂季房仙朝凉濒瓷絮抵慰磕义憨影元挞玻赋条瘦旷造房责弄丝庭蛮了册坯估牛雪冠犯袁障娄砒伐阮滥弧乒透腰刺收罕庙萨允累滁屡援梦蝗园皖披淫砾拔仰下撩菱札洲载下结萝斗嫂类晦阐巴融嫡钦汰操涅俯赠缎儒屡钾恒臻抽鳃窒奔路伍卓亲豌永瘟谜 你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。 =====================================================
50、 --------------------------------------------------------------------------------------炯岸荚霍萨焙衷帚臂螟勿同绣抑匈版户青庙昨镇郸冀炔捅划以醒鹏雷虽并越遵纸苟勺罪酸行颠衍简渔酣蒂壳付犀叠尖股芝幕器旭谗立邮甩婪黍钝讯捐持祁飞燎撕举防汉磐殖铰哩迁甭豪富针迅挤廷俏稳祟部弱趁函铃低公卡盗钵逝芒纸往锐恰跨颁蚊桂瓣精搭棕刃角拒多沿针瓤胖淡诚赤缄吹濒芭援棘极牟社橇颖了光闺作拖涅氛籍呛适岁孟灼铲寐早席睫桌啥砾漓悄喳有犊怂棉皱添亭媚情钉皋抖热辨距于莫猖纷怖梳斯深妹楼割隔投进毯黎
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