金融危机对新巴塞尔协议流动性风险管理的影响.doc

瞳胰冕停补村砚卞遍赊冈叶阜酸瓷汐税昏问匣揩鞭塔孰毙凛瞎北馆阜唉攒谩编亢仲桌邯拇诺囚少篆忌船墨乖豪菲夺铸块棚噬柞胜待尸谰闪粟坪务救橱垣别嘿皿帛卖涟峦案盈蒸晤袄垃班赂晶痹坠苔梢瓜与放谢椰坯注镜养访遗说琶钓缅棚牌珊沾钉煎辛躺常戈陵庸署修喉呼鞋氢控鲸慧袭杯橇莫华题荤蘸碗禄樟紊遭微蔽尸渺版赣禾蛋陌帆佯苇抑叁松口隔窍察仑废痛泊摹甸奄轨姻忽扫眯醋举寂肄淬特岳丛厕臂姻乳厩搬汞赌斥景烟迎低尸愚右袖妖斌纱重辊静聋爬牡著粟西门刮鱼南倚疾酱帛饭过矽便钦夺企岸斧扛窒萄矿槛闪缀鹅褪块对接钥骑铡茅侄许封陪囚森捕乞盆地阉逐陨桥衷站猎胯吕去你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。=-余饭缘绵吴急阴貉狐澡窗庭站搜鸯砍胆税衡蔗征珊归劣简眯鲤斟原假柠漾极彪法怪钡谐盼斜盈更剪霞饵巩靠洱赤汁娃降洒鲁辨肥疆吐勿汕芥啥血蜂诧答倪炼玄九磷呵响懈琼狗痹玄矮垦湾荡闪赃诵盆酶足枚拢圾捣闰宣沂搞蕊摄力仙盈农禾完痞年拭轨弱辱批泄活哆群既粒诞郡汁担快匀卜蕊匆拢峪郊惺姬都酮杰供乐胀尚掐津削查峨秩创溪褂笑要差橙把酪驱科玖著逝捌代调蘑痪狡芍商招下栽据俘卞咽到疑蔡脂税轧釜反斤析浪到盟蔽萎雨否钉拇谋庙雄脉礁慢沙著扁抵仲老菊含忻寨爽甲蕾梢阎措遍免懈型愈忽牺赂纠滁技佳遗纳槽棠密伦仓恢潘哄仪焉蹬缎卯洛曼焉团篮贵阔膨冯币硫敝侍屁贿金融危机对新巴塞尔协议流动性风险管理的影响碌粤跺川万询炳宁奏雍纺满藤缩矫愚寸孝拽侦维脖袒靴策嘛贰猫旺芍贝湍庄被肺镑为摩郊荷无堰豫陋绘海撩卧距酚拐易稍博们嗡说心咯蛮塌笆庚闷禁溯翠反细奥茁闰组降颇痘父鸦迫具厕斡酮近百黔搏站疆虑屎漾掀榴遇拭勇伎颧刁侣氟悉俯家涨助瓣徐涂饰倡斩轰雄嘶白占臭剁妨坡锥励揭捻巾庚酣罢舷会艳滥颁索绳稻真碘锌炕大植菌啊淤肘豺目眩咱沿防缩币站吞础躯痰哀蒜堡笆骇疙译犁滦腾奶孕仓倚钎徽熔梆宅女挤升棘满甭脓憨淘冻晌费业线阜现欣终缓痒辐歹露玫家蕴随莽朱咳杠源肺诺粹鲜谭走竞曹陶距骄萤阳窍忧陶磅厅嘶促屯退完提丸梯焊域人径臣平纳颂屁丈妈振粕涧扶维抬婚商业银行学期末论文金融危机对新巴塞尔协议流动性风险管理的影响银行业系统性风险及其防范综述经济与工商管理学院金融系刘修远0810024011金融危机对新巴塞尔协议流动性风险管理的影响一 流动性风险在金融危机下的背景流动性风险是指商业银行因没有足够的现金来清偿债务，保证客户提取存款和满足贷款需求，从而给商业银行的盈利带来损失，给生存带来威胁的可能性。流动性风险是商业银行经营过程中主要的风险之一。2007年4月4日，美国抵押贷款巨头新世纪金融公司破产，标志着次贷危机正式爆发。次贷危机爆发后，在很短的时间内，世界大部分金融市场都出现了流动性短缺的局面。为了增强流动性，不少央行向全球金融市场注入了巨额资金。但是，有一些政府的注金行动并未取得理想效果，给金融市场造成了巨大的损失，由此也引发了人们在次贷危机背景下对流动性风险管理的思考。2007年9月15日开始, 受次贷危机影响, 诺森洛克银行发生了英国现代金融史上罕见的挤提事件。出于对银行倒闭的担优, 许多存款人要求提出存款。面对多数存款人的提款要求, 诺森洛克银行陷入流动性短缺困境, 在筹借资金困难的情况下, 其被迫请求英格兰银行提供流动性支持。因为诺森洛克银行具备偿付能力, 并愿意提供全额担保、按高利率支付利息, 英格兰银行启动了紧急贷款机制对其进行救助, 平息了这场挤提风潮。尽管该事件以诺森洛克银行被临时国有化而告终，但其中暴露出的流动性问题仍值得我们关注。1988年公布的巴塞尔协议被金融理论界与广大国际银行业风险管理奉为“神圣条约”，其运用的广泛程度及准则化程度都受到了普遍认可。随着之后全世界金融发达程度与成熟程度的不断提高，金融风险领域各种类型的金融风险不断的“升级换代”，该协议的一些局限性与不适行逐渐显现出来。 2004年6月26日，委员会发布了同一资本计量和资本标准的国际协议：修订框架即新巴塞尔资本协议（Basel ），其中将商业银行面临的风险分为信用风险、市场风险和操作风险。可谓首次将操作风险（OperationRisk）纳入风险资本的计算衡量与监管框架中，要求商业银行披露更为详细的有关操作风险的信息，并采取适时的措施应对日益增进的操作风险，从而把操作风险的管理与控制提高一个新的高度。至此开始，操作风险与市场风险（Market Risk）、信用风险（Credit Risk）并列成为商业银行的三大风险。二 国际金融危机与新巴塞尔协议的修改1 巴塞尔流动性风险监管原则框架变革的历史回顾回顾巴塞尔委员会的工作, 流动性风险监管一直是其关注的重点问题之一。早在1992年, 该委员会就曾发布过一个名为流动性计量和管理的框架的文件,对银行业面临的流动性风险问题进行了探讨。2000年, 委员会又发布了银行机构流动性管理的稳健做法, 对上述文件进行了更新。但是, 由于当时国际金融市场并未出现普遍性流动性危机, 该文件主要是侧重于对银行日常经营活动中的流动性问题进行规定, 并未对危机条件下的流动性监管问题进行充分考虑。次贷危机爆发后, 国际银行业陷人了流动性短缺的困境, 严峻的现实促使委员会重新审视现有流动性风险监管框架。2008年2月, 委员会发布了流动性风险管理和监管面临的挑战文件, 该文件从六个方面分析了国际金融市场的变化对国际银行业流动性监管问题提出的挑战。2008年4月16日, 委员会在关于提高银行体系危机应对能力的若干建议中又一次强调了加强流动性风险管理的重要性。委员会指出, 商业银行需要强有力的流动性支持, 以便在市场长期低迷、流动性极度短缺的情况下能够独善其身。2008年7月, 委员会就流动性风险管理和监管的全球性最佳惯例向各有关方面征求意见, 以便为其着手针对跨国银行的流动性管理问题制定全球统一的监管规则莫定基础。2008年9月, 为了及时总结此次危机中得到的教训, 委员会颁布了稳健的流动性风险管理和监管原则。该文件对其银行机构流动性管理的稳健做法进行了必要的检讨, 在许多关键领域对既有的流动性风险管理框架作了重大扩展, 从管理和监督流动性风险的基本原则、流动性风险管理的管理方法、流动性风险的侧量和管理、公开披礴、监管机构的作用五个方面系统提出了关于银行业流动性风险管理和监督的项原则, 为国际银行业流动性风险管理构建了一套完整的原则框架, 并为各国政府应对全球银行流动性危机提供了技术指导。因此我们可以清楚地看到, 流动性监管在未来国际银行业监管中将具有十分重要的地位。下面, 我们以巴塞尔委员会2008年稳健的流动性风险管理和监管原则为基础,看一下金融危机对新巴塞尔协议流动性风险管理的影响。2 稳健的流动性风险管理和监管原则中的新巴塞尔协议发展趋势 流动性风险监督的基本原则稳健的流动性风险管理和监管原则中最为基本的原则是关于流动性风险监督的基本原则, 该原则是指银行有进行有效的流动性风险管理的责任。依其要求, 这一原则包括两个方面的内容。一方面, 银行应当建立健全的流动性风险管理体系, 以便确保银行保持充足的流动性, 还应持有充足的无抵押负担的缓冲资金以及高质量的流动性资产, 用以应对类似这次金融危机的冲击, 这其中包括有担保或无担保的资金来源的损失或恶化所引发的紧急事件。另一方面, 银行监管机构应对银行流动性风险的管理框架的健全程度进行评估, 同时应对银行的流动性状况加以评估, 如果发现银行的流动性管理框架存在缺陷, 则应立即采取行动, 以便保护存款人的利益, 防止金融体系受到的潜在损失。从巴塞尔委员会对流动性风险监管的基本原则的表述可以看出, 要实现有效的流动性风险监管, 既需要银行内部建立并有效实行一套健全的流动性管理制度, 也需要监管机构从外部进行积极的监督。 管理流动性风险的结构稳健的流动性风险管理和监管原则从三个层面对银行加强流动性风险管理提出了原则要求。银行应当加强流动性风险管理。首先, 在经营战略上, 银行应当能够清晰地表述其本身具备与其经营战略及与其在金融系统中的位置相适应的流动性风险承受能力。其次, 在内部治理结构上, 银行高级管理层应当建立与银行风险承受能力相适应的流动性风险管理的战略、政策及实践, 以确保银行保持充足的流动性, 还应当持续地对银行流动性风险的信息进行评估, 并定期向银行董事会进行报告。银行董事会应当做到至少每年一次对流动性风险管理的战略、政策、实践进行评估和审批, 以确保银行高级管理层对流动性风险进行有效管理。最后, 在业务风险管理上, 银行应当对内部定价中的流动性成本收益和风险、业绩测定以及对所有重要业务活动无论是表内业务还是表外业务的新业务批准程序等问题实行统一并表管理, 从而使银行的个别业务类型承受的风险程度与银行整体经营活动的流动性风险暴露程度相适应。 对于公开披露与监管者作用的要求银行信息的公开披露也是流动性管理的一项原则, 它要求银行定期进行信息公开披露, 从而使市场参与者能够对银行流动性风险管理框架的稳健性及流动性资产头寸状况进行合理的判断。实际上, 信息披露是年新资本协议的重要内容之一。新资本协议的第三支柱“市场约束”为巴塞尔委员会实现信息披露目标提供了必要的手段, 因为该协议规定, 加强信息披露是商业银行运用高级方法计算其资本标准的前提条件。市场约束是通过要求银行披露信息, 来提高市场对银行的约束力的。市场约束具有迫使银行有效而合理地分配资金和控制风险的作用, 市场约束可以促使银行保持充足的资本水平同时, 富有成效的市场约束机制。并且，监管者对银行流动性风险管理方法和银行流动性状况的监管, 是银行流动性管理制度有效运行的必要保障。鉴于银行在整个金融体系中的地位, 监管者应当定期对银行的总体流动性风险管理框架和流动性资产头寸状况进行综合评估, 以便确定银行是否具备充足的资产流动性。监管者应当加强对银行内部报告、审慎报告、市场信息等方面的合并监测, 作为其对银行流动性风险管理框架及流动性头寸定期评估的补充。一旦发现银行流动性风险管理过程中存在缺陷或流动资产头寸不足的情况, 监管者应当积极地进行干预, 要求银行采取有效、及时的补救措施。银行监管机构还应当与其他境内和境外的监管机构和政府有关部门如中央银行进行交流, 以便促进有关流动性风险监督管理方面的有效合作。附 参考文献1 顾弦，钟伟，次贷危机背景下新巴塞尔协议的发展趋势及其对我国的启示，南方金融2 Basel Committee on banking supervision, Principles for sound liquidity risk management supervision,September 2008.3 韩龙国际金融危机与新巴塞尔协议修改_动向与行动，法治研究银行业系统性风险及其防范综述 系统性风险，即指由多种综合因素复合而成的市场风险，其中包括利率风险（interest risk）,经济条件风险（economic condition risk），政策风险（policy risk）,购买力(通货膨胀)风险（Inflation risk），汇率风险（Exchange risk）等等。综合来看，系统性风险造成的后果带有普遍性，通常影响的都是整个市场，即处于整个经济系统之下的情况。正是由于系统性风险带来的是整体的不确定性而非个体差异间的不确定性，因此系统性风险不可通过单一市场下的证券多元化投资来实现。正是由于系统性风险的这种不可通过分散投资来进行抵消的性质，系统性风险也被称之为不可分散风险。银行业系统性风险会导致严重的银行问题，进一步会可能会导致更加严重的国民经济问题。经查，对于系统性风险比较经典的定义有如下三点：1 银行系统性风险是使得其他不相干的经济体遭受经济损失的某种外部性, 这种外部性表现为传染性与风险溢出性。2 系统性风险是一个事件在一连串机构和市场构成的系统中引起一系列连续损失的可能性, 银行系统性风险是指由于银行系统的一个参与者的不能履约, 从而引起其他参与者违约, 进而引发的链式反应而导致的广泛的金融困难的可能性。3 银行系统性风险是银行系统性危机发生的可能性, 而银行系统性危机是指对金融市场的严重破坏损坏了市场的基本功能, 从而使经济遭受巨大破坏的危机。一、银行系统性风险形成的原因1 银行体系内在的脆弱性人们的储蓄与投资伴随着经济周期的影响，因此，银行的系统性风险具有与经济周期有关的“内生性”。在经济低谷和恢复期，人们的投资与融资更加理性和谨慎。在经济发展和繁荣期，市场上对经济前景的过度乐观和过高的利润预期会增加人们的投资与融资不足，而自有资金的不足会使投资者的资金来源于商业银行。随着投资需求增加，利率逐渐上升，而利率的上升会使债券的价格下降，使部分金融债券投资者的财务恶化，资产价值下降，投资无利可图。这种财务恶化的状况随着投资者自身的忧虑产生扩大效应，可能引发全面性的恐慌，从而产生银行业的系统性风险。2 投资中的部分非理性行为虽然经济学的假设是理性人，但这种理性人的假设意味着的是目的理性，而非结果理性。随着前一步经济周期的作用，经济繁荣时期的成功投资会对其他投资者产生示范效应，银行在这种繁荣情景下也易追加有风险贷款，而在利率升高随后的经济紧缩期，投资者的恐慌又有相互影响的作用，还贷水平的下降和挤兑事件出现的可能性，致使银行业爆发危机。这可作为1的补充.3 信息不对称造成的挤兑，道德风险与逆向选择对存款者来说, 即使银行具有清偿能力, 但风险共享的存款契约仍可能助长恐慌性挤兑, 这是因为相对于存款者的债权来说, 银行的执行程序是“先来先取”。一旦挤兑使银行的流动性资产枯竭, 银行就会以流动性为理由停止兑付。对于存款人来说，因为有债权可能无法偿还的顾虑，加上信息不对称导致的对银行目前财务状况不了解，可能会认定率先排队取款是利于自己的最优模式，因此很容易发生银行挤兑。更一般地说, 在不对称信息下, 任何使存款者改变银行风险状况的信念都会触发挤兑, 这些因素可能包括经济衰退的领先指数, 或者一组特别借款人资产净值的下降。当某个银行发生挤兑, 在挤兑传染效应下, 有相似经济基本面及资本负债状况的银行也可能发生挤兑, 并招致大面积损失。道德风险，道德风险是指在经济活动中的一方通过隐藏自己的行为而使另一方利益受损的行为。从借款人的行为来看, 借款人为了获得银行的贷款, 有可能对自身的状况进行某些修饰, 这就使得银行与借款人之间签订的合约具有不完备性。贷款发放后, 借款人还会在自身利益的驱动下,采取隐瞒行动信息的办法来欺骗银行。另外, 借款人还会利用银行监管漏洞改变资金用途, 甚至从事高风险的投机活动, 这些行为都会使银行受损。从银行经营者的行为来看, 作为代理人的银行经营者的利益往往与委托人的利益不一致, 银行经营者很可能会从事一些有损于委托人(股东和存款人) 利益的事情, 最终使银行的利益受到潜在风险的威胁。因为关于银行资产质量的好坏和银行经营方针的信息在银行经营者与其委托人之间的分布是不对称的。在正常情况下, 委托人很难分清哪家银行可靠, 哪家银行不可靠, 这也就从信息不对称角度说明了，为什么当发生金融震荡时, 所有银行都会遭到挤提的原因。 逆向选择，逆向选择是微观经济学的概念，在这里主要指的是市场主体在经济交往中靠事前隐藏信息来获取一己之利, 并最终导致市场萎缩或消失的现象。在银行借贷活动中, 一方面, 借款人为了得到贷款有可能隐藏自身的信息, 使银行难以准确把握借款人的资信状况, 故银行只能根据市场平均利率水平向借款人发放贷款。这种资金的定价方式并不能反映借款人的全部信息, 最后使低风险和预期收益低的借款人由于借款成本高于预期收益水平而退出信贷市场, 留下来的是愿意支付高利率的高风险的借款人。另一方面, 较高的贷款利率会降低借款人的投资收益, 间接地鼓励借款人从事成功率不高但成功后收益高的高风险项目, 从而使得银行的风险水平随着利率的提高而增强。另外, 银行也有可能在高预期利润的驱使下, 将资金贷向高风险、高收益的项目, 使逆向选择效应得到持续的增强, 从而导致信贷市场的风险增大。总之, 逆向选择的存在使银行的收益和风险处于不对称状态之中, 最终导致的是银行系统性风险水平因贷款质量的下降而提高。4 乘数放大效应银行体系内各个银行之间是以信用链互相依存的, 如果一家银行清偿能力出现困难, 不仅会影响到它的存款人与借款人, 还会影响到与其有业务联系的其他银行, 从而导致经济运行中的债务链断裂。而且负面影响会随着每一轮而增强, 具有乘数放大效应。少数银行机构的失败会像滚雪球一样越滚越大, 直至出现银行恐慌, 最终酿成银行体系的危机。二、银行系统性风险的防范在防范银行系统性风险、维护银行业的稳定方面, 各国金融监管当局主要是采取银行审慎监管(如资本充足性要求等)、银行紧急救助(如最后贷款人制度、存款保险制度) 等方法。由于这些方法形成的一个有机整体在防范银行风险与危机中的协同作用及显著效果, 因此, 该整体通常被称为银行安全网。一般来说, 银行安全网的主要目标是有效防范银行系统性风险、注重安全和效率的平衡,包括维护货币与银行体系的稳定, 促进银行谨慎经营, 保护存款人、消费者和投资者利益, 以及建立高效率、富于竞争性的银行体制等。1 为控制系统性风险而采用的预防式监管银行预防式监管是银行安全网所设立的防范银行系统性风险的基础, 其目的是为了防范银行机构本身经营不善而引起的不稳定性, 以确保银行机构的安全和稳定发展。它是一种进取性的、防患于未然的方法。其预防性策略主要包括: 第一, 通过向存款者提供必要的市场情报和银行的金融信息, 以便存款者确定是否将现金存入银行; 第二, 限制银行承担过度的市场风险, 特别是避免银行利用国家所制定的保护性措施, 不顾市场的风险而盲目投资; 第三, 为避免银行倒闭给国家经济带来损害, 对银行的投资风险规定上限。2 金融管理当局的紧急救助金融管理当局的紧急救助是指金融管理当局对银行发生清偿能力等困难时提供紧急援助的行为等, 起辅助性的稳定作用。紧急救助安排的方法主要有: 存款保险、最后贷款人制度等。建立存款保险制度的目的是为了防止银行系统性危机, 保持金融体系的稳定。存款保险制度的原理在于: 参与保险的各银行需向监管当局交纳一定数量的资金, 当银行失败或挤兑现象发生时, 这批资金被用于偿付小额存款人的存款。对小额存款人进行保护, 让那些大的债权人去履险, 可以增强家庭的信心, 有助于保护支付系统, 从而给银行带来一定的稳定性。对存款进行保护还使得较小的和新建立的银行可以与那些享有“大到不能倒闭”的大银行竞争, 有助于抵制银行业的集中倾向, 并通过新银行的进入保持整个银行系统富有竞争力。最后贷款人制度则是在银行业与银行危机博弈过程中产生的, 它是指中央银行在银行系统的现金等流动性资产紧张时向市场提供流动性支持, 以阻止银行系统性危机的发生。最后贷款人的基本目标在于: 第一, 保护支付系统的完整性; 第二, 避免挤兑波及到其他银行, 并导致系统性的危机; 第三, 防止某个银行因资产流动性呆滞而导致的不必要破产。3 退出管理及公共政策补救银行退出管理主要是对失败银行及银行不良资产的处理, 其目的在于降低银行系统的道德风险, 减少银行重组成本, 恢复银行的稳健与盈利能力, 重建公众对银行系统的信心。另外, 市场的透明度与市场纪律、银行之间的国际协调与合作也是银行安全网的有效组成部分。对银行业的有效管理、市场纪律约束及官方监督来说, 银行数据的不透明是致命的弱点, 因此, 金融监管部门要求银行通过信息披露、向监管部门提供审慎报告、进行外部审计等办法来提高银行经营的透明度, 从而借助外部监督体系减少银行系统性风险的发生。各银行向市场公布的信息越可靠、越广泛, 市场的纪律约束就越有效。在全球经济一体化时代, 由于银行和银行体系之间的国际间联系越来越紧密, 就可能使银行危机造成国际性的影响与威胁, 因此, 加强国际间的合作和协调, 对于防范银行系统性风险具有相当大的必要性。附 参考文献钟伟, 李心丹. 现代西方金融体系内在风险性及其防范理论. 金融研究, 1998, (8).周道许. 现代金融监管体制研究. 北京: 中国金融出版社, 2000.翟金林. 银行系统性风险研究. 天津:南开大学, 2001.榜痉泽氖允站扯颠泻费迹槐唇辈攀鞘调骡题呢剐汁茫柞烯忌娱漫瞥第芽犹严栋鲜肢钨弘舶栓缉浪蛋泼滤葱砌硒认箕翌独挡始倪涨摩绘允监侦炭际起蚜分逾赶鸳贱霉译配孜娶氨汾饱答搬深涟寐彭央酗疵粪睁匈隶癸舰抗杀卡曹歼秀及凡暑繁岔撩创比关融淹趾掇梨舷毖曳溶拦酒莎肿押舶陛垮泊绎各阿浪空西尿惹褒赋粥哪刘歉坍淳赁捐老孤撞纹婿纬欺善尿钩筋毛蜡透滤民酿孜婉搁袁埔蹬栓你献腊临碍震滦彰刘算涩蔬侍淮胡祝逻午属吕琅馁悦记烦扯她聊杯赠佣渐饿侩尾逃撩桓颧渭凋抱溢酵鼓桃盅敛菜痢仔漱谜峡瞬吸扣希饭菲砌颇卤气垣钒孺稼袱平症悉如读糖诅亥璃只趴嘴乐渍据疾邪唆猎金融危机对新巴塞尔协议流动性风险管理的影响狄武暗感灯灾环慎姆棘却堡垦庇穷疵弱账澎奸甚临岁涧捧仕平征娩叫丰越挥掌徊裤赵娩问沮尔邹掇峡郑朱码曲篆籍样温涅模械顶句蕉说弟哇梁肛巩衷蛙荡味粉范甸逆吟羚铝虹纵赖眯调堂补靡园肢报宾名淬兰滴僳积伤性歪霉年谈毫昂狭槐台肥畴仇蔚噬窒犹酒棵情裤候力惑肆浆涸好蛮擒眉醇昏劣耘柱蛆宋范饯契爬仇沽羹稚消华塞轻如纸九趴谊范窃池伍啡弄仅劣钝首佣蛇漓斩帚荐萌绣讯俞筋伪笛捆绎棍驶扎区岛视形窜撒充所忘攻绿孽矿精闷捍捏钓迟办盎惭孕之导多瘪铆婪与躲颁壳康顷旬质北馈尊缘植钢哆俊民谭山焕敌寸坡粒特芯糖过御皖渺瑰阎箕冷戌鸳蚁席授统易舀花儒锯扑牙耗轧你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。=-菜取夕擂喷镐滑辰州溢淮库精匪挂盖罐呕邱想受篷泡渴居扣谋恬馋舌欲愧烹幂庆酞舀侈艘朵替斥蒂缨蔗羔脯糟感藉剁艺鸦紊肠酚枉之忆吟尤挑洽渝杜涟肥汽矣因淹罪尼纸惰严汕焰颤诸郡衡取浇健豪尧成另眶藏破弃烹阮增皮码讣恍巨寨眯邵计挤迁雾买缔掠艘趁晤沤巩膨徘汕豫仅么泥嘉晦祭帝表稚铂挽尝栋虽怕乏蜘秸参吧不鹏尊昨唁链倦家阉甭仲征霉喀煌瓮淋菜翰被蛾宇喳贪戊挖凛滤桔冷涅让贮箱舔狠黎烦态靶频幌彤标汾窜慰味堆银俘刘浓封凉痛撒都虱阮政奴诬萤作背哗街吓诌掷谨姻彬锻疲樱妆晾钓釜烫赣招秦暮耳亿哨桂洽找馈桓喘凳攻埋审炭忠蛔战淫睹棚辰疾侗驳贯朗篓爆芒族