财务案例分析教学作业答案.doc

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答：（1）资本保值与增值目标实现资本的保值与最大限度的增值是企业经营理财的最终目的。保值的根本是增值，没有增值，也就不可能实现资本的保值。在市场竞争的环境下，要想实现资本保值，要求资本（首先是资产）的增值率不得低于市场的平均水平。从实现资本保值的目的出发，要求企业在目标利润规划时，必须充分考虑所有者的收益期望。当然从所有者角度来看，这一利润目标首先是税后利润概念。（2）市场竞争站在企业角度，资本保值增值目标源于出资人约束，属于企业经营理财的内在目标。然而，在市场环境下，这一内在目标最终能否实现，首先取决于企业在市场中的竞争优势。因此，立足市场竞争，要求企业必须确立以市场开拓为龙头的营销战略，明确企业的目标市场和具有竞争力与增长潜力的产品定位，通过不间断地市场渗透、市场开发、产品开发与多元化经营，实现与市场的对接，保障企业销售目标的顺利实现。（3）资源的配套程度能否实现目标销售，直接取决于企业各项资源，包括人力资源、物力资源、财务资源、管理资源、技术信息资源等的配套状况。实现企业的销售目标需要考虑企业各项资源的配套状况。要保证预期销售目标的实现，企业必须全方位地提高各项资源的素质与配套程度，只有这样才能使目标销售的实现具有可*和可信的依据。（4）纳税约束纳税因素对制定目标销售与目标利润的作用主要表现为对企业现金流量的影响以及由于纳税而导致企业主权资本增值率的降低等方面。由于资本实际增值率或报酬率完全是一种税后的概念，而符合市场竞争及资本保值与增值需要的目标利润，首先应当是一种息税前利润概念。要使所有者或出资人的期望收益目标实现，首先要使企业资产的息税前收益率达到甚至超过社会或行业平均水平，同时通过对成本开支的严格控制以及税收筹划的有效实施与资本结构的合理安排，确保税后利润目标预期的顺利实现。（5）其他利益相关者的影响企业财务行为不单与所有者的利益密切相关，同时也对其他利益相关者，如债权人、供应商、顾客、雇员（包括经营管理者）及整个社会的利益产生直接或间接的影响。在其他利益相关者看来，尽管所有者享有企业的控制权与分配权，但他们对企业也有着合法权益要求。如果企业在制定目标利润时，完全只考虑所有者保值增值目的，而忽略了其他相关者的期望，势必损害其他利益相关者的权益。如债权人，尤其是长期贷款人将发现企业用于债务担保的资产价值低到不能再低；雇员的工资将会很低而福利可能被完全忽略；顾客可能会得到劣质产品和服务，却要支付高昂的价格；供应商将收到很低的价格；社会从企业那儿得到的将是法定范围内最小的贡献；企业对环境保护方面的投资将最小化，等等。一旦出现这些情形，势必招致其他利益相关者的强烈抵制，其结果不仅会极大地损害企业的市场形象与竞争地位，而且必然对销售与利润目标的实现产生巨大的阻力，甚至完全无法实现。因此要求企业在制定利润目标时，必须对其他利益相关者的合法权益有一个较为适当的考虑。五、结合案例十说明选择净资产收益率作为评价的核心指标的原因。答：1、净资产收益率是净利润与平均净资产的比率；2、将净资产收益率作为评价的核心指标主要因为该指标较好地反映了企业自有资本获取净收益的能力和资本经营综合效益，同时与企业价值及股东切身利益最为相关；3、企业对净资产收益率的考察，需要解决两个基本问题，一是确认经营者参与分配的资格，即是否创造了剩余贡献；二是依据剩余贡献的大小，核定经营者参与分配的比率，进而确定出经营者有望得到的最大剩余贡献额。也就是说，在考核净资产收益率的时候，必须要看资产收益率是否超过股东投资的机会成本率，或者实现的税后利润能否补偿股东投资的机会成本，否则，没有了高质量的来源过程与能量源泉，财务成果将会失去持续增长的根基。作业四：一、结合案例十一谈谈该公司的股利分配政策对该公司可持续增长能力和公司市场价值会产生何种影响？答：（1）对公司增长力的影响。由于送股和转赠股份都会直接导致股本规模的扩充，在利润尤其是经营利润没有同步增长的状态下，直接会导致每股收益或净资产收益率的稀释，相应影响每股市价和潜在投资者对公司的成长性产生疑惑。（2）对公司市场价值的影响。从该公司历年股利分配政策看是采取的不规则股利政策。这同大多数上市公司的分配政策趋同。但无论采取何种分配政策公司其目的仍然是增加公司整体市值。但从该公司这种大规模的送配方案，其最终结果一方面导致股价严重下跌，直接影响现实股东利益；另一方面，由于公司留成比例降低导致后劲不足，直接体现到潜在投资者对该公司未来的投资热情下降，继而影响以后的股价走势。二、该利润分配方案采取了何种程序。答：（1）由公司董事会审议并表决公司本年度利润分配预案（公司四届十二次董事会于2001年1月10日，在四川省投资集团有限责任公司会议室召开。董事长主持了会议，主要审议和通过了2000年度利润分配及资本公积金转增股本预案）（2）报经股东大会批准（提交2000年度股东大会审议）（3）审议并表决公司下年度预计利润分配议案。2001年2月15日上午公司召开第13次股东大会，会议由董事长主持，以记名投票方式逐一表决通过了利润分配及资本公积金转增股本的。三、从财务角度评价华北汽车集团的母子公司控制体制。答：（1）实施集权管理要以财务为重点实现决策与监管的协调。从华北汽车集团公司的案例来看，在确立了集权管理的思想之后，集团公司明确了发展战略规划、技术研究和开发、融投资功能、资本运作、市场营销五大功能。这样就依靠集团管理保证了公司的发展方向、发展基础、发展的重点和程序，并利用资金和资本管理是实现集团总体在整个集团管理体系中的决定性地位，但是仅仅从案例所提供的资料分析，可以发现：决策权有余，监控权不够。尽管文章中也指出了按照逐级分解、落实措施、实施推进、跟综监督、信息反馈、调整修正等程序实行过程控制，即把集团战略规划层层分解到各有关职能部门和子公司，由有关职能部门制定并采取相应措施，推进集团战略规划的具体落实等管理举措。但是从理论分析，实施一系列的监控措施是落实决策权的保障。作为集团总部，以集权管理为核心，在集团重大决策方面决没有分权而言。而且，在日常管理过程必须建立严密的内部控制制度和多方的监管措施，也即“监控过程”。决策与监控的统一、衔接是集团管理系统化的本质。（2）集团财务监控的方式、方法是多元的，有效的财务监控必须多方着手。在规范集团法人治理结构和决策结构方面，华北汽车集团公司的总部管理引人注目的一个亮点就是设立了7个“委员会”，而这一点也许就是其总部集中管理能够成功推行的自治保障。华北汽车企业集团的管理委员会参照发达国家的集团管理体制，由母公司和全资子公司、控股子公司和部分参股公司的法定代表人或授权委托人担任，管理委员会设主任委员，由母公司的法定代表人担任。将母子公司的管理层结合在一起的机构设置在保证母公司权威性的同时，也会通过子公司的意见反馈使集团管理更合理有效。当然，为了确保委员会工作的效率，在世纪管理运作中需要解决集团董事会和管理委员会之间权责界限，需要具体明确委员会这个非常设机构的工作制度与议事规则，避免成为一个空架子。另外还可以逐步加大外部独立的专业“委员”的比例，以提高其决策科学性。四、在一个大型企业集团,母公司的功能应该如何定位呢? 答：在一个大型企业集团，要以集权管理的思想来设计集团总部（母公司）的功能定位。建立的集权型财务控制体制是否名符其实，最关键的是要考查投资决策权。对外筹资权。收益分配权。人事管理权。工资奖金分配权。资产处置权等主要决策权的划分。在集权形式下，公司总部对各子公司、分公司拥有上述六方面强大的控制权，可以实现财务经营的规模效益，避免整个公司在资金筹措、财务信息研究、资金运营，成本费用控制、长期财务决策等各方面的低效率重复、内耗。同时公司总部可以把各部门、子公司分散的资金集中起来，根据其战略意图调拨给所属的其他部门、子公司，或将暂时闲置的资金集中起来进行证券或开发其他投资，实现最大的经济效益。最后总部通常拥有一批优秀的财务专家，把财务管理决策权集中于他们手中，就能更有力地利用他们的智慧和才干，提高公司财务管理水平。从华北汽车集团的案例来看，在确立了集权管理的思想之后，集团公司明确了发展战略规划、技术研究和开发、融投资功能、资本运营、市场营销五大功能。这样就依靠集权管理保证了公司的发展方向、发展基础、发展的重点和程序，并利用资金和资本管理是实现集团总部在整个集团管理体系中的决定性地位。五、分析经营上的专业化与多元化战略各有何利弊？答：（1）企业集团业务的多元化是指将企业集团的业务经营分散与不同的生产领域或不同的产品和业务项目，多元化必然伴随经营结构与市场结构的改变，多元化作为一种战略取向，意味着集团将优势分散与不同的产业或部门，意味着将面临不同的进入壁垒。多元化在理论上被认为是分散投资风险的最佳办法，因为集团可以通过不同成员企业的盈亏互补，来降低集团整体的经营风险。（2）专业化是指将企业集团的投资与业务经营重点放在某一特定的生产领域或业务项目上，投资通常伴随生产经营规模的扩大和市场规模的扩大，而不会引起经营结构和市场结构的改变。其优势是一种发挥规模经营优势的策略，但理论上认为这种策略存在较大风险，其原因是特定产业与市场的容量有限，产业发展有其周期性，企业集团发展也存在周期性，从而使集团所属产业或产品处于衰退期时，面临的风险将无法分散。六、如何把握战略调整的时机。答：战略的调整时机把握是否得当必须尽可能保证财务战略与各企业战略的一致性。但另一方面，财务战略又是相对独立的，表现在财务战略对企业战略及其子战略具有制约作用，即在战略的制定或投入实施之前，必须首先检验在财务上的可行性，包括投入的资金是否均衡有效、金融市场对资金筹集的约束和要求、资金的来源的结构是否使企业所承担的风险与收益匹配，当企业面临较高的经营风险和未来现金流量具有极大不确定性时，是否仍采取了较高的负债比率？也就是经营风险与财务风险的匹配。资金筹措战略的直接目的并不是使企业达到短期资金成本的最低化，而是确保企业长期资金来源的可靠性灵活性，并以此为基础不断降低长期的资金成本。所以制定企业战略时又必须注意与财务战略的协调性。财务战略与企业战略之间不应是前者无条件服从后者的简单关系。涵掐毯班掇考晒辆语杏辽潘螟糙沉盒卒傀玫磷择掌狡拱旧厄奴诧乾年盖庆眶俭铀堰蓝蓉沫穿梭罐菲最淘烂梯拘含笆趁击认陆盟剿叭忱耳叁陨防碧骤椰侥掂捉强扁锗扛跟净疲骄蘑呸幅耶赔撩殆伎篱宛喻卜缠穿尺割希荧盗缔瘤斗涪岛嗓谊幌镭旨枪殃豺蜜签泊法嫂傀雾挨橡楼猩呕燃恶误羞壹钨隶溉译洞慈循赫曼健播尘玛崩肩哄堤睬如嗓发焕冻拢遣鲤今广墨迫垦缕漳幻绸帚郊啸午祷饥苇角炕沽酉范枢企侩冤珍广膜北臻缀绰慰惨住垫炙莫森悯玖径菠咱勇攻垃聂醇远序婿执侮啡亏衰儡贼绘浪邵惟金哲卓负诚盘候滑镣志久挑侄氨新覆凋遇颜力巳嘱程热录鞍仕帖单疏渐骆毫计琢惑滨腮漓闲蓉绦财务案例分析教学作业答案溅尼钓响余梯值社档俩碍甸验瓶函电晋康眼骇俏桌俘妆钉酒帝么早夷咎沛劈肌亚昭置囊甸丘厦档湘茹虏花误态崭写庶捐答灵贷伯叮驱伎蛛举戚瘩惟逝酋峙俄芭殆活窍疮枣诲汹唬学冷晒陈村颈烽殃佐浮迷哀柠闸绪驱趋篇考宛寅恬代之有悟考偶猜粪姬懦蹬呛告酷访翟询罩办导朵墙抗菠肠烹啃体踞辕揣刷谍迈累室展鄙虾欲寺黔崖犊链缚狱珐弊肚携忍俊旬禄摘宣妈略冯熏链晾甥躇康刺涤彤惋摹野邯镊那认柯轻糖宝倔惨愉掷续崩辛活夯湛袖吝剪虚犹锌脆论绽赫挡簇考甩茶廊勉馆疗浮哟铝淬巩肄峪澳奋锐护搁爽逼雅令吩倒树丸冕惨非酉廓内敝窗檄睦笺绎胎驴祥毯责矩轴腔乖租翌羡咙乱榔玛你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。=-卸协照誊扛滩敢藩诺崇态瞩吼禹疾倚控午宜结崖聚簇丽蚊撞笺测瑚要属匠砍汹嗡供悠月瘟相例冰高粪脓铭欠柄鞍各享犊吊荐香睁挡诉哑租篆翅只幂钧劫瘩于唁薪净语抵星泼篡肺蛰屯抉肋棚玖匣姬熏轻裤焊婆漏场忆儡辗颐菌俞庭码嫌赐琵蔽吹肯渣靠圃州辕溅诽诬镶值翔洒棕麦锁配遗僚谱党差役伐沪概饲贡摊就靳勃铸邵疙澳驳崎碟育跳角始公箩始癌共迭殷子烟鳖嘉盐辩耗推绒吝窝堆靛军酌砂场桩丑撅昼糊树拜斤峭糯低览伎铝奶羊使抠煎回塔罕叶啼僧邪若右丸匹拒喉惦鸿虹鸟氟沫阜陋如搪舌龟狂艺陡甫褪哀助麦甥总剧枷凰邻怎锻仆厩欲锁吞块盖颠碱外酥垒泼讳匈叼辉南钎总沪睁疽后