财务管理课后答案.doc

第四章
二、练习题
1．三角公司20X8年度资本实际平均额8000万元，其中不合理平均额为400万元；预计20X9年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。
要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测20X9年度资本需要额。
答：三角公司20X9年度资本需要额为（8000－400）×（1＋10％）×（1－5％）＝7942（万元）。
2．四海公司20X9年需要追加外部筹资49万元；公司敏感负债与销售收入的比例为18%，利润总额占销售收入的比率为8%，公司所得税率25%，税后利润50%留用于公司；20X8年公司销售收入15亿元，预计20X9年增长5%。
要求：试测算四海公司20X9年：
（1）公司资产增加额；
（2）公司留用利润额。
答：四海公司20X9年公司销售收入预计为150000×（1+5%）＝157500（万元），比20X8年增加了7500万元。
四海公司20X9年预计敏感负债增加7500×18%＝1350（万元）。
四海公司20X9年税后利润为150000×8%×（1+5%）×（1-25%）=9450（万元），其中50%即4725万元留用于公司——此即第（2）问答案。
四海公司20X9年公司资产增加额则为1350＋4725＋49＝6124（万元）——此即第（1）问答案。
即：四海公司20X9年公司资产增加额为6124万元；
四海公司20X9年公司留用利润额为4725万元。
3．五湖公司20X4-20X8年A产品的产销数量和资本需要总额如下表：
年度
产销数量（件）
资本需要总额（万元）
20X4
20X5
20X6
20X7
20X8
1200
1100
1000
1300
1400
1000
950
900
1040
1100
预计20X9年该产品的产销数量为1560件。
要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司20X9年A产品：
（1）不变资本总额；
（2）单位可变资本额；
（3）资本需要总额。
答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX。整理出的回归分析表如下：
回归方程数据计算表
年 度
产销量X（件）
资本需要总额Y（万元）
XY
X2
20X4
1 200
1 000
1 200 000
1 440 000
20X5
1 100
950
1 045 000
1 210 000
20X6
1 000
900
900 000
1 000 000
20X7
1 300
1 040
1 352 000
1 690 000
20X8
1 400
1 100
1 540 000
1 960 000
n=5
∑X=6 000
∑Y=4 990
∑XY=6 037 000
∑X2=7 300 000
然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表的数据代入下列联立方程组
∑Y=na+b∑X
∑XY=a∑x+b∑
有：
4 990 = 5a + 6 000b
6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b
求得：
a = 410
b = 0.49
即不变资本总额为410万元，单位可变资本额为0.49万元。
3）确定资本需要总额预测模型。将a=410（万元），b=0.49（万元）代入，得到预测模型为：
Y = 410 + 0.49X
（4）计算资本需要总额。将20X9年预计产销量1560件代入上式，经计算资本需要总额为：
410 + 0.49×1560 = 1174.4 (万元)
第五章
二、练习题
1．答案：
（1）七星公司实际可用的借款额为：

（2）七星公司实际负担的年利率为：

2．答案：
（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：

（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：

（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：

3．答案：
（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：

为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：
租金摊销计划表 单位：元
日 期
（年.月.日）
支付租金
（1）
应计租费
（2）=（4）×10%
本金减少
（3）=（1）－（2）
应还本金
（4）
2006.01. 01
2006.12.31
2007.12.31
2008.12.31
2009.12.31
—
6311.14
6311.14
6311.14
6311.14
—
2 000
1568.89
1094.66
581.01
—
4311.14
4742.25
5216.48
5730.13
20 000
15688.86
10946.61
5730.13
0
合 计
25244.56
5244.56
20 000
—
表注：含尾差
第六章
二、练习题
1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。
要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。
参考答案：
可按下列公式测算：
=1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%
2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。
要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。
参考答案：
可按下列公式测算：

其中：=8%*150/50=0.24
=（150-6）/50=2.88
=0.24/2.88=8.33%
3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。
要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
参考答案：
可按下列公式测算：
=1/19+5%=10.26%
4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
参考答案：
可按下列公式测算：
DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4
DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09
DCL=1.4*1.09=1.53
5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：
筹资方式
筹资方案甲
筹资方案乙
筹资额（万元）
个别资本成本率（%）
筹资额（万元）
个别资本成本率（%）
长期借款
公司债券
普通股
800
1200
3000
7.0
8.5
14.0
1100
400
3500
7.5
8.0
14.0
合计
5000
—
5000
—
要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。
参考答案：
（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：
第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%
公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%
普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%
第二步，测算综合资本成本率：
Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%
（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：
第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%
公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%
普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70%
第二步，测算综合资本成本率：
Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%
由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。
6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表：

筹资方式
筹资方案A
筹资方案B
筹资方案C
筹资额
（万元）
个别资本
成本率（%）
筹资额
（万元）
个别资本
成本率（%）
筹资额
（万元）
个别资本
成本率（%）
长期借款
公司债券
优先股
普通股
500
1500
1500
500
7
9
12
14
1500
500
500
1500
8
8
12
14
1000
1000
1000
1000
7.5
8.25
12
14
合计
4000
—
4000
—
4000
—
该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。
要求：（1）试测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。
参考答案：
根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。
（1）按A方案进行筹资：
长期借款在追加筹资中所占比重==12.5%
公司债券在追加筹资中所占比重==37.5%
优先股在追加筹资中所占比重==37.5%
普通股在追加筹资中所占比重==12.5%
则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%
按方案B进行筹资：
长期借款在追加筹资中所占比重==37.5%
公司债券在追加筹资中所占比重==12.5%
优先股在追加筹资中所占比重==12.5%
普通股在追加筹资中所占比重==37.5%
则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%
按方案C进行筹资：
长期借款在追加筹资中所占比重==25%
公司债券在追加筹资中所占比重==25%
优先股在追加筹资中所占比重==25%
普通股在追加筹资中所占比重==25%
则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%
经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。
（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元
其中：长期借款：800+500=1300万元
公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元）
优 先 股：1500万元
普 通 股：3000+500=3500万元
各项资金在新的资本结构中所占的比重为：
长期借款：=14.44%
个别资本成本为8.5%的公司债券：=13.33%
个别资本成本为9%的公司债券 ：=16.67%
优先股：=16.67%
普通股：=38.89%
七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%
7、八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。2006年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股8万份。预计2006年息税前利润为2000万元。
要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。
参考答案：
（1）设两个方案下的无差别点利润为：
发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：
4000×10%+2000×12%=640万元
增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：
4000×10%=400万元

=7840万元
无差别点下的每股收益为：=18元/股
（2）发行债券下公司的每股收益为：=3.4元/股
发行普通股下公司的每股收益为：=3.87元/股
由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加
投资方案。

8、九天公司的全部长期资本为股票资本（），账面价值为1亿元。公司认为目前的资本结构极不合理，打算发行长期债券并购回部分股票予以调整。公司预计年度息税前利润为3000万元，公司所得税率假定为40%。经初步测算，九天公司不同资本结构（或不同债务资本规模）下的贝塔系数（）、长期债券的年利率（）、股票的资本成本率() 以及无风险报酬率（）和市场平均报酬率（）如下表所示：
（万元）
（%）

（%）
（%）
（%）
0
1000
2000
3000
4000
5000
—
8
10
12
14
16
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
10
10
10
10
10
10
15
15
15
15
15
15
16
17
18
19
20
21
要求：试测算不同债券规模下的公司价值，并据以判断选择公司最佳资本结构。
参考答案：
（1）当B=0，息税前利润为3000万元时，=16%
此时S==11250万元
V=0+11250=11250万元
此时=16%
（2）当B=1000，息税前利润为3000万元时，=17%
此时S==10305.88万元
V=1000+10305.88=11305.88万元
此时=8%×（）×（1-40%）+17%×（）=15.92%
（3）当B=2000，息税前利润为3000万元时，=18%
此时S==9333.33万元
V=2000+9333.33=11333.33万元
此时=10%×（）×（1-40%）+18%×（）=15.88%
（4）当B=3000，息税前利润为3000万元时，=19%
此时S==8336.84万元
V=3000+8336.84=11336.84万元
此时=12%×（）×（1-40%）+19%×（）=15.88%
（5）当B=4000，息税前利润为3000万元时，=20%
此时S==7320万元
V=4000+7320=11320万元
此时=14%×（）×（1-40%）+20%×（）=15.90%
（6）当B=5000，息税前利润为3000万元时，=21%
此时S==6285.71万元
V=5000+6285.71=11285.71万元
此时=16%×（）×（1-40%）+21%×（）=15.95%
将上述计算结果汇总得到下表：
(万元)
(万元)
(万元)
(%)
(%)
(%)
0
11250.00
11250.00
——
16
16.00
1000
10305.88
11305.88
8
17
15.92
2000
9333.33
11333.33
10
18
15.88
3000
8336.84
11336.84
12
19
15.88
4000
7320.00
11320.00
14
20
15.90
5000
6285.71
11285.71
16
21
15.95
经过比较可知当债务资本为3000万时为最佳的资本结构。

第七章
练习题
1．解：（1）PPA=2（年） PPB=2+≈2.43（年）
若MS公司要求的项目资金必须在两年内收回，应选择项目A。
（2）NPVA =-7500+4000×PVIF15%,1+3500×PVIF15%,2+1500×PVIF15%,3
=-7500+4000×0.870+3500×0.7562+1500×0.658
=-387386.3（元）
NPVB =-5000+2500×PVIF15%,1+1200×PVIF15%,2+3000×PVIF15%,3
=-5000+2500×0.870+1200×0.7562+3000×0.658
=56.244（元）
NPVA<0， NPVB>0，应采纳项目B。
2．解：经测试，当折现率K=40%时
NPVA =-2000+2000×PVIF40%,1+1000×PVIF40%,2+500×PVIF40%,3
=-2000+2000×0.714+1000×0.510+500×0.364
=120>0
当折现率K=50%时
NPVA =-2000+2000×PVIF50%,1+1000×PVIF50%,2+500×PVIF50%,3
=-2000+2000×0.667+1000×0.444+500×0.296
=-74<0

方案A的内含报酬率为46.2%
经测试，当折现率K=35%时
NPVB =-1500+500×PVIF35%,1+1000×PVIF35%,2+1500×PVIF35%,3
=-1500+500×0.741+1000×0.549+1500×0.406
=28.5>0
当折现率K=40%时
NPVB =-1500+500×PVIF40%,1+1000×PVIF40%,2+1500×PVIF40%,3
=-1500+500×0.714+1000×0.510+1500×0.364
=-87<0

方案B的内含报酬率为36.2%
3．解：NPVS =-250+100×PVIFA10%,2+75×PVIFA10%,2×PVIF10%,2+50×PVIF10%,5+25×PVIF10%,6
=-250+100×1.736+75×1.736×0.826+50×0.621+25×0.564
=76.2 （美元）
NPVL =-250+50×PVIFA10%,2+75×PVIF10%,3+100×PVIFA10%,2×PVIF10%,3+125×PVIF10%,6
=-250+50×1.736+75×0.751+100×1.736×0.751+125×0.564
=94（美元）
NPVS< NPVL。
表7-2 项目S内含报酬率的测算过程 单位：美元
时间（t）
NCFt
测试20%
测试25%
复利现值系数
现值
复利现值系数
现值
PVIF20％，t
PVIF25%,t
0
-250
1.000
-250.0
1.000
-250.0
1
100
0.833
83.3
0.800
80.0
2
100
0.694
69.4
0.640
64.0
3
75
0.579
43.4
0.512
38.4
4
75
0.482
36.2
0.410
30.7
5
50
0.402
20.1
0.328
16.4
6
25
0.335
8.4
0.262
6.6
NPV
/
/
10.8
/
-13.9

表7-3 项目L内含报酬率的测算过程 单位：美元
时间（t）
NCFt
测试20%
测试25%
复利现值系数
现值
复利现值系数
现值
PVIF20％，t
PVIF25%,t
0
-250
1.000
-250.0
1.000
-250.0
1
50
0.833
41.7
0.800
40.0
2
50
0.694
34.7
0.640
32.0
3
75
0.579
43.4
0.512
38.4
4
100
0.482
48.2
0.410
41.0
5
100
0.402
40.2
0.328
32.8
6
125
0.335
41.9
0.262
32.8
NPV
/
/
0.1
/
-33.1

IRRS>IRRL
因为在资本无限量的条件下，净现值指标优于内含报酬率指标，所以项目L更优。
第八章
练习题答案
1．解：（1）
（2）
2. 解：NPVA=-160000+80000×=-160000+80000×2.246=19680（元）
NPVB=-210000+64000×=-210000+64000×3.685=25840（元）
由于项目A、B的使用寿命不同，需要采用最小公倍数法。6年内项目A的净现值
NPVA=19680+19680×=19680+19680×0.641=32294.9（元）
NPVB=25840（元）
NPVA >NPVB,所以应该选择项目A.
3. 解： 表8-11 未来5年的现金流量 单位:元
年份
0
1
2
3
4
5
投资成本 (1)
-60000

旧设备变价 (2)
10000

营业税(3)=(2)×5%
-500

账面价值（4)
20000

变价亏损节税 （5)=((4)-(3)-(2)) ×30%
3150

增加的销售收入(6)

30000
30000
30000
30000
30000
增加的付现成本(7)

10000
10000
10000
10000
10000 
增加的折旧(8)

6000
6000
6000
6000
6000
税前利润增量 （9）=（6）-(7)-(8)

14000
14000
14000
14000
14000
所得税增加(30%) （10）=（9）×30%

4200
4200
4200
4200
4200
税后利润增加 （11）=（10）-（11）

9800
9800
9800
9800
9800
增加营业现金流量 （12）=（11）+(8)

15800
15800
15800
15800
15800
残值变现收入(13)

10000
营业税(14)=(13) ×5%

500
净残值(15)=(13)-(14)

9500
净现金流量 （16）=（12）+（15）
-47350
15800
15800
15800
15800
25300
现值系数
1
0.909
0.826
0.751
0.683
0.621
现金流量现值
-47350
14362.2
13050.8
11865.8
10791.4
15711.3
净现值
18431.5

因为净现值大于零,所以应该进行固定资产更新 。
4．解：NPV=-20000×1.0+6000×0.95×+7000×0.9×+8000×0.8×+9000×0.8×=109.1（千元）>0
该项目可行。
第九章
练习题
1. 解：最佳现金余额为：
N ＝＝2000（元）
2. 解：最佳现金余额为：
Z＊＝0＋＝20801（元）
持有上限为：
U ＝0＋3×＝62403（元）
3. 解：△销售毛利＝（14000－15000）×（1－75%）＝－250（元）
△机会成本＝14000×10%×－15000×10%×＝－133.33（元）
△坏账成本＝14000×2%－15000×5%＝－470（元）
△净利润＝－250＋133.33＋470＝353.33（元）
新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。
4. 解：应收账款的平均账龄＝15×53.33%＋45×33.33%＋75×13.33%＝33（天）
5. 解：最佳经济订货批量为：
Q＝＝1000（件）
如果存在数量折扣：
（1）按经济批量，不取得折扣，
则总成本＝1000×35＋×300＋×3＝38000（元）
单位成本＝38000÷1000＝38（元）
（2）不按经济批量，取得折扣，
则总成本＝1200×35×（1－2%）＋×300＋×3＝44210（元）
单位成本＝44210÷1200＝36.8（元）
因此最优订货批量为1200件。
6. 解：再订货点为：
R＝5×10＋100＝150（件）
第十章
练习题
1. 解：商业信用成本＝×＝36.7%
2. 解：应付账款周转率＝＝5
3. 解：有效利率＝＝11.1%
如果分期付款，有效利率＝＝20%
4. 解：短期融资券年成本率＝＝13.2%
总成本＝13.2%＋0.35%＋0.5%＝14.1%
第11章 股利理论与政策

第12章 公司并购管理

物业安保培训方案
为规范保安工作，使保安工作系统化/规范化,最终使保安具备满足工作需要的知识和技能，特制定本教学教材大纲。
一、课程设置及内容全部课程分为专业理论知识和技能训练两大科目。
其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。
二．培训的及要求培训目的
1）保安人员培训应以保安理论知识、消防知识、法律常识教学为主，在教学过程中，应要求学员全面熟知保安理论知识及消防专业知识，在工作中的操作与运用，并基本掌握现场保护及处理知识2）职业道德课程的教学应根据不同的岗位元而予以不同的内容，使保安在各自不同的工作岗位上都能养成具有本职业特点的良好职业道德和行为规范）法律常识教学是理论课的主要内容之一，要求所有保安都应熟知国家有关法律、法规，成为懂法、知法、守法的公民，运用法律这一有力武器与违法犯罪分子作斗争。工作入口门卫守护，定点守卫及区域巡逻为主要内容，在日常管理和发生突发事件时能够运用所学的技能保护公司财产以及自身安全。
2、培训要求
1）保安理论培训
通过培训使保安熟知保安工作性质、地位、任务、及工作职责权限，同时全面掌握保安专业知识以及在具体工作中应注意的事项及一般情况处置的原则和方法。
2）消防知识及消防器材的使用
通过培训使保安熟知掌握消防工作的方针任务和意义，熟知各种防火的措施和消防器材设施的操作及使用方法，做到防患于未燃，保护公司财产和员工生命财产的安全。
3) 法律常识及职业道德教育
通过法律常识及职业道德教育，使保安树立法律意识和良好的职业道德观念，能够运用法律知识正确处理工作中发生的各种问题；增强保安人员爱岗敬业、无私奉献更好的为公司服务的精神。
4) 工作技能培训

其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。
二．培训的及要求培训目的
安全生产目标责任书
为了进一步落实安全生产责任制，做到“责、权、利”相结合，根据我公司2015年度安全生产目标的内容，现与财务部签订如下安全生产目标：
一、目标值：
1、全年人身死亡事故为零，重伤事故为零，轻伤人数为零。
2、现金安全保管，不发生盗窃事故。
3、每月足额提取安全生产费用，保障安全生产投入资金的到位。
4、安全培训合格率为100%。
二、本单位安全工作上必须做到以下内容：
1、对本单位的安全生产负直接领导责任，必须模范遵守公司的各项安全管理制度，不发布与公司安全管理制度相抵触的指令，严格履行本人的安全职责，确保安全责任制在本单位全面落实，并全力支持安全工作。
2、保证公司各项安全管理制度和管理办法在本单位内全面实施，并自觉接受公司安全部门的监督和管理。
3、在确保安全的前提下组织生产，始终把安全工作放在首位，当“安全与交货期、质量”发生矛盾时，坚持安全第一的原则。
4、参加生产碰头会时，首先汇报本单位的安全生产情况和安全问题落实情况；在安排本单位生产任务时，必须安排安全工作内容，并写入记录。
5、在公司及政府的安全检查中杜绝各类违章现象。
6、组织本部门积极参加安全检查，做到有检查、有整改，记录全。
7、以身作则，不违章指挥、不违章操作。对发现的各类违章现象负有查禁的责任，同时要予以查处。
8、虚心接受员工提出的问题，杜绝不接受或盲目指挥；
9、发生事故，应立即报告主管领导，按照“四不放过”的原则召开事故分析会，提出整改措施和对责任者的处理意见，并填写事故登记表，严禁隐瞒不报或降低对责任者的处罚标准。
10、必须按规定对单位员工进行培训和新员工上岗教育；
11、严格执行公司安全生产十六项禁令，保证本单位所有人员不违章作业。
三、 安全奖惩：
1、对于全年实现安全目标的按照公司生产现场管理规定和工作说明书进行考核奖励；对于未实现安全目标的按照公司规定进行处罚。
2、每月接受主管领导指派人员对安全生产责任状的落

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