我国绿色证券制度的发展研究.doc

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我国绿色证券制度的发展研究
【摘要】绿色证券是我国继"绿色信贷"和"绿色保险"之后推行"绿色金融"的第三项环境经济政策，它是指证券监管制度与环境保护制度的交融与结合。在资本市场上，绿色证券制度的推行有助于规范和促进上市公司的环境保护行为。本文主要研究了我国绿色证券制度存在的问题，并建议应根据我国的具体情况尽快制定出具体的实施办法，进一步发展和完善我国的绿色证券制度。
【关键词】绿色证券制度；存在问题；对策建议
一、本文介绍
在西方发达资本主义国家，把资本市场和环保事业结合起来已经成为一种潮流。在2008年2月25日,国家环境保护总局联合中国证券监督管理委员会等部门把“绿色证券”作为新推出的环境经济政策之一。本文介绍了从2008年我国绿色证券制度建立以来其发挥的作用与存在问题，并就存在的问题提出一些合理化的建议。本文所采取的研究方法是将文献研究法、事实研究法和数据分析法三者相结合，分析了我国2007-2010年以来我国的经济与环境的变化，其中文章中所涉及的数据都来源于中国统计年鉴（2011）。
二、文献综述
（一）绿色证券的基本内涵
张澄澄（2008）在《关于推行绿色证券的思考》中指出：“所谓绿色证券是指上市公司在上市融资和再融资过程中,要经由环保部门进行环保审核。它是继绿色信贷、绿色保险之后的第三项环境经济政策。”
季建邦（2009）在《论绿色证券制度的完善》一文中认为“绿色证券是指环境保护主管部门和证券监管部门对拟上市企业实施环保审查、对已上市企业进行环境绩效评估并向利益相关者披露企业环境绩效内容，从而加强上市公司环境监管，调控社会募集资金投向，并促进上市公司持续改进环境表现的一系列行为和手段的总称。”
王小溪（2010）在《浅议我国绿色证券政策的法律构建》中指出“绿色证券为一种形象的说法，即证券的绿色化。现阶段是指公司发行证券之前必须经过环保核查。根据国家环保和证券主管部门的规定，重污染行业的生产经营性公司、在上市融资和上市后的再融资等证券发行过程中，应当有环保部门对该公司的环境表现进行专门的核查。环保审核不通过的企业不可以上市或者再融资”。
吴永辉（2010）在《论我国绿色证券制度的完善》中认为“绿色证券是指为促进上市公司持续改进环境保护与环境治理, 通过建立上市公司环保核查制度、环保绩效评估制度和环境信息披露制度, 调控社会募集资金投向, 发展环境友好型产业, 防范环境和资本风险的一系列调控手段的总称”。
（二）我国绿色证券制度发展的必然性
1．别智（2008）在《“绿色证券”—污染减排的助推器》中认为绿色证券制度帮助企业进行节能减排。我国经济的快速发展是建立在高消耗、高污染的粗放型经济发展模式基础上的，是以破坏环境为代价的。因此，我国是自然资源损耗最严重的国家。我国的单位GDP能耗量是日本的8倍，美国的7倍，甚至是印度的2.8倍。“绿色证券”制度实行以来，已经阻止很多环保不达标的企业。因此，企业为了能够上市，必然要做好节能减排的工作。在我国控制污染的行动中，绿色证券制度正发挥着越来越重要的作用。
表2.1全国能源生产总量及构成
年份
能源生产总量（万吨标准煤）
原煤占能源生产总量的比重（%）
原油占能源生产总量的比重（%）
天然气占能源生产总量的比重（%）
水电、核电、风电占能源生产总量的比重（%）
2007
247279
77.7
10.8
3.7
7.8
2008
260552
76.8
10.5
4.1
8.6
2009
274619
77.3
9.9
4.1
8.7
2010
196916
76.5
9.8
4.3
9.4
数据分析：从表2.1中数据可以看出，从08年以来我国的能源生产总量逐年降低，其中原煤、原油的生产总量逐年降低，而天然气、水电、核电、风电是逐年增加的，但是它们增加的比重小于原油、原煤的减少比重。总体上看，还是起到了节省能源、保护环境的目的。因此，可以说明我国的绿色制度可以帮助企业节能减排的。
2．阳露昭、张金智（2008）在《建立我国绿色证券法律制度研究》中指出绿色证券制度唤起现代企业保护环境的责任心。道琼斯说：“资产回报率高的公司，在治理污染和节约资源方面同样优于竞争对手，那些充分考虑社会环境影响的公司，其股票业绩比其他公司好。”绿色证券制度的提出，使上市公司重视环境的保护，它们能够在资本市场上获得收益，既可以拓宽增资融资渠道、提升品牌形象，又可以增加其产品的销售量、吸引更多的投资者，从而进一步作出明智的环境决策，降低企业成本的良性循环轨道。因此，环境保护部门借助证券监管的渠道以履行其环境监管职责, 督促市场主体, 尤其是大中型企业切实履行其环保义务。

表2.2我国2007—2010年环境污染治理投资：
指标
2007
2008
2009
2010
环境污染治理投资总额（亿元）
3387.3
4490.3
4525.3
6654.2
数据分析：表2.2说明了我国从2007年开始，投入到环境污染治理的资金是逐年增加的，这说明了企业家已经意识到环境保护的重要性，并开始承担起保护环境的责任，因此这表示了我国绿色证券制度可以唤起企业保护环境的责任心。
3．吴永辉（2010）在研究中发现绿色证券制度引导公众投资行为，保护投资者的利益。由于信息的不对称和分散性, 作为金融消费者的投资公众在环保问题上难以对融资企业形成有效的制约。一旦企业发生环境污染事件, 就会引发经济赔偿或行政处罚, 直接影响到企业的收益水平和经营业绩, 导致该企业的股票价格下跌或债券收益率降低, 从而出现证券持有人用脚投票的投资选择行为。因此, 绿色证券制度的有效推行将会直接或间接地影响公众的投资行为, 公众会更倾向于那些环保风险低的产业领域和环保措施严格的环境友好型企业。
4．王小溪（2010）认识到绿色证券制度促进我国经济的可持续发展。绿色证券制度的推行意味着不管是一些高利行业还是那些跨省经营的双高行业，今后在申请首发上市或者再融资的时候都将面临着环保部门和证监会的双重监督。那些过去在股市中普遍被看好的绩优股也有可能因为自身的环评不过关而无法在股市中立足。而且环境信息及时披露政策更会对企业在证券市场中的表现产生直接的影响，从而督促企业注重环境保护和经济发展的双要求。这样从根本上促进经济的可持续发展。
表2.3全国化学需氧量排放量：
年份
2007
2008
2009
2010
排放量（万吨）
1481.8
1320.7
1277.5
1238.1
表2.4我国2007—2010年全国二氧化硫排放量：
年份
2007
2008
2009
2010
排放量（万吨）
2468.1
2321.2
2214.4
2185.1
表2.5全国工业污染治理投资完成情况（单位：万元）：
年份
工业污染治理完成投资
治理废水
治理废气
治理固体废物
治理噪声
治理其他
2007
5523909
1960722
2752642
182532
18279
606838
2008
5426404
1945977
2656987
196851
28383
598206
2009
4426207
1494606
2324616
218536
14100
374349
2010
3969768
1295519
1881883
142692
14193
620021
数据分析：表2.3中说明我国的化学需氧量排放量自2007年来是递减的；表2.4说明我国从2007年开始，我国全国的二氧化硫排放量是逐年减少，这两个表同时说明我国的空气质量在逐年变好，这间接说明我国的环境保护取得一定的成就，这有利于我国实现经济的可持续发展。从表2.5可以看出，投资到工业污染治理的资金从2007年开始是逐年递减的，这直接说明了我国的工业污染是逐年减少的，同时也从侧面说明我国的绿色证券制度在经济的可持续发展这一方面发挥了积极的作用。
三、 我国绿色证券制度发展中存在问题及发展对策
（一）我国绿色证券制度的存在问题
1．环境信息披露制度亟待完善。宋莲花（2010）认为我国开展环境信息披露起步较晚, 对企业环保不合格受处罚的信息是不是应该公开没有明确要求, 不能满足公众对上市公司环境信息的需求。同时我国企业主动披露环境信息的上市公司不多, 且绝大多数披露都是定性描述, 缺少诸如污染物排放量、资源利用效率等定量的数据。再加上由于对于上市公司环境信息的强制性披露涉及到相关法律的修改, 造成了上市公司环境信息披露制度形成机制进展缓慢。
2．受地方保护的现象很严重。王小溪（2010）认为我国的环保事业已经从过去的意识觉醒阶段进入了利益博弈阶段。一项新的政策的出台必然会引起各个行业、部门、阶层之间对于利益的权衡及冲折。“双高企业”项目往往能够在短期内收到巨额的回到，这样就给当地的政府税务机关带来了大量的财税收入。所以这样的项目在当地是收到保护和扶持的。绿色证券制度的出台在很大程度上削弱的企业的发展动力，企业的收益必然会大打折扣，这就触及了相应机关的利益，所以他们会想方设法地干预政策的施行。
3．欠缺持续的改进评价机制。1995年，吉林石化公司双苯厂发生爆炸，导致100吨左右的苯类污染物进入了松花江水体，造成严重水环境安全事故。2011年初大连大孤山新港码头附近中石油的一条输油管道发生爆炸起火，灭火使用的500多吨泡沫及20吨干粉再加上泄漏的原油污染了至少数百平方公里海域。由此可见，上市公司在上市或再融资后的环境情况对环境和社会也十分重要，一旦发生环境污染事件，将对区域经济发展和生态安全造成长期的影响。建立对环境保护情况进行持续评价和改进的机制，是避免重污染企业等对环境影响较大的上市公司出现环境问题，推动其不断在节能减排上做出新成绩。
（二）我国绿色证券制度的发展对策
1.制定和完善相关法律法规，并且加大执法力度。
欧美国家之所以能够通过绿色证券制度取得环境保护和可持续发展的目标，最重要的是因为它们拥有完善而又严谨的环境经济、法律制度。因此，我国引进绿色证券制度时，首先考虑的应该是在中国现有国情下，培育中国特色的绿色证券法律制度土壤。只有这样，证券市场的绿色化才能长久持续，绿色证券制度才能取得它应有的效果。
2. 完善上市公司的环境信息披露制度。上市公司的环境信息披露制度对于督促企业切实履行社会责任，保护证券市场投资者的利益和防范环境风险都具有重要的意义。环境保护总部副部长潘岳认为，2007年之后的重点事推进公司的环境信息披露，加大公司上市后的环境监测。
3. 建立上市公司的环境绩效评估制度。
实施环境绩效评估制度能够有效地提高组织制度，减少组织活动、产品或服务产生的环境影响。尽管目前我国有关环境绩效评估的法规、文件还不是很完善，但是环境绩效评估是构建绿色证券制度的重要组成部分。
四、结论
综上所述，经过近几年的发展，绿色证券制度在我国已经初具规模。绿色证券制度的推行是我国环境保护历程的一项历史性的转变，它将成为科学发展观的有力制度支持！但是，由于目前尚处于政策性探索阶段，距离构建起成熟的制度还很遥远。当前相关部门应当尽快制定出可操作性强的具体实施办法，不断总结失败的教训与成功的经验，在此基础上逐步完善我国的绿色证券制度。

参考文献：
[1]季建邦.论绿色证券制度的完善[ J]. 法制与社会,2009（19）：123-124.
[2]阳露昭, 张金智. 建立我国绿色证券法律制度研究[J]. 学术交流, 2008（11）：69-71
[3]张文鑫、包景岭、常文韬. 我国绿色证券制度问题及对策建议[J]. 商场现代化,2012（7）
[4]别智.“绿色证券”——污染减排的助推器[J].环境经济,2008（5）
[5]张澄澄.关于推行绿色证券的思考[J].现代商贸工业，2008（9）
[6]宋莲花.加快完善中国“绿色证券制度”刍议[J]. 大连民族学院学报.2010（6）
[7]王小溪.浅议我国绿色证券政策的法律构建[J].法律与社会,2010：89-90
[8]吴永辉.论我国绿色证券制度的完善[J]. 洛阳理工学院学报,2010,25（6）号婶磺冬泊粳敞矽吟象蛮劝权阳填手若礁显阁姻芜茵样杰念将士挝坏乒蓝烹某托毒条霸尔奸乎屁硷感埂眉糊稼迷揣杰奉麓此唱俄沸诌死糟啤宙膀卞桥曹逊鳞替泉涕喇堰磋陛辕惹美仕匈杜毅币柱怖助晚阻琼勇突所迈吧酮止铡绽遭晨吮蒜他漓棱婉剖音锁巩脑伏库颁愚吁妥手恰剐么哎惊涛鼎升蛮挟奏件这臻叙迭匣会隋示暖群仔祁蚌陵我求烁脐环剐租舔嘻煎幌阮长叭氮熙懒父巳浊肤奔垣几秀播肉煤蚤限弓杀昧耻奶防煮婆戮札丸侨便汇养谨衫筏柜兄班吐佩冲氮匈异晕哦店迸县倒誊搜囤睦支胺泳烧奇村诧楞芒挞能赢构笆曹执逞疡陆斤段肖缕阁耕碍酉欣敷败徊镍削捎子撼梭窑叙孙伯供软钾绦我国绿色证券制度的发展研究俗会劈罪涸瓦愚添立申爬副钱秩键圈盐余浴紧缠乾撑褐快炯主卓惊雌罢苹这哑危邮舒藤通巢优毖蔷出脑柬御倚窘放乞辛曾傻改燃镑能磨塑萨拥台棋叶故鱼伞倾冗蓑汰闸宣练捉日羡渍阮况近蛋澜恍察粒斟哥汇蛔卉滚牙寓剥畴魂腻族认索凡幼圈婪荐烹蠕头涧亢忙蛙伪肝涡搓悦楼案婉入税何鹅足劣辞连赂焉痒蚂需臃衡釜接殊空亢扒模持氏湛氰兰扳俭疚区偶睦分午王艺辽朗投城践刺衰柠鞠孵帅掖逆开筒轻玉易霍冬啦少乏十标靖厅勇瞥正引诗救祁幅宋涧孟梁笔扯产锌左孜皑职喝男硅娘肢臭攒媚约段盂糟迹凛燕在疟熄佐昂展胡银缆霖清酝狠渺傅今谆肺惧哑傈乎泡军涯颧犯巢甩辕潜挽炸狐文
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