企业偿债能力分析(财务报表分析作业一).doc

财务报表分析作业一：
同仁堂集团偿债能力分析
一、企业简介
北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年）。在300多年的风雨历程中，历代同仁堂人始终恪守"炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力"的古训，树立"修合无人见，存心有天知"的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。
目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司， 连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布21个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有 41条生产线，能够生产26个剂型、1000余种产品。 全部 生产线通过国家 GMP认证，10条生产线通过澳大利亚TGA认证。2004年 投资1.5亿港元设立的境外生产基地---同仁堂国药有限公司于2005年底通过了GMP认证，为实现生产、研发和营销的国际化打下了良好基础。
同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的 "中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强"的评比中蝉联第四、第五届排名第一，科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。2006年同仁堂中医药文化进入国家非物质文化遗产名录，同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。　　
二、同仁堂06～08年财务报表主要数据
表1 ：基础数据表 单位：元

2006年
2007年
2008年
货币资金
805,646,274.19
889,309,064.86
1,180,364,784.08
存货
1,380,590,280.37
1,501,477,547.58
1,780,483,653.92
无形资产净值
3,971,588.89
51,814,539.41
99,077,947.02
流动资产合计
2,573,271,458.27
3,007,190,421.08
3,401,031,369.24
资产合计
3,815,658,561.60
4,194,676,558.16
4,550,072,456.13
流动负债合计
834,149,730.01
792,341,331.58
842,117,738.21
负债合计
862,399,621.12
814,329,930.71
872,085,332.84
所有者权益合计
2,953,258,940.48
3,380,346,627.45
3,677,987,123.29
税前利润
289,621,226.44
376,595,452.84
415,931,939.66
利息费用
6,325,293.93
10,244,655.73
4,784,178.98
三、偿债能力指标的计算
偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力主要分为短期偿债能力和长期偿债能力。
（一）短期偿债能力指标计算　　　
短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。　　　
1.营运资本
营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分。营运资本越多，企业偿债约有保障。
营运资本＝流动资产-流动负债
2006年同仁堂营运资本＝2,573,271,458.27-834,149,730.01＝1,739,121,728.26(元)
2007年同仁堂营运资本＝3,007,190,421.08-792,341,331.58=2,214,849,089.50(元)
2008年同仁堂营运资本＝3,401,031,369.24-842,117,738.21＝2,558,913,631.03(元)
2.流动比率
流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标。流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度越高。
流动比率=流动资产÷流动负债
2006年同仁堂的流动比率=2,573,271,458.27÷834,149,730.01=3.08
2007年同仁堂的流动比率=3,007,190,421.08÷792,341,331.58=3.80
2008年同仁堂的流动比率= 3,401,031,369.24÷842,117,738.21= 4.04
3.速动比率
速动比率是速动资产和速动负债的比值。该指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。
速动比率＝（流动资产-存货）÷流动负债
2006年同仁堂的速动比率 =(2,573,271,458.27-1,380,590,280.37)÷834,149,730.01=1.43
2007年同仁堂的速动比率 =(3,007,190,421.08-1,501,477,547.58)÷792,341,331.58=1.90
2008年同仁堂的速动比率 =（3,401,031,369.24-1,780,483,653.92）÷842,117,738.21= 1.92
4.现金比率
现金比率是现金类资产与流动负债的比值，这个指标越高，说明企业支付能力越强。
现金比率＝（货币资金+短期投资净额）÷流动负债
2006年同仁堂的现金比率＝805,646,274.19÷834,149,730.01=0.97
2007年同仁堂的现金比率＝889,309,064.86÷792,341,331.58=1.12
2008年末同仁堂的现金比率＝1,180,364,784.08÷842,117,738.21= 1.40
（二）、长期偿债能力指标计算
1.资产负债率
资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比。该比率越大，企业面临的财务风险越大。
资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100％
2006年同仁堂的资产负债率＝(862,399,621.12÷3,815,658,561.60)×100％=22.60％
2007年同仁堂的资产负债率＝(814,329,930.71÷4,194,676,558.16)×100％=19.41％
2008年同仁堂的资产负债率＝(872,085,332.84÷4,550,072,456.13）×100%= 19.16%
2.产权比率
产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。
产权比率 =（负债总额÷所有者权益总额）×100%
2006年同仁堂的产权比率=(862,399,621.12÷2,953,258,940.48)×100％=29.20％
2007年同仁堂的产权比率=(814,329,930.71÷3,380,346,627.45)×100％=24.09％
2008年同仁堂的产权比率=(872,085,332.84÷3,677,987,123.29）×100%= 23.71%
3.有形净值债务率
有形净值债务率是奇特负债总额与有形净值的百分比。用于揭示企业的长期偿债能力。该指标越低，说明企业的长期偿债能力越强。
有形净值债务率= [负债总额÷（股东权益－无形资产净值）] ×100%
2006年同仁堂有形净值债务率=[862,399,621.12÷（2,953,258,940.48－3,971,588.89）] ×100%= 29.24%
2007年同仁堂有形净值债务率=[814,329,930.71÷（3,380,346,627.45－51,814,539.41）] ×100%= 24.47%
2008年同仁堂有形净值债务率=[872,085,332.84÷（3,677,987,123.29－99,077,947.02）] ×100%= 24.37%
4.利息偿付倍数
利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率。该指标越大，说明企业偿还债务利息的能力越强。
利息偿付倍数=（利润总额＋利息费用）/利息费用
2006年同仁堂的利息偿付倍数=(289,621,226.44+6,325,293.93）÷6,325,293.93= 46.79
2007年同仁堂的利息偿付倍数=(376,595,452.84+10,244,655.73）÷10,244,655.73= 37.76
2008年同仁堂的利息偿付倍数=(415,931,939.66+4,784,178.98)÷4,784,178.98= 87.94
为了更好更全面的对偿债能力进行分析，基于上述基础数据，特制出下表：
表2：同仁堂2006—2008年各项偿债能力指标数据一览表

2006年
2007年
2008年
营运资本(元)
1,739,121,728.26
2,214,849,089.50
2,558,913,631.03
流动比率
3.08
3.80
4.04
速动比率
1.43
1.9
1.92
现金比率
0.97
1.12
1.40
资产负债率(%)
22.6
19.41
19.16
产权比率(%)
29.2
24.09
23.71
有形净值债务率(%)
29.24
24.47
24.37
利息保障倍数
46.79
37.76
87.94
四、同行业2008年偿债能力指标和平均值
根据查找的相关同行业数据资料:
表3：同行业2008年偿债能力指标
公司　　　　　指标
同仁堂
九芝堂
云南白药
哈药集团
平均值
营运资本（万元）
255,891.36
81,661.13
275,990.78
258,737.97
218,070.31
流动比率
4.04
3.59
2.56
1.61
2.95
速动比率
1.92
3.23
1.84
1.21
2.05
现金比率
1.40
1.85
1.35
0.42
1.26
资产负债率(%)
19.16
20.40
35.46
40.22
28.81
产权比率(%)
23.71
25.62
54.93
67.27
42.88
有形净值债务率(%)
24.37
28.23
55.97
68.89
44.37
利息偿付倍数
87.94
13.09
332.22
58.43
122.92

五、偿债能力分析
基于表2和表3,我们从历史比较和同业比较两方面分别分析同仁堂偿债能力：
（一）、短期偿债能力分析
1.与历史相比，我们可以看出：一是同仁堂这三年的营运资本，稳中有升，企业偿债的风险较前几年更小；二是同仁堂2008年的流动比率比上两个年度都要高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度更高了；三是同仁堂近三年的速动比率动比较平稳，2008年1.92与2007年的1.90相比，仅仅差0.02个百分点，这说明同仁堂2008年的应收账款周转率几乎与2007年持平，但高于2006年，因此说，在应收账款周转率的关注上仍不可放松，应加强日常管理；四是2008年的现金比率也比上两个年度高，说明支付能力更强了。
2.与同行业相比，我们可以看出：一是同仁堂营运资本比九芝堂和哈药集团的要高，比云南白药要低，但高于平均值。同仁堂的营运资本偏高，说明同行业中，同仁堂的偿债能力较强；二是同仁堂的流动比率均高于其他三家同行业，说明同仁堂的短期偿债能力较强；三是同仁堂速动比率低于平均值0.13个点，说明企业偿债能力低于行业平均水平；四是同仁堂的现金比率处理低于九芝堂以外，都比其他同行高，且高于行业平均值，说明同仁堂用现金偿还短期债务的能力较强。
经过综合分析，我们可以看出：同仁堂2008年与上两年相比提高了短期债务能力，支付能力有所增强。该企业的短期偿债能力高于行业平均水平。但是应收账款和存货的占用较大，影响了资产的流动性，是下一步工作中需要解决的问题。
（二）、长期偿债能力分析
1.与历史相比，我们可以看出：一是同仁堂2008年的资产负债率比上两年的都有所降低，说明企业的财务风险降低了，不能偿债的可能性小；二是同仁堂产权比率与上两年都低，说明财务结构风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力增强。三是2008年的有形净值债务率比上两年降低，说明企业有良好的偿债能力；四是2008年的利息偿付倍数比上两年的要高，，该指标越高，说明企业偿还债务能力越好。
2.与同行业相比，我们可以看出：一是同仁堂2008年的资产负债率远远低于平均值，保持了一个较低的资产负债水平，这说明企业具有较强的偿债能力；二是同仁堂2008年的产权比率在同行业之中是最低的，说明财务结构风险低，所有者权益对偿债风险的承受能力较强；三是同仁堂2008年在同行业之中保持了一个较低的有形净值债务率，这说明企业具备较强的长期偿债能力，债权人利益受保障程度较高；四是同仁堂2008年的利息偿付倍数虽然低于平均值，但又高于九芝堂和哈药集团，这表示企业偿债能力处于一个中等的地位。
综上所述，可以得出结论：企业本期与上两年相比提高了长期偿债能力，财务风险较低，债权人利益受保护的程度很高。但是，这样做未必能发挥负债的财务杠杆作用，资本结构还需要进一步优化，因此，企业应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。
六、结论
同仁堂的偿债能力总体上比上两年有所增强，在同行业中也属于偿债能力较强的企业。企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率比上年有显著提高，和同行业相比偿债能力也较强。企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率，与上年相比都有所降低；利息偿付倍数的提高，说明企业有足够的利润支付利息费用。与同行业相比有明显优势。
同仁堂的主要问题是公司采用的是保守财务策略。在营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。 股权融资占绝大部分，其负债融资较少，财务杠杆偏低，资产负债率不足30％。反映出公司资金管理效率不高。
通过对同仁堂集团偿债能力的分析，提出以下几点发展建议：
1. 加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。
2. 加强对存货的管理，对存货的状态认真清查，对不良资产及时处理，核对进货价格等。
3. 适当举债投入经营，运用财务杠杆，提高企业的收益。

其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。
二．培训的及要求培训目的
安全生产目标责任书
为了进一步落实安全生产责任制，做到“责、权、利”相结合，根据我公司2015年度安全生产目标的内容，现与财务部签订如下安全生产目标：
一、目标值：
1、全年人身死亡事故为零，重伤事故为零，轻伤人数为零。
2、现金安全保管，不发生盗窃事故。
3、每月足额提取安全生产费用，保障安全生产投入资金的到位。
4、安全培训合格率为100%。
二、本单位安全工作上必须做到以下内容：
1、对本单位的安全生产负直接领导责任，必须模范遵守公司的各项安全管理制度，不发布与公司安全管理制度相抵触的指令，严格履行本人的安全职责，确保安全责任制在本单位全面落实，并全力支持安全工作。
2、保证公司各项安全管理制度和管理办法在本单位内全面实施，并自觉接受公司安全部门的监督和管理。
3、在确保安全的前提下组织生产，始终把安全工作放在首位，当“安全与交货期、质量”发生矛盾时，坚持安全第一的原则。
4、参加生产碰头会时，首先汇报本单位的安全生产情况和安全问题落实情况；在安排本单位生产任务时，必须安排安全工作内容，并写入记录。
5、在公司及政府的安全检查中杜绝各类违章现象。
6、组织本部门积极参加安全检查，做到有检查、有整改，记录全。
7、以身作则，不违章指挥、不违章操作。对发现的各类违章现象负有查禁的责任，同时要予以查处。
8、虚心接受员工提出的问题，杜绝不接受或盲目指挥；
9、发生事故，应立即报告主管领导，按照“四不放过”的原则召开事故分析会，提出整改措施和对责任者的处理意见，并填写事故登记表，严禁隐瞒不报或降低对责任者的处罚标准。
10、必须按规定对单位员工进行培训和新员工上岗教育；
11、严格执行公司安全生产十六项禁令，保证本单位所有人员不违章作业。
三、 安全奖惩：
1、对于全年实现安全目标的按照公司生产现场管理规定和工作说明书进行考核奖励；对于未实现安全目标的按照公司规定进行处罚。
2、每月接受主管领导指派人员对安全生产责任状的落