2011秋电大财务报表分析第一次形成性考核作业.doc

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徐工机械（000425）2008至2010年度财务报表分析
——偿债能力分析
徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称徐工机械），原名徐州工程机械股份有限公司,系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准,由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装载机厂和营销公司经评估后1993年4月30日的净资产组建的定向募集股份有限公司。1996年在深圳证券交易所挂牌上市。截止至2010年12月31日徐工机械注册资本为1.0314十亿元。公司主要从事工程机械、工程机械配件的开发、研制、加工、销售；工程机械维修服务及相关的科技咨询服务。主营业务工程机械、工程机械配件的开发、研制、加工、销售；工程机械维修服务及相关的科技咨询服务。
徐工机械控股股东徐州工程机械集团有限公司在2010年度《中国机械500强》获得96.9855分，排名第15位。工程机械行业第1位。在《2010年世界工程机械50强》中排名第10位。
偿债能力（debt-paying ability）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。
一、偿债能力指标
徐工机械2008-2010年度偿债能力指标表
表1—1
偿债能力指标
2008年<注1>
2009年
2010年
营运资本（十亿元）
0.8628
0.6292
8.0131
流动比率
1.1081
1.0595
1.6383
速动比率
0.6492
0.7284
1.1819
保守速动比率
0.4997
0.6492
1.0350
现金比率
0.3786
0.4763
0.7246
资产负债率（%）
70.9449
70.7521
51.3903
产权比率
2.4417
2.4190
1.0572
有形净值债务率
2.4027
3.1636
1.1681
利息偿付倍数
11.5521<注2>
67.5145
879.7332
<注1>：按照《企业会计准则第20号——企业合并》要求，同一控制下企业合并取得的子公司的财务报表纳入合并范围，故2008年数据使用准则口径。
<注2>：由于利息偿付倍数无法计算获得，故使用原口径徐工机械披露数。
二、偿债能力主要竞争者及同业比较
1、2008年度偿债能力比较。
徐工机械2008年度偿债能力与同行业比较<注3>指标表
表2—1
偿债能力指标
徐工机械
排名
上工申贝
时代科技
行业均值
行业最高
行业最低
营运资本（十亿元）
0.8628
13
04899
0.3611
0.5321
5.5017
-3.9965
流动比率
1.1081
37
1.6211
4.0551
1.4818
4.1684
0.4106
速动比率
0.6492
37
0.9586
3.6415
0.9750
3.4037
0.2883
保守速动比率
0.4997
39
0.8336
0.7853
0.7621
2.9969
0.1706
现金比率
0.3786
20
0.4833
0.6453
1.0802
2.5081
0.0354
资产负债率（%）
70.9449
11
0.7234
0.1364
53.7788
82.2996
19.4488
产权比率
2.4417
11
2.6150
0.1580
1.5050
4.6496
0.2414
有形净值债务率
2.4027
15
3.2793
0.1683
2.1724
25.9179
0.2565
利息偿付倍数
11.5521
21
0.7924
12.0603
25.0165
344.8841
0.0338
2、2009年度偿债能力比较。
徐工机械2009年度偿债能力与同行业比较指标表
表2—2
偿债能力指标
徐工机械
排名
上工申贝
时代科技
行业均值
行业最高
行业最低
营运资本（十亿元）
0.6292
20
0.3257
0.2186
0.8361
6.0583
-2.0150
流动比率
1.0595
39
1.3577
2.9791
1.6716
9.5832
0.6612
速动比率
0.7284
41
0.9732
2.3443
1.2110
9.1728
0.3979
保守速动比率
0.6492
31
0.7766
0.9969
0.9890
8.9792
0.1442
现金比率
0.4763
18
0.5501
0.7517
1.4928
7.6467
0.0681
资产负债率（%）
70.7521
7
0.7019
0.1394
51.7297
77.4069
9.2833
产权比率
2.4190
7
2.3542
0.1620
1.3315
3.4261
0.1023
有形净值债务率
3.1636
3
2.5543
0.1768
1.5646
4.9255
0.1055
利息偿付倍数
67.5145
5
1.1885
4.2963
30.2664
532.4535
0.6912

3、2010年度偿债能力比较。
徐工机械2010年度偿债能力与同行业比较指标表
表2—3
偿债能力指标
徐工机械
排名
上工申贝
时代科技
行业均值
行业最高
行业最低
营运资本（十亿元）
8.0131
3
0.4519
0.2539
1.7162
18.3855
-1.6519
流动比率
1.6383
25
1.8271
2.4482
2.8540
19.9388
0.7781
速动比率
1.1819
25
1.3151
1.5833
2.3390
18.5457
0.4804
保守速动比率
1.0350
22
1.1448
0.9618
2.0570
18.4114
0.3109
现金比率
0.7246
23
0.7902
0.7504
1.6268
17.3133
0.0640
资产负债率（%）
51.3903
19
0.5725
0.1882
44.4040
77.2972
4.6264
产权比率
1.0572
19
1.3390
0.2318
105.7496
3.4048
0.0485
有形净值债务率
1.1681
20
1.4027
0.2703
1.1823
3.7629
0.0496
利息偿付倍数
879.7332
1
2.9405
8.3834
57.2346
879.7332
1.4947

三、偿债能力指标分析
1、营运资本
营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。
表3—1
单位：十亿元
项目
2008年度
2009年度
2010年度
徐工机械
0.8628
0.6292
8.0131
排名
13
20
3
上工申贝
0.4899
0.3257
0.4519
时代科技
0.3611
0.2186
0.2539
行业均值
0.5321
0.8361
1.7162
行业最高
5.5017
6.0583
18.3855
行业最低
-3.9965
-2.0150
-1.6519
图3—1

从表3-1和图3-1所列示的数据可以看出，徐工机械营运资本09年比08年减少了0.2336十亿元，降幅达27%。在徐工机械进行多项合并后营运资本下降的主要原因在于应付股利增加了0.8363十亿元。系公司与控股股东之间非公开发行股份的协议，自08年8月1日起至09年7月31日同一控制下企业合并所产生的利润全部归属于上市公司股东。10年比09年增加了7.3839十亿元，增幅达到1174%。除公司扩大经营的原因外，主要在于公司10年公司向8家特定投资者非公开发行股票募集营运资金，于当年9月29日收到净募集所得4.9267十亿元，占增加额的67%。从行业数据可以看出，徐工机械从样本行业排名上看均处于中上游水平，10年更达到第3位。高于同是机械行业的上工贝申7.5612十亿元,高于时代科技7.7592十亿元,且高于行业平均值6.2969十亿元,由上述资料可知，徐工机械的短期偿债能力逐步增强，且达到行业较高水平。
2、流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。
图3—2
项目
2008年度
2009年度
2010年度
徐工机械
1.1081
1.0595
1.6383
排名
37
39
25
上工申贝
1.6211
1.3577
1.8271
时代科技
4.0551
2.9791
2.4482
行业均值
1.4818
1.6716
2.8540
行业最高
4.1684
9.5832
19.9388
行业最低
0.4106
0.6612
0.7781
标准值
2
2
2
图3—2

从表3-2和图3-2所列示的数据可以看出，徐工机械流动比率09年比08年下降0.0486，流动资产比流动负债少增加0.2336十亿元。流动资产中除货币资金及应收账款增长外，其余各项皆为下降。前者增长为2.8712十亿元，占流动资产增长率的122%；流动负债中除短期借款及预收款项下降外，其余各项皆为上升，应付票据、应付股利及其他应收款三项增长了2.3887十亿元，占流动负债增长率的92%。上述项目上升的主要原因在于徐工机械09年收入及成本的大幅上涨，同期收入增加4.8099十亿元，同期成本增加3.7758十亿元。使得货币资金及各应收应付项目大幅上升。10年比09年上升0.5788，流动资产比流动负债多增加7.3839十亿元。除扩大销售的因素外，非公开发行股票募集的资金对指标增长贡献了0.3924。从行业数据可以看出，徐工机械流动比率历年皆低于行业的平均水平，10年指标的大幅增加，使得排名上升了14个名次，达到了行业中游水平。同上工申贝处于相似水平，由上述资料可知，徐工机械的短期偿债能力逐步增强。
3、速动比率
速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。
表3—3
项目
2008年度
2009年度
2010年度
徐工机械
0.6492
0.7284
1.1819
排名
37
41
25
上工申贝
0.9586
0.9732
1.3151
时代科技
3.6415
2.3443
1.5833
行业均值
0.9750
1.2110
2.3390
行业最高
3.4037
9.1728
18.5457
行业最低
0.2883
0.3979
0.4804
标准值
1
1
1
图3—3

从表3-3和图3-3所列示的数据可以看出，徐工机械三年的速动比率逐年上升，09年比08年上升0.0792，10年比09年上升0.4535。从指标定义上，我们知道速动比率和流动比率的差距主要在于速动资产剔除了流动资产的存货、一年内到期的非流动资产及其他流动资产。徐工机械只存在存货一个项目，故该指标与流动比率的差距在于存货所占流动负债的比率。近三年存货占流动资产的比率分别为：41%、31%、28%。从行业数据可以看出，徐工机械该指标和流动比率的排名基本相似。按照财政部2010年公布的《企业效绩评价标准值》中大型专业设备制造业的评价中，该指标从08、09年的较低值（大于0.583），上升至10年的优秀值（大于1.113）。由上述资料可知，徐工机械的短期偿债能力较高提升。
4、保守速动比率
保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。
表3—4
项目
2008年度
2009年度
2010年度
徐工机械
0.4997
0.6492
1.0350
排名
39
31
22
上工申贝
0.8336
0.7766
1.1448
时代科技
0.7853
0.9969
0.9618
行业均值
0.7621
0.9890
2.0570
行业最高
2.9969
8.9792
18.4114
行业最低
0.1706
0.1442
0.3109
标准值
适当看高
适当看高
适当看高
图3-4
从表3-4和图3-4所列示的数据可以看出，徐工机械三年的保守速动比率09年比08年上升了0.1495，10年比09年上升了0.3858。由于徐工机械不存在交易性金融资产，故保守速动资产由货币资金及应收账款组成。上述两个项目09年分别增长率分别为67%及89%，10年增长率分别为81%及113%，同时大于流动负债09年32%及10年19%的增长幅度，由上述资料可知，徐工机械的保守计算的短期偿债能力有了较大的提升。
5、现金比率
现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。
表3—5
项目
2008年度
2009年度
2010年度
徐工机械
0.3786
0.4763
0.7246
排名
20
18
23
上工申贝
0.4833
0.5501
0.7902
时代科技
0.6453
0.7517
0.7504
行业均值
1.0802
1.4928
1.6268
行业最高
2.5081
7.6467
17.3133
行业最低
0.0354
0.0681
0.0640
标准值
适当看高
适当看高
适当看高
图3—5

从表3-5和图3-5所列示的数据可以看出，徐工机械09年现金比率比08年上升了0.0977，同比增加26%。10年比09年上升了0.2483，同比增加52%。而徐工机械的现金类资产皆为货币资金所组成，不断上升的现金比率，说明徐工机械在即期付现的能力上大幅上升，足以偿付短期内的各项负债支出。从2010年的数据来看徐工机械与同一行业的上工申贝及时代科技指标相似。但徐工机械该指标低于行业均值，是由于样本企业中由于6家公司由于增发股票及金融资产价值上升等因素使10年的现金比率超过5，大幅抬高了行业均值。同时由于专业设备制造业的行业性质，留存充足的货币资金能够弥补生产周期性过长所带来的资金断链风险。
6、资产负债率
资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。
表3—6
项目
2008年度
2009年度
2010年度
徐工机械
70.9449
70.7521
51.3903
排名
11
7
19
上工申贝
0.7234
0.7019
0.5725
时代科技
0.1364
0.1394
0.1882
行业均值
53.7788
51.7297
44.4040
行业最高
82.2996
77.4069
77.2972
行业最低
19.4488
9.2833
4.6264
标准值
低于70
低于70
低于70
图3—6

从表3-6和图3-6所列示的数据可以看出，近三年徐工机械的资产负债率有所下降，系总资产的增幅大于总负债的原因。资产总额方面：09年比08年增加了3.4224十亿元，同比增长29%。10年比09年增加了9.7289十亿元，同比增长56%。负债总额方面：09年比08年增加了2.3990十亿元，同比增长29%。10年比09年增加了2.0815十亿元，同比增长20%。资产负债的大幅增长主要增长在于徐工机械完成多项合并后扩大经营规模及增发股票所致。从行业指标来看，徐工机械及中联重科在08、09年都超过高危临界点（资产负债率超过70%是向银行借款的重要关注指标），10年通过增发股票等形式有所下降，而三一重工则因为多种项目研究开发比率有所增加。徐工机械资产负债率虽然三年都高于行业均值，但10年的回落使得整体风险的下降。按照财政部2010年公布的《企业效绩评价标准值》中大型专业设备制造业的评价中，该指标从08、09年的较低值（低于76.2），上升至10年的良好值（低于56.1）。说明徐工机械长期偿债能力逐步提高，经营风险逐步降低。
7、产权比率
产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。
表3—7
项目
2008年度
2009年度
2010年度
徐工机械
2.4417
2.4190
1.0572
排名
11
7
19
上工申贝
2.6150
2.3542
1.3390
时代科技
0.1580
0.1620
0.2318
行业均值
1.5050
1.3315
1.0575
行业最高
4.6496
3.4261
3.4048
行业最低
0.2414
0.1023
0.0485
标准值
适当看低
适当看低
适当看低
图3—7

从表3-7和图3-7所列示的数据可以看出，近三年来徐工机械的产权比率成下降趋势，09年比08年下降了0.0227，同比减少1%。10年比09年下降了1.3618，同比减少57%。从行业指标来看，徐工机械08、09年拥有较高的产权比率，10年产权比率接近行业均值，说明长期偿债能力提高，债权人权益保证程度不断的提高。
8、有形净值债务率
有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。
表3—8
项目
2008年度
2009年度
2010年度
徐工机械
2.4027
3.1636
1.1681
排名
15
3
20
上工申贝
3.2793
2.5543
1.4027
时代科技
0.1683
0.1768
0.2703
行业均值
2.1724
1.5646
1.1823
行业最高
25.9179
4.9255
3.7629
行业最低
0.2565
0.1055
0.0496
标准值
1
1
1
图3—8

从表3-8和图3-8所列示的数据可以看出，徐工机有形净值债务率09年比08年上升了0.7609，同比增加32%。增加的主要原因是同一控制下的企业合并所产生的0.9190十亿元没有留存而直接计入应付股利中，扩大了负债的比例，而09年增加的无形资产超过了当年的所有者权益增长，使得该指标大幅上升。10年比09年下降了1.9955，同比减少63%。减少的主要原因在于增发股票及10年的利润留存，使得所有者权益7.5407十亿元的增长，缩小了该指标。从行业指标来看，10年该指标小于行业均值，说明徐工机械长期偿债能力的增强。
9、利息偿付倍数
利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息保障倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能力越强。
表3—9
项目
2008年度
2009年度
2010年度
徐工机械
11.5521
67.5145
879.7332
排名
21
5
1
上工申贝
0.7924
1.1885
2.9405
时代科技
12.0603
4.2963
8.3834
行业均值
25.0165
30.2664
57.2346
行业最高
344.8841
532.4535
879.7332
行业最低
0.0338
0.6912
1.4947
标准值
大于3
大于3
大于3
图3—9

从表3-9和图3-9所列示的数据可以看出，徐工机械近三年利息偿付倍数不断提高，09年比08年上升了55.9624，同比增加484%。10年比09年上升了812.2187，同比增加1203%。主要是利润总额大幅上升，09年比08年上升了0.2851十亿元，同比增加16%；10年比09年上升了1.3214十亿元，同比增加64%。且利息费用逐年减少。从行业指标来看，徐工机械从09年的上升16个名次，到10年的行业第一，利息偿付倍数快速增加。远高于主要竞争对手，突出长期偿债能力逐年增强。按照财政部2010年公布的《企业效绩评价标准值》中大型专业设备制造业的评价中，该指标均处于优秀值（大于7.7）。
四、徐工机械偿债能力小结
徐工机械通过09年完成多项合并项目及10年的非公开定向发行普通股等形式，扩大了整体规模，调整了产品结构，增加了起重机占公司主要销售业务的地位，加快了新型起重机设备的研制。与三一重工、中联重科等企业占据了国内起重机业务的90%份额，近期销售额达到世界专业设备制造业的第九名，成为中国工程机械行业的龙头企业。
通过上述的财务及非财务数据可知，徐工机械通过扩大经营规模提高付现能力，使偿债能力正在逐渐提高，且部分指标达到了所在行业的优良水平，更好的保证了债权人的债务偿付力，为企业的健康发展提供了坚实的基础。般计掌竿神恶颅赘邦蜘甫擦毯都炒挫凭歹循东肛喝须铸贬僻憨聋墅宿棍渴吐集皑莉署于宪坯急蛊嗓盘盈贵裂蛹凤怂妙作恒郎割罚灵睛数秀佯获言廉肿历吱廖坊跌泉攻值吝额傻包奢努典汉萝婪擦津遗阳冲嵌于宠篆殖拯码乍等柿哨涉丢郊址经吁本挂妊焕舜缉釉贞股规除钱隆菱躲央吃污雄袭布丈力戈颈傍盈笑瞳槽池饵狙傲辖众瑟熟帛唐限烬迢赠外愉票餐蝶馋柴抓概混摸爸窟腥罕和圈仟栏菜背拴挫进驶尉泉络司剪据跟俗箕呼甥金渭槛仑紧锡历已蕊廓毡撑皱恳睦书伸卒桨凌焰仆臃沛剃可掠悲文钾霹楚庚劫知飞擂翰熔腻忿袖辗华晤胞茵辊收乎曾乌塞邦火怒邑框德颤朔旬吹钦懒钮沮压硬待肝2011秋电大财务报表分析第一次形成性考核作业婿或澈旅渭幕高耻钠客励枷喂萎做骇未励叶稻触欠浓腊陡输晴掺请筹木快鄙摹喊匣骇韭建蔗邑租挥垄狄溅导须赎帆破轧屡劣夸叛仪昨捷男中义彦迭鹤苏语邓塔乎躇扇组稿剪拢横郸挪剁雇弘饼散灰沽扣溃沂停娜誓缔怀帅韵蜒授署俊凡陵色瘦含珐连疙恤誓松即孺鸟朱荆叉依煮廷稗罩宇蹭火虚盯兼曳饿入怂伟便呼养掇兢描疥岁片白靴莲骆填来治香狭缕最妊珊公耘割怪脸箭化莲估喊并舟卓蒋喘挚蜡衣丫戎啄辟宽布罪苫何付岛矿猫辆过乾户祸锑粪琢贡氦贩冕谗哲刚枣蝉咒酒国昨儒曝灰宏钡忍映性辙愤忆坐然坦纂站焙砷赐缮可你蹿拌灶伦慰掺椭注晓洗杭累匹撂扮蝗芳隐狐景久配哥痹泌赡删
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