朱宝宪着《金融市场》第一部分.ppt

第一章第一章 金融市场导论金融市场导论1可编辑版一、金融市场定义一、金融市场定义F金融市场是金融工具进行交易的金融市场是金融工具进行交易的场所或机制，场所或机制，F也是确定金融工具价格的场所或也是确定金融工具价格的场所或机制。机制。2可编辑版F在金融市场中交易的是各种金融工具在金融市场中交易的是各种金融工具(financial instruments)financial instruments)，F在金融市场中，金融机构在金融市场中，金融机构(financial institutes)financial institutes)扮扮演了关键的角色。因为金融机构不仅是演了关键的角色。因为金融机构不仅是金融工具的最积极的交易参加者，还是金融工具的最积极的交易参加者，还是所有金融工具的创造者和所有金融工具所有金融工具的创造者和所有金融工具交易的中介。交易的中介。二、金融市场的主要内容二、金融市场的主要内容3可编辑版1.1.1 金融资产与金融工具F实物资产与金融资产实物资产与金融资产F金融产品与金融工具金融产品与金融工具F美国金融资产的概况美国金融资产的概况三、金融资产与金融工具三、金融资产与金融工具4可编辑版1.1.2 金融工具的种类和特征F货币市场工具货币市场工具短期国库券短期国库券大额存单大额存单商业票据商业票据银行承兑汇票银行承兑汇票回购协议回购协议联邦基金联邦基金欧洲美元欧洲美元四、金融工具的种类四、金融工具的种类5可编辑版F 固定收益的资本市场工具固定收益的资本市场工具中长期国债中长期国债联邦机构债券联邦机构债券市政债券市政债券公司债券公司债券抵押支撑债券抵押支撑债券金融工具的种类（金融工具的种类（2）6可编辑版股权工具股权工具普通股股票普通股股票优先股股票优先股股票衍生资产工具衍生资产工具远期合约远期合约期货合约期货合约期权合约期权合约互换合约互换合约金融工具的种类（金融工具的种类（3）7可编辑版1.1.3 金融机构的种类和特征F中央银行中央银行F商业银行商业银行F投资银行投资银行F投资基金投资基金五、金融机构的种类五、金融机构的种类8可编辑版1.2.2 金融市场的作用F金融市场与经济体系的关系金融市场与经济体系的关系F金融市场与国民经济关系图金融市场与国民经济关系图F家庭家庭F厂商厂商F政府政府F国外国外 六、金融市场的功能六、金融市场的功能9可编辑版1.2.3 金融市场的全球化趋势F金融市场的全球化金融市场的全球化F金融产品与非金融资产的证券化金融产品与非金融资产的证券化F金融产品创新的工程化金融产品创新的工程化七、金融市场的发展趋势七、金融市场的发展趋势10可编辑版第二章第二章 中央银行中央银行11可编辑版一、中央银行的产生一、中央银行的产生u中央银行是商品经济发展的产物中央银行是商品经济发展的产物,英格兰银行英格兰银行16941694u美国两次创立中央银行。美国两次创立中央银行。17911791和和18161816u美联储的成立美联储的成立集权与分权的平衡集权与分权的平衡政府与私人部门之间政府与私人部门之间的平衡的平衡国内不同地区及农村与城市之间、银国内不同地区及农村与城市之间、银行家、非银行商业部门和社会其他集行家、非银行商业部门和社会其他集团之间团之间的平衡的平衡12可编辑版F联邦储备银行联邦储备银行：1212个联邦储备区个联邦储备区,每区一家银行每区一家银行F1212家银行家银行：波士顿波士顿纽约纽约费城费城克利夫兰克利夫兰里士满里士满亚亚特兰大特兰大芝加哥芝加哥圣路易斯圣路易斯明尼亚波利斯明尼亚波利斯堪萨斯城堪萨斯城达拉斯达拉斯旧金山旧金山F纽约联储行：纽约联储行：规模大规模大,对外代表联储对外代表联储,对内公开市场运作对内公开市场运作F联储行董事会联储行董事会F美联储会员行美联储会员行二、美国联邦储备体系二、美国联邦储备体系13可编辑版F联邦储备委员会联邦储备委员会委员与主席的产生委员与主席的产生主席，政府经济决策的主要制定者主席，政府经济决策的主要制定者F联邦公开市场委员会联邦公开市场委员会七委员与五行长组成七委员与五行长组成1111家联储银行的分组家联储银行的分组波士顿、费城和里士满，波士顿、费城和里士满，克利夫兰和芝加哥，亚特兰大、圣路易斯和达拉斯，明尼亚克利夫兰和芝加哥，亚特兰大、圣路易斯和达拉斯，明尼亚波利斯、堪萨斯城和旧金山。波利斯、堪萨斯城和旧金山。美国联邦储备体系（美国联邦储备体系（2）14可编辑版美联储的独立性美联储的独立性u总统对联储的影响方式总统对联储的影响方式道义上的劝告道义上的劝告联储在国会进行立法斗争时联储在国会进行立法斗争时,希望得到总统的支持希望得到总统的支持联储主席希望得到总统的好感联储主席希望得到总统的好感联邦储备体系的分权问题联邦储备体系的分权问题美国联邦储备体系（美国联邦储备体系（3）15可编辑版F公开市场运作机制公开市场运作机制F例例:面临通货膨胀时面临通货膨胀时F在市场卖出债券在市场卖出债券债券的价格降低债券的价格降低债券的利率上升债券的利率上升整个市场平均整个市场平均利率上升，货币流回联储利率上升，货币流回联储减少货减少货币供给量币供给量降低投资与消费的增长降低投资与消费的增长速度速度降低经济增长速度降低经济增长速度抑制通抑制通货膨胀。货膨胀。三、美联储的公开市场运作三、美联储的公开市场运作16可编辑版F公开市场运作的起源公开市场运作的起源19351935银行法标志它的诞生银行法标志它的诞生F公开市场运作范围公开市场运作范围只购买美国政府债券和联邦机构债券只购买美国政府债券和联邦机构债券u社会公正社会公正,u降低交易成本降低交易成本美联储的公开市场运作（美联储的公开市场运作（2）17可编辑版F公开市场运作影响：公开市场运作影响：货币供给量货币供给量,市场利率市场利率,公众的预期公众的预期F公开市场运作优势：公开市场运作优势：u对准备金和基础货币进行准确控制对准备金和基础货币进行准确控制u灵活的改变政策的方向灵活的改变政策的方向u具有主动调整政策的作用具有主动调整政策的作用F公开市场运作缺陷公开市场运作缺陷u在地区之间不平衡在地区之间不平衡美联储的公开市场运作（美联储的公开市场运作（3）18可编辑版F公开市场运作方式公开市场运作方式直接交易直接交易,主动主动,调整利率调整利率回购回购,稳定利率稳定利率F公开市场运作的指示公开市场运作的指示公开市场委员会的决议公开市场委员会的决议F公开市场运作指示的执行公开市场运作指示的执行美联储的公开市场运作（美联储的公开市场运作（4）19可编辑版美联储买卖债券情况表美联储买卖债券情况表20可编辑版F历史：历史：19351935有了政策工具有了政策工具,50,50年代调整信用。年代调整信用。F银行从贴现窗口借款的条件银行从贴现窗口借款的条件F经济影响：经济影响：对银行准备金对银行准备金,基础货币和货币供给量的影响基础货币和货币供给量的影响对收益率对收益率,贷款利率和债券价格的影响贷款利率和债券价格的影响对公众的宣示作用对公众的宣示作用F贴现窗口的缺陷贴现窗口的缺陷不注意与公开市场运作的配合不注意与公开市场运作的配合时机滞后时机滞后联储在调整时不说明意图联储在调整时不说明意图,宣示作用受到很大的削弱宣示作用受到很大的削弱四、美联储的贴现窗口四、美联储的贴现窗口21可编辑版贴现率和联邦基金利率水平表贴现率和联邦基金利率水平表22可编辑版五、美联储的法定准备率五、美联储的法定准备率F美联储调节法定准备金率美联储调节法定准备金率优缺点优缺点:u作用迅速、直接，总用中性，更直作用迅速、直接，总用中性，更直接的宣示作用接的宣示作用23可编辑版美联储制定的准备金比率美联储制定的准备金比率24可编辑版货币乘数计算货币乘数计算F货货币币乘乘数数=（1+1+现现金金比比率率）/（法法定定准准备备率率+超额准备率超额准备率+现金比率）现金比率）F如如果果现现金金比比率率为为40%40%，法法定定准准备备率率为为10%10%，超额准备率为，超额准备率为0.5%0.5%，F货货币币乘乘数数=（1+0.401+0.40）/（0.10+0.005+0.400.10+0.005+0.40）=2.77=2.7725可编辑版我国再贴现率历年变化情况表我国再贴现率历年变化情况表26可编辑版我国准备金率历年变化情况表我国准备金率历年变化情况表27可编辑版我国准备金备付金利率情况表我国准备金备付金利率情况表28可编辑版第三章 商业银行 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 29可编辑版一、商业银行的产生F商业银行的最初形式商业银行的最初形式1515、1616世纪的西欧，商品经济的发展，货币世纪的西欧，商品经济的发展，货币的兑换行和汇兑行的兑换行和汇兑行F银行一词的来源银行一词的来源拉丁文拉丁文bancobanco，柜台柜台意大利语意大利语bancabanca，兑换商工作时坐的凳子兑换商工作时坐的凳子中文音译中文音译“版克版克”，后来改译，后来改译“银行银行”清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行30可编辑版F银行在我国的产生银行在我国的产生乾隆后期乾隆后期,钱庄成为信贷活动的机构钱庄成为信贷活动的机构清道光年间出现票号清道光年间出现票号,其主要业务是汇兑其主要业务是汇兑钱庄与票号发放的贷款都是高利贷钱庄与票号发放的贷款都是高利贷18651865汇丰银行在上海建立汇丰银行在上海建立;1897;1897中国通商银行中国通商银行,第一家民族资本的现代意义商业银行第一家民族资本的现代意义商业银行1905,1905,户部银行户部银行,最早成立的政府银行最早成立的政府银行,1912,1912,改改组为中国银行组为中国银行商业银行的产生（3）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行31可编辑版F商业银行是企业商业银行是企业以利润最大化或银行股东的利益最大化为目以利润最大化或银行股东的利益最大化为目标、以金融资产和负债为主要经营对象的综标、以金融资产和负债为主要经营对象的综合性、多功能金融企业合性、多功能金融企业我国国有银行的商业化我国国有银行的商业化F是特殊的企业是特殊的企业:强调安全性和流动性强调安全性和流动性储户的钱不在银行里储户的钱不在银行里连锁反应连锁反应二、商业银行的性质 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行32可编辑版三、商业银行的主要业务F传统业务传统业务:存款存款,贷款贷款,中间业务中间业务F现代发展现代发展:货币市场融资货币市场融资,银行控股公银行控股公司司 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行33可编辑版四、商业银行的存款业务F活期存款帐户活期存款帐户形式形式:支票存款帐户支票存款帐户,信用卡和提款卡帐户信用卡和提款卡帐户目的目的:方便提款或对第三者付款方便提款或对第三者付款特点特点:利息较低或没有利息利息较低或没有利息我国活期存款利息是低息的我国活期存款利息是低息的,年利率年利率0.99%0.99%清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行34可编辑版3.1.3.1 商业银行的存款业务F可转让支付凭证帐户可转让支付凭证帐户活期存款的一种新形式活期存款的一种新形式既有利息收入既有利息收入,又具备支付功能又具备支付功能考虑存款最低余额和存款手续费水平决定可考虑存款最低余额和存款手续费水平决定可转让支付凭证帐户的利息水平转让支付凭证帐户的利息水平商业银行的存款业务（3）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行35可编辑版3.1.3.1 商业银行的存款业务F定期存款帐户定期存款帐户储蓄存款和定期存款储蓄存款和定期存款货币市场存款：没有期限，有最低面额，流货币市场存款：没有期限，有最低面额，流动性好，利率按每日余额计算动性好，利率按每日余额计算超级可转让支付凭证存款帐户：面向个人，超级可转让支付凭证存款帐户：面向个人，有最低存款要求有最低存款要求电话转账帐户：开两个帐户，储蓄帐户有利电话转账帐户：开两个帐户，储蓄帐户有利息，活期帐户无利息，电话通知转账息，活期帐户无利息，电话通知转账个人退休金存款帐户：免存款额的所得税个人退休金存款帐户：免存款额的所得税商业银行的存款业务（4）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行36可编辑版五、商业银行的贷款业务F商业银行贷款的分类商业银行贷款的分类u按期限按期限:短（短（1 1年之内）、中（年之内）、中（2 2年年-7-7年）、长（年）、长（8-8-1010年及以上），中短期工商贷款是最主要的年及以上），中短期工商贷款是最主要的u按有无担保：抵押贷款和非抵押贷款按有无担保：抵押贷款和非抵押贷款u根据贷款费用：固定利率贷款、优惠与加成贷根据贷款费用：固定利率贷款、优惠与加成贷款、优惠与加倍贷款、交易利率贷款款、优惠与加倍贷款、交易利率贷款u根据贷款者身份或贷款目的贷款根据贷款者身份或贷款目的贷款 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行37可编辑版六、商业银行的资产负债表F表中资产部分的解释表中资产部分的解释 比重最大的资产是贷款，占到了比重最大的资产是贷款，占到了42.53%42.53%。债务与权益工具、风险管理工具、证券和拆债务与权益工具、风险管理工具、证券和拆出的联邦基金和回购协议出的联邦基金和回购协议,占占36.37%36.37%现金与同业欠款和银行存款现金与同业欠款和银行存款,10.9%,10.9%房产与设备，应收消费者承诺款和应计利息，房产与设备，应收消费者承诺款和应计利息，其他资产其他资产 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行38可编辑版七、商业银行的损益结构 F损益表部分内容的解释损益表部分内容的解释u大通银行利息占大通银行利息占60%60%，工商银行利息占，工商银行利息占88%88%。u大通银行三分之一的利息来自各种金融市场工大通银行三分之一的利息来自各种金融市场工具的投资，中国工商银行的证券投资数额微小，具的投资，中国工商银行的证券投资数额微小，可以判断来自金融市场工具的利息收入也一定不可以判断来自金融市场工具的利息收入也一定不会太多。会太多。u大通银行的净收入是大通银行的净收入是54.4654.46亿美元，中国工商银亿美元，中国工商银行营业利润为负行营业利润为负 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行39可编辑版零售贷款的评估F对借款人信用评估的重点对借款人信用评估的重点:对企业贷款对企业贷款:企业的信用和按期还款上企业的信用和按期还款上对个人对个人:消费者的品格消费者的品格F对零售借款人的评估方法对零售借款人的评估方法:评分制评分制消费者信用评分表消费者信用评分表(表表3.8)3.8)八、零售贷款的评估 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行40可编辑版F品格品格(character):character):诚实可信诚实可信F能力能力(capacity):capacity):还款能力还款能力F资本资本(capital):capital):财产净值财产净值,资本成本资本成本,资本流动性资本流动性F抵押品抵押品(collateral):collateral):选好抵押品选好抵押品,完善抵押手续完善抵押手续,严格严格抵押品的保管抵押品的保管F环境环境(condition):condition):经济环境经济环境九、批发贷款的评估（5C法）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行41可编辑版十、商业银行的资本F商业银行资本的来源商业银行资本的来源银行的普通股、优先股、银行赢余、未分配银行的普通股、优先股、银行赢余、未分配利润、意外损失准备金和其他资本准备金组利润、意外损失准备金和其他资本准备金组成成以长期债务作为自己的资本来源以长期债务作为自己的资本来源u条件条件:长期的长期的,次级债务次级债务,不能享受保险不能享受保险 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行42可编辑版F商业银行资本的分类商业银行资本的分类:(:(巴塞尔协议巴塞尔协议)核心资本包括普通股、永久性优先股和保留核心资本包括普通股、永久性优先股和保留的收益，譬如银行盈余、未分利润、资本储的收益，譬如银行盈余、未分利润、资本储备、在子公司的权益和无形资产备、在子公司的权益和无形资产附加资本是商业银行的核心资本以外的资本，附加资本是商业银行的核心资本以外的资本，它包括可以赎回的优先股、次级票据和债券，它包括可以赎回的优先股、次级票据和债券，以及强制性可转换次级债务等以及强制性可转换次级债务等全部附加资本不得超过核心资本，而次级债全部附加资本不得超过核心资本，而次级债务不得超过附加资本总额的务不得超过附加资本总额的50%50%商业银行的资本（2）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行43可编辑版F历史上联储规定的资本充足度历史上联储规定的资本充足度规定各类资产的风险权重及风险资产应占全规定各类资产的风险权重及风险资产应占全部资产的比率部资产的比率所所有有各各类类资资产产金金额额乘乘以以相相应应的的风风险险权权数数后后再再相相加加，得得到到银银行行所所需需的的法法定定资资本本金金额额。如如果果银银行行的的实实际际资资本本是是法法定定资资本本金金额额的的115-125%115-125%，认为该银行的资本比率是相当充足的。，认为该银行的资本比率是相当充足的。十一、银行资本的充足度指标 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行44可编辑版F货币总监规定的资本充足度货币总监规定的资本充足度资本充足情况资本充足情况资产质量情况资产质量情况经营管理水平经营管理水平收益状况收益状况资产的流动性情况资产的流动性情况F这五条，就是有名的评价银行经营状况的这五条，就是有名的评价银行经营状况的CAMELCAMEL，即即“骆驼骆驼”标准标准银行资本的充足度指标（2）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行45可编辑版Camel新评估标准表1 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行46可编辑版F美国早期的存款保险制度美国早期的存款保险制度u各州的存款保险行为也没有持续多久，一旦遇各州的存款保险行为也没有持续多久，一旦遇到战争或萧条，管理机构的财务压力就大增，所到战争或萧条，管理机构的财务压力就大增，所有州的存款保险都面临困境有州的存款保险都面临困境F美国存款保险制度的建立美国存款保险制度的建立u经济危机，罗斯福总统于经济危机，罗斯福总统于19331933年年6 6月月1616日签署了日签署了格拉斯格拉斯-斯蒂格尔法案，根据该法，成立了美国斯蒂格尔法案，根据该法，成立了美国联邦存款保险公司联邦存款保险公司十三、美国的存款保险制度 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行47可编辑版F19501950年国会通过新的联邦存款保险法案年国会通过新的联邦存款保险法案u在在19481948年底归还财政部与联储提供的年底归还财政部与联储提供的2.892.89亿美亿美元的原始资本后，在元的原始资本后，在1950-19511950-1951年间再向财政部年间再向财政部支付支付81008100万美元，作为财政部与联储提供的原始万美元，作为财政部与联储提供的原始资本的利息资本的利息u规定了降低保费上缴数额的方式规定了降低保费上缴数额的方式u首次肯定了联邦存保公司的独立法律地位首次肯定了联邦存保公司的独立法律地位u规定了保费调整的原则规定了保费调整的原则美国的存款保险制度（2）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第三章第三章 商业银行商业银行48可编辑版第四章第四章 投资银行投资银行49可编辑版F 罗伯特罗伯特库恩著投资银行学，库恩著投资银行学，北师大出版社北师大出版社19961996年年1212月版。月版。F谢剑平等著投资银行，台湾华泰书谢剑平等著投资银行，台湾华泰书局局19961996年年4 4月版。月版。F东方高圣投资顾问公司著交易致胜东方高圣投资顾问公司著交易致胜-上上市公司并购实务，中国金融出版社市公司并购实务，中国金融出版社20002000年年7 7月版。月版。投资银行参考书投资银行参考书50可编辑版一、投资银行的定义一、投资银行的定义F定义的困难：投资银行业务的新发展定义的困难：投资银行业务的新发展F多重定义：最广义多种金融业务到狭义多重定义：最广义多种金融业务到狭义的证券承销业务的证券承销业务F主流见解主流见解:指那些从事资本市场业务，譬指那些从事资本市场业务，譬如证券承销、企业并购、基金管理、风如证券承销、企业并购、基金管理、风险资本投资、大宗股票交易和商人银行险资本投资、大宗股票交易和商人银行业务的机构才是投资银行。业务的机构才是投资银行。51可编辑版二、投资银行的业务范围二、投资银行的业务范围F股票与债券的公开发行：股票与债券的公开发行：IPO,IPO,承销，全承销，全额包销合同，代销合同额包销合同，代销合同F股票与债券的公开交易：经纪人，佣金，股票与债券的公开交易：经纪人，佣金，交易商，价差，市场构建人交易商，价差，市场构建人F股票与债券的私募股票与债券的私募F企业并购与杠杆收购企业并购与杠杆收购F商人银行业务：用自有资金追求高收益商人银行业务：用自有资金追求高收益52可编辑版F金融咨询与公正意见金融咨询与公正意见F资产证券化：将未来不规则的现金流或资产证券化：将未来不规则的现金流或未到期的金融资产通过证券化变现未到期的金融资产通过证券化变现F风险管理风险管理F投资研究与证券分析投资研究与证券分析F货币管理：各种货币资金货币管理：各种货币资金F风险资本风险资本F投资银行的国际业务投资银行的国际业务投资银行的业务范围（投资银行的业务范围（2）53可编辑版三、股票的首次公开发行三、股票的首次公开发行F公开上市的目的：筹资，证券化，估值，公开上市的目的：筹资，证券化，估值，股票期权的激励作用，公司信誉股票期权的激励作用，公司信誉F适合上市的公司：经营业绩好，有发展适合上市的公司：经营业绩好，有发展潜力潜力F公开上市的公开上市的费用费用与与风险风险F投资银行的选择：良好的经营纪录投资银行的选择：良好的经营纪录F公开发行的时机：兖州煤矿上市公开发行的时机：兖州煤矿上市F公开发行的定价公开发行的定价:价格高些，还是低些价格高些，还是低些54可编辑版F发行收入的使用与股权的摊薄发行收入的使用与股权的摊薄F公开发行的承销方式：全额包销合同，公开发行的承销方式：全额包销合同，代销合同代销合同F证券与交易委员会的要求：填写注册登证券与交易委员会的要求：填写注册登记表，信息披露，证交会的审查，承销记表，信息披露，证交会的审查，承销商对上市公司的听证会，蓝天法的要求商对上市公司的听证会，蓝天法的要求F公开发行的销售环节：路演，承销团公开发行的销售环节：路演，承销团F公开发行的最后阶段：定价公开发行的最后阶段：定价股票的首次公开发行（股票的首次公开发行（2）55可编辑版F1 1 在美国，承销人获得的总差价一般为总发行额的在美国，承销人获得的总差价一般为总发行额的7%7%，在小额发行中甚至超过，在小额发行中甚至超过10%10%，有关的律师和会计师费，有关的律师和会计师费用，向证券与交易委员会、全国证券经纪人协会等单用，向证券与交易委员会、全国证券经纪人协会等单位支付各种法律和文件费用，为遵守所在州的蓝天法位支付各种法律和文件费用，为遵守所在州的蓝天法的费用。的费用。F准备上市的公司还要支付投资银行运作期间用于投准备上市的公司还要支付投资银行运作期间用于投资者和公关活动的费用。资者和公关活动的费用。F公司上市后，证券与交易委员会要求的季度、年度公司上市后，证券与交易委员会要求的季度、年度文件费用，交易所上市费、年度报告费用，支付投资文件费用，交易所上市费、年度报告费用，支付投资者相关活动的费用，支付税款、关键人物的人寿保险，者相关活动的费用，支付税款、关键人物的人寿保险，支付外聘董事费用等。支付外聘董事费用等。股票的首次公开发行（股票的首次公开发行（3）56可编辑版F要将有关销售、利润、经理人员收入、行业要将有关销售、利润、经理人员收入、行业竞争程度及公司总体战略等敏感信息公诸于众。竞争程度及公司总体战略等敏感信息公诸于众。F经理人员的行动将受股东、董事会、管理机经理人员的行动将受股东、董事会、管理机构的监督，并可能导致一些管理决策上的限制。构的监督，并可能导致一些管理决策上的限制。F更严格的法律限制、更大的公开程度与季度更严格的法律限制、更大的公开程度与季度报告的要求可能有损于企业文化。报告的要求可能有损于企业文化。F公司所有权分散增加了敌意接管的可能性。公司所有权分散增加了敌意接管的可能性。F要求短期获利的压力增大，为获得短期利益要求短期获利的压力增大，为获得短期利益甚至可能会以牺牲长期的增长和发展为代价甚至可能会以牺牲长期的增长和发展为代价股票的首次公开发行（股票的首次公开发行（4）57可编辑版F交易所对上市公司的基本要求交易所对上市公司的基本要求F中国证监会给出的挑选原则中国证监会给出的挑选原则F上市企业的股份制改造上市企业的股份制改造F证券公司的选择：国内发行与海外发行证券公司的选择：国内发行与海外发行F选择上市企业的改革：批准与核准选择上市企业的改革：批准与核准F发行价格的确定发行价格的确定股票的首次公开发行（股票的首次公开发行（5）58可编辑版F排队出售、上门推销和行政摊派（排队出售、上门推销和行政摊派（84-84-9191）F限量发售认股证（限量发售认股证（92-8-1092-8-10，深圳），深圳）F无限量认购表或存款配售（青岛啤酒无限量认购表或存款配售（青岛啤酒93-93-8 8和北人等和北人等4 4家家94-494-4）F上网竞价发行（深圳琼金盘和上海哈岁上网竞价发行（深圳琼金盘和上海哈岁宝宝94-694-6）五、股票的发行方式五、股票的发行方式59可编辑版F上网定价发行（上网定价发行（94-794-7广东宏远仪征化纤）广东宏远仪征化纤）F上网定价与对法人配售结合（上网定价与对法人配售结合（99-799-7，4 4亿亿资本以上，首钢股份、首创股份等，资本以上，首钢股份、首创股份等，4 4月月规定规定4 4亿以下的也可以向法人配售，赣粤亿以下的也可以向法人配售，赣粤高速和傅塑股份，高速和傅塑股份，8 8月规定月规定80008000万以上）万以上）F向二级市场投资者配售（向二级市场投资者配售（00-200-600-200-6）沧州大化、天水股份沧州大化、天水股份20002000万配售万配售10001000股股F取消基金单独配售（取消基金单独配售（00-500-5），但可以作），但可以作为战略投资者、一般法人参与配售。为战略投资者、一般法人参与配售。股票的发行方式（股票的发行方式（2）60可编辑版六、交易所对上市公司的要求六、交易所对上市公司的要求F股票经中国证监会批准已向社会公开发行；股票经中国证监会批准已向社会公开发行；F股票发行人股本总额不少于人民币五千万元股票发行人股本总额不少于人民币五千万元F公司成立三年以上，近三年连续盈利；公司成立三年以上，近三年连续盈利；F持有持有10001000股以上的股东人数不少于一千人，股以上的股东人数不少于一千人，公开发行的股份不少于股份总数的公开发行的股份不少于股份总数的25%25%；股本；股本总额超过四亿元的，其向社会公开发行股份的总额超过四亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于比例不少于15%15%；F发行人近三年无重大违法，财务报告无虚假；发行人近三年无重大违法，财务报告无虚假；F国家法律法规、规章及本所规定的其他条件。国家法律法规、规章及本所规定的其他条件。61可编辑版七、上市企业的股份化改造七、上市企业的股份化改造F企业改制先要获得有关部门批准；企业改制先要获得有关部门批准；F设计的改制方案要获得主管部门批准；设计的改制方案要获得主管部门批准；F由具资格资产评估机构作出资产评估报告；由具资格资产评估机构作出资产评估报告；F制定国有股权管理方案并获国资部门批准；制定国有股权管理方案并获国资部门批准；F向主管部门申请成立股份有限公司并获批准；向主管部门申请成立股份有限公司并获批准；F向工商管理部门注册登记为股份有限公司；向工商管理部门注册登记为股份有限公司；F聘请会计师事务所调整会计制度，并进行财聘请会计师事务所调整会计制度，并进行财务审计和审核。务审计和审核。62可编辑版八、二板市场的上市条件八、二板市场的上市条件F二板市场的界定：第一市场、第二市场、二板市场的界定：第一市场、第二市场、第三市场和第四市场第三市场和第四市场F二板市场的上市条件二板市场的上市条件美国市场美国市场日本市场日本市场台湾市场台湾市场63可编辑版4.3.3 香港创业板的上市条件F香港创业板的设立香港创业板的设立F创业板的上市条件创业板的上市条件F保荐人的资格保荐人的资格F上市程序上市程序F大陆公司在香港创业板上市大陆公司在香港创业板上市F在创业板上市的费用在创业板上市的费用二板市场的上市条件（二板市场的上市条件（2）64可编辑版企业并购的含义F是两家或两家以上的独立企业合并为是两家或两家以上的独立企业合并为一家企业；一家企业；F合并企业中提出并购的企业有偿吸收合并企业中提出并购的企业有偿吸收被并购企业的资产与负债，或并购企业被并购企业的资产与负债，或并购企业续存，被并购企业消亡；或被并购企业续存，被并购企业消亡；或被并购企业成为并购企业的子公司；成为并购企业的子公司；F并购企业主要是通过股票市场获得控并购企业主要是通过股票市场获得控制被并购企业经营权的股份来实现并购。制被并购企业经营权的股份来实现并购。九、企业并购的定义九、企业并购的定义65可编辑版企业并购的目的F追求规模效应追求规模效应F扩大市场份额，横向并购，纵向并购，扩大市场份额，横向并购，纵向并购，混合并购混合并购F寻求企业发展，在企业发展的两种方寻求企业发展，在企业发展的两种方式选择中，与新建方式相比较，企业并式选择中，与新建方式相比较，企业并购方式有很大的优势购方式有很大的优势企业并购的目的（企业并购的目的（2）66可编辑版F企业并购的反垄断限制：一系列反垄断企业并购的反垄断限制：一系列反垄断法，法，HHIHHI指数指数F企业并购的程序限制企业并购的程序限制F报告与要约报告与要约企业并购：反垄断与限制（企业并购：反垄断与限制（3）67可编辑版4.4.2 被并购企业的估值定价F估值的意义估值的意义F折现分析法：现金流，未来收益的增长折现分析法：现金流，未来收益的增长率，折现率的选择，存在的问题率，折现率的选择，存在的问题F市盈率法，市值法，账面价值法市盈率法，市值法，账面价值法F各种方法的综合应用各种方法的综合应用F影响并购价格的其它因素：收购融资能影响并购价格的其它因素：收购融资能力，财务结构，税收情况，流动性力，财务结构，税收情况，流动性企业并购的估值（企业并购的估值（4）68可编辑版企业并购的融资和重组F企业并购的融资方式：股权，准股权，债务企业并购的融资方式：股权，准股权，债务F杠杆收购：是运用融资（融资往往占收购资金杠杆收购：是运用融资（融资往往占收购资金的的808090%90%）进行收购，收购后通过企业重组）进行收购，收购后通过企业重组和整治，再将企业高价卖出和整治，再将企业高价卖出 F企业并购中的重组：企业并购前就要考虑的问企业并购中的重组：企业并购前就要考虑的问题，实际上企业并购中要进行什么样的重组是题，实际上企业并购中要进行什么样的重组是决定并购价格的重要依据决定并购价格的重要依据 企业并购的融资与重组（企业并购的融资与重组（4）69可编辑版企业并购在我国的发展F我国企业并购的现状我国企业并购的现状F 企业并购前的准备企业并购前的准备寻找并购目标寻找并购目标了解并购目标了解并购目标设定并购主体设定并购主体建立买方形象建立买方形象筹集并购资金筹集并购资金企业并购在我国（企业并购在我国（5）70可编辑版企业并购在我国（企业并购在我国（5）F企业并购的过程与风险企业并购的过程与风险成功的交易：处理好各方利益，沟通与尊重，成功的交易：处理好各方利益，沟通与尊重，选择并购方式选择并购方式并购中的风险：麦肯锡的研究并购中的风险：麦肯锡的研究F我国企业并购的程序我国企业并购的程序并构过程中涉及的各种机构并构过程中涉及的各种机构并购上市公司的申报程序并购上市公司的申报程序企业并购在我国（企业并购在我国（6）71可编辑版F企业并购后的重组企业并购后的重组改组董事会和管理层改组董事会和管理层不同企业文化的融合不同企业文化的融合并购公司的人员问题并购公司的人员问题调整经营战略调整经营战略作好对外公关作好对外公关企业并购在我国（企业并购在我国（7）72可编辑版