台湾企业信用风险指标TCRI.ppt

報告人：報告人：台灣經濟新報台灣經濟新報(TEJ)劉惠雯劉惠雯 8768-1088#113台灣企業信用風險指標(TCRI)說明1、TCRI 範圍範圍2、TCRI 之方法及程序之方法及程序、效力、效力 (Taiwan Corporate Credit Risk Index)證券體系資訊範圍公開發行公司約公開發行公司約2000家家(90年後大年後大量撤銷公開發行量撤銷公開發行)總借款約占總放總借款約占總放款額的款額的 23%為公司債發行主為公司債發行主體，占體，占99%以上以上TCRI評等範圍評等範圍公開發行公司，公開發行公司，不含金融、證券、不含金融、證券、投資、建經仲介、投資、建經仲介、及媒體及媒體Unsolicitedlistedlisted15%15%unlistedunlisted6%6%not rating 2%not rating 2%publicpublic23%23%not publicnot public28%28%retailretail38%38%governmentgovernment11%11%全體銀行總放款全體銀行總放款:約約19.3兆兆2008/45/10/2024TCRI 說明 2證券體系資訊架構(TEJ DB範圍)證券交易市場資料庫證券交易市場資料庫股價股價(Price)、分時、分時(Intra-day)、融資券、融資券【市場表現】【市場表現】【散戶指標】【散戶指標】融資融券融資融券、集保庫存集保庫存【三大法人】【三大法人】基金基金、外資外資 、自營商自營商【內部人】【內部人】董監事持股董監事持股、申讓申讓、質押異動質押異動【市場參與者看法】【市場參與者看法】資本形成資本形成/股息股息、庫藏股庫藏股、債券債券(含含CB、ECB)、GDR GDR、ADRADR財務預測財務預測【企業營運狀況】【企業營運狀況】財務報表財務報表,年報年報資產負債表資產負債表損益表損益表現金流量表現金流量表股東權益變動表股東權益變動表資產負債補充資產負債補充成本費用明細成本費用明細財務比率財務比率關係企業營運概況關係企業營運概況合併合併vs.非合併非合併累計累計vs.單季單季月營收月營收轉投資異動轉投資異動月盈餘概估月盈餘概估不動產異動不動產異動月產銷組合月產銷組合【空窗期交易】【空窗期交易】印證印證/推估推估金融大事紀金融大事紀不動產明細不動產明細轉投資明細轉投資明細產銷組合產銷組合長短期借款明細長短期借款明細員工員工/股權股權董監酬勞董監酬勞公開公開可靠可靠及時及時完整完整5/10/2024TCRI 說明 3TCRI 之方法及程序5/10/2024TCRI 說明 4TCRI等級意義低度風險低度風險中度風險中度風險高度風險高度風險1Cash flow lending(信用放款信用放款)Cash flow lending/Assets lending(非信用放款非信用放款)Assets lending(資產放款資產放款)(當舖當舖)TCRI搭配放款別搭配放款別風險別風險別23547689760165250335420505590675綜合評分綜合評分DDefault(發生違約情事發生違約情事)5/10/2024TCRI 說明 5TCRI違約定義違約定義違約定義：核心違約事件核心違約事件倒閉破產、倒閉破產、重整、重整、跳票擠兌、跳票擠兌、紓困求援、紓困求援、接管接管借用財務事件推定借用財務事件推定CPA對繼續經營假設存疑、對繼續經營假設存疑、淨值為負淨值為負其他其他全額下市、全額下市、財務吃緊停工財務吃緊停工95年起新增等級年起新增等級“C”已過財報截止日卻仍未公布財報者，表示該公司無法於規定期限繳交財報。ex.4415 成豐成豐(95/06)ex.3179 華科華科,曾經被評過C,但因後來補送財報故還原為依評等而出之等級 5/10/2024TCRI 說明 6企業信用風險三成因企業信用風險決定於：企業信用風險決定於：企業體質企業體質、營運前景營運前景、經營者之風險偏好經營者之風險偏好體質體質會計分析會計分析/人工人工 報表不周全報表不周全 低列低列DEDE 虛列獲利虛列獲利體質體質財報分析財報分析 獲利力獲利力 財務結構財務結構 規模規模 效率效率前景前景人工判斷人工判斷 原料、產品供需變化原料、產品供需變化 製程製程技術變革技術變革 競爭者加入競爭者加入/退出退出企業信用風企業信用風險險經營層風險經營層風險/資產保全能力資產保全能力人工解讀人工解讀訊號：非理性地擴大槓桿訊號：非理性地擴大槓桿(EVA vs.DE)、非常續損益是主要的獲利源、非常續損益是主要的獲利源換手經營換手經營/經理人更換頻仍、股票炒作經理人更換頻仍、股票炒作/庫藏股庫藏股(廣設投資公司廣設投資公司)、屯積不動產、屯積不動產財報舞弊財報舞弊 壓力壓力/誘因誘因 機會機會 合理化合理化5/10/2024TCRI 說明 7TCRI方法及程序評等範圍評等範圍：公開發行公司，不含金融、證券、投資、建經仲介、媒體：公開發行公司，不含金融、證券、投資、建經仲介、媒體評等程序：三步驟，評等程序：三步驟，【半專家程序【半專家程序(constrained expert judgment-based process)】基本等級基本等級10個財務比率，轉個財務比率，轉換計得綜合評分換計得綜合評分規模、規模、APL壓力壓力計計(特殊警示特殊警示)門檻等級門檻等級TCRI分析人員解分析人員解讀判斷讀判斷 會計品質會計品質 產業前景產業前景 風險偏好風險偏好5/10/2024TCRI 說明 8步驟：綜合評分&基本等級以以合併財報合併財報為主為主財務比率財務比率分數分數加總為綜合評分加總為綜合評分165分以下為分以下為9等，等，760分以上為第分以上為第1等，其間以等，其間以85分為一級距分為一級距5/10/2024TCRI 說明 9步驟：門檻等級以以規模規模及及壓力指標壓力指標APL作門檻作門檻規模：規模：營收不到營收不到5億億(10億億)則不列入前則不列入前5等、營收不到等、營收不到10億億(20億億)則不列入前則不列入前4等等 營收不到營收不到30億億(40億億)則不列入前則不列入前3等；營收不到等；營收不到100億則不列入前億則不列入前2等等 營收不到營收不到200億則不列入前億則不列入前1等；但對等；但對電子業電子業更嚴格更嚴格APL壓力計壓力計:(7級以下級以下 確認確認;6級以上級以上-警訊警訊,潛在客戶潛在客戶)A：Assets Management收帳及庫存去化轉差者，以收帳及庫存去化轉差者，以3週為警戒線週為警戒線(資金流堵資金流堵 塞、塞、or假業績假業績)P：Profitability投資效益不彰，獲利尚無法支應借款利息投資效益不彰，獲利尚無法支應借款利息(引用引用EVA概念，長期失血概念，長期失血)L：Liquidity短期資金緊俏短期資金緊俏資金缺口、借款額度告罄資金缺口、借款額度告罄現金現金vs.單季單季CFO且且DE超過超過100%重點是，重點是，CFO方析方析CFO不暢通或不足之成因，不暢通或不足之成因，3類：類：虧損流失資金虧損流失資金 投資失利投資失利/借支挪用借支挪用 庫存庫存/帳款積壓資金帳款積壓資金 5/10/2024TCRI 說明 10步驟：TCRI 根據風險三成因，必得再納入財報未涵蓋之資訊：人工判斷之必要性根據風險三成因，必得再納入財報未涵蓋之資訊：人工判斷之必要性一、財報一、財報/系統本然限制系統本然限制coverage、time lag&historical data 期間涵蓋不足期間涵蓋不足 歷史未必重現歷史未必重現 個體涵蓋不足個體涵蓋不足 空窗期新資訊：前景反轉、經營層變動空窗期新資訊：前景反轉、經營層變動二、會計數字估計失當二、會計數字估計失當/作假作假 虛列資產虛列資產(GAAP#35)虛增營收虛增營收三、產業前景三、產業前景 方向性方向性 產業地位產業地位四、經營者的風險偏好四、經營者的風險偏好/策略怪異策略怪異 管理階層的經營邏輯怪異，高舉債發現金股利、買庫藏股管理階層的經營邏輯怪異，高舉債發現金股利、買庫藏股 投資無效益，或投資無效益，或EVA一直為負數，但還持續大擴張一直為負數，但還持續大擴張 從事過多非本業活動、或涉不名譽事項從事過多非本業活動、或涉不名譽事項 經營層不穩：頻換董事長、總經理、財務經理經營層不穩：頻換董事長、總經理、財務經理(任期不及任期不及2年者年者)5/10/2024TCRI 說明 11TCRI執行流程圖5/10/2024TCRI 說明 1291年以來TCRI等級分佈上市櫃+興櫃5/10/2024TCRI 說明 13常續性淨利定義及計算公式 目的目的：企業源自核心事業之獲利，持續性及穩定性較佳，較有利於衡量：企業源自核心事業之獲利，持續性及穩定性較佳，較有利於衡量企業長期之獲利能力，故採用之。企業長期之獲利能力，故採用之。定義及計算公式定義及計算公式：n定義：不含非常損益之稅後損益扣除一次式處分損益定義：不含非常損益之稅後損益扣除一次式處分損益n公式公式：稅後淨利非常損益處分固定資產損益處分金融商品損益：稅後淨利非常損益處分固定資產損益處分金融商品損益處分閒置或其他資產損益認列自專事投資業務之轉投資公司權益處分閒置或其他資產損益認列自專事投資業務之轉投資公司權益法損益金融商品評價損益資產減損損失（迴轉利益）法損益金融商品評價損益資產減損損失（迴轉利益）5/10/2024TCRI 說明 14此课件下载可自行编辑修改，供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！