财务管理例题.doc

l 某企业购入国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？
答：F =P（1+i×n）
=2500×1000×(1+6.5%×5)
=2500000×1.3250= 3312500(元)
1， 某债券还有3年到期，到期的本利和为156.24元，该债券的年收益率8%，则目前的价格为多少元？
答：P = F*（P/F,i,n）
=156.24 / (1+8%)3
=156.24 / 1.26=124（元）
2， 企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？
答：F =P（F/P，i,n）
=1280000×(F/P,12%,8)
=1280000×2.4760=3169280 （ 元）
3， 某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，期末一次返还，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？
答：（1）F =A×（F/A，i ,n）
=2400×( F/A, 8%, 25)
=2400×73.106=175454.40（元）
（2）F =A×[（F/A，i ,n+1）-1]
=2400×[（F/A，8%，25+1）-1]
=2400×（79.954-1）=189489.60(元)

4， 企业向租赁公司融资租入设备一台，租赁期限为8年，该设备的买价为320，000元，租赁公司要求的投资收益率为16%，则企业在每年的年末等额支付的租金为多少？如果企业在每年的年初支付租金有为多少？
答：（1）每年年末支付租金=P×[1/（P/A ，16%，8）]
=320000×[1 /（ P/A，16%，8）]
=320000×[ 1 / 4.3436]=73671.61（元）
(2) 每年年初支付租金=P ×[1/（P/A，i ,n-1）+1]
=320000×[1/(P/A ,16%,8-1)+1]
=320000×[1/(4.0386+1)]=63509.71（元）

5， 某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？
答：A付款方式：P =80000×[（P/A，14%，8-1）+ 1 ]
=80000×[ 4.2882 + 1 ]=423056（元）
B付款方式：P = 132000×[（P/A，14% ，7）— （P/A，14%，2）]
=132000×[4.2882–1.6467]=348678（元）
C付款方式：P =100000 + 90000×（P/A，14%，6）
=100000 + 90000×3.888=449983 （元）
应选择B付款方式。

6， 某投资项目目前投入资金20万元，每年有4万元的投资收益，投资年限为8年，则该项目的投资报酬率为多少？
答： P/A=20/4=5 用内插法计算,列出等比例式:
(i-11%)/(5-5.146)=(12%-11%)/(4.9676-5.146)
i=11.82%

7， 某投资项目，项目的投资收益率为14%，每年可获得400000元的投资收益，就下列条件计算则项目的目前投资额应控制在多少元内？(1)无建设期,经营期8年；(2)无建设期,经营期8年,最后一年另有250000元的回收额；(3)建设期2年,经营期8年；(4)建设期2年,经营期8年,最后一年另有回收额250000元
答: （1）P =400000×(P/A,14%,8)
=400000×4.6389 =1855560 (元)
（2）P =400000×(P/A,14%,8)+250000×(P/F,14%,8)
=400000×4.6389+250000×0.3506=1943210(元)
（3）P =400000×[(P/A,14%,10)-(P/A,14%,2)]
=400000×(5.2161-1.6467)=1427760（元）
（4）P =400000×[(P/A,14% ,10)-(P/A,14% , 2 )]+250000×(P/F ,14% ,10 )
=400000×(5.2161-1.6467)+250000×0.2697=1495185(元)

8， 企业向银行借入一笔款项480，000元，期限2年，年利率为8%，但银行要求每季复利一次，则企业该笔借款的实际利率为多少？2年后的本利和为多少？
答: 实际利率=(1+8%/4)4-1=8.24%
本利和=480000×（1+8%/4）4×2 =562416（元）

9， 企业向银行借入一笔款项，银行提出下列条件供企业选择：A，年利率为10%（复利），利随本清。B，每半年复利一次，年利率为9%，利随本清。C，年利率为8%，但必须保持25%的补偿性余额。D，年利率为9.5%按贴现法付息。企业该选择和种方式取得借款？
答：A:i=10%
B:i=（1+9%/2）2-1=9.20%
C:i=8%/(1-25%)=10.67%
D:i=9.5%/(1-9.5%)=10.50% 应该选择B条件。
10， 某公司准备发行面值为500元的企业债券，年利率为8%，期限为5年。就下列条件分别计算债券的发行价。（1）每年计息一次请分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。（2）到期一次还本付息（单利）分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。（3）到期一次还本付息分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。（4）无息折价债券分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。
（1） 每年计息一次:
市场利率6%的发行价=500×(P/F，6%，5)+500×8%×(P/A，6%，5)
=500×0.7473+500×8%×4.2124=542.15(元)
市场利率8%的发行价=500×(P/F，8%，5)+500×8%×(P/A，8%，5)
=500×0.6806+500×8%×3.9927=500.00(元)
市场利率10%的发行价=500×(P/F，10%，5)+500×8%×(P/A，10%，5)
=500×0.6209+500×8%×3.7908=462.37(元)
（2） 到期一次还本付息(单利):
市场利率6%的发行价=500×(1+8%×5)×(P/F，6%，5)
=500×（1+8%×5）×0.7473=523.11(元)
市场利率8%的发行价=500×(1+8%×5)×(P/F，8%，5)
=500×（1+8%×5）×0.6806=476.42(元)
市场利率10%的发行价=500×(1+8%×5)×(P/F，10%，5)
=500×（1+8%×5）×0.6209=434.63(元)
（3） 到期一次还本付息:
市场利率6%的发行价=500×(F/P,8%,5) ×(P/F,6%,5)
=500×1.4693×0.7473=549.00(元)
市场利率8%的发行价=500×(F/P,8%,5) ×(P/F,8%,5)
=500×1.4693×0.6806=500.00(元)
市场利率10%的发行价=500×(F/P,8%,5) ×(P/F,10%,5）=500×1.4693×0.6209=456.14(元)
（4） 无息折价发行:
市场利率6%的发行价=500×(P/F,6%,5)=500×0.7473=373.65(元)
市场利率8%的发行价=500×(P/F,8%,5)=500×0.6806=340.30(元)
市场利率10%的发行价=500×(P/F,10%,5)=500×0.6209=310.45(元)
11， 企业向银行借入款项500，000元，借款利率为8%，银行向企业提出该笔借款必须在银行保持10%的补偿性余额，并向银行支付2，000元手续费，企业的所得税率为30%，则该笔借款的资金成本是多少？
资金成本=500000×8%×(1-30%)/[500000×(1-10%)-2000]=6.25%
12， 某企业发行债券筹资，共发行债券200万份，每份面值为1，000元，年利率8%，发行价为每份1，040元，手续费率为6%,企业所的税率为33%，则该债券的资金成本为多少？
资金成本=1000×8%×(1-33%)/[1040×(1-6%)]=5.48%
13， 某企业通过发行股票筹措资金，共发行2，000万股股票，每股面值20元，每股发行价为42元，发行手续费率为4%， 预计该股票的固定股利为2.4元，企业的所得税率为35%，则股票的资金成本为多少？
资金成本=2.4/[42×(1-4%)]=5.95%
14， 某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股4，000万股，每股面值1元，发行价为每股5.80元，发行手续费率为5%，发行后第一年的每股股利为0.24元，以后预计每年股利增长率为4%，则该普通股的资金成本为多少？
资金成本=0.24/[5.80×(1-5%)]+4%=8.36%
15， 企业投资某设备投入400000资金元，在建设期初一次投入。项目建设期2年，经营期8年。投产后每年有经营收入324000元，每年有经营成本162000元。设备采用直线法折旧，期末有4%的净残值。企业所得税率为35%，行业基准收益率为16%。要求计算：（1）该投资项目的净现值。（2）企业投资项目的内部报酬率。（3）决策该投资项目是否可行。
年折旧额=400000×（1-4%）/8=48000元
固定资产余值=400000×4%=16000元
NCF0=-400000元
NCF1=0元
NCF2=0元
NCF3-9=（324000–162000-48000）×（1–35%）+48000=122100元
NCF10 =122100+16000=138100元
当i=16%时：NPV=122100×[（P/A，16%，9）- （P/A，16%，2）]
+138100×[（P/A，16%，10）-（P/A，16%，9）] -400000
=122100×[4.6065–1.6052] +138 100×[ 4.8332–4.6065]–400000
=-2234 元
当i=14% 时：NPV=122100×[（P/A，14，9）-（P/A，14%，2）]
+138100×[（P/A，14%，10）-（P/A，14%，9）] -400000
=122100×[4.9164–1.6467]+138100×[5.2161–4.9164]–400000
= 40 618.94元
则： IRR =14%+[40618.94/（40618.94+2234）]×（16%-14%）
= 15.89%
因为NPV =-2334元〈 0，IRR =15.89%〈资金成本率16%，所以该方案不可行。
16， 某企业拟投资320000元购置一台设备，可使用10年，期满后有残值20000元。使用该设备可使该厂每年增加收入250000元，每年除折旧以外的付现营运成本将增加178000元。假定折旧采用直线法，贴现率为12%，所得税率为35%。分别计算该投资项目的净现值和內部收益率，并对该投资项目进行是否可行作出决策。
年折旧额 =（320000–20000）/10 =30000元
NCF0=-320000元
NCF1-9=（250000–178000–30000）×（1–35%）+30000=57300元
NCF10 = 57300+20000 =77300元
当i=12%时：NPV=57300×（P/A，12%，9）+77300×（P/F，12%，10）-320000
= 57300×5.3282+77300×0.3220-320000
= 10196.46元
当i=14%时: NPV =57300×（P/A，14%，9）+77300×（P/F，14%，10）-320000
=57300×4.9164+77300×0.2697–320000
=-17442.47元
则:IRR = 12%+[10196.46/( 10196.46 +17442.47)]×（14%-12%）
= 12.73%
因为NPV=10196.46 〉0，IRR=12.73% 〉资金成本率12% ， 所以该方案可行。
17， 企业准备投资某债券，面值2000元，票面利率为8%，期限为5年，企业要求的必要投资报酬率为10%，就下列条件计算债券的投资价值：1，债券每年计息一次；2，债券到期一次还本付息，复利计息；3，债券到期一次还本付息，单利计息；4，折价发行，到期偿还本金。
每年计息一次的债券投资价值
=2000×（P/F，10%,5）+ 2000×8%×(P/A,10%,5)
=2000×0.6209+2000×8%+3.7908=1848.33（元）
（2）一次还本付息复利计息的债券投资价值
=2000×（F/P，8%，5）× (P/A,10%,5)
=2000×1.4693×0.6209=1824.58(元)
（3）一次还本付息单利计息的债券投资价值
=2000×(1+8%×5)×(P/F,10%,5)
=2000×1.4×0.6209=1738.52（元）
（4）折价发行无息的债券投资价值
=2000×(P/F,10%,5)
=2000×0.6209=1241.80（元）
18， 企业准备投资某股票，上年每股股利为0.45元，企业的期望必要投资报酬率为20%，就下列条件计算股票的投资价值：1股利不变；2，每股股利每年保持18%的增长率
（1）股利不变的投资价值
=0.45 / 20% =2.25 (元)
（2）每股股利每年保持18%的增长率
=[0.45×（1+18%）]/（20%-18%）=26.55（元）
19， 企业目前投资A、B、C三种股票，它们的β系数分别为2.4 , 1.8 , 0.6它们的投资组合比重分别为30%、50%、20%，股票市场的平均收益率为24%，国债的平均投资收益率为8%，分别计算1，组合β系数；2，风险收益率；3，投资收益率
（1）股票组合的β系数=Σ某股票β系数×某股票比重
=2.4×30%+1.8×50%+1.6×20%
=0.72+0.90+0.12=1.74
（2）股票组合的风险收益率=组合β系数×（市场平均收益率 – 无风险收益率）
=1.74×（24%-8%）
=1.74×16%=27.84%
（3）股票（必要）投资收益率=无风险收益率 + 组合β系数（市场平均收益率 – 无风险收益率）
=8% + 1.74×（24%-8%）
=8%+1.74×16%=35.84%
20， 某企业需筹集资金6 000万元，拟采用三种方式筹资。(1)向银行借款1 000万元，期限3年，年利率为10%，借款费用忽略不计；
(2)按面值发行5年期债券1 500万元，票面年利率为12%，筹资费用率为2%；
(3)按面值发行普通股3 500万元，筹资费用率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年增长5%。假设该公司适用的所得税税率为33%。
要求：(1)分别计算三种筹资方式的个别资本成本；
(2)计算新筹措资金的加权平均资本成本。(计算结果保留小数点后两位)
21， 甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-II。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10 000 000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为1 000 000元（假定第5年年末P-II停产）。财务部门估计每年固定成本为600 000元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金3 000 000元。净营运资金于第5年年末全额收回。
新产品P-II投产后，预计年销售量为50 000盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品P-I与新产品P-II存在竞争关系，新产品P-II投产后会使产品P-I的每年经营现金净流量减少545 000元。
。甲公司的债务权益比为4∶6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。甲公司股票的β系数为1.4资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。
　　要求：
　　（1）计算产品P-II投资决策分析时适用的折现率。
　　（2）计算产品P-II投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
　　（3）计算产品P-II投资的净现值。
【答案】（1）权益资本成本：4%＋1.4×（9%－4%）＝11%
　　加权平均资本成本：0.4×8%×（1－25%）＋0.6×11%＝9%
　　所以适用折现率为9%
　　（2）初始现金流量：10000000＋3000000＝13000000（元）
　　第五年末账面价值为：10000000×5%＝500000（元）
　　所以 变现相关流量为：1000000＋（500000－1000000）×25%＝875000（元）
　　每年折旧为：10000000×0.95/5＝1900000
　　所以，第5年现金流量净额为：
　　50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%[phone]＋875000＝7105000（元）
　　（3）企业1－4年的现金流量：
　　50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%－545000＝3230000
　　所以：
　　净现值：3230000×（P/A，9%，4）＋7105000×（P/F，9%，5）－13000000＝2081770.5（元）
　23，B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已使用5年，比较陈旧，运行成本（人工费、维修费和能源消耗等）和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设置虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。
　　B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下（单位：元）：
继续使用旧设备
更换新设备
旧设备当初购买和安装成本
2000000

旧设备当前市值
50000
新设备购买和安装成本
300000
税法规定折旧年限（年）
10
税法规定折旧年限（年）
10
税法规定折旧方法
直线法
税法规定折旧方法
直线法
税法规定残值率
10%
税法规定残值率
10%
已经使用年限（年）
5年
运行效率提高减少半成品存货占用资金
15000
预计尚可使用年限（年）
6年
计划使用年限（年）
6年
预计6年后残值变现净收入
0
预计6年后残值变现净收入
150000
年运行成本（付现成本）
110000
年运行成本（付现成本）
85000
年残次品成本（付现成本）
8000
年残次品成本（付现成本）
5000
　　B公司更新设备投资的资本成本为10%，所得税率为25%；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。
　　要求：
　　（1）计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值（计算过程及结果填入答题卷第4页给定的表格内）。
　　（2）计算B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值（计算过程及结果填入答题卷第5页给定的表格内）。
　　（3）计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。
　【答案】
　　（1）继续使用旧设备的现金流量折现：
项目
现金流量（元）
时间
系数
现值（元）
丧失的变现收入
（50000）
0
1
（50000）
丧失的变现损失抵税
（200000－18000×5－50000）×25%＝（15000）
0
1
（15000）
每年税后运行成本
110000×（1－25%）＝（82500）
1－6
4.3553
（359312.25）
每年税后残次品成本
8000×（1－25%）＝（6000）
1－6
4.3553

（26131.8）
每年折旧抵税
18000×25%＝4500
1－5
3.7908
17058.6
残值变现损失抵税
（200000×10%－0）×25%＝5000
6
0.5645
2822.5
合计

（430562.95）　
　　旧设备每年的折旧额＝200000×（1－10%）/10＝18000（元）
　　（2）更换新设备的现金流量折现：
项目
现金流量（元）
时间
系数
现值（元）
新设备的购买和安装
（300000）
0
1
（300000）
避免的运营资金投入
15000
0
1
15000
每年税后运行成本
（85000）×（1－25%）＝（63750）
1－6
4.3553
（277650.375）
每年税后残次品成本
（5000）×（1－25%）＝（3750）
1－6
4.3553
（16332.375）
折旧抵税
27000×25%＝6750
1－6
4.3553
29398.275
残值变现收入
150000
6
0.5645
84675
残值变现收益纳税
[150000－（300000－27000×6）]×25%＝（3000）
6
0.5645
（1693.5）
丧失的运营资金收回
（15000）
6
0.5645
（8467.5）
合计

（475070.48）　
　　每年折旧额＝300000×（1－10%）/10＝27000（元）
　　（3）两个方案的相关现金流出总现值的净差额＝新－旧＝475070.48－430562.95＝44507.53（元）
　　应该继续使用旧设备，而不应该更新。
24，C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
　　（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
　　（2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。
　　（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2.公司不准备发行新的普通股。
　　（4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。
　　（5）公司所得税税率：40%。
　　要求：
　　（1）计算债券的税后资本成本；
　　（2）计算优先股资本成本；
　　（3）计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；
　　（4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。
　　参考答案：

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