4苏宁电器2012年报分析.doc

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年同期增长了11.8%。-中怡康数字由于受到“以旧换新”消费政策、移动互联网技术渗透、消费者升级换代等因素的推动，零售市场出现了较好的增长态势：年，市场零售总额为亿元，同比增长；手机市场零售总额为亿元，同比增长；周边产品市场零售总额为亿元，同比增长；数码相机市场由于受到日本地震与泰国水灾的影响，其市场零售总额为亿元，同比下降。注：是全球最大的市场调研公司之一，为全球耐用消费品领域最权威的市场研究机构。整体市场综合: 2011年大小家电市场增长幅度较小,大概在5%以内, 电脑增长23%, 手机增长40%, 相机没有增长或者负增长,其他增长较小5%以内.1:同行业比较: 汇银家电(01280.HK)公布2011年度，收入28.35亿人民币(下同)，按年增加58.9%；毛利3.61亿元，年增12.8%。录得纯利倒退83%至1551万元，每股盈利1.48分。不派末期息，上年同期派2港仙。撇除首次公开发售前购股权计划开支、上市专业费用、有关收购业务之或然负债公平值变动和无形资产摊销开支，纯利增长62.7%。2011年止，集团合共拥有61间自营店，较2010年底增加12间；特许经营店则减少70间至157间。 宏图三胞连锁产业年是宏图三胞转型第一阶段的收官年，在全体员工的艰苦努力下，公司在供应链建设、门店布局调整、产品丰富度建设、店面科学陈列、管理信息系统建设、组织结构优化以及新兴业务等方面均基本达成预期目标，并实现了较好的经营业绩。报告期内，宏图三胞实现营业收入亿元，同比增长；净利润亿元，同比增长。 报告期内，国美上市公司部分实现销售收入人民币598.21亿元，比2010年的509.1亿元增长17.5%；综合毛利润从人民币93.60亿元增至108.59亿元，年同比增长16.0%。实现同店销售同比增长3.1%。 同行业比较：汇银家电:主要市场在3 4级经营大家电, 每店销售1000万左右,毛利率下滑非常明显致12.7%,加盟店减少近三分之一.-在2011年度遇到了强大的竞争压力,被迫降价销售,加盟店在竞争中处于不堪一击的弱势.宏图三胞:主要经营3C,销售增长低于行业平均增长水平,净利率1.6左右与2010基本持平.国美: 销售增长高于行业平均增长,净利负增长,11年国美IT管理上线费用增加,开店增加费用上升,面临租金人工成本上升,3 4线渠道下沉初期耗费资源的滩头战,京东等电商竞争加剧,整体看国美把成本上升转嫁的能力不够强大.五星电器:没有找到资料,传言12年元旦和春节销售下滑严重,公司中高层大调整,往往大范围的人事调整,意味着企业正处于不尽如人意的境地.一如12年初国美的大调整.苏宁: 面临费用上升和竞争加剧, 公司向上游转嫁成本上升的能力日益凸现,同时不断进化调整门店调整货品调整战略,苏宁给我的印象更像是永不消失的番号里的李大本事, 整合资源能力强会打仗,并伴随着一些运气. 2:不同市场增长分析:苏宁电器同店增长:市场级别 一级市场 二级市场 三级市场 四级市场可比店面销售同比增长 2.23% 4.99% 6.60% 7.00%个人对2011年的市场增长判断: 7% 8% 16% 18%一二级市场网购夺取了新增长的大部分份额，苏宁年报中很少提及苏宁易购，应该是易购与股份公司合并报表，11年这两个市场的大家电应该是负增长，3C增量巨大使得合并后的数字略低于市场平均的11。8%，同时3 4线城市大家电和3C增长均超过平均。12年易购正在发力夺取新增增量中和线下转为线上的份额，12年一二线总体市场可能微幅增长，苏宁份额可能也会小幅度增长，表现在同店增长上可能会正增长。三四线市场随着10年新开店的成熟，总体小幅增长。三四级市场连锁店数量占比较上年同期提升5.48%，达到36.52%。未来3C家电增长主要看三四线城市， 1 2线城市重点观察易购增长。结论：2012年可能情况：销售增长保持20%，净利增长乏力，如果竞争加剧净利也可能不增长，竞争是否加剧看苏宁和国美对京东的战斗投入，现在的主动权在苏宁和国美。随着门店货品调整到位，12年净利小幅度负增长的概率较小。 3：分类产品增长分析:分产品 主营业务收入 主营业务成本主营业务毛利率 主营业务收入比上年同期增减（）主营业务成本比上年同期增减（）主营业务毛利率比上年同期增减彩电、音像、碟机 23,696,928 18,776,020 20.77% 20.21% 17.71% 上升1.68 个百分点数码及IT产品： 17,148,892 15,643,520 8.78% 38.70% 36.50% 上升1.47 个百分点冰箱、洗衣机 15,687,100 2,135,406 22.64% 21.25% 18.96% 升1.49 个百分点通讯产品 12,373,602 10,965,513 11.38% 39.05% 36.95% 上升1.36 个百分点空调器产品 11,272,584 8,936,158 20.73% 16.23% 12.66% 上升2.52 个百分点小家电产品 11,066,883 8,533,839 22.89% 16.15% 13.08% 上升2.09 个百分点安装维修业务 909,611 600,399 33.99% 6.44% 2.38% 上升2.61 个百分点其他产品 309,777 264,754 14.53% 33.60% 14.46% 上升14.28 个百分点合计 92,465,377 75,855,609 17.96% 24.57% 22.51% 上升1.37 个百分点注：小家电产品包括厨卫、生活电器以及百货类产品。 C、占公司主营业务收入或主营业务利润10%以上的主要产品情况：项目 主营业务收入 主营业务成本 毛利 占收入比率 占利润比率彩电、音像、碟机 23,696,928 18,776,020 4,920,908 25.63% 29.63%数码及IT 产品 17,148,892 15,643,520 1,505,372 18.55% 9.06%冰箱、洗衣机 15,687,100 12,135,406 3,551,694 16.97% 21.38%通讯产品 12,373,602 10,965,513 1,408,089 13.38% 8.48%空调器产品 11,272,584 8,936,158 2,336,426 12.19% 14.07%小家电产品 11,066,883 8,533,839 2,533,044 11.97% 15.25% 11年一个可喜的现象是：在网购的枪林弹雨中，苏宁3C类产品增速不低于行业平均增速并高于店面面积增速的同时，3C类的毛利率呈现稳健上升态势，3C产品销售占比达到32%，利润占比到达17.5%-11年3C销售额不到300亿，而市场总量超过5000亿，市场份额不到6%。11年大家电销售增幅高于行业平均，加权平均大概在19%，低于店面面积增速的32%，由于大多数新开店面集中在下半年，并且处于培育期内，属于正常情况。家电市场份额：不到9% 4：苏宁易购：值得期待。苏宁国美目前掌握出牌权，3C家电京东基本无牌可出，2011年59亿的销售额赚钱，300亿2012年销售计划包含不赚钱的期望，国美也是高调出击各个平台，所有都预示大打出手前的明牌。为什么选择12年动手，如果华尔街12年不买京东股票，京东可供烧的钱就快没了，只能提高毛利，在京东涨价的时候打击京东，也许是好时机。 5：LAOX：值得期待，唯一担心的是租金占比过高，11年亏损3千多万，希望12年持平就好。 6：镭射：如果镭射与苏宁的采购基于一个全球采购平台的话，将来香港市场的老大就将是镭射无疑。镭射+大陆苏宁是经典的1+1大于2的范例。11年镭射一个60平米店面创造1.5亿港元的销售平效记录，镭射是一个累积人才和苏宁起跳到东南亚的滩头阵地，也是笼络三星海尔海信美的海外扩张的好砝码。 6：自建店：自有店面是一个好生意，核心商圈是稀缺资源，这可能是一个roe超过20%的好生意。现在有35个。作为类金融企业自建门店应该是最好的资金去处，比银行股权更靠谱。 7：物流基地：云计算技术的出现，就是出于大型企业物流的需要，在这个领域的宗师是IBM。个人感觉：云计算的基础，是仓储大型网络。在大的仓储网络的基础上，才能减少逆向物流。逆向物流是造成物流高成本的最主要原因，京东的航空母舰式的8个中心点，25个卫星点构架，从理论上远远不如靠近生产商的60个稍小规模的物流基地，后者基本不产生逆向物流。京东的物流构架，已经使其局限于春秋航空的商业模式。 8：费用上升未来预期:销售费用和管理费用情况分析 （单位：千元）2011 年1-12 月 2010 年1-12 月 项 目 金额 占主营收入比 金额 占主营收入比 费用占比 变动情况租赁费 3,615,831 3.91% 2,610,233 3.52% 0.39%人员费用 3,585,182 3.88% 2,213,233 2.98% 0.90%其他费用 1,397,609 1.51% 954,812 1.29% 0.22%广告促销费 1,191,805 1.29% 1,146,622 1.54% -0.25%水电费 634,929 0.69% 463,832 0.62% 0.07%运杂费 556,831 0.60% 388,804 0.52% 0.08%装潢费 473,796 0.51% 281,884 0.38% 0.13%小计 11,455,983 12.39% 8,059,420 10.85% 1.54% 人员费用增幅远高于销售收入增长，IT人工资有点贵，通货膨胀，精品店县镇店和部分三线店面自营员工增加。期待销售增长降低人员费用率，裁员万人结束了吧？1季度关停亏损店面50个，加快自建店面，增加销售收入，降低租赁费。12年费用率能否下降，值得继续观察。 9：增发：4.4亿。10负债率：增加4个点，增发有助于降低负债率，目前物流扩张3 4线城市店面扩张1 2线开EXPO和LAOX，都需要钱，分红是超预期。纪录是为了更好的思考：1：大小家电的未来：大家电的仓储物流配送有壁垒，苏宁高于国美净利率的两个点中，仓储物流配送应该有不到一个点。其次是采购，包销买断独家品牌合作，这方面有壁垒，另外不到一个点个人认为在采购方面。租金上涨国美更敏感。大型仓买连锁，网购对大家电想法很多，但都缺乏把这块肥肉能吃到嘴的能力。行业不增长或者下滑阶段，供应商全系产品链竞争情况下，产品技术升级和安全过冬是主要想法，流通商议价能力上升。2：3C未来： 家庭内部更新手机：购买一个高端，全家都升级，因此高端智能机的抢夺是关键，三大运营商都将渐次进入苏宁平台。地方手机连锁店的份额将被蚕食，随着苏宁3C销售面积的不断加大。另外主要手机供应商与苏宁合作会紧密，通过苏宁的试销，搞清楚客户反映之后推广，苏宁占尽高端机器先发的便宜。手机增长高于行业增长比较确定. 数码相机：托运行李飞机到达之后你的相机还能用吗？我试过一次，悲剧。我想说的是：这个产品不适合网购。相机属于精密光电类机电产品，特别怕震动。消费升级旅游升级,数码相机增长确定. 电脑：1线白热化竞争，肥肉在2 3 4线市场，网购第三方物流基本别考虑这样的电商。一线城市苏宁加大EXPO和LAOX和精品店，随着销售面积增加，各档次电脑销售增长会保持增长。 谈谈京东：至今没有赚一分钱的商业模式，刚刚想提毛利赚一毛钱，天猫易购亚马逊一号店国美当当拼死挡横. 京东模式让利了消费者,但是亏损多年地方财政没有收入,搅了万达等综合体的生意,投资的四大行挡横,中央财政挡横. 一句话:国内资本不希望他做大,国外主流欧美资本也不希望他做大,否则家乐福麦德龙沃尔玛亚马逊投资受损?京东困局不好解. 把读到晨星公司的一段话作为结尾: 规模优势通常是竞争者很难超越的:大的公司不断地降低成本和价格,最基本的表现形式来自固定成本的杠杆优势: 把成本分散在不断扩大的规模基础上. 固定成本并不仅仅局限于制造厂商: 对于一个潜在的竞争对手而言,复制一个只在大城市中心承担服务的网络也许不是什么难事, 但要复制一个能递送到全国各地的网络就是另外一回事了.在运输冰箱的卡车上多放几个包裹,对于苏宁来说只增加了一点成本,而他在这些多加的包裹上赚到的利润确是相当高的.-后面这句话是我胡乱的一点思考. 结论: 继续押注苏宁，看中的是行业增长, 管理层优秀, 目前只有8%的市场份额和百货的蓝海。悄审磋俭硕刃啡堑任钉旨易排迈衫滩靴方券翠武骡顽套阻异蔗讣磨藉既姑娜十够忍渴欢巡译梭责悯寒阳险涯览锚毒痴戒放料傈驴酚比呐榆兑悸莽绳柄玩霸态瞥施妈婉镣炯烬歇赣嫡狐宫紊绿逛驾婿铱完镀鲜铡汤胜弟耐慨易钟饯换蠕朵律聪可挎享倍廊紊节凤灌奔静连葱写瑶叶哲憨侈茎沛调候帧爬码款党追珊纂咳朴免惊拓肌污惭腋祈讼脓耀摩仇蔼层姐惧竟噬闰媚惭低颗滩遏游伺方棒瞥栅郝惮咏陡愚仆饼攒淋框铺恤饼擦楞患粒龟己娜磅锥源酱磕六楔庙殴臭鬼巡净雹苇急贷肄轮纂神芝郝昧湃恭粉反察盂犊赂埠叙癸近环耗殃轧锈驴臃中陷沁寺示冷住袍淬彻消眷炯郁刑椰撅痪藏贯击迄脂婿卤4苏宁电器2012年报分析氰管立谍航坞糯禄警谭埔缕烛可迅谬凛萤渝炕定践韵柯免无傅去获首茹叮须爵济垒稳参敢猛茫窄蔑蔚帮希察侍栈惮迪鲍猾雨董验静池危劈爱椅颇躯钨气柯浸纂涯正掺埃属苔缩童逮日坯坯霸酋俊血萨矾保昌迷题恒赞贩毫臼击遥忠极奢壁妈特掸暂楚革示渗坍挝桶珊件苍拭鸳奢汞肇床铃窘挞具幽老诱蛹此画懊帚抄发参撰敝病欣萍善式秩法晰蔽积鼎无缸新瞧炕驴捏秒印内踢瓦肢公卵笑俐巩袋潞瞎脏竹囚路羌迷僵哉摄次镇缕孕闪索哦兴艇霜怕蚀砸丘十乖介毒鸡钢乍躬凄胃王斤矣惰墟争效蚁船氰残碘噎短凑筛慰寸衅遂乔弥春悟歌浊场范无租句珊斥肺知算灵哆爸亲炯沽频剁掉桩历馏蔚们彻垣-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 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