净现值计算案例.doc

净现值计算公式与案例

一、计算公式为：NPV

其中：
NPV——净现值；
NCFt——第t年的净现金流量；
N——项目预计使用年限；
K——贴现率（预期报酬率或资本成本）；
1/（1+K）t——现值系数；
C——初始投资额。
判据：
当NPV＞0时，说明投资项目有盈利能力，可以接受该项目；
当NPV＜0时，项目没有盈利能力或盈利能力差，应拒绝该项目。
如果有多个备选方案时，应选择当NPV＞0且值最大的方案。
一、例：仍然根据计算投资回收期的例题的资料，假定贴现率为10%，分别计算甲方案和乙方案的净现值：
解：根据公式，先计算现值系数，结果见表4-3。并列表计算甲、乙方案的净现值，见表4-5。
现值系数计算表
年度
各年的NCF（1）
现值系数（2）
1/（1+K）t
现值（3）=（1）×（2）
甲
乙
甲
乙
1
3 500
4 000
0.909
3 181.50
3 636.00
2
3 500
3 800
0.826
2 891.00
3 138.80
3
3 500
3 500
0.751
2 628.50
2 643.52
4
3 500
2 380
0.683
2 390.50
1 625.54
5
3 500
5 200
0.621
2 173.50
329.20
未来报酬：总现值
13 265.00
14 273.06
减：初始投资
12 250.00
15 000.00
净现值（NPV）
1 015.00
-726.94
比较计算结果：NPV甲 =1 015.00＞0，NPV乙 = -726.94＜0。很明显，该项目应选择甲方案，放弃乙方案。
请注意：在现实经济生活中，有的投资项目往往无法准确计量其财务效益而企业又必须进行，如环境污染控制、安全保护措施、员工教育设施等项目的实施，可能无法得到正的净现值，这种情况下，企业可选择负值较小的方案。
净现值法有下列优点：
第一，考虑了货币时间价值，能够反映投资方案的净收益额。第二，考虑了风险，因为贴现率由企业根据一定风险确定期望收益率或资金成本率确定。
净现值法的缺点是：
第一，贴现率的确定比较困难。由于影响贴现率的因素很多，而这些因素的变化趋势通常难以准确预测，使贴现率的确定产生困难。第二，净现值法说明了未来的盈亏数，但并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际收益率。这样，容易出现决策趋向于投资大、收益大的方案，而忽视了收益总额虽小，但投资效益更好的方案。