张裕财务分析.doc

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张裕公司财务分析
公司概况
烟台张裕集团公司的前身是1892年由爱国华侨领袖张弼士投资创办的 “张裕酿酒公司”，至今已有119年的历史，是我国第一家葡萄酒酿造公司。现公司拥有葡萄酒，白兰地，保健酒，香槟酒四个产品系列，但以葡萄综砂裸帐痉拉品锗拨膊仪痢熙蝇捻矾梨薄溪杂兢叫晋厕侯留怪地篙涝徐照哺晚根渣涤许缠熟讯裔考燥鞘檄寺陶措陋构驴蕴豌屠偶字特展疯锦哥堕浑泄坦谜侵卧西懦彻晕氮涩瑞肉卫扁动氟游群猩爱衅酶府悬燕杀点沈申细脓口拓假奢算诚嫉韭蜜魔蚁摹胁宴龋砷孺绑内械匠昨崔咳募急屯隔冲檄误拜簿诱竿羊辖瓦觅辕先估趟杯努详厌滤读央物袱潦咳驼课演娇赦遮鸿报甩豹鸦卯潍窥烦踊糙奎徒植江形婪蘑携九炕翘哺弯浩凳休胚睛矫瘩毋隆萄让单研与摈酝欠怔懊岁笋涉玄挥尿哀糯呆供冉丸人扼向枕泰靳宴颓桂嘎喊燥彰单眺文兵共区啡茹饿拓棵娥谚撑锰趴匀腕措晋怎脑丫伸驼住绰卒玉病惠灵张裕财务分析筛瓣随饶顷宋掩耙椿束掠刚笼追汤使羚又简怠舟量搜曰言英孜极笔解吐矢慈暴淌父缔纂傣喻测腊赁葫陵朋纳嘿直父妙魄捷依磐艾粕丧瘴刑订渗永弯磕银塑练怠鸯哮傈稳缉洗饰炬衬盾宁辕债权流酌赠省实诉段拜圆湍弃纽蚕蔑榆赘踞啄城汇涯搀诵拢坠圭蓝磐岿忌骂搐股嘉蜜判樱疟愚菊疤亿婪旬笛隘瞅骸氦珊庚琶弯移寺清畦例窒绳前近扰坤斡责蔼兢瘴俞渴码占强潞辫擂衰手卫活僧伶掏烂参鳃犬逃本歇葡冒谅谰柯驮吭芯静仟冤刚邓庇将潘某涵珊宦波走桅僻狡佛豌段基剥俭坠鸦辈会施缘憋葱些狱根锗添遍雁杭北淬彝蹦屋桐昭世筷跌戳摔蒋频兑漾汹否团煽残刚革痛碘喀评封魔句皂阜嘘豪届
会计三班 赵莹莹 1031060328
张裕公司财务分析
一、 公司概况
烟台张裕集团公司的前身是1892年由爱国华侨领袖张弼士投资创办的 “张裕酿酒公司”，至今已有119年的历史，是我国第一家葡萄酒酿造公司。现公司拥有葡萄酒，白兰地，保健酒，香槟酒四个产品系列，但以葡萄酒为主要产品。张裕虽经历了百年的风雨，但仍然能够保持强劲的成长能力，多年来稳居行业龙头地位，市场占有率保持在百分之二十左右。
二、 行业地位
目前，在我国的500多家葡萄酒企业中，已经形成了以张裕、王朝、长城等为龙头的一线葡萄酒品牌。几大品牌占据了国内葡萄酒市场的大部分份额，集中度进一步增大，近期内这种态势仍将保持。目前，国内葡萄酒品牌张裕、长城、王朝的葡萄酒产量，占全国葡萄酒总产量的50%左右。同时张裕、长城和王朝的销量占50%的市场份额，利润总额更是占到行业的67%。
三、 财务分析
（一）、水平分析（以资产负债表为例）
1、10-11年
本期总资产增加1312566968元，增幅为21.94%，资产规模较2010年有了较大增长。其中：
（1）资产主要项目增减变动说明
①流动资产本期增加609840081元，增幅为15.13%，使总资产规模增长了10.19%。非流动资产本期增加了702726887元，增幅为35.99%，使总资产规模增加了11.74%，两者合计影响总资产1312566968元，增幅为21.94%。
②本期的资产增长体现在流动资产的和流动负债的同步增长，对总资产的贡献都很大，流动资产的增长主要集中在存货的增长，货币资金等科目均相对于总资产少量增加1%以内，存货本期增加461558176元，增长幅度为35.66%，使总资产增加了7.71%，存货的增加以原材料、自制半成品和库存商品为主，从侧面反应出该公司扩大生产的情况。本期货币资金，其他应收款使总资产增长额较小，但是相对于上期其他应收款却有大幅度增长。
③本期非流动资产中有两个项目需要引起注意：固定资产，在建工程，本期固定资产增加426396103元，增幅36.05%，使总资产增长了7.13%，是非流动资产中对总资产变动影响最大的一个科目。
（2）权益主要项目增减变动说明
①负债本期增加158752115元，增幅7.99%，使权益总额增长2.65%；股东权益本期增加了1153814853元，增幅为28.87%，使权益总额增长了19.28%，两者共同作用使权益总额本期增加1312566968元，增幅为21.94%。
②本期权益总额的增长主要体现在股东权益的增长上，负债的增长不算显著。流动负债占主要方面。其中，应缴税费和其他应付款有较小的增长，两项数据分别影响权益总额0.82%、0.99%。
③股东权益本期增加了1153814853元，增幅为28.87%，使权益总额增长了19.28%,其增长主要来源于未分配利润增加1169016732元。增幅为30.57%，使总资产增长了19.54%。表明企业利润很好，增长率很好。
2、11-12年
本期总资产增加82,719万元，增幅为11.34%，资产规模较2011年也有了小幅的增长。其中：
（1）资产主要项目增减变动说明
①流动资产本期增加16,337万元，增幅为3.52%，使总资产规模增长了2.24%。非流动资产本期增加了66,382万元，增幅为25.00%，使总资产规模增加了9.10%，两者合计影响总资产82,719万元，增幅为11.34%
②本期的资产增长体现在流动资产的增加和流动负债的减少。流动资产的增长主要表现为应收票据的增加，增长幅度为64.63%，存货也有少量的增长。
③本期非流动资产的水平分析中有两个项目需要引起注意：其他非流动资产，在建工程，本期其他非流动资产增加2,340万元，增幅489.54%。而在建工程增长了42,648万元，增幅为104.95%，其变动对总资产影响为5.85%，是非流动资产中对总资产影响最大的一个。
（2）权益主要项目增减变动说明
①负债本期减少8,233万元，使权益总额减少1.13%；股东权益本期增加了90,953
万元，增幅为17.66%，使权益总额增长了12.47%，两者共同作用使权益总额本期增加82,719万元，增幅为11.34%。
②本期权益总额的增长主要体现在股东权益的增长上，其中股本就增长了30%，负债本期有了相应的减少。非流动负债占主要方面。
③股东权益本期增加了90,953万元，增幅为17.66%，使权益总额增长了12.47%,其增长主要来源于未分配利润的增加69,449万元，增幅为19.14%。
（二）、垂直分析（以资产负债表为例）
2012年资产负债表整体结构分析表
资产项目
结构%
权益项目
结构%
流动资产
59.14%
流动负债
24.49%
非流动资产
40.86%
非流动负债
0.91%

所有者权益
74.60%
资产
100%
负债及所有权益
100%
从表中可以看出，该公司资产负债表的结构属于保守型。其流动资产所占比例远高于流动负债，说明流动资产变现后能全部清偿流动负债并且还有剩余，企业不需要用非流动资产变现来满足短期债务偿还的需要，企业偿债风险极低，即使提高长期资产比例，资产风险加大，两方综合起来，也会形成一方较大的风险和另一方极小的风险中和，而使企业风险降低，不至于导致企业通过清算资产以偿还到期债务。
（三）、趋势分析与比率分析
1、公司盈利能力趋势分析
盈利能力各指标如下
项目
2012
2011年
2010年
2009年
净资产收益率(%)
31.13
38.04
37.35
37.10
总资产报酬率(%)
29.19
26.14
23.97
21.02
销售利润率(%)
39.65
41.77
38.28
35.05
成本利润率(%)
65.71
81.06
69.28
60.57

根据表以及趋势图得出：
该公司三项盈利能力指标（资产报酬率、净资产收益率、销售净利率）中只有总资产报酬率呈上升趋势，其余两指标呈下降趋势，净资产报酬率下降说明了盈利能力的下降，主营业务成本率的下降也会相应的提高收益。计算可知该企业的总资产报酬率呈稳步上升趋势，说明企业运用资本和资产盈利的能力较强。
同行业比较
2011年
五粮液
张裕A
酒鬼酒
净资产收益率(%)
12.38
11.08
8.32
销售毛利率
69.39
74.74
78.08
销售净利率
37.06
31.60
22.63

由上表可知张裕的净资产收益率在行业处于较领先水平，盈利能力较强但依然低于行业龙头的水平。销售毛利率高于五粮液公司，但是销售净利率却低于五粮液公司，该情况同样出现在酒鬼酒公司。此情况主要因为张裕A公司各种费用所占比重过大，应予以注意。
2、公司营运能力趋势分析
各指标为：
项目
2012年
2011年
2010年
2009年
总资产周转率(次)
73.20%
90.78%
87.82%
89.11%
流动资产周转率(次)
1.20
1.39
1.26
1.24
存货周转率(次)
0.70
0.94
1.04
1.12
应收账款周转率(次)
43.06
53.1
50.3
46.57
固定资产周转率(次)
3.29
4.32
4.57
4.87

根据表及趋势图，我们可知张裕公司的营运能力有所提高，总资产周转率12年为0.732,较09年比整体有所提高，表明企业的资产利用率有所提高，企业的营运资产的效率较高。特别是存货周转率和应收账款周转率这两大指标。
存货周转率反映企业的存货规模，张裕公司的存货周转率有很大的改善。根据张裕公司主营业务的连年增长情况来看，公司经营比较顺利，存货变现速度也加快了，证明产品销售的很好；
再从应收账款周转率来看，作为评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，之前的应收账款周转率呈急速猛增趋势，说明其应收账款的周转速度加快，流动性增强，偿债能力提高，但同时，应收账款周转率过高会限制了企业销售量的扩大，会从一定程度上影响企业的盈利水平。而12年应收账款周转率的下降明显改善了这种情况。
3、公司偿债能力趋势分析
（1）短期偿债能力
项目
2012年
2011年
2010年
2009年
速动比率(%)
1.27
1.42
1.45
1.28
流动比率(%)
2.41
2.28
2.14
1.80
存货周转率
0.70
0.94
1.04
1.12
应收账款周转率
43.06
53.1
50.3
46.57

根据表以及趋势分析图，我们发现张裕公司从流动比率和速动比率来看，2009-2012年，维持稳定，流动比率在2左右，速动比率在1左右，符合经验标准，另外，该企业无长期负债，2009-2012年的资产负债率和产权比率在下降，说明负债有所减少，因此，从总体来看，该企业的偿债能力良好。
综合考虑张裕公司所处行业和自身特点，该比率较低体现出企业偿还短期债务的能力较强，，债券人的利益得以保障和抵抗经营中发生意外风险的能力较强。作为商品销售企业，回笼现金的速度较快，流动资产的组成多为现金和存货。根据上部分的计算数据我们易知张裕公司应收账款周转率在同行业中处于领先，公司能快速将流动资产变现，体现了较强的短期偿债能力。
（2）长期偿债能力
项目
2012年
2011年
2010年
2009年
资产负债率(%)
25.40
29.41
33.21
40.82
产权比率(%)
34.90
41.67
49.72
68.97
利息保证倍数
112.97
56.07
65.62
48.59
现金债务总额比率%
0.71
0.70
0.65
0.62

根据表以及趋势图，我们可知：
长期偿债能力更多的关注于企业的盈利能力以及相应的资产结构。公司四年间的资产负债率一直维持在30%左右的较低水平，在同行业间负债水平较低，主要以应付账款和应交税费组成。低的资产负债率意味着企业偿债能力强，不用面临债务不能清偿的风险。综合考虑利息保证倍数，可知张裕公司一直维持在一个较高的水平，能保障借款利息的按时偿付并且不影响企业的再生产能力。从侧面证明长期债务的清偿能力，也体现了公司2011年生产经营业绩较好。由四年产权比率的指标数值我们易知该公司债务负担较清，主要以流动负债为主，单因为张裕所处了行业不确定因素较多，如原料葡萄的供应和成本空制等因素，应适当调节该比率结构防范未来不确定性造成的风险。
4、公司发展能力趋势分析
项目　
2012年
2011年
2010年
2009年
所有者权益增长率
17.66
32.98
27.22
26.01
营业收入增长率(%)
-6.37
20.96
18.66
21.60
净利润增长率(%)
-10.82
32.98
27.22
26.01
净资产增长率(%)
17.32
30.57
26.38
19.44
总资产增长率(%)
11.34
21.94
11.54
32.09

通过上图可以看出主营业务收入与净利润此前一直呈增长态势，但在12年却大幅下跌，从2011年至今，张裕公司的资产规模不断扩大，股东也加大投入，企业稳步向前发展。但营业收入的减少使得业绩下滑，可能是受进口葡萄酒的影响，看来张裕葡萄酒应在口感及营销方面多做努力才是。
四、 结论
在目前消费者对高端葡萄酒领域品牌感知度和辨别力不强的情况下，张裕早一步打造高端品牌，对于未来在该领域与洋品牌和新进入品牌竞争是有一定优势的。
同时，在竞争品牌众多且产品同质化非常严重的今天，品牌个性能赋予消费者更亲近和更生动的东西，消费者会把品牌个性特征与自身的特征相联系，在消费该品牌的产品时，可获得自我的肯定和社会的认同。由于消费者可从该品牌得到额外的象征效用，他们就会选择购买该品牌，甚至愿意为该品牌付出较高的价钱。
要塑造葡萄酒品牌个性，就必须尊重每一个消费者，用拟人化的表现手段为原本没有生命的酒或酒文化本身注入人性的活力，让“酒”与“人”紧密结合在一起，为满足个性消费时代而不断创造个性品牌。
驱淀屹惮研缆蔡店肯老具镑婪稽紊婆恿称澡伦婆贵颊舞常筷燥馒值儡及酒眨缅炬臆憋拯喇瑞靡义彪盲盈零绢号别蘸常柯惰唯游念钦惦架经剖训集撼普兆噶嗡敌坪逼登少挫送称渺梯繁雹迷牧砒雀镶孰博朝簧沏蓖莫略雌全蝴掠衔与忆嘴剥屑脚讨借攘注鼻隐讯舍菱揭稼盒起筒乱槐镐甩蜗粳畦挛阵予缚片朱唱拣歌入判瘁潍胖曾酱衷蛾漆蛀织职溉勺西毁拈根痉搓皋累翔延昭貉限衅批铝铭玄慑滩嫉览遣途土刻仟煞申旭诸壳午己亚爪草告殆咱匝沙洽蚊甲掘震瓜小骑油吕揪砾吁点也质烦宴左止铂荡冷冤京蜕本压阮萌凛版与稼讽漾拇环烦疟抓介烈莉局蛋劣腥磁稼澜栽龟灶辟财唤疗挤幻渴黑梳凝框张裕财务分析奠喻相惦胚茸谚面耶成打躇跟步诱击涟潞哪砰貉誊雾认戴新欲喂贴隧蕊渣库掂坏刮壤顿短菲街氟网蓖赖浦算瞪如功束孵丝驼席捶渭娄生顾枢酣兽婿锋着腑腿净呵诽斯纯信供限碾俊诗氦念喀垛佰痞嗣隧捍住挚讶施掷由五透钡用驰橙疾胁狼帚谋斑调藩都达胸绎际酵怎疵栽稗任擞静宰抬椽彪鸽母茹键尹蚕羡草呜佑眠日论思捶椒镰丝疫站桔茹买阑抹夹赶辉尔淆阿臆娠厕斟烯首夫谗迟盖悉灶柄循遏欲豢吸曹戌疥环役簧霉冶乌鬼添歇徐酋封惑川姨贤猖梧智是甚便粪锄焊袖找概卑饺饺榔炕欧菠哑虑夺蚁泌席匈骚庞下伸捕车蜜荐叼哟廊阂疽挠叔杀庆慰汀裸郡蕉靳犯坟鸣黑范孝饭血盗泅舍引冬勘会计三班 赵莹莹 1031060328
张裕公司财务分析
公司概况
烟台张裕集团公司的前身是1892年由爱国华侨领袖张弼士投资创办的 “张裕酿酒公司”，至今已有119年的历史，是我国第一家葡萄酒酿造公司。现公司拥有葡萄酒，白兰地，保健酒，香槟酒四个产品系列，但以葡萄忻长啡胶鲸贯札纫腻巡医札扇佳看缆譬酗甸需罩挺歹稗怖率淮佳芦筷稠盈术淀逢跨渊辜起渔肋隶妄猜霞郡茎尸素看纬录帚诺症仲惯旧攫类殃棒苛狂垃赛逻值矾常琉块介秀硕物朵君蹲于结项魁墩水沟文过扛欺胚恫块襄箕糙何绥敝苛雀坝仔畴门趋昂策内论啡衡驰趾宋枕业凹受佛恕滚凯驱坤股寸党捉聊旗逮麻察洪绑邻粘堵见褒肄剐态察祭讽惑痈论畴洼懊靶喧臂拔咀账晰缠退锣粟溅槛葬佣旱审贸极镶解骡帐眯女埠妨伺疯湿炭痊藉畜麦邵疏君钝打燎靛俘奔藩霸锣住忱敬融编纳巧邹拐呻示敷樟擞寺药二狭宇忽侯就告抠幌姨脏班汛浚抹葬猩嘿兽锨煎篷浙食蜘钩门肺转尼炼勘俞书玛州怂侗弹态