投资学第二篇第四章证券市场及其运行.ppt

第四章第四章 证券证券市场及其运行市场及其运行学习要求：学习要求：1、熟悉证券市场功能与结构。、熟悉证券市场功能与结构。2、知道证券发行和交易的程序。、知道证券发行和交易的程序。3、了解了解证券市场行情指标的含义与计算。证券市场行情指标的含义与计算。本章学习方法：自学、提问、答疑。本章学习方法：自学、提问、答疑。三个问题。三个问题。1第一节第一节 证券市场的功能与结构证券市场的功能与结构一、证券市场是金融市场的重要组成部分一、证券市场是金融市场的重要组成部分金金融融市市场场资金借贷市场资金借贷市场证券交易市场证券交易市场外汇交易市场外汇交易市场黄金买卖市场黄金买卖市场货币资金市场货币资金市场长期资金市场长期资金市场证券市场证券市场其他市场其他市场产权交易市场产权交易市场股票市场股票市场债券市场债券市场基金市场基金市场资资本本市市场场主主板板市市场场创创业业板板市市场场发行市场发行市场交易市场交易市场2二、证券市场结构（见前图）二、证券市场结构（见前图）二、证券市场结构（见前图）二、证券市场结构（见前图）1 1、按交易对象分：、按交易对象分：、按交易对象分：、按交易对象分：股票市场；债券市场；基金市场；其他市场。股票市场；债券市场；基金市场；其他市场。股票市场；债券市场；基金市场；其他市场。股票市场；债券市场；基金市场；其他市场。2 2、按职能分：、按职能分：、按职能分：、按职能分：发行市场，发行市场，发行市场，发行市场，也称也称也称也称一级市场一级市场一级市场一级市场或或或或初级市场初级市场初级市场初级市场。新发行股票、。新发行股票、。新发行股票、。新发行股票、债券等的市场；债券等的市场；债券等的市场；债券等的市场；交易市场，交易市场，交易市场，交易市场，也称也称也称也称二级市场二级市场二级市场二级市场。现有证券买卖的市场（证券。现有证券买卖的市场（证券。现有证券买卖的市场（证券。现有证券买卖的市场（证券 交易所交易所交易所交易所和和和和场外交易市场场外交易市场场外交易市场场外交易市场组成）；组成）；组成）；组成）；3 3、按上市公司的不同标准分：、按上市公司的不同标准分：、按上市公司的不同标准分：、按上市公司的不同标准分：主板市场和创业板市场（二板市场）。主板市场和创业板市场（二板市场）。主板市场和创业板市场（二板市场）。主板市场和创业板市场（二板市场）。4 4、按市场行为分：市场、按市场行为分：市场、按市场行为分：市场、按市场行为分：市场交易行为交易行为交易行为交易行为和市场和市场和市场和市场监管行为监管行为监管行为监管行为。3三、证券市场的特征与功能三、证券市场的特征与功能n1、特征、特征n 是经济的晴雨表是经济的晴雨表n 可能是有效市场可能是有效市场n 价格波动反映供求关系价格波动反映供求关系n 博弈市场博弈市场主要是投资者博弈主要是投资者博弈n 周期性波动周期性波动n 有规律但难预测。有规律但难预测。4l2、功能、功能l l 筹资、投资功能筹资、投资功能筹资、投资功能筹资、投资功能l l 储蓄向投资转化功能储蓄向投资转化功能储蓄向投资转化功能储蓄向投资转化功能l l 资产价值发现与定价功能资产价值发现与定价功能资产价值发现与定价功能资产价值发现与定价功能l l 资源配置、产权流动功能资源配置、产权流动功能资源配置、产权流动功能资源配置、产权流动功能l l 改善上市的财务结构功能改善上市的财务结构功能改善上市的财务结构功能改善上市的财务结构功能l l 公司治理功能公司治理功能公司治理功能公司治理功能大股东手投票、小股东脚投票，收购与恶意收购大股东手投票、小股东脚投票，收购与恶意收购大股东手投票、小股东脚投票，收购与恶意收购大股东手投票、小股东脚投票，收购与恶意收购l l 风险管理功能。风险管理功能。风险管理功能。风险管理功能。l l 5第二节第二节 证券市场的运行（发行、交易）证券市场的运行（发行、交易）一、证券市场的运行模式一、证券市场的运行模式一、证券市场的运行模式一、证券市场的运行模式（以股票为例）（以股票为例）股份有限公司股份有限公司股份有限公司股份有限公司 发行方式：议价、竟价发行方式：议价、竟价发行方式：议价、竟价发行方式：议价、竟价 公开公开公开公开 、私募、内部、私募、内部、私募、内部、私募、内部 承销商承销商承销商承销商 投资银行投资银行投资银行投资银行 发行价格：承销价、上市价；溢折平发行价格：承销价、上市价；溢折平发行价格：承销价、上市价；溢折平发行价格：承销价、上市价；溢折平 发行股票发行股票发行股票发行股票 发行决策发行决策发行决策发行决策 发行时机、种类、数量决策发行时机、种类、数量决策发行时机、种类、数量决策发行时机、种类、数量决策 股票投资者股票投资者股票投资者股票投资者 投资决策（选股、选时，筹集购买投资决策（选股、选时，筹集购买投资决策（选股、选时，筹集购买投资决策（选股、选时，筹集购买IPOIPO股票的资金）股票的资金）股票的资金）股票的资金）经纪人经纪人经纪人经纪人 在交易所（或柜台）在交易所（或柜台）在交易所（或柜台）在交易所（或柜台）进行交易进行交易进行交易进行交易 交易方式：开户、委托、成交、清算交割交易方式：开户、委托、成交、清算交割交易方式：开户、委托、成交、清算交割交易方式：开户、委托、成交、清算交割 股票投资者股票投资者股票投资者股票投资者一一一一级级级级市市市市场场场场证证证证券券券券发发发发行行行行二二二二级级级级市市市市场场场场证证证证券券券券易易易易6上述的证券市场运行中有以下的市场构成要素：上述的证券市场运行中有以下的市场构成要素：1、交易主体：个人、企业、机构、政府、交易主体：个人、企业、机构、政府。2、金融工具：股票、债券、基金、各种衍生工具等。、金融工具：股票、债券、基金、各种衍生工具等。3、交易中介：证券承销商（投资银行业务）、证券经纪商、交易中介：证券承销商（投资银行业务）、证券经纪商4、交易场所：证券交易所（场内交易）、交易场所：证券交易所（场内交易）柜台交易（场外交易）柜台交易（场外交易）5、交易监管：中国证券业监督管理委员会及其派出机构、沪、深交、交易监管：中国证券业监督管理委员会及其派出机构、沪、深交易所。中央登记结算公司。易所。中央登记结算公司。7二、证券的发行二、证券的发行以股票发行为例以股票发行为例l（一）发行的方式（一）发行的方式l1、按有无中介机构参与分为：直接发行与间接发行；、按有无中介机构参与分为：直接发行与间接发行；l2、按是否公开发行分为：公开发行、私募发行和内部发行；、按是否公开发行分为：公开发行、私募发行和内部发行；l3、按发行股票的经历分为：设立发行（公司首次发行、按发行股票的经历分为：设立发行（公司首次发行、IPO）和和增发新股（首次发行以后的各次发行）。增发新股（首次发行以后的各次发行）。8（二）发行目的与发行决策（二）发行目的与发行决策n1、发行目的、发行目的n筹集资本，组建公司；筹集资本，组建公司；n追加投资，扩大经营；追加投资，扩大经营；n送红股或公积金转赠股本（向老股东送股）送红股或公积金转赠股本（向老股东送股）n兼并公司发行新股兼并公司发行新股n2、发行决策、发行决策n发多少？发多少？n发什么股？发什么股？n发行价格发行价格如何定价？决策：定价如何定价？决策：定价路演路演发现发现定价。定价。n发行时机？发行时机？n选择中介机构？选择中介机构？主要是投资银行或证券公司。主要是投资银行或证券公司。9（三）发行的条件、程序与定价方式（三）发行的条件、程序与定价方式n1、发行条件、发行条件 2 2、IPO IPO（首次发行）的基本工作程序首次发行）的基本工作程序首次发行）的基本工作程序首次发行）的基本工作程序10公司股票发行可行性研究公司股票发行可行性研究公司制定股票发行计划：公司制定股票发行计划：发行目标、筹集资金的用途、发行目标、筹集资金的用途、发行股票种类、发行价格等发行股票种类、发行价格等编制招股文件、申请股票发行编制招股文件、申请股票发行进行尽职调查进行尽职调查组建组建IPO小组小组选择主承销商选择主承销商公司董事会形成股票发行决议公司董事会形成股票发行决议审审批批制制核核准准制制注注册册制制信信息息披披露露制制度度11公司董事会、监事会改选公司董事会、监事会改选发行公司向认股人交割股票发行公司向认股人交割股票公众投资者认购股票公众投资者认购股票承销团承销股票承销团承销股票确定发行价格确定发行价格向证券管理机关报告发行结果、向证券管理机关报告发行结果、发行结束登记发行结束登记发行结束发行结束进行路演进行路演123、股票发行的定价方式、股票发行的定价方式n1、累计定价方式、累计定价方式承销商与发行人商定一个价格区间，然后市场推介。承销商与发行人商定一个价格区间，然后市场推介。根据投资者在不同价格水平下的需求总量，确定一个使发行量与市场需根据投资者在不同价格水平下的需求总量，确定一个使发行量与市场需求量基本均衡的价格。求量基本均衡的价格。n2、投标定价方式、投标定价方式发行机构给出一个最低价，投资者投标，开标后从发行机构给出一个最低价，投资者投标，开标后从高价向低价分配发行量。高价向低价分配发行量。n3、固定价格方式（定价发行方式）、固定价格方式（定价发行方式）承销商与发行人商定一个价格，承销商与发行人商定一个价格，公开发行申购，最后摇号中签确定。公开发行申购，最后摇号中签确定。13三、证券的交易三、证券的交易n（一）证券交易方式（一）证券交易方式n1、现货交易、现货交易n2、信用交易（融资融券）、信用交易（融资融券）n（二）证券交易的一般程序（二）证券交易的一般程序n1、开户、开户证券交易专用帐户和资金帐户。证券交易专用帐户和资金帐户。n2、委托、委托向证券商发出代为证券交易的一种授权指令。向证券商发出代为证券交易的一种授权指令。n3、竟价方式与成交、竟价方式与成交集合竟价：按成交量最大的价格成交；集合竟价：按成交量最大的价格成交；连续竟价：在交易时间内连续对委托单进行撮合成交。连续竟价：在交易时间内连续对委托单进行撮合成交。“价格优价格优先，时间优先先，时间优先”原则。等。原则。等。n4、清算与交割、清算与交割结清价款，交割股票。结清价款，交割股票。T+0，T+1，等等。14四、中国的证券市场四、中国的证券市场（一）上海证券市场（一）上海证券市场 解放前有，新中国成立后消失；解放前有，新中国成立后消失；1984年兴起，有企业开始发行股票和债券筹资。年兴起，有企业开始发行股票和债券筹资。1987年后发展迅速，至年后发展迅速，至1990年初，上海发行股票筹资企业达年初，上海发行股票筹资企业达1255家，累计发行家，累计发行10亿多元。其中，公开发行亿多元。其中，公开发行11家，发行额家，发行额8.79亿元。亿元。1990年年12月月19日，上海证券交易所正式成立；日，上海证券交易所正式成立；另外还有：上海另外还有：上海B股市场。股市场。（二）深圳证券市场（二）深圳证券市场 主板市场、主板市场、B股市场；还有中小企业板市场。股市场；还有中小企业板市场。（三）中国香港证券市场（三）中国香港证券市场香港联合交易所（香港证券交易所香港联合交易所（香港证券交易所股份有限公司）（股份有限公司）（1986年组建）；香港创业板市场（年组建）；香港创业板市场（Growth Enterprise Market）(1999设立设立)。（四）中国台湾证券市场（四）中国台湾证券市场15截止截止20072007年年1212月底境内上市公司月底境内上市公司(A B(A B股股)共共15501550家家市价总值市价总值327,141327,141亿元亿元;流通市值流通市值9306493064亿元亿元;总股本总股本2241622416亿股亿股20072007年筹资金额年筹资金额84328432亿元亿元期末股票账户数期末股票账户数1128711287（万户（万户 )20072007年总成交金额年总成交金额460556 460556 亿元亿元资料：资料：2007年底的中国股票市场年底的中国股票市场16资料：中国证券市场的上市公司与投资者资料：中国证券市场的上市公司与投资者 截至截至20062006年年2 2月底，境内上市公司（月底，境内上市公司（A A、B B股）股）13771377家。家。中小投资者开户数达中小投资者开户数达7361.307361.30万户。各种机构投资者：万户。各种机构投资者：l QFIIQFII：截至截至20052005年年1010月底，月底，QFIIQFII累计汇入人民币累计汇入人民币315315亿元亿元(约约3838亿美元亿美元)，投资证券资产，投资证券资产285285亿元。有亿元。有3636家家QFIIQFII获得批准投资获得批准投资A A股。估计股。估计5 5年内年内QFIIQFII最终的市值会在最终的市值会在600600亿美元左右。亿美元左右。保险公司：保险公司：20052005年末，保险资产规模达到年末，保险资产规模达到1700017000亿元亿元,可以直接入市的资金数量达可以直接入市的资金数量达850850亿亿元。作为大投资机构，保险公司具有独立的投资能力，应直接投资股市，而不仅是通过基金元。作为大投资机构，保险公司具有独立的投资能力，应直接投资股市，而不仅是通过基金来进行套利或者间接投资。来进行套利或者间接投资。社保基金：截至社保基金：截至20052005年年9 9月底，社保投资股市规模达到月底，社保投资股市规模达到11501150亿元。亿元。20052005年底全国社保基年底全国社保基金资金规模突破金资金规模突破20002000亿元，亿元，20062006年社保基金进入股市资金将达到年社保基金进入股市资金将达到300300亿元。亿元。20062006年年3 3月份，劳月份，劳动和社会保障部同意了三家企业报送的企业年金方案，这意味着每年新增规模高达动和社会保障部同意了三家企业报送的企业年金方案，这意味着每年新增规模高达800800亿至亿至10001000亿元的企业年金，将成为股市新的资金。亿元的企业年金，将成为股市新的资金。证券公司（券商）：集合理财成为券商新的资金来源。自证券公司（券商）：集合理财成为券商新的资金来源。自20052005年至年至20062006年年3 3月，已有月，已有1111家创新试点券商共发行了家创新试点券商共发行了1313只集合资产管理计划，募集资金总规模达只集合资产管理计划，募集资金总规模达145145亿元。亿元。证券投资基金（不包括私募基金）：证券投资基金（不包括私募基金）：5252家基金管理公司，管理着家基金管理公司，管理着218218只证券投资基金，只证券投资基金，净值总额为净值总额为46914691亿元。其中：亿元。其中：5454只封闭式基金净值总额为只封闭式基金净值总额为822822亿元，约占全部基金净值总额亿元，约占全部基金净值总额的的18%18%；164 164只开放式基金净值总额合计只开放式基金净值总额合计38693869亿元，约占全部基金净值总额的亿元，约占全部基金净值总额的82%82%。17五、国五、国 际证券市场际证券市场n主要股票市场主要股票市场n1、日本股票市场。有、日本股票市场。有8家交易所，最大的是日本东京证交所。家交易所，最大的是日本东京证交所。n股价指数为日经指数（日经股价平均数），由日本经济新闻社编制发布股价指数为日经指数（日经股价平均数），由日本经济新闻社编制发布的。的。n2、美国股票市场，是世界规模最大、运作最规范、监管最严格的股票市、美国股票市场，是世界规模最大、运作最规范、监管最严格的股票市场。已有场。已有300年历史。年历史。n 交易所众多，纽约证交所是全美最大的交易所，交易量占全体交易所交易所众多，纽约证交所是全美最大的交易所，交易量占全体交易所的的70%-80%。股价指数有道。股价指数有道琼斯股价平均数；标准琼斯股价平均数；标准-普尔普尔500种股种股价指数；价指数；n 1971年建立了年建立了“全美证券交易商协会自动报价系统全美证券交易商协会自动报价系统”（NASDAQ),是仅次于纽约证交所和东京证交所的世界第三个重要的证券交易系统。是仅次于纽约证交所和东京证交所的世界第三个重要的证券交易系统。18第三节第三节 证券市场行情指标证券市场行情指标n一、股票价格指数一、股票价格指数n（一）（一）含义含义n简称股价指数，是反映二级市场股票价格变动水平的指标。简称股价指数，是反映二级市场股票价格变动水平的指标。n1、反映股票价格的变动情况和价格走势。、反映股票价格的变动情况和价格走势。n2、了解股市行情、进行投资分析、作出投资决策的依据之一。、了解股市行情、进行投资分析、作出投资决策的依据之一。n3、证券管理部门进行市场监管的参考。、证券管理部门进行市场监管的参考。n4、衍生证券的标的物。如：股价指数、衍生证券的标的物。如：股价指数 期货。期货。n（二）（二）计算计算n见讲义。见讲义。p.53-p.5719二、股票市价总额（市价总值、总市值、市值）二、股票市价总额（市价总值、总市值、市值）（一）含义（一）含义 股票总数与其市价的乘积。股票总数与其市价的乘积。决定于股票数和平均股价。所以，反映股票市场规模和市场行情的决定于股票数和平均股价。所以，反映股票市场规模和市场行情的重要指标。也可以指一家公司的市场规模和重要指标。也可以指一家公司的市场规模和市价总值。市价总值。如：市价总值如：市价总值/GDP，就是反映就是反映股票市场规模的一个重要指标。股票市场规模的一个重要指标。如：如：600028 中国石化中国石化2006年年10月月16的的市价总值为：市价总值为：4638.58（亿元）（亿元）;流通市值流通市值191.74(亿元亿元)而而600337美克股份美克股份2006年年10月月16的的市价总值则为：市价总值则为：18.01(亿元亿元)流通市值流通市值9.78(亿元亿元)（二）计算（二）计算 p.5720n1、反映市场活跃程度的指标。、反映市场活跃程度的指标。n过于活跃过于活跃或投机？或行情火爆。或投机？或行情火爆。n较不活跃较不活跃或投资？或行情低迷。或投资？或行情低迷。n2、计算见、计算见P 57n四、实例与解读四、实例与解读n1、600028中国石化中国石化n2、整个股票市场、整个股票市场n三、成交量指标三、成交量指标21n本章作业本章作业nP58-5922此课件下载可自行编辑修改，供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！