外汇、汇率和汇率制度.doc

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该地址仅在今日23:59:59之前有效第一节外汇和汇率一国具有独立的货币体系是一国政治经济独立的象征。所以，任何一个国家都不能容许其他国家的货币在本国流通。但是国家之间要进行经济交往，为了对外国的债权进行清偿，人们就需要将本国的货币兑换成外国的货币，而为了在国内合法进行交易，外贸公司就不得不将其所得的外汇兑换成本国货币，正是因为“国际主义的贸易和国家主义的货币”的共存导致了外汇交易。外汇一词，狭义是指用外币表示的，可用于进行国际间结算的支付手段。按这一定义，以外币表示的有价证券由于不能直接用于国际支付，故不属于外汇。在银行界的人士看来，外汇专指存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据。主要包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。银行存款是狭义外汇概念的主体，这不仅是因为各种外币支付凭证都是对外币存款的索取权具体化了的票据，而且还因为外汇交易主要是远用国外银行的外币存款来进行的。广义的外汇是指一切用外币表示的资产。在各国的管理法令中所沿用的便是这一概念。我国的外汇管理条例解释的外汇是：“外国货币，包括钞票、铸币等外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证；其他外汇资金。”根据可否自由兑换来区分，外汇有自由外汇和记帐外汇两类。自由外汇，指无需货币发行国批准可以随时动用，自由兑换为其他货币，或可以向第三者办理支付的外汇。作为自由外汇的货币的一个根本特征是可自由兑换，目前世界上已有140多个国家的货币宣布为可自由兑换货币。然而，由于一些国家存在着不同程度的外汇管制，实际上完全可兑换的货币没有那么多种。此外，由于一些国家的货币存在着“信用问题”，所以，真正被世界各国所广泛采用的国际结算和国际贸易货币仅有十几种。记帐外汇，又称协定外汇和清算外汇，是指未经货币发行国的批准，不能自由兑换成其他货币和对第三国进行支付的外汇。记帐外汇只能根据两国政府间的清算协定，在双方银行开立专门帐户记载使用。将一国货币兑换成另一国货币所适用的比例称为“汇率”。由于外汇的兑换是在外汇市场上，以自愿的原则进行的，所以，外汇的兑换实际上一种市场交易，因此汇率又称为汇价或外汇行市，或者说是用一国货币购买另一国货币的价格。确定两国货币的比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，这称为汇率的标价方法。在外汇市场上，有两种不同的标价方法：直接标价法和间接标价法。直接标价法，也称价格标价法，指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率。也就是说，在直接标价法下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。汇率越高，就表示单位货币所能换取的本国货币越多，说明本国货币的币值越低。间接标价又称数量标价法，是指以一定单位的本国货币标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率。在间接标价法下，汇率是以外国货币来表示的单位本国货币的价格。汇率越高，就表示单位本币所能换得的外国货币越多，说明本国货币的币值越高。因此，弄清汇率的标价方法，是分析和掌握汇率问题的前提。显然，两种不同的标价法下的汇率互为倒数，两者的乘积必为。掌握了其中一种标价法的汇率值，就可以懂得另一种标价法的汇率值。目前世界绝大多数国家都采用直接标价法，只有英国和美国等少数国家使用间接标价法。我国也采用直接标价法。在具体的外汇交易中，所涉及的汇率种类是多种多样的。为了进一步了解汇率的涵义，下面我们看看具体形式。（一）基本汇率与套算汇率由于外国货币种类繁多，实行钉住汇率的国家要让本国货币钉住每一种外国货币是不可能的，因而，一般就选定一种在本国对外经济交往中最常使用的主要货币（称为关键货币），让本国货币与这种关键货币的汇率保持基本不变。本国货币与关键货币的汇率就是基本汇率（Basic Rate）。多数国家选择美元作为关键货币。但也有部分国家选择几种货币复合成的货币（称一篮子货币），作为关键货币，例如，1990年代初期，欧洲共同体国家将其12个成员国的货币按照一定的比例复合成一种货币，称为欧洲货币单位，作为成员国共同的关键货币。12个成员国的货币均与欧洲货币单位保持基本不变的汇率。例如，A国选择了三种货币，美元、欧元和英镑复合成一篮子（关键）货币X，其中美元占比重为60%，欧元占30%，英镑占10%。假定起始日A国货币与这三种货币的兑换率分别为8.0010，10.000和12.000，则当日计算的复合货币X价格为8.001060%+10.00030%+12.00010%8.0006，那么，这个A国本币与养分货币X的汇率为8.0006。我国从1997年至2005年7月21日实行钉住美元的汇率制度，基本汇率就是人民币与关键货币美元的汇率，中心汇率维持在$1=￥8.2700左右。从2005年7月22日开始，采用复合（一篮子）货币作为关键货币，因此，基本汇率改为人民币与复合货币的汇率。但是，由于我国没有公开篮子货币的构成及比重，所以，目前各个商业银行仍以银行间外汇市场上的人民币兑美元汇率作为基本汇率。实行钉住汇率制的国家只能确定一种或（篮子货币中的）几种货币作为关键货币。所以，基本汇率最多只能有几个，绝大多数外国货币的汇率需要通过基本汇率进行套算。例如，国际外汇市场上，1 英镑= 1.7678美元，而人民币与美元的基本汇率中1美元=8.0255元（人民币），那么，我们依据这两个汇率就可以算出1 英镑= 1.76788.0255=14.1875元（人民币）通过上述方法计算出的英镑与人民币的汇率，就称为套算汇率（动宾结构，即“套算”出来的汇率）。因此套算汇率可以定义为：实行钉住汇率的国家，利用其基本汇率与国际外汇市场上的非关键货币汇率换算出来的该种货币与本国货币的汇率。(二）买入汇率与卖出汇率这是银行买卖外汇时使用的汇率。买入汇率（Buying Rate or Bid Rate），又称买入价，是指银行买入外汇时所使用的汇率。由于这一汇率多用于出口商与银行间的外汇交易，也常称出口汇率，卖出汇率（Selling Rate or offer Rate），又称卖出价，是指银行卖出外汇时所使用的汇率。由于这一汇率多用于进口商与银行间的外汇交易，也常称进口汇率。在这里，买入或卖出是从报价银行的立场来说的，这一点很重要，请读者不要混淆。买进与卖出汇率之间有一个差额，是银行买卖外汇的收益。银行对一般顾客（如进出口商）的外汇买卖汇率差额通常要比银行同业买卖差额稍大一些。在外汇市场上，银行报价通常都采用双向报价。（Two-way price ）；即同时报出买入和卖出汇率。在所报的两个汇率中，前一数值较小，后一数值较大。在直接标价法下，前一数值表示银行的买入汇率，后一数值表示卖出汇率；而在间接标价法下，前一数值表示卖出汇率，后一数值表示买入汇率，买入汇率与卖出汇率的平均数称为中间汇率（Middle Rate）。报刊多使用中间汇率来报道市场上的汇率行情，其计算公式为。 中间汇率（买入汇率卖出汇率）2（三）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率这是从外汇交易的支付工具的角度来考查汇率，电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，简称TT Rate)是以电报解付方式买卖外汇时所用的汇率，银行卖出外汇后，立即用电报通知国外分支行或代理行将汇项解付给收汇人。目前，国际支付绝大多数用电讯传递，故电汇汇率是外汇市场的基准汇率，其他汇率都以电汇汇率为基础而定。一般外汇市场上所公布的汇率，多为电汇买卖汇率。信汇汇率（Mail Transfer Rate，简称MT Rate）是以信函解付方式买卖外汇时所用的汇率。银行卖出外汇后，通过信函通知国外分支行或代理行解付。由于这种付敦方式所需的邮程较长，银行可以在一定的时明占用顾客资金，因此信汇汇率比电汇汇率，要低一些；其差额相当于邮程利息，视邮递天数和利率情况而定。信汇汇率主要用于香港和东南亚，其他地区很少采用。 票汇汇率（Draft Rate）是银行买卖外汇汇票时，即以汇票为支付工具进行外汇买卖时所使用的汇率；由于汇票从售出到付款也有一段间隔时间，票汇汇率自然也比电汇汇率低一些。票汇分为即期票汇和远期票汇两种，远期票汇汇率较即期汇率为低，因为银行所占用顾客资金的时间更长一些。（四）即期汇率和远期汇率这是在外汇买卖时根据交割期限确定的汇率。交割（Delivery）是买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。外汇买卖的交割，则是指购买外汇者付出本国货币，出售外汇者付出外汇。由于交割日期不同，汇率就有差异。即期汇率（Spot Rate）又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日之内办理外汇交割时所用的汇率。远期汇率（Forward Rate）又称期汇汇率，是买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行外汇交割的汇率。银行一般都直接报出即期汇率，但对于远期汇率的报价，各国银行的作法则有所不同。远期汇率的报价有两种方式：1.直接报价（Outright Rate ）：与现汇报价相同，即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价与卖出价表示出来。这种方法通常使用于银行对一般顾客的报价上。在日本、瑞士等国，银行同业之间的期汇买卖也采用这一报价方法。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。以某日英镑兑美元的汇率为例，现汇汇率为11.7210一20，1个月期汇为1.7180一00，2个月期汇为1.7150一70，3个月期汇为1.7130一50。英镑的现汇买卖差价为10点，期汇的买卖差价则有20点之多。2.掉期率（Swap Rate）或远期差价（Forward Margin）即报出期汇汇率比现汇汇率高或低若干点来表示。这种报价方法为英、美、德、法等国所采用。期汇汇率与现汇汇率之间存在着差价，这些差价称为掉期率或远期差价。远期差价有升水和贴水两种。升水（at premium）表示期汇比现汇贵，贴水（at discount）表示期汇比现汇贱。还有一种“平价”（at par），表示两者的汇率相同。采用报远期差价来代替直接报期汇汇率的主要好处在于，当现汇汇率变动时，远期差价常常保持不变，故以升水或贴水来报价，比改动期汇汇率省事。此外，按外汇管制的宽严程度来看，外汇汇率还有官方汇率（Official Rate）和市场汇率（Market Rate）之分，前者是指由货币当局规定的、要求一切外汇交易都据之进行的汇率，可以是单一的，也可以是多种的；后者是指在自由外汇市场上买卖外汇所使用的现实汇率。按营业时间来看，汇率分开盘汇率（Opening Rate）和收盘汇率（Closing Rate）。前者是指外汇银行在一个营业日刚开始进行外汇买卖的汇率；后者则指外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时所用的汇率，等等。第二节汇率的决定与调整一、汇率制度对汇率的决定由于在不同货币制度下，货币发行基础、货币的种类和形态各异，因而决定汇率的基础各国货币价值的具体表现形式也很不一样。下面按照不同的货币制度，分别研究汇率的决定基础。1金本位制度下汇率决定的基础在金本位制下，各国货币的单位含金量称为该国货币的铸币平价(Mint Par)。当时，两国货币汇率的确定，就是由两国货币的铸币平价来决定，即汇率决定的基础是铸币平价，用公式表示：A国货币与B国货币之间汇率=A货币的铸币平价B货币的铸币平价例如，19251931年，1个英镑金币的重量为123.27447格令，成色1112，即含113.0016格令纯金；1个美元金币的重量为25.8格令，成色910，即含23.22格令金，于是英镑与美元之间的汇率是113.001623.22=4.8666，即1英镑等于4.8666美元。由铸币平价所确定的汇率，通常称为法定平价，法定平价不会轻易变动，它并不是市场买卖外汇的实际价格，而是市场买卖外汇实际价格变动的中心。2布雷顿森林货币制度下汇率决定的基础二战结束以后，资本主义各国为了稳定汇率，在1944年建立了布雷顿森林货币制度，该货币制度是在国际货币基金组织的监督下以美元为中心的固定汇率制，其核心是双挂钩：一是美元与黄金挂钩，确定l盎司黄金等于35美元的黄金官价；二是其它国家货币与美元挂钩，或者不规定含金量而规定与美元的比价，直接与美元挂钩，或者规定含金量，同时按美元的含金量与美元建立固定比价，间接与美元挂钩。在这种货币制度下，各国货币的价值分别通过黄金或美元来表示。由于这一货币制度是在国际货币基金组织的监督下协调运转的，因此国际上把各国货币单位的美元价值或黄金价值称为国际货币基金平价（IMF Parity），简称基金平价，汇率的决定由各国货币的基金平价的比值来决定，即汇率决定的基础是基金平价。3现行国际货币制度下汇率决定的基础随着布雷顿森林货币制度的崩溃，资本主义各国纷纷放弃了与美元的固定比价，普遍实行浮动汇率制。在这种汇率制度下，各国货币基本与黄金脱钩，即不再在法律上规定货币的法定含金量。汇率已经不再是由各国货币的基金平价或含金量来决定，而应当是各国纸币所代表的实际价值来决定汇率。 二、影响均衡汇率变动的主要因素 汇率是一个国家特殊商品货币的价格，其变动的基本特点与一般商品的价格变动一样，以两国货币之间的价值比率为基础，随着供求波动而相应升降，因此，认识汇率变动原因关键在于把握影响供求关系背后的因素，这些因素通过影响外汇市场的供求关系来影响一国的货币汇率。在具体分析这些因素之前，先了解一下外汇市场供求关系决定汇价的过程。 外汇市场决定汇率的过程是这样的：市场汇率是外汇需求等于供给时的均衡水平，当外汇的需求增加而供给不变时，外汇汇率上升；当外汇需求不变而供给增加时，则外汇汇率下跌。 现在假定，外汇市场上只有一种外币美元。外汇的需求主要取决于进口商品和对外投资者对美元的需求。外汇的供给则取决于出口商和在本国投资的外国人对美元的供应。这种供求关系对汇率的影响过程可由图(2.1)来表示。 图中纵轴P表示在直接标价法下外汇（美元）的汇率，横轴Q表示一国所有国际经济交易的外汇收入总额和外汇支出总额，即外币美元的数量。曲线S是外汇美元的供给曲线，表示在外汇市场上，每一时期外汇持有人在各种可能的汇价上要用外汇购买本币的数量，外汇供给曲线斜率为正，反映了外汇汇率越高，本国商品的国际竞争力越强，外国资本在本国的竞争力也越强，从而在外汇市场上的外汇供应就越多；曲线D是外汇美元的需求曲线，表示在外汇市场上，每一时期本币持有人在各种可能的汇价上要用本币购买外币的数量，外汇需求曲线斜率为负，反映了外汇汇率越高，外汇需求就越少。一国外汇供求的变动要受到许多因素的影响，这些因素既有经济的，也有非经济的，而各个因素之间又有相互联系、相互制约、甚至相互抵消的关系，因此汇率变动的原因极其错综复杂，下面我们将作具体分析。（一）影响汇率变动的经济因素1.国际收支状况国际收支是一国对外经济活动的综合反映，它对一国货币汇率的变动有着直接的影响。而且，从外汇市场的交易来看，国际商品和劳务的贸易构成外汇交易的基础，因此它们也决定了汇率的基本走势。例如自20世纪80年代中后期开始，美元在国际经济市场上长期处于下降的状况，而日元正好相反，一直不断升值，其主要原因就是美国长期以来出现国际收支逆差，而日本持续出现巨额顺差。仅以国际收支经常项目的贸易部分来看，当一国进口增加而产生逆差时，该国对外国货币产生额外的需求，这时，在外汇市场就会引起外汇升值，本币贬值，反之，当一国的经常项目出现顺差时，就会引起外国对该国货币需求的增加与外汇供给的增长，本币汇率就会上升。2.通货膨胀率的差异通货膨胀是影响汇率变动的一个长期、主要而又有规律性的因素。在纸币流通条件下，两国货币之间的比率，从根本上说是根据其所代表的价值量的对比关系来决定的。因此，在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所代表的价值量就会减少，其实际购买力也就下降，于是其对外比价也会下跌。当然如果对方国家也发生了通货膨胀，并且幅度恰好一致，两者就会相互抵消，两国货币间的名义汇率可以不受影响，然而这种情况毕竟少见，一般来说，两国通货膨胀率是不一样的，通货膨胀率高的国家货币汇率下跌，通货膨胀率低的国家货币汇率上升。3经济增长率的差异。在其它条件不变的情况下，一国实际经济增长率相对别国来说上升较快，其国民收入增加也较快，会使该国增加对外国商品和劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加，导致该国货币汇率下跌。不过在这里注意两种特殊情形：一是对于出口导向型国家来说，经济增长是由于出口增加而推动的，那么经济较快增长伴随着出口的高速增长，此时出口增加往往超过进口增加，其汇率不跌反而上升；二是如果国内外投资者把该国经济增长率较高看成是经济前景看好、资本收益率提高的反映，那么就可能扩大对该国的投资，以至抵消经常项目的赤字，这时，该国汇率亦可能不是下跌而是上升。我国就同时存在着这两种情况，近年来尤其是2003年中国一直面临着人民币升值的巨大压力。4、利率差异。 利率高低，会影响一国金融资产的吸引力。一国利率的上升，会使该国的金融资产对本国和外国的投资者来说更有吸引力，从而导致资本内流，汇率升值。当然这里也要考虑一国利率与别国利率的相对差异，如果一国利率上升，但别国也同幅度上升，则汇率一般不会受到影响；如果一国利率虽有上升，但别国利率上升更快，则该国利率相对来说反而下降了，其汇率也会趋于下跌。另外，利率的变化对资本在国际间流动的影响还要考虑到汇率预期变动的因素，只有当外国利率加汇率的预期变动率之和大于本国利率时，把资金移往外国才会有利可图，这便是在国际金融领域中十分著名的国际资金套买活动的“利率平价理论”。5.财政收支状况。政府的财政收支状况常常也被作为该国货币汇率预测的主要指标，当一国出现财政赤字，其货币汇率是升还是降主要取决于该国政府所选择的弥补财政赤字的措施。一般来说，为弥补财政赤字一国政府可采取4种措施：一是通过提高税率来增加财政收入，如果这样，会降低个人的可支配收入水平，从而个人消费需求减少，同时税率提高会降低企业投资利润率而导致投资积极性下降，投资需求减少，导致资本品、消费品进口减少，出口增加，进而导致汇率升值；二是减少政府公共支出，这样会通过乘数效应使该国国民收入减少，减少进口需求，促使汇率升值；三是增发货币，这样将引发通货膨胀，由前所述，将导致该国货币汇率贬值；四是发行国债，从长期看这将导致更大幅度的物价上涨，也会引起该国货币汇率下降。在这4种措施中，各国政府比较有可能选择的是后两种，尤其是最后一种，因为发行国债最不容易在本国居民中带来对抗情绪，相反由于国债素有“金边债券”之称，收益高，风险低，为投资者提供了一种较好的投资机会，深受各国人民的欢迎，因此在各国财政出现赤字时，其货币汇率往往是看贬的。6.外汇储备的高低。一国中央银行所持有外汇储备充足与否反映了该国干预外汇市场和维持汇价稳定的能力大小，因而外汇储备的高低对该国货币稳定起主要作用。外汇储备太少，往往会影响外汇市场对该国货币稳定的信心，从而引发贬值；相反外汇储备充足，往往该国货币汇率也较坚挺。例如：1995年3月到4月中旬国际外汇市场爆发美元危机，很重要的原因就是当时克林顿政府为缓和墨西哥金融危机动用了200亿美元的总统外汇平准基金，动摇了外汇市场对美国政府干预外汇市场能力的信心。(二)影响汇率变动的心理预期因素在外汇市场上，人们买进还是卖出某种货币，同交易者对今后情况的看法有很大关系。当交易者预期某种货币的汇率在今后可能下跌时，他们为了避免损失或获取额外的好处，便会大量地抛出这种货币，而当他们预料某种货币今后可能上涨时，则会大量地买进这种货币。国际间一些外汇专家甚至认为，外汇交易者对某种货币的预期心理现在已是决定这种货币市场汇率变动的最主要因素，因为在这种预期心理的支配下，转瞬之间就会诱发资金的大规模运动。由于外汇交易者预期心理的形成大体上取决于一国的经济增长率、货币供应量、利率、国际收支和外汇储备的状况、政府经济改革、国际政治形势及一些突发事件等很复杂的因素。因此，预期心理不但对汇率的变动有很大影响，而且还带有捉摸不定、十分易变的特点。(三)影响汇率变动的信息因素现代外汇市场由于通讯设施高度发达，各国金融市场的紧密联接和交易技术的日益完善，已逐渐发展成为一个高效率的市场，因此，市场上出现的任何微小的盈利机会，都会立刻引起资金大规模的国际移动，因而会迅速使这种盈利机会归于消失。在这种情况下，谁最先获得有关能影响外汇市场供求关系和预期心理的“新闻”或信息，谁就有可能趁其他市场参加者尚未了解实情之前立即做出反应从而获得盈利。同时要特别注意的是在预期心理对汇率具有很大影响的情况下，外汇市场对政府所公布的“新闻”的反应，也不仅取决于这些“新闻”本身是“好消息”还是“坏消息”，更主要取决于它是否在预料之中，或者是“好于”还是“坏于”所预料的情况。总之，信息因素在外汇市场日趋发达的情况下，对汇率变动已具有相当微妙而强烈的影响。(四)政府干预汇率波动对一国经济会产生重要影响，目前各国政府（央行）为稳定外汇市场，维护经济的健康发展，经常对外汇市场进行干预。干预的途径主要有四种：直接在外汇市场上买进或卖出外汇；调整国内货币政策和财政政策；在国际范围内发表表态性言论以影响市场心理；与其他国家联合，进行直接干预或通过政策协调进行间接干预等。这种干预有时规模和声势很大，往往几天内就有可能向市场投入数十亿美元的资金，当然相比较目前交易规模超过1.2万亿的外汇市场来说，这还仅仅是杯水车薪，但在某种程度上，政府干预尤其是国际联合干预可影响整个市场的心理预期，进而使汇率走势发生逆转。因此，它虽然不能从根本上改变汇率的长期趋势，但在不少情况下，它对汇率的短期波动有很大影响。三、汇率变动的经济效应分析汇率变动从根本上说取决于一国国际收支和经济发展的状况，但实际上，汇率的变动在很大程度上受到该国汇率政策的影响，即出于一定的目的，该国政府有意识地促使本国货币贬值或升值，因为货币汇率的变动对一国经济会产生广泛的影响，有有利的方面，也有不利的方面，而该国决策层往往为了某些方面的目标，而促使汇率朝有利的方向移动，因此有必要对汇率变动的经济效应作些具体的分析。汇率变动大致有两个方向，即升值或贬值，二者的影响如水中倒影正好相反。本节以贬值为例进行分析。（一）汇率贬值对一国涉外经济的影响1汇率贬值将鼓励出口，限制进口，从而在一段时期之后可能改善该国的贸易收支。一国货币汇率下跌，可降低该国出口商品的外币价格，提高出口商品的价格竞争力，扩大国外市场对该国出口产品的需求；另一方面对出口商来说，出口产品外币价格适当下降不仅不会降低其本币利润，相反，会提高其本币利润，因而刺激出口商出口的积极性，这样，出口规模就可扩大。相反对于进口来说，会导致进口商品的本币价格上升，这会减少进口商品在国内市场的竞争能力，抑制本币贬值国对这些进口商品的需求，从而进口减少。所以贬值有利于一国扩大出口，限制进口，这是贬值最重要的影响，也是一国货币当局降低本币对外汇率经常考虑的方面。2贬值可以促进本国旅游事业和劳务出口的发展。贬值以后，外国货币的购买力相对提高，贬值国的商品、劳务、交通、导游和住宿等费用，按外币来表示，就变得便宜了，这对外国游客来说增加了吸引力，因此能促进贬值国的旅游和有关行业收入的增加。但同样有一个弹性问题，汇率下跌，一方面有可能增加外来旅游人数，另一方面每个旅游者所花费的外币却会减少，因而汇率下跌对旅游外汇收入的影响效果要视弹性大小而定。贬值对劳务及其他无形贸易收支的影响也大致如此。3贬值将可能减少单方面转移项目的外汇收入。一国货币汇率贬值后，如果该国的国内物价不变，单位外币所能换到的本国货币增加，即同样数量的本国货币现在只需要较少的外币就可以了。因此，侨民汇回的赡家费用和赠款，如以外币来计算就有可能减少。当然，实际上决定侨汇数量的多少，主要还在于双方的关系及汇款人的经济能力。4贬值将会鼓励长期资本流入，从而改善一国资本项目的收支状况。一国汇率下跌可使同量的外币投资购得比以前更多的劳务和生产原料，所以可能吸引更多的国外资本内流，不过，在既定利润条件下，汇率下跌也会使外商汇回国内的利润减少，因而外商会有不愿追加投资或抽回投资的可能。由此可见，在其他条件不变的情况下，一国汇率下跌最终是否有利于吸引外资，主要取决于外商的投资结构，或者说取决于汇率下跌前后外商获利大小的比较。5汇率贬值可能导致短期资本外逃，从而恶化一国的国际收支状况。汇率下跌以后，以贬值国货币计值的金融资产的相对价值就下跌，为了躲避货币贬值的损失，便会发生“资本抽逃”现象，使大量的资金移往国外。同时，由于贬值会造成一种通货膨胀预期，即人们预计该国货币会进一步下跌，从而造成投机性资本的外流。例如，1994年年底爆发的墨西哥金融危机很主要的原因就是墨西哥货币比索法定贬值后引发了大规模的短期资本外逃。综合以上五个方面的分析，可以得出一个一般性的结论：一国货币贬值有利于该国从事涉外经济活动，从而有利于改善国际收支状况。事实上，许多国家在国际收支出现逆差的情况下，往往采用促使其货币汇率贬值的方式来调节。（二）汇率贬值对一国国内经济的影响贬值在一国涉外经济活动产生重大影响的同时，对其国内经济也会产生重大的影响，这种影响一般通过国内物价、货币供求状况和收入变动等渠道发生。通过这种影响，贬值不可避免地会影响到一国的国内经济结构、资源配置和收入分配等，从而对其整个国内经济状况产生深远的影响。1 货币汇率贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上涨。这点一直被认为是货币贬值最主要的一个负面影响。货币汇率贬值引起物价上涨，可从下面几个角度来看：(1)从进口的角度来看，汇率贬值会导致进口商品本币价格的提高，若进口的是原材料、中间产品，则会导致国内用这些原材料、中间产品进行生产的商品成本提高，进而使这些商品的价格上升，引发成本推进型通货膨胀。若进口的是消费品等制成品，一方面本身会带来消费市场物价上涨，另一方面会对国内相同的产品带来示范效应，提高销售价格。(2)从出口角度来看，汇率贬值带动出口增加，而一国生产的扩大在短期内有一定的困难，因而会加剧国内市场的供求矛盾，从而引起出口商品国内价格的飞涨，尤其是当出口的产品本来就是国内短缺的初级产品，那将会对国内制成品以至相关产品的物价上涨产生压力。(3)从货币发行量来看，汇率贬值可增加一国外汇收入，改善外汇收支状况，从而该国的外汇储备也会有一定程度的增加，而外汇储备增加的另一面是一国中央银行增加发行相同价值的本币，因而汇率贬值会扩大一国货币的发行量。这显然也会给通货膨胀带来压力。例如，1994年我国货币供应量超常增长，其主要原因就是1994年初的人民币汇率并轨，外汇收入剧增，进而外汇储备高速增长之故。总之，汇率贬值有推动国内物价总水平上涨的倾向。2汇率贬值会对国内利率水平产生影响。汇率贬值对国内利率水平的影响具有双重性：从货币供应量的角度，本币贬值会鼓励出口、增加外汇收入、本币投放增加；减少进口，外汇支出减少，货币回笼也会减少。因此，汇率贬值会扩大货币供应量，促使利率水平下降。另一方面，从国内居民对现金的需求来看，由于在贬值的情况下，物价普遍上涨，因而人们手中所持有现金的实际价值下跌，因此就需要增加现金持有额才能维持原先的实际需要水平。这样整个社会的储蓄水平就会下降，同时有那么一些人会把原先拥有的金融资产换成现金，导致金融资产的价格下降，这样国内利率水平会由此趋于上升。因此汇率贬值究竟是提高还是降低一国的利率水平，要看各国的具体情况而定。不过，一般来说，后面一种趋势要比前面一种强，即对于一般的国家来说，汇率贬值随之而来的总是利率上升。3汇率贬值可以加快一国经济的增长，扩大就业水平。只要一国汇率下跌能够起到增加出口的作用，就会带动国民经济的增长和劳动就业的增加。因为出口收入的增加，会带来国内投资、消费和储蓄的增加。而根据对外贸易乘数原理，只要边际储蓄倾向和边际进口倾向之和小于l，即出口所增加的国民收入中有一部分用于购买本国产品，出口就会对国民收入和就业的增加起连锁的推动作用。出口增加带动经济增长的程度可用下式表示： Y= X (2.1)这里Y为国民收入的变化，X为出口增长，MPS为边际储蓄倾向，即出口增量所诱发的国民收人增量中转入储蓄部分的比例，MPM为边际进口倾向，即出口增量所诱发的国民收入增量中用于购买进口商品的比例。同样，只要一国汇率下跌，进口价格上涨，一些消费者把原要买进口商品的支出转移到购买本国生产的商品上，这样就会产生与出口增加同样的作用，增加国民收入，这一过程可用下式表达：Y= M (2.2)这里Y为进口的减少量，即转为对国内商品或劳务的购买量。4汇率贬值会实现一国资源的重新配置，从而促使其生产结构升级。汇率贬值之所以会影响一国的资源配置，关键在于汇率贬值对一国不同行业会产生不同的影响，具体表现如下：第一类，出口行业，即生产出口产品的行业。由于汇率贬值可以鼓励出口，提高出口企业的本币利润，因而贬值对该行业是非常有利的。第二类，进口替代行业，即生产进口替代产品的行业。货币汇率贬值可以提高进口产品的本币价格，限制进口，进口替代产品在国内市场的价格就显得较低，消费者倾向于购买更多的替代产品，这样就可提高进口替代行业的利润。第三类，以贸易产品为原材料、中间产品的生产行业。由于汇率贬值会提高贸易产品的本币价格，因而这些行业的生产成本会因此而提高，这样一来就会使该行业的利润下降。第四类，内向型企业，即与国际市场基本上无联系的行业，比如建筑业、农业等。由于这些行业从投入到产出与国际市场联系较少，因而汇率贬值对其利润影响不大。5贬值可以实现一国国民收入的重新再分配。贬值对一国国民收入重新再分配的影响可从两个方面来考虑：首先考虑行业之间收入再分配。在一国货币贬值后，该国生产资源会重新配置，生产结构会调整，其中就出现扩张性的部门(或行业)和收缩性部门(或行业)之分，在扩张性部门密集使用的生产要素如资本可以得到更多的利益；在收缩性部门密集使用的生产要素(如劳动)相应的就会有所损失，这样，资本的所有者(资本家)会因此而获利，而劳动的所有者(劳动工人)则会受损；其次，扩张性部门内部会出现收入再分配，在贬值后，由于出口产品、进口替代产品的国内价格上涨，所以生产这些商品的企业的利润会有所增加，但在这一过程中，工人的工资不可能立即跟着增加，而出现了一部分收入从工人转移到资本家手中的情况。总之，汇率贬值对一国国民收入分配的影响会加剧富者越富，穷者越穷的两极分化。 第三节外汇管理和汇率制度一、外汇管理和外汇管制外汇管理有两重含义：一是指对外汇市场的间接管理，二是对外汇收支的直接行政性管理，即外汇管制。后一概念是指一个国家为了平衡国际收支、维持汇率稳定，控制外汇来源和用途，对外汇的收、支、存、兑所实行的限制性措施。具体来说，就是一个国家指定或授权某机构（通常为财政部、中央银行、或专门设立的外汇管理局）行使外汇管理职能，对其境内或所管辖范围内的一切外汇活动实行管制，即通过法律、法令、制度、办法、规定，或临时性措施对境内机关团体、企事业单位和个人的外汇收支、使用、移动等方面的活动，对外汇市场活动以及汇率的变化进行的管理。目前世界各国实行着程度不同的外汇管制，部分发达国家完全没有外汇管制，例如美国、英国、瑞士等；部分发达国家对资本项目实行外汇管制，而众多发展中国家一般都存在着一定程度的外汇管制。从方法上看，外汇管制有两种不同的方法：数量管制和价格管制。数量管制又称外汇收支管理，是指对外汇的买卖（兑换）和外汇资金的转移的数量加以限制，从而把国家的外汇来源集中起来，再分配给各个部门使用。数量管制主要有以下几种措施：进出口结汇制。此种制度要求所有出口外汇收入必须卖给指定银行；进口所需外汇必须经过外汇管理部门的审批，向指定银行买进。不得以外汇收入用作其外汇支出。外汇配额制，外汇配额制就是指用汇数量限制的制度，国家把集中起来的外汇按照轻重缓急的要求安排各类进口商品的用汇额度，企业和单位只能在国家规定的用汇额度内申请购汇用于对外支付，不能超过这个额度。进出口许可证制。顾名思义就是购买外汇须持有政府有关部门批准的许可证。具体地讲，就是需要外汇的进口商或个人，事先向政府的外汇管理机构提出申请,外汇管理机构根据国家的外汇管理法令和其他有关政策，条例,予以审查批准后发给;申请人凭许可证向国家指定的经营外汇银行购买许可证上载明金额的外汇。非贸易外汇许可证制。这是指向境外汇款或携汇出境时必须经过外汇管理部门核，取得购买外汇的许可证都能办理的制度。非贸易外汇限额制。即在限额以内供应外汇，相应地在限额以内才准予汇出或携出外汇的制度预付存款制。这各制度要求使用外汇的人必有先将购买外汇的款项存入银行，在达到一定的时间后方允许购买外汇，办理汇出或携出。对于资本项目的数量管制有两种情况，发达国家一般限制资本输入，而发展中国家则限制资本输出。限制资本输入的措施有规定银行吸收非居民外汇存款要交纳较高的存款准备金，促使银行提高贷款利率，或减少盈利，甚至无利可图，削弱其吸收国外游资的积极性。规定银行对非居民存款不