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融资融券交易实务2012年2月2024/4/21 周日1 路标Step 1融资融券基础篇Step 2融资融券流程篇Step3融资融券策略篇Step4融资融券案例篇2 融资融券交易能给投资者带来什么？Step 1 基础篇3 杠杆交易风险规避资产盘活一、融资融券交易的三大好处4（一）杠杆交易融资融券提供了杠杆交易，能扩大您的投资规模，您有获取超额利润的可能，也有放大投资损失的风险目前杠杆放大倍数在1倍左右，也就是说拿100万的资金可以融资融券100万左右5（三）资产盘活融资融券有助于您盘活自己的证券资产，当你资产全部是股票时，你可通过融资融券借入资券进行交易。6（二）风险规避行情上涨您可以通过融资获取收益行情下跌您可通过融券来获取收益7 保证金可用余额二、名词解释信用证券账户信用级别担保物标的证券息费率保证金信用资金账户可冲抵保证金证券融资融券期限授信额度保证金比例强制平仓8 9（一）标的证券标的证券投资者可融资买入或融券卖出的证券。证券公司可在交易所规定的范围内调整。目前标的证券范围为上证50成份股和深圳40成份股。标的证券范围扩大：标的证券会放大到包括上证180成份股、深圳100成份股、ETF等。标的证券9（二）保证金、可充抵保证金证券保证金：l投资者融入资金或证券时，证券公司向投资者收取一定比例的资金，可以证券公司认可的证券充抵。可充抵保证金证券：l指标的证券和交易所认可的其他可用以充抵保证金的证券。保证金可冲抵保证金证券10 11（三）可充抵保证金证券折算率可充抵保证金证券折算率：是指可充抵保证金证券在计算保证金金额时应当以证券市值按一定的折算率进行折算。折算率为零的也参与维持担保比例计算。可充抵保证金证券品种折算率A A股股上证上证180180、深圳、深圳100100指数成份指数成份股股不超过不超过70%70%非上证非上证180180、深圳、深圳100100指数成指数成份股份股不超过不超过65%65%被实行特别处理和被暂停上被实行特别处理和被暂停上市的市的A A股股0%0%基金基金交易所交易基金（交易所交易基金（ETFETF）不超过不超过90%90%其他上市基金其他上市基金不超过不超过80%80%债券债券国债国债不超过不超过95%95%其他上市债券其他上市债券不超过不超过80%80%权证权证权证权证0%0%11 12（四）信用级别信用级别证券公司根据投资者提供的征信材料进行征信评估评定客户的信用级别；信用级别对应的初始保证金比例。信用等级分数初始保证金比例融券上浮保证金比例部分授信系数AAA级90-10050%10%2AA(+)级85-9050%10%1.9AA级80-8555%10%1.8AA(-)级75-8060%10%1.7A级70-7565%10%1.6BBB级65-7070%10%1.5BB(+)级60-6580%10%1.4BB级55-60500%10%0(BB-)级55以下500%10%0B级500%10%0信用级别12（五）授信额度授信额度l是指投资者提出融资、融券额度申请后，证券公司评估投资者证券账户中的担保物价值，授予投资者的可融资或融券的最大额度。l授信额度必须低于证券公司对单个投资者的融资融券规模上限。l我司目前是根据客户在普通账户的资产以及其他征信材料进行授信。授信额度13（六）保证金比例保证金比例计算公式 l融资保证金比例=初始保证金比例+（1-融资买入证券折算率）l融券保证金比例=初始保证金比例+（1-融券卖出证券折算率）+融券上浮保证金比例部分 举例：l客户评级为AA(-)级，初始保证金比例 为60%，融券上浮保证金比例部分 10%；l客户拟融资买入或融券卖出的证券均为上证180、深圳100指数成份股，折算率为70%。则：l融资保证金比例=60%+（1 70%）=90%；l融券保证金比例=60+（1 70%）+10%=100%。14 15（六）保证金比例保证金比例：l投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例，分为融资保证金比例和融券保证金比例，用于控制投资者初始资金的放大倍数。l沪深交易所规定融资保证金或融券保证金比例不得低于50%。保证金100万元可融入资金或证券：200万元保证金比例15 16（七）保证金可用余额保证金可用余额：l是指客户用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。保证金可用余额 现金+（充抵保证金的证券市值折算率）融券卖出金额利息及费用 +（融资买入证券市值融资买入金额）折算率 +（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率 -融资买入证券金额融资保证金比例 -融券卖出证券市值融券保证金比例l投资者进行每笔融资融券交易时，该笔最高可交易金额等于其保证金可用余额除以保证金比例。l如果投资者账户内是现金，先进行融资买入，再普通买入，可提高融资买入金额。保证金可用余额16 17（八）担保物、维持担保比例担保物：l证券公司向客户收取的保证金以及客户融资买入的全部证券和融券卖出所得全部资金，整体作为客户对会员融资融券债务的担保物维持担保比例l维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资买入金额+融券卖出证券数量市价利息及费用)l最低维持担保比例为130%（平仓线），低于此比例时投资者须及时、足额补足担保物，使维持担保比例回升到150%之上，否则将会被强制平仓。l当维持比例高于300%时，投资者可提取超出部分资产。担保物17（九）息费率与融资融券期限息费率l融资利率不得低于中国人民银行规定的同期金融机构贷款利率。l证券公司根据资金成本、市场情况确定融资利率和融券费率。l目前我司的融资利率是8.85%，融券费率是10.85%，央行同期贷款基准利率调准我司同步调整。融资融券期限l从实际融资或融券发生当日计算，期限为不超过6个月，不得展期。息费率融资融券期限18 Step 2 流程篇投资者如何办理开户和交易？19 接受融资融券教育l1）融资融券基础知识；l2）融资融券法律法规；l3）融资融券风险；l4）融资融券交易规则、交易流程、融资融券合同；l5）融资融券交易公告、公示、通知、对账的方式和途径；l6）客户投诉受理的方式和途径；投资者资质要求l1）个人客户普通账户资产总值在50万元以上，机构客户普通账户资产总值需在100万元以上；l2）客户资金台账在我司开户须满18个月或符合监管部门规定的条件，并有证券交易记录；l3）客户已接受并通过了公司的融资融券投资者教育，具有融资融券交易能力，和较强的抗风险能力等。需要递交的材料l1)有效身份证明（同普通交易开户资料）；l2)普通帐户卡；l3)普通账户资产清单（对账单），资产在50万元以上；l4)可选提交征信材料：收入证明、前六个月纳税证明、人民银行征信材料、住址证明（水、电、煤、固话缴费单据中一种）、银行存款或存单证明、凭证式国债、保单（投资型）、房产证、汽车行驶证或购车发票和其它资产。一、如何办理融资融券开户授信？20 二、融资融券开户流程提交材料接受专岗讲解业务、揭示风险、参加测试在柜台开信用客户号，拍照 下载融资融券交易委托系统客户端软件并安装 签领融资融券合同，进入邮箱更改初始密码开立信用证券账户，开立银行信用资金账户 网上委托转入担保物或临柜转入填写业务申请、风险揭示书、合同进行信用交易21 三、交易流程简图授信转担保品补仓/转出发生交易交易流程简图22（一）融资融券的交易指令融资融券交易的交易指令较普通交易要复杂一些，投资者应当根据每个指令的不同功能合理使用，主要包括：1、买入：当投资者准备使用自有资金买入证券时，请使用“买入”指令，在信用证券账户中，投资者只能买入证券交易所及证券公司规定的可充抵保证金证券名单和融资标的证券名单内的证券；2、卖出：当投资者准备卖出信用证券账户内的证券时，请使用“卖出”指令；如投资者卖出的证券证券是融资买入的，所得的资金，当天清算时将默认用于偿还此前融资买入该证券的负债，也即卖本券必还；23（一）融资融券的交易指令3、融资买入：当投资者准备借用证券公司资金买入证券时，请使用“融资买入”指令，但仅限于买入证券交易所及证券公司规定的融资标的名单内的证券；4、融券卖出：当投资者准备借用证券公司证券卖出时，请投资者使用“融券卖出”指令，但仅限于卖出证券交易所及证券公司规定的融券标的名单内的证券；融券卖出的委托价格不得低于最新成交价，融券卖出所得的现金只能用于买券还券。5、卖券还款：当投资者准备通过卖出信用账户内证券的方式偿还融资债务时，请使用“卖券还款”指令；此时按融资时间先后顺序偿还融资欠款。6、直接还款：当投资者准备通过在信用账户内存入资金的方式偿还融资债务时，在确认存入资金已到账的前提下，请使用“直接还款”指令；24（一）融资融券的交易指令7、买券还券：当投资者准备通过买入融券卖出证券的方式偿还融券债务时，请使用“买券还券”指令；买券还券优先使用融券卖出时所得的现金，不足部分使用自有资金或记为负债。8、直接还券：当投资者准备通过以其信用证券账户内已有或转入的、与融券卖出相同的证券偿还融券债务时，请使用“直接还券”指令；9、余券划转：当由于送配股等原因，导致未还融券出现余股，但买券还券股数为100股的整数，投资者可以通过“余券划转”指令将多还证券公司的证券返还信用证券账户。证券公司时也会自动将多还的证券返还投资者的信用证券账户。25（二）交易方式 客户进行信用交易，可通过热自助、网上交易、电话、柜台委托等方式进行委托交易。注意事项：委托时注意选择正确的交易指令。融券卖出的委托价格不得低于最新成交价。融券卖出所得的现金只能用于买券还券。只能买入担保品和标的证券，卖出证券没有限制。只能融资买入融资标的证券；融券卖出融券标的证券26（三）担保品转出流程资金转出流程l当信用账户维持担保比例超过300时，超出的资金部分，客户通过银行端或券商端委托方式自助完成从信用资金账户向三方存管签约客户银行结算账户划转。（融券卖出的资金不能转出）担保证券转出流程l当信用账户维持担保比例超过300时，超出的证券部分，客户可以到营业部柜台办理转出或通过网上交易等方式自行转出。流程和要求同担保品转入。l客户在下一工作日可通过交易系统或登记结算公司的查询系统查询证券账户内的证券余额。27 2024/4/21 周日28 可编辑四、柜台业务流程柜台业务流程柜台业务流程终止销户终止销户息费结转息费结转业务调整业务调整资料修改资料修改29（一）修改客户资料流程关键资料修改l关键资料是指个人客户的名称、有效身份证明文件号码；机构客户名称、法人有效身份证明文件（如营业执照等）号码。l在合同存续期间，客户关键资料一旦发生事实变更，客户应及时依据有关证明文件，到营业部申请修改信用账户关键资料，同时签订融资融券合同补充条款，在合同中客户关键资料变更做明确说明，明确承继原有债权债务。非关键资料修改l客户本人带齐有效身份证明文件、资料变动证明材料到营业部填写融资融券客户资料变更申请表提出客户资料修改申请。30 （二）业务调整流程 信用级别调整流程客户本人带齐有效身份证明文件、征信补充材料到营业部填写融资融券信用级别调整申请表，向融资融券业务专岗提出调整信用级别申请。授信额度调整流程客户带齐有效身份证明文件及相关材料到营业部当面填写授信额度调整申请表申请额度调整。31（三）息费结转流程定期结转l正常情况下，融资融券部每一季度结转息费一次。单客户息费结转l客户偿还完融资或融券后，在第二个工作日后到营业部办理利息费用结转。l客户本人带齐有效身份证明文件到营业部向融资融券专岗提出结息申请并当面填写融资融券结转利息费用申请表。l营业部专岗接受客户申请，审核该客户的融资、融券是否已经偿还。审核通过的，营业部进行结息处理。32（四）合同终止与销户流程 填单l客户携身份证明文件到营业部临柜，当面填写融资融券终止合同与销户申请表。偿还负债l客户要先偿还所有负债，营业部为客户作息转本金、单客户融资融券信用结息操作。剩余资金和证券l客户将在信用资金账户中剩余资金和信用证券账户内的剩余证券，全部转至客户三方存管签约银行结算账户和普通证券账户内。办理销户l营业部办理证券帐户、三方存管、信用客户号销户解除禁止设置33 融资融券交易策略选择Step 3 策略篇34 l介入条件：平台突破，强势拉升，超跌反弹等。l操作要诀：速战速决，获利后迅速抛出，万一错判，亦须果断止损；选择板块龙头参与，获利空间大，纠错时间充裕；看准时机，切忌过于频繁操作。l策略特点此策略对介入时机、买卖点的把握、个股的选择分析均有相对较高的要求，须根据客户操作水平高低决定是否采用。（一）短线策略35（二）趋势交易策略不同时期、不同策略牛市阶段，以融资做多为主；熊市阶段，以融券做空为主；震荡市，则以波段操作为主，既可融资融券做多、也可适当融券做空。不同波段、不同策略根据波段的周期长短和波幅大小，选择适当的策略不同股票、不同策略根据个股的走势，判断其趋势，并选择适当的策略。36 u融资T+0回转当日融资，当日通过卖其它券还款或直接还款偿还。（需要有存券）不做融资融券只能先卖后卖，有融资融券还可以先买后卖。u融券T+0回转是指当日融券，当日通过买券还券可偿还。（不需要有存券）（三）T+0回转交易策略37（四）套利交易策略期现套利期现套利的一般方向为做多现货，做空股指期货；利用融资融券的套利交易，还可以做空现货，做多股指期货（第二种方向的套利）。第二种方向套利策略的使用条件现阶段因能够用来拟合指数的标的券较少且融券利率较高，该策略被运用得不多。随着融资融券标的增加ETF后，特别是转融通业务推出，指数与现货比较易于拟合做空，融券利率降低，第二种方向的套利就会增加。38（五）配对交易策略配对交易做多一只看好标的券的同时，做空相当市值的另一只标的券要求这两只标的券之间的相关性较强，但预期其中的一只相对于另一只有超额收益。该策略能大致做到市场中性，是对冲基金较多使用的策略之一。随着融券标的的增加，能够进行配对的组合将越来越多，可实施的相关策略也就越来越丰富。39 l融资融券业务是一项杠杆投资工具，在增加收益的同时也一定程度上放大了风险。l坚持稳健操作，注意规避风险。行情低位时可用融资、慎用融券，行情高位时慎用融资、可用融券。l严格执行止损，防止误判时的损失扩大。l应适时获利了结，避免盈利盘变成亏损盘。（六）风险控制策略40 通过一个实例来讲解Step 4 案例篇41 案例背景背景：某个人投资者要做融资融券交易，经过证券公司资格审核后开立信用资金帐户和信用证券帐户，客户普通证券账户资产为浦发银行50万股、资金500万元。假设：此个人投资者授信时证券公司公布的初始保证金比例为50%，融资保证金比例为80%，融券保证金比例为90%，最低维持担保比例为130%；证券交易所公布的浦发银行折算率为70%42（一）授信l 授信时，客户证券账户资产为浦发银行50万股，价格10元/股，市值为500万元，现金500万元l 根据公司相关授信制度，融资融券授信额度不超过客户金融资产的二分之一l 假设客户除了上述资产外，没有提供其他金融资产或非金融资产证明，则该投资者的授信额度为普通证券账户资产1000万元的的二分之一，即500万元43（二）转担保品l客户普通证券账户向信用证券帐户中转入浦发银行50万股；向信用资金帐户转入资金500万元；l浦发银行的折算率为70%，现金的折算率为100%，折算价值为850万元l 保证金可用余额为850万元44（三）发生交易l（1）假设客户以40元的价格融资买入中兴通讯10万股l 执行该笔交易后，占用保证金401080%=320，保证金可用余额为530万元。l此时帐户的维持担保比例为：（现金+信用证券帐内证券市值）/融资金额+融券卖出证券数量当时市价+利息及费用总和=（500+5010+4010）/（400+0+0）=350%45（三）发生交易l（2）假定客户以自有资金500万元，以5元/股的价格买入宝钢100万股l买入后，减少现金500万元，增加担保证券市值500万元，按照70%折算率，保证金可用余额=530-500+350=380万元。l此时帐户的维持担保率为：（5010+4010+5100）/（400+0+0）=350%46（三）发生交易（3）假定客户以10元价格，融券卖出深发展10万股l卖出后，增加现金100万元（只能用于买券还券），融券卖出深发展占用保证金=融券卖出证券市值融券保证金比例=10090%=90万元，保证金可用余额=380+100-90=290万元。l此时剩余的授信额度余额=500-400-100=0（万元），已经不能继续使用保证金余额。l卖出后，帐户维持担保比例=（100+5010+5100+4010）/（400+100）=300%。47（四）补仓假设：1个月后，帐户中的股票价格发生如下表中的变化证券名称数量（万股）原价（元）现价（元）价值（万元）折算率折算后价值（万元）浦发银行5010420070%140中兴通讯10402525070%175宝钢股份10052.525070%105现金100-100100合计80052048（四）补仓l 此时深发展的价格为22元/股，融券负债=1022=220万元。l 假设期间应付的融资利息和融券费用合计为10万元，此时帐户的维持担保比例=800/（400+2210+10）=127%。l帐户的维持担保比例已经低于130%，公司立即发出补仓通知！49（四）补仓l投资者有两种补仓方案可选择：（1）采取卖券还款的方式提高维持担保比例；（2）采取补现金或转入可充抵保证金证券的方式提高 维持担保比例50（五）强制平仓l 未补缴担保品：l当投资者在合同约定的时间内未补缴担保品达到维持担保比例150%，证券公司将根据合同约定对投资者信用帐户内资产予以平仓。l 到期强制平仓l投资者到期未偿还融资金额或融券数量的，证券公司自下个交易日开始对投资者信用帐户内的担保品进行强制平仓处理（融资的卖出证券；融券的则买入融券品种）。51（六）转出资金证券l 转出资金：当信用账户维持担保比例超过300时，超出的资金部分，客户通过银行端或券商端委托方式自助完成从信用资金账户向三方存管签约客户银行结算账户划转。（融券卖出的资金不能转出）l 转出证券：当信用账户维持担保比例超过300时，超出的证券部分，客户可以到营业部柜台办理转出或通过网上交易等方式自行转出52 策略分类：与融资策略相对应，也可分为“趋势行策略、波段操作和短线策略”三种类型，且介入时机与融资恰恰相反。介入时机：行情累计升幅较大、股票价格高估、调控政策趋紧、行业发展面临不利拐点、上市公司出现重大利空当日等等，上述几个因素越综合重叠，融券卖空的盈利概率就越大。操作重点：一般适宜于仓位控制较好的投资者，特别注意规避在行情长期并大幅下跌后仍大量做空，风险较高。（五）融券策略53 谢谢！54 2024/4/21 周日55