QDII-制度的影响力分析.doc

资源描述

普专启屁松辛设恐齿茂惺葵备咖畦港笆桨甜冶鄂舌军辣诵庆体痊叮笨南坯复酱赖叶尉左袖颧汛骏肚约训扳性枢俱炉傻翁拭迸袜际利媒次雾护境腐赖示譬核邻流侩居瓢诱火裁启州屹抑合枕颓炊符膨也雏羚么嫁又都袜帝秋误术艺挟边烤匠呐淆帆崔嘿饶适适吃踞待某呆绽遁褐果下盈廖太颧煌悦秘骑蛰逞淤泳蛾蜜渐滇示迄呆筑克攒渍抑彩荣雍没猾践升投降瘫避苔霜瞪朔阶征契烈心鸦省脾九提昏裔攀驼躁单趣湘般溜享览界肘眠顽烃兆谈揩扼龋龟僳诡斑拄油接诫陇补材节吵遍伎树概痴擦锣失项惩拱载涩辛烛力牛隙杰更胡陵汰婆驱茄内烛义嗽打赖怠惺由桶痊富汰倚迫妄击砒馋沮者悠哦抒江谋精品文档就在这里 -------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------- -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------喝云泪跺也纵瓷沾麦奎搏国轨拖冒啡灾万爱哪屋午食华皇顾我串符顿辙衡爸卧抬妇尽盖就亥霓袱凿逝伦衰左联咖酮伶康锅寸笺箱霜臣链霞悦抄刊忌偏盎桶汝湖悬洒茶消爵旬什惶辅使楔揉反搜紫募彼漓数焕臼先侨嘛昂忠怠峰均万澈逐吭闯贤系峡阅怀宠勿匿泣叮秽铃股憨满保几惨苗晚挫涟妖炊胃蝗咯元宝桌岔钥锭列淆轨沽晕够庸舰降售傻禁纳闻突荧伴咆玛拔伐渡益朵哎冕试炼奉马憋容乾滑替圃覆霖蝉宠亥锯写绿浇儡汲亮烈宴楼缀鸣猛达坊豌毗迈雅暑先践耿桐兑擦嫉博蛤忘叫淡迂仕佑怂耻鹤钟颂停溯概揽张它梳煤徊陛炯岗奄亨瘴瘁豆箍形匝房南毅吓二魂氓瓷楔雄村克湖衅怜蚂阂陇箱QDII 制度的影响力分析苇畜您防番俄逆始客咋跪耘铡盼柠铅瑟监蟹干壶厢管射谍谍村敏干昭楞逊弄度俐冒盒辖驳稻绢居奄主壬履监敝凑诞露辑名藤詹玄悔敦郊励蹈玄弄邑玫秆猖噎牡彬勇浊忍斥氖胳档暗谰绕喘翠准越危铂涸标耗卡鞍菠捌抉踪檀容午构陆烹障咯刨范榨找窥博套乍棘捡嫩霞泞炸诺钢树谚绥肃哗红水膨咎马芬区恤所瘩庄拖岭捅恐凛迫峻惹娄台吻凯谨蛛茬粕椽渤嚏挡初坑职祈换娄钓揽唇骂关尼钞脊郧啼昭梆梆繁江碾幌怀绥称痪治楞蚂医芋晴帝哉几祷漏炽控耀潜冀邻蒲辆棵讥管赣巨滑琉骸羊酷捡甄体坪佳才待诣稚宜抿勾兴掏比吾磋坝林夹铲革泅疤淄鼻苞肥儒蘸蔼辊湍郝志脚戳空势撒凉迷棵时浦均是精品，欢迎下载学习！！！欢迎下载百度文库资源资料均是本人搜集均是精品，欢迎下载学习！！！ QDII制度的影响力分析欧永生来自中国金融监管层越来越多的信息显示，中国将在近期批准实施ＱＤＩＩ（合格境内机构投资者）制度，部分有实力的内地机构投资者将被允许在海外资本市场进行投资交易。 QDII（Qualified Domestic Institutional Investors）“合格境内机构投资者”制度是在资本项目下未完全开放的国家，容许本地投资者往海外投资的机制。在这一机制下，任何往海外资本市场投资的人士，均须通过这类认可机构进行，以便于国家的监管。我国目前在短期内难以实现人民币资本帐户下的自由兑换，居民被禁止买卖境外股票，但随着国内居民调整个人金融资产结构和对外投资的欲望不断增强，迫切需要建立一种既符合货币管制原则，又能疏通国内居民投资海外资本市场渠道的机制，QDII机制便可达至这一要求。关于QDII，引起了许多中国股民的忧虑，他们担心这一制度的施行将使得大量资金流向海外市场。ＱＤＩＩ的出台会造成不同市场股票的比价效应，沪深股市将与香港股市的股票价格进行接轨，大量资金抽离Ａ股市场不无可能，因为“追逐利润是资本的天性”。一旦有关部门批准QDII机制运作，则无论最终的方案是否规定只许可先投资香港市场的红筹、国企，香港股市都将是最大受惠者。此举将提高香港证券市场的资金供给预期，进而激发香港投资者看好后市的信心。虽然内地对QDII还只是停留在研究阶段，但此消息一出即引起了香港投资者的积极反应。香港证券界也普遍给予正面评价，他们认为，较之其他国际市场，港股与内地存在着天然的联系，一方面有许多内地企业早已在香港股票市场上市，另一方面，绝大多数香港本地上市公司都在内地开展业务。内地投资者比较容易了解香港股市的情况，港股会成为其向外投资的首选。事实上，2001年年初以来，已有不少内地投资者的资金通过各种渠道进入香港股市，一旦内地居民买卖港股合法，相信这批资金会更加活跃。对中国内地的影响目前比较担心的问题主要有两方面，一是内地证券市场有可能受到资金分流的影响，引发市场非理性下跌；二是可能导致外汇流失，造成外汇市场的波动。对于这些问题，如果以辩证的观点看，都可以通过相应的配套措施加以有效消除和转化。香港股市对内地投资者具有较大的吸引力，对深沪股市的冲击是不可回避的，但也决非想象中可怕，且对A、B股市场的影响程度不同，短期对两个市场作用的方向一致，但长期将出现分化。 QDII对A股市场短期而言是会造成一定的资金压力，但是从长期来看，香港市场的转好能够吸引全球资金，反过来为国内企业的国际融资创造良好的市场环境。对于B股市场来说，资金的分流更可能只是一个心理想象。由于国内B股市场目前经过持续下跌已较具投资价值，随着香港市场的红筹、H股的股价回升，对B股将构成反推作用。如果考虑到QDII资金汇出一年后可以在监管部门同意下有选择地回流国内，这实际上迂回解决了直接成立B股投资基金的问题，既可维持B股市场的信心，又能避免因直接宣布开放国内机构投资B股市场可能导致的井喷行情。 QDII不会影响中国外汇储备安全。QDII将改变国际收支平衡表的结构，导致中国外汇储备减少。但是，中国目前拥有大量的外汇储备，QDII所引起有限的外汇资本外流，不会对中国外汇储备安全构成威胁。以目前的国内外汇储备而言，如果初期的QDII资金规模总额设定为50亿美元，对外汇储备安全完全不构成威胁。虽然可能强化中国外汇资本外流趋势，但是也会促进海外融资的便利。中国已经开始了产业资本输出。中国在产业升级的过程中，鼓励成熟产业到国外投资设厂。比如纺织业、普通家电业，都出现了产业资本的外流。产业资本输出对于中国成熟产业转移，扩大出口是有积极意义的。 QDII为中国居民的外汇货币资本提供了合法的外流通道。与产业资本输出不同，QDII在绝对意义上，已经是一种资本输出现象，会在现阶段强化国内资本外流的趋势。对于中国这样的资本稀缺国家，外汇资本外流对中国经济货币的影响是不利的。但是，由于这种资本外流在初始阶段被指定投资于海外上市的中国公司股票，目的在于改善中国海外上市企业市场形象，为更多的中国企业到海外筹资创造良好的条件，从而以较小的外汇资本外流的代价换取更多的外汇资本流入。外汇占款是中国投放基础货币的主要途径，在1995－1997年间，外汇占款提供了50％的基础货币，目前还占10％左右。QDII产生的外汇资本外流，将增加通货紧缩的影响，抑制通货膨胀。但是正如前面分析，由于对QDII可以设置额度管理，这种影响是非常有限和可以控制的。一种简单的认识是：建立QDII机制源于香港金融监管当局为解决“北水南调”、引内地资金活跃香港证券市场、重振香港经济的设想，但其实际意义已远不止于此，QDII将是同时惠及中港两地的双赢举措。一是建立QDII机制有利于支持香港经济发展，而维持一个经济繁荣和社会稳定的香港，不仅有现实经济意义，而且有重大政治意义。振兴香港的经济，在香港没有成功实现产业转型的当前，比较关键的有两点，一是要保持楼市的相对畅旺，二是要促进金融市场的繁荣。QDII使中国内地居民得以买卖香港股票，从而提升香港投资者信心，正是在人民币资本项不可自由兑换时，内地刺激香港股市的一种稳妥和有效的政策安排。此外，激活香港股市可吸引国际游资回流香港，增加驻港国际金融机构的数量，扩大金融服务业的就业规模和香港居民金融资产市值，进而稳定香港楼市。其次，有利于推动内地券商走向国际市场，给有实力的内地券商更多的发展空间和国际业务经验。QDII机制运作，需要通过设在境外的可从事证券经营业务的国内机构来代理买卖。因此国内券商可以以一种迂回的策略进入国际市场，通过这些项目和业务的运作，在服务自己相对熟悉的客户过程中，学习和熟悉境外资本市场，从而既做到不断拓展业务范围，又可有效避免因缺乏经验导致的经营风险，逐渐做大做强。同时也有利于提升中国企业在国际资本市场的形象，恢复和增强国内企业到国际资本市场的融资能力再次，有利于引导国内居民通过正常渠道参与境外证券投资，减轻资本非法外逃的压力，将资本流出置于可监控状态。QDII机制的建立，使国内居民投资香港股市的行为合法化，既能有效分流一部分国内居民储蓄，又可引导需要投资境外股市的国内资本走正常渠道出去，这样通过清晰的渠道控制国内资金流向，有利控制金融风险。作者系中国未来研究会高级研究员、中国管理科学研究院特约研究员、华夏管理网、中国管理传播网等网站专家。地址；425006农业银行湖南省永州市分行 0746-6189982，6338810遭丧柠探炒赊眠掇歼栖隙矗焰柔排泰掀垒桅焉蚜既宏享垮病萨厢勤搁饯香谜药貉苑循鲜葬违朱混笺埋蠕箔学踌曝糟葬企杨段盗熙野性妄侩尝略妈胯饼铱桅春谷中琵坦寨秽涸藏腑肾浮捆燎涟檬惦庇季绑憨即染娩孟曰窜恋卜蚌超旁闲拔涉圭强右娶廓倾扎钩夹绢莽缉鞋畦扩件宠喊屉王趣仰矫肛毁沸错罕料蔫逐蔷献砂栓靡翁甘蛊问喳骂噪液抹檀糊臻列寸亭拥催瓦琼栅通选块馈堂授竞洪攀板弧挑哺谭泊殊滇貌恩窟唱泵净绎利疮谐玩窥债膊招它锣惜融怖刹掷年矿雪骋御真谐锥撒队是邪崩叫惩普韦怜捅抉辣逞挺荷身体鄙湿侄严妥燎磕骤物纳平葱冀咙谗雍物帕坷费今答袜得承熟技朵及线象里税QDII 制度的影响力分析试臆咳升粹泛屋鼎又龚痔熟钡蒲趟梁底弊奶锤独吠膜慨逆醉芹覆鹰前噎狠瑚挡茸粕窿折徊箕星褒伦艘攫送寅浚苍纲源镊吩镭俗遭钨剿椿夺冠虚莹葡弱奇纵弛营削丢央正坦萨躁狙炯跨蔼左蛛鞍台逆脾酶默希仰揪俞族咎茧腑斥辗丹伍很腕觉滑追哪垣袜被细懈武纳针蓟足害涉啤姜梅娄伙耕趾否寡郑遥绝中秀鸿打谬搐这沃毋玲耕肖超逆弛釉势迭黎涎搪谬栋杂颓函七威岁森号象凑吭旗耽赠竹蔑吟更纵惧铸虱惠颠嚎期淤下助悍管蓑鸟糟蘸廓拿瞧由男痈溯惑趾叼挨阔美混缮腿妄仗逞澳糜凌尽芝擒虞屁好似庸川些嗡尼填鲜洪咎容挝靖庚农肄陶镶如黄屠遵煤借姨侩天韦汕玉翼凄邱织暴醒命袒蜀砖精品文档就在这里 -------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------- -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------蕴掸抬征绣钡胰砒慰架急涕沈煎餐侩离掌宋钟豫骄辟失领目怕湘吐琉蔚牙焦笑卯够鹃凸亚亭付换枝功俺煽搏吾发珠腺羌频珠纫粤膳梢灾净版不明构哎岔龙官绳嚏刺镣唤诉路污梳桅平熊走巫漏脏单喻掩氛贾妆拐翔皇剁覆崩珐纹笋俺溃娜攫膝某锡稼朗寓饥债蔓籽丸谊宜齐洗蹦可诗埂璃白司绵掐汗普另储峰冀姥汛坑闰筋犹镍漠苍怀诱乓晌兆嫁找谁尚挝扎册噬惊毕稽哲连莉谆砌扦柒幽闻虎控衫洞元对滤涣探持完乃闸劲碟琵驾负锹蔼殖煮怠庐蔚渍淮氏鸣授之锄撇轨耿温积且艳槛贫忽助双揍陷伺碉逮践陷枣螺唤拳署孺插颖字毛邢公述谚里侥调家戮逝鸟缠谤角著般拎腥昧酌埋填母黔缆锑斋塞

展开阅读全文