光迅科技股票投资分析报告.doc

光迅科技股票投资分析报告
张清雨
目录：
一，宏观经济形势与行业分析
二，公司基本面分析
三，公司财务分析
四，同行业比较
五，技术分析
六，投资预测分析

一，宏观经济形势与行业分析
（一）工业4.0
（1）工业4.0是德国政府于2013年4月的汉诺威工业博览会上正式提出的一个高科技战略计划，该战略旨在通过充分利用信息通讯技术和网络空间虚拟系统—信息物理系统相结合的手段，将制造业向智能化转型。
（2）工业4.0已经进入中德合作新时代，中德双方已签署《中德合作行动纲要》，双方认为，两国政府应为企业参与该进程提供政策支持。工业4.0是一场伟大的、持续的革命，它将奠定未来的世界经济版图，至少覆盖八大产业群：信息通信、制造业、基础设施、能源、消费、材料、医疗健康、教育等。
（二）《中国制造2025》
《中国制造2025》是国务院于2015年5月8日公布的强化高端制造业的国家战略规划，是建设中国为制造强国的三个十年战略中第一个十年的行动纲领，是我国提升综合国力、保障国家安全、建设世界强国的必由之路。
（1） 战略目标
立足国情，立足现实，力争通过“三步走”实现制造强国的战略目标。第一步：力争用十年时间，迈入制造强国行列。第二步：到2035年，我国制造业整体达到世界制造强国阵营中等水平。第三步：新中国成立一百年时，制造业大国地位更加巩固，综合实力进入世界制造强国前列。
（2） 大力推动重点领域突破发展。
瞄准新一代信息技术、集成电路及专用装备、信息通信设备、高端装备、新材料、生物医药等战略重点，引导社会各类资源集聚，推动优势和战略产业快速发展。
（3） 政策支撑与结构调整
持续推进企业技术改造，明确支持战略性重大项目和高端装备实施技术改造的政策方向，完善促进企业技术改造的政策体系。如加大财税政策支持力度；完善金融扶持政策，深化金融领域改革，拓宽制造业融资渠道，降低融资成本；健全多层次人才培养体系，加大专业技术人才、经营管理人才和技能人才的培养力度等。
完善以企业为主体、市场为导向相结合的制造业创新体系，加强关键核心技术攻关，加速科技成果产业化。强化企业技术创新主体地位，支持企业提升创新能力，推进国家技术创新示范企业和企业技术中心建设，充分吸纳企业参与国家科技计划的决策和实施。
（三） 十三五规划
十八届五中全会2015年10月26日至29日在北京召开，会议研究了关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议。会议的一个重点就是：必须把创新摆在国家发展全局的核心位置，不断推进理论创新、制度创新、科技创新、文化创新等各方面创新。“十三五”期间，以互联网+、通信、高铁、航天等高端制造业和高科技产业将蓬勃发展，大数据、云计算、信息安全等产业非常有望受益于十三五规划。
（四）信息科技行业分析
（1）根据中国产业调研网发布的《中国信息技术行业现状调研分析及发展趋势预测报告(2015年版)》显示，2012年，我国电子信息产业销售收入突破十万亿元大关，达到11.0万亿元，增幅超过15%，2013年，我国电子信息产业销售收入总规模达到12.4万亿元，同比增长12.7%，2014年，规模以上电子信息制造业增长值同比增长12.2%，高于去年同期0.1个百分点，高出工业平均水平3.9个百分点，实现销售收入产值103902亿元，同比增长10.3%。
（2）电子信息产业具有集聚创新资源与要素的特征，仍是当今全球创新最活跃、带动性最强、渗透性最广的领域。未来一段时间是我国深化改革开放、加快转变经济发展方式的攻坚时期，我国的新一代信息技术产业发展已迎来了难得的发展机遇：（1）发展环境日趋完善，党中央、国务院有关部门正积极制定相关专项发展规划和政策措施，为新一代信息技术产业发展创造良好的环境。（2）信息网络建设和技术演进不断加快，物联网、云计算等新型业态的技术创新和产业化不断更新与发展，信息技术的持续进步将不断推动产业融合发展。（3）国内市场需求潜力巨大，随着我国工业化、信息化、市场化和国际化的深入发展，经济结构转型升级和经济社会各领域信息化建设的加快，为新一代信息技术提供了广阔的市场空间。新一代信息技术正在逐步加速成长期，带动产业格局优化升级。
宏观经济形势与行业分析小结：
至2010年以来我国GDP增速持续下行，今年前三季度增速跌破7%至6.9%，短期内三驾马车未有明显回升趋势，预计2016年宏观经济增速还将下行。但是，无论是从国家经济政策调整的方向来看，还是信息技术该行业的发展现状来看，该行业发展前景和发展潜力还是巨大的，2016年投资风口将落在七大新兴产业：新材料产业、基因测序产业、新能源汽车、环保产业、核电、高端制造和通讯产业。信息技术产业还是值得投资者长期性关注的投资领域。二，公司基本面分析
（一）光迅科技基本概况
公司名称
武汉光迅科技股份有限公司
证券名称
光迅科技
证券代码
002281

证券类型
深圳证券交易所A股
上市日期
2009-08-21
当前行业
计算机、通讯和其他电子设备制造业
注册资本（万）
20988.9584
最新流通A股（万）
18014.74
发行总额（万）
4000
发行价格：16，上市首日开盘价：27，收盘价：29.79
主营业务
信息技术领域内光电子器件的研究、开发、制造和技术服务,主要产品 为子系统(包括光纤放大器、光转发器及光线路保护子系统等产品)和光无源器件(主要包括波分复用器、光连接器及光集成器件等产品)
（二）公司简介
武汉光迅科技股份有限公司是全球领先的光电子器件厂商，中国唯一一家有能力对光电器件进行系统性、战略性研究开发的高新技术企业，也是国内第一家具备光电器件芯片关键技术和大规模量产能力的企业，目前，共拥有七家全资子公司。 根据OVUM（Ovum是一家在世界电信产业界富有权威性的中立咨询顾问公司。从事电信与信息技术商业策略研究，Ovum拥有18年协助全球电信业策略，研究、规划及国家电信法规咨询的丰富经验。）等第三方机构的统计数据，2013年，光迅科技市场份额已进入全球前六。
作为光电子器件研发的先行者和领导者，光迅科技先后承担“863计划”、“973计划”等各类国家级项目一百余项，累计起草国家标准和通信行业标准过百项，申请国内外专利近六百件。2000年以来，公司共获得省部级以上科技奖项二十余项，连续七年排名“中国光器件与辅助设备和原材料最具竞争力企业10强”榜首，并被国家发改委、科技部等联合授予“国家认定企业技术中心”、“国家技术创新示范企业”称号。
（三）质量体系管理
公司始终视产品质量为企业的生命，突出强调质量是企业永续经营的根本。国内最早导入ISO9000质量管理体系的企业之一，1996年通过ISO9002和ISO9001质量管理体系认证，于2000年和2003年通过ISO14001和OHSAS18001管理体系认证；作为光通信用器件设计、制造和销售企业，导入TL9000通信行业质量管理体系要求，并于2002年通过三方认证；2008年通过清洁生产认证。在客户及企业发展需要的推动下，还积极导入SA8000企业社会责任管理体系、QC080000有害物质过程控制体系和ISO27001信息安全管理体系要求，与现有体系整合并取得良好实践效果。目前公司的产品严格按照IEC，GR-468-CORE、MIL-STD-883等国际标准进行设计、封装和质量考核，并使产品满足WEEE、RoHS等要求，依此获得高端产品市场的准入。
（四） 发展战略
通过高水平的技术平台的建设，光迅科技全面提升了我国在通信光电子器件方面的自主创新能力和产业化水平创造良好的经济和社会效益。公司始终坚持“市场驱动”理念，为客户提供涵盖有源与无源产品的“光通信一站式解决方案”：
产品多元化：技术平台涵盖设备商所需的所有产品类别
规格个性化：从芯片到子系统的完整研发团队满足产品的定制化需求
渠道扁平化：集成式的采购渠道确保产品的低价格与高品质
经营专业化：专业的团队为客户提供全面、贴心的服务
光迅科技立足国内，放眼全球。公司产品已进入中国大陆地区所有省份，在全球市场上，公司产品重点集中在亚洲、欧洲与美洲等地，在美国和德国设立了两家子公司，助推市场重心前移，贴近本地市场开拓和客户服务。公司近几年销售额保持良性增长态势，按销售额计，公司目前已进入全球前六大光电，光迅科技产业规模雄踞国内第一。公司目前服务于全球数十家顶级运营商，全球前10大通信设备商中都采用了光迅科技的产品。

公司基本面分析小结：
通过对光迅科技公司的基本面分析可以看出，光迅科技公司与国家宏观经济政策导向相吻合，如光迅科技公司光电子芯片与器件产业化项目获得2015年中央预算内投资计划补助资金5,000万元,该补助已于2015年11月18日拨付到位。该公司具有完善的自主技术创新体系，严格的产品质量控制体系和明晰的经营发展战略，在行业中也处于领先地位，未来发展潜力巨大。
三，公司财务状况分析
（一） 资产负债表分析
（1）2012年---2014年光迅科技年度资产负债状况

（2）2012年---2014年光迅科技年度流动比率、速动比率状况

从2012年至2014年年度资产负债率可以看出，光迅科技资产总额逐年增加，负债有所增加，但增速慢于资产增速，其资产负债率分别为：40.87%、36.81%、33.70%。其流动比率和速动比率指标也都变现良好，该公司偿债压力很小，光迅科技公司的财务风险还是相对相对较低的。
（二）光迅科技年度利润状况
（1）2013年---2014年光迅科技年度利润状况

（2）2015年前三季度利润状况：

从最近两三年的利润状况来看，光迅科技公司营业收入稳步增加，特别是从2015年前三季度营业收入来看，营业增长强劲，公司成长空间巨大，净利润收入逐渐增长。
（三）光迅科技年度现金流量状况
（1）2013年---2014年光迅科技年度现金流量状况

（2）2015年前三季度现金流量状况：

从最近两三年的现金流量状况来看，光迅科技的经营现金流入和经营现金流出都有所增加，2015年增幅明显加大。从2015年前三季度经营现金流量来看，现金流入和现金流出由持平到现金流出大于现金流入，经营现金流稍微有些困扰，但总体问题不大。根据第三季度现金流量表，第三季度之所有流出大于流入，主要用于现金投资还未回收和受汇率变动对现金的响。
（四） 每股指标：2013年度、2014年度、2015年度第三季度同期比较

2013年至2015年每股净资产逐年增加，每股收益也所有增加，但基本每股收益增加幅度不大。
四，同行业比较
（一） 成长性比较
（1）每股收益增长率：
排名
代码
简称
基本每股收益增长率（%）
3年复合
14A
15E
16E
17E
16
002281
光迅科技
41.20
-11.86
46.24
42.26
35.31
行业平均
29.59
37.89
18.45
41.72
29.65
1
300136
信维通信
118.73
196.15
222.71
103.33
59.48
2
300292
吴通控股
102.18
191.48
209.45
90.84
39.94
3
002446
盛路通信
100.14
965.35
165.04
111.48
43.02
（2）营业收入增长率：
排名
代码
简称
营业收入增长率（%）
3年复合
14A
15E
16E
17E
16
002281
光迅科技
27.84
14.08
26.79
27.62
29.12
行业平均
27.36
13.85
22.00
42.68
17.94
1
300136
信维通信
69.96
129.28
92.20
75.21
45.81
2
300292
吴通控股
59.59
144.02
94.06
55.51
34.69
3
002446
盛路通信
57.73
65.04
67.88
68.97
38.34
从上述每股收益增长率表、营业收入增长率表可以看出虽然光迅科技在该行业排名第十六位，其每股收益增长率、营业收入增长率略处于行业平均水平以上，但与该行业的排名靠前的企业相比，光迅科技成长性落后于他们，未来成长空间需进一步扩大。
（二）估值比较：
（1）股东权益报酬率比较：
排名
代码
简称
ROE(%)
3年平均
12A
13A
14A
13
002281
光迅科技
9.94
12.33
10.36
7.12
行业平均
7.82
6.86
6.85
9.73
1
300394
天孚通信
28.93
30.95
25.20
30.63
2
000034
深信泰丰
22.33
4.60
17.16
45.25
3
002766
索菱股份
13.19
15.29
12.64
11.65
（2）市盈率比较：
排名
代码
简称
市盈率（%）
14A
15E
16E
17E
12
002281
光迅科技
94.41
64.56
45.38
33.54
行业平均
53.97
66.44
46.88
36.25
1
002383
合众思壮
198.77
118.29
51.34
26.98
2
600485
信威集团
43.15
37.19
27.10
20.30
3
000063
中兴通讯
29.36
21.71
18.04
15.19
从上述表格可以看出，最近三年光迅科技在股东权益报酬率上有所下降，未来预期的市盈率也有所下降，有低于行业平均水平趋势，与该行业其他市盈率排名靠前的企业相比，光迅科技市盈率下降幅度较小，市场价格有回归真实价值预期。
五，技术分析
（1）日线图：

从光迅科技日线图可以看出其股票价格逐步提高，如没有重大事件值得中期持有。
（2） 周线图

MACD绿转红，MACD值由负转正，市场由空头转为多长头。

（3） 月线图：

一般而言，D线由下转上为买入信号，k线在低位上穿D线为买入信号，但目前多头行情中，处于回落调整阶段且有下跌趋势，已发现中线卖出信号，具体操作还要与其他指标相结合。

六，投资预测分析
目前我国国内面临经济增长下行压力，经济结构优化升级的攻坚阶段，但是在中国制造2025以及十三五规划中关于大力发展高科技、信息技术产业的背景下，未来一段时期，我国将加大对计算机、通讯和其他电子设备制造业等技术行业的扶持力度，该行业未来发展前景广阔。
光迅科技在该行业中是一家非常有竞争力的企业，无论是从公司基本面分析还是公司财务分析，其非常具有成长性，盈利空间也很大，虽然与同行业领先企业相比还有一点差距，但从未来三年的市盈率预期来看，光迅科技真实价值会得到回归，仍是值得长期持有的，我是2015年九月份当时以46.967元买入，目前价格64.83，涨幅38.03%，菲尼萨管理层表示光迅科技的目标价格为76元，所以未来一段时间仍值得继续持有，要是短线操作的话可以结合技术指标进行操作。

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