股权结构、环境规制与企业绿色创新——基于A股上市重污染企业的实证分析.pdf

2023 年第 10 期股权结构尧环境规制与企业绿色创新要要要基于 A 股上市重污染企业的实证分析阴赵建飞程文晋倪立坤摘要 在倡导绿色发展的时代背景下袁绿色创新是企业平衡经济增长和环境保护的重要战略遥重污染企业作为主要的工业产品生产者和自然资源消耗者袁其实现绿色化转型升级的任务更加紧迫遥本文以 2015-2020 年在 A 股上市的重污染企业为研究样本袁 实证检验了股权结构对企业绿色创新的影响袁 并探析了环境规制对股权结构与绿色创新关系的调节作用遥 研究表明院股权集中度与绿色创新之间存在显著的正向相关关系曰而股权制衡度与绿色创新之间存在非显著的负向相关关系曰环境规制正向调节了股权集中度对绿色创新的影响遥 以上发现丰富了影响绿色创新的内部因素袁为如何通过企业内部治理促进绿色创新提供了新证据遥 因此袁为进一步提升重污染企业的绿色创新绩效袁需优化完善股东环保责任制度袁保障对绿色创新项目的权利支持袁加强政府环境监管袁进而在企业内部形成压力传导遥关键词 股权结构曰绿色创新曰环境规制中图分类号 F272文献标识码 A文章编号 1006-5024(2023)10-0029-11DOI 10.13529/ki.enterprise.economy.2023.10.003基金项目 2022 年河南省哲学社会科学规划年度项目野耶绿色革命爷背景下建筑业数字化转型研究冶渊项目编号院2022CJJ128冤作者简介 赵建飞袁河南城建学院管理学院教师袁博士袁研究方向为企业管理曰渊河南 平顶山 467000冤程文晋袁河南财经政法大学黄河商学院教授袁博士袁研究方向为企业管理曰渊河南 郑州 450000冤倪立坤袁河南城建学院管理学院讲师袁博士袁研究方向为战略管理遥 渊河南 平顶山 467000冤Abstract:In the context of advocating green development,green innovation is an important strategy for enterprises to balanceeconomic growth and environmental protection.As the major producers of industrial products and consumers of naturalresources,the task of heavily polluting enterprises to achieve green transformation and upgrading has become more urgent.Taking the heavily polluting enterprises listed in A-shares in 2015-2020 as research samples,this paper empirically teststhe impact of ownership structure on corporate green innovation,and explores the regulatory role of environmentalregulation on the relationship between the ownership structure and green innovation.The study shows that there is asignificant positive relationship between ownership concentration and green innovation,while there is a non-significantnegative relationship between equity balance and green innovation.Environmental regulation positively moderates theimpact of ownership concentration on green innovation.The above findings enrich the internal factors affecting greeninnovation and provide new evidence for how to promote green innovation through enterprise internal governance.Therefore,in order to further improve the green innovation performance of heavily polluting enterprises,it is necessary tooptimize and improve the system of shareholders environmental responsibility,guarantee the right to support greeninnovation projects and strengthen government environmental supervision,so as to form pressure transmission withinenterprises.Keywords:ownership structure;green innovation;environmental regulation29股权结构尧环境规制与企业绿色创新一尧引言为实现社会经济的可持续发展目标袁工业企业需要转变原有的自然资源大量消耗尧污染物大量排放的生产模式袁而绿色创新则是实现这一目标的关键路径遥1习近平总书记在党的二十大报告中提出院推动绿色发展袁促进人与自然和谐共生遥 在这一思想理念的引领下袁绿色发展已经成为社会大众的共识袁绿色环保产品也代表了市场追逐的趋势遥 这将倒逼着企业袁尤其是重污染企业去不断转变经营理念尧应用环保技术尧优化生产模式袁以迎合市场和公众的环保需求袁获得绿色竞争优势遥2然而袁与传统创新相比袁绿色创新具有典型的野知识溢出冶和野环境溢出冶的野双重外部性冶特征3-4袁具体表现为创新风险更大尧知识需求更多样化以及投资回报的不确定性5袁因而企业普遍缺乏主动实施的积极性袁即难以通过市场机制对企业的绿色创新行为进行调控袁出现野市场失灵冶问题6遥 因此袁许多学者认为政府环境政策7尧融资约束8尧产业集聚9以及社会监督10等外部因素是促进企业实施绿色创新的主要驱动力遥但随着研究的深入袁越来越多的学者认为袁仅仅依赖外部因素不足以解释企业的绿色创新行为11袁作为一种经营战略袁企业内部治理因素也必然对其具有重要的影响12遥股权结构体现了公司股东权利和收益分配的特征袁对企业的经营决策具有决定性作用袁是公司治理体系的重要组成部分遥13现有研究主要基于委托代理理论讨论了股权性质14尧股权结构15等对于企业研发投入和创新产出的影响袁虽然研究结论存在差异袁但学者们普遍认为股权结构能够对企业的创新行为产生重要影响16遥绿色创新同样作为企业的一种创新战略袁也必然受到股权结构的影响袁但现有关于研究两者之间关系的文献比较缺乏遥 同时袁基于新制度主义理论和波特假说袁学者们普遍认为环境规制是促进绿色创新的关键因素袁但由于监管效果不显著17尧企业道德风险18等方面的因素袁也会造成环境规制的野政策失灵冶19遥 因此袁有必要考察外部因素与内部因素的共同作用遥 综上所述袁本文旨在构建股权结构尧环境规制以及绿色创新之间的关系模型袁从企业内部视角袁探索股权结构与绿色创新之间的相关关系袁同时进一步验证环境规制能否调节股权结构对绿色创新的影响袁为如何有效促进企业开展绿色创新提供新的思路和证据遥本文可能存在的边际贡献包括院一是已有文献大多集中在研究政府措施尧市场竞争等外部因素对企业绿色创新的影响袁很少考虑企业内部治理因素的影响机制袁更加缺乏有关股权结构与绿色创新之间关系的研究袁本文在这个研究方向上作出了一定的拓展曰二是本文基于外部环境规制与内部公司治理相结合的视角袁根据委托代理理论和高层梯队理论分析政府环境规制在股权结构与企业绿色创新之间的调节作用袁丰富了企业绿色创新行为的情境研究遥二尧理论分析与研究假设渊一冤股权结构与绿色创新1.股权集中度促进企业的绿色创新遥 股权集中度对企业的环境行为具有重要的影响作用遥20股权越集中袁大股东的决策效率越高尧创新动机越大袁同时可以加强对管理层的监督效果遥21大股东控制下的企业往往把追求股东的长远利益作为首要经营目标袁为了保证企业经营的合法性袁大股东会对生产经营所带来的环境问题进行更多的审查袁促使企业重视环境污染和资源消耗袁寻求可持续发展的路径遥首先袁根据委托代理理论袁较高的股权集中度能够提供更有效的监管策略袁缓解与创新相关的代理问题遥22许多学者23指出袁高级管理者的最终目标是实现个人利益最大化遥 无论采取何种战略袁都不一定有利于企业的可持续发展遥24即使参与一些绿色项目袁其目的也只是为了提升企业的公众形象遥25因此袁需要加强监督袁督促管理者积极开展绿色创新遥 其次袁股权集中度越高袁公司在资本市场上承受的来自投资者的法律压力就越大袁大股东投资可持续发展项目的动机就越大遥19当股权高度集中时袁大股东与公司会形成高度的利益趋同袁302023 年第 10 期这将改变企业对外部环境问题的态度袁促使企业实施绿色创新以解决生态利益冲突袁维护自身经营的合法性遥26第三袁当股权高度集中时袁企业决策者能够更准确地识别创新特征和风险袁提高创新决策效率27袁尤其对于不确定性程度较高的绿色创新项目遥 因此袁本文提出如下假设:H1:股权集中度与绿色创新呈显著正向相关关系遥2.股权制衡度抑制了企业的绿色创新遥 股权制衡是解决控股股东与中小股东之间代理问题的重要措施袁在若干大股东并存的情况下袁股权结构得到优化尧股东之间形成制衡袁能够有效避免控股股东挖空或侵害中小股东的利益28袁防止出现野一股独大冶的情况遥 但是袁股权制衡也会产生管理层野搭便车冶的问题袁增加监管成本袁从而抑制绿色创新行为遥 首先袁当股权高度分散时袁股东之间的制衡约束会加强袁而股东对管理层的监督约束会削弱遥 权力分散会加剧高管的野短视冶行为袁对绿色创新项目产生负面影响遥29其次袁当股权高度分散时袁股东感受到的外部环境规制压力会被分散弱化袁无法在企业内部形成自上而下的环保压力传导袁管理层及员工就不会重视生产制造过程中的污染控制袁从而抑制企业承担环境责任遥 因此袁本文提出如下假设:H2:股权制衡度与绿色创新呈显著负向相关关系遥渊二冤环境规制的调节作用绿色创新除了以经济效益为首要目标外袁还需要兼顾环境效益和社会效益遥30企业绿色创新战略既受外部因素(环境规制)的制约袁也受内部因素(公司治理)的影响遥 因此袁环境规制作为一种外生力量袁能否有效引导企业积极实施生态化技术袁取决于政府环境政策的合理性和企业内部治理决策的有效性袁即内部公司治理与外部政策的契合程度11遥外部环境规制强度的变化会影响股东对环境问题的认知31袁进而影响对绿色创新的重视程度遥 首先袁当股权高度集中时袁大股东的个人利益与公司的个人利益会高度一致遥26大股东将更加关注企业经营的可持续性和合法性袁在环境规制压力下采取积极的绿色发展战略遥 其次袁根据高层梯队理论袁高管的认知行为会受到外部环境压力的影响遥32当股权高度集中时袁大股东会感受到更大的监管压力袁进而在企业内部形成压力传导袁加强对绿色创新项目的支持和监督遥 第三袁决策层对待环境问题的态度是激励企业实施绿色创新项目的关键因素33袁当股权较为分散时袁野搭便车冶问题更加严重袁管理层会忽视或弱化来自外部环境政策的压力遥因此袁本文提出如下假设:H3院环境规制越强袁股权集中度对绿色创新的促进作用越大曰H4院环境规制越强袁股权制衡度对绿色创新的抑制作用越大遥本文的理论分析框架如图 1院三尧研究设计渊一冤研究样本及数据来源以煤炭尧钢铁尧电力等行业为代表的重污染企业是基础工业原料的生产者袁也是自然资源的重要消耗者图 1本文的理论分析框架股权集中度股权制衡度环境规制绿色创新H1H3H2H431表 1变量定义与测量变量类型变量名称代码测量方法被解释变量绿色创新GILn渊绿色专利申请数+1冤解释变量股权集中度EC第一大股东持股比例股权制衡度EB前二至十大股东持股比例之和/第一大股东持股比例调节变量环境规制ER强环境规制=1,弱环境规制=0控制变量公司年龄Age样本时间-上市时间+1组织冗余OR渊销售期间费用率+流动比率+权益负债率冤/3运营能力Roa总资产周转率现金约束Cash公司现金流/总资产发展能力Growth营业收入增长率董事会规模Dno董事会总人数两职兼任Dual董事长和总经理是否同一人,是=0,否=1年份Year年份虚拟变量行业Ind按照证监会标准设置行业虚拟变量和污染物的主要排放者34遥 因此袁重污染企业面临的环保压力最大袁实施绿色创新的需求最迫切遥35本文根据中国证监会公布的上市公司分类袁从 16 个重污染行业中选取 2015要2020 年在 A 股上市的重污染企业为研究对象遥同时遵循以下样本筛选原则院渊1冤剔除财务状况异常的企业渊ST.*ST冤曰渊2冤剔除 2015 年以后上市的公司曰渊3冤剔除未披露或缺少环境和可持续发展报告的公司曰渊4冤剔除绿色专利申请数据不完整或严重缺失的公司遥 最终获得 97 家有效样本企业袁涵盖 13 个重污染行业袁共 582 个观测值遥本研究所涉及的数据主要包括年报数据尧财务数据尧专利数据等遥 企业年报数据来自中国巨潮资讯网手工查询获得;企业财务数据来自中国 CSMAR 数据库手工查询获得曰企业专利数据来源于佰腾专利检索系统手工收集整理获得遥 考虑到股权结构对绿色创新的影响存在一定滞后性袁因此本文的解释变量和控制变量均采用滞后一期的数据遥 实证检验通过 Stata 16.0 软件实现遥渊二冤变量选取1.被解释变量院绿色创新遥 该变量的测量是一个非常复杂的问题袁因为技术创新过程的特点使得学者们无法直接测量和确定其质量水平遥目前袁学者大多采用绿色专利申请总量来衡量绿色创新水平遥36因此袁本文也参考上述方法对被解释变量进行测量遥 由于实际数据具有明显的截断特征袁即部分企业在某些年份没有申请绿色专利袁因此将绿色专利申请总数加 1 并取自然对数遥2.解释变量院股权集中度和股权制衡度遥 这两个指标能够准确反映出公司股权结构特征袁其中股权集中度是通过第一大股东持股比例来衡量袁股权制衡度是通过第二至十大股东持股比例之和与第一大股东出股比例的比值来衡量遥3.调节变量:环境规制遥 环境规制的监管压力来自地方政府执行环境政策的力度遥1考虑到指标的相对完善性和数据的可得性袁本文首先测算了各省份污染治理投资占地区工业生产总值的比重袁比率越高说明环境监管的力度越大遥如果样本企业所在省份的比值高于平均水平袁则说明样本企业受到严格的环境规制曰反之袁则说明样本企业受到的环境规制较弱遥 基于上述方法袁本文将样本分为强环境规制和弱环境规制两组分别进行回归袁以验证环境规制的调节作用遥4.控制变量院借鉴 Ma 等渊2022冤28和 Pan 等渊2021冤37的研究袁本研究选取了公司年龄尧组织冗余尧运营能力尧现金约束尧发展能力尧两职兼任以及董事会规模等指标为控制变量遥 各个变量的定义和测量方法详见表1遥渊三冤实证模型本文的研究样本具有典型的短面板数据特征遥 同时袁考虑到样本的行业特征和时间效应袁本文构建具有股权结构尧环境规制与企业绿色创新322023 年第 10 期表 2描述性统计结果变量名称样本量均值标准差P25P50P75最小值最大值GI58214.4224.9726160272EC58239.4415.6828.213849.913.6282.5EB5820.690.580.260.5210.012.83Age58214.885.72101519128OR5821.11.310.530.771.30.115.93Roa5820.760.480.470.610.870.063.28Cash5820.010.08-0.030.010.05-0.490.37Growth5820.130.33-0.020.080.2-0.63.95Dual5820.870.3311101Dno58211.082.8991113522时间和行业双向固定效应的普通最小二乘渊OLS冤模型来进行参数估计遥 其中院模型渊1冤考察股权集中度对绿色创新的影响袁模型渊2冤考察股权制衡度对绿色创新的影响遥GIi,t=琢i,t+茁1ECi,t+茁2Agei,t+茁3ORi,t+茁4Roai,t+茁5Cashi,t+茁6Growthi,t+茁7Dnoi,t+茁8Duali,t+移茁9yeart+移茁10Indi+着i,t模型渊1冤GIi,t=琢i,t+茁1EBi,t+茁2Agei,t+茁3ORi,t+茁4Roai,t+茁5Cashi,t+茁6Growthi,t+茁7Dnoi,t+茁8Duali,t+移茁9yeart+移茁10Indi+着i,t模型渊2冤模型中院i 表示个体虚拟变量袁t 表示年份虚拟变量袁琢 表示不随时间变化的固定效应变量袁茁 为变量的回归系数袁着 为随机误差项遥四尧实证分析渊一冤描述性统计表 2 是全样本变量的描述性统计结果遥 可以看出袁每个变量共有 582 个观测值遥 被解释变量方面袁绿色创新渊GI冤的均值和标准差分别为 14.42 和 24.97袁说明重污染行业的上市企业在绿色专利申请数量上存在较大的差距遥 同时袁GI 的下四分位数尧中位数和上四分位数分别为 2尧6 和 16袁而最大值为 272袁表明样本中只有少数企业非常重视绿色专利的申请遥解释变量方面袁股权集中度渊EC冤的均值和标准差分别为 39.44 和 15.68袁说明数据分布较为离散袁中位数为 38袁最大值为 82.5袁表明大部分企业的第一大股东持股比例达到了 40%左右袁少数企业甚至达到了 80%左右遥 股权制衡度渊EB冤的均值和标准差分别为 0.69 和 0.58袁整体离散度不大袁上四分位数达到 1袁这表明大多数样本企业中普遍股权集中度较高遥渊二冤相关性分析表 3 展示了各变量之间的 Pearson 相关系数遥可以看出袁绿色创新渊GI冤与股权集中度渊EC冤之间存在显著的正向相关关系袁与股权制衡度渊EB冤存在负向相关关系袁但是不显著遥 同时袁同一模型中变量之间的相关系数均小于 0.5遥 为了进一步验证变量之间是否存在多重共线性袁本文对模型中的变量进行了方差膨胀因子检验渊VIF冤袁结果显示模型渊1冤和渊2冤的 VIF 均值分别为 1.11 和 1.12袁均小于临界值 10遥渊三冤回归分析表 4 报告了股权集中度与绿色创新的多元线性回归结果以及按照环境规制划分的分样本回归结果遥 其中模型渊1冤报告了 EC 对 GI 的主效应回归过程及结果袁可以看出 EC 的回归系数显著为正袁表明股权集中度与绿色创新之间存在显著的正向相关关系袁假设 H1 得到了支持遥可能的原因是:大股东在环境保护方面承受着相对集中的压力袁面对日益严格的外部环境法规袁必须进行绿色创新以维持企业经营的合法性;同时袁股权集中更有利于创新项目的可持续性和稳定性袁为创新研发提供持久的资源尧人力投入遥 从表 4 强环境规制和33表 3Pearson 相关性检验变量123456789101.GI12.EC0.176*13.EB-0.045-0.707*14.Age0.091*0.0150.01815.OR-0.248*-0.246*0.31*-0.05716.Roa-0.0030.088*-0.122*0.18*-0.139*17.Cash-0.0350.125*-0.0620.23*0.050.183*18.Growth0.0560.0180.064-0.0640.044-0.032-0.00319.Dual0.072*0.09*-0.144*0.233*-0.199*0.0030.087*0.008110.Dno0.178*0.184*-0.0510.178*-0.225*0.099*0.078*-0.0210.188*1注:*尧*和*分别表示的显著性水平分别为 1%尧5%和 10%遥弱环境规制的分组回归结果可以看出袁在强环境规制样本中袁EC 的回归系数显著为正袁且大于主效应回归中的回归系数曰在弱环境规制样本中袁EC 的回归系数为负且不显著袁说明在环境规制力度较强的情况下袁企业股权集中度越高袁对绿色创新的促进作用越大袁假设 H3 得到了支持遥 可能的原因是袁股权集中度越高袁控股大股东对外部环境政策越敏感遥 在严格的环境政策下袁控股股东会承受巨大的合法性压力袁进而积极实施绿色创新袁塑造企业的绿色形象遥表 5 报告了股权制衡度与绿色创新的多元线性回归结果以及按照环境规制划分的分样本回归结果遥 从模型渊2冤的回归结果可以看出袁股权制衡度于绿色创新之间呈负向相关关系袁但没有通过显著性检验袁假设H2 没有得到支持遥可能的原因是袁样本企业普遍存在野一股独大冶的现象袁股权制衡度并没有发挥其应有的作用遥 中小股东无法制衡第一大股东的绝对控制权袁不能通过股权治理提升企业的创新绩效遥 从分样本回归结果可以看出袁虽然在 EB 对 GI 的影响均不显著袁但是相比于强环境规制袁在弱环境规制下袁EB 的回归系数为正且数值越大袁说明在较强的环境规制下企业股权制衡度越高袁对绿色创新的促进作用越弱袁这一定程度上印证了假设 H4袁但是没有得到显著性支持遥 可能的原因是袁企业股权越分散袁战略决策中的野搭便车冶问题越严重遥在严格的环境政策下袁权力分散会导致绿色创新决策的不确定性袁滞后绿色创新项目的实施袁同时环境处罚会增加企业的负担袁进一步加剧企业对绿色创新的抗拒遥渊四冤稳健性检验本文通过改变被解释变量的测度指标来考察回归结果的稳健性遥 一些学者28认为绿色发明专利的技术含量更高袁更能代表绿色创新的质量遥 因此袁采用绿色发明专利申请数量作为 GI 的代理指标进行回归分析遥回归结果如表 6 和表 7 所示遥 可以看出袁替换被解释变量的测量指标后袁EC 对 GI 的影响关系及显著性水平并未发生实质性变化袁EB 对 GI 的影响依然不显著袁因此回归结果具有稳健性遥五尧研究结论与政策建议渊一冤研究结论本文基于 2015要2020 年在中国 A 股上市的 97 家重污染企业数据袁构建实证模型并检验了股权结构渊股权集中度尧股权制衡度冤对企业绿色创新的影响袁并进一步考察了环境规制对股权结构的调节作用遥 最终得到如下结果院1.股权集中度越高袁越有利于提升绿色创新绩效遥在重污染上市企业中袁股权高度集中袁个人利益与企业利益会高度趋同袁大股东也会承担大部分的外部环境政策压力袁更加关注绿色创新袁并加强对管理层的股权结构尧环境规制与企业绿色创新342023 年第 10 期表 4股权集中度与绿色创新的回归结果变量名称Model渊1冤弱环境规制强环境规制GIGIGIEC0.009*-0.00010.01*(2.40)(-0.02)(2.12)Age0.037*0.038*0.027*(3.99)(2.78)(2.07)OR-0.026-0.080.015(-0.59)(-1.50)(0.22)Roa-0.1750.297*-0.561*(-1.48)-1.87(-3.27)Cash-1.018*-0.769-0.688(-1.74)(-0.88)(-0.89)Growth0.0990.269-0.011(0.50)(1.09)(-0.04)Dual-0.179-0.309*-0.034(-1.24)(-1.85)(-0.15)Dno0.060*0.058*0.069*(3.15)(2.37)(2.68)Constant0.810*0.0681.164*(2.45)(0.13)(2.60)N582249333Year FE是是是Industry FE是是是R20.3430.4380.356注:括号中的 t 统计量基于稳健标准误差曰*尧*和*表示的显著性水平分别为 1%尧5%和 10%遥监督袁以维持企业的经营合法性和可持续发展能力遥 这一结果也支持了 Cheng 等渊2014冤38的研究结论遥 然而袁也有学者39指出袁股权集中度越高袁可能越会阻碍技术创新袁因为大股东会对小股东产生野侵占效应冶袁导致对董事会创新决策的讨论不足遥 同时袁股权高度集中会刺激大股东追求自身利益袁规避创新风险遥40但与传统创新不同袁绿色创新受到社会监督和政府监管的深刻影响袁在企业内部需要稳定尧持久的领导力支持遥 因此袁大股东权力集中既能保证绿色创新项目的持续性袁又能有效传递来自外部环境政策的压力遥2.股权制衡度与绿色创新存在非显著的负向相关关系袁一定程度上印证了股权分散能够削弱董事会对管理层的监督和外部环境政策在企业内部的压力传导遥 这一结果与 Malik 等渊2021冤29的研究结论一致遥然后袁许多学者28认为股权制衡度有利于企业创新行为袁能够提高绿色创新决策过程的合理性袁缓解大股东决策失误遥 绿色创新产出的技术成果往往不是企业的核心技术袁如果没有外部环保压力袁企业就不会主动实施生态化战略遥 因此袁绿色创新战略更需要强有力的权利支持袁而不是出于利益考量的理性决策遥3.环境规制对股权集中度起到了显著的正向调节作用遥在股权相对集中的重污染企业中袁大股东拥有更多的决策权袁随着外部环境规制的严格袁大股东对环保压力的感知和传导更加明显袁也更有利于促进绿色创新遥 该结论支持了 Velte 和 Stawinoga渊2020冤32的观点遥 而在企业股权比较分散的情况下袁环境规制越严格袁董事会传递环保压力的能力越弱袁这将导致高管的野短视冶行为袁采取消极的措施来应对环境问题袁而不是积极开展绿色创新遥 这一结果也支持了 Dai等渊2014冤33的观点遥表 5股权制衡度与绿色创新的回归结果变量名称Model渊2冤弱环境规制强环境规制GIGIGIEB-0.0060.1060.018(-0.06)(0.74)(0.15)Age0.035*0.037*0.024*(3.71)(2.74)(1.76)OR-0.041-0.097*-0.003(-0.93)(-1.73)(-0.04)Roa-0.1370.321*-0.521*(-1.15)(2.08)(-2.95)Cash-1.048*-0.757-0.74(-1.78)(-0.87)(-0.96)Growth0.1160.255-0.019(0.58)(1.05)(-0.06)Dual-0.172-0.276-0.007(-1.15)(-1.54)(-0.03)Dno0.059*0.058*0.066*(3.11)(2.37)(2.48)Constant1.155*(0.08)1.554*(3.50)(-0.14)(3.72)N582249333Year FE是是是Industry FE是是是R20.3360.4390.347注:括号中的 t 统计量基于稳健标准误差曰*尧*和*表示的显著性水平分别为 1%尧5%和 10%遥35表 6股权集中度与绿色创新的稳健性检验结果变量名称Model渊1冤弱环境规制强环境规制GIGIGIEC0.008*-0.0010.010*(2.27)(-0.21)(2.16)Age0.033*0.033*0.026*(3.82)(2.51)(2.19)OR0.005-0.0540.038(0.13)(-0.99)(0.59)Roa-0.1410.252-0.424*(-1.21)(1.54)(-2.44)Cash-0.531-0.443-0.103(-0.91)(-0.51)(-0.13)Growth-0.0340.19-0.184(-0.19)(0.96)(-0.66)Dual-0.183-0.241-0.116(-1.31)(-1.49)(-0.54)Dno0.055*0.044*0.070*(3.20)(1.98)(2.82)Constant0.422-0.180.643(1.40)(-0.37)(1.61)N582249333Year FE是是是Industry FE是是是R20.2690.3310.305注:括号中的 t 统计量基于稳健标准误差曰*和*分别表示的显著性水平分别为 1%和 5%遥渊二冤政策建议基于本文的研究结果袁提出如下政策建议院1.构建优化股东环保责任制度遥野一股独大冶被认为是公司治理过程中长期存在的痼疾袁大股东在拥有绝对行政权力的同时袁也承受着绝对的环保压力袁这也成为能够促进绿色创新绩效的重要原因遥 因此袁在企业股权结构改革的过程中袁应当更加重视内部治理对于企业环境行为的引导和监督作用袁构建和优化股东环保责任制度袁制定企业自身的环境政策尧环保目标和绿色创新战略路线遥 这样也能够让其他中小股东感受到环保压力袁提升全体股东的环保意识袁形成对管理层的监管合力袁从而在企业发展战略层面避免生态破坏尧污染排放等行为的产生袁进而刺激绿色创新项目的开展和实施遥2.保障绿色创新项目持续尧稳定的资源投入和权利支持遥 从本文的研究结果可以看出袁企业内部绝对的行政权力有利于绿色创新绩效的提升袁控股股东的监督和管理者的认知决定了企业对待绿色创新以及环境问题的态度遥 因此袁企业可以在内部设置专门针对环境保护和绿色创新的监管部门和考核政策袁制定一系列的环保奖惩制度袁在企业内部形成自上而下的环保压力传导机制遥 同时袁可以加强对管理者以及员工的环保教育袁敦促管理者在企业内部引领并营造出良好的环保氛围袁凝聚全体员工对待绿色创新的共识袁为提升绿色创新绩效提供有利的组织文化基础和人员物资保障遥3.强化污染监管力度袁完善环境规制工具遥 地方政府是企业污染排放行为的主要监督者袁也是环境政策和规制措施的实施者袁政府有必要协调企业自身生产经营与履行环保责任之间的平衡关系遥 从本文研股权结构尧环境规制与企业绿色创新362023 年第 10 期变量名称Model渊2冤弱环境规制强环境规制GIGIGIEB0.0420.1960.051(0.50)(1.48)(0.46)Age0.031*0.032*0.022*(3.50)(2.45)(1.82)OR-0.015-0.0830.016(-0.36)(-1.50)(0.27)Roa-0.0990.291*-0.379*(-0.84)(1.84)(-2.13)Cash-0.557-0.423-0.154(-0.96)(-0.49)(-0.20)Growth-0.0230.16-0.197(-0.13)(0.84)(-0.67)Dual-0.166-0.179-0.086(-1.15)(-1.00)(-0.40)Dno0.054*0.043*0.066*(3.12)(1.96)(2.60)Constant0.695*-0.4851.001*(2.29)(-0.91)(2.56)N582249333Year FE是是是Industry FE是是是R20.2620.3370.296表 7股权制衡度与绿色创新的稳健性检验结果注:括号中的 t 统计量基于稳健标准误差曰*尧*和*表示的显著性水平分别为 1%尧5%和 10%遥究结果可以看出袁严格的环境规制能够正向调节企业内部治理机制对绿色创新的影响作用遥 因此袁建议地方政府加强对企业环境问题的监督力度袁完善并严格执行环境保护法律法规袁提升对严重污染排放行为的处罚力度袁同时配合执行适当的环保补贴尧创新激励等多样化的环境政策工具袁刺激并调动企业主动开展绿色创新和履行环保责任遥 保持严格的监管压力和适当的政策激励有利于扭转企业决策层对待环境问题的共同认知袁降低道德风险袁鼓励绿色创新行为遥参考文献院1解学梅,朱琪玮.企业绿色创新实践如何破解野和谐共生冶难题钥 J.管理世界,2021,(1):128-149+9.2Begum S.,Xia E.,Ali F.,et al.Achieving Green Product and Process Innovation Through Green Leadership and CreativeEngagement in ManufacturingJ.Journal of Manufacturing Technology Management,2021,33(4)院656-674.3Li 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