关于园区平台公司搭建私募基金管理公司的研究.pdf

中文科技期刊数据库（全文版）经济管理 168 关于园区平台公司搭建私募基金管理公司的研究 周国凤 桂林经华创业投资基金有限公司，广西 桂林 541000 摘要：摘要：园区是我国经济建设的重要支撑力量，平台公司是园区建设发展的主要承载公司。随着园区持续发展以及政府投融资体制改革，园区平台公司转型也势在必行。基金已经成为园区转型的重要抓手。在新规条件下，园区平台公司如何开展私募投资基金业务已经成为园区平台公司正在研究的一项重要课题。本文着重分析园区平台公司从事私募投资基金管理过程中存在的主要问题，并在新规视野下，从私募基金管理公司的运作机制、投资团队建设与薪酬激励、规避和降低监管三个方面提出园区平台公司搭建私募基金管理公司时的对策。在理论意义上，丰富了在园区平台公司这一富有中国特色的企业体质背景下的私募投资基金管理策略研究。关键词：关键词：园区平台公司；私募投资基金管理；私募基金管理公司搭建 中图分类号：中图分类号：F832.39 0 引言 私募投资基金登记备案办法 私募基金管理人登记指引第 1 号基本经营要求 私募基金管理人登记指引第 2 号股东、合伙人、实际控制人私募基金管理人登记指引第 3 号法定代表人、高级管理人员、执行事务合伙人或其委派代表 及 私募基金管理人登记申请材料清单（2023 年修订）（以下简称“新规”）已于 2023 年 5 月 1 日起开始实施。新规明确了基金设立规范、提高了基金管理人的准入门槛，更能保障基金安全和维护基金稳定。园区平台公司常常承担着“园区综合开发服务商”、“园区综合运营服务商”和“产业投资运营商”等角色。在设立基金管理人/公司的过程中，园区平台公司如何结合私募投资基金管理过程中常见的主要问题并在新规视野下从源头上规避或者解决问题，让基金管理人/公司或私募投资基金的作用发挥得更充分，使园区平台公司快速转型，是一个值得思考的问题。1 园区平台公司与私募投资基金 根据中国基金业协会规定，私募基金分为证券投资基金、股权投资基金、创业投资基金以及其他基金。私募股权投资基金，又称 PE 基金。主要是指投资于非公开交易的未上市公司股权的基金，这其中主要参与上市公司定向增发的基金（一级半市场）被视为股权投资基金，根据其所投资标的的不同可进一步细分为并购基金、房地产基金、基建投资基金、定向增发基金等。私募股权投资基金具有非公开募集、资金来源广泛、流动性较弱等特征。园区平台公司常常承担着“园区综合开发服务商”、“园区综合运营服务商”和“产业投资运营商”等角色。积极探索“基金+基地”模式，覆盖天使、VC、PE 并购等基金产业链；通过股权投资、资本运作推动产业落地园区，并以杠杆加乘效应，撬动更多政府性基金和机构资金进入产业投资，不仅形成投资规模效应，也能够适当分散风险；既能满足园区招商需求，又有机会分享园区产业成长的红利。园区平台公司一般具有国有资本背景，其名下的私募基金管理公司虽然在机制、体制等方面一定程度上受原有国有资本监管制度的制约，但相较于纯市场化、民营的私募机构在资金募集、行业投资资源、地方政府沟通方面均有很大的优势。2 园区平台公司搭建私募基金管理公司存在的问题 2.1 逐层上报审批，决策流程长 园区平台公司的对外投资一般参照国有企业“三重一大”（重大事项决策、重要干部任免、重大项目投资决策、大额资金使用）制度要求逐层上报审批。在搭建私募基金管理公司时，虽根据中国基金业协会要求和管理工作需要，私募基金管理公司设立了投资决策委员会，但投资事项上报至园区平台公司后，还是需要按“三重一大”流程逐层上报审批。此外，投资决策委员会委员由股东方委派，受制园区平台公司国企体制管理，其委派委员代表的是园区平台公司的投资决中文科技期刊数据库（全文版）经济管理 169 策意见，更多是站在国有企业资产保值增值的角度决策，相对保守，容易忽视项目潜在的价值。从基金投资决策流程上来看，受制园区平台公司管理，与市场化的私募股权投资机构相比，园区平台公司下属的私募基金管理公司投资决策更严控风险，决策主体较多，流程复杂，流程周期长。从决策效果来看，同一事项在不同层级多次决策，非常影响私募基金的决策效率，从而容易错失投资机会，且私募基金管理公司决策层面对投资决策未起到决定的影响。2.2 专业人员不足，激励机制不到位 私募基金投资行业，对从业人员有较高的专业胜任能力要求。新规更是提高了基金管理人团队要求，以风控负责人的工作经验要求为例，新规要求合规风控负责人应当具有在商业银行、证券公司、基金管理公司、期货公司、信托公司、保险公司及相关资产管理子公司等金融机构、律师事务所、会计师事务所、金融管理部门及其派出机构 3 年以上投资相关的法律、会计、审计、监察、稽核，或者资产管理行业合规、风控、监管和自律管理等相关工作经验。园区平台公司现有人员基本不可能满足风控负责人的条件，只能通过外部招聘解决。园区平台公司下属的私募基金管理公司大多依旧延续园区平台公司的薪酬机制来发放从业人员的基本工资和绩效，与市场化角度下的民营基金或外资基金的从业人员工资水平差距比较大。且私募基金管理公司从业人员的绩效大概率不与投资额挂钩，导致其承担的项目风险和绩效收入之间不成比例，大大影响园区平台公司下属私募股权投资基金从业人员的工作积极性，导致人才流失情况。如果激励机制得不到完善和实施，则园区平台公司难以提高私募基金管理的效率。2.3 监管层级多 园区平台公司下属私募基金管理公司国资国企属性，注定其既要受中国证券投资基金业协会的监督，又要受各级国有资产管理委员会或者人民政府的监督。在行政监管过程中，中国证券投资基金业协会从设立开始参与到园区平台公司私募投资基金的管理中，要求日趋严格。在对国有资产的监管过程中，园区平台公司私募投资基金需要接受不同级别国有资产管理委员会的监管，在层层监管下，私募股权投资基金的发展潜力难以得到充分发挥。与此同时，纪律检查委员会巡查组和审计机构也会参与园区平台公司的监管。监管层级多、复杂，影响园区平台公司发展活力。3 园区平台公司搭建私募基金管理公司的对策 3.1 制定高效的运作机制 3.1.1 专业人员双向交叉进入 在园区平台公司成立私募基金管理公司时，可通过“将私募基金管理公司高管通过外部顾问、专家等身份进入园区平台公司投资决策委员会担任委员，将园区平台公司懂投资、金融、财务或法务的董事、高管可纳入私募基金管理公司投资决策委员会”的方式，实现专业人员双向交叉进入，提升管理效率。首先，园区平台公司应建立、完善投资决策委员会制度，保证外部专业人员、顾问、专家有担任投资决策委员会委员的机会。同时，虽然私募基金管理公司所设立的投资决策委员会的决策层级无法高于园区平台公司投资决策委员会、董事会、股东会，但可以通过将园区平台公司董事、高管纳入投资决策委员会内的方式提高决策效率。3.1.2 发挥创新与信息化的作用 私募基金管理公司可以通过评估方法的试点与创新，如采用相对估值法（以可比企业市盈率为估值基础的估值方法，是目前中国私募基金股权投资机构中主流的估值方法），使得私募基金的项目投资与管理更符合市场的要求，从而为基金的顺利投资奠定了很好的基础。私募基金管理公司可以通过构架投资管理信息系统专项用于私募基金管理，对私募基金投资的“募投管退”各个环节进行数字化、信息化、流程化的管理，提高决策效率。3.2 投资团队建设与薪酬激励 3.2.1 人员招聘及培养 在搭建私募基金管理公司的过程中，园区平台公司可通过运用胜任力模型、公开招聘、提高薪酬竞争力等方式招聘符合私募基金管理公司要求的专业团队成员，由其负责私募基金管理公司的专门运营管理。新规对私募基金管理人人员的稳定要求提高，明确禁止了私募基金管理人在首支私募基金完成备案手续之前，更换法定代表人、执行事务合伙人或其委派代表、经营管理主要负责人、负责投资管理的高级管理人员和合规风控负责人的行为。通过胜任力模式，在招聘环节，更能发现应聘人员的隐性特质，为人员的稳定性奠定中文科技期刊数据库（全文版）经济管理 170 基础。同时，私募基金行业在不断发展，私募基金管理公司还要配备一套完善的人才培养制度，通过对业务人员进行后续培训或外派进修等方式，不断提高人员的专业素养，在满足行业发展要求的同时，不断提高公司的整体实力。3.2.2 发挥薪酬激励作用 在设计私募基金管理公司的薪酬结构时，可适当考虑个性化薪酬和年薪体系，必要时可实施私募基金管理公司员工持股和跟投制度，对固定工资、绩效工资、项目奖金、跟投收益等内容进行充分考虑。根据各项目落地的贡献度来明确奖金提成比例，注意需增加对募资部门、投资部门员工的倾斜力度；同时需结合不同部门的职能与收益情况来明确员工固定工资、浮动工资的比例。在设计过程中，应注重收集员工对绩效考核、绩效评价的意见和建议，在条件允许的情况下，尽量满足员工对福利待遇、个人发展、精神奖励等方面的需求，合理设计薪酬结构，包括个人荣誉表彰、岗位晋升、职业培训等，从而提高员工对公司的满意度，有效激发其内生动力，积极参与到私募股权基金运营管理之中。其中针对薪酬的调整，需在绩效薪酬管理中纳入薪酬调整与定薪内容，以绩效为出发点，根据年度绩效评价结果来进行薪酬调整，将晋档级别和绩效考核结果相挂钩，从而充分发挥出薪酬激励的作用。3.3 规避和降低监管要求 3.3.1 通过结构设计从源头规避监管要求 在搭建私募基金管理公司之初，园区平台公司可引入民营资本与园区平台公司共同参股，园区平台公司作为第一大股东持股不高于 51%，不对私募基金管理公司控股，使得私募基金管理公司以及其所管理的私募基金可以规避原有国资监管制度诸如薪酬体系、资产交易规则等不利于私募基金投资与管理的事项。3.3.2 将容错机制引入监管体系 园区平台公司应将容错机制引入私募基金管理公司的监管体系，针对发生在基金运营管理中的不同情况，酌情给予一定的免责机会。在此基础上，园区平台公司对外委派的投资决策委员会委员或者观察员在公司的授权范围内执行职权，这样不仅能够有效降低园区平台公司因为对风险不确定而产生的不敢投资或不愿意投资情况的发生，而且还能够为全面落实私募股权基金的管理监督工作提供准确指导。但是在引入容错机制后，园区平台公司需要不断提升自身的投资能力，及时抓住投资机遇，提高盈利能力，减少不必要的经济损失，规避被追责的情况。4 总结 本文在分析园区平台公司与私募投资基金的关系后，分析了园区平台公司搭建私募基金管理公司过程中存在的决策流程长、专业人员不足、激励机制不到位、监管层级多等问题，提出了新规视野下园区平台公司设立私募基金管理公司的对策。通过专业人员双向交叉进入、创新与信息化制定高效的运作机制，提高决策效率；通过外部招聘建设投资团队并发挥薪酬激励的作用；通过结构设计或将容错机制引入监管体系从源头规避或降低监管要求。园区平台公司通过上述对策搭建私募基金管理公司，有利于提高私募基金管理公司的管理效率，有利于发挥私募基金管理公司在园区平台公司转型过程中的重要作用。参考文献 1张琪.S 国资集团私募基金管理策略研究D.上海财经大学,2023.2李敏.国有企业参与私募股权基金投资的优化策略探讨J.企业改革与管理,2020(12):111-112.3张琼琳.国有企业参与私募股权基金投资优化与退出管理分析J.现代商业,2022(20):87-89.4鄢璐.国企背景下的XT产业投资基金运作管理分析D.江西财经大学,2020.5周仙.国有企业成立私募股权投资基金相关研究J.全国流通经济,2021(32):121-123.