公司房地产融资.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,09-,*,Edited by He,Fuqiang,S,CHPTER,n,本章要点,1、房地产评估程序,2、成本法,3、销售收入比较法,4、收入资本化法,5、已租赁房地产,Edited by He,Fuqiang,公司,房地产,融资,租,赁,出售-,回租,再融资,投资,分散化,Edited by He,Fuqiang,开发项目,融资,建设项目融资,土地开发项目,融资,Edited by He,Fuqiang,二级抵押市场-传递证券,联邦国民,抵押贷款协会(,房利美,)FNMA:Federal National Mortgage Association,政府,全国,抵押贷款协会,（吉利美）,GNMA:Government,National Mortgage Association,Edited by He,Fuqiang,(Mortgage-backed Bonds),发行人建立,抵押贷款组合-,保留所有权,作为证券的抵押品,由第三方,信托人保管,以固定,息,票利率发行,超额,担保,：抵押贷款是证券,票面价值的125%-240%,抵押贷款市场价值降到,超额担保,水平以下，,发行人必须用,相同质量的,抵押贷款,补充,到组合,中去。,抵押贷款支持债券,MBB,Edited by He,Fuqiang,抵押贷款支持债券,的,定价,以,300 000 000,美元抵押贷款组合，,发行MBB2000 000 000,美元，,债券,面,额1000期限10年，,票息8%，,按年支付。,发行人和包销人,一致同意,出售债券,的收益率,为9%，,则价格,为,PV=800(PVIFA,9%,10,年,),+1000(PVIF,9%,10,年,)=9358,零票息抵押贷款支持债券,PV=1000(PVIF,9%,10,年,)=4632,Edited by He,Fuqiang,抵押贷款,传递,债券MPT,mortgage pass through securities,MPT,由抵押贷款发放,人发放，,代表对某,抵押贷款,组合,的,不可再分,的所有者,权益,最小规模,为100 000 000,美元,某,信托人,被,指定,为抵押贷款,组合,的所有者,组合,所产生的现金流,（由本金和利息组成），,减去服务,和,担保费用后,分发给,证券,持有人。,Edited by He,Fuqiang,抵押贷款,转付债券MPTB,是一种,债券，,不代表,所有者,权益,组合,产生的现金流量,被,传递给债券持有人,需要超额担保,大多以,住宅,组合,为基础,不是,发行人,而是投资,者,承担,提前还款风险,Edited by He,Fuqiang,抵押担保证券CMO,Collateralized Mortgage Obligation,基于,同,一,贷款组合所发行的多级别证券,Edited by He,Fuqiang,THE END,Edited by He,Fuqiang,