某公司理财营运资本管理.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,路漫漫其修远兮,吾将上下而求索,10 十一月 2026,某公司理财营运资本管理,一、营运资本管理概述,营运资本管理包括选择现金、有价,证券、应收款和存货的水平，及各种短,期融资的水平的结构。,公司理财第八章,1、营运资本的定义,Working capital,总营运资本：在经营中占用在流动资产上的资金（流动资金）,净营运资本：流动资产与流动负债之差NWC,营运资本需求（WCR）：流动性资产减流动性负债,公司理财第八章,作用提供流动性,流动性（liquidity）,变现所需的时间,变现比率的稳定程度,流动性的意义：减少财务拮据成本,流动性的成本：流动资产投资所得与相应融资成本之差,.,（,.,.,.,）专业提供企管培训资料,公司理财第八章,净营运资本的含义,由基本会计等式：,流动资产+固定资产净值=流动负债+长期融资,NWC=长期融资-固定资产净值,=NLF,结论：NWC是长期融资决策的结果，而不是由短期决策决定的,公司理财第八章,营运资本的融通,长期融资净值：用于WCR的长期资金,NLF=长期融资-固定资产净值,短期融资净值：用于WCR的短期资金,NSF=短期融资-现金,WCR=NLF+NSF,公司理财第八章,现金,WCR,固定资产,净值,股东,权益,长期,债务,短期,债务,NLF,NSF,公司理财第八章,二、现金管理,企业管理的核心是财务管理,财务管理的核心是现金管理,.,（,.,.,.,）专业提供企管培训资料,公司理财第八章,持有现金的目的,交易满足日常需求（源于现金流的不平衡性）,预防满足未预料的需求（源于现金流的不确定性）,投机满足利用获利机会的需求,补偿性余额应银行要求在银行帐户上保留一定的余额（间接费用）,公司理财第八章,公司为了维持正常的经营，必须满足上述不同的现金需求，那么，在某一特定时刻，公司到底应当持有多少现金呢？,公司理财第八章,现金管理内容与目的,内容,确定适当的目标现金余额,有效的进行现金收支,剩余资金投资于有价证券,目的,满足需求，减少闲置资源,公司理财第八章,目标现金余额模型,例：G公司第0周现金余额为120万，每周现金流出比流进多60万。两周后公司必须出售有价证券来补充资金。,平均现金量,周,期初现金量,Q=120万,0,公司理财第八章,考虑的因素,b=现金交易成本,T=未来现金需求,K=持有现今的机会成本，即有价证券的 利率,机会成本=KQ/2,交易成本=（T/Q）b,总成本=机会成本+交易成本,.,（,.,.,.,）专业提供企管培训资料,公司理财第八章,目标现金余额的确定,在持有过多现金产生的,机会成本,与持有过少现金带来的,交易成本,之间进行权衡,C*,现金余额,交易成本,机会成本,总成本,公司理财第八章,不同选择的机会成本,T=60万*52周=3120万,公司理财第八章,Baumol模型,假设现金支付均匀，并给定：未来现金需求T；利率k；现金交易成本b，则现金批量Q对应的总成本C,C=持有现金成本+现金交易成本,=k Q/2 +（T/Q）b,使C最小的Q为,Q=（2bT/k）,1/2,公司理财第八章,现金余额Q,时间,平均余额,Q/2,.,（,.,.,.,）专业提供企管培训资料,公司理财第八章,Baumol模型的局限性,假设企业的现金支出率不变,假设计划期内没有现金收入,没有考虑安全现金库存,公司理财第八章,Miller-Orr模型,设置,H：最高控制线,L：最低控制线,Z：回归线,管理策略：L事先给定，,达H时买入有价证券,达L时卖出有价证券，使回归Z,公司理财第八章,Z,L,H,时间,现金余额,RP,公司理财第八章,Miller-Orr模型（续）,Z=（3b,2,/4i）,1/3,H=L+3Z ；RP=L+Z,其中,：,每日现金变动标准差,i：日资金利率,b：现金交易成本。,平均现金余额=（4Z-L）/3,公司理财第八章,Miller-Orr模型的意义,最优返回点与交易成本正相关；与机会成本负相关,最优返回点和平均现金余额与现金流量正相关,现金流量更具有不确定性的企业应该保持更大数额的平均现金余额,.,（,.,.,.,）专业提供企管培训资料,公司理财第八章,算例,=$50,000/天，b=$100,r=10%，i=r/365,L=$100,000,Z=(3b,2,/4i）,1/3,=$88,125,H=L+3Z=$364,375,RP=L+Z=$188,125,公司理财第八章,现金的日常收支管理,同步化（Synchronization）：,使预期的现金支付与现金收入的时间相一致,运用浮差,公司理财第八章,浮差（Floating，浮存）,可动用余额(银行帐)减去帐面余额(企业帐）的差额,浮差=支付浮差 收帐浮差,支付浮差：企业开出支票后与银行实际划拨的时间差所致,收帐浮差：企业收到支票到实际可用的时间差所致,公司理财第八章,浮差管理：早收晚支,现金回收控制,缩短客户付款时间与支票回收时间的间隔,现金支付控制,增大支票开具时间与支票同志支付时间的间隔,权衡与客户和供应商的关系,.,（,.,.,.,）专业提供企管培训资料,公司理财第八章,投资有价证券,有价证券企业现金的蓄水池,支持企业周期性财务活动,支持企业财务计划支出,为企业不可以预期的事故提供应急资金,原则：在满足需求的前提下，获得一定的利润,公司理财第八章,三、存货管理,存货在购货生产销售过程中的几个时点上是必需的，投资一些存货才能保证公司连续生产和经营。,存货也要占用公司的大量现金，影响公司的经营效率。,存货管理就是对公司的存货量进行合理决策，既保证公司连续生产经营的需要，又使存货给公司带来的成本最小。,公司理财第八章,一、公司持有存货的动机和成本,动机,保证经营的连续性和协调性,节约采购成本,成本,订货成本,购置成本,储存成本,缺货成本,公司理财第八章,最佳的信用政策,总成本,存储成本,订货成本,成本,订货批量,Q*,二、最佳存货量的确定,公司理财第八章,经济订货批量模型,存货以固定的速度,S,被消耗，并能进行瞬时补充；订货成本与每次订货的数量无关，是固定的数额,F,，；每件存货的储存成本是,C,。,存货开始有,Q,单位，然后以固定的比率减少直到0。在该点上，又有,Q,个存货单位瞬时补充，这一过程重复进行。,.,（,.,.,.,）专业提供企管培训资料,公司理财第八章,存货水平Q,时间,平均存货,Q/2,模型图示,公司理财第八章,经济订货批量模型,总成本=订货成本+存储成本,=FS/Q+CQ/2,经济订货批量=,（2FS/C）,1/2,价格折扣,总成本=订货成本+存储成本,-价格折扣,=FS/Q+CQ/2-dS,公司理财第八章,例,假设林华公司以每年1 800台的速度出售复印机。每次的订货成本是400元，每台复印机每年的储存成本是100元。林华公司的,经济订货批量,EOQ是多少？公司总的年存储成本是多少？,公司理财第八章,有关参数,.,（,.,.,.,）专业提供企管培训资料,公司理财第八章,续：价格折扣,公司的EOQ是120台，如果供应商提供数量折扣的定货数量要求为每次200台，并提供了每台3元的数量折扣。该公司是否应该增加每次订货量到达要求的200台来获得价格折扣？,每次订货,200,台的总成本是：,公司理财第八章,不确定条件下的存货管理,ROP,SS,公司理财第八章,再订货点=安全储备+,预期的交货期内的需求,年存货成本=订货成本+存储成本,+缺货成本,当公司存货消耗到再订货点，公司按,EOQ,订货,。,公司理财第八章,例,某公司通过邮购出售图书，每年共销售50万本。每次向出版商订货的固定成本是60元，平均每本书的储存成本是15元。假设交货期内的平均需求是200本，公司的最优的安全储备和再订货点是多少？,每年订货25次,，,每年的订货成本为15000,元,平均存货水平是安全储备加上，再订货点是安全储备再加上200。,.,（,.,.,.,）专业提供企管培训资料,公司理财第八章,续,公司必须比较几种安全储备水平，寻找使总成本最小的安全储备水平,。,公司理财第八章,结论,当安全储备为200，再订货点是400，它使总成本最小，因此是最优的安全储备和再订货点。,公司理财第八章,四、应收帐款管理,公司理财第八章,1、应收帐款的作用与成本,成本：,机会成本,坏帐费用,管理费用（收帐成本）,作用：增加销售；减少存货,实质：商业信用,.,（,.,.,.,）专业提供企管培训资料,公司理财第八章,商业信用,是一个公司对另一个公司的借款，但是和购买联系在一起。,交易双方都可以降低该业务的成本和风险：,商业信用借款的利率对双方都有利,抵押品得到有效处理,关于信誉和质量的信息成本低,购买者心理：方便、安全,公司理财第八章,信用给予决策,NPV=将来的净现金流入的现值-支出,P：付款的概率,S：销售额,C：赊销投资,公司理财第八章,例,假设恒信公司有一个客户希望赊购1 000元的货物。恒信公司估计该客户在3个月内支付 1 000元的概率为90%，完全拖欠（根本不付款）的概率为10%。假设销售成本为销售收入的70%，必要报酬率为20%。则由公式，给予信用的NPV是,.,（,.,.,.,）专业提供企管培训资料,公司理财第八章,敏感性分析,公司理财第八章,2、应收帐款政策,信用条件的选择,信用标准,收帐政策和程序：违反条件后的对策,公司的信用职能,公司理财第八章,