微观经济不确定性和风险.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,不确定性和风险,一、风险和不确定性,未来的状态不确定（,uncertain,），是指未来有许多不同的事件（,event,）都有可能发生，但是不知道哪一个事件会真正发生。,概率,概率（,probability,）是指一个介于,0,与,1,之间的数字，它代表某一事件发生的可能性。,所有可能发生事件的概率加起来，总和为,1,。,概率为,0,代表此一事件不会发生；概率为,1,代表此一事件一定会发生。,风险,如果对于一种不确定性，,所有可能的结果以及每种结果出现的概率都知道,那么习惯上就称之为风险。,风险就是用可以估算的概率来描述的一种不确定的状态。,特点：,可以描述,可以度量,初始货币财富100元。面临是否参与彩票打赌，中奖可赢100元。不中，失去100元。,中奖概率为,50%,；不中的概率为,50%,。,决定：不参与，可以稳妥持有,100,元初始货币财富。,参与，成功会拥有,200,元。不成功，只有,0,元。,1.彩票的不确定性 Lottery,彩票有两种可能结果：中与不中。,（1）拥有财富W1；概率p，0pU（W2），即赢的100元效用大于输的100元。也就是第二个100元效用大于第一个100元，那么对于参与者货币的边际效用递增，这个参与者是一个风险爱好者。如果不参与赌博，可以稳稳拥有100元，所以无风险情况下参与者持有的100元钱的效用表示为U（100），这就是第一个100元对参与者产生的效用。我们可以把期望效用函数写为50%U（W1）+50%U（W2）这样，对于一个风险爱好者50%U（W1）+50%U（W2）U（100）。对于一个风险规避者就刚好相反。U(W1)U(W2),即货币的边际效用递减。50%U(W1)+50%U(W2)有风险的,风险规避,风险规避者的特性就是他,(,她,),的财富效用线是向上凸的形状，也就是说，财富的边际效用为递减。,绝大部分的人们都是风险规避者。降低消费不确定性的活动能带来经济福利的改善。,财富的效用,a,00,b,365,c,685,d,995,e,12100,财富TUMU,(千元,)(units)(units),65,20,10,5,财富(千元),TU(units),65,85,100,95,0,3,6,9,12,a,b,c,d,e,财富的效用,财富(千元),TU(units),65,80,95,0,3,6,9,12,5,结果的范围,风险的成本,二、投机,1、概念：包括对有价值物品或商品的买卖，是从市场价格波动中谋取利益的活动。投机者低买高卖，买卖商品可以是实物商品，也可以是股票、外汇。,2、作用：投机者通过低买高卖消除了价格在时间和空间上的差异，从而提高整个市场的效率。,三、套利,1、概念：在一个市场上买入一种商品或资产，然后在另一个市场卖出，通过一买一卖的价差获取利润。,最常见的套利,贸易商：低买高卖,重庆的玉米价格1600元/吨,成都的玉米价格1700元/吨,贸易商的套利：,价差100元从重庆购入玉米运到成都销售的费用,现在玉米价格1600元/吨,有人愿意出1700 元/吨的价格在1个月后买入,价差100元买入玉米存储到1个月之后的费用,套利就是利用不合理价差向合理价差回归的一种交易。合理价差应该是商品在两个市场间的转移成本,不合理价差 套利,四、不同时间的投机行为,由于交通和仓库的不便，粮食价格就随着季节性的深跌或高涨。投机商在秋季买进，价格上涨后卖出。从而使粮食价格趋于平稳。,投机揭示了看不见的手在起作用。通过拉平供给量和价格，投机提高了经济效率。通过把商品从数量丰富的时期转移到稀缺的时期，投机商在价格和边际效用低的市场购进商品，在价格和边际效用高的市场卖出，投机商在追求他们私人利益的同时，提高了公共的经济福利。,五、套期保值,在大多数情况下，套期保值活动一般在期货市场进行。,1、期 货：它与现货相对应，按照一定的标准，可以在未来进行交付、结算的物品。,期货合约：是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点，交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准合约。(例：玉米合约）,基本原理：把现货交易的交货时间延长、把交易的商品标准化、把交货的地点固定化,唯一变化的是价格,基本经济功能：为市场参与者提供防范不利的价格变动的机会。,2、期货市场如何规避风险,现货企业通过参与期货套期保值，可以回避价格风险。套期保值就是通过对所拥有的一种商品做对冲交易来降低风险。,套期保值的操作方法：与现货交易的商品种类相同、交易方向相反、商品数量相等、月份相同或相近,基本原理：同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。同种商品在现货市场和期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致,套期保值的基本特征,套期保值的基本特征是，在现货市场和,期货市场对同一种类的商品同时进行数量,相等但方向相反的买卖活动，即在买进或,卖出现货的同时，在期货市场上卖出或买,进同等数量的期货，经过一段时间当价格,变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货,交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在,“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一,种对冲机制以使价格风险降低到最低限度。,套期保值的逻辑原理,那么，要实现套期保值的作用就必须把存货,变化的巨大风险转移到期货市场上的其他持有,人手中。为实现这一目的，套期保值者所转移,的风险由试图获利的投机者承担。,期货市场的交易者,套期保值者,投机者,期货市场的交易者,我利用期货市场的价格波动来赚取差价,投机者,投机者的作用,我为了赚取利润承担了价格波动的风险,黑龙江红星龙农场大豆套期保值举例,时间 现货市场 期货市场,2008年5月份 卖出09年1月合约,4900元/吨 5150元/吨,进入11月份，大豆丰收，供给充裕，大豆现货和期货价格回落。,11月份 现货销售或交割 买入平仓或现货交割,4600元/吨 4850元/吨,结果 -300元/吨 +300元/吨,现货亏损 期货盈利,通过套期保值，黑龙江农场在期货市场中的盈利，弥补了因大豆现货价格下跌而产生的销售亏损,在期货市场中的这部分盈利，如同买了一份保险，在出险的时候，获得了保险公司支付的赔付款,期货套期保值-企业购买一个价格保险,六、投机的经济影响,投机可以提高经济效率。从消费角度考虑，只有当每一年的消费量相等，两年合计的总效用和经济效率最大。主要原因在于边际效用递减规律，如果第一年消费量大于第二年，那么第一年的边际效用就会小于第二年，这样把一部分粮食由第一年转移到第二年消费，总效用将会增加。最终当消费水平相等，边际效用相同时，总效用最大。,资本市场与风险分担,通过将风险性资产的所有权分散到众多所有者身上，资本市场可以分散风险，并且能够鼓励人们进行规模大得多的投资，而这样的投资及风险，对于单个投资者也可以接受。,多样化,多样化,将投入或预算分散到不同的用途上。,例如：,买股票：IT股、医药股、钢铁业、汽车等,企业的多元化经营,学习内容的多元化,不要把鸡蛋放在同一个篮子里,多样化,企业的多元化经营,假设企业有100个工人，可以用于生产空调或加热器。,单一产品战略,空调,高温,低温,期望收入,概率 0.5 0.5,￥30,000￥12,000,￥21,000,加热器,12,000 30,000,￥21,000,多样化,企业的多元化经营,多元化战略,空调,高温,低温,加热器,30,000 12,000,12,000 30,000,￥21,000,总收入,￥21,000,可以获得无风险收入21000元,+,/2,/2,+,/2,/2,+,/2,/2,多样化,多样化降低的条件,不经济活动的风险不完全相关或负相关,多元化战略,高温,低温,空调,电扇,30,000 12,000,30,000 12,000,￥30,000,总收入,￥12,000,多元化并没有降低风险,/2,/2,+,/2,/2,/2,/2,七、,风险规避与保险,大部份的人都是风险规避者。,为了规避风险，人们通常愿意付一些代价。,在市场上，保险公司就是来帮助人们趋避风险。,保险公司,保险公司提供避险的基本工具有以下三类：,人寿保险，,健康保险，,以及意外保险。,保险种类,人寿保险是用来保障个人遭受死亡时，所面临的财务损失。,健康保险的目的在保障个人遭受疾病威胁，健康受损的情况下，所面临的财务损失。健康保险又称医疗保险。,意外保险则是用来保障个人的财产与健康在遭受意外伤害时，所面临的损失。,个人与社会的风险,日常生活中，个人所面临的风险也许概率很小，可是影响却是非常巨大。,可是社会所面临的风险非常小（因为个人会得心脏病个人总数占社会少数）。,保险公司能将此种风险分摊到每一个人身上。,保险,不生病,(Pr=.99),生病,(Pr=.01),￥10,000,净收入,￥50,000,￥49,600,医疗保障问题,期望收入,保险,医疗互助俱乐部：分散风险,100个人互相提供保险，当100人中有人生病，每个人都拿出400元，以支付所需的医疗费用。,每年,生病人数,仍然存在一定的不确定性，,所以个人净收入仍然有一定的风险。,保险,医疗基金,每人确定地每年拿出400元，以建立一个基金，用这笔基金来支付生病者的医疗费用。,不生病,(Pr=.99),生病,(Pr=.01),￥10,000,不参加,￥50,000,￥49,600,期望收入,参加,￥49,600,￥49,600,￥49,600,保险,医疗基金可行的条件,人数足够多,人们的健康状态不相关，相互独立,不会出现许多人同时生病,八 信息经济中的市场不灵,（一）.信息不对称,1.信息不对称是指在相互对应的经济个体之间的信息呈不均匀、不对称的分布状态，也就是说，有些人对关于某些事情的信息比另外一些人掌握得更多一些。,（二）.信息不对称的市场,1.信息不对称的市场是指在各个市场参与者所掌握的信息成不均匀分布的的市场，也可以看作是市场中存在的各种非对称信息的集合体。,2,.信息不对称发生在交易契约签订之前，容易引发“逆向选择”。信息不对称发生在交易契约签订之后，容易引发“道德风险”和“委托-代理问题”。,逆向选择,一.柠檬市场,1.柠檬市场实际上就是次品市场。在信息不对称理论中，,常常把处于信息不对称环境中的次品市场称之为柠檬市场。,2.阿克洛夫的旧车市场的交易模型,50辆高质量的旧车 50辆低质量的旧车,车主的卖价 10万 5万,买主的出价 1050%+550%=7.5万,由于信息不对称，高质量旧车难以完成交易。,3.在某些信息不对称的情形下，市场上会存在“劣质品驱,逐优质品”的现象。,不成交,成交,逆向选择(Adverse selection),张三用15万元买了一辆新车，驾驶几天后觉得不愿有一辆车，因而决定卖掉它。虽然车仍是全新的（仅开了几百公里），但也许只能以13万元甚至更低价格卖出去。开了几天车就损失2万多元，他感到不解和气愤。,为什么新车在二手车市场上成交会很快贬值？站在买主地位思考一下便有答案。买主会问，为什么这个人要把新车卖掉呢？真的是由于改变主意卖汽车？还是因为这辆汽车存在着质量问题？,因而是汽车质量的信息不对称导致二手车市场上新车急剧贬值。二手车的卖主比买主具有这辆汽车的更多信息。信息不对称问题妨碍人们按照好车的真实价格成交。,由于好车在二手市场上卖不出好价钱，卖主也就不愿意在二手市场卖车，因此二手市场交易的车一般来说总是质量较差的，好车被信息不对称“驱逐出市场”了,1.逆向选择：逆向选择是指市场交易的一方如果能够利用多于另一方的信息使自己受益而使另一方受损，那么倾向于与对方签定契约进行交易，这种交易契约的签定或市场选择导致了市场效率的降低。,2.保险市场的逆向选择,购买保险,健康状况,不购买保险,最后购买保险的人都是健康状况非常差的。,好,坏,提高保费,健康状况,比平均,好,坏,不购买保险,购买保险,提高保费,逆向选择(Adverse selection),逆向选择(Adverse selection),保险市场的例子,李四这厮经常酒后驾车、疲劳驾车，因此购买了一份驾车保险，但保险公司是不知道的信息不对称，这容易导致保险公司破产；,为避免破产，保险公司是否可以提高保险费（购买保险的价格）呢？,当保险费提高后，那些驾驶技术熟练、不会饮酒、从不疲劳驾驶的人因面临的风险小，觉得保险费过高，退出保险市场，留下的恰恰是李四这种玩命的人保险公司选择的总是那些最能使自己破产的人,道德风险,一.道德风险,1.道德风险指的是交易双方在签订交易契约后，占据信,息优势的一方在使自身利益最大化的同时损害了处于信息劣势一方的利益，而且并不承担由此造成的全部后果的行为。,2.道德风险的产生原因：,（1）在交易契约中，处于信息劣势的一方无法观察到,占据信息优势的一方的行为，最多只观察到行为产生的不利后果。,（2）处于信息劣势的一方无法确定这种不利后果的产,生是否与占据信息优势的一方的行为不当有关。,3.保险市场的道德风险,道德风险(Moral Hazard),市场,信息优势方,信息劣势方,道德风险表现,劳动市场,雇员,雇主,雇员偷懒，不努力工作和劳动。,承包市场,承包方,发包方,承包方偷工减料，违反承包合同。,上市公司,管理层,股东,管理层不追求股东利益最大化，发布虚假公告，用股东的钱谋取私利。,公共服务,公务员,政府和民众,公务员就职时，誓言为公众利益服务，但却违法乱纪、以权谋私。,家庭生活,自己,配偶,恋爱中百依百顺、隐恶扬善，结婚后真相毕露，“从奴隶到将军”。,社会保险,社会保险：政府提供的强制性保险。主要为失业保险和医疗保险。这两种保险由于存在严重的逆向选择和道德风险，所以私人保险公司不愿意提供保险，因而由政府提供。,