巴菲特价值投资的六项法则.ppt

,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,投机与投资,巴菲特价值投资的六项法则,价值投资的倡导者,姓名：WAYYEN BUFFETT,生日：1930年8月30日,出生地：美国奥马哈 OMAHA，U.S.A,年龄：75岁,1947-1949宾夕法尼亚大学沃顿商学院学习。,价值投资的倡导者,1950年秋进入哥伦比亚大学研究生院学习并得到格雷厄姆证券分析课程的A+成绩。,1951年哥伦比亚大学毕业获得硕士学位。,1951-1954巴菲特回到奥马哈，在巴菲特-福尔克公司做股票经纪人。,1954年前往纽约格雷厄姆-纽曼公司任职。,1956年格雷厄姆投资公司解散后开始经营自己的事业。,价值投资的倡导者,1956年成立巴菲特合伙公司，集资10.5万美圆，巴菲特自己象征性的投资100美圆，他的报酬来自于作为管理人的25%利润分配。在1957-1969的13年间，取得30.4%的年平均收益率，超过道.琼斯8.6%的年平均收益率水平。,1969年股票市场正处于高度投机的狂热中，巴菲特解散了合伙公司并将资产分配给投资人。,价值投资的倡导者,2002年财富杂志的一项调查发现，伯克希尔公司成为美国最受人尊敬的10家公司之一。这10家公司的排名依次为：通用电气、西南航空、沃尔玛、微软、伯克希尔、家庭百货、强生、联邦快递、花旗集团和英特尔。伯克希尔公司是获得穆迪信用评级-AAA级的美国八家公司之一。,另外几家公司分别是：美国国际集团、埃克森美孚石油、通用电气、强生、默克、辉瑞以及联合包裹服务。,价值投资的倡导者,2003年7月财富杂志的“影响力特刊”推出全球最有影响力的25人名单，巴菲特名列榜首，比尔.盖茨、沃尔玛的李-斯科特、花旗的桑迪-威尔、新闻集团的默多克的排名紧随其后。巴菲特之所以名列榜首，最重要的原因是他是伯克希尔-哈撒韦公司的董事长和CEO。,价值投资的倡导者,巴菲特的四项世界记录,1、世界上最贵的股票,1964年伯克希尔公司股票的平均价格为11美圆。2003年伯克希尔的A种股票的最高价达到95700美圆。40年来伯克希尔的股票价格增长了8000倍，一股就可以在上海和北京买一套很好的住房。如果在1956年，你的祖父母给你10000美元，并要求你和巴菲特共同投资，如果伯克希尔的股票价格为7.5万美元，在扣除各种费用，缴纳各项税款之后，起初投资的1万美元就会迅速变为2.7亿美元。,价值投资的倡导者,2、全球最大资产规模的投资公司,1964年伯克希尔公司的资产净值为2288万美圆，2002年底增长到640亿美圆。,2002年伯克希尔的总资产规模1695.44亿美圆，超过排名第二的埃克森石油公司（1526美圆），成为世界上最大的公司。资产规模相当于二个中国石油天然气集团公司。（889亿美圆）,2003年可以买下中国股市的全部流通股（1621亿美圆），还多出74亿美圆。,价值投资的倡导者,3、全球最精干的管理总部,作为全球资产规模最大的投资公司伯克希尔总部的管理人员只有二个人：巴菲特和芒格。公司董事会成员只有七位，董事年薪900美圆。公司总部所有员工仅14人，但他旗下企业员工超过13万人。,伯克希尔公司总部坐落于美国的一个中等城市奥马哈，总部租借的办公面积只有6 246.2平方英尺。,价值投资的倡导者,“伯克希尔公司”有一条使命-“赚取利润。收购一家伟大的企业。重复。永不停息。”,巴菲特总是谈论三大投资方向：1.股票，买入价值被低估的股票，然后长期持有。2.债券，买入未到期的债券，利用企业合并或重建等机会进行套利交易。3.企业控制权，拥有相当数量的股份，获取企业的控制权。,价值投资的倡导者,四大经典投资案例。,可口可乐：投资13亿美圆，至2003年持有15年，盈利88亿美圆，增值6.8倍。,华盛顿邮报：投资1000万美圆，到2003年持有30年，盈利12亿，增值128倍。,吉列公司：投资6亿美圆，到2003年持有14年，盈利29亿，增值近5倍。,政府雇员保险：持有20年，投资4571万美圆，盈利23亿，增值50倍。,价值投资的倡导者,我个人认为，做管理和做投资是相似的：“欲成就非凡之功，却未必要做非凡之事。真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能够概括，我们喜欢一个具有持续竞争优势并且有一群即能干又全心全意为股东服务的人来管理企业。当我们发现具备这样特征的企业并以合理的价格收购，我们几乎不可能投资失误”。,价值投资的倡导者,关于简单企业的解释就是“我们公司生产浓缩糖浆，在某些情况下直接制成饮料，我们把它卖给那些获得授权的批发商和少数零售商进行瓶装和罐装”。这就是可口可乐公司一个多世纪以来，这句解说词一直出现在它的每份年报当中。,简单和永恒正是巴菲特从一家企业里挖掘出来并珍藏的东西，对那些拥有大型工厂、技术变化很快的企业通常退避三舍。,价值投资的倡导者,他购买可口可乐股票的理由很多，其中一条主要理由就是人人都需要喝水，事实表明人们也喜爱喝可口可乐。他的工作可以用四个字来概括：“分配资金”。他是这样解释的：“我的工作就是要确定向哪些企业投资，与谁一起投资，以什么价位投资。”,他也需要让伯克希尔公司旗下众多企业的经理们工作轻松愉快。他所要做的就是不断激励他们，给他们让道。,价值投资的倡导者,罗斯福总统有这么一个忠告：“最佳总裁就是这样一个人，他精心选用一些优秀人才做他想要完成的工作，并约束自己，避免干预他们的工作”。,伯克希尔哈撒韦另一个著名的传统是，收购一家企业后会留出其中10%的股权给经理人，让他们继续经营。巴菲特每隔两年就给这些经理们寄一封长度不超过两页的信，建议他们应当像对待他们自己的企业那样去管理，应当考虑如何在企业周围“修筑一条壕沟以拒盗匪于城堡之外。”在他看来，赚钱的秘诀并不在于冒险而在于避险。,价值投资的倡导者,4、全球最贵的投资课堂,从1965年2003年巴菲特把股东大会变成了投资课堂,每年都有世界各地的15000名股东前往奥马哈聆听他的投资智慧。参加股东大会的条件是至少持有一股伯克希尔公司股票，大约需要8万-9万美圆。现在每年中国的投资人士也会参加巴菲特的投资课堂。,