金融学中央银行.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第一节中央银行制度的形成与发展,一、中央银行制度的初步形成,1、中央银行产生的渠道,由私人银行逐步发展演变而成；由政府直接出面组建中央银行。,2,、初创时期具有典型意义的中央银行,1,）瑞典银行,瑞典银行成立于,1656,年，是最早的中央银行；,第五章中央银行,1668,年改组为国家银行；,1897,年独占货币发行权。,2,）,英格兰银行,英格兰银行成立于,1694,年；,该行是世界上最早的私人股份制银行；,1844,年法律赋予该行独占货币发行权；,1854,年成为英国银行业的票据交换和清算中心；,在,19,世纪的多次经济金融危机中，充当了最后贷款人的角色。,3）美国联邦储备系统,美联储成立于,1913,年；,联邦储备理事会是美联储的最高权力机构，由,7,名理事组成（包括,1,名理事会主席）；,联邦公开市场委员会和联邦咨询委员会；,12,个联邦储备区和,12,家联邦储备银行。,二、中央银行制度的普及与发展,1,、,中央银行制度的普及阶段,1920,年比利时的布鲁塞尔会议；,从,1921,年至,1942,年，世界各国改组或设立的中央银行约有,40,多家。,2,、,中央银行制度的发展,欧美国家中央银行以国有化为主要内容的改组和加强；,亚洲、非洲等新独立的国家普遍设立中央银行,。,三、中国的中央银行,1,、解放前的中央银行,户部银行（,1905,年）和交通银行（,1908,年）都曾部分行使过中央银行的职能；,一、中央银行的性质,1、从中央银行的业务活动特点看，它是特殊的金融机构；,2、从中央银行发挥的作用看，它是保障金融稳健运行、调控宏观经济的国家行政机构。,二、中央银行的职能,1、中央银行是发行的银行,第二节中央银行的性质与职能,中央银行是发行的银行包括两个方面含义：首先是指中央银行垄断银行券的发行权；其次是指中央银行作为货币政策的最高决策机构，在决定一国的货币供给量方面具有至关重要的作用。,发行银行券是中央银行最重要的资金来源之一。由中央银行发行的银行券，一部分形成金融机构的库存现金，大部分则形成流通中的现金。,发行银行券是中央银行实施宏观调控的充分和必要条件。,2,、中央银行是银行的银行,1)集中保管各商业银行及其它存款机构的准备金；,2),组织全国范围内的清算；,主持全国各银行间的票据交换和清算业务,是票据交换与结算的中心,.,充当最终贷款人。,对全国银行办理再贴现和再抵押融资业务,.,3,、中央银行是政府的银行,代理国库，即充当政府的出纳；,充当政府的金融代理人，代办各种金融事务。如代理国债发行和还本付息；保管黄金及外汇储备或办理买卖业务；代表政府参加国际金,融组织，,指国家设立专门的中央银行机构，纯粹行使中央银行职能；,一元式。它是指一国由独家中央银行及其众多的分支机构来执行中央银行职能。世界上大多数国家都采用这种形式。,二元式。它是指在一国内建立中央和地方两级相对独立的中央银行机构，如美国、德国等。,2,、,复合中央银行制,它是指在一国之内，不设立专门的中央银行，而是由一家大银行来同时扮演商业银行和中央银行两种角色，如前苏联和东欧等国家。,3、准中央银行制,它是指国家不设通常完整意义上的中央银行，而设立类似的中央银行的金融管理机构，或由政府授权某个或几个商业银行行使部分中央银行职能的制度形式。,实行准中央银行制度的国家或地区主要有：新加坡、马尔代夫、利比里亚、中国香港等。,4,、跨国中央银行制,它是指两个以个的主权国家设立共同的中央银行。它一般是与一定的货币联盟联系在一起的。如欧洲货币联盟已建立了统一的中央银行,。,独立性较大的模式。中央银行直接对国会负责，与其它政府机构不存在任何隶属关系，政府首脑未经同意不得向中央银行发布任何指令。美国、德国、瑞士等国采取这种形式。,独立性较次的模式。中央银行从属于财政部，财政部对中央银行有广泛的批示权，但在实际工作中，这些国家的财政部往往并没有这样做。如日本、英国、比利时等国的中央银行。,独立性较小的模式。如意大利的中央银行。,2）资产项目,证券，主要是美国财政部债券。它是美国联邦储备系统最主要的资产，也是其开展公开市场业务的基础；,贴现贷款，它是美国联邦储备系统扮演“最终贷款人”角色，向金融机构提供的贷款，是银行获取准备金的渠道之一；,黄金和特别提款权证书帐户；,硬币，它是指联邦储备系统所持有的，由美国财政部发行的现金（主要是硬币）；,托收中,款项；,其它美国联邦储备资产，主要包括外汇及各种实物资产。,2,、中国人民银行的资产负债构成,1,）,负债项目,货币发行；,对金融机构负债（银行存款）；,财政存款，有财政预算存款和公共部门存款；,对国际金融机构负债；,其它负债和资本帐户。,资产总额,=,负债,+,资本项目,资产总额,=,存款机构准备金存款,+,其它负债,+,资本项目,存款机构准备金存款,=,资产总额,-,（其它负债,+,资本项目）,2,、影响准备金存款变动的因素,1,）中央银行的资产变动,购买政府证券。这是中央银行为改变银行准备金而进行的公开市场买卖业务。,例：假设中央银行在公开市场向某银行购买,1,万,元政府债券，中央银行用支票进行支付，银行收到支票后交给中央银行进行集中清算，其结果如下：,中央银行,资产 负债,证券：,+10000元,银行存款：,+10000元,商业银行,资产,负债,准备金：,+10000元,证券：,-10000元,（A）,（B）,当中央银行进行相反操作时，银行体系的准备金将会减少。,贷款和贴现。当中央银行向存款机构增加贷款（或贴现额度）时，将增加银行体系的准备金存款；反之反是。,金证券和特别提款权。在其它条件不变的情况下，如果金证券和特别提款权增加，银行准备金也将增加同样数额；反之反是。,在其它条件不变的情况下，中央银行其它资产增加，也将使商业银行的准备金增加；反之反是。,2）中央银行的负债变动,在资产总额不变的情况下，中央银行除银行准备金以外的任何负债的变动，都将导致银行体系的准备金发生变动。它们之间是此消彼长的关系。,联邦储备券。,中央银行,商业银行,资产,资产,负债,负债,联邦储备券：+,银行准备金：-,准备金：-,库存现金：+,财政部存款。,外国在中央银行的存款。,中央银行的其它负债。,第五节 中央银行的货币政策,所谓货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币、信用及利率等变量的方针和措施的总称。一个完整的货币政策体系包括货币政策目标体系、货币政策工具体系和货币政策操作程序三大部分。,劳动市场处于均衡状态时的失业率即为自然失业率。如1978年美国就业法案规定失业率不超过4%即为充分就业。,经济增长。关于经济增长，经济学界至少有两种理解。一种观点认为，经济增长是指国民生产总值的增加；另一种观点认为，经济增长是指一国生产商品和劳务能力的增长。,国际收支平衡。国际收支平衡是指一国对其它国家的全部货币收入和货币支出持平、略有顺差或略有偏差。国际收支状况与国内市场的货币供应量有密切的关系。,2、最终目标之间的关系,在实际的政策操作中，上述四项目标并非都协调一致的，相互之间往往存在矛盾，政策目标的选择只能是有所侧重而无法兼顾。除了充分就业和经济增长之间存在正相关关系外，各个目标相互之间都有矛盾。,充分就业与物价稳定之间的矛盾；,物价稳定与经济增长之间的矛盾；,经济增长与国际收支平衡之间的矛盾。,（二）、中介目标:是货币政策作用传导的桥梁,是与货币政策最终目标相关联的、能有效测定货币政策效果的金融变量。,1、中介目标的选择标准,可测性；,可控性；,相关性。,2,、经常采用的中介目标,银行信贷规模；,货币供应量；,长期利率。,2、银行准备金,从准备金的需求看，总准备金可以划分为法定准备金和超额准备金两部分。超额准备金减去贴现贷款量即为自由准备金；,从准备金的供给看，准备金的供给来源主要有两个渠道：借入准备金和非借入准备金。,中央银行对银行准备金的调控是通过公开市场操作和贴现窗口即调控非借入准备金和借入准备金来完成的；,准备金作为操作目标具有较强的可测性、可,控性及相关性。,3、基础货币,基础货币又称高能货币，是流通中的现金和银行准备金总和；,一般认为，基础货币是比较理想的操作目标。具有较好的可测性、可控性及较强的相关性。,二、货币政策工具,（一）、一般性政策工具（三大法宝）,1,、法定准备金率,法定准备率是指存款机构按照其存款余额,贴现窗口贷款主要有三种形式：调节性贷款、季节性贷款和延伸性贷款；,在,20,世界,30,年代后，贴现政策属于辅助性工具，用以配合公开市场操作。,3,、公开市场业务,再贴现政策包括两个方面：规定贴现条件和贴现额度以及调整再贴现率。再贴现率的高低对整个市场利率水平具有引导作用；,公开市场业务是指中央银行在公开市场上买进或卖出二级市场债券（主要是政府债券）用以增加或减少货币供应量的一种手段；,公开市场操作从,20,世纪,30,年代起，几乎成为美国联邦储备系统最重要的政策工具；,公开市场操作是通过改变银行系统的准备金总量而起作用的；,与前两项政策工具相比，公开市场操作具有主动性、灵活性以及连续性等特征。,（二）、选择性政策工具,选择性政策工具是指中央银行采取的旨在影响银行系统的资金运用方向和信贷资金利率结构的各种措施。,1、间接信用控制工具,优惠利率；,证券保证金比率；消费者信用控制；,不动产信用控制。,2,、直接信用控制,贷款量的最高限额；存款利率的最高限额；,3,、道义劝说。它是指中央银行利用其特殊的声望和地位，对商业银行和其它金融机构经常发,出通告、指示或与各金融机构的负责人举行面谈，劝告其遵守和贯彻中央银行政策。,三、货币政策的传导机制,1、货币政策的一般传导过程,货币政策工具,法定准备金率,贴现率,公开市场业务,操作目标,银行准备金,基础货币,中介指标,长期利率,货币供应量,最终目标,稳定物价,充公就业,经济增长,国际收支平衡,2、凯恩斯学派的传导机制,扩张性货币政策Mr（利率）I（投资）E（总支出）Y（收入）。,重视利率。,3、货币学派的传导机制,扩张性货币政策M E Y 。,该学派认为利率在货币传导机制中不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机制中的直接效果。,M增加开始使得利率下降，银行增加贷款，货币收入增加和物价上升，导致消费支出和投资支出增加，引起产出提高，直到物价的上涨将多余的货币量完全吸收掉为止。,第六章 货币供给,在这一章中，主要分析货币是怎样被供应到经济中来的，货币量的大小是由哪些因素决定，以及中央银行在多大程度上决定货币供给。,第一节 存款创造,一、存款创造的条件,1、部分准备金制度,假定法律规定，银行必须为所吸收的存款保留100%的准备金，这样银行就没有多余的准备金用于贷款或投资，也就不会有别的存款增加，,所以就没有存款创造。,2、非现金结算制度,如果实行部分准备金制度，银行只需要为其吸收的存款保留一部分准备金，而把其余部分用于贷款或投资，这样就有可能实现存款创造。但是如果借款人在获得这笔贷款后，立即以现金的形式将它全部从银行取走，而且在贷款归还之前这笔现金始终在公众手中流通，而不被存入银行，这时也不会有存款创造。,二、多倍存款扩张：最简单的情形,1、有关假定,首先我们假定支票存款的法定准确备金率为20%，而且为方便起见，我们还假定：,1）所有银行都将其超额准备金用于发放贷款或购买证券，而不持有任何超额准备金；,2）没有现金从银行体系中漏出，即公众不从他们的存款账户上提取现金，或者提取现金用于支付之后，收款的一方又立即将它存入银行；,3）没有从支票存款向定期存款或储蓄存款的转化。,2、多倍存款扩张过程,现在假定某人将向中央银行出售政府证券所得的,10000元以支票形式存入A银行，从而使A银行的准备金资产和支票存款负债都增加10000元，用T型帐户来表示就是：,A银行,资产,负债,准备金：2000,未偿贷款：10000,客户活期存款,10000,由于A银行相对于20%的法定准备金还有8000元的剩余，假定A银行发放8000元的贷款，并且借款人用它来向某一供货单位购买产品，供货单位收到款项后，将它以支票形式存入B银行，因此A、B两家银行的T型帐户变为：,A银行,B银行,资产,资产,负债,负债,准备金：,+2000,贷款：,+8000,准备金：,+8000,支票存款：,+10000,支票存款：,+8000,根据20%的法定准备率，B银行只需对它新增的8000元支票存款保留1600元的准备金，而可将其余的6400元贷放出去。假定这贷放出去的6400元最终被以支票存款的形式存入C银行，则B、C两家银行,的T型帐户如下所示：,B银行,C银行,资产,资产,负债,负债,负债,准备金：,+1600,贷款：,+6400,准备金：,+6400,支票存款：,+8000,支票存款：,+6400,根据同样的道理，C银行也可以把它多余的准备金贷放出去，从而形成D银行的支票存款。这一过程将一直持续下去，直到整个银行体系都没有超额准备金存在。我们用下表来表示这一过程,：,存款创造过程,银行,支票存款增加额,贷款增加额,准备金增加额,A,B,C,D,10000,8000,6400,5120,8000,6400,5120,4096,2000,1600,1280,1024,显然，各银行的支票存款增加额构成一个无穷递减的等比数列，即10000，10000,(1-20%)，,10000,，。根据无穷等比数列的求,和公式，可知整个银行系统的支票存款增加额为：,10000+10000（1-20%）+,=,=,=50000,+,-,-,-,-,-,-,+,更一般地，假定支票存款的法定准备金率为 ，银行的初始准备金增加为R，则在前面给出的三个假定条件下，整个银行系统的支票存款增加额D将为：,D=R/,d,上式中的 被称为简单存款乘数。存款乘数代表的是,每1元的准备金变动所引起的银行系统的总存款额的变动量。我们可以用d来表示它。,法定准备金总额的增加等于最初的原始存款增加额，这也意味着由原始存款增加引发的存款创造过程实际是这笔原始存款全部转化为法定准备金的过程。,简单存款创造过程表明，对于整个银行系统来说，通过贷款和存款之间的相互转化，某个银行新增的准备金最终完全转化为整个银行系统的法定准备金之和，也就是说，新增的超额准备金被银行系统的新增存款完全消化了。根据这一思路，我们可以很容易地以另一种方式来推导出简单存款乘数。,由于新增的银行准备金R等于新增支票存款所需的法定准备金，而新增支票存款所需的法定准备金又等于 D ，所以有：,R=D，即d=,与多倍,存款创造相对应的，还 有多倍存款收缩。多倍存款收缩 的道理和多倍存款创造的道理是完全一样的，只不过变化的方向相反而已,三、多倍存款创造：更为现实的考查,以上的存款创造模型显然过于简单，其中的几个假定不太符合实际。下面我们将依此类放弃这些假定，从而得到更为现实的存款乘数。,1,、超额准备金,我们知道法定准备金的数量是由法律规定的，而超额准备金的数量则是由银行自主决定的，但是银行一旦决定持有一部分超额准备金，那么这部分超额准备金在存款创早过程中所起的作用就和法定准备金是完全一样的，都代表一部分现金的漏出。,除保留法定准备金外，假定每家银行都持有相同的超额准备金率（超额准备金同支票存款的比率）,e,，,银行体系新增的准备金为,R,。,当整个银行体系的存款创造结束时，银行体系新增的准备金,R,恰,等,于整个银行体系的法定准备金和 超额准备金之和，,即：,R=（,r,d+,e）D,由上式可得调整后的存款乘数为：,d=,=,+,从上,式,容易看出，由于增加了超额准备金的漏出，使得每家银行可用于贷款的准备金减少了，因此调整后的存款乘数要小于简单存款乘数。,2,、定期存款转化为非交易存款,银行吸收的存款可分为活期存款和定期存款而对活期存款和定期存款规定不同的准备率时，会对存款派生乘数,K,产生影响。定期存款与活期存款总额,D,有一定的比例关系，记作,t,，定期存款的法定准备率记为,rt,，按此提存的定期存款准备金，不能支持活期存款的进一步创造,故这部分rtt对存款的派生倍数K的影响，可视同法宝准备率的进一步提高：,R=,由上式可得调整后的存款乘数为：,d=,+,+,+,+,=,显然调整后的存款乘数进一步变小了。这是因为当支票存款部分转化为非交易存款后，银行必为非交易存款保留法定准备金，从而使存款创造过程中的漏出增加了。,注意：当支票存款部分转化为非交易存款后，并不是所有的非交易存款都退出了存款创造过程，只是为它保留的法定准备金才退出了存款创造过程。,3,、现金漏损,我们前面还假定，在存款创造过程中，没有现金从银行系统中漏出。但实际上随着支票存款规模的扩大，肯定会有一部分新增的支票存款被以现金的,形式提取出来，并且继续在公众手中流通。,现假定每家银行具有相同的现金漏损率,k,（,现金与支票存款的比例）。当我们引入现金漏出后，中央银行通过公开市场向整个银行体系注入的准备金,R,实际上已经转化为基础货币,B,（,流通中的现金加上准备金），关于这一点，可以观察中央银行的资产负债表来加深理解。,首先，当中央银行通过公开市场向整个银行体系注入的准备金,R,时，中央银行的资产负债变动如下图,A,；,而当我们引入现金漏出后，由于商业银行是通过把准备金转化为现金方式,来满足存款人的提现要求，因此，银行体系新增的必然有一部分转化成流通中的现金（如图B所示）。,中央银行,中央银行,资产,负债,负债,资产,证券：+,银行存款：,证券：+,银行存款：,银行存款：,流通中现金：,+kD,(A),(B),+,+,+,+,由（,B,）,图可以看出，当整个 银行体系的存款创造结束后，整 个银行体系新增的准备金将有一部分转化为现金，即：,C+R=,由于基础货币B等于流通中的现金加上银行体系的准备金之和，则：,B=,调整后的存款乘数为：,d=,+,+,+,+,+,+,+,+,+,根据上述存款创造模型可知，银行系统的每,1,元初始准备金将创造出,d,的支票存款，,kd,元的流通中现金，以及,td,的非交易存款。,第二节 基础货币与货币乘数,一、基础货币,基础货币是指流通中的现金和银行准备金的总和。同时由于基础货币中的银行准备金具有存款创造功能，因此又被称为高能货币。,基础货币的概念之所以如此重要，是因为它比银行准备金更容易为中央银行所控制，因此,只要掌握了它与货币供给之间的 联系，中央银行就可以利用这种 联系对货币供给进行控制。,基础货币是通过货币乘数与货币供给相联系的，即：,M=mB,上式中的,M,为狭义货币供应量，,m,为货币乘数，,B,为基础货币。,二、货币乘数,1,、货币乘数的推导,1）相关假定,流通中的现金（,C,）,和支票存 款（,D,）,保持固定的比率：；,非交易存款（,TD,）,和支票存款（,D,）,也保持固定的比率：；,支票存款的法定准备金率为 ，非交易存款的法定准备金率为 ；,银行持有的总准备金为,R,，,其中超额准备金占支票存款的比率为,e,。,2,）,货币乘数的推导,=,=,由前所,述，,M=mB,，,同时我们还假定,M,代表狭义货币供应量。因此，存在以下关系：,M=C+D,（,1,）,由,第一节的分析结果及前述假定可知，,C=kD,而,D=dB=,将上述关系代入（1）式，得：,M=（1+k）D=,（2）,+,+,+,+,+,+,+,将M=mB与（2）式比,货币乘数 m=,+,+,+,+,2、影响货币乘数的因素,从上述货币乘数的公式不难看出，货币乘数的大小取决于支票存款的法定准备金率，非交易存款的法定准备金率，银行的超额准备金率，流通中通货与支票存款的比率。,而且从数学角度不难看出，由于 等变量都只出现在分母上，所以它们的增大将使,m,变小，即,m,与这些变量都成反向变动关系。,流通中的现金与支票存款的比率,k,既出现在分母上，又出现在分子上，所以它影响不容易直接看,出。现在对货币乘数公式作一个简单的变换，,由上式可以看出，由于 一般是大于0的，所以等式右边的第二项大于0，而k在它的分母上，故k的增大将使货币乘数m减小，即m与k也是成反向变动的关系。,+,+,+,+,+,+,+,+,-,-,=,第三节 对货币乘数的进一步探讨：,银行及非银行公众的行为,一、影响银行超额准备金率的因素,1、利率。市场利率是银行持有超额准备金的机会成本。一般而言，市场利率与超额准备金率e成反向变动。,2、贷款的投资机会。当经济处于周期中的上升阶段时，投资机会增多，企业的资金需求量上升，从而促使银行减少超额储备，增加贷款发放，因此e变小；,3、借入资金的难易程度及成本大小。如果银行能随时从其它渠道方便地借入资金，并且成本不会出现意外的波动，银行可以依赖外部来获取流动性，那么超额准备金率e会降低；否则，超额准备金率e会上升。,二、影响公众通货持有比率的用素,非银行公众对流通中现金、支票存款和非交易存款的选择是一种典型的资产选择行为，也就是财富所有者选择以何种资产组合持有其财富的选择。,1、财富总额。非银行公众财富总额的增长将会使流通中现金和支票存款的数额都增大。但是由于这两种资产的财富弹性是不同的，它们之间的比率将发生变化。一般说来，随着财富总额的扩大，流通中现金同支票存款的比率k会下降。,2、公众的流动性偏好。,从流动性角度看，现金是流动性很高的资产。但在某些情况下，现金作为一种交易媒介仍有着支票存款所无法替代的好处。如支票在交易中的普及程度、地下经济的规模等等都会对k产生重大影响。,3、持有通货的机会成本。通货、支票存款及其它资产（如证券）是替代程度很高的财富储存形式。当其它资产的预期报酬率上升（或下降）时，人们对现金和支票存款的需求都将减少（或增加），但是对两者需求的减少（或增加）不大可能是同比例的。一般认为支票存款对其,资产预期报酬率的,变化可能较为敏感。因此，当其它资产预期报酬率上升，现金与支票存款的比率k将上升；反之，则下降。,4、资产的相对风险。流通中的现金是最安全的资产；支票存款则具有一定风险，即银行有可能倒闭。如当经济处于动荡时期，银行倒闭的风险比较大，因此公众倾向于增加现金持有量，而减少支票存款的持有量，从而k将上升。,三、影响非交易存款与支票存款的比率的因素,1、财富总额。一般说来，非交易存款与支票存款的比率t会随着财富总额的增长而稳步上升。,这是因为，当财富增长到一定程度，除了应付日常的交易之外还有一定的剩余时，非交易存款显然是一种比现金和支票存款更有吸引力的财富持有形式。,2、非交易存款的利率。如果该利率上升，将诱使人们更多地以非交易存款方式来储存财富，因此，t将上升；反之，则下降。当非交易存款的利率保持不变，而支票存款的收益上升时，t会下降。此外，t还会随着其它资产的预期报酬率的上升而下降。,第四节 基础货币的决定,一、影响基础货币的因素,由于基础货币实际上是中央银行的货币负债，因此，通过中央银行的资产负债表来考察影响基础货币的因素是最为方便的。,为了讨论方便，我们给出一张简化的中央银行资产负债表，并在此基础上讨论影响基础货币的因素。,中央银行资产负债表,资产,负债,证券（A1）,贴现贷款（A2）,财政借款或透支（A3）,黄金、外汇和特别提款权（A4）,在途资金（A5）,其它资产（A6）,合计,发行在外的现金（L1）,银行存款（L2）,财政性存款（L3）,其它负债（L4）,中央银行资本（L5）,合计,根据定义，基础货币（,B,）,等于流通现金（,C,）,加上银行准备金（,R,），,即：,B=C+R=L1+L2,根据“资产,=,负债”的会计恒等式，我们有,B=L1+L2,=,（,A1+A2+A3+A4+A5+A6,）,-,（,L3+L4+L5,）,由上式,可以容易地看出：,a,、除基础货币项目外的中央银行负债不变的条件下，任何中央银行资产的增加都会引起基础货币的增加。,b,、,在中央银行资产项目不变的条件下，除基础货币项目外的中央银行负债的减少也将引起基础货币的增加。,影响基础货币的因素,影响因素及其变动,对基础货币的影响,证券（A1）,贴现贷款（A2）,财政借款或透支（A3）,黄金、外汇和特别提款权（A4）,在途资金（A5）,其它资产（A6）,财政性存款（L3）,其它负债（L4）,中央银行资本（L5）,上述因素均为中央银行资产负债表上的项目，这表明中央银行可以通过调整自己的资产负债来变动基础货币。,二、中央银行控制基础货币的主要方式,1、公开市场业务,假定中央银行通过公开市场买入来增加1000元的证券持有量，那么有以下几种可能：,1）证券出售这是一家银行。如果该银行将出售证券所得的中央银行支票存入中央银行，则中央银行和该银行的T型账户分别如下：,中央银行 银行,资产,资产,负债,负债,证券：,+1000,银行存款：,+1000,证券：-1000,准备金：+1000,如果中央银行支付的是现金，则T型账户为：,中央银行 银行,资产,负债,资产,负债,证券：,+1000,证券：-1000,库存现金：+1000,发行在外的现金：+1000,2）证券出售者是一家非银行企业或 个人，即非银行公众。如果中央银 行付给证券出售者1000元支票，出 售者将支票存入一家银行，该银行又将支票存入中央银行，则T型账户为：,中央银行 银行,证券：+1000,银行存款：+1000,资产,负债,负债,资产,准备金：+1000,存款：+1000,非银行公众,证券：-1000,存款：+1000,资产,负债,如果证券出售者受到支票后，拿到一家银行去兑现，银行付出现金，并将受到的支票存入中央银行，则T型账户为：,中央银行 银行,证券：+1000,银行存款：+1000,资产,资产,负债,负债,准备金：+1000,库存现金：-1000,非银行公众,证券：-1000,现金：+1000,资产,负债,上述几种情形中，基础货币的增加都为1000元。总之无论中央银行采取何种方式向银行或公众购入一定数额的证券，都会使基础货币增加相应的金额。,至以公开市场卖出的情形，同学们不妨一试。其结果是，使基础货币减少相应的金额。,2、贴现贷款,贴现贷款的增加将直接表现为获得贷款银行的准备金的增加。假定某银行从中央银行获得了1000元的贴现贷款，这1000元贷款就成为该银行可以动用的准备金。从而整个经济中的基础货币就增加了1000元。用T型账户表示就是：,中央银行,银行,资产,负债,负债,资产,贴现贷款：+1000,银行存款：+1000,贴现贷款：+1000,准备金：+1000,显然，当该银行将这1000元贴现贷款归还中央银行时，这1000元的基础货币将随之消失。,中央银行主要通过调整贴现贷款的利率来影响银行的贷款需求，从而影响银行的贴现贷款量。但总的说来，中央银行对贴现贷款量的控制远不如对公开市场业务量的控制那么精确。,三、影响中央银行控制基础货币的主要因素,1、银行的贴现贷款需求,虽然中央银行可以通过调整贴现率来影响银行的贷款需求，但贴现贷款量最终是由中央银行和银行共同决定的。,在银行的贴现贷款需求萎缩时，中央银行尽管可以通过降低贴现率来刺激这种需求，如果整个 社会对经济前景感到悲观，不愿向银行借款进行投资，银行的资金贷出去，因此银行也不会去向中央银行申请贴现贷款。,当银行面临资金困难，急需中央银行的资金援助时，作为“最总贷款人的中央银行又被迫发放贷款。,上述情况表明，中央银行对贴现贷款的数量缺乏足够的控制能力。,2、政府预算赤字,当政府的预算支出大于预算收入时，便产生预算赤字。政府要弥补其赤字，可以有三中选择：增加税收、发行债券以及发行货币。假定政府通过这三种方式筹措的资金全部用于支出以弥补财政赤字。那么前两种方式不会对基础货币产生直接影响；而发行货币则会是导致基础货币增加。,3、中央银行稳定汇率的目标,中央银行的稳定汇利率目标也可能与控制基础货币的目标相互冲突。,假定在外汇市场上，本国货币升值过于迅速，以至于有可能影响到本国的出口时，中央银行有可能,被迫通过购买更多的外汇来阻止这趋势，从而导致基础货币的增加。,同样的道理，当中央银行为阻止本币的贬值而抛售更多外汇时，基础货币又会随之减少。,至此，我们已经对决定货币供给的两个要素，即基础货币和货币乘数进行了较为详尽的讨论，如果将这些讨论归纳起来，并且抛开财政部直接发行货币及直接向中央银行借款或透支的情形，则可以将影响货币供给的主要因素用下图来表示：,=,预算赤字,外汇市场,中央银行,银行,非银行公众,公开市场 业务,贴现贷款,法定准备金率,超额准备金率,现金与支票存款的比率,非交易存款与支票存款比率,基础货币,货币乘数,货币供给,这里的公开市场业务包括中央银行在外汇市场上的买卖活动。,货币供给过程,