企业价值评估第3章-企业价值评估程序.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第3章 企业价值评估程序,3.1 信息资料的收集,3.2 现场勘察,3.3 信息资料的整理与分析,3.4 企业价值评估方法的选择与运用,3.5 企业价值结果的调整与报告,10/22/2026,1,3.1 信息资料的收集,3.1.1 需要收集的信息资料,3.1.2 信息资料的来源,3.1.3 信息资料的收集过程,10/22/2026,2,3.1 信息资料的收集,3.1.1 需要收集的信息资料,注册资产评估人员执行企业价值评估业务，应当收集分析的信息资料有：被评估企业类型、评估对象相关权益状况及有关法律文件；被评估企业的历史沿革，现状和前景；被评估企业内部管理制度、核心技术、研发状况、销售网络、特许经营权、管理层构成等经营管理状况；被评估企业历史财务资料和财务预测信息资料；被评估企业资产，负债、权益、盈利、利润分配、现金流量等财务状况；评估对象以往的评估及交易情况；可能影响被评估企业生产经营状况的宏观、区域经济因素；被评估企业所在行业的发展状况及前景；参考企业的财务信息、股票价格或股权交易价格等市场信息，以及以往的评估情况等；资本市场、产权交易市场的有关信息。,企业价值评估指导意见(试行)第十四条,10/22/2026,3,3.1 信息资料的收集,3.1.1 需要收集的信息资料,1）企业内部信息,企业内部信息包括企业的财务信息、法律文件和经营信息。,2）企业外部信息,宏观经济信息和行业经济信息,。,10/22/2026,4,3.1 信息资料的收集,3.1.1 需要收集的信息资料,1）企业内部信息,（2）法律文件,营业执照、税务登记证、企业代码证以及公司章程和其他法律文件,公司或合伙企业的正式法律记录,股权变动方面的信息,公司和核心管理人员的聘用合同,10/22/2026,6,3.1 信息资料的收集,3.1.1 需要收集的信息资料,1）企业内部信息,（3）经营信息,企业概况,企业核心管理人员,客户与原料供应商的信息,关于未来经营的预算或预测信息,10/22/2026,7,3.1 信息资料的收集,3.1.1 需要收集的信息资料,2）企业外部信息,（1）宏观经济信息,宏观经济的形势、政策法律法规、经济增长速度、全球经济发展趋势等,（2）行业经济信息,行业的特点、准入制度、市场分割状况以及行业整体发展的情况,10/22/2026,8,3.1 信息资料的收集,3.1.3 信息资料的收集过程,1）制定收集计划,2）收集信息资料,3）核对信息资料,4）鉴定信息资料,5）信息资料归类,10/22/2026,10,3.2 现场勘察,3.2.1 现场勘察在评估过程中的作用,3.2.2 现场勘察的范围,3.2.3 现场勘察的技术,10/22/2026,11,3.2 现场勘察,3.2.2 现场勘察的范围,实地访谈对象,企业法人代表,核心管理人员,其他关键人员,企业外部人员,10/22/2026,13,3.2 现场勘察,3.2.3 现场勘察的技术,包括：,1）现场访谈,2）现场检查,3）借助专家工作,10/22/2026,15,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.1 行业分析和竞争战略分析,3.3.2 会计分析与财务分析,10/22/2026,16,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.1 行业分析和竞争战略分析,1）行业分析,（1）行业特征分析评价行业的特征，主要评价行业的竞争特征、需求特征、技术特征、增长特征、盈利特征等五方面,10/22/2026,18,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.1 行业分析和竞争战略分析,1）行业分析,（2）行业生命周期分析 一般分为四个阶段：投入期、成长期、成熟期和衰退期。不同的阶段企业盈利能力不同。,10/22/2026,19,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.1 行业分析和竞争战略分析,1）行业分析,（3）波特的行业盈利能力要素,10/22/2026,20,波特的五种竞争要素分析法,（1）潜在进入者的威胁,新进入者在给行业带来新生产能力、新资源的同时，将希望在已被现有企业瓜分完毕的市场中赢得一席之地，这就有可能会与现有企业发生原材料与市场份额的竞争，最终导致行业中现有企业盈利水平降低，严重的话还有可能危及这些企业的生存。,总之，新企业进入一个行业的可能性大小，取决于进入者主观估计进入所能带来的潜在利益、所需花费的代价与所要承担的风险这三者的相对大小情况。,10/22/2026,21,波特的五种竞争要素分析法,（2）行业内现有竞争者的竞争,现有企业之间的竞争常常表现在价格、广告、产品介绍、售后服务等方面，其竞争强度与许多因素有关。,10/22/2026,22,波特的五种竞争要素分析法,（4）购买者的讨价还价能力 购买者主要通过其压价与要求提供较高的产品或服务质量的能力，来影响行业中现有企业的盈利能力。,10/22/2026,24,波特的五种竞争要素分析法,（5）供应商的讨价还价能力 供方主要通过其提高投入要素价格与降低单位价值质量的能力，来影响行业中现有企业的盈利能力与产品竞争力。供方力量的强弱主要取决于他们所提供给买主的是什么投入要素，当供方所提供的投入要素其价值构成了买主产品总成本的较大比例、对买主产品生产过程非常重要、或者严重影响买主产品的质量时，供方对于买主的潜在讨价还价力量就大大增强。,10/22/2026,25,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.1 行业分析和竞争战略分析,2）竞争战略分析,低成本战略是指以较低的成本提供产品和服务。企业可能通过规模经济、学习曲线、提高生产率、简化产品设计、降低投入成本和提高组织效率等方式来获得成本优势。,差异化战略是指面对不同收入水平、不同年龄层次、不同性别的顾客，对产品的服务、外观、广告等进行差异化，以满足顾客的不同需求。,10/22/2026,26,微软公司的产品差异战略,与戴尔公司不同，微软公司采用的是产品差异战略，同样也取得非凡的经营业绩，其销售收入从2001年的73亿美元提升到2006年的443亿美元，净利润也从2001年的73亿美元上升到2006年的126亿美元。微软公司如此惊人的业绩表现得益于宽松的行业竞争环境吗？答案是否定的。软件行业的竞争是十分激烈的。那么在激烈的行业竞争中，微软为何能够脱颖而出呢？,究竟原因，在于微软公司成功实施了产品差异战略。它的竞争战略体现在以下几个方面：（1）致力于技术创新；（2）注重企业形象塑造与广告促销；（3）专注于“拿手好戏”而放弃多元化经营；（4）竭尽全力保护版权；（5）拒绝技术的授权使用。由于这些因素导致微软公司的产品获得了搞到80%的毛利率。,10/22/2026,28,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.1 行业分析和竞争战略分析,2）竞争战略分析,（1）SWOT矩阵分析法,是由旧金山大学的管理学教授于20世纪80年代初提出来的，是一种能够较客观而准确地分析和研究一个单位现实情况的方法。SWOT四个英文字母分别代表：优势（Strength）、劣势（Weakness）、机会（Opportunity）、威胁（Threat）。从整体上看，SWOT可以分为两部分：第一部分为SW，主要用来分析内部条件；第二部分为OT，主要用来分析外部条件。可以通过分析帮助企业把资源和行动Focus在自己的强项和有最多机会的地方。,10/22/2026,29,表1 SWOT矩阵表,优势Strengths,弱点Weakness,机会Opportunities,威胁Threats,优势S,列出优势,弱点W,列出弱点,机会O,列出机会,SO战略,发挥优势，利用机会,(利用),WO战略,利用机会，克服弱点,（改进）,威胁T,列出威胁,ST战略,利用优势，回避威胁,（监视）,WT战略,克服弱点，回避威胁,（消除）,10/22/2026,31,SWOT分析法,案例1：,沃尔玛（Wal-Mart）SWOT分析,：优势沃尔玛是著名的零售业品牌，它以物美价廉、货物繁多和一站式购物而闻名。劣势虽然沃尔玛拥有领先的IT技术，但是由于它的店铺布满全球，这种跨度会导致某些方面的控制力不够强。机会采取收购、合并或者战略联盟的方式与其他国际零售 商合作，专注于欧洲或者大中华区等特定市场。威胁所有竞争对手的赶超目标。,10/22/2026,32,SWOT分析法,SWOT分析步骤,（1）明确目标,（2）分析SWOT要素,（3）构造SWOT矩阵,SO战略；WO战略；ST战略；WT战略,（4）分析得出结论,10/22/2026,33,3.SWOT分析法,10/22/2026,34,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.1 行业分析和竞争战略分析,2）竞争战略分析,（2）生命周期矩阵分析法,从企业生命周期角度划分，一个公司战略可分为初创期战略、成长期战略、成熟期战略和衰退期战略。,10/22/2026,35,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.1 行业分析和竞争战略分析,2）竞争战略分析,（3）波士顿矩阵分析法,-波士顿矩阵分析方法：(BCG Matrix)又称市场增长率相对市场份额,矩阵,、波士顿咨询集团法、四象限分析法、产品系列结构管理法等。波士顿矩阵是由美国大型商业咨询公司波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）首创的一种规划企业产品组合的方法。,10/22/2026,36,波士顿矩阵分析方法,波士顿矩阵认为一般决定产品结构的基本因素有二个：即市场引力与企业实力。,市场引力包括企业销售量（额）增长率、目标市场容量、竞争对手强弱及利润高低 等。其中最主要的是反映市场引力的综合指标销售增长率，这是决定企业产品结构是否合理的外在因素。,企业实力包括市场占有率，技术、设备、资金利用能力 等，其中市场占有率是决定企业产品结构的内在要素，它直接显示出企业竞争实力。销售增长率与市场占有率既相互影响，又互为条件。,10/22/2026,37,波士顿矩阵分析方法,BCG矩阵区分出4种业务组合,问题型业务（Question Marks，指高增长、低市场份额）。,明星型业务（stars，指高增长、高市场份额）。,现金牛业务（Cash cows，指低增长、高市场份额）。,瘦狗型业务（Dogs，指低增长、低市场份额）,。,10/22/2026,38,波士顿矩阵图,10/22/2026,39,波士顿矩阵分析方法,在本方法的应用中，企业经营者的任务，是通过四象限法的分析，掌握产品结构的现状及预测未来市场的变化，进而有效地、合理地分配企业经营资源。在产品结构 调整中，企业的经营者不是在产品到了“瘦狗”阶段才考虑如何撤退，而应在“现金牛”阶段时就考虑如何使产品造成的损失最小而收益最大。,10/22/2026,40,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.2 会计分析与财务分析,1）会计分析,会计分析是财务报表分析的基础，同时也是企业价值评估的基础。会计分析的目的在于评价被评估企业会计所反映的财务状况与经营成果的真实程度。,10/22/2026,41,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.2 会计分析与财务分析,1）会计分析 （,会计分析步骤）：,阅读会计报告,评估会计策略,存货计价方法,固定资产折旧方法,研究与开发费用的处理,收入的确认,非正常性、偶然性项目的调整,分析财务报表变动,调整财务报表数据,10/22/2026,42,3.3 信息资料的整理与分析,3.3.2 会计分析与财务分析,财务分析是评估人员了解被评估企业财务状况、经营成果和现金流量的主要手段，有助于评估人员判断被评估企业的盈利能力、财务风险与发展前景。财务分析的基本方法是比率分析法、因素分析法，其中比率分析法又是其中最重要的方法。,10/22/2026,43,3.4 企业价值评估方法的选择与运用,“,注册资产评估人员执行企业价值评估业务，应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法”,企业价值评估指导意见（试行）第二十三条规定”,10/22/2026,44,3.5 企业价值结果的调整与报告,3.5.1 企业价值评估结果调整的类型与方式,1）控制权溢价或折价调整,2）流动性不足折价,3）最终价值结论的确定,10/22/2026,45,3.5 企业价值结果的调整与报告,3.5.1 企业价值评估结果调整的类型与方式,1）控制权溢价或折价调整,控制权是指拥有一定的控制力的权益；不具有控制力的权益被称为少数权益。控制权能使收购者有权决定被收购企业的财务和经营决策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益。,10/22/2026,46,3.5 企业价值结果的调整与报告,3.5.1 企业价值评估结果调整的类型与方式,1）控制权溢价或折价调整,大多数企业产权交易并非企业整体产权转让，交易的对象只是企业的部分股权。如果拥有这部分股权从而对公司产生控制力，则其单位价值通常要高于对企业无控制力的少数股权单位价值，即产生了控制权溢价。,控制权溢价产生的根本原因在于收购者看到了并购目标公司价值增值的潜力。,10/22/2026,47,3.5 企业价值结果的调整与报告,少数股权的折价通常通过控制权溢价间接的换算得出,MID=11/,（,1+CP,）,式中：,MID,少数股权折价,CP,控制权溢价,少数股权折价不是来自收购少数股权，而是源于支付控制性股权的溢价,待评估企业股权如果缺乏流动性，也会产生流动性不足，需折价调整，以反映不能迅速将其转化为现金从而对价值带来的减值影响,10/22/2026,48,3.5 企业价值结果的调整与报告,3.5.1 企业价值评估结果调整的类型与方式,2）流动性不足折价,流动性不足折价假设：受到流动性限制的股权价值低于可自由交易的股权价值。待评估企业股权如果缺乏流动性，也会产生流动性不足，需折价调整，以反映不能迅速将其转化为现金从而对价值带来的减值影响。,在运用市场法评估非上市公司股权价值时，所选取的可比企业是上市交易的企业，这时就应当考虑流动性不足折价。,10/22/2026,49,3.5 企业价值结果的调整与报告,3.5.1 企业价值评估结果调整的类型与方式,3）最终价值结论的确定,为了避免使用单一评估方法产生偏差，评估人员往往借助多种评估方法从不同角度揭示待评估企业的价值,通常有些评估人员采用简单平均的方法的出最终评估结果的方法并不可取。对多种评估方法的结果采用加权平均的方式，来确定最终结论，是一种可取的方法,加权平均法具体权重的确定，仍依赖评估人员的专业判断,一般评估人员应考虑各种方法对待评估企业的适用性，如果某种方法更全面地揭示了待评估企业的价值特性，就可以考虑给予更高的权重,10/22/2026,50,3.5 企业价值结果的调整与报告,3.5.2 评估报告的形式与内容,评估报告的形式,注册资产评估师应当在执行必要的资产评估程序后，根据相关评估准则和本指导意见编制并由所在评估机构出具评估报告。在评估报告中，注册资产评估师应当披露必要信息，使评估报告使用者能够合理理解评估结论。,企业价值评估指导意见（试行）,10/22/2026,51,3.5 企业价值结果的调整与报告,3.5.2 评估报告的形式与内容,评估报告的基本内容,委托方和其他评估报告使用者；被评估企业基本情况及财务状况；评估对象；评估目的；价值类型和定义；评估基准日；评估假设和限制条件；评估依据；评估方法；评估程序实施过程和情况；评估结论；特别事项说明；评估报告日；评估机构和注册资产评估人员签章。,10/22/2026,52,3.5 企业价值结果的调整与报告,3.5.2 评估报告的形式与内容,评估报告内容的基本要求：,完整描述被评估企业,明确说明评估对象,充分披露评估假设和限制条件,重点披露被评估企业的财务分析、调整以及评估方法的运用实施过程,正确确定评估报告的有效期,10/22/2026,53,