Chapter2 国际收支与调节.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,Chapter2,国际收支与收支调节,在开放经济条件下，必须要有一种工具来反映一国对外经济交往的全貌，这就是国际收支。,Part1,国际收支的概念与内涵,Part2,国际收支平衡表的内容及编制方法,Part3,国际收支失衡及调节路径与措施,Part4,中国国际收支状况,。,学习要求,Part 1,国际收支的概念与内涵,一、国际收支的概念,国际收支（,Balance of Payments,）是指,一国（或地区）的居民,在,一定时期内,（一年、一季、一月）与,非居民,之间的,全部经济交易的系统记录,（全部经济交易的货币价值之和）。,它是以交易为基础，既包括贸易收支和非贸易收支，也包括资本的输出输入；既包括已实现外汇收支的交易，也包括尚未实现外汇收支的交易。,是各种经济交易的系统记录，不再局限于外汇收支。,它是建立在交易基础上的，,包括易货贸易、对销贸易、实物投资（没有货币支付）、三来一补（补偿贸易部分或没有支付，来料加工和来件装配部分支付，来样加工全部支付）、国际租赁（延期支付）、无偿援助（单方转移）等。,二、国际收支的特征,第一，国际收支是一个,流量,概念,它与一定的报告期相对应，一般以一年为报告期。,第二，国际收支所反映的内容是以,货币记录的,经济交易。,第三，国际收支记录的经济交易必须是,本国居民与非居民,之间发生的经济交易。,第四，国际收支是一个,事后,的概念。,国际借贷（,Balance of International Indebtedness,）,是指一定,时点上,一国居民对外资产和对外负债的汇总状况，是国际收支流量的长期沉淀。也叫国际投资状况,/,头寸（,International Investment,）。,居民与非居民,居民,：,指在一国,经济领土,内具有经济利益的经济单位，包括个人和法人。,经济领土,是指由一国政府控制的地理领土。主要包括：领陆、领水、领空；位于国际水域，该国具有捕捞和海底开采管辖权的大陆架和专属经济区；在国外的领土“飞地”，如驻外使、领馆等。,时间,：,在该国逗留时间一年以上的工作者、留学生和旅游者以及在该国注册的企业,均属于该国的居民。反之，为非居民。,以交易为基础，而非支付基础。,经济交易的类型包括五类：,1,）金融资产与商品和劳务之间的交换,2,）商品和劳务与商品和劳务之间的交换,3,）金融资产与金融资产之间的交换,4,）无偿的、单向的商品和劳务转移,5,）无偿的、单向的金融资产转移。,金融资产,(Financial Assets),：,与实物资产相对应。单位或个人所拥有的以价值形态存在的资产。代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券,是一种索取实物资产的无形的权利。如：商业票据、股票、债券、存款凭证等。,Part2,、,国际收支平衡表的内容及编制方法,国际收支平衡表（,Balance of Payments Statement,）,又称为国际收支账户,是指将国际收支按照特定账户分类,根据一定的原则用会计方法编制出来的报表。具体地说，是指按照复式簿记原理，以某一特定货币为计量单位，运用简明的表格形式总括地反映一经济体（一般指一国家或地区）在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部经济交易的统计报表。,国际货币基金组织,IMF,出版的,国际收支手册,第五版对国际收支平衡表的编制做了统一的规定和说明。,一、账户设置,IMF,的特定帐户分类,（,1,）经常账户（,Current account,）：对实际资源在国际间的流动行为进行记录的帐户。,（,2,）资本和金融账户：包括资本账户和金融账户,（,3,）错误和遗漏账户,国际收支平衡表,经常,账,户,错误与遗漏,资本与金融账户,1,、经常账户（,Current Account,）,一级账户,货物（,Goods,）,二级账户,服务（,Services,）,二级账户,收入（,Income,）,二级账户,经常转移（,Current Transfers,二级账户,2,、资本和金融账户（,Capital and Financial Account,）,一级账户,资本账户（,Capital Account,）,二级账户,金融账户（,Financial Account,）,二级账户,直接投资（,Direct Investment,）,三级账户,证券投资（,Security Investment,三级账户,其他投资（,Other Investment,）,三级账户,储备资产（,Reserve Assets,）,三级账户,3,、错误和遗漏账户（,Errors and Omissions Account,）,一级账户,1,、经常帐户：记录实际资源在国际间转移,经常帐户,货物,（,goods,）,进口,出口,服务,（,services,）,运输、旅游、通讯、建筑、保险、金融服务、专有权征用和特许以及其他商业服务,收入（,incomes,）,投资收益,雇员报酬,经常,转移（,current transfer,）,政府转移,企业和个人转移,资本损益不计入此账户,7/7/2026,收入（,Income,）：,一是支付给工人的工资；,二是投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出，最常见的是股本收入（红利）和债权收入（利息）。,但是交易引起的,资本损益,在金融帐户下记录。,经常转移（,current transfer,）,（排除以下属于资本转移的三项）：,资本转移：,一是固定资产所有权转移；,二是与固定资产收买有联系的或以其为条件的资产转移；,三是债权人不索取任何回报而取消的债务。,2,、资本与金融账户：资本的国际流动,资本与金融账户,直接投资,FDI,证券投资,其他投资,贸易信贷与负债,货币和存款与负债,资本,资本转移和非金融资产的收买和放弃（专利、商标、版权、经销权以及租赁和其它可转移合同的交易）,金融帐户：引起对外资产和负债所有权变更的所有权交易。不是按总额，而是按,净额,记录,储备资产,储备资产：调节性帐户,储备资产,货币性黄金,外汇储备,在,IMF,的储备头寸,特别提款权,7/7/2026,3,、错误与遗漏（,Errors and omissions,）,第一、统计方面的原因导致,BP,借贷不等（差错与遗漏）,第二、难以明说的事项导致差错与遗漏（如出售军火、走私等）,7/7/2026,自主性交易与综合帐户差额,1,、经常账户（,CA),（,1,）货物（,Goods,）,（,2,）服务（,services,）,（,3,）收入（,Income,）,（,4,）经常转移（,Current transfer,）：,2,、资本和金融账户,(KA),（,1,）资本帐户,（,2,）金融帐户,直接投资：,FDI,证券投资：金融资产买卖,其它投资：银行存款、贷款,储备资产（,Reserve Assets,）：,线下政府调节帐户,3,、错误与遗漏（,Errors and Omissions Account,）,线上 线下,二、国际收支平衡表编制原理与方法,1,、复式记帐法原理,第一、任何一笔交易涉,及借贷双方,，有借必有贷，借贷必相等；,第二、所有国际收支项目都可分为,资金来源项目和资金运用项目,；,第三、顺差增加、逆差减少的计入贷方，逆差增加、顺差减少的计入借方。,1,、编表、记帐原理,交易的双向转移,交易的非双向转移,复式记帐原理,交易的完整反映,账目表面平衡,有借必有贷，借贷必相等,支出及负债减少、,资产,增加，借记 “,”,资金的使用,收入及负债增加、,资产,减少，贷记“,+”,资金的来源,例子,中国向越南提供,100,万美元的,10,年期贷款，越南存入中国银行。,贷方（）借方（）,短期资本,（银行存款）,+,100,长期资本,-100,上海某厂出口,100,万美元货物到泰国，泰用中国银行的存款支付。,贷方（）借方（）,货物,+100,短期资本,-100,一对中国夫妇到泰国旅游花了,1,万美元，用中国银行的支票支付。,贷方（）借方（）,短期资本,+1,旅 游,-1,美国华人为中国希望工程捐款,10,万美元，用花旗银行的支票支付。,贷方（）借方（）,经常转移,+10,短期资本,-10,国际收支平衡表,贷方（）借方（）净额,经常帐户,+109,货物,+100(2),旅游,-,1(3,),经常转移,+10(4),资本与金融帐户,-109,短期资本,+1(3)-100(2),+100(1)-10(4),长期资本,-100(1),总额,211,万,211,万,2,、记帐原则说明,记入借方的帐目包括：,（,1,）反映,进口,实际资源的,经常项目,；,（,2,）反映资产增加或负债减少的资本与金融项目。,记入贷方的帐目包括：,（,1,）反映,出口,实际资源的,经常项目,；,（,2,）反映资产减产或负债增加的资本与金融项目。,贷方（,+,）记录资产的减少、负债的增加：,在经常项目下：,a,、资产的减少,：,经常项目的资产减少涵义：指实际资产商品和服务的出口，因此本国的商品和劳务出口记录在贷方（,+,）。,同样还可以理解产生外汇收入的交易记入贷方（,+,）。,（如收益项）,b,、负债的增加：,（,1,）经常账户中应付款的增加（进口支付）,（,2,）在资本项目下：,资产减少,：指本国对外金融资产的减少、对外投资的减少，包括对外直接投资、证券投资以及对外其他投资的减少。即资本流出的减少。,负债的增加,：指外国对本国金融资产的增加，包括外国对本国直接投资、证券投资以及其他投资的增加，反映外国资本流入的增加。,借方（一）记录资产的增加、负债的减少,（,1,）在经常项目下：,资产的增加：,即实际资产的增加，一国的商品和服务的进口，使一国的有形和无形资产增加。记入借方（一）。,负债的减少：,应收款增加或应付款的减少。（出口形成的应收款）,总之，经常帐户中使外汇流出本国的交易,记入借方。,（收益项可以照此记帐）,（,2,）在资本项目下,：,资产增加：,本国对国外的直接投资、证券投资以及其他投资的增加。（资本流出的增加）,负债的减少,：,指外国对本国的直接投资、证券投资以及其他投资的减少。（资本流入的减少）,特殊交易的记帐符号运用：,单方转移交易的记帐方法：,单向转出：,货物的转出，视为商品出口，记入商品项的贷方（,+,）；,资金转出，视为对外资产增加，记入金融帐户借方（,-,）。,单向转入,：,货物单向转入，视为商品进口，记入商品项借方（,-,）,资金单向流入，视为对外负债增加，记入金融帐户贷方（,+,）,或者，单向转入视为负债增加（,+,），转出视为资产增加（,-,）,储备资产变动的记录：,储备资产增加，视为资产增加，,记入借方（一）,储备资产减少，视为资产减少，,记入贷方（,+,）,记帐实例,（,1,）美国从英国进口价值为,100,，,000,美元的货物。,分析：交易涉及两项，货物进口记入商品项，外汇流出记入金融项目。,经常帐户 贷方（,+,）借方（一）,商品,100,，,000,资本和金融帐户,其他投资,100,，,000,（应付款增加）,（,2,）美国向法国出口价值,1,，,000,，,000,美元的机械设备。,分析：交易涉及商品项目，其他投资项目,经常帐户 贷方（,+,）借方（一）,商品,1,，,000,，,000,资本和金融帐户,其他投资,1,，,000,，,000,（,3,）甲国政府动用外汇库存,400,，,000,美元向外国提供无偿援助，另提供价值,600,，,000,美元的粮食药品援助。,分析,：交易涉及储备资产项目、单方转移项目和商品项目。,经常帐户 贷方,+,借方,-,商品,600,，,000,（商品出口）,无偿转移,1,，,000,，,000,（对外资产的增加）,储备资产,400,，,000,（储备资产减少）,（,4,）甲国某企业在海外投资所得利润,1,，,500,，,000,美元，其中,750,，,000,美元用于当地的投资，,500,，,000,美元购买当地商品运回国内，,250,，,000,美元调回国内结售给政府以换取本币。,经常帐户 贷方,+,借方,-,商品,500,，,000,收入,1,，,500,，,000,金融帐户,直接投资,750,，,000,储备资产,250,，,000,（,5,）美国向罗马民亚提供一笔为期,10,年的,100,万美元的贷款，资金融通方式是在美国的银行为罗开设,100,万美元的存款。,资本与金融帐户 借方 贷方,长期资本,100,万,银行存款,100,万,（,6,）美国一家公司向罗马尼亚出售价值,100,万美元的小麦，付款方式用第一笔交易开设的银行帐户来支付。,经常帐户 借方 贷方,商品,100,万,资本与金融帐户,银行存款,100,万,Part3,国际收支失衡及调节路径与措施,一、国际收支平衡定义,二、国际收支不平衡口径,三、国际收支失衡的原因分析,四、国际收支不平衡的调节,一、国际收支平衡（,Balance of Payment,BP,）,1,、国际收支平衡定义,国际收支平衡即是指指自主性交易的差额为零，否则政府要通过补偿性交易使其平衡。,一国,国际收支状况用国际收支差额表示，是指自主性交易的差额，有三种情况：,（,1,）赤字，也叫逆差，,BP,项目借方大于贷方的差额；,（,2,）盈余，也叫顺差，,BP,项目借方小于贷方的差额；,（,3,）平衡，,BP,项目借方等于贷方。,2,、注意,（,1,）以上根据,BP,借方与贷方比较进行定义，既可针对某个项目，也可针对整个国际收支平衡表。,（,2,）国际收支不平衡是绝对的、长期的，平衡是相对的、暂时的，只要,BP,借方与贷方的差额在一定范围内，就可视为国际收支基本平衡。,国际收支状况的表现形式：,经常帐户顺差与资本金融账户逆差并存,经常帐户逆差与资本金融账户顺差并存,经常帐户顺差与资本金融账户顺差并存,经常帐户逆差与资本金融账户逆差并存,经常帐户与资本金融账户各自平衡,自主性交易与补偿性交易,（,1,）自主性交易（,Autonomous transactions,）：为谋求经济利益而进行的交易。经常项目、资本与金融项目（排除官方储备项目）属于自主性交易。,特点：,具有自发性和主动性（无政府的）经济实体和个人行为完全从微观角度考虑。,交易后果,:,综合账户差额,借方贷方 或者 贷方借方,（,2,）补偿性交易（,Compensatory transactions,）：中央银行或者货币当局为了调节国际收支差额，维护国际收支平衡，维持货币汇率稳定而进行的各种交易，又叫调节性交易，由政府出面干预，体现政府的意志。比如为弥补国际收支逆差政府向外国政府或国际金融机构借款、动用官方储备等。,特点,具有事后性和政府主导性、被动性。,项目内容,自主性交易的有关项目,经常帐户的全部项目,资本帐户中的长期资本项目（直接投资、长期证券投资）,私人短期资本项目,补偿性交易的有关项目,储备资产项目,资本帐户中的官方短期资本项目。,二、国际收支不平衡的口径,（差额分析法）,差 额 种 类,涵 义,贸易收支差额,商品进出口净额,经常项目差额,实际资源转移净额,基本账户账户差额,经常账户与长期资本账户形成的余额,综合账户差额,经常帐户与资本金融账户差额之和所形成的余额,净错误与遗漏,最后平衡项目,贸易收支差额,即商品进出口收支差额。,（,1,）对某些国家来说，贸易收支在全部国际收支中所占的比重相当大。,我们仍然可将贸易收支作为国际收支的近似代表。,（,2,）贸易收支在国际收支中还有它的特殊重要性。,商品的进出口情况综合反映了一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，,反映了该国产业在国际上的竞争能力。,经常账户差额,经常账户包括货物贸易收支、无形货物收支（即服务和收入）和经常转移收支。,前两项构成经常账户收支的主体。,经常账户的收支综合反映了一个国家的进出口状况（包括无形进出口，如劳务、保险、运输等），,被当作是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。,国际经济协调组织也经常采用这一指标对成员国经济进行衡量，例如,IMF,就特别重视各国经常账户的收支状况。,基本账户账户差额,一般认为，长期资本的流动以市场、利润为目的，相对于短期资本来讲更具有稳定性，长期资本的流入反映了一国在国际经济交往中的地位和实力,综合账户差额,综合账户差额是指经常账户和资本与金融账户将储备资产账户剔除后的余额。,综合账户差额经常账户差额资本与金融账户差额错误与遗漏余额储备资产账户差额,如果综合账户差额为逆差，其外汇的收入将小于外汇的支出，汇率会变,为维持汇率稳定，货币管理当局就必须以官方储备，填补外汇市场上的外汇需求缺口。,而这个空缺恰好是自主性交易的缺口，即总差额，其结果表现为外汇储备等量减少。,国际收支最终的差额应为零，所以，外汇储备减少时，其减少额应为正值才能与总差额相互抵消为零。,如果出现巨额顺差，外汇储备也相应地连续增加，其增加值与总差额完全一致。,综合帐户的差额（也是国际收支的差额）与储备差额绝对值完全相等，但符号相反,。,综合差额在政府有义务维护固定汇率制度时是极其重要的。,在浮动汇率制度下，政府原则可以不动用储备而听任汇率变动，或是使用储备调节的任务有所减弱，所以这一差额在现代的分析意义上略有弱化。,综合地反映了自主性国际收支的状况，是全面衡量和分析国际收支实际状况的指标，具有重大的意义。,小结,国际收支不平衡口径之间的关系,贸易收支差额,经常账户差额,=,+,无形货物收支、收入、经常转移,基本账户账户差额,=,+,长期资本流动,综合账户差额,=+,短期资本流动,三、国际收支失衡的原因分析,1,、临时性不平衡,临时性不平衡是短期的、由非确定或偶然因素引起的。这种性质的国际收支失衡程度一般较轻、持续时间不长、带有可逆性，可以认为是一种正常现象。,在浮动汇率制度下，这种性质的国际收支失衡有时根本不需要政策调节，市场汇率的波动有时就能将其纠正。在固定汇率制度下，一般也不需要采用政策措施，只须动用官方储备便能加以克服。,7/7/2026,三、国际收支失衡的原因分析,2,、结构性不平衡,国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡，通常反映在贸易帐户或经常帐户上。结构性不平衡具有长期的性质，扭转起来相当困难。,结构性失衡有两层含义。,第一层含义是指因经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收支失衡。,另一层含义是指一国的产业结构比较单一、或其产品出口需求的收入弹性低，或虽然出口需求的价格弹性高，但进口需求的价格弹性低所引起的国际收支失衡。,7/7/2026,三、国际收支失衡的原因分析,3,、货币性不平衡,一定汇率水平下国内货币成本与一般价格上升使出口价格高、进口价格低导致的国际收支失衡。,货币性失衡是由于一国的价格水平、成本、汇率、利率等货币性因素的变动所造成的国际收支失衡。,如果一国货币数量发行过多，该国的成本与物价普遍上升，由此必然导致出口减少、进口增加。另外，本国利息率也会下降，造成资本流出增加、流入减少，使国际收支出现赤字。货币性失衡不仅与经常账户收支有关，也与资本账户收支有关。,7/7/2026,4,、周期性不平衡,是指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。当一国经济处于衰退期时，社会总需求下降，进口需求也相应下降，国际收支发生盈余。反之，如果一国经济处于扩张和繁荣时期，国内投资与消费需求旺盛，对进口的需求也相应增加，国际收支便出现逆差。周期性不平衡在二战前的发达资本主义国家中表现得比较明显。在战后，其表现经常受到扭曲。比如，,19811982,年发达资本主义国家,(,除日本外,),在衰退期普遍伴有巨额的贸易逆差。,三、国际收支失衡的原因分析,GDP,时间,复苏与繁荣：,经济增长,国际收支改善,收入增加,货币升值,通货膨胀,效应：,利率提高抑制投资,衰退与萧条：,经济衰退,收入下降,国际收支恶化,货币贬值,利率下调,效应：,低利率促进投资,GDP,三、国际收支失衡的原因分析,4,、周期性不平衡,经济处于衰退期：社会总需求下降，进口需求也相应下降，国际收支发生盈余。,反之，经济处于扩张和繁荣时，国内投资与消费需求旺盛，对进口的需求也相应增加，国际收支便出现逆差。,7/7/2026,三、国际收支失衡的原因分析,5,、收入性不平衡,一国国民收入相对快速增长，导致进口需求的增长超过出口增长所引起的国际收支失衡。国民收入相对快速增长的原因是多种多样的，可以是周期性的、货币性的，或经济处于高速增长阶段所引起的。,三、国际收支失衡的原因分析,6,、预期性不平衡,预期因素从实物流量和金融流量两方面影响。,、实物角度：预期一国经济快速增长，本国和外国居民都会增加在本国的实物投资，资本品供给短缺，进口资本品，进而资本品进口增加和经常账户逆差。,、金融角度：经常账户逆差有资本金融账户顺差来融资；吸引外国资金投入国内证券市场，导致资本金融和金融账户的顺差。,国际收支不平衡的影响,国际收支持续大量逆差对经济发展的不利影响,国际收支持续大量顺差对经济发展的不利影响,国际收支逆差的影响,外国投资者与本国投资者持有本币的信心将会极大地削弱，随着外国投资者与本国投资者大量抛出本币或本币表示的资产，本币汇率会面临着较大的下跌压力。,如果该国货币当局不愿接受本币贬值的后果，就需要对外汇市场进行干预，即动用外汇储备抛出外币收回本币。,后果：耗竭储备，引发危机,四、国际收支不平衡的调节,（一）国际收支不平衡调节机制,（二）国际收支调节理论,（三）国际收支调节政策工具,7/7/2026,国际收支的自发调节机制,、固定汇率制度下,的自发调节机制：,1,、货币价格机制（价格现金流动机制）,2,、收入机制,3,、利率机制,自发调节机制只有在纯粹的自由经济中才能完全发挥作用，政府的宏观经济政策会干扰调节过程，使作用下降、扭曲或根本不起作用。,（一）国际收支不平衡调节机制,7/7/2026,在金本位制度下，,一国国际收支出现赤字，就意味着本国黄金的净输出。由于黄金外流，国内黄金存量下降，货币供给就会减少，从而引起国内物价水平下跌。本国商品的竞争能力就会提高，外国商品在本国市场的竞争能力就会下降，于是出口增加、进口减少，使国际收支赤字减少或消除。,同样，国际收支盈余也是不能持久的，因为黄金内流趋于扩大国内的货币供给，造成物价水平上涨。物价上涨不利于出口而有利于进口，从而使盈余趋于消失。,1,、大卫,休谟的价格,现金流动机制,7/7/2026,金本位制,下的国际收支自动调整机制,黄金,外流,货币供给下降,价格下降,出口增加进口减少,黄金,回流,货币供给上升,价格上升,出口减少,进口增加,国际收支赤字,国际收支盈余,7/7/2026,信用货币,下的 价格货币机制,国际收支,逆差,卖出储备,货币数量,减少,国内价格,水平下降,出口增加,进口减少,贸易收支,改善,货币,价格,汇率不变,7/7/2026,2,、收入机制,在纸币本位的,固定汇率制度,下，国际收支出现赤字时，政府为了维持汇率稳定，必须卖出储备回笼货币，,货币供给减少，公众就会直接减少国内支出,(,即吸收,),；,同时，,货币供给减少导致,利率上升,也会进一步减少国内支出,。而国内支出的一部分是用于进口花费的，这样，,随着国内支出的下降，进口需求也会减少,。,同样，盈余也可以通过国内支出增加造成的进口需求增加而得到自动削减。,7/7/2026,收入机制,国际收支,逆差,对外支付,增加,国内货币,供给减少,国内利率,提高,国内支出和,进口需求减少,国际收支,逆差减少,7/7/2026,一国国际收支出现,赤字时,，为了维持固定汇率，一国货币当局就必须干预外汇市场，抛售外汇储备，,回购本国货币，造成本国货币供应量的减少。这首先会带来市场银根的紧缩、利息率上升，于是导致本国,资本外流的减少,、外国资本,流入的增加,，结果使资本账户收支改善,；,反之，国际收支盈余则会通过利息率下降导致本国资本流出的增加、外国资本流人减少，使盈余减少或消除。这是国际收支失衡的利率效应。,3,、利率机制,7/7/2026,逆差,本国货币,供给减少,利率上升,本国金融资产,需求上升,国际收支,改善,资金内流,利率机制,国 际 收 支 逆 差,国际储备减少,对外支付增加,银行银根紧缩,货币供应下降,国民收入下降,利率上升,本国产品相对价格下降,社会总需 求,下 降,增加出口减少进 口,进口需求下降,资本流入增加,出口增加,进口减少,国 际 收 支 改 善,纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自动调节机制,从分析可知，在固定汇率制度下，国际收支的市场调节机制是通过国内宏观经济变量（,Y,，,M,D,r),的变化来实现国际收支的平衡。这就意味着在固定汇率制度下，外部均衡目标的实现是以牺牲内部均衡为代价。,7/7/2026,、浮动汇率制度下的自动调整机制,在浮动汇率制度下，一国当局不对外汇市场进行干预，而任凭市场的,外汇供求,来决定汇率。如果一国国际收支赤字，外汇需求就会大于外汇供给，外汇升值，本币贬值。反之，如果一国国际收支出现盈余，外汇需求就会小于外汇供给，外币贬值，本币升值。通过,汇率,随外汇供求变动而变动，国际收支失衡就会得以消除。,（一）国际收支不平衡调节机制,浮动汇率制度下的自动调整机制,图,2,浮动汇率制度下国际收支的自动调节,外币升值,本币贬值,出口增加,进口减少,资金流入增 加,改善经常账 户,改善资本账 户,改善国际收支,国际,收支,逆差,（二）国际收支调节理论,1,、弹性论,2,、吸收论,3,、货币论,预备知识,1,、弹性论,式中,X,代表商品出口，,M,代表商品进口，国际收支差额等同于贸易差额。在此情况下，国际收支是否平衡，一旦失衡能否迅速而有效地调整，与商品进出口的需求弹性大小有密切的关系。这一观点被称之为弹性方法（,ElasticityApproach,）。,2,、,吸收论,其中,Y,代表一国国民收入，,A,代表总吸纳（,Absorption,）,即货币的总支出（,Expenditure,），,根据国民收入恒等式：,其中 即为一个国家的总支出。,所以，,Y,=,A,+(,X,M,),，,即,BOP=Y-A,3,、货币论,式中,代表货币需求的变动，,代表货币供给的变动。,即超额货币需求的变动。该观点将一国国际收支视为超额货币需求的变动被称为货币论（,Monetary Approach,）。,1,、,国际收支调节的弹性分析法,30,年代英国经济学家琼,罗宾逊提出，适用于,30,年代大萧条时，供给过剩，需求不足的世界经济环境,1,、考虑本币贬值对贸易收支和贸易条件的影响,2,、强调国际收支调节中的相对价格效应。注重货币贬值改善国际收支所需要的条件,（,1,）弹性论的基本概念与假设前提,（,2,）马歇尔勒纳条件,（,3,）,J,曲线,效应,（,4,）贬值对贸易条件的影响,弹性分析的基本概念,进口商品的需求弹性,E,m,=,进口商品需求量的变动率,/,进口商品价格变动率,出口商品的需求弹性,E,x,=,出口商品需求量的变动率,/,出口商品价格的变动率,进口商品的供给弹性,S,m,=,进口商品供给量的变动率,/,进口商品价格的变动率,出口商品的供给弹性,S,x,=,出口商品供给量的变动率,/,出口商品价格的变动率,（,1,）弹性论前提条件,A,、收入不变（,Y,）；,B,、利率不变，不考虑国际资本流动，将商 品劳务贸易收支等同于国际收支；,C,、国内外商品劳务的价格不变（,P,x,和,P,m,不变）；,D,、贸易品进出口供给弹性无穷大。,弹性论基本思路：,汇率变动是通过国内外产品之间，以及本国生产的贸易品（出口品和进口替代品）与非贸易品之间的,相对价格变动,，影响一国的进出口供给和需求，从而作用于国际收支。,这里的国际收支是否与贸易收支同等看待？,不同弹性条件下贬值对出口收入的影响分析,出口商品国内单价（￥）,汇率（￥,/$),出口商品的外币单价（,$),出口数量,出口的外币收入（,$),价格变动率,%,出口数量变动率,%,初始情况,7,7,1,10 000,10 000,-,-,第一种,7,8,0.875,11 000,9 625,14.29%,10%,第二种,7,8,0.875,12 000,10 500,14.29%,20%,（,2,）马歇尔勒纳条件,以本币贬值,1,为例：,1,、出口数量（,X,）会增加,Ex,（,Ex,为出口需求价格弹性的绝对值），在本币价格不变的情况下以本币表示的出口收入变动为,+Ex,PxX,；,2,、进口数量（,M,）会减少,Em,（,Em,为进口需求价格弹性的绝对值），因进口数量减少引起的进口支出变动为,-,Em,e,PmM,；,3,、因本币贬值，进口的本币价格上升,1,，从而引起的进口支出变动为,+1%ePmM.,综合进出口支出变动：,收入,+Ex,PxX,支出,-,Em,ePmM,支出,+1%ePmM,即,TB,+Ex,PxX,(-,Em,ePmM,+1%ePmM,),TB,+Ex,PxX,(-,Em,ePmM,+1%ePmM,),当,TB0,时，本币贬值将会改善贸易收支，,假设本币贬值前贸易收支是平衡的,，即：,TB=,XPxM,(,ePm,)=0,，,就可以得到：,Ex+Em,1,马歇尔勒纳条件，是本币贬值能够带来贸易收支或经常账户改善的必要条件,。,7/7/2026,例子：衬衫换飞机的交易,假设：,1,美元,10,元人民币,出口：假定每件衬衫国内成本加利润,10,元，出口,100,亿件可换到,100,亿美元。,为了刺激出口,货币贬值,10,，,1,美元,11,元人民币，衬衫的出口,价格降低,10,，变为,0.9,美元。,假定衬衫的价格弹性,0.5,（缺乏弹性），,需求量增加百分数,0.5,10,5,降价后的需求量,100,（,1,5,）,105,亿件,收益,105 0.9,94.5,亿美元（下降了）,7/7/2026,进口：飞机一架,100,亿美元，原来进口,1,架，需要,1000,亿人民币。人民币贬值,10,需要支付,1100,亿人民币才能买到,1,架飞机，但是，中国还是需要,1,架飞机，进口不能减少。,飞机进口需求价格弹性接近零，价格变化对需求量影响不大，因为自己不能制造，全部依赖进口。缺乏弹性的商品涨价后销售收入会增加，对我国而言就是,进口支出增加,了。,（,3,）,J,曲线效应,（,J Curve,）,弹性大小是不变的吗？弹性大小与什么有关系？,弹性大小与一定的时间相联系，通常来说，时间越长，数量对价格变化所作出的调整就越充分，或者说，短期弹性往往小于长期弹性。,J,曲线效应,（,J Curve,）,贸易收支,t,货币贬值以来的时间,0,t,o,t,1,A,B,在贬值之前签订协议的执行,资源、决策、生产周期、认识等因素,对贬值的进一步预期可能导致进口商加速订货,（,4,）贬值对贸易条件的影响,贸易条件是指出口商品单位价格指数与进口商品单位价格指数之间的比例,.T=,P,x,/P,m,贸易条件改善（,T,上升）可换回更多进口商品,T,下降则相反。,本币贬值时贸易条件的变化取决于进出口供给、需求弹性的大小，结论为：,S,x,S,m,E,x,E,m,贸易条件恶化；,会使贸易净差额减少,S,x,S,m,E,x,E,m,贸易条件不变；,不,会使贸易净差额变化,7/7/2026,2,、国际收支的吸收论,又称支出分析法，由西德尼,亚利山大提出。它从宏观经济学中的国民收入方程式入手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响。,Y=C+I+G+XM,B=XM=YA,Y,为国民收入，,A,C+I+G,，即国内吸收。,当国民收入（,Y,）大于总吸收（,A,）时，国际收支为顺差；当国民收入小于总吸收时，国际收支为逆差。,如果总吸收改为,A=,A+aY,则,B=,（,1-a)Y-A,由此，要改善国际收支，最终就是要：增加收入,Y,和减少吸收,A,。,本币贬值对国际收支的影响,贬值如何影响,Y,：,闲置资源效应,贸易条件效应,贬值如何影响吸收,：,现金余额效应,收入再分配效应,货币幻觉效应,其他效应,吸收论关于货币贬值的效应分析,吸收分析理论认为货币贬值对于国际收支的影响取决于三个因素：一、贬值对于总收入的影响；二、贬值对于总支出的影响；三、总收入变化对于总支出的影响。货币贬值通过收入效应与支出效应来共同影响国际收支的平衡。,货币贬值的收入效应,闲置资源效应,贸易条件效应,资源配置效应,闲置资源效应,货币贬值导致出口增加、进口减少。在存在资源闲置的情况下，国内总产出、总收入增加。由于是闲置资源投入到生产中去，从而收入的增加是实际收入的增加而非名义收入的增加，对于总支出的增加作用不大。,贸易条件效应,贸易条件是指单位进出口价格指数之比，反映一国出口一定数量的商品换回进口商品的数量。贸易条件改善是指，出口一定数量的商品换回更多数量的商品。吸收分析理论认为贬值会带来贸易条件的恶化，并可能带来国际收支的恶化。,资源配置效应,吸收分析理论认为，虽然贬值会恶化贸易条件，但由于贬值影响资源配置，在贬值过程中，资源从生产率较低的部门向生产率较高的部门转移，生产率的提高抵消了贸易条件的恶化，结果是提高了实际收入。特别是在汇率高估和外贸管制下，微观经济扭曲、资源配置效率低下的情况下，贬值带来的资源配置效应会更明显。,货币贬值的支出效应,现金余额效应,收入再分配效应,货币错觉效应,现金余额效应,现金余额是指人们以实际货币形式持有的固定比例的实际收入。如果现金余额因为价格上涨而受损失，人们就会减少实际收入下的支出以及出售资产或证券，以维持相对固定的现金余额水平。在货币贬值而引发价格上涨的情况下，实际现金余额效应使得人们减少消费或卖出金融资产。减少支出意味着支出相对于收入的减少，人们卖出证券将间接提高利率，抑制了企业投资与居民消费。,收入再分配效应,在货币贬值引发通货膨胀的情况下，会使得收入从较高边际支出的经济单位向较低边际收入的经济单位转移。也就是从工资收入阶层向利润收入阶层的再分配。而后者的边际消费倾向低于前者的边际消费倾向，从而降低总支出。,货币错觉效应,是指人们较多重视货币价格而较少重视货币收入的心理现象。当贬值带来价格上涨时，即使人们的货币收入同比例提高，人们仍然选择较少消费。从而，贬值会带来支出的减少。,7/7/2026,吸收论具有强烈的政策搭配取向。当国际收支逆差时，应采用紧缩性的财政货币政策来减少对贸易商品的过度需求，减少国内吸收，同时采用货币贬值，消除紧缩性政策的不利影响，使进口需求减少的同时收入能增加，以达到内部经济和外部经济的同时平衡。,7/7/2026,(1),货币论的基本思想,20,世纪,60,年代后期，蒙代尔、约翰逊和弗兰克尔等人将封闭经济条件的货币主义原理引申到开放经济中，从而发展了国际收支货币论。,三个假设条件：,在充分就业的情况下，实际货币需求是收入和利率的稳定函数,从长期来看，货币需求是稳定的，货币供给不影响实物产量,贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平,3,、国际收支的货币论,（,2,）货币论的主要内容,因此，,M,s,=,M,d,=D+R,R=,M,d,-D,1.,货币市场均衡的条件,M,S,M,d,M,d,=pf,（,y,，,i,）,M,s,=m,（,D+R,）,在一价定律发挥作用的前提下，对于一个小国经济，价格和利率由世界市场决定；而货币论者假定货币供给不影响国民收入；因此，货币需求函数是稳定的。货币市场均衡是通过货币供给的增减来实现的。,为方便起见，令,m=1,D,：国内基础货币,R,：来自国外的基础货币,Ms=,Md,=D+R,R=,M,d,-D,当货币供给由于国内信贷总量,D,的紧缩和扩张而小于或大于货币需求时，国际储备量,R,就显然会出现增加或减少，使货币供给等于货币需求。,2.,实行固定汇率制的小国的货币市场均衡与国际收支的关系,国内信贷,D,对国外商品和金融资产的需求,国际收支赤字,外汇市场干预、储备,R,Ms,Md,Ms,Md,国内信贷,D,变卖国外金融资产、减少对国外商品的需求,国际收支盈余,外汇市场干预、储备,R,Ms,Md,Ms,Md,2.,实行固